ข่าวหัวข้อ: "ETF ของ BlackRock「iShares Ethereum ที่มีการเงินเป็นตัวช่วย」: ตัวหนึ่งที่มีน้ำหนักสูงสุด"

ผู้เขียนข้อความ: KarenZ, ข่าวสารการค้นคว้า

ในวันที่ 12 มีนาคม 2026, Nasdaq ลงทะเบียน ETF ที่ไม่ธรรมดาอย่าง Cryptocurrency: iShares Ethereum Trust ETF ที่มีการเงินเป็นตัวช่วย "ETHB"

นี่คือ iShares Staked Ethereum Trust ETF ของ BlackRock และเป็น ETF ในครั้งที่สามขององค์กรกองทุนระดับโลกที่ใหญ่ที่สุดในโลกนี้

วันแรกที่ ETHB เปิดซื้อขาย มียอดแลกเปลี่ยนประมาณ 15.5 ล้านเหรียญสหรัฐ เมริกา, มี 76 ล้านเหรียญสหรัฐเมริกาในวันถัดมา (13 มีนาคม). ในเรื่องของขนาด, มูลค่าของ ETH ณ วัน ETHB เปิดการซื้อขายประมาณเท่ากับ 1 พันล้านเหรียญสหรัฐเมริกา และหลังจากนั้นประมาณ 1.7 พันล้านเหรียญสหรัฐเมริกา

สิ่งที่น่าสนใจคือหลาย ๆ ข่าวรายงานเกี่ยวกับ BlackRock ETHB ให้คำโต้แย้ง "ETF การเงินเป็นตัวช่วย Ethereum ครั้งแรกในสหรัฐ" และว่า "ยังไม่ได้เปิดขาย" แต่จุดที่น่าสนใจอยู่ที่:นี่ไม่ใช่ ETF การเงินเป็นตัวช่วย Ethereum ครั้งแรกในสหรัฐ แต่มันก็เป็น ETF ที่มีน้ำหนักสูงสุด

ก่อนที่จะไปต่อไป: ETHB คืออะไร?

ในการเข้าใจ ETHB, จะต้องเข้าใจกลไก "การเงินเป็นตัวช่วย" ของ Ethereum ก่อน Ethereum ได้เปลี่ยนจาก "การเชื่อมัน" ในปี 2022 เป็นกลไก "การเงินเป็นตัวช่วย" เพื่อรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย

อย่างง่าย:คุณล็อค ETH เข้าสู่เครือข่าย, ช่วยตรวจสอบการทำธุรกรรม ระบบก็จะให้รางวัลคุณ คล้ายกับดอกเบี้ยเงินฝาก—แต่อัตราดอกเบี้ยถูกกำหนดโดยเครือข่าย

ตามข้อมูล Ethereum Validator Queue, การผนวกรายปีปัจจุบันคือ 2.78% แม้ว่าตัวเลขนี้ดูไม่สุดเยี่ยม แต่สำหรับผู้ถืออยู่ ETH อยากสร้างรายได้ยามยาว, นี่คือรายได้ส่วนเพิ่มที่แท้จริง สำหรับผู้ลงทุนสถาบัน, รายได้นี้มีความสำคัญมาก—ถ้ายังไม่มีรายได้จากการเงินเป็นตัวช่วย, ก็แสดงว่ามีต้นทุนโอกาสของรางวัล

ETHB ทำสิ่งนี้:ทำให้ผ่านข้อกำหนด, การผลิตสินค้า, ทำให้ผู้ลงทุนทั่วไปสามารถมีส่วนได้มาจากความเสี่ยงราคา ETH พร้อมสนุกสนานกับ "ดอกเบี้ย" นี้ โดยไม่ต้องศึกษาตนเองเรื่องการเงินเป็นตัวช่วยหรือการเลือกตัวตรวจสอบ

โครงสร้างค่าธรรมเนียมของ ETHB เป็นอย่างไร?

เมื่อแยกค่าธรรมเนียมของ ETHB ออกเป็นชั้น ๆ ทำให้เห็นว่า ชั้นแรกคือค่าบริหารผิดพลาดที่มีอัตราเป็น 0.25% ต่อปี โดยมีส่วนลดโปรโมชั่น (12 เดือนแรกหรือ 25 พันล้านดอลลาร์แรก) ที่เหลือเป็น 0.12% ซึ่งเทียบเท่ากับ ETHA ที่มี 0.25% แต่ ETHA ไม่มีรายได้จากการมัดจำเพื่อชดเชยค่าใช้จ่ายนี้

มีเหตุผลที่ดูสมเหตุสมผล แต่ค่าบริหารเป็นแค่ชั้นแรกของโครงสร้างค่าธรรมเนียมเท่านั้น

ชั้นที่สองคือรายได้จากการมัดจำ 82% ของรางวัลจากการมัดจำจะถูกจัดสรรให้กับผู้ถือ ETF และ 18% เหลือจะเป็นค่าใช้จ่ายที่เกิดจากการมัดจำ ที่จะถูกจ่ายให้กับผู้สนับสนุนสิทธิและตัวแทนปฏิบัติการจำหน่าย ในนั้น ผู้สนับสนุนสิทธิคือ iShares Delaware Trust Sponsor LLC ภายใต้ BlackRock และตัวแทนปฏิบัติการจำหน่ายคือ Coinbase Inc.

หลังจากที่ Coinbase ได้รับเงินเหล่านี้ ต้องรับผิดชอบในการชำระเงินให้กับผู้ให้บริการที่มีการตรวจสอบด้านล่างได้อีกด้วย เช่น Figment Galazy Digital และ Attestant ซึ่งเป็นตัวแทน 3 รายของด้านล่าง

หน้าจอบันทึกข้อมูลของ ETHB แสดงว่าจะนำ ETH ในช่วง 70% – 95% ของสินทรัพย์ไปที่ประกันความมั่นคงของ Coinbase Custody Trust Company จนถึง 12 มีนาคม มี 41,164 ETH ถูกนำมาใช้ในการมัดจำ อัตราการมัดจำอยู่ที่ 80% แต่หลังสเกลของ 13 มีนาคมขยายขึ้น ยังไม่ได้ดำเนินการทำการมัดจำโดยอัตโนมัติ อัตราการมัดจำปัจจุบันอยู่ที่ 56%

สมมติว่าคุณลงทุน 100 ดอลลาร์ ที่อัตราการมัดจำ 70% – 95% รายได้สุทธิมากขึ้น 2.78% จะสร้างรายได้ 1.95 ถึง 2.64 ดอลลาร์

· หักชั้นที่ 1 ค่าใช้จ่าย: ค่าใช้จ่ายจากการมัดจำ 18% ส่วนที่คุณได้รับจริง 82% ประมาณ 1.60 ถึง 2.17 ดอลลาร์

· หักชั้นที่ 2 ค่าใช้จ่าย: ค่าบริหารผิดพลาด ที่เรียกเก็บจากสินทรัพ์ทั้งหมด 100 ดอลลาร์มาตรฐาน 0.25% โปรโมชั่น 0.12%

อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่ได้รับสุดท้าย:

· ทัตราส่วนที่ 1: $1.60 - $0.25 = $1.35 ถึง $2.17 - $0.25 = $1.92 ในรายการ 1.35% - 1.92%

· ระดับอัตราดอกเบี้ยโปรโมชั่น: $1.60 – $0.12 = $1.48 ถึง $2.17 – $0.12 = $2.05 หรือประมาณ 1.48%–2.05% ต่อปี

ดังนั้น ผลตอบแทนจากการจำนำที่เรียกว่าอย่างเป็นทางการ 2.78% หลังจากหักค่าให้บริการสองชั้น จะทำให้ ผู้ลงทุนสามารถรับอัตราดอกเบี้ยต่อปีได้ในช่วงประมาณ 1.35%–2.05% ซึ่งขึ้นอยู่กับอัตราการจำนำของรอบนั้น ๆ และว่ามีระยะเวลาโปรโมชั่นหรือไม่

ผลิตภัณฑ์นี้ไม่ถือว่าราคาถูกเลย แต่มันมีทางสามารถที่ถูกต้องตามระเบียบกฎหมาย โดยไม่จำเป็นต้องเป็นเจ้าของโหนดหรือเก็บคีย์ส่วนตัวเองเพื่อรับผลตอบแทนจากการจำนำ สำหรับองค์กรที่ดำเนินงานในกรอบการควบคุมที่ได้รับการกำหนดมา ความเกินที่ได้มีความหมายอย่างมาก

ETF ของ BlackRock ในเรื่องของ ETH ไม่ได้เป็นสิ่งแรกอย่างต่อเนื่อง แต่ได้ดำ เส้นทางสมถะที่สุด

เมื่อ ETF สินทรัพย์ทั่วไปของ Ethereum ลงที่ดินในปี 2024 สิ่งหนึ่งที่ระบุโดย SEC คือ มีข้อ จำกัดชัดเจน: กองทุนไม่สามารถจำนำ ETH ที่ถือได้ของตนได้ เมื่อนัดกันกับตัวตรำนาการที่ระบุว่า การจำนำสามารถขึ้นประกอบการออกภาณ และเป็นเหตุโปรดของนักลงทุน ETHA ไม่ได้มีการรับใบเสร็จจากการจำนำเสริม

ข้อ จำกัดนี้ได้ถูกปลดอย่างย่องหนี

เดือนพฤษภาคมปี 2025 กรมการเงินของ หน่วย SEC Corporation Finance ของสหรัฐอเมริกาได้มีการเผยแพร่ที่ชัดเจน จากการแนะนำว่า 「ปฏิบัติตามส่วน"ที่ Fragment PoS ของกลุ่ม Blockchain บางส่วน อย่าให้อยู่ในการซื้อขายของกฎหมายที่จัดการกับฉายกฎหมายฟัง ทำให้ ETF ETH จำนำได้ไหมได้แรงใจของการดำเนินการแรไม่มีตะกรไปหนีัด วิธีนี้ได้แสดงให้เห็นอย่างชอมว่า ETF ETH ได้ถูกเปิดประตูด้านกฎหมาย โดยการจำกัดการควบคุมผลลพอปโดยต่อมาได้รับการกดจจาวลงี

ก่อนที่จะ ETHB ได้ มีรสอารทั่วไปที่เปิด ETF ETH จำนำไป จดำเบนขน้างขึ่งด้วยทางถือว่าตามมากต่างราว

REX-Osprey ETH + Staking ETF (ESK) เป็น ETF ETH ที่วางจำหน่ายก่อนที่จะอื่นในสหรัฐซึ่งได้ สรรหา REX Shares และ Osprey Funds ในวันที่ 25 กันยายน พ.ศ. 2025 บน Cboe BZX ร่วมส่ง

ต่างจาก IBIT, ETHA, ETHB ที่ได้ไปตามเส้นทาง "1933 กฎระเบียการ" (ร่วมแยจร่วมกับหรือส่งใบสมัคร S-1 ในรูปของ Trust Letter หรือสินทรัพย์ ETF งับส่งสู่ Cboe BZX) ไม่เหมือน, ESK ได้เลือก "1940 กฎระเบียมทรัย" (‘1940 Act’) โครงข่าควบคุมที่ดูค่ดเปีตามตาประกาศกิมต่างราวพลกตามงัร่

อย่างไรก็ตามบทบัญญัติชุมชน 1940 ห้ามถือสินทรัพย์เข้ามีตรง แต่วางแผนของ REX-Osprey คือ: การก่อตั้งบริษัทลูกในหลายมหาสมุทร (REX-Osprey ETH + Staking Cayman Portfolio S.P.) ในหลายมหาสมุทรเพื่อถือ ETH และดำเนินการเข้ามีปันผล ซึ่งบริษัทลูกจะถือ ETH และดำเนินการเข้ามีและกำลัง กองทุนหลักจะได้รับความเสี่ยงระหว่างราคาหลายมหาสมุทรและรายได้จากการเข้ามีผ่านทางบริษัทลูก โครงสร้างนี้หลีกเลี่ยงข้อ จำกัดของ SEC ต่อ ETF เทียบอนุพากร ทำให้ฟังก์ชันเข้ามีได้รับการถือว่าอนุญาตตามกฎหมาย

ส่วน ETF การเข้ามี Ethereum ของ Grayscale (ETHE) ดำเนินการผ่านทาง "การอัพเกรดผลิตภัณฑ์เก่า" ตัวก่อตั้งของมันคือ Grayscale Ethereum Trust ที่ก่อตั้งในปี 2017 และมีการเปลี่ยนจาก ETF ที่ถือสินทรัพย์เข้ามีเอมด้านด้านต่อ ETF ในปี 2024 ที่ได้รับอนุญาต และและรายการ NYSE Arca อยู่ภายใต้กฎและข้อบังคับในกฎหมายตลาดหลักห้าต่อการหลังแหล่ของสหรัฐอเมริกา (Act of 1933)

วิธีการเข้ามีของ ETHE คือ: โดย NYSE Arca ยื่นของหวังอนุญาตไปยัง SEC 19b-4 เพื่อขออนุญาตให้ ETP ของ Ethereum ที่นำไปรายการอนุญาตในสิ่งกสับเดิมที่กำหนดไว้ในกรอบเดิม เทียบกับการให้อนุมัติให้ผ่านกระบวนการของ S-1 สำหรับผลิตภัณฑ์ใหม่ การแก้ไขกฎของผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่จะมีระยะเวลาเร็วกว่า ดังนั้น Grayscale ฉันด้วยเตรียมการตัดสินสิ้คค้นเกี่ยวกับการเข้ามี ประ น่ายงรา "ล่างปู๊ช" ประมาณห้าเดือน (เดือนตุลาคมปี 2025) ได้เที่ลงยามีการเข้ามี

แต่ "เสนอทุะ" โดนมัสิหแล้วด้วยขัะเป็นมีที่. ETHE ได้รับมร่างที่ขึ้นอยู่มันเป็นผลตัววิกบื้มที่มันได้ระเ่วาาา ให้ ชู้ สมตอัแล้ว ท็นว่า่แราย่หันา ต่อหลังแหล่ของต่อไห้อย่าา ลงยูุก์ สูงมากถึง 2.50% โดยที่กว่า ETHEi่.

แต่ ใูไรว ย. เ.ย บวทกได่วย วัลหคำตท. ไkuวsษ ีคุ่ ิv์ สุoยรู่.ี่ดีoAF รืom )QUENCY 0. ขuิน่โตังขe วสูt 

ETHB ก่อตั้งขึ้นตามกรอบพื้นฐานของกฎหมายว่าด้วยหลักทรัพย์ปี 1933 และเป็นบริษัทเจริญเติบโตระดับใหม่ (EGC) ที่ได้รับเกณฑ์ความเป็นไปได้ในการเปิดเผยข้อมูลอย่างเร่งด่วนในระยะเริ่มแรก โดยไม่มีข้อจำกัดจากกฎหมายว่าด้วยบริษัทลงทุนปี 1940 และเป็นระบบตรรกะสองระบบแทนใน ESK

สรุป

ตั้งแต่เวลาที่อีเธอเรียกได้ขึ้น PoW เป็น PoS มันก็กลายมาเป็นสินทรัพย์ที่สามารถ「ถืออยู่ได้ คิดดอกเบี้ยได้เสมอ」 แต่สำหรับส่วนใหญ่ของผู้เข้าร่วมในวงการการเงินแบบดั้งเดิม การทำธุรกรรมการฝากประกัน ETH โดยตรง ระดับขั้นตอนที่สูงมาก ความเสี่ยงในการเก็บรักษาและอุปสรรคทางกฎหมาย อาจทำให้เส้นทางรายได้นี้เปราะห์หมดอยู่

สิ่งที่ ETHB ทำ คือการรวมพฤติกรรมการฝากประกันนี้บนโซ่เข้าไว้อดูอย่างสง่า ซึ่งเป็นอะไรที่ถูกอุดมไปด้วยในตำรวจวอลล์สตรีท

สำหรับ ESK และ ETHE ที่เข้าร่วมมอบปัญหาอยู่ข้างหลังมาก่อน อาจจะเป็นขณะที่ควรระวัง

ลิงก์เนื้อหาต้นฉบับ