หัวข้อต้นฉบับ: "BlackRock กลับมาอีกครั้ง: ตามรอย Bitcoin ต้องการนำ ETF แบบดั้งเดิมมาสู่บล็อกเชน"

ที่มา: BitpushNews

หลังจากการเปิดตัว Bitcoin Spot ETF ที่ประสบความสำเร็จ BlackRock ยักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์ระดับโลกได้หันมาให้ความสนใจกับบล็อกเชนอีกครั้ง

สำนักข่าว Bloomberg รายงานว่า BlackRock กำลังสำรวจความเป็นไปได้ในการนำกองทุนที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ซึ่งรวมถึง ETF แบบดั้งเดิม มาสู่บล็อกเชน ข่าวนี้จุดชนวนให้เกิดการถกเถียงอย่างดุเดือดในตลาดอย่างรวดเร็วและทำให้ "การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น" กลับมาเป็นที่สนใจอีกครั้ง

นี่ไม่ใช่เหตุการณ์โดดเดี่ยว กองทุนตลาดเงินโทเค็นของ Fidelity (FDIT หรือที่รู้จักกันในชื่อ FYOXX) เปิดตัวบน Ethereum ในสัปดาห์นี้ ก่อนหน้านี้ BlackRock เปิดตัวแบบ Stealth Mode และถูกถือครองโดยสถาบันต่างๆ เช่น Ondo และมีมูลค่าสินทรัพย์ออนเชนหลายร้อยล้านดอลลาร์สหรัฐฯ Nasdaq ยังได้ยื่นคำร้องต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) เพื่ออนุญาตให้มีการซื้อขายหลักทรัพย์ในรูปแบบโทเคนควบคู่ไปกับหุ้นแบบดั้งเดิมในตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าวอลล์สตรีทกำลังทดลองการซื้อขายแบบออนเชน พอร์ตโฟลิโอคริปโตของ BlackRock: จาก ETF สู่กองทุนออนเชน ในฐานะบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก BlackRock ได้สร้างสถานะที่ครอบคลุมในวงการคริปโต ผลิตภัณฑ์หลักสองรายการของบริษัท ได้แก่ iShares Bitcoin Trust และ iShares Ethereum Trust มีเงินทุนไหลเข้าสะสม 5.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และ 1.27 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ตามลำดับ โดยแต่ละรายการมีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการมากกว่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปีเดียว อัตราการเติบโตนี้ถือว่าหาได้ยากอย่างยิ่งในประวัติศาสตร์การพัฒนา ETF ทั่วโลก กองทุนเฉพาะเรื่อง: iShares Blockchain and Tech ETF ติดตามหุ้นเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับบล็อกเชนและคริปโตจำนวนมาก ซึ่งให้โอกาสทางอ้อมในอุตสาหกรรม การทดลองบนเครือข่าย: กองทุน BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) ซึ่งเปิดตัวในปี 2023 กลายเป็นกองทุนโทเค็นแรกที่มีมูลค่าเกิน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีสินทรัพย์มากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2025 ปัจจุบันดำเนินการบนบล็อกเชน Ethereum แลร์รี ฟิงค์ ซีอีโอของ ได้กล่าวซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า "สินทรัพย์ทางการเงินทั้งหมดจะถูกแปลงเป็นโทเค็นในที่สุด" เขาคาดการณ์ว่าบล็อกเชนจะกลายเป็นระบบปฏิบัติการพื้นฐานสำหรับตลาดการเงินในอนาคตอย่างไรก็ตาม ความพยายามในการสร้างโทเค็นของ BlackRock ยังคงอยู่ในขั้นตอนการสำรวจ ไม่ว่าจะเป็นการขยายขนาด BUIDL หรือการย้าย ETF แบบดั้งเดิมไปยังบล็อกเชน ทั้งสองอย่างนี้ต้องได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล ปัจจุบัน สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ยังไม่ได้กำหนดกรอบการทำงานที่ชัดเจน และผู้เข้าร่วมตลาดยังคงมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับความสำคัญและโอกาสในการสร้างโทเค็น ผู้ที่ไม่เชื่อ: ETF แบบดั้งเดิมนั้นเพียงพอแล้ว บางคนโต้แย้งว่าการสร้างโทเค็นให้คุณค่าเพียงเล็กน้อยต่อนักลงทุนปลายทาง Eric Balchunas นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg ชี้ให้เห็นว่า ETF เป็นผลิตภัณฑ์ที่มีต้นทุนต่ำ สภาพคล่องสูง และมีอุปสรรคในการเข้าต่ำอยู่แล้ว จึงแทบไม่มีเหตุผลที่จะต้องเปลี่ยน ETF เหล่านี้ นอกจากนี้ ตลาดหุ้นที่สร้างโทเค็นยังค่อนข้างเฉพาะกลุ่ม จากข้อมูลของ RWA.xyz มูลค่าตลาดรวมของหุ้นสหรัฐฯ ที่สร้างโทเค็น (เช่น TSLA และ AAPL) บนเครือข่ายมีมูลค่าน้อยกว่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งน้อยกว่ามูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ในตลาด ETF มาก แม้ว่า Robinhood และ Kraken จะเปิดตัวการซื้อขายหุ้นในรูปแบบโทเค็นแล้ว แต่ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวยังคงจำกัดอยู่เฉพาะกลุ่มคริปโตเท่านั้น

มุมมองนี้โต้แย้งว่าการแปลงเป็นโทเค็นอาจช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานของฝ่ายธุรการ แต่จะส่งผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อประสบการณ์ของนักลงทุน และไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อตลาดอีก เช่นเดียวกับ ETF ที่เคยเข้ามาแทนที่กองทุนรวม

สถาบันนิยม: "ทางออกชั่วคราว"

เดฟ นาดิก ผู้เชี่ยวชาญด้านการวิจัย ETF เน้นย้ำว่า ETF และหุ้นในรูปแบบโทเค็นในปัจจุบันนั้นเป็นเหมือน "wrapper" หรือ "ทางออกชั่วคราว" ที่อิงกับระบบเดิม กล่าวโดยสรุปคือ นี่ไม่ใช่การปฏิวัติที่แท้จริง: แนวปฏิบัติในปัจจุบัน (เช่น การแปลงหุ้นเป็นโทเค็น) ไม่ได้เปลี่ยนแปลงระบบการเงินแบบดั้งเดิมอย่างแท้จริง พวกมันเพียงแค่เพิ่มชั้นเชิงให้กับระบบเดิม ทำให้หุ้นมีแพ็คเกจใหม่ นั่นคือโทเค็น หัวใจสำคัญของบรรจุภัณฑ์นี้ ซึ่งก็คือตัวหุ้นเอง ยังคงดำเนินการภายใต้กฎเกณฑ์ของการเงินแบบดั้งเดิม การสร้างโทเค็นที่แท้จริงต้องอาศัยการปฏิรูปกฎหมาย: เดฟ นาดิก ระบุว่า นั่นหมายความว่าสินทรัพย์ถูกสร้างขึ้น ซื้อขาย และชำระบัญชีบนบล็อกเชนโดยพื้นฐาน แทนที่จะพึ่งพาโบรกเกอร์และสำนักหักบัญชีแบบดั้งเดิม อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงที่แท้จริงนี้จะไม่มีทางเกิดขึ้นได้หากปราศจากการแก้ไขกฎหมายและการสนับสนุนด้านกฎระเบียบที่ครอบคลุม กล่าวโดยสรุป การพูดถึง "หุ้นโทเค็น" ในปัจจุบันเป็นเพียงการปรับปรุงระบบเดิมอย่างผิวเผิน การปฏิวัติทางการเงินที่แท้จริงต้องอาศัยการยกเครื่องกฎหมายและกฎระเบียบทั้งหมด กฎหมายหลักทรัพย์และกฎเกณฑ์การหักบัญชีในปัจจุบันไม่อนุญาตให้มีการแทนที่แบบออนเชนอย่างสมบูรณ์ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ยังไม่ได้ชี้แจงกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับหลักทรัพย์โทเค็น และการเงินแบบดั้งเดิมต้องพึ่งพาสำนักหักบัญชีและผู้รับฝากทรัพย์สิน ทำให้ยากต่อการแทนที่อย่างรวดเร็วซึ่งหมายความว่า หากไม่มีการแก้ไขกฎหมายครั้งใหญ่ การแปลงโทเค็นจะยังคงเป็นเพียงผิวเผินและไม่สามารถบรรลุการปรับโครงสร้างทางการเงินได้ ผู้ปฏิบัติงาน: การขยายขอบเขตของ ETF ในทางกลับกัน ผู้ปฏิบัติงานมุ่งเน้นไปที่ "ผู้ใช้งานที่เพิ่มขึ้น" และ "วิธีการใหม่ๆ ในการเล่น" Iandebode ซีอีโอของ Ondo Finance เน้นย้ำว่าคุณค่าของการแปลงโทเค็นไม่ได้อยู่ที่การแทนที่ ETF แต่เป็นการขยายกรณีการใช้งานและฐานผู้ใช้งาน การเข้าถึง: ผู้คนหลายร้อยล้านคนทั่วโลกยังคงไม่สามารถซื้อกองทุนดัชนีเช่น VOO ได้โดยตรง เนื่องจากตำแหน่งที่ตั้งทางภูมิศาสตร์ การควบคุมบัญชีเงินทุน หรืออุปสรรคในการลงทุน การแปลงโทเค็นช่วยให้พวกเขาสามารถเข้าถึงสินทรัพย์เหล่านี้บนเครือข่ายได้ การใช้งาน: ETF ที่สร้างโทเค็นไม่ได้เป็นเพียง "การซื้อและถือครอง" เท่านั้น แต่ยังสามารถใช้เป็นสินทรัพย์บนเครือข่ายเพื่อเข้าร่วมใน DeFi ได้โดยตรง เช่น การให้กู้ยืมแบบมีหลักประกัน การเข้าร่วมกลุ่มสภาพคล่อง การกำหนดค่ากลยุทธ์อัตโนมัติ และอื่นๆ อีกมากมาย การออกแบบประเภทนี้คล้ายคลึงกับกองทุนตลาดเงินแบบออนเชนของ Fidelity หรือหุ้นโทเคนของ Kraken กล่าวคือ พวกมันไม่ได้ส่งผลกระทบต่อผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่เดิม แต่กลับเพิ่มสภาพคล่องและความสามารถในการจัดองค์ประกอบได้ดีกว่า ดังนั้น การแปลงโทเคนจะกลายเป็น "เส้นกราฟการเติบโตรอง" สำหรับ ETF ไม่ใช่การทดแทน แต่เป็นการต่อยอด ท่ามกลางความคิดเห็นที่แตกต่างกันเหล่านี้ แนวทางของ BlackRock จึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง ถือเป็นทั้งการบุกเบิกของบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก และเป็นแบบจำลองที่มีศักยภาพสำหรับการผนวกรวมวอลล์สตรีทและโลกคริปโต ในระยะสั้น การแปลงโทเคนยังคงดิ้นรนเพื่อแข่งขันกับตลาด ETF มูลค่าล้านล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว เมื่อสถาบันต่างๆ เข้าสู่ตลาดมากขึ้นและกรอบการกำกับดูแลมีความชัดเจนมากขึ้น การทดลองนี้อาจก้าวข้ามจากขอบไปสู่แกนหลักอย่างแท้จริง แม้กระทั่งเปลี่ยนแปลงตรรกะพื้นฐานของตลาดการเงิน การเคลื่อนไหวของ BlackRock เป็นเพียงแค่ "ไวน์เก่าในขวดใหม่" หรือเป็นจุดเริ่มต้นของ "การโยกย้ายทางการเงินครั้งใหญ่"? คำตอบน่าจะชัดเจนขึ้น

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia