error

ส่วนที่ 1: Hyperliquid ราชาที่ไม่มีใครโต้แย้ง

ทำไม Hyperliquid ถึงครองตลาด?

Hyperliquid ได้สร้างสถานะเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายสัญญา Perpetual แบบกระจายอำนาจชั้นนำในอุตสาหกรรม โดยมีส่วนแบ่งตลาดสูงสุดกว่า 71% แม้ว่าคู่แข่งจะเคยเป็นข่าวพาดหัวด้วยการเติบโตของปริมาณการซื้อขายที่รวดเร็ว แต่ Hyperliquid ยังคงเป็นเสาหลักเชิงโครงสร้างของระบบนิเวศ DEX สัญญา Perpetual ทั้งหมด

พื้นฐานทางเทคนิค

ความแข็งแกร่งของ Hyperliquid มาจากการตัดสินใจทางสถาปัตยกรรมที่ปฏิวัติวงการ: การสร้างบล็อกเชน Layer 1 ที่ออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับการซื้อขายอนุพันธ์ กลไกฉันทามติ HyperBFT ช่วยให้ยืนยันคำสั่งซื้อได้ภายในเสี้ยววินาที และรองรับการทำธุรกรรม 200,000 รายการต่อวินาที ซึ่งมีประสิทธิภาพเทียบเท่าหรือเหนือกว่าแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์

ความจริงของ Open Interest

คู่แข่งมักจะดึงดูดความสนใจด้วยปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงที่น่าตกใจ แต่ตัวชี้วัดที่เปิดเผยการจัดสรรเงินทุนอย่างแท้จริงคือ Open Interest (OI) ซึ่งเป็นมูลค่ารวมของสัญญา Perpetual ทั้งหมดที่ยังคงถืออยู่

ปริมาณการซื้อขายแสดงถึงกิจกรรม ส่วน Open Interest แสดงถึงความมุ่งมั่นทางการเงิน

ตามข้อมูลจาก 21Shares, กันยายน 2025: Aster ครองปริมาณการซื้อขายรวมประมาณ 70%; Hyperliquid เคยลดลงเหลือประมาณ 10%

แต่นี่เป็นเพียงความได้เปรียบในปริมาณการซื้อขาย และปริมาณการซื้อขายเป็นตัวชี้วัดที่ง่ายที่สุดในการจัดการผ่านสิ่งจูงใจ, การคืนเงิน, การซื้อขายบ่อยครั้งโดยผู้ดูแลสภาพคล่อง หรือแม้กระทั่งพฤติกรรมการ "ปั่นปริมาณ"

ข้อมูล Open Interest 24 ชั่วโมงล่าสุดแสดงให้เห็นว่า:

-Hyperliquid: $8.014B

-Aster: $2.329B

-Lighter: $1.591B

-edgeX: $780.41M

OI รวมของสี่แพลตฟอร์มชั้นนำ: $12.714B
ส่วนแบ่งของ Hyperliquid: ประมาณ 63%

ซึ่งหมายความว่า Hyperliquid ถือครองตำแหน่ง Open Interest เกือบสองในสามของตลาดทั้งหมด ซึ่งมากกว่า Aster, Lighter และ edgeX รวมกัน

ส่วนแบ่งตลาดของปริมาณการเปิดสัญญา (24 ชั่วโมง)

-Hyperliquid: 63.0%

-Aster: 18.3%

-Lighter: 12.5%

-edgeX: 6.1%

ตัวชี้วัดนี้สะท้อนถึงความเต็มใจของเทรดเดอร์ที่จะคงเงินทุนไว้ข้ามคืน แทนที่จะเป็นเพียงการปั่นรางวัลหรือการเทรดบ่อยครั้ง

Hyperliquid: อัตราส่วน OI/ปริมาณการเทรดสูง (ประมาณ 0.64) แสดงให้เห็นว่าปริมาณการเทรดจำนวนมากเปลี่ยนเป็นการถือครองต่อเนื่อง

Aster & Lighter: อัตราส่วนต่ำ (ประมาณ 0.18 และ 0.12) แสดงให้เห็นถึงการเทรดบ่อยครั้งแต่มีการคงเงินทุนน้อย ซึ่งเป็นพฤติกรรมที่ขับเคลื่อนด้วยสิ่งจูงใจทั่วไป มากกว่าสภาพคล่องที่มั่นคง

ภาพรวมทั้งหมด

ปริมาณการเทรด (24 ชั่วโมง): แสดงกิจกรรมระยะสั้น

ปริมาณการเปิดสัญญา (24 ชั่วโมง): แสดงการคงเงินทุนเสี่ยง

อัตราส่วน OI/ปริมาณการเทรด (24 ชั่วโมง): เปิดเผยการเทรดจริงเทียบกับการเทรดที่ขับเคลื่อนด้วยสิ่งจูงใจ

จากตัวชี้วัดที่เกี่ยวข้องกับ OI ทั้งหมด Hyperliquid เป็นผู้นำเชิงโครงสร้าง: ปริมาณการเปิดสัญญาที่สูงสุด; สัดส่วนของเงินทุนที่ผูกพันมากที่สุด; อัตราส่วน OI/ปริมาณการเทรดที่แข็งแกร่งที่สุด; ปริมาณ OI ทั้งหมดเกินกว่าสามแพลตฟอร์มที่เหลือรวมกัน

อันดับปริมาณการเทรดอาจผันผวน แต่ปริมาณการเปิดสัญญาเปิดเผยผู้นำตลาดที่แท้จริง ซึ่งผู้นำคนนั้นคือ Hyperliquid

การยืนยันในทางปฏิบัติ

ในเหตุการณ์การชำระบัญชีในเดือนตุลาคม 2025 ที่มีการชำระบัญชีตำแหน่งมูลค่า 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ Hyperliquid ยังคงรักษาการทำงานได้โดยไม่มีการหยุดชะงักแม้แต่น้อยในขณะที่จัดการกับปริมาณการเทรดที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมหาศาล

การยอมรับจากสถาบัน

21Shares ได้ยื่นคำขอผลิตภัณฑ์ Hyperliquid (HYPE) ต่อ SEC ของสหรัฐอเมริกา และได้จดทะเบียน HYPE ETP ที่ได้รับการกำกับดูแลในตลาดหลักทรัพย์สวิส การพัฒนาเหล่านี้ (รวมถึงการรายงานจากแพลตฟอร์มเช่น CoinMarketCap) แสดงให้เห็นถึงการเข้าถึง HYPE ที่เพิ่มขึ้นจากสถาบัน ระบบนิเวศ HyperEVM ก็กำลังขยายตัวเช่นกัน แม้ว่าข้อมูลสาธารณะจะยังไม่ยืนยันคำกล่าวอ้างที่แน่นอนของ "180+ โครงการ" หรือ "$4.1B TVL" ก็ตาม

error

-อัตราส่วนปริมาณการซื้อขาย/OI สูงถึง 58+ (ระดับสุขภาพควรต่ำกว่า 3)

โทเค็น ASTER ร่วงลงทันที 10% จาก 2.42 ดอลลาร์เหลือประมาณ 1.05 ดอลลาร์ในปัจจุบัน

คำแก้ต่างของ Aster

ซีอีโอ Leonard อ้างว่าความสัมพันธ์นี้เป็นเพียง "ผู้ใช้ Airdrop" ที่ทำการป้องกันความเสี่ยงบน Binance แต่ถ้าเป็นเรื่องจริง ทำไมถึงปฏิเสธที่จะเปิดเผยข้อมูลเพื่อพิสูจน์?

หลายสัปดาห์ต่อมา Aster กลับมาลิสต์อีกครั้ง แต่ DefiLlama เตือนว่า: "ยังคงเป็นกล่องดำ เราไม่สามารถตรวจสอบข้อมูลได้"

ฟังก์ชันที่เสนอจริง

Fairly speaking, Aster มีจุดเด่นทางเทคนิคบางประการ: เลเวอเรจ 1001x; คำสั่งซื้อที่ซ่อนอยู่; รองรับหลายเชน (BNB, Ethereum, Solana); หลักประกันที่สร้างผลตอบแทนได้

นอกจากนี้ Aster กำลังสร้าง Aster Chain ที่ใช้หลักฐาน ZK เพื่อความเป็นส่วนตัว แต่เทคโนโลยีที่ดีเพียงใดก็ไม่สามารถซ่อนเมตริกปลอมได้

บทสรุป

มีหลักฐานที่ชัดเจน:

-สัมพันธ์กับ Binance อย่างสมบูรณ์ = การซื้อขายแบบปั่นวอลุ่ม
-ปฏิเสธความโปร่งใส = ซ่อนข้อเท็จจริง
-โทเค็น 96% กระจุกตัว = มีการรวมศูนย์สูง
-DefiLlama ถอนออก = ความน่าเชื่อถือพังทลาย

Aster ใช้ประโยชน์จากความนิยมของ CZ และปริมาณการซื้อขายปลอมเพื่อสร้างมูลค่ามหาศาล แต่ล้มเหลวในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่แท้จริง อาจอยู่รอดได้เนื่องจากการสนับสนุนจาก Binance แต่ชื่อเสียงได้รับความเสียหายอย่างถาวร

สำหรับผู้ค้า: มีความเสี่ยงสูง คุณกำลังเดิมพันกับเรื่องราวของ CZ ไม่ใช่การเติบโตที่แท้จริง โปรดตั้งจุดหยุดขาดทุนที่เข้มงวด
สำหรับนักลงทุน: หลีกเลี่ยง มีสัญญาณความเสี่ยงมากเกินไป มีตัวเลือกที่ดีกว่าในตลาด (เช่น Hyperliquid)

ส่วนที่สาม: Lighter, จุดเด่นทางเทคนิค, เมตริกน่าสงสัย

ข้อดีทางเทคนิค

Lighter มีความแตกต่าง ก่อตั้งโดยอดีตวิศวกรของ Citadel และได้รับการสนับสนุนจาก Peter Thiel, a16z, Lightspeed (ระดมทุน 68 ล้านดอลลาร์ มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์) เทคโนโลยีหลักคือการใช้หลักฐาน ZK เพื่อตรวจสอบการทำธุรกรรมแต่ละรายการด้วยการเข้ารหัส

ในฐานะ Ethereum Layer 2 (L2) Lighter สืบทอดความปลอดภัยของ Ethereum ผ่านกลไก "แคปซูลหลบหนี" - แม้ว่าแพลตฟอร์มจะล้มเหลว ผู้ใช้ยังคงสามารถถอนเงินได้ผ่านสัญญาอัจฉริยะ ในขณะที่ Application Chain L1 ไม่มีระบบความปลอดภัยนี้

Lighter เปิดตัวเมื่อวันที่ 2 ตุลาคม 2025 โดยมี TVL ทะลุ 1.1 พันล้านดอลลาร์ภายในไม่กี่สัปดาห์ มีปริมาณการซื้อขายรายวัน 7-8 พันล้านดอลลาร์ และผู้ใช้มากกว่า 56,000 ราย

ค่าธรรมเนียมเป็นศูนย์ = กลยุทธ์เชิงรุก

Lighter เรียกเก็บค่าธรรมเนียม 0% สำหรับทั้งคำสั่ง Limit และ Market ซึ่งเป็นการพลิกโฉมทางเลือกสำหรับนักเทรดที่อ่อนไหวต่อค่าธรรมเนียมโดยสิ้นเชิง
กลยุทธ์ง่ายๆ คือ: แย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดด้วยโมเดลเศรษฐกิจที่ไม่ยั่งยืน สร้างความภักดีของผู้ใช้ แล้วจึงค่อยทำกำไรในภายหลัง

การทดสอบความเครียดวันที่ 11 ตุลาคม

สิบวันหลังจากการเปิดตัว Mainnet ตลาดคริปโตก็ประสบกับการชำระบัญชีครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยมีตำแหน่ง 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ถูกชำระบัญชี

ข่าวดี: ระบบยังคงทำงานได้ท่ามกลางความวุ่นวาย 5 ชั่วโมง และ LLP ให้สภาพคล่องในขณะที่คู่แข่งถอนตัว

ข่าวร้าย: ฐานข้อมูลล่มหลังจาก 5 ชั่วโมง และแพลตฟอร์มออฟไลน์เป็นเวลา 4 ชั่วโมง

แย่กว่านั้น: LLP ขาดทุน ในขณะที่ HLP ของ Hyperliquid และ eLP ของ EdgeX ทำกำไร

Vlad Novakovski ผู้ก่อตั้งอธิบายว่า: เดิมวางแผนที่จะอัปเกรดฐานข้อมูลในวันอาทิตย์ แต่ความผันผวนอย่างรุนแรงในวันศุกร์ทำให้ระบบเก่าล้มเหลวก่อนกำหนด

ปัญหาปริมาณการซื้อขาย

ข้อมูลบ่งชี้อย่างชัดเจนว่ามีการปั่นวอลุ่ม:

-ปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมง: 1.278 หมื่นล้านดอลลาร์

-ปริมาณการซื้อขายที่เปิดอยู่ (OI): 1.591 พันล้านดอลลาร์

-อัตราส่วนปริมาณการซื้อขาย/OI: 8.03
-ระดับสุขภาพ = ต่ำกว่า 3 ถือว่าดี, มากกว่า 5 ถือว่าน่าสงสัย, 8.03 ถือว่าผิดปกติอย่างมาก

เทียบกับ:

Hyperliquid: 1.57 (ธรรมชาติ)

EdgeX: 2.7 (ปานกลาง)

Aster: 5.4 (น่าเป็นห่วง)

Lighter: 8.03 (ปั่นวอลุ่มรุนแรง)

นักเทรดแต่ละคนวางเงิน 1 ดอลลาร์ ก็สร้างปริมาณการซื้อขาย 8 ดอลลาร์ — เป็นการพลิกพอร์ตบ่อยครั้งเพื่อปั่นวอลุ่ม ไม่ใช่การถือครองจริง
ข้อมูล 30 วันยืนยัน: ปริมาณการซื้อขาย 2.94 แสนล้านดอลลาร์ เทียบกับ OI สะสม 4.7 หมื่นล้านดอลลาร์ = อัตราส่วน 6.25 ซึ่งยังคงสูงกว่าระดับที่สมเหตุสมผลมาก

ข้อสงสัยเกี่ยวกับการ Airdrop

โปรแกรมคะแนนของ Lighter นั้นรุนแรงมาก คะแนนจะถูกแลกเป็นโทเค็น LITER ที่ TGE (คาดว่าจะเป็นไตรมาสที่ 4 ปี 2025 / ไตรมาสที่ 1 ปี 2026) ตลาด OTC มีการเสนอราคาคะแนนที่ $5-100+ ซึ่งเป็นมูลค่า Airdrop ที่อาจสูงถึงหลายหมื่นดอลลาร์ ทำให้ปริมาณการซื้อขายที่สูงระเบิดได้ไม่ยาก คำถามสำคัญ: จะเกิดอะไรขึ้นหลัง TGE? ผู้ใช้จะยังคงอยู่ หรือปริมาณการซื้อขายจะพังทลายลง?

สรุป

ข้อดี: เทคโนโลยีล้ำสมัย (การตรวจสอบ ZK มีประสิทธิภาพ) ค่าธรรมเนียมเป็นศูนย์ = ความได้เปรียบในการแข่งขันที่แท้จริง สืบทอดความปลอดภัยของ Ethereum ทีมงานและเงินทุนสนับสนุนระดับท็อป ข้อกังวล: อัตราส่วนปริมาณการซื้อขาย/OI ที่ 8.03 = การปั่นคะแนนที่รุนแรง LLP ขาดทุนในการทดสอบความเครียด ระบบล่ม 4 ชั่วโมงทำให้เกิดคำถาม การคงอยู่ของผู้ใช้หลังการ Airdrop ยังไม่ได้รับการยืนยัน ความแตกต่างที่สำคัญกับ Aster: ไม่มีการกล่าวหาเรื่องการปั่นปริมาณการซื้อขาย ไม่มีการถูกถอดออกจาก DefiLlama อัตราส่วนที่สูงสะท้อนถึงแรงจูงใจที่รุนแรงแต่ชั่วคราว ไม่ใช่การฉ้อโกงที่เป็นระบบ คำตัดสินสุดท้าย: Lighter มีเทคโนโลยีระดับโลก แต่ถูกห่อหุ้มด้วยตัวชี้วัดที่น่าสงสัย สามารถเปลี่ยนผู้ใช้ที่ปั่นคะแนนให้เป็นผู้ใช้จริงได้หรือไม่? เทคโนโลยีบอกว่า "ได้" ประวัติศาสตร์บอกว่า "อาจจะไม่ได้" สำหรับผู้ใช้ที่ปั่นคะแนน: โอกาสที่ดีก่อน TGE สำหรับนักลงทุน: รอก 2-3 เดือนหลัง TGE เพื่อดูว่าปริมาณการซื้อขายยังคงอยู่หรือไม่ การคาดการณ์โอกาส: 40% จะกลายเป็นหนึ่งในสามแพลตฟอร์มชั้นนำ, 60% จะกลายเป็น "ฟาร์มปั่นคะแนน" อีกแห่ง เพียงแต่มีเทคโนโลยีพื้นฐานที่ดีกว่า

ส่วนที่สี่: EdgeX, ผู้เล่นมืออาชีพระดับสถาบัน

ข้อดีของ Amber Group

EdgeX ทำงานในลักษณะที่แตกต่างออกไป มันถือกำเนิดจากศูนย์บ่มเพาะของ Amber Group (บริหารสินทรัพย์มูลค่า $5 พันล้าน) สมาชิกในทีมมาจาก Morgan Stanley, Barclays, Goldman Sachs, Bybit นี่ไม่ใช่ "คริปโตเนทีฟ" ที่กำลังเรียนรู้การเงิน แต่เป็นผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) ที่นำประสบการณ์ระดับสถาบันมาสู่ DeFi ยีนการสร้างตลาดของ Amber ช่วยเสริมศักยภาพให้กับ EdgeX โดยตรง: สภาพคล่องที่ลึกซึ้ง, สเปรดที่แคบ, และคุณภาพการดำเนินการที่เทียบเท่ากับแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์ แพลตฟอร์มเปิดตัวในเดือนกันยายน 2024 โดยมีเป้าหมายที่ชัดเจน: บรรลุประสิทธิภาพระดับ CEX โดยไม่ลดทอนการดูแลตนเอง EdgeX สามารถประมวลผลคำสั่งได้ 200,000 รายการต่อวินาที ด้วยความล่าช้าต่ำกว่า 10 มิลลิวินาที โดยใช้ StarkEx (เอ็นจิ้น ZK ที่ได้รับการพิสูจน์แล้วของ StarkWare) ซึ่งมีความเร็วเทียบเท่ากับ Binanceerrorerrorerrorerrorerror

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia