หุ้นสหรัฐฯ ทำสถิติสูงสุดใหม่ แต่ทำไมผู้บริโภคกลับมองโลกในแง่ร้ายมากขึ้น?

หัวข้อต้นฉบับ：ตลาดหุ้นและความเชื่อมั่นผู้บริโภคกำลังบอกเล่าเรื่องราวสองแบบที่แตกต่างกัน
ผู้เขียนต้นฉบับ：Anthony J. Pompliano
แปลและเรียบเรียง：Peggy

หมายเหตุจากบรรณาธิการ：ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ พุ่งทะลุสถิติสูงสุดใหม่ซ้ำแล้วซ้ำเล่า แต่ความเชื่อมั่นผู้บริโภคกลับตกต่ำลงสู่ระดับต่ำ ข้อมูลสองชุดที่ดูขัดแย้งกันนี้กำลังสะท้อนถึงการแบ่งแยกเชิงโครงสร้างที่ชัดเจนที่สุดของเศรษฐกิจสหรัฐฯ

บทความนี้ไม่ได้พยายามอธิบายว่า "ตลาดหุ้นหลุดจากปัจจัยพื้นฐานหรือไม่" แต่กำลังชี้ให้เห็นว่า เมื่อราคาสินทรัพย์ปรับตัวสูงขึ้นพร้อมกับความรู้สึกของครัวเรือนทั่วไปที่ถดถอยลง วาทกรรมที่ว่า "ผู้บริโภคสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง" นั้นถูกสร้างขึ้นบนพื้นฐานอะไร ผู้เขียนระบุว่า แบบสำรวจความเชื่อมั่นผู้บริโภคอาจมีความเอนเอียงในกลุ่มตัวอย่าง แต่ประเด็นที่สำคัญกว่านั้นคือ เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังกลายเป็น "รูปตัว K" มากขึ้นเรื่อยๆ：ผู้ที่ถือหุ้น อสังหาริมทรัพย์ และสินทรัพย์ทางการเงิน ได้รับประโยชน์ต่อเนื่องจากการปรับตัวขึ้นของราคาสินทรัพย์ ส่วนผู้ที่ไม่มีสินทรัพย์ลงทุนกลับถูกทิ้งห่างออกไปอีกภายใต้แรงกดดันจากเงินเฟ้อ ราคาอาหารและพลังงาน

นี่คือสิ่งที่อธิบายว่าทำไมข้อมูลการบริโภคโดยรวมยังดูแข็งแกร่ง ผู้บริโภค 10% แรกของสหรัฐฯ สร้างสัดส่วนเกือบครึ่งหนึ่งของค่าใช้จ่ายทั้งหมดแล้ว การบริโภคที่ต่อเนื่องของเจ้าของสินทรัพย์ ผู้มีรายได้สูง และผู้เกษียณที่ร่ำรวย ได้กลบความจริงที่ว่าครัวเรือนส่วนใหญ่อ่อนแอลง กล่าวอีกนัยหนึ่ง เศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่ได้ขาดความยืดหยุ่น แต่ความยืดหยุ่นนี้กระจุกตัวอยู่กับคนส่วนน้อยมากขึ้นเรื่อยๆ

ความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ตกต่ำอาจเป็นตัวบ่งชี้ทิศทางตรงกันข้ามสำหรับนักลงทุน แต่สำหรับคนธรรมดาที่ไม่มีสินทรัพย์ การขึ้นของตลาดหุ้นไม่ได้หมายความว่าชีวิตดีขึ้น ปัญหาที่แท้จริงคือ กลไกเดียวกันที่ขับเคลื่อนราคาสินทรัพย์ให้สูงขึ้น อาจทำให้แรงกดดันต่อกลุ่มคนที่ไม่มีสินทรัพย์เพิ่มขึ้นเช่นกัน นี่คือความขัดแย้งที่เฉียบแหลมที่สุดของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในขณะนี้：ยิ่งตลาดรุ่งเรือง การแบ่งแยกอาจยิ่งชัดเจนขึ้น

ต่อไปนี้คือเนื้อหาต้นฉบับ：

ถึงนักลงทุน：

หนึ่งในภาพที่สร้างความสับสนที่สุดในตลาดการเงิน อาจเป็นภาพที่นำความเชื่อมั่นผู้บริโภคมาวางซ้อนกับเส้นทางของดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงที่ผ่านมา หุ้นสหรัฐฯ พุ่งทะลุสถิติสูงสุดใหม่เกือบทุกวัน แต่ความเชื่อมั่นผู้บริโภคกลับลดลงต่อเนื่อง จนแตะระดับต่ำสุดเท่าที่มีบันทึกไว้

สองสิ่งนี้จะเกิดขึ้นพร้อมกันได้อย่างไร？

ประการแรก คุณภาพของแบบสำรวจความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนลดลงอย่างชัดเจน ในอดีต ผู้ตอบแบบสำรวจส่วนใหญ่เป็นพรรครีพับลิกัน 50% และพรรคเดโมแครต 50% แต่ในช่วงสามปีที่ผ่านมา สถานการณ์เปลี่ยนไป เมื่อวิธีการสำรวจเปลี่ยนเป็นแบบออนไลน์ โครงสร้างตัวอย่างก็เปลี่ยนตาม：ตอนนี้ผู้ตอบแบบสำรวจประมาณสองในสามเป็นพรรคเดโมแครต และหนึ่งในสามเป็นพรรครีพับลิกัน

เมื่อพิจารณาว่าพรรคเดโมแครตมีมุมมองต่อเศรษฐกิจในปัจจุบันที่มองในแง่ร้ายมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด การสุ่มตัวอย่างมากเกินไปต่อกลุ่มการเมืองฝ่ายหนึ่งนี้จะขยายอารมณ์เชิงลบในผลสำรวจให้เด่นชัดยิ่งขึ้นกว่าเดิม

ถึงกระนั้น โดยส่วนตัวผมเองก็เชื่อว่า คนอเมริกันจำนวนมากมีมุมมองเชิงลบต่อเศรษฐกิจและสถานะทางการเงินของตัวเอง พวกเขากำลัง承受แรงกดดันจากภาวะเงินเฟ้อสูงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาและการลดค่าของเงิน ค่าอาหารและค่าน้ำมันเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ขณะที่ค่าแรงปรับขึ้นไม่ทันราคาสินค้าที่สูงขึ้น

ประการที่สอง คนที่ถือหุ้นจะรู้สึกดีเมื่อตลาดหุ้นปรับตัวขึ้น แต่สำหรับคนที่ไม่มีสินทรัพย์ลงทุน เมื่อราคาหุ้นวิ่งขึ้นสูง ก็จะยิ่งรู้สึกว่าถูกทิ้งไว้ข้างหลัง โชคดีที่ชาวอเมริกันประมาณ 60% ถือหุ้นทั้งทางตรงและทางอ้อม ดังนั้นส่วนใหญ่จึงได้รับประโยชน์จากราคาสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้น

แต่ยังมีชาวอเมริกันอีก 40% ที่ไม่ได้ประโยชน์จากสิ่งนี้ คนเหล่านี้มักไม่ปรากฏตัวในรายการโทรทัศน์ระดับชาติ ไม่ได้แสดงความคิดเห็นบน X หรือ Substack และไม่จำเป็นต้องสามารถอธิบายความทุกข์ทางการเงินที่พวกเขากำลังเผชิญได้อย่างถูกต้องด้วยภาษาที่นักเศรษฐศาสตร์หรือนักลงทุนคุ้นเคย

นี่คือสาเหตุที่ช่องว่างระหว่างผลการดำเนินงานของตลาดหุ้นกับความเชื่อมั่นของผู้บริโภคขยายตัวมากขึ้นเรื่อยๆ

บางคนอาจโต้แย้งว่าผู้บริโภคพูดอย่างหนึ่งแต่พฤติกรรมการใช้จ่ายจริงกลับเป็นอีกอย่างหนึ่ง ซึ่งเป็นความจริงในระดับหนึ่ง เพราะการใช้จ่ายของผู้บริโภคอเมริกันยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง แต่รายละเอียดสำคัญคือ ปัจจุบันผู้บริโภคลำดับต้นๆ 10% แรกของสหรัฐฯ คิดเป็นสัดส่วนถึง 50% ของการใช้จ่ายรวมทั้งประเทศ

ดังที่เพื่อนของผม SightBringer เขียนไว้ว่า:

「เศรษฐกิจการบริโภคของสหรัฐฯ กำลังกลายเป็นเครื่องยนต์ที่ขับเคลื่อนด้วยสินค้าหรูและกลุ่มรายได้สูงมากขึ้นเรื่อยๆ ขณะที่มีเปลือกตลาดมวลชนที่เปราะบางหุ้มอยู่ด้านล่าง กราฟนั้นโหดร้ายเพราะมันแสดงให้เห็นว่าฐานการบริโภคกำลังถูกกัดเซาะ กลุ่ม 10% แรกกำลัง支撑สัดส่วนการใช้จ่ายเกือบครึ่งหนึ่ง ขณะที่สัดส่วนของกลุ่ม 80% ล่างลดลง

นั่นหมายความว่า เมื่อมองจากข้อมูลภาพรวม ผู้บริโภคอเมริกันยังคงดูแข็งแกร่ง แต่ในความเป็นจริง ครัวเรือนส่วนใหญ่กำลังอ่อนแอลง การบริโภคโดยรวมยังคงอยู่ได้เพราะผู้ถือสินทรัพย์ ผู้มีรายได้สูง และผู้เกษียณที่มั่งคั่งยังคงใช้จ่ายต่อไป」

หากเจาะลึกข้อมูล คุณจะเห็น『เศรษฐกิจรูปตัว K』ที่ชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ ในการใช้จ่ายของผู้บริโภค สิ่งนี้ทำให้สถานการณ์ซับซ้อนและสับสน แต่ถ้าเชื่อมโยงกับความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ลดลง ก็จะอธิบายได้

อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุน ฉันมีข่าวดีมาบอกเช่นกัน Peter Mallouk CEO ของ Creative Planning ชี้ให้เห็นว่า ผลสำรวจความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ต่ำมาก มักเป็น "ตัวชี้วัดแบบย้อนกลับ" ที่ดีมาก เขากล่าวว่า "ยิ่งผู้คนรู้สึกแย่ต่ออนาคตมากเท่าไหร่ ตลาดหุ้นกลับมีแนวโน้มทำงานได้ดีขึ้นมากเท่านั้น"

เมื่อดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนตกลงไปอยู่ในช่วงต่ำสุด 3% ของข้อมูลในประวัติศาสตร์ ดัชนี S&P 500 ให้ผลตอบแทนในช่วง 12 เดือนถัดไปถึง 19.6% เมื่อพิจารณาว่าตลาดหุ้นกับความเชื่อมั่นผู้บริโภคมีความแตกต่างกันอย่างชัดเจนขนาดนี้ ก็ควรจะทำให้นักลงทุนรู้สึกสบายใจขึ้นบ้าง แต่ความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องของเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจไม่ช่วยเหลือชาวอเมริกันในกลุ่มล่าง 40% ได้จริง — พวกเขาไม่มีสินทรัพย์เพื่อการลงทุน แต่ยังคงถูกกระทบจากราคาผู้บริโภคที่สูงขึ้นเรื่อยๆ

นี่คือความแตกแยกแบบคู่ขนานที่ลึกซึ้งที่สุดในยุคของเรา

คนรวยยิ่งรวยขึ้น ส่วนคนอื่นถูกทิ้งห่างออกไปอีก ปัจจัยที่ผลักดันให้ราคาสินทรัพย์สูงขึ้น กลับเป็นสิ่งเดียวกับที่ลงโทษคนที่ต้องการพื้นที่หายใจมากที่สุด ถ้าคุณอยากรู้ว่าท้ายที่สุดแล้วธนาคารกลางสหรัฐฯ กระทรวงการคลัง หรือวอชิงตันจะตัดสินใจอะไร แค่ดูว่าคนที่ตัดสินใจนั้นอยู่ในกลุ่มไหน

คนที่ร่ำรวยและมีอำนาจ กำลังใช้เครื่องมือที่มีอยู่เพื่อรับมือกับสถานการณ์ให้ดีที่สุด พวกเขาจะพยายามแสดงความเห็นอกเห็นใจ และจะดูข้อมูลให้มากเท่าที่จะทำได้ ฉันเชื่อจริงๆ ว่าคนเหล่านี้ต้องการทำสิ่งที่ถูกต้องและช่วยเหลือผู้คนให้มากที่สุด

ปัญหาคือ พวกเขาไม่สามารถรับใช้เจ้านายสองคนพร้อมกันได้ ดังนั้น ผู้ถือสินทรัพย์ที่ร่ำรวยจะยังคงชนะต่อไป ในขณะที่คนอื่นๆ จะจมอยู่ต่อไป สิ่งเดียวที่คุณทำได้คือแน่ใจว่าคุณอยู่ในฝั่งที่ถูกต้อง เพราะเวลากำลังหมดลง ราคาสินทรัพย์ยังคงสูงขึ้น และเงินเฟ้อกำลังกลืนกินเหยื่ออีกมาก

ขอให้คุณมีวันที่ดีนะ พบกันใหม่คราวหน้า

[ลิงก์ต้นฉบับ]

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia