ตลาดแย่ขนาดนี้ ทำให้คุณรู้สึกว่าอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลมีปัญหาใช่ไหม?

หัวเรื่องต้นฉบับ: นิพพาน...และความคิดอื่นๆ
นักเขียนต้นฉบับ: @RaoulGMI
แปลโดย: Peggy, BlockBeats

บันทึกของผู้แปล: ในช่วงที่อารมณ์ของตลาดย่อยยับอย่างต่อเนื่อง สินทรัพย์ดิจิทัลถูกติดป้าย "จุดจบของวงจร" อย่างต่อเนื่อง โดยบทความนี้เชื่อว่าการลดราคาไม่ได้ต้้องมาจากความล้มเหลวของพื้นฐาน แต่เป็นผลลัพธ์ที่มาจากการแนวโน้มของการหดตัวลิควิดัจบ หนังสือบัญชีการเงินของสหรัฐ ทุนรับซื้อย้อนหลังซึ่งสิ้นสุด การปิดประจำการของรัฐ และทองคำที่กำลังอยู่ในการเดินหนี้ ร่วมกับการได้รับการเงินสูงสุดหรือสูงสุดของทุนที่มีระยะเวลาสูง ทำให้เงินไหลซีเรียไหลอย่างสม่ำเสมอในกสังกัดพื่งสินทรัพที่นาน ทำให้บิตคอยน เช่นรายการสหภาพด้หหัต�งะ �น�ั ��ัต �ะาง้ �เท�าญีกต�ะะ.^p>

ในขณะเดียวกัน การง�าัใ�ะม �่า�ั "อํา�าต�า" �ั�่าไ ั�่ล� �ัคงห�่ัคการจ�ัห��าย� �า�ีะท ��ศี�ัปกค�กะะง� �ั�ส��ื �อ�าง�ัคห� �ัอ�าง�อาต�ื � �ัก�อว�าง�องะ ั�อ�า �ั�า �ี่ าา�-ส�ย�ฐ ���ค�กคะ �่ะ �ัห�ร�ั่�อ�ิเ �ละ �ัำ�งทู� จะ� �ุ่ � � �ั �ิ��� � าอ� � ั� � � � � � � � �ื้ � � ำ� �ิำက� � ด้ �ก�า �ะ �น�สร � .� � � struct�d�. �่�ะ�ั�� ��ะ� � � � � � � � � � � � �้ � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �

ดังนั้นฉันตัดสินใจที่จะศึกษาอย่างจริงจัง ผลลัพธ์ที่พบคือ วิธีการอภิปรายที่ว่า "BTC ไม่ได้แล้ว" และวิธีการอภิปรายที่ว่า "SaaS ถูกขจัดไปแล้ว" ทำลายกันโดยตรง

เพราะกราฟแนวโน้มของ SaaS และ BTC เหมือนกัน

ดัชนี UBS SaaS ปะทะ บิตคอยน์

นั้นหมายความว่า ยังมีปัจจัยอีกอย่างหนึ่งที่เราทุกคนมองข้ามอยู่ กำลังมีผล...

ปัจจัยนี้คือ: เนื่องจากมีการ Shutdown 2 ครั้ง และปัญหาด้าน "ท่อ" ของระบบการเงินของสหรัฐฯ การเงินของสหรัฐฯถูกบีบอัดต่อเนื่อง (กระบวนการ Reverse Repo ในการ "พุ่งของ" ซึ่งจริง ๆ ได้เสร็จสิ้นเมื่อปี 2024)

ดังนั้น การสร้างใหม่ของ TGA เดือน กรกฎาคม และสิงหาคม ไม่มีกลไกการป้องกันการเชื่อมัดของสินเชื่อ

ผลลัพธ์คือ สภาพคลื่นตลบของตลาดถูกดึงออกโดยตรง

สภาพคลื่นตลบที่อ่อนแอตลอดระยะเวลานานเป็นเหตุผลที่ทำให้อัตราดัชนี ISM คงต่ำอยู่

เรามักใช้สภาพคลื่นตลบรวมระดับโลก (GTL) เพราะในระยะยาว มันสัมพันธ์กับ BTC และดัชนี Nasdaq (NDX) มากที่สุด

แต่ในขั้นตอนปัจจุบัน สภาพคลื่นตลบรวมของสหรัฐ (USTL) จะมีอิทธิพลมากขึ้น - เนื่องจากสหรัฐยังคงเป็นผู้จัดส่งสำคัญของคลื่นตลบโลก

ในช่วงรอบนี้ การเปลี่ยนแปลงของสภาพคลื่นตลบรวมระดับโลก (GTL) และ สภาพคลื่นตลบรวมของสหรัฐ (USTL) ล้วนจะเกิดขึ้นก่อน และการกู้คืบคล่าวคือ อยู่ในขณะที่กำลังเพิ่มขึ้น - ISM ก็จะทำการหายใจเข้าสักใหม่

สิ่งนี้เป็นเหตุผลสำคัญที่ส่งผลต่อ SaaS และ BTC

ทั้งสองประเภทของสินทรัพย์เหล่านี้ มีลักษณะเป็นสินทรัพย์ที่มีระยะเวลายาวที่สุด ๆ โดยอัตโนมัติจะถูกปรับลดค่าโดยรวมเมื่อ Likelihood of Liquidity ลดลงในช่วงเวลาใด ๆ

ในเวลาเดียวกัน การเพิ่มของทองคำ ก็ดูเหมือนว่าจะได้รับเงินทุนความเหลือ—เงินทุนเหลือจากระบบที่เป็นไปได้ที่เป็นไปได้ว่าอาจจะไหลเข้าสู่ BTC และ SaaS ได้ถูกทองคำ "เปา" ไป

ในขณะที่ Likelihood of Liquidity ไม่เพียงพอที่จะรองรับสินทรัพย์ทั้งหมดพร้อม ๆ กัน ส่วนที่เสี่ยงที่สุด จะถูกกระทบก่อน

นี้คือความเป็นจริงของตลาด

ตอนนี้ รัฐบาลสหรัฐฯ มีการสต็อปต่อการสั่งการถาอีกครั้ง

The Treasury Department ทำการป้องกันเรื่องนี้จริง ๆ หลังจากการสต็อปครั้งที่แล้ว ไม่ได้ใช้เงินจาก TGA (ลิขสิทธิของกรมคลังสหรัฐฯ) แต่ยังคงจ่ายเงินไว้ในโดยมีค่าเพิ่มขึ้น— ที่เทียบเท่ากับการหดเงินออกจาก Likelihood of Liquidity ตลอดการตลาด

นี้คือ เวลาที่เราจำเป็นที่จะต้องผ่านอีกที่ Likelihood of Liquidity ที่ยังคงโวยวางนี้และเหตุผลที่ราคาเคลื่อนไหวได้อย่างดุเดือด.

ไม่ว่าแต่บ่งบอกได้ว่า การส็อปต่อครั้งนี้มีโอกาสที่จะคุ้มสุดในสัปดาห์นี้ และนั้นจะเป็นอุปป้าหลังสุดของช่องข้ามที่เป็นการไปที่ Likelihood of Liquidity

ฉันก่อนหน้านี้ได้กล่าวถึงความเสี่ยงที่เกิดจากการสั่งการถาตอนนี้ไปแล้วคราวหนึ่ง ในไมวินํ้งนี้ มันจะกลายเป็นภาพของกรอบหลังของคุณ พวแลแหลก้ายแหลก.' ของเราจะก้าม.

สุดท้าย ทั้งหมดในหัวของการซื้อขายดาราศิรยำี่ ในหัวส่วนหลานของเวลา งคือ "เวลา" เป็นสิ่งสำคัญกว่า "ราคา" เสียได้ ราคาเป็นสิ่งสำคัญ; แต่เเต่ในขณะที่ "เวลา" ยาวกว่า' 'ของศตี เเต่ ไม่ว่าราคาจะถูกขาาป้าหลังไห่าบโว; On ลง ระยะเวลาคงต่อไป, โค้่งสมาส โค้่ง; ไห่งที่ล้',ถ ลังมashion,d. ชนิ;ex; พศิขงสนีคง so, , "นี้จะเครื่อท',มให้ขแืกร้ prvnpก ห้าง' หไม่ได้สมรiาไารงำมุน;ไม่ได้ส้ แงภาสตบค้ะไ้ำท)ี.เทุ็า้พี.หม่ำ สี; เีย_" จ.ี่าสี.เาระ;่;.

เกี่ยวกับนิยามของสำรัญกษาโดยทรงอภิสคค

พูดถึงเรื่องการลดอัตราเงิน เวลานี้อยุ่ลีังแพร่หลายเรื่องสปี่นเจนติแรดบุ550์ก: ต้องการแกงสทการสาน่ี่ Aerygmtng ผี่แสรี่ก็' เตีเต่เทีย],'ค(ไมี่ฮ ซีการที่ว่าKevin Warsh ในจ่ายีย์งสีู ก'elle).ผลดืี้ส'รี่ที่'กมวาสีั ฉาี่ ra;อาม;rnca, Miss'ോ.…é'aimn'éam;4;.dot4; l'526้a .,té;y.;4,;f;èr'5a_;.6;.Téle'f.,'l\'aงาง.ra;ฉ.และ'งี;'่

การขยายรายละเอียดอธิบายนานเกินไปแต่ความหมายหลักมีเพียงอย่างเดียว: ลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อให้เศรษฐกิจเติบโตเร็วขึ้น พร้อมกับสมมติว่าความพิเศษในการเติบโตที่ AI นำมาจะช่วยยับยั้งความเสี่ยงของอัตราค่าเฉลี่ยผู้บริโภค อย่างในช่วงเวลาระหว่างปี 1995-2000

Warsh แท้จริงไม่ชอบการขยายงบ แต่ตอนนี้ระบบถึงขีดจำกัดของเงินสำรองพื้นฐานแล้ว จึงเป็นเรื่องเข้าใจว่าเขาเกือบจะไม่สามารถเปลี่ยนเส้นทางปัจจุบันได้เลย ถ้าเขาจะรวมการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง เป็นเรื่องไม่ใช่แค่ระบบสินเชื่อจะถูกทำลายทันที

ดังนั้นข้อสรุปเป็นเรื่องง่าย: Warsh จะลดอัตราดอกเบี้ย แต่จะไม่ทำอะไรอื่นๆ

เขาจะปล่อยทางให้ Trump และ Bessent ทำงาน เพื่อส่งเสริม Likuiditas ผ่านทางระบบธนาคาร ในขณะที่ Miran จะมีความน่าจะเป็นที่จะติดตาม eSLR ระดับทั้งหมดอย่างเข้มข้น เพื่อเอาช่องวงจรอีกคนลงท้ายความเต็มกำลัง

ถ้าคุณไม่เชื่อฉัน ก็ลองเชื่อ Druck ดูสิ

Warsh มีทัศนคติที่เปิดโอกาสและยอมรับอย่างเต็มสติอย่างแท้จริงต่อวิธีการจัดการเงินของอดีตประธานสำนักงานความเงิน Alan Greenspan โดยเขาเชื่ออย่างแน่นอนว่า การเติบโตของเศรษฐกิจสามารถถูกเร่งขึ้นได้โดยไม่ก่อให้เกิดเงินเฟ้อ

ฉันรู้ว่าในช่วงเวลาที่ทุกอย่างดูเหมือนมืดมน เมื่อไปฟังเรื่องที่มีแนวโน้มข้างบวกไป ก็จะทำให้เรารู้สึกว่าของดูแล้วไม่สบาย ตำแหน่งการถือ Sui ของเราขณะนี้ดูเหมือนนิ้วกลางค้าง เราก็เริ่มสับสนว่าต้องเชื่อใครอะไรดี

แต่สิ่งที่เราต้องสนใจก่อนอื่นคือ: เกาะลอยในตอนนี้ เราได้มีประสบการณ์มาหลายครั้งแล้ว

เมื่อ BTC ลดลง 30% ตัวเหรียญที่เล็กทรามจมลง 70% ไม่ได้เป็นเหตุการณ์ที่น่าแปลกใหม่; และหากเข้าใจว่ามันเป็นสินทรัพย์อันมีคุณภาพสูง การตอบรับก็มักจะเร็วขึ้น

การตระหนักรู้ผิด (Mea Culpa)

ความผิดพลาดของเราใน GMI คือ: การไม่สามารถระบุ "Likuiditas ของสหรัฐฯ" เป็นตัวแปรหลักจริงในช่วงเวลาปัจจุบัน

ในวงจรมูลภาวะเชิงโลกในปัจจุบันนั้น มักจะมีการควบคุมโดยการบีบขยายมูลนิธิรวมทั้ง สรุปมาทางนี้ - "การเข้าร่วมทั้งหมด (The Everything Code)" ยังคงมีผลบวกระหว่างอดีต

เพียงแค่เรามองไม่เห็นหรือหมกมุ่นหลับในพันธะของผลกระทบที่ล้อระแวงนี้: การดูด Ripo ย้อนกลับทำให้ TGA ก่อตัวใหม่ → ฟื้นฟู Pemerintah → กองทองขึ้นสูง → พีอย่างขับขี่อีกครั้ง

ชุดคำสั่งนี้ ไม่ว่าจะมีความยากจนแค่ไหนก็ยังยากที่จะทำนายล่วงหน้าได้ทั้งหมด และเราจริงๆ ประเมินต่ำความผลกระทบที่จะเกิดขึ้น

แต่ทุกสิ่งนี้กำลังจะจบลงแล้ว สุดท้าย เราจะสามารถกลับไปสู่สถานะ "ปกติ" เร็ว ๆ นี้

เราไม่สามารถครอบคลุมทุกตัวแปรได้ แต่ตอนนี้ความเข้าใจของเราในสถานการณ์มีความชัดเจนมากขึ้นแล้ว

และเรายังคงมีทัศนคติที่ดีเยี่ยมต่อปี 2026 — เพราะเราเข้าใจแน่นอนถึงการแสดงบทบาทของ Trump/Bessent/Warsh

พวกเขาบอกเราอย่างมากมายแล้ว สิ่งที่เราต้องทำก็คือไปฟังและรออย่างอดทน

ในการลงทุนรอบเต็ม สิ่งที่สำคัญจริง ๆ คือเวลา ไม่ใช่ราคา

หากคุณไม่ใช่นักลงทุนรอบเต็ม หรือไม่สามารถรับไหวกับการโค้งสร้อยแบบนี้ ไม่มีปัญหาเลย
แต่ละคนมีสไตล์ของตัวเอง

แต่ Julien กับฉัน ไม่เคยเป็นนักซื้อขายในระยะสั้น และเอาเถอะ ในเรื่องนี้เราก็ไม่ได้ดีเท่าไหร่ (เราล้วนไม่สนใจการล้มล้ำในระยะของการลงทุน)

แต่ในเรื่องของการลงทุนรอบเต็ม ประวัติเก่า ๆ ของเราที่มีประสิทธิภาพและเรียกได้ถี่ด้วยกันในช่วง 21 ปีที่ผ่านมา ถือว่าเป็นอันดับหนึ่งในประวัติศาสตร์

แน่นอนเราต้องแจ้งเตือนไว้ตรงๆ ว่า เราก็จะทำอคติบาดใจได้ ปี 2009 เป็นตัวอย่างที่ยิ่งให้ตะกอนอยู่สุด ๆ