ชื่อต้นฉบับ: Markets Are Broken: The Crypto Liquidity Crisis Explained
ผู้แต่งต้นฉบับ: Raoul Pal The Journey Man, Youtube
รวบรวมโดย: Peggy, BlockBeats

บทบรรณาธิการ: ตลาดคริปโตในปี 2025 กำลังอยู่ในจุดเปลี่ยนที่สำคัญ: การอนุมัติ Bitcoin ETF, วงจรสภาพคล่องที่ทับซ้อนกับวงจรการรีไฟแนนซ์หนี้, ความร้อนแรงของ AI ที่ดูดเงินออกไป, และสถาบันการเงินดั้งเดิมกับบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ที่เร่งยอมรับบล็อกเชน ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ โครงสร้างตลาดก็ผิดปกติ สินทรัพย์ที่มีมูลค่าต่ำขาดผู้ซื้อ โดยเฉพาะบล็อกเชนสาธารณะที่มีประสิทธิภาพสูงอย่าง Solana แสดงผลงานที่อ่อนแอ อารมณ์ของนักลงทุนก็ผันผวนระหว่างความกระตือรือร้นสุดขีดกับความตื่นตระหนก

ในตอนนี้ของ "The Journey Man" Raoul Pal (อดีตผู้จัดการการลงทุนมาโครระดับโลก ผู้ก่อตั้ง Real Vision) และ Chris Burniske (หุ้นส่วนของ Placeholder) ได้พูดคุยกันอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับวัฏจักรตลาด, ปัจจัยที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่อง, จิตวิทยาการลงทุน และการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของอุตสาหกรรม

วัฏจักรสี่ปียังคงใช้ได้อยู่หรือไม่? สภาพคล่องและกรอบเศรษฐกิจมหภาคมีผลต่อสินทรัพย์คริปโตอย่างไร? นักลงทุนควรสร้างความเข้าใจและกลยุทธ์อย่างไรท่ามกลางความไม่แน่นอน? ตั้งแต่ผลงานที่ผิดปกติของ Solana ไปจนถึงปัญหาของสินทรัพย์ที่มีมูลค่าต่ำ ตั้งแต่ผลกระทบของ ETF ไปจนถึงการเปลี่ยนแปลงรูปแบบของ VC แขกรับเชิญทั้งสองไม่เพียงแต่แบ่งปันความกังวลของตนเอง แต่ยังเปิดเผยวิธีการสร้างกลยุทธ์การลงทุนที่มั่นคงท่ามกลางความขัดแย้ง

รายการนี้บันทึกเมื่อวันที่ 13 พฤศจิกายน และนี่คือการแปลต้นฉบับ:

สถานการณ์ตลาดในปัจจุบันและการถกเถียงเรื่องวัฏจักร

Raoul Pal: สวัสดีทุกคนครับ ผม Raoul Pal ยินดีต้อนรับสู่รายการ "The Journey Man" ของผม ที่นี่เราจะมาสำรวจความเชื่อมโยงและความเข้าใจระหว่างเศรษฐกิจมหภาค, คริปโตเคอร์เรนซี และยุคดัชนีเทคโนโลยี การได้มาอยู่ในตำแหน่งนี้ มีทรัพยากรและเครือข่ายเช่นนี้ และสามารถรวบรวมความรู้เหล่านี้เข้าด้วยกัน ถือเป็นสิทธิพิเศษที่หาได้ยากสำหรับผม

วันนี้ผมได้เชิญแขกรับเชิญคนโปรดของผมคนหนึ่ง นั่นคือ Chris Burniske เขาเป็นหนึ่งในนักคิดที่มีวิสัยทัศน์ที่ยอดเยี่ยมในสาขานี้ และเป็นแรงบันดาลใจให้ผมเสมอในเรื่องวิธีการรับมือกับความผันผวนของตลาดและวิธีการลงทุน

การสนทนาที่มีคุณค่าไม่ได้อยู่ที่การค้นหาจุดร่วมทางความคิดเท่านั้น แต่อยู่ที่การสำรวจความแตกต่างด้วย มุมมองของ Chris แตกต่างจากผมเล็กน้อย เขาคิดว่าวัฏจักรนี้อาจจะสิ้นสุดลงแล้ว ในขณะที่ผมคิดว่าวัฏจักรยังคงดำเนินต่อไป เราทุกคนคิดภายใต้กรอบของความน่าจะเป็น ไม่มีอะไรแน่นอน 100% ดังนั้นเราจะมาเจาะลึกความแตกต่างเหล่านี้ และวิธีการที่ผู้คนสามารถสร้างกรอบความคิดของตนเองเมื่อเผชิญกับมุมมองที่แตกต่างกัน

คริสมีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับจิตวิทยาการลงทุน เขารู้วิธีคิดและจัดการพอร์ตการลงทุนเพื่อความอยู่รอดและความเจริญรุ่งเรือง ต่อไป เรามาฟังมุมมองของคริสกัน

คริส ยินดีที่ได้พบคุณอีกครั้งนะเพื่อน

คริส เบิร์นนิสกี: ขอบคุณที่เชิญผมมาอีกครั้งครับ

ราอูล พาล: ใช่แล้ว วันนี้วันที่ 13 พฤศจิกายน ผมเดาว่ารายการนี้จะออกอากาศในอีกหนึ่งสัปดาห์ต่อจากนี้ อืม...ตอนนี้ตลาด คริปโต ทวิตเตอร์ ทุกอย่างอยู่ในความสับสนวุ่นวาย ทุกคนกำลังพยายามทำความเข้าใจว่าเรากำลังอยู่ในจุดไหน ดังนั้น ผมคิดว่าเราจะเริ่มจากหัวข้อนี้ก่อน แล้วค่อยลงลึกไปในประเด็นที่น่าสนใจกว่า เช่น สิ่งที่คุณเพิ่งเห็นมา

แล้วคุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับตำแหน่งที่เราอยู่ในวัฏจักร ในตลาด หรือโครงสร้างของมัน?

คริส เบิร์นนิสกี: ได้ครับ ณ วันนี้ บิตคอยน์ร่วงลงประมาณ 20% จากจุดสูงสุดใช่ไหมครับ ในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม นี่จะถือว่าเป็นตลาดหมีใช่ไหมครับ ในขณะที่ในอุตสาหกรรมคริปโต นี่จะเป็นได้ทั้ง "การสั่นสะเทือนอย่างรวดเร็ว" หรืออาจจะร่วงลึกกว่านั้นใช่ไหมครับ ผมคิดว่าเราต้องให้ความเคารพอย่างเพียงพอ เพราะบิตคอยน์เป็นศูนย์กลางแรงโน้มถ่วงของสินทรัพย์คริปโตอื่น ๆ เสมอ

ดังนั้น มีหลายวิธีที่จะมองเรื่องนี้ และผมคิดว่านี่คือสิ่งที่ทำให้ผู้คนเจ็บปวด คุณกับผมอาจจะพูดคุยถึงมุมมองที่แตกต่างกัน และเราทุกคนรู้ดีว่ามุมมองเหล่านี้มีน้ำหนักตามความน่าจะเป็นในใจของเรา และเราทุกคนก็พร้อมที่จะยอมรับว่าเราอาจจะผิดใช่ไหมครับ และนี่คือความแตกต่างเล็กน้อยที่หายไปบนอินเทอร์เน็ต เพราะผู้คนอยากให้คุณเป็นขาขึ้นหรือไม่ก็ขาลง แต่ผมคิดว่าผู้จัดการสินทรัพย์มืออาชีพทุกคนเป็นขาขึ้นและขาลงในระดับหนึ่งเสมอ หรือขาขึ้นและหวาดระแวง หรือขาลงและหวาดระแวง หรือการผสมผสานอื่น ๆ

ราอูล พาล: ใช่ โดยทั่วไปแล้ว หากคุณมีความเห็นที่รุนแรงมาก งานทั้งหมดของคุณคือการหวาดระแวงต่อความเห็นนั้น นี่คือวิธีที่ผมเข้าใจ

คริส เบิร์นนิสกี: ใช่ ดังนั้น ในกรอบที่ง่ายที่สุด หากคุณทำตามกรอบสี่ปี บิตคอยน์กำลังสร้างจุดสูงสุดอยู่ในตอนนี้ หากคุณเชื่อในกรอบสี่ปีนี้ใช่ไหมครับ แล้วคุณจะคาดการณ์จุดต่ำสุดในอีกประมาณ 12 เดือนต่อมา คุณอาจจะบอกว่านี่เป็นเพราะการลดครึ่งหนึ่ง ผมคิดว่าเมื่ออัตราเงินเฟ้อของบิตคอยน์ลดลง ข้อโต้แย้งนี้ก็ยิ่งน่าสงสัยมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคุณคิดถึงแก่นของข้อโต้แย้งเรื่องการลดครึ่งหนึ่ง และจำนวนเหรียญที่จ่ายให้คนงานพิสูจน์การทำงาน ต้นทุนการผลิตบิตคอยน์ และอื่น ๆ

ดังนั้น มีข้อโต้แย้งเรื่องการลดครึ่งหนึ่ง และมีข้อโต้แย้งเรื่องสภาพคล่อง และคุณได้ทำหน้าที่ได้อย่างยอดเยี่ยมในการให้ความรู้แก่ผู้คนให้เข้าใจสภาพคล่อง บิตคอยน์สอดคล้องกับวัฏจักรธุรกิจสี่ปี แล้วเหนือวัฏจักรธุรกิจก็มีวัฏจักรสภาพคล่อง แต่ปัญหาอยู่ตรงนี้ เพราะตอนนี้บิตคอยน์ค่อนข้างจะเบี่ยงเบนจากวัฏจักรสภาพคล่องใช่ไหมครับ

ดังนั้น ผมคิดว่าเราต้องยอมรับว่านี่คือจุดที่ทำให้ผมกังวลเล็กน้อย ผมจะคิดว่า เฮ้ วงจรสภาพคล่องบอกว่า Bitcoin ควรจะทำผลงานได้ดี ณ จุดหนึ่ง แต่ตอนนี้มันกำลังประสบปัญหาเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ผมก็ไม่กล้าที่จะมั่นใจในมุมมองนี้มากเกินไป เพราะถ้าผมลงทุนน้อยเกินไปในช่วงที่ตลาดขึ้น และการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องเริ่มมีผล ผมอาจจะหน้าแตกได้

โดยรวมแล้ว ผมเริ่มส่งสัญญาณเตือนเล็กน้อยหลังจากการร่วงลงเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม เนื่องจากตลาดให้ความรู้สึกว่ามันหนักหน่วง มีคนแสดงความคิดเห็นใน Crypto Twitter ว่าเขามองตลาดเหมือนสิ่งมีชีวิตมากกว่าการจ้องมองตัวชี้วัดบางอย่างโดยเฉพาะ ผมเองก็ไม่ใช่คนที่จะจดจ่ออยู่กับจุดใดจุดหนึ่งเป็นพิเศษ และก็ไม่ได้รับการฝึกฝนในรายละเอียดของตลาดอย่างลึกซึ้งเหมือนคุณ ดังนั้นผมจะพยายามถอยออกมาหนึ่งก้าว มองตลาดโดยรวม ผสมผสานตัวแปรต่างๆ และดูว่าการรวมกันของตัวแปรเหล่านี้บอกอะไร

สำหรับผม ตลาดเริ่มแปลกไปเมื่อ Solana ไม่ได้รับการซื้อที่ชัดเจนเมื่อคาดว่าจะมีการเปิดตัว ETF คุณจะเห็นว่าการซื้อ DAT ของ Bitcoin ผลักดันตลาด จากนั้นก็เปลี่ยนไปเป็นการซื้อ DAT ของ Ethereum ควบคู่ไปกับ ETF ของ Bitcoin และ Ethereum เหตุการณ์เหล่านี้เป็นประโยชน์อย่างมากต่อ BTC และ ETH ตามหลักการแล้ว เหตุการณ์ที่คล้ายกันก็ควรจะเป็นประโยชน์ต่อ Solana ด้วย เนื่องจากเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงที่ผมเลือกในรอบนี้ แต่สิ่งนั้นกลับไม่เกิดขึ้น

Raoul Pal: ผมก็เคยจับตาดู Solana มาก่อนแล้วค่อยเปลี่ยน แต่ตรรกะก็เหมือนกัน

Chris Burniske: ใช่ครับ เราทุกคนกำลังมองหา Layer1 ที่มีประสิทธิภาพสูง มีความสามารถทางวิศวกรรมหลักที่แข็งแกร่ง และระบบนิเวศที่น่าสนใจ แต่เมื่อ Solana แสดงความอ่อนแอในช่วงที่ข้อมูลคาดการณ์และการประกาศ ETF ผมรู้สึกว่ามันผิดปกติมาก นี่แสดงให้เห็นว่าไม่มีการซื้อในตลาด แต่มีการขายจำนวนมากแทน

จากนั้นก็มีการร่วงลงเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม ซึ่งเป็นสถานการณ์เดียวที่ผมเคยเห็นคล้ายๆ กันคือการล่มสลายของโรคระบาดในเดือนมีนาคม 2020 ตอนนั้นผมมองพอร์ตการลงทุนของตัวเอง สินทรัพย์บางอย่างลดลง 60% ถึง 90% ภายในวันเดียว มันบ้ามาก ผมไม่ชอบสถานการณ์แบบนี้เลย เพราะรอบนี้ตลาดมีความวิตกกังวลเกี่ยวกับสินทรัพย์ Long-tail มาตลอด: การซื้อสินทรัพย์ Long-tail อยู่ที่ไหน? มูลค่าพื้นฐานของมันคืออะไร? จะประเมินมูลค่าได้อย่างไร? เหล่านี้คือปัญหาที่เราคาดว่าจะได้รับการแก้ไขมานานแล้ว เช่น การประเมินมูลค่าสินทรัพย์คริปโตแบบมืออาชีพ ซึ่งคุณและผมเคยสำรวจมาตั้งแต่แรก ตอนนี้ความเป็นมืออาชีพกำลังมาถึง แต่สินทรัพย์ Long-tail ก็ยังไม่มีการซื้อ ในขณะเดียวกัน ก็มีฟองสบู AI ด้วย

และการร่วงลงเมื่อวันที่ 10 ตุลาคมได้เผยให้เห็นตำแหน่งการซื้อจริงของสินทรัพย์จำนวนมาก ความกังวลของผมคือ เราจะต้องกลับไปยังจุดต่ำสุดของการร่วงลงเหล่านั้นหรือไม่? เพราะจุดต่ำสุดบางจุดบ่งบอกถึงระดับตลาดหมี โดยเฉพาะในสินทรัพย์ Long-tail

Raoul Pal: ใช่ครับ มันขึ้นอยู่กับว่าคุณดูจุดต่ำสุดไหน ถ้าใช้จุดต่ำสุดของ Binance ก็แย่เลย แต่ถ้าใช้จุดต่ำสุดของ Coinbase สินทรัพย์จำนวนมากตอนนี้กลับไปที่จุดนั้นแล้วครับ

Chris Burniske: ถูกต้องเลยครับ นั่นคือความแตกต่างที่ละเอียดอ่อน นอกจากนี้ยังมีสัญญาณอื่นๆ อย่างที่คุณกล่าวถึง Binance และ Coinbase พรีเมียมของ Coinbase หายไปแล้ว ตอนนี้เหรียญบน Coinbase โดยทั่วไปมีราคาต่ำกว่าบน Binance ซึ่งแสดงว่ากำลังซื้อในสหรัฐฯ ไม่ได้แข็งแกร่งเหมือนเมื่อก่อน เรายังเห็นดีลการลงทุนร่วมที่ให้ราคาเชิงรุกมาก แม้ว่าในพื้นที่คริปโตจะไม่มีฟองสบู่การลงทุนร่วมจริงๆ

Raoul Pal: คริส ย้อนกลับไปที่เหตุการณ์แฟลชครัชที่ถูกชำระบัญชี ใครคือผู้ที่ได้รับผลกระทบอย่างแท้จริง เพราะต้องมีคนเสียหนักแน่นอน แต่ตอนนี้ยังไม่ชัดเจนว่าใคร ผู้ใช้ส่วนใหญ่ในสหรัฐฯ ไม่ได้ใช้เลเวอเรจสูง

Chris Burniske: ใช่ครับ ผู้คนถูกชำระบัญชีแน่นอน แต่ความเสียหายที่แท้จริงอยู่ตรงไหน ผมคิดว่าเรายังไม่เห็นคำตอบทั้งหมด ผมไม่อยากแพร่ข่าวลือ ผมเชื่อว่าทุกคนคงเห็นข่าวลือบางอย่างบนคริปโตทวิตเตอร์แล้ว แต่ผมไม่มีข้อมูลที่แน่ชัด อย่างไรก็ตาม มีคนตั้งคำถามถึงผู้ดูแลสภาพคล่องบางรายจริงๆ

Raoul Pal: แล้วนักลงทุนรายย่อยล่ะครับ พวกเขาถูกชำระบัญชี หรือแค่ตกใจมองดูเฉยๆ? ผมกำลังคิดว่า นี่เป็นการสร้างบาดแผลทางจิตใจให้กับผู้คนในลักษณะใดลักษณะหนึ่ง หรือเป็นแค่แฟลชครัชในตลาดหุ้นที่ทำให้คนงงงวย?

Chris Burniske: ผมคิดว่าใครก็ตามที่ใช้เลเวอเรจได้รับผลกระทบ โดยเฉพาะผู้ที่ใช้เลเวอเรจตามราคาของ Binance ต้องเสียหายหนักแน่นอน ดังนั้นนักลงทุนรายย่อยบางส่วนได้รับผลกระทบจริงๆ

แต่ความเสียหายที่สำคัญกว่านั้นคือ กำลังซื้อของสินทรัพย์ Long-Tail ที่หยุดชะงักอยู่แล้ว เหตุการณ์นี้ทำให้การหยุดชะงักนั้นรุนแรงขึ้นไปอีก เพราะจู่ๆ แม้ว่าราคาจะแตกต่างกันระหว่างกระดานเทรด ผู้คนก็ยังจะถามว่า: กำลังซื้อของสินทรัพย์ Long-Tail อยู่ที่ไหน? แล้วก็เกิดเหตุการณ์หายนะนี้ขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นถึงจุดต่ำสุดที่รุนแรง ซึ่งจะทำให้ผู้คนสงสัยจริงๆ ว่าจุดต่ำสุดเหล่านั้นคือจุดที่มีกำลังซื้อจริงหรือไม่ นี่คือผลกระทบทางจิตใจ

Raoul Pal: มีอีกคำถามหนึ่งที่ผมคิดว่าสำคัญ แต่หลายคนไม่ตระหนัก: เป็นเพราะทุกคนเชื่อใน "วงจร 4 ปี" แล้วทุกคนก็ร่วมกันทำให้มันกลายเป็นจริงหรือเปล่า?

Chris Burniske: ใช่ครับ นี่เป็นคำถามที่ซับซ้อนจริงๆ หลักการปกติของผมคือ "ครั้งนี้จะไม่แตกต่างออกไป เว้นแต่จะมีเหตุผลที่แข็งแกร่งพอที่จะทำให้มันแตกต่างออกไป" เราเห็นรูปแบบนี้ในหลายๆ สถานการณ์ เพราะธรรมชาติของมนุษย์ไม่เคยเปลี่ยน นั่นคือสิ่งที่คุณและผมต่างรู้ดี

แต่คราวนี้มีเหตุผลหลายอย่างที่สถานการณ์อาจแตกต่างออกไป เช่น ความชัดเจนด้านกฎหมายและกฎระเบียบในสหรัฐฯ การที่สถาบันการเงินดั้งเดิมและยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีหันมาใช้ Stablecoin และเทคโนโลยีบล็อกเชนอย่างกว้างขวาง การเข้ามาของ ETF เป็นครั้งแรกในตลาด สภาพคล่องกำลังไหลเข้ามาหาเรา

ดังนั้น จึงมีสัญญาณหลายอย่างที่บ่งบอกว่าเราอาจกำลังจะถึงจุดเปลี่ยน ผมเองก็เตรียมพร้อมแล้ว เช่น ตอนนี้ BTC อยู่ที่ 98000, ETH เพิ่งจะผ่าน 3000, Solana อยู่ที่ 140 ผมพร้อมเต็มที่แล้วที่ตลาดจะกลับตัวจากตรงนี้ ซึ่งไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้

Raoul Pal: ใช่ครับ จำได้ว่าปี 2021 ก็เป็นปีที่บ้าคลั่งเช่นกัน Bitcoin ร่วงลง 50% แล้วก็ฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว นั่นไม่ใช่เรื่องง่ายเลย

Chris Burniske: ใช่ครับ ตอนนี้ BTC ร่วงจากจุดสูงสุด 20%, ETH ร่วงไปประมาณ 40%, Solana นับจากจุดสูงสุดเมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้ว ร่วงไปประมาณ 50% ผมคิดว่านี่อาจจะเพียงพอแล้วสำหรับการชำระล้าง ถ้าเราฟื้นตัวจากตรงนี้ ผมคิดว่ามันจะสร้างความเจ็บปวดให้กับคนจำนวนมาก

นี่ก็เป็นปัญหาหนึ่งที่ผมเห็นใน Crypto Twitter: อารมณ์รุนแรงเกินไป ไม่เทรดทั้งหมดก็เลิกเทรดทั้งหมด ในทางตรงกันข้าม ผมเคยแชร์สถานะของผมเมื่อหนึ่งเดือนที่แล้วว่ามีเงินสดประมาณ 39% และสินทรัพย์ทุนนิยมระยะยาว 61% ซึ่งรวมถึงสินทรัพย์หลายอย่าง และคริปโตเคอร์เรนซีก็เป็นส่วนหนึ่งของมันแน่นอน

ดังนั้น ผมยังคงลงทุนส่วนใหญ่ในทุนนิยม เพราะทุนนิยมถูกออกแบบมาเพื่อการเติบโตของทุน จากนั้น เมื่อตลาดดีก็ค่อยๆ เพิ่มเงินสด และเมื่อราคาน่าสนใจพอค่อยนำเงินสดไปลงทุน ตอนนี้ผลตอบแทนของกองทุนตลาดเงินสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อ ดังนั้นการค่อยๆ สะสมกำลังซื้อ แม้จะไม่ใช่กลยุทธ์ที่น่าตื่นเต้น แต่ผมแนะนำจริงๆ ว่า หากตอนนี้คุณกังวลเกี่ยวกับตลาด ให้คิดในแนวทางที่มีโอกาสมากขึ้นและเป็นขั้นเป็นตอนมากขึ้น

Raoul Pal: แต่ปัญหาคือ จุดเข้าของคุณดีมาก ดังนั้นคุณจึงสามารถถอนเงินออกมาล่วงหน้าได้โดยที่ Solana ยังไม่ทำจุดสูงสุดใหม่ ซึ่งนั่นเป็นข้อได้เปรียบของคุณ ผมจะจัดให้อยู่ในประเภท "หวาดระแวง" เพราะยกเว้น Bitcoin แล้ว แทบไม่มีสินทรัพย์ใดทำจุดสูงสุดใหม่เลย และตลาดโดยรวมก็ทำจุดสูงสุดเมื่อเดือนมกราคม ซึ่งแปลกมากสำหรับปีนี้

แต่ปัญหาคือ คนส่วนใหญ่ไม่มีผลกำไรที่โดดเด่น เพราะพวกเขาไม่เคยซื้อที่จุดต่ำสุด คุณกับผมต่างก็ส่งเสียงดังเมื่อราคาต่ำ แต่คนส่วนใหญ่ไม่ได้ซื้อที่จุดต่ำสุด พวกเขาซื้อในช่วงปี 2023 หรือ 2024 และตอนนี้ก็อยู่ในระดับที่เท่าทุน

ใช่ครับ นี่เป็นเรื่องที่ยากมากในทางจิตวิทยา เพราะเมื่อคุณอยู่ในระดับที่เท่าทุน การยอมรับทางจิตวิทยาว่าจะ "ลดสถานะ" เป็นเรื่องที่ยากมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อความหวังและความฝันทั้งหมดของคุณขึ้นอยู่กับการเทรดครั้งนี้ ผมเข้าใจว่าทำไมทุกคนถึงลังเล เพราะมันยากจริงๆ

Raoul Pal: ใช่ครับ ผู้คนจะมองข้ามการเข้าลงทุนของคุณในการร่วมลงทุน (VC) แต่จริงๆ แล้วคุณก็ซื้อตำแหน่งหลายตำแหน่งในตลาดเปิดด้วยเหมือนกัน

จะสร้างกรอบการลงทุนที่ถูกต้องในวงการคริปโตได้อย่างไร?

จิตวิทยาของนักลงทุน

Raoul Pal: ใช่ครับ อย่าง Solana ของคุณ ก็ซื้อในตลาดเปิด และดำเนินการอย่างเปิดเผยต่อหน้าทุกคน

Chris Burniske: ใช่ครับ ผมบอกคนที่เพิ่งเข้าสู่ตลาดคริปโตเสมอว่า ถ้าพวกเขาแค่เสมอตัวเมื่อสิ้นสุดรอบแรก นั่นก็ถือเป็นชัยชนะแล้ว เพราะพวกเขาได้เรียนรู้มากมายตลอดกระบวนการนั้น และผ่านความผันผวนที่เจ็บปวดมาแล้ว

ดังนั้น ถ้าตอนนี้ใครบางคนไม่มีกำไร แค่เสมอตัว แต่ได้เรียนรู้มากมาย นั่นคือชัยชนะครับ แน่นอนว่าถ้าพวกเขาเสมอตัวที่ระดับราคานี้ ผมเข้าใจดีว่ามันจะทำให้รู้สึกไม่ดี

ช่วงหลังมานี้ผมพยายามแนะนำให้เพื่อนๆ ใช้กรอบความคิดนี้ ซึ่งเพื่อนๆ เหล่านี้มีพอร์ตการลงทุนของตัวเอง และเมื่อเราคุยกัน ผมจะแบ่งปันวิธีที่ผมคิดว่าดีที่สุด

กรอบความคิดนี้คือ: สมมติว่าตอนนี้คุณขายออกไป ถ้า plummet ราคาตกลงมา คุณจะมีความสุขแค่ไหน? ถ้า plummet ราคาสูงขึ้น คุณจะเสียใจแค่ไหน? แล้วลองสมมติว่าคุณไม่ขาย ถ้า plummet ราคาสูงขึ้น คุณจะมีความสุขแค่ไหน? ถ้า plummet ราคาตกลงมา คุณจะเสียใจแค่ไหน?

ใช้สี่ช่องนี้มาเปรียบเทียบการตอบสนองทางอารมณ์ในสถานการณ์ที่แตกต่างกัน เพื่อคาดการณ์ความรู้สึกในอนาคตล่วงหน้า และหลีกเลี่ยงการตัดสินใจที่โง่เขลา

Raoul Pal: ผมคิดว่าวิธีนี้มีประโยชน์มากสำหรับนักลงทุนที่มีเหตุผล โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่จริงจังกับการคิดว่าจะสะสมความมั่งคั่งได้อย่างไร แต่ปัญหาคือ นักลงทุนอายุน้อยไม่สามารถซื้อบ้านได้ พวกเขาจะรู้สึกว่านี่เป็นโอกาสเดียว โอกาสที่จะเปลี่ยนชะตากรรมของพวกเขาได้

อารมณ์แบบนี้มันรุนแรงเกินไป พวกเขาเอาความหวังและความฝันทั้งหมดไปผูกไว้กับการเทรดครั้งเดียว ซึ่งเห็นได้ชัดว่าไม่ใช่การลงทุนที่ถูกต้อง แต่พวกเขาก็ทนไม่ได้กับความเจ็บปวดจากการพลาดโอกาสขึ้น และก็ทนไม่ได้กับความเสี่ยงขาลง แรงสองอย่างนี้ผสมผสานกันแล้วมันบ้ามากจริงๆ

Chris Burniske: ใช่ครับ เป็นอย่างนั้นจริงๆ ครับ แต่ผมอยากจะเสริมอีกอย่างหนึ่ง คือเรื่องความต้องการความพึงพอใจในทันที เพราะตอนที่ผมเข้ามาในวงการนี้ในฐานะมืออาชีพในปี 2014 ผมมีเงินไม่ถึงหมื่นดอลลาร์ในชื่อของผม ไม่มีเงินออมมากนัก และวงการก็แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง โอกาสก็แตกต่างกัน

ผมเริ่มต้นจากการซื้อตำแหน่งเล็กๆ น้อยๆ ค่อยๆ เรียนรู้ และค่อยๆ สะสม ต่อมาในช่วงปลายปี 2016 เนื่องจากถูกแฮก ทรัพย์สินของผมเกือบจะถูกล้างไปหมด ตอนนั้นผมเพิ่งเริ่มเขียนบทความเกี่ยวกับคริปโต แล้วก็เข้าสู่ปี 2017

Raoul Pal: ว่าแต่ คุณปรับสภาพจิตใจยังไงครับ?

Chris Burniske: มันแย่มากครับ ผมเป็นหนึ่งในเหยื่อรายแรกๆ ของการโจมตีแบบ SIM card swap พวกเขาปิดบัญชีของผมกับผู้ให้บริการรายหนึ่ง จากนั้นก็เปิดบัญชีใหม่กับผู้ให้บริการอีกราย ใช้บัญชีนั้นรีเซ็ต Gmail ของผม แล้วก็ใช้ Gmail รีเซ็ตบัญชี Apple ของผม สุดท้ายอุปกรณ์ทั้งหมดของผมถูกล้างข้อมูล ผมถูกล็อคออกทั้งหมด

มันเป็นประสบการณ์ที่เลวร้ายมาก ตอนนี้มาตรการรักษาความปลอดภัยของผมดีขึ้นมาก ผมรู้สึกขอบคุณสำหรับเรื่องนั้น แต่ตอนนั้นมันเจ็บปวดจริงๆ ความรู้สึกที่ถูกล้างข้อมูลทางจิตใจ เหมือนกับเรือใบที่ถูกพายุพัดหายไปหมด และเมื่อคุณถูกโจมตีทางไซเบอร์ มันยากที่จะระบุว่าคนเหล่านั้นได้ออกจาก "บ้านดิจิทัล" ของคุณไปแล้วจริงๆ หรือไม่ ถ้ามีคนบุกรุกบ้านจริงของคุณ คุณจะรู้ได้ง่ายว่าพวกเขาออกไปแล้ว แต่ในโลกดิจิทัล ความรู้สึกปลอดภัยแบบนั้นหาได้ยาก

อย่างไรก็ตาม ทุกอย่างมีทั้งข้อดีและข้อเสีย ผมได้เรียนรู้ความรู้ด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์มากมายจากเรื่องนี้

Raoul Pal: แล้วคุณปรับสภาพจิตใจและลุกขึ้นยืนใหม่ได้ยังไงครับ? เพราะผมคิดว่านี่เป็นคำแนะนำที่ดีสำหรับหลายๆ คน การเรียนรู้ที่จะสร้างใหม่หลังจากความล้มเหลว

Chris Burniske: ผมคิดว่าความล้มเหลวคือครูที่ดีที่สุด ทำให้คุณเติบโตได้มากกว่าความสำเร็จ สำหรับผม ไม่มีทางเลือก คุณจะนั่งบ่น โทษคนอื่น หรือคุณจะบอกว่า "ใช่ เรื่องนี้เกิดขึ้นกับฉัน แย่จัง"

บางอย่างเป็นโชคชะตา บางอย่างเป็นความรับผิดชอบของผม ผมต้องปรับปรุงส่วนที่ผมรับผิดชอบ แล้วก็พับแขนเสื้อขึ้นเริ่มต้นใหม่ นี่คือสิ่งที่ผมอยากจะบอกคนหนุ่มสาว: ใช่ โลกตอนนี้มันยาก ผมรู้สึกถึงความวิตกกังวล แต่ในหลายๆ ด้าน ชีวิตสมัยใหม่ง่ายกว่าในอดีตมาก ทางจิตใจมันยากจริงๆ แต่คุณต้องก้าวต่อไป

Raoul Pal: คุณสูญเสียทุกอย่าง แล้วคุณก็ต้องบอกว่า "โอเค ฉันต้องใช้ชีวิตต่อไป" หลังจากนั้น คุณได้เปลี่ยนสไตล์การเทรดให้ระมัดระวังมากขึ้นไหมครับ? ในกระบวนการสร้างความมั่งคั่งใหม่ สิ่งนี้มีผลต่อจิตใจคุณอย่างไร? เพราะเราเห็นหลายคนเคยผ่านการล้างพอร์ต ไม่ว่าจะเป็นการแฮก การลงทุนผิดพลาด หรือการถูกบังคับขายจากการใช้เลเวอเรจ ตอนนี้อาจมีคนนั่งอยู่หน้าคอมพิวเตอร์ อายุ 26 ปี เพิ่งเสียเงิน 50,000 ดอลลาร์ในวัฏจักรนี้ พวกเขาจะคิดว่า "ฉันจะเริ่มต้นใหม่ได้ยังไง?"

Chris Burniske: ผมคิดว่าผมโชคดีนะ เพราะตอนนั้น Ethereum กำลังอยู่ในช่วงขาลงหลังจากเหตุการณ์ The DAO attack เหตุการณ์ The DAO attack เกิดขึ้นในฤดูร้อนปี 2016 ถ้าผมจำไม่ผิด แล้ว Ethereum ก็ลดลงไปจนถึงปลายปี ดังนั้นผมจึงสามารถซื้อ ETH กลับมาได้จำนวนมาก เมื่อมองย้อนกลับไป ตอนนี้มูลค่าของสิ่งเหล่านี้ สิ่งที่ผมเสียไปมากที่สุดคือ ETH เพราะผมเข้าซื้อ ETH เร็วมาก ในขณะที่ Bitcoin ไม่ได้เร็วขนาดนั้น ในฐานะคนหนุ่มสาว กำลังซื้อของผมมีผลกับ ETH มากกว่า เพราะตอนนั้น ETH มีราคาแค่ไม่กี่ดอลลาร์ ในขณะที่ Bitcoin มีราคาหลายร้อยดอลลาร์แล้ว ดังนั้นผมจึงสะสม ETH กลับมาได้บ้าง ซึ่งช่วยผมได้มากในปี 2017

จากนั้น เราก็เข้าสู่ยุค ICO Mania ผมลงทุนใน ICO แทบทุกโปรเจกต์ แต่ถ้าคิดเป็น ETH ผมกลับขาดทุน คุณจะรู้สึกเหมือนกำลังทำเงินได้ รู้สึกว่าทุกอย่างยอดเยี่ยม ในปี 2017 ทุกสิ่งที่คุณแตะก็ทำเงินได้ แต่พอถึงปี 2018, 2019 ทุกอย่างก็พังทลายลง ย้อนกลับไปดูการเทรดเหล่านั้น ผมจะคิดว่า: “โอ้พระเจ้า ผมเสีย ETH ไปมากขนาดนั้นเลยเหรอ ผมคิดว่าตัวเองเป็นอัจฉริยะ แท้จริงแล้วผมเป็นคนโง่”

ดังนั้น ผมจึงเคยทำเรื่องโง่ๆ มาหลายครั้ง แล้วก็ฟื้นตัวกลับมาได้

Raoul Pal: ผมถึงกับตั้งกฎให้ตัวเองว่า: อนุญาตให้ลงทุนใน “สิ่งโง่ๆ” ที่มีความเสี่ยงสูงได้ไม่เกิน 10% ของพอร์ต เช่น เหรียญ Meme หรือสิ่งที่มีความเสี่ยงสูงมากๆ เพราะบางครั้งคุณก็แค่อยากมีส่วนร่วม ไม่อย่างนั้นผมก็แทบจะไม่เทรดระยะสั้นเลย ล่าสุดผมตรวจสอบดูแล้วพบว่าทุกการลงทุนในพอร์ตที่มีความเสี่ยงสูงนี้ผมขาดทุนทั้งหมด

Chris Burniske: ฮ่าๆ ใช่เลย

Raoul Pal: ขาดทุนทุกอัน ผมตั้งใจทำแบบนี้เพราะผมอยากพิสูจน์ให้ตัวเองเห็นว่าส่วนใหญ่แล้วการลงทุนเหล่านี้ขาดทุน ถ้าผมแค่ถือ Solana หรือปรับพอร์ตอย่างสมเหตุสมผล ผลลัพธ์จะดีกว่ามาก

Chris Burniske: เห็นด้วยอย่างยิ่ง ดังนั้น กระบวนการของการลุกขึ้นใหม่คือการเรียนรู้และปรับตัวอย่างต่อเนื่อง คุณทำให้ผมนึกถึงบทความที่ Lyn Alden เขียนไว้ในชื่อ “Most Investments Are Bad Investments” ถ้าคุณโดนชำระบัญชี บางทีนั่นอาจเป็นโอกาสให้คุณกำจัดสินทรัพย์ที่ไม่ดีออกไป เรียนรู้บทเรียน แล้วเอาเงินไปลงทุนในสินทรัพย์ที่มีคุณภาพจริงๆ

เพราะประวัติการลงทุนในคริปโตเคอร์เรนซีบอกเราว่าผู้ชนะที่แท้จริงมีเพียงไม่กี่สิบราย และสินทรัพย์ที่สามารถเติบโตข้ามหลายๆ รอบวัฏจักรได้นั้นมีน้อยมาก ส่วนใหญ่แล้วเป็น “ปาฏิหาริย์ครั้งเดียว” ที่สุดท้ายจะกลายเป็นสิ่งรบกวน ถ้าคุณไม่ได้จับจังหวะใน “ปาฏิหาริย์ครั้งเดียว” เหล่านี้ คุณก็จะขาดทุน ดังนั้นในระยะยาว คุณควรให้ความสำคัญกับการสะสมสินทรัพย์ที่คุณเชื่อมั่นมากที่สุด และตรวจสอบให้แน่ใจว่าแนวโน้มของมันแสดงให้เห็นว่ามันสร้างมูลค่า กล่าวคือ กราฟต้องแสดงให้เห็นว่ามันสามารถรักษาระดับต่ำสุดที่สูงขึ้นในทุกตลาดหมี และมีแนวโน้มโดยรวมที่สูงขึ้น

การจัดการสินทรัพย์ Long Tail

Raoul Pal: ปัญหาอีกอย่างคือสินทรัพย์ Long Tail

Chris Burniske: ใช่ Long Tail ยาวขึ้นเรื่อยๆ เพราะมีการออกเหรียญเยอะมาก ผู้คนมักคิดว่าสินทรัพย์ Long Tail คือโอกาสที่พวกเขาจะทำกำไรได้ 100 เท่า 1,000 เท่า สุดท้ายก็พลาดการเทรดหลักไป

การซื้อขายที่สำคัญที่สุดในช่วงสามปีที่ผ่านมาคือ Solana ซึ่งมีตรรกะที่ชัดเจนมาก: กิจกรรมบนเครือข่ายคึกคัก ระบบนิเวศของนักพัฒนาเติบโต โอกาสชัดเจน แต่หลายคนพลาดไปเพราะพวกเขาต้องการเสี่ยงในส่วนที่ห่างไกลกว่าในกราฟความเสี่ยง ตอนนี้สินทรัพย์ในส่วน Long-tail มีมากเกินไป มีโทเค็นเยอะจนไม่สามารถวัดด้วยการกระจายแบบ Power-law ได้อีกต่อไป เพราะปริมาณมันมหาศาล

Raoul Pal: เห็นด้วยอย่างยิ่ง การออกโทเค็นในปัจจุบันมาจากระบบอุตสาหกรรม VC และมีเหรียญ Meme จำนวนมาก เราถูกท่วมด้วยโทเค็นจริงๆ

Chris Burniske: หากเราย้อนดูทั้งวงจร สินทรัพย์ส่วนใหญ่แตะจุดต่ำสุดประมาณเดือนธันวาคม 2022 จากนั้นปี 2023 ก็ค่อนข้างซบเซาจนกระทั่งเริ่มฟื้นตัวในเดือนตุลาคม

ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 ถึงสิ้นไตรมาสที่สี่ ตลาดมีการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง นั่นคือ "Altcoin Season" ของโทเค็นส่วนใหญ่ จากนั้นในไตรมาสแรกของปี 2024 Bitcoin ETF ได้รับการอนุมัติ Bitcoin ทำผลงานได้ดี ตลาดโดยรวมก็มองโลกในแง่ดี ทุกคนคิดว่า: "โอ้พระเจ้า มันจะเกิดขึ้นอีกครั้งเหมือนครั้งที่แล้ว" แต่นั่นเป็นจุดสูงสุดที่เกิดขึ้นในปลายไตรมาสแรกของปี 2024

ในช่วงนั้นเองที่เหรียญ Meme เริ่มเป็นที่นิยม การออกเหรียญเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว หลังจากนั้นทุกคนก็เริ่มกังวลเกี่ยวกับ FDV (Fully Diluted Valuation) และแรงขายจาก VC ผมคิดว่านี่เป็นสิ่งที่ดี มันแสดงให้เห็นว่าทุกคนกำลังเรียนรู้ด้วยตนเอง ผลที่ตามมาคือ ตั้งแต่จุดสูงสุดในไตรมาสแรกของปี 2024 สินทรัพย์ส่วนใหญ่ได้เข้าสู่ตลาดหมีที่เจ็บปวด โดยลดลงอย่างต่อเนื่อง

ตอนนี้ ผมคิดว่าเรากำลังอยู่ในกระบวนการรวมตัวกัน ทุกคนต้องปรับพอร์ตการลงทุนใหม่และยอมรับการขาดทุนที่จำเป็น หลายคนคิดว่าคุณกับผมไม่เคยขาดทุน แต่ความจริงคือ เราก็ขาดทุนบ่อยครั้งเช่นกัน สิ่งสำคัญคือการจัดการการขาดทุนเหล่านั้น หักลบกับการทำกำไร สรุปผลกำไรประจำปี จ่ายภาษี แล้วเริ่มต้นใหม่

ผมเข้าใจว่าหลายคนเริ่มต้นด้วยเงินเพียง 500 ดอลลาร์, 1,000 ดอลลาร์, 5,000 ดอลลาร์ หรือ 10,000 ดอลลาร์ ซึ่งอาจทำให้รู้สึกว่าความก้าวหน้าช้าเกินไป แต่ผมอยากจะบอกว่าการสะสมความมั่งคั่งแบบทบต้นเป็นกระบวนการที่น่าเบื่อ ตัวอย่างเช่น Warren Buffett เขาไม่ใช่คนที่น่าตื่นเต้นที่สุดในโลก แต่เขาเป็นหนึ่งในคนที่รวยที่สุดในโลก เพราะวิธีการของเขามั่นคง สม่ำเสมอ และเป็นไปตามขั้นตอน ในทางตรงกันข้าม Elon Musk เป็นอีกขั้วหนึ่ง คือมีความเสี่ยงสูง กล้าหาญ และคนหนุ่มสาวจำนวนมากชื่นชม Elon Musk มากกว่า

แต่ปัญหาคือ คนหนุ่มสาวจำนวนมากเติบโตมากับการเล่นเกมและวัฒนธรรมอะดรีนาลีน อินเทอร์เน็ตเต็มไปด้วยโดปามีน ดังนั้นพวกเขาจึงถูกดึงดูดโดยเทรดเดอร์บน Twitter โดยธรรมชาติ เทรดเดอร์เหล่านั้นจะโพสต์ภาพหน้าจอการซื้อ การขาย และกำไร 10 เท่า ซึ่งทำให้รู้สึกตื่นเต้นมาก

แต่เราก็รู้กันดีว่า เทรดเดอร์ที่ทำกำไรได้ในระยะยาวมีน้อยมาก การเทรดเป็นเรื่องที่ยากมากๆ ผู้คนถูกดึงดูดเข้ามาเพราะเห็นว่าคนนั้นคนนี้ทำกำไรได้ 10 เท่าจากเหรียญบางสกุล และพวกเขาก็ต้องการผลลัพธ์แบบเดียวกัน แต่ในความเป็นจริงแล้ว การสะสมอย่างช้าๆ คือหัวใจสำคัญ การขยายกรอบเวลาของคุณ ไม่ต้องทำอะไรเลย ยิ่งทำให้ไม่ค่อยทำผิดพลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้าคุณถือ Layer1 ขนาดใหญ่ โอกาสที่คุณจะทำผิดพลาดครั้งใหญ่นั้นต่ำมาก

Raoul Pal: เห็นด้วยอย่างยิ่ง และผมคิดว่ามีปัญหาหนึ่งในวัฒนธรรมการเทรด คือทุกคนชอบอวดกำไร ซึ่งทำให้ผู้คนมีความคาดหวังที่ไม่สมจริงเกี่ยวกับผลตอบแทน ผมสงสัยด้วยซ้ำว่าการอวดหลายครั้งเป็นการโกหก การปลอมแปลงภาพหน้าจอด้วย Photoshop หรือ AI ทำได้ง่ายมาก ดังนั้น ข้อมูลเท็จเหล่านี้ก็ปะปนอยู่ด้วย ผมอยากจะบอกด้วยซ้ำว่า สำหรับคนส่วนใหญ่ที่เพิ่งเข้าสู่ตลาดคริปโต ควรจะจัดสรรอย่างน้อย 50% ของพอร์ตการลงทุนใน Bitcoin แล้วที่เหลืออีก 50% ค่อยไปลองสินทรัพย์อื่น

ถ้าคุณซื้อ Bitcoin ในเวลาที่เหมาะสม เช่น ใกล้เส้นค่าเฉลี่ย 200 สัปดาห์ โดยพื้นฐานแล้วคุณสามารถ "ไม่ขายเลย" ถือยาวๆ ให้มันเป็นสินทรัพย์หลัก ด้วยวิธีนี้คุณจะเป็น Long ของอุตสาหกรรมอยู่เสมอ สามารถรักษาสภาพจิตใจให้สงบ ติดตามวัฏจักร และเรียนรู้ตลอดเวลา

ถ้า Bitcoin กลับมาที่เส้นค่าเฉลี่ย 200 สัปดาห์ คุณสามารถเพิ่มการลงทุนได้อีก แล้วค่อยพิจารณาสินทรัพย์อื่นๆ เช่น Solana, Ethereum, Sui เมื่อตลาดร้อนแรง คุณสามารถลดการลงทุน สะสมเงินสด รอจนกว่า Bitcoin จะกลับมาใกล้เส้นค่าเฉลี่ย 200 สัปดาห์ หรือมีแรงกดดัน แล้วค่อยซื้อคืน

Raoul Pal: ผมก็สอนหลักการหนึ่งให้ทุกคนมาตลอด – อย่าทำเรื่องให้ยุ่งยาก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สินทรัพย์หางยาวจะคิดเป็นสัดส่วนที่น้อยมาก ถ้าคุณใช้กลยุทธ์ Barbell, 50% จัดสรร Bitcoin คุณจะไม่ผิดพลาด อีก 10% ไปลองเรียนรู้ อาจจะประสบความสำเร็จครั้งหนึ่ง ทำให้คุณรู้สึกเหมือนเป็นอัจฉริยะ แต่ส่วนใหญ่คุณจะได้เรียนรู้บทเรียนที่เจ็บปวด

พอร์ตการลงทุนส่วนกลางก็อย่าเสี่ยงมากเกินไป สามารถเลือกสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงขึ้นเล็กน้อยแต่ยังมีปัจจัยพื้นฐาน เช่น ETH, Solana แต่อย่าไปไกลเกินไป เพราะจะทำให้เกิดความเสียใจมาก พอร์ตการลงทุนที่เสียใจน้อยที่สุดคือ: Bitcoin ส่วนใหญ่, สินทรัพย์หางยาวเล็กน้อย, และสินทรัพย์กลางบางส่วน ที่มีศักยภาพในการเติบโต แต่ไม่มีความเสี่ยงต่อการอยู่รอด

Chris Burniske: ใช่ ถ้าคุณยึด Bitcoin เป็นหลัก คุณจะสามารถรักษาสภาพจิตใจที่มั่นคงได้ในทุกๆ วัฏจักร รู้ว่าคุณอยู่ในตำแหน่งใด มีความเสี่ยงเท่าไหร่ และตลาดอยู่ในจุดต่ำสุดหรือสูงสุด ดังนั้น หวังว่าทุกคนจะทำสิ่งนี้ได้ แน่นอนว่า Bitcoin ก็มีสินทรัพย์เสริมบางอย่าง เช่น Zcash ที่เพิ่งจะทำผลงานได้ดีมาก

Raoul Pal: โอเค เรากลับมาที่ประเด็นเดิม คุณกำลังดูโครงสร้างตลาด, ความรู้สึกโดยรวม, ความแตกต่างเล็กน้อย, คุณคิดว่าสถานะการเทรดไม่ดี, มีบางอย่างที่ไม่เข้ากัน, และอาจจะมีผลกระทบจาก "การทำนายตัวเองเป็นจริง" ของวัฏจักรสี่ปี ที่ทำให้ทุกคนร่วมกันผลักดันผลลัพธ์นี้ เราเห็น OG บางคนกำลังขายเหรียญ เพราะทำไมจะไม่ขายล่ะ? พวกเขาซื้อที่ 10 ดอลลาร์ ตอนนี้ขายที่ 100,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นตัวเลขกลมๆ และพวกเขาก็ขายในเวลานี้ทุกครั้งที่ผ่านมา และมันก็ได้ผลเสมอ นอกจากนี้ การล่มสลายของโครงสร้างตลาดในเดือนตุลาคม อาจสร้างความเสียหายมากกว่าที่เราเห็นในปัจจุบัน

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia