การหยุดยิงล่มสลาย ความเสี่ยงในช่องแคบฮอร์มุซถูกประเมินราคาใหม่ ตอนนี้ตลาดต้องจับตาดูอะไร?

TL;DR

· ประมาณวันที่ 7 กรกฎาคม มีรายงานว่าเรือพาณิชย์หรือเรือบรรทุกน้ำมันสามลำถูกโจมตีใกล้ช่องแคบฮอร์มุซ ทรัมป์กล่าวเมื่อวันที่ 8 กรกฎาคมว่าการหยุดยิงสิ้นสุดลงแล้ว

· สหรัฐฯ ยกเลิกการยกเว้นชั่วคราวสำหรับการขายน้ำมันของอิหร่าน ตลาดประเมินราคาการผ่านช่องแคบ อุปทานพลังงาน และความเสี่ยงใหม่

· สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง: Brent Crude, WTI, ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ, BTC, ETH, SOL, Nasdaq 100, S&P 500

ประมาณวันที่ 7 กรกฎาคม มีรายงานว่าเรือพาณิชย์หรือเรือบรรทุกน้ำมันสามลำถูกโจมตีใกล้ช่องแคบฮอร์มุซ วันที่ 8 กรกฎาคม ทรัมป์กล่าวในการประชุมสุดยอด NATO ที่อังการาว่าการหยุดยิงสิ้นสุดลงแล้ว สำนักงานควบคุมทรัพย์สินต่างประเทศของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยกเลิก Iran General License X ในวันเดียวกัน และแทนที่ด้วย X1 โดยการอนุญาตใหม่อนุญาตให้เฉพาะธุรกรรมก่อนหน้านี้สิ้นสุดภายในวันที่ 17 กรกฎาคมเท่านั้น และไม่อนุญาตให้มีการซื้อหรือบรรทุกสินค้าใหม่

ตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็ว ราคาน้ำมันฟื้นตัว ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น สินทรัพย์เสี่ยงถูกกดดัน Bitcoin ร่วงลงสู่ช่วงประมาณ 61,500 ถึง 62,000 ดอลลาร์สหรัฐ โดยยอดชำระบัญชีในตลาดคริปโตตามข้อมูล CoinGlass อยู่ที่มากกว่า 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นักลงทุนไม่ได้ซื้อขายตามข่าวการทหารเพียงอย่างเดียว แต่กำลังประเมินว่าช่องแคบฮอร์มุซยังปลอดภัยสำหรับการเดินเรือหรือไม่

ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางสำคัญสำหรับการขนส่งน้ำมันและก๊าซจากตะวันออกกลาง เมื่อมีความเสี่ยงในการเดินเรือ ราคาน้ำมัน ประกันการขนส่ง ความคาดหวังเงินเฟ้อ และความเสี่ยงจะถูกกระทบพร้อมกัน บันทึกความเข้าใจอิสลามาบัดเมื่อวันที่ 17 มิถุนายนเคยให้ตลาดมีช่วงผ่อนคลาย โดยครอบคลุมการเดินเรือพาณิชย์ การยกเว้นการขายน้ำมันของอิหร่าน และกรอบการเจรจา 60 วัน

ข้อตกลงนี้ไม่ใช่สนธิสัญญาสันติภาพถาวร แต่เป็นข้อตกลงชั่วคราวที่เชื่อมโยงการผ่อนปรนกับการปฏิบัติตามสัญญา หากการเดินเรือพาณิชย์ถูกรบกวนอีกครั้ง สหรัฐฯ ก็มีเหตุผลที่จะเพิกถอนการยกเว้น และตลาดจะนำส่วนชดเชยความเสี่ยงที่ถูกกดไว้ตั้งแต่เดือนมิถุนายนกลับมา

รอยร้าวของการหยุดยิงชั่วคราวปรากฏที่การเดินเรือผ่านช่องแคบ

กรอบการหยุดยิงในเดือนมิถุนายนแก้ไขความเสี่ยงจากการควบคุมที่ขาดหายในระยะสั้น แต่ไม่ได้แก้ไขความขัดแย้งพื้นฐานระหว่างทั้งสองฝ่ายเกี่ยวกับช่องแคบฮอร์มุซ สหรัฐฯ และพันธมิตรมองว่าที่นี่เป็นเส้นทางพลังงานระหว่างประเทศ โดยมีข้อเรียกร้องหลักคือการเดินเรือพาณิชย์และการขนส่งพลังงานอย่างเสรี ในขณะที่อิหร่านมองว่าช่องแคบเป็นคันโยกเชิงกลยุทธ์ ภายใต้แรงกดดันจากการคว่ำบาตรและการทหาร ระเบียบการเดินเรือเองก็เป็นเครื่องมือในการเจรจา

ความหมายของ "บันทึกความเข้าใจอิสลามาบัด" ในตลาดนั้นชัดเจน อิหร่านยังคงเปิดช่องแคบและเจรจาต่อไป สหรัฐฯ ยอมผ่อนปรนอย่างจำกัด ใบอนุญาตทั่วไป X ที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ออกเมื่อวันที่ 22 มิถุนายน ครอบคลุมการผลิต การส่งมอบ และการขายน้ำมันดิบ ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมี และผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมของอิหร่าน โดยมีอายุเดิมถึงวันที่ 21 สิงหาคม

ปัญหาอยู่ที่ว่า การยกเว้นนี้มีเงื่อนไขโดยธรรมชาติ มันไม่เท่ากับการยกเลิกมาตรการคว่ำบาตร และไม่เท่ากับที่สหรัฐฯ ยอมรับว่าอิหร่านสามารถฟื้นฟูรายได้จากน้ำมันได้อย่างมั่นคง มันเหมือนไฟเขียวระยะสั้นภายใต้กรอบหยุดยิง ใช้เพื่อแลกกับความปลอดภัยในการเดินเรือและความต่อเนื่องของการเจรจา

การที่เรือสินค้าถูกโจมตีทำให้เกิดปฏิกิริยาทางราคา เพราะมันกระทบถึงรากฐานของข้อตกลงนี้ หากตลาดเริ่มสงสัยว่าเรือลำไหนจะแล่นได้ สินค้าไหนจะบรรทุกได้ การชำระเงินไหนจะเคลียร์ได้ ล้วนต้องประเมินความเสี่ยงทางการเมืองใหม่ คำมั่นสัญญาในการเปิดช่องแคบก็จะถูกลดมูลค่าลง

การเพิกถอนการยกเว้นเปลี่ยนความแตกแยกทางการทูตให้เป็นตัวแปรด้านราคา

สิ่งที่ตรงไปตรงมากว่าคำพูดคือการกระทำของ OFAC หลังจาก GL X ถูกเพิกถอน ใบอนุญาตใหม่ครอบคลุมเฉพาะการปิดบัญชีของธุรกรรมก่อนหน้านี้ ตั้งแต่วันที่ 7 กรกฎาคมเป็นต้นไป จะไม่อนุญาตให้ซื้อหรือบรรทุกสินค้าใหม่ การชำระเงินที่เกี่ยวข้องกับบุคคลที่ถูกคว่ำบาตรต้องเข้าบัญชีดอกเบี้ยที่ถูกอายัดในสหรัฐฯ

ขั้นตอนนี้ส่งผลกระทบสองระดับ กระแสเงินสดจากน้ำมันที่อิหร่านได้รับผ่านช่องทางที่ถูกกฎหมายถูกบีบอัด ผู้ซื้อ เจ้าของเรือ บริษัทประกัน และธนาคารชำระเงินต้องประเมินความเสี่ยงของธุรกรรมใหม่ ตลาดน้ำมันดิบไม่ได้สนใจแค่ว่าวันนี้มีน้ำมันลดลงหนึ่งบาร์เรลหรือไม่ แต่ยังรวมถึงว่าในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ใบอนุญาตส่งออก การประกันการเดินเรือ และเส้นทางการชำระเงินจะแพงขึ้นพร้อมกันหรือไม่

ตราบใดที่ความปลอดภัยในการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซถูกท้าทาย สหรัฐฯ ก็อาจผูกมาตรการคว่ำบาตรทางการเงิน การข่มขู่ทางทหาร และใบอนุญาตด้านพลังงานเข้าด้วยกันอีกครั้ง สำหรับอิหร่าน นี่คือแรงกดดันด้านรายได้ สำหรับผู้นำเข้าพลังงาน นี่คือความไม่แน่นอนในการจัดหา

แต่ยังไม่สามารถสรุปได้โดยตรงว่าอุปทานหยุดชะงักครั้งใหญ่เกิดขึ้นแล้ว ตรรกะการกำหนดราคาที่แม่นยำกว่าในปัจจุบันคือ ตลาดกำลังจ่ายเบี้ยประกันล่วงหน้าสำหรับการหยุดชะงักที่อาจเกิดขึ้น ไม่ใช่การยืนยันว่าวิกฤตพลังงานเต็มรูปแบบได้เกิดขึ้นแล้ว

ราคาน้ำมันดีดตัวและคริปโตร่วงลงมาจากการสลับความเสี่ยงชุดเดียวกัน

ราคาน้ำมันพุ่งขึ้น บิทคอยน์ร่วงลง ดูเหมือนทิศทางตรงกันข้าม แต่เบื้องหลังคือการสลับความเสี่ยงชุดเดียวกัน เมื่อความเสี่ยงในช่องแคบฮอร์มุซเพิ่มขึ้น พลังงานและดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยมีแนวโน้มได้รับประโยชน์ ในขณะที่สินทรัพย์ผันผวนสูงมีแนวโน้มถูกปรับลดสัดส่วน

ราคาน้ำมันเบรนท์ดีดตัวขึ้น เป็นเพราะเทรดเดอร์ประเมินความเสี่ยงในการเดินเรือผ่านช่องแคบ อัตราเบี้ยประกัน การบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตร และการเปลี่ยนเส้นทางเดินเรือใหม่ ตราบใดที่ความขัดแย้งยังอยู่ในขั้นตอนการโจมตีตอบโต้แบบจำกัด ราคาน้ำมันส่วนใหญ่กำลังซ่อมแซมส่วนชดเชยความเสี่ยง ยังไม่เข้าสู่การกำหนดราคาช่องว่างอุปทานเต็มรูปแบบ

การร่วงลงของสินทรัพย์คริปโต更像ปฏิกิริยาลูกโซ่หลังจากความต้องการรับความเสี่ยงลดลง บิทคอยน์ร่วงลงสู่กรอบประมาณ 61,500 ถึง 62,000 ดอลลาร์ในระยะสั้น สินทรัพย์ผันผวนสูงอย่าง ETH, SOL อ่อนตัวตาม ปริมาณการชำระบัญชีตามข้อมูล CoinGlass อยู่ที่ประมาณ 400 ล้านดอลลาร์ขึ้นไป ตลาดลดเลเวอเรจในเวลาอันสั้น ไม่ใช่การประเมินมูลค่าพื้นฐานของอุตสาหกรรมคริปโตใหม่โดยเฉพาะ

หุ้นสหรัฐฯ รับแรงกดดัน ดัชนีดอลลาร์แข็งค่าขึ้นก็สอดคล้องกับตรรกะนี้ เมื่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กระทบต่อตัวแปรด้านพลังงานและเงินเฟ้อ เงินทุนมักจะลดการเปิดรับในหุ้นเติบโตและสินทรัพย์เสี่ยงสูงก่อน แล้วเปลี่ยนไปถือเงินสด ดอลลาร์ และสินค้าโภคภัณฑ์บางส่วนเพื่อป้องกันความเสี่ยง

ประเด็นสำคัญของรอบนี้ไม่ใช่ว่าราคาน้ำมันจะทะลุ 100 ดอลลาร์แน่ หรือคริปโตจะเข้าสู่ขาลงรอบใหม่ แต่เป็นส่วนชดเชยความเสี่ยงในตะวันออกกลางที่ถูกกดดันมาตั้งแต่เดือนมิถุนายน กำลังเปิดขึ้นอีกครั้ง การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงระยะสั้นไม่สามารถเทียบเท่ากับการยืนยันแนวโน้มระยะยาวได้โดยตรง ตอนนี้ตลาดกำลังซื้อขายการเปลี่ยนแปลงของความน่าจะเป็น

การเดินเรือพาณิชย์กำหนดว่าส่วนชดเชยความเสี่ยงจะลดลงหรือไม่

ตัวแปรหลักต่อไปไม่ใช่ใครจะปล่อยถ้อยคำแข็งกร้าวต่อ แต่เป็นว่าการเดินเรือพาณิชย์ในช่องแคบฮอร์มุซจะถูกขัดขวางจริงหรือไม่ ตราบใดที่เรือสินค้า เรือ LNG หรือเรือบรรทุกน้ำมันไม่ถูกดึงเข้าไปเกี่ยวข้อง การซื้อขายเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในน้ำมันและดอลลาร์ก็อาจหยุดอยู่ที่ส่วนชดเชยความเสี่ยงชั่วคราว

หากการโจมตีหยุดลง และการตอบโต้ของสหรัฐฯ ยังคงยับยั้งชั่งใจ สิ่งที่เสียหายคือความน่าเชื่อถือของกรอบการหยุดยิง ไม่ใช่ระบบขนส่งทั้งหมดของช่องแคบ หน้าต่างการเจรจาจะแคบลง แต่ช่องทางการทูตอื่นๆ อาจยังคงรักษาการสื่อสารขั้นต่ำไว้ได้ สำหรับราคาสินทรัพย์ สถานการณ์นี้สอดคล้องกับส่วนชดเชยความเสี่ยงที่พุ่งสูงแล้วลดลง

อีกสถานการณ์หนึ่งยุ่งยากกว่า หากเรือพลังงานถูกโจมตีมากขึ้น หรือสหรัฐฯ ขยายการตอบโต้ทางทหารไปยังเป้าหมายที่มีมูลค่าสูงกว่า ตลาดจะเริ่มซื้อขายเส้นทางที่รุนแรงขึ้น ค่าประกันการเดินเรือสูงขึ้น ผู้ซื้อหลีกเลี่ยงธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน ประเทศผู้นำเข้าพลังงานในเอเชียถูกบังคับให้จ่ายส่วนชดเชยความปลอดภัยที่สูงขึ้น และความคาดหวังเงินเฟ้อก็จะลดลงได้ยากขึ้น

สิ่งที่ยืนยันได้ในตอนนี้คือ กรอบการหยุดยิงได้รับความเสียหายอย่างชัดเจน สหรัฐฯ และอิหร่านเข้าสู่ขั้นตอนการโจมตีตอบโต้แบบจำกัดและการคว่ำบาตรที่เข้มงวดขึ้น ยังไม่ใช่การเริ่มสงครามเต็มรูปแบบ และไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าอิหร่านตัดสินใจปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซทั้งหมด

ทิศทางของราคาน้ำมันและบิตคอยน์ขึ้นอยู่กับว่าส่วนชดเชยความเสี่ยงนี้จะถูกผลักดันให้สูงขึ้นจากการโจมตีรอบใหม่ หรือถูกกดกลับลงมาเมื่อการเดินเรือกลับมาปกติและการเจรจากลับมาเริ่มต้นอีกครั้ง สิ่งที่ตลาดจับตามองไม่ใช่คำว่า "หยุดยิง" แต่เป็นว่าเรือสินค้าล็อตต่อไปจะผ่านช่องแคบฮอร์มุซได้อย่างปลอดภัยหรือไม่

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia