ในตลาด DeFi ที่แออัดมากขึ้นเรื่อยๆ นักลงทุนรายย่อยที่ทำหน้าที่เป็น "ผู้ลงทุนรายย่อยแบบพาสซีฟ" กำลังตกเป็นเหยื่อเงียบๆ พวกเขาดูเหมือนจะเข้าร่วมกลุ่มสภาพคล่องที่ทำกำไรได้สูง แต่บ่อยครั้งที่เงินทุนของพวกเขาถูกกัดกร่อนลงด้วยการทำอาร์บิทราจความถี่สูง ความไม่ตรงกันของพารามิเตอร์ และความผันผวน Uniswap v3 เคยถูกมองว่าเป็นสุดยอดทางเทคโนโลยีของ AMM แต่ข้อมูลที่แท้จริงแสดงให้เห็นว่าผู้ลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่กำลังขาดทุน ปัญหาไม่ได้อยู่ที่กลไก แต่อยู่ที่ความแตกต่างอย่างมากระหว่างความซับซ้อนและความสามารถของผู้ใช้ทั่วไป Gyroscope กำลังพยายามเขียนเรื่องราวนี้ขึ้นใหม่ นี่ไม่ใช่ AMM หรือ "เรื่องราวของ Stablecoin" อีกเรื่องหนึ่ง แต่เป็นระบบการสร้างตลาดแบบใหม่ที่ออกแบบขึ้นใหม่ทั้งหมดสำหรับผู้ลงทุนรายย่อยแบบพาสซีฟ E-CLP ซึ่งเป็นกลุ่มสภาพคล่องแบบไดนามิกของ Gyroscope ให้ผลตอบแทนที่แท้จริงแก่ผู้ลงทุนรายย่อย โดยให้ผลตอบแทนสูงกว่าผู้ลงทุนรายย่อยทั่วไปบน Uniswap V3 ถึง 32 เท่า และ Aerodrome ถึง 15 เท่า Dynamic 3-CLP ซึ่งจะเปิดตัวในเดือนหน้า จะเป็นโครงการบุกเบิกกลุ่มสินทรัพย์สภาพคล่องแบบสามทาง และคาดว่าจะเพิ่มผลตอบแทนเป็นสองเท่า กลุ่มสินทรัพย์สภาพคล่องแบบไดนามิก Avalanche Chain EURC/USDC, BTC.b/WAVAX และ Base Chain WETH/cbBTC ที่เพิ่งเปิดตัวใหม่นี้ มอบผลตอบแทนสูงถึง 64% ต่อปี ดูรายละเอียดเพิ่มเติมได้จากลิงก์ท้ายบทความนี้ BlockBeats ได้สัมภาษณ์เชิงลึกกับ Ariah Klages-Mundt ผู้ร่วมก่อตั้ง Gyroscope เราได้พูดคุยเกี่ยวกับกลไกเสถียรภาพของ GYD วิวัฒนาการของกลยุทธ์ Dynamic E-CLP และขอบเขตนวัตกรรมของกลุ่มสินทรัพย์สามประเภท การเดินทางครั้งนี้เผยให้เห็นแนวคิดพื้นฐานที่ชัดเจน นั่นคือ การแทนที่การเลือกกลยุทธ์แบบปิดตาด้วยวิธีการที่มีโครงสร้าง การเปลี่ยนผลตอบแทนระยะยาวจากการพึ่งพาโชคและจังหวะเวลา ไปสู่ความสามารถในการออกแบบที่สามารถจำลองและปรับขนาดได้ บทสัมภาษณ์ฉบับเต็มมีดังนี้: BlockBeats: ช่วยแนะนำตัวหน่อยครับ ทำไมคุณถึงตัดสินใจเริ่มต้น Gyroscope ในตอนแรก? ในฐานะบัณฑิตจากมหาวิทยาลัยคอร์เนลล์ ภูมิหลังทางวิชาการของคุณมีอิทธิพลโดยตรงต่อการออกแบบ Gyroscope อย่างไร? Ariah Klages-Mundt: สิ่งที่เราทำที่ Gyroscope เริ่มต้นจากโครงการวิจัย งานวิจัยในช่วงแรกของฉันคาดการณ์ถึงปัญหาการถอนตัวของ stablecoin มากมาย เช่น สิ่งที่เกิดขึ้นกับ DAI ในวันพฤหัสบดีดำ ความล้มเหลวครั้งแรกของ Fei และการล่มสลายของ Terra เป้าหมายของเราที่ Gyroscope คือการทำสิ่งต่างๆ ที่แตกต่างออกไป สร้างสรรค์ผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทนที่ดี ใช้งานได้จริง และมีโครงสร้างที่มั่นคงประสบการณ์ที่มหาวิทยาลัยคอร์เนลล์ของผมมีอิทธิพลอย่างลึกซึ้งต่อตัวผม และ Gyroscope ได้รับการออกแบบโดยยึดตามบทเรียนที่เราได้เรียนรู้จากงานวิจัย ผมและผู้ร่วมก่อตั้งมีวุฒิปริญญาเอกทั้งคู่ และเราเริ่มคิดค้น Gyroscope ระหว่างการศึกษาระดับปริญญาเอก เราสังเกตเห็นแนวโน้มในอุตสาหกรรมและความท้าทายที่หลายคนต้องเผชิญ และในที่สุดก็ได้พบเจอ ดังนั้นเราจึงตัดสินใจสร้างผลิตภัณฑ์ขึ้นมาเอง โดยออกแบบมันขึ้นมาตั้งแต่ต้น เพื่อดูว่าเราจะสามารถหลีกเลี่ยงปัญหาเชิงโครงสร้างเหล่านี้ได้หรือไม่

Ariah Klages-Mundt, Bloomberg Data Science PhD Fellow

BlockBeats: คุณเรียก GYD ว่าเป็น stablecoin แบบ "ใช้ได้ทุกสภาพอากาศ" นั่นหมายความว่าอย่างไร? สำหรับผู้ใช้ทั่วไป อะไรคือความแตกต่างที่สำคัญระหว่างมันกับ stablecoin อย่าง USDC หรือ DAI? Ariah Klages-Mundt: ในระดับสูง เป้าหมายของ Gyroscope คือการทำให้สภาพคล่องมีประสิทธิภาพมากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ ขณะเดียวกันก็ทำให้การมีส่วนร่วมของผู้ใช้เป็นเรื่องง่ายและไม่ต้องทำอะไรมาก ปรัชญานี้สะท้อนให้เห็นเป็นครั้งแรกในการออกแบบผลิตภัณฑ์ Stablecoin ของเรา GYD GYD มีฟีเจอร์เจ๋งๆ มากมาย ซึ่งคุณสามารถดูได้ในเอกสารประกอบ แต่คุณค่าหลักของมันคือโครงสร้างสภาพคล่อง ซึ่งมักจะยึดติดกับราคาหลักระหว่างการทำธุรกรรม และประสิทธิภาพก็เป็นหนึ่งในสิ่งที่ดีที่สุดในอุตสาหกรรมทั้งหมด ทำให้เหมาะสำหรับการซื้อขายเป็นอย่างยิ่ง ซึ่งเป็นกุญแจสำคัญในกลยุทธ์ที่เราวางไว้ในการผสานรวม GYD เข้ากับผลิตภัณฑ์หลักของเรา กลยุทธ์ผลิตภัณฑ์ของเราได้เปลี่ยนจาก Stablecoin ที่เรียบง่ายไปสู่การมุ่งเน้นไปที่เครื่องมือ LP และการจัดการสภาพคล่องแบบไดนามิกมากขึ้น

สำหรับ Dynamic Liquidity Pools เราพบว่าคนส่วนใหญ่ที่ซื้อขาย LP ในคู่สกุลเงินที่มีความผันผวนสูง เช่น BTC และ Stablecoin มักจะสูญเสียเงินในที่สุด เพราะพวกเขาไม่สามารถจัดการสถานะของตนเองได้อย่างมีประสิทธิภาพและเชิงรุก สิ่งที่เรากำลังทำอยู่คือการพลิกบทบาท ผ่านกลไกกลุ่มสภาพคล่องแบบไดนามิกของ Gyroscope เรานำเสนอแนวทางการสร้างตลาดแบบพาสซีฟอย่างสมบูรณ์แต่มีประสิทธิภาพสูง

เราเชื่อว่าอนาคตของ GYD และระบบเครื่องมือ Gyroscope LP ทั้งหมดจะเชื่อมโยงกันอย่างแยกไม่ออกและจะพัฒนาไปพร้อมๆ กัน

BlockBeats: มาพูดถึงประวัติการพัฒนาของ Gyroscope กันหน่อย ยกตัวอย่างเช่น คุณพัฒนาจากโมเดล GYD มาสู่ CLP แบบไดนามิกในปัจจุบันได้อย่างไร? อะไรคือเหตุการณ์สำคัญหรือจุดเปลี่ยนที่ทำให้โครงการนี้มาถึงจุดนี้?

Ariah Klages-Mundt: ในขั้นต้น เราออกแบบ Liquidity Pool เหล่านี้เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพของลูกค้า Stablecoin เป้าหมายหลักของเรามีสองประการ คือ การสร้างตลาดรองแบบ on-chain สำหรับ Stablecoin และการสร้างแหล่งผลตอบแทนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นสำหรับสินทรัพย์อ้างอิงที่หนุน Stablecoin เหล่านั้น

ในระหว่างการพัฒนาผลิตภัณฑ์ชุดนี้ เราได้ตระหนักถึงปัญหาหลักอย่างหนึ่ง เราพบว่าโมเดลธุรกิจ Stablecoin นั้นทำได้ยากมากในการนำไปปฏิบัติ คล้ายกับปัญหาที่โครงการ DEX หลายโครงการเผชิญ นั่นคือ ความยั่งยืน

ปัจจุบัน Stablecoin ที่เพิ่งออกใหม่ส่วนใหญ่มักอาศัยแรงจูงใจจากโทเคนเพื่อขับเคลื่อนการขยายตัว แต่โดยพื้นฐานแล้ว Stablecoin นี้ไม่ยั่งยืน เพื่อดึงดูดเงินทุน พวกเขาต้องจ่ายสิ่งจูงใจมากกว่าที่ได้รับ ทำให้เกิดวงจรอุบาทว์ของ "เงินทุนมากขึ้น เงินอุดหนุนมากขึ้น" แม้แต่ Stablecoin อย่าง Ethena ก็ยังต้องพึ่งพาสิ่งจูงใจในรูปแบบโทเค็นเพื่อขับเคลื่อนการเติบโต บ่อยครั้งที่ค่าใช้จ่ายด้านแรงจูงใจต่อหน่วยสูงกว่าผลตอบแทนจริงที่ได้รับ รูปแบบนี้ไม่ยั่งยืนในระยะยาวอย่างเห็นได้ชัด ดังนั้น ในขณะที่เรากำลังสร้างผลิตภัณฑ์สำหรับ Gyroscope เราจำเป็นต้องทบทวนรูปแบบธุรกิจที่เหมาะสมที่สุดสำหรับโปรโตคอลนี้ด้วย อันที่จริง เรามีส่วนประกอบที่มีคุณค่ามากมาย เช่น โมดูล AMM ที่สร้างได้เองหลายตัว และ Stablecoin ที่เป็นนวัตกรรมใหม่ ปัจจุบันเราเชื่อว่าเส้นทางการเติบโตที่มีแนวโน้มดีที่สุดคือการมุ่งเน้นไปที่กลุ่มสภาพคล่องที่ทำกำไรได้ด้วยตนเองเหล่านี้ ซึ่งไม่เพียงแต่ช่วยแก้ปัญหาในทางปฏิบัติสำหรับ LP (เช่น ความยากในการจัดการสถานะ) เท่านั้น แต่ยังสร้างผลตอบแทนที่สำคัญและมีมูลค่าผลิตภัณฑ์ที่เป็นอิสระ นี่คือเหตุผลที่เราทำให้ Stablecoin เหล่านี้เป็นรูปแบบธุรกิจหลักของ Gyroscope ในขณะเดียวกัน Stablecoin ยังสามารถเสริมมูลค่าของกลุ่มสภาพคล่องเหล่านี้ได้อีกด้วย ดังที่ผมได้กล่าวไว้ในตอนต้นของการสัมภาษณ์ GYD มีสภาพคล่องที่แข็งแกร่งมากใกล้จุดตรึง เมื่อคุณปรับสถานะแล้ว มันจะมีความยืดหยุ่นมากกว่า Stablecoin อื่นๆ ในตลาด ซึ่งทำให้ Stablecoin มีข้อได้เปรียบอย่างมากในฐานะสินทรัพย์ซื้อขาย และช่วยเสริมกับกลุ่มสินทรัพย์สภาพคล่องแบบไดนามิก เราเชื่อว่าวิธีที่ดีที่สุดในการบรรลุการเติบโตอย่างยั่งยืนสำหรับ Stablecoin คือการค้นหาช่องทางการตลาดที่ชัดเจนสำหรับ Stablecoin เช่น สินทรัพย์ซื้อขายที่มีสภาพคล่องสูง และรวมเข้ากับระบบนิเวศผลิตภัณฑ์ที่ทำกำไรได้สูง วิธีนี้ช่วยลดความจำเป็นในการสร้างแรงจูงใจในระยะยาวด้วยโทเคน และเติบโตผ่านความสามารถในการทำกำไรโดยธรรมชาติของผลิตภัณฑ์ GYD สามารถใช้ประโยชน์จากกลุ่มสินทรัพย์สภาพคล่องแบบไดนามิกเหล่านี้เพื่อขยายธุรกิจและเป็นต้นแบบสำหรับ Stablecoin ตัวอื่นที่เราอาจเปิดตัวในอนาคตแน่นอนว่าในขั้นตอนนี้ เรามุ่งเน้นไปที่การสร้างกลุ่มสภาพคล่องแบบไดนามิกเป็นหลัก ซึ่งยังคงเป็นกระบวนการสำรวจ เรากำลังขยายไปสู่กลุ่มสภาพคล่องที่ทำกำไรได้หลากหลายรูปแบบ ซึ่งปัจจุบันรวมถึงคู่ซื้อขายที่มีสินทรัพย์อย่าง USDC, USDT และ GYD หัวใจสำคัญของขั้นตอนนี้คือการขยายและเสริมความแข็งแกร่งให้กับผลิตภัณฑ์ ในอนาคต เรากำลังพิจารณาที่จะรักษา GYD ไว้ในระยะยาวและสำรวจศักยภาพในการเติบโตเพิ่มเติม เราเชื่อว่าการรวม DEX และไคลเอนต์ stablecoin เข้าด้วยกันเป็นรูปแบบธุรกิจเดียวจะมีประโยชน์มากมาย มีสองประเด็นที่ควรเน้นเป็นพิเศษ: · ประการแรก ดังที่ผมได้กล่าวไปแล้ว GYD ในฐานะสินทรัพย์สำหรับการซื้อขาย สามารถใช้สร้างชุดผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างที่ทำกำไรได้ด้วยตนเอง ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ใช้ประโยชน์จากคุณสมบัติเฉพาะของ GYD และสามารถขยายขนาดได้อย่างอิสระโดยไม่ต้องพึ่งพาแรงจูงใจหรือเงินอุดหนุน · ประการที่สอง หากคุณมีผลิตภัณฑ์ stablecoin ของคุณเอง การผสานรวมเข้ากับผลิตภัณฑ์อื่นๆ ภายในระบบนิเวศของคุณก็จะง่ายขึ้น ยกตัวอย่างเช่น แหล่งรวมสภาพคล่องแบบไดนามิกของเราในปัจจุบัน เช่น USDC และ USDT มีอัตราผลตอบแทนสูงอยู่แล้ว และผู้ใช้จำนวนมากต้องการเพิ่มผลตอบแทนเหล่านี้ให้มากขึ้น วิธีที่ง่ายที่สุดในการทำเช่นนี้น่าจะเป็นการใช้ประโยชน์จาก GYD วิธีนี้ช่วยให้ผู้ใช้สามารถใช้ประโยชน์จาก GYD เพื่อปลดล็อกผลตอบแทนที่สูงขึ้น ในขณะที่ GYD เองก็ได้รับประโยชน์เช่นกัน โดยสร้างผลเชิงบวกร่วมกันทั่วทั้งระบบนิเวศผลิตภัณฑ์ BlockBeats: ด้วยผลิตภัณฑ์สภาพคล่องมากมายที่มีอยู่ในตลาด คุณมองว่า Gyroscope จะมีบทบาทอย่างไรในระบบนิเวศ DeFi? คุณมีจุดยืนอย่างไร? Ariah Klages-Mundt: เราสังเกตเห็นช่องว่างที่ชัดเจนในตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการให้บริการ LP แบบพาสซีฟ เป้าหมายของ Gyroscope คือการทำให้การดำเนินงานเป็นเรื่องง่ายอย่างเหลือเชื่อสำหรับ LP แบบพาสซีฟ หากคุณเป็น LP แบบพาสซีฟ การเลือกเราถือเป็นการตัดสินใจที่ง่าย: เรามอบประสิทธิภาพที่ดีกว่าและใช้งานง่ายกว่า ในระยะยาว ผมเชื่อว่าตลาดผลิตภัณฑ์สภาพคล่องจะค่อยๆ แยกออกเป็นสองทิศทางหลัก: ทิศทางหนึ่งของตลาดจะเป็นโซลูชันที่เรียบง่ายและมีประสิทธิภาพซึ่งออกแบบมาเฉพาะสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่องแบบพาสซีฟ (Passive LP) และอีกทิศทางหนึ่งจะเป็นเครื่องมือที่ปรับแต่งได้สูงสำหรับผู้ดูแลตลาดมืออาชีพ ซึ่งมักต้องการสถาปัตยกรรมที่ยืดหยุ่นสูง เช่น การกำหนดค่าที่ซับซ้อนของ Uniswap v3 และ v4 อย่างไรก็ตาม ผู้ให้บริการสภาพคล่องแบบพาสซีฟไม่ได้ต้องการจัดการกับความซับซ้อนเช่นนี้ พวกเขาเพียงต้องการผลตอบแทนที่สูงผ่านจุดเข้าใช้งานผลิตภัณฑ์ที่เรียบง่าย

นี่คือความต้องการที่ตลาดยังไม่สามารถตอบสนองได้อย่างเต็มที่ แม้ว่าจะมีโซลูชันสภาพคล่องแบบพาสซีฟอยู่บ้าง แต่ก็ไม่ได้ผลดีนัก โดยพื้นฐานแล้วตกอยู่ในกับดักเดียวกันกับรูปแบบ LP ดั้งเดิมของ Uniswap

หน้าเพจ Liquidity Pool อย่างเป็นทางการของ Gyroscope

ไฮไลท์กลไก E-CLP แบบไดนามิกและประสิทธิภาพผลตอบแทน

BlockBeats: Dynamic E-CLP เป็นหนึ่งในนวัตกรรมสำคัญล่าสุดของคุณ ซึ่งขณะนี้ได้นำไปใช้งานบนเครือข่ายอย่าง Base แล้ว ผลตอบแทนจริงของ ETH/USDC นั้นสูงกว่า Uniswap v3 ถึง 32 เท่า อะไรคือนวัตกรรมกลไกหลักที่อยู่เบื้องหลังนวัตกรรมนี้? Ariah Klages-Mundt: จริงๆ แล้วมันคือกลุ่มสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ที่ใช้เส้นโค้งรูปวงรีเป็นเส้นโค้งการซื้อขาย ดังนั้นจึงมีตัว "E" อยู่ในชื่อ การออกแบบหลักของกลุ่มนี้คือการปรับตามความผันผวนของตลาดโดยอัตโนมัติ เป้าหมายคือการช่วยให้ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) สามารถรักษาระดับราคาให้อยู่ในช่วงที่ใช้งานได้จริงและได้รับค่าธรรมเนียมมากขึ้นโดยไม่ต้องปรับสมดุลหรือปรับสถานะด้วยตนเองบ่อยครั้ง กล่าวอีกนัยหนึ่ง กลยุทธ์ด้านสภาพคล่องทั้งหมดถูกสร้างขึ้นโดยตรงในโค้ด โดยผู้ให้บริการสภาพคล่องไม่จำเป็นต้องดำเนินการเอง ระบบจะดำเนินการโดยอัตโนมัติ นับตั้งแต่เปิดตัว E-CLP แบบไดนามิกของเรามีประสิทธิภาพสูงกว่าผู้ให้บริการสภาพคล่องทั่วไปบน Uniswap V3 ถึง 32 เท่า หมายความว่าอย่างไร? พูดง่ายๆ คือ ผู้ให้บริการสภาพคล่องส่วนใหญ่บน Uniswap V3 ประสบปัญหาการจัดการสถานะด้วยตนเอง ไม่ว่าจะสูญเสียผลตอบแทนเนื่องจากสภาพคล่องเกินช่วง หรือเลือกกลยุทธ์ที่ผิดพลาดและถูกนักเก็งกำไรเอาเปรียบซ้ำแล้วซ้ำเล่า จนท้ายที่สุดแล้วผลลัพธ์ที่ได้ไม่น่าพอใจ ข้อดีของ E-CLP แบบไดนามิกคือช่วยให้ LP สามารถตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ได้ และผลลัพธ์ที่ได้ก็มีความสำคัญอย่างยิ่ง เราเชื่อว่าผลิตภัณฑ์ของ Gyroscope สามารถทำให้การเป็น "LP แบบพาสซีฟ" ง่ายขึ้นอย่างมาก ใช้ความพยายามน้อยลง และมอบประสิทธิภาพที่ดีขึ้น ทั้งหมดนี้รวมอยู่ในโมดูลที่เรียบง่ายและใช้งานง่าย BlockBeats: สิ่งที่เรียกว่า "ความสามารถในการทำกำไรที่แท้จริงของ LP" มีความหมายอย่างไรต่อผู้ใช้ทั่วไปAriah Klages-Mundt: เราใช้วิธีที่เรียกว่า markout (การทดสอบแบบแบ็กเทสแบบกระจาย) เพื่อวัดผลกำไรที่แท้จริงของ LP ได้ชัดเจนยิ่งขึ้น โดยสัญชาตญาณแล้ว วิธีนี้วัดว่ากระแสการซื้อขายที่มีมูลค่า นอกเหนือจาก "กระแสการเก็งกำไร" มากเพียงใดที่ LP ได้รับจากการสร้างสภาพคล่อง Markout ได้กลายเป็นตัวชี้วัดหลักที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในอุตสาหกรรม โดยผู้เชี่ยวชาญอย่าง Dan Robinson และ Alex Nezlobin ใช้มันเพื่อประเมินผลกำไรของ LP ในโครงการต่างๆ ใน AMM หากกลุ่มสภาพคล่องของคุณถูกนักเก็งกำไรเข้าใช้ประโยชน์บ่อยครั้ง คุณจะสูญเสียเงินจริง อย่างไรก็ตาม หากคุณได้รับ "กระแสการซื้อขายแบบออร์แกนิก" (ธุรกรรมปกติจากผู้ที่ไม่ใช่นักเก็งกำไร) คุณมีโอกาสที่จะได้รับกำไร ดังนั้น markout จึงประเมินว่าคุณในฐานะ LP กำลังสร้างรายได้จาก "กระแสการซื้อขายคุณภาพสูง" หรือถูกนักเก็งกำไรเข้าใช้ประโยชน์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากมาร์กเอาท์เป็นบวก หมายความว่าคุณขาย ETH ในราคาที่สูงกว่าราคาตลาด หรือซื้อ ETH ในราคาที่ต่ำกว่าราคาตลาด ซึ่งหมายความว่าในฐานะ LP คุณได้รับส่วนต่างกำไร อย่างไรก็ตาม หากมาร์กเอาท์เป็นลบ หมายความว่าคุณทำการซื้อขายในราคาที่ไม่เอื้ออำนวย เช่น ซื้อในราคาสูงและขายในราคาที่ต่ำ ซึ่งโดยธรรมชาติแล้วหมายความว่าคุณขาดทุน ข้อดีของวิธีนี้คือมันแยกความสามารถในการทำกำไรที่แท้จริงของ LP ออกจากความผันผวนของราคาสินทรัพย์ที่ซับซ้อนซึ่งโดยธรรมชาติแล้วอยู่ในกลไก AMM เนื่องจากตัวชี้วัดแบบดั้งเดิมหลายตัวทำให้ยากที่จะแยกแยะว่าผลตอบแทนมาจากการดำเนินการซื้อขายหรือความผันผวนของราคาสินทรัพย์ นี่คือเหตุผลที่เราให้ความสำคัญเป็นพิเศษกับมาร์กเอาท์ ในมุมมองที่ใช้งานได้จริง หากมาร์กเอาท์ของคุณเป็นบวกเพียงพอ คุณสามารถป้องกันความเสี่ยงจากสินทรัพย์อื่นๆ ได้ กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ คุณสามารถปรับพอร์ตโฟลิโอของคุณให้สอดคล้องกับสินทรัพย์ที่คุณต้องการในขณะที่ยังคงสร้างผลตอบแทนที่เป็นบวกได้

ดังนั้นมาร์กเอาท์จึงเป็นตัวชี้วัดที่มีประสิทธิภาพมาก ยกตัวอย่างเช่น Gyroscope เราเป็นผู้นำตลาดในด้านประสิทธิภาพ Markout โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน Dynamic E-CLP ของเรา ซึ่งเราทำได้ดีเป็นพิเศษ

BlockBeats: คุณช่วยอธิบายเพิ่มเติมได้ไหมว่าคุณทำได้อย่างไร? อะไรคือความแตกต่างพื้นฐานระหว่างโมดูลของคุณกับแนวทางของ Uniswap?

Ariah Klages-Mundt: สิ่งที่ทำให้ Dynamic CLP ของเราโดดเด่นคือ เราออกแบบมันขึ้นมาตั้งแต่ต้นโดยมีเป้าหมายเดียวในใจ นั่นคือการสร้างโครงสร้างกลุ่มสภาพคล่องที่เหมาะสมอย่างแท้จริงสำหรับกลยุทธ์แบบพาสซีฟ เราปรับเทียบกลไกทั้งหมดอย่างพิถีพิถันเพื่อให้แน่ใจว่าเป็นมิตรกับ LP ตั้งแต่เริ่มต้น "ผู้จัดการสภาพคล่องอัตโนมัติ" หลายตัวที่สร้างขึ้นบน Uniswap เป็นเพียงส่วนเสริมที่ชาญฉลาด ซึ่งล้มเหลวในการแก้ไขปัญหาหลัก นั่นคือการช่วยให้ LP เลือกกลยุทธ์แบบพาสซีฟที่แข็งแกร่งและเชื่อถือได้ เรามุ่งเน้นไปที่การรับปริมาณการซื้อขายที่เพียงพอในโลกแห่งความเป็นจริง พร้อมกับลดการสูญเสียจากการเก็งกำไรที่มากเกินไปอย่างมีประสิทธิภาพ สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงปรัชญาการออกแบบของ Gyroscope: การใช้วิธีการเชิงโครงสร้างเพื่อเพิ่มเสถียรภาพในระยะยาวของผลตอบแทน LP สุดท้ายแล้ว ทั้งหมดขึ้นอยู่กับสองคำถามหลัก: คุณจะออกแบบกลยุทธ์การจัดหาสภาพคล่องที่ดีได้อย่างไร? และเราจะอัปเดตกลยุทธ์นี้อย่างต่อเนื่องได้อย่างไร?

คำถามสำคัญอีกประการหนึ่งคือ จะจัดการความเสี่ยงในกระบวนการนี้อย่างไร โซลูชันของเราสร้างขึ้นจาก "กลยุทธ์สภาพคล่องแบบกว้าง" ที่มุ่งลดความเสี่ยงจากการกระจุกตัว

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การออกแบบของเราช่วยให้ LP สามารถทำกำไรจากสิ่งที่เรียกว่า "การเก็บเกี่ยวความผันผวน" ซึ่งสร้างรายได้จากการสร้างสภาพคล่องเมื่อราคาผันผวนภายในช่วงที่กำหนด

หัวใจสำคัญของกลยุทธ์นี้คือการปรับช่วงสภาพคล่องโดยอัตโนมัติในลักษณะที่ไม่ต้องอาศัยใคร หลีกเลี่ยงต้นทุนสูงจากการปรับสมดุลบ่อยครั้ง

ทำไมต้นทุนการปรับสมดุลจึงสูง?

เพราะหากคุณปรับสมดุลอย่างต่อเนื่อง คุณก็กำลังซื้อขายสวนทางกับคู่สัญญา ซึ่งหมายความว่าคุณต้องรับผิดชอบต้นทุนส่วนต่าง

ยกตัวอย่าง Uniswap LP สินทรัพย์ครึ่งหนึ่งของคุณในกลุ่มอาจต้องจ่ายค่าธรรมเนียมเทียบเท่ากับรายได้หลายวันทุกวันสำหรับส่วนต่างนี้

หากคุณสามารถปรับสถานะแบบพาสซีฟได้ โดยไม่ต้องเทรดบ่อยและไม่ข้ามสเปรด คุณสามารถประหยัดต้นทุนได้มาก

BlockBeats: ในทางปฏิบัติ ในฐานะผู้ใช้ทั่วไป ประสบการณ์นี้จะเป็นอย่างไร

Ariah Klages-Mundt: เป้าหมายการออกแบบของเราตั้งแต่ระดับสูงสุดคือการทำให้การเป็น "พาสซีฟ LP" เป็นเรื่องง่ายอย่างยิ่ง คุณจะได้รับผลตอบแทนที่ดีกว่ากลยุทธ์ทั่วไป แต่ต้องใช้การดำเนินการน้อยลง

เมื่อเราพูดว่า "ใช้ความพยายามน้อย" เราหมายความตามนั้นจริงๆ ผู้ใช้เพียงแค่ต้องทำสิ่งเดียว นั่นคือ เข้าไปที่พูลและเลือกฝากเงิน เมื่อเสร็จสิ้นขั้นตอนนี้แล้ว ก็สามารถปล่อยทิ้งไว้ได้เลย พูลสภาพคล่องนี้จะปรับให้เข้ากับตลาดโดยอัตโนมัติและทำงานอย่างมีประสิทธิภาพต่อไป อีกทางเลือกหนึ่งคือ Gyroscope ช่วยให้ LP เลือกกลยุทธ์ที่เหมาะสมที่สุด ซึ่งรวมอยู่ในระบบ ทำให้คุณไม่จำเป็นต้องคอยติดตามตลาด ปรับสถานะ หรือเปลี่ยนกลยุทธ์ วิสัยทัศน์ดั้งเดิมของกลไก AMM คือการเปิดโอกาสให้ผู้คนมีส่วนร่วมอย่างเป็นธรรมในการสร้างสภาพคล่องและได้รับประโยชน์ที่เกี่ยวข้อง เราเชื่อว่าพูลสภาพคล่องของ Gyroscope ยังคงสานต่อวิสัยทัศน์นี้ ในช่วงแรกๆ ของ Uniswap V2 ผู้ใช้เพียงแค่ใช้พูลสภาพคล่องประเภทเดียว ซึ่งค่อนข้างง่ายและทุกคนเข้าถึงได้ แต่ด้วยการเปิดตัวสภาพคล่องที่เข้มข้น สถานการณ์ก็เปลี่ยนไป การเป็น LP กลายเป็นเรื่องของการตัดสินใจและการตั้งค่าพารามิเตอร์อย่างเข้มข้น คุณต้องเลือกพารามิเตอร์หลายตัวให้ถูกต้องจึงจะมีโอกาสทำกำไรได้ มิฉะนั้น LP จำนวนมากก็สูญเสียเงิน ไม่ว่าจะเนื่องจากการตั้งค่าที่ไม่เหมาะสมหรือความล้มเหลวในการปรับกลยุทธ์อย่างทันท่วงที ในขณะเดียวกัน ผลตอบแทนที่ได้รับจากคู่เทรดที่มีความผันผวนสูงนั้นน่าดึงดูดใจอย่างยิ่ง ปัญหาคือเป็นเรื่องยากที่คนทั่วไปจะคว้าโอกาสเหล่านี้ไว้ นี่คือโซลูชันหลักที่ Gyroscope มุ่งมั่นที่จะแก้ไข เราจัดเตรียมพูลที่คุณเพียงแค่ "ฝากเงิน" เพียงครั้งเดียว และการดำเนินการต่อไปจะเป็นไปโดยอัตโนมัติ กลยุทธ์ต่างๆ ได้รับการออกแบบและปรับเทียบล่วงหน้าโดยผู้วางพูลสภาพคล่อง จากนั้นจึงปรับเปลี่ยนและพัฒนาไปพร้อมกับตลาดโดยอัตโนมัติ ไม่จำเป็นต้องตั้งค่าด้วยตนเองหรือการแทรกแซงจากผู้ใช้อย่างต่อเนื่อง เพียงแค่ฝากเงินก็จะได้รับผลตอบแทนเหล่านี้ ซึ่งสงวนไว้สำหรับ "ผู้เชี่ยวชาญ"

BlockBeats: ดูเหมือนว่าการออกแบบของคุณจะทำให้การสร้างตลาดเข้าถึงได้ง่ายขึ้น

Ariah Klages-Mundt: ใช่ นี่เป็นเป้าหมายสำคัญของเราเช่นกัน ในอดีต ผลตอบแทนจากการทำตลาดแบบนี้เป็นเรื่องยากที่จะได้รับ เพราะต้องใช้กลยุทธ์ที่ซับซ้อนและเครื่องมือสนับสนุน โซลูชันที่เรากำลังเปิดตัวอยู่นี้ได้ลดเกณฑ์ลงอย่างมาก ทำให้ผู้ใช้ทั่วไปสามารถมีส่วนร่วมในรายได้ประเภทนี้ได้

BlockBeats: องค์ประกอบหลักของการออกแบบโมดูลการทำตลาดที่ยั่งยืนใน DeFi คืออะไร?

อาเรียห์ คลาเกส-มุนด์ท: เมื่อเราพูดถึง "ความยั่งยืน" สุดท้ายแล้วก็ต้องมาตอบคำถามสองข้อ: อะไรคือความยั่งยืนที่แท้จริง? และความยั่งยืนที่แท้จริงหมายถึงอะไร? ปัจจุบัน DEX หลายแห่งให้ความสำคัญกับปริมาณการซื้อขายมากกว่าผลกำไร ผลก็คือ หากดูผลตอบแทนจริงจากพูลเหล่านี้ โดยทั่วไปแล้วผลตอบแทนจะค่อนข้างต่ำ ปัญหาคือต้องมีคนมาเติมเต็มช่องว่างระหว่าง "ข้อกำหนดผลตอบแทนขั้นต่ำ" ของ LP กับผลตอบแทนจริง ยกตัวอย่างเช่น DEX หลายแห่งกำลังส่งเสริมพูลเหรียญ Stablecoin USDC/USDT แต่ "ผลตอบแทนตามธรรมชาติ" ที่พูลเหล่านี้สร้างขึ้นนั้นต่ำมาก อาจเพียง 2-3% เท่านั้น ต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นเสียอีก กระนั้น เมื่อ LP เข้าร่วมพูลเหล่านี้ พวกเขามักจะกำหนด "เกณฑ์ผลตอบแทน" ไว้ที่ประมาณ 12% แล้วใครจะมาเติมเต็มช่องว่าง 9%-10% นี้? โดยทั่วไปแล้ว เจ้าของโครงการมักจะใช้เงินอุดหนุนหรือสิ่งจูงใจเพื่อพยุงมันไว้ ซึ่งรูปแบบนี้ไม่ยั่งยืนในระยะยาว ดังนั้น "ความยั่งยืน" จึงขึ้นอยู่กับว่าคุณสามารถสร้างรายได้จากผลิตภัณฑ์ได้เพียงพอหรือไม่ เพื่อให้ LP สามารถทำกำไรได้โดยไม่ต้องพึ่งแรงจูงใจจากภายนอก การพึ่งพาเงินอุดหนุนในระยะยาวนั้นไม่ยั่งยืนในที่สุด เราเชื่อว่า Gyroscope เป็น "กรณีศึกษาเชิงบวก" ที่หาได้ยากในตลาด DeFi ในปัจจุบัน ในขณะที่ DEX ส่วนใหญ่ยังคงพึ่งพาแรงจูงใจจากโทเค็นเพื่อรักษาผลตอบแทนจาก LP แต่พูล E-CLP แบบไดนามิกของเราสามารถสร้างผลตอบแทนเชิงบวกได้จากการเทรดเพียงอย่างเดียว ซึ่งครอบคลุมต้นทุนของแรงจูงใจ

สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่ามันเป็นผลิตภัณฑ์ที่ทำกำไรและปรับขนาดได้ ขณะนี้เรากำลังอยู่ในช่วงการขยายขนาด

คุณเข้าใจเลเยอร์การสร้างตลาดแบบมีโครงสร้างที่กำลังจะเปิดตัวอย่าง 3CLP อย่างไร

BlockBeats: คุณกำลังจะเปิดตัวพูลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์สามสินทรัพย์ ซึ่งเป็นครั้งแรกที่รองรับสินทรัพย์สามรายการ ทำไมต้องเลือกสินทรัพย์สามรายการแทนสองรายการ? อะไรคือข้อดี? คุณคิดอย่างไรกับเรื่องนี้

Ariah Klages-Mundt: ใช่ เราตื่นเต้นมากกับพูลสินทรัพย์สามรายการนี้ นี่เป็นก้าวสำคัญสำหรับ Gyroscope ที่จะแสดงให้เห็นถึงความเหนือกว่าทางเทคโนโลยี เราได้แสดงให้เห็นถึงความเป็นผู้นำอย่างชัดเจนใน E-CLP (พูลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์สองสินทรัพย์) แบบไดนามิก และพูลสินทรัพย์สามรายการนี้จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับความเป็นผู้นำของเรา ซึ่งเป็นสิ่งที่ DEX อื่นๆ ไม่สามารถทำได้ในปัจจุบัน

ผลิตภัณฑ์นี้เรียกว่า Gyroscope 3CLP ซึ่งย่อมาจาก Three-Asset Concentrated Liquidity Pool ถือเป็นผลิตภัณฑ์แรกที่บรรลุ "สภาพคล่องเข้มข้นสามทาง" ได้อย่างแท้จริง ปัจจุบัน กลุ่มสภาพคล่องเข้มข้นในตลาดมักประกอบด้วยกลุ่มสินทรัพย์สองกลุ่ม ซึ่งให้ช่วงราคาซื้อขายแบบรวมศูนย์ระหว่างสินทรัพย์สองรายการ สิ่งที่เรากำลังทำอยู่นี้คือการรวมสินทรัพย์ทั้งสามไว้ในกลุ่มเดียว และให้สภาพคล่องแบบรวมศูนย์ระหว่างสินทรัพย์ทั้งสอง วิธีนี้ช่วยให้กลุ่มเดียวสามารถรองรับคู่ซื้อขายสามคู่ได้พร้อมกัน จากมุมมองด้านประสิทธิภาพของเงินทุน กลุ่มสินทรัพย์สามกลุ่มมีประสิทธิภาพมากกว่ากลุ่มสินทรัพย์สองกลุ่มในทางทฤษฎี 100% กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากปริมาณการซื้อขายของสินทรัพย์ทั้งสามใกล้เคียงกัน กลุ่มสินทรัพย์สามกลุ่มสามารถบรรลุปริมาณการซื้อขายเป็นสองเท่าด้วย TVL เดียวกัน ยกตัวอย่างเช่น กลุ่มสินทรัพย์สามกลุ่มที่ประกอบด้วย BTC และ Stablecoin หากปัจจุบันกลุ่มสินทรัพย์สองสินทรัพย์ของ Gyroscope ให้ผลตอบแทนรายปี (APY) ประมาณ 50% กลุ่มสินทรัพย์สามสินทรัพย์นี้อาจเพิ่มเป็นสองเท่า หรืออาจถึง 100% APY ก็ได้ ความแตกต่างนี้ค่อนข้างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่กลยุทธ์ผลตอบแทนสูงกำลังได้รับความนิยม โครงการอื่นๆ เคยทดลองใช้กลุ่มสินทรัพย์สามสินทรัพย์มาก่อน แต่ผลลัพธ์ที่ได้กลับไม่สู้ดีนัก หลายโครงการยังคงกังขา โดยมองว่าเป็นเพียงผลิตภัณฑ์สามสินทรัพย์อีกตัวหนึ่ง เหตุผลหลักที่ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ล้มเหลวคือผลตอบแทนที่ไม่เพียงพอ ตัวอย่างเช่น การบีบผลตอบแทนขั้นต่ำ 0.1% จากกลุ่มสินทรัพย์ Curve นั้นไม่น่ากังวลเท่าไหร่ แต่กลุ่มสินทรัพย์สามสินทรัพย์ของ Gyroscope นั้นแตกต่างออกไป เราได้พิสูจน์แล้วว่ากลุ่มสภาพคล่องแบบไดนามิกของเรามีศักยภาพในการให้ผลตอบแทนที่แท้จริง หากเราสามารถเพิ่ม APY เป็นสามเท่า เช่น เป็น 50% หรือ 100% นั่นก็จะเป็นอีกเรื่องหนึ่ง ระดับผลตอบแทนนี้คือสิ่งที่ดึงดูดความสนใจของตลาดอย่างแท้จริง ซึ่งเป็นเหตุผลที่เราเชื่อว่า 3CLP ที่เพิ่งเปิดตัวใหม่จะไม่ถูกมองข้ามเหมือน "กลุ่มสินทรัพย์สามประเภท" ก่อนหน้านี้ แต่จะได้รับความสนใจอย่างแท้จริง

BlockBeats: สำหรับผู้ใช้ทั่วไป กลไกนี้อาจยังค่อนข้างซับซ้อน เราต้องการทำความเข้าใจว่าคุณจะรักษาประสบการณ์ผู้ใช้ที่เรียบง่ายได้อย่างไร

Ariah Klages-Mundt: ปรัชญาของ Gyroscope คือการทำให้ตัวเลือกของผู้ใช้เป็นเรื่องง่ายและเข้าใจง่าย ผู้ใช้ควรมองเห็นได้ในทันทีว่าตัวเลือกใดให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าและมีอุปสรรคในการเข้าใช้งานน้อยกว่า และกลุ่มสินทรัพย์สามประเภทก็ไม่ต่างกันในเรื่องนี้

ประสบการณ์ LP นั้นเรียบง่ายอย่างที่อธิบายไว้ข้างต้น: ผู้ใช้เพียงเข้าสู่พูลและตัดสินใจว่าจะฝากสินทรัพย์หรือไม่ จากนั้นพูลจะจัดการทุกอย่างโดยอัตโนมัติ พูลจะรับผิดชอบการดำเนินงานของสินทรัพย์ กลยุทธ์ผลตอบแทน และอื่นๆ กระบวนการทั้งหมดเป็นแบบอัตโนมัติ และผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องเข้าไปยุ่งเกี่ยวมากเกินไป

นี่เป็นหนึ่งในหลักการออกแบบของ Gyroscope ไม่ว่าจะเป็น ECLP หรือ 3CLP ในปัจจุบัน ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องตั้งค่าพารามิเตอร์ต่างๆ ด้วยตนเองหรือกำหนดค่าที่ซับซ้อน สิ่งเหล่านี้จะดำเนินการโดยผู้วางระบบเมื่อพูลถูกนำไปใช้งาน เมื่อตั้งค่าพูลและทำงานได้ดีแล้ว LP จะต้องตรวจสอบกลยุทธ์และประสิทธิภาพของพูล ยืนยันว่าพูลนั้นเป็นที่ยอมรับได้ จากนั้นจึงฝากสินทรัพย์ โดยรวมแล้ว นี่คือประสบการณ์แบบ "plug and play" สำหรับ LP

แนวโน้มการสร้างตลาด DeFi และอนาคตของ Stablecoin

BlockBeats: ด้วยการเติบโตของกระบวนทัศน์ใหม่ๆ เช่น AMM แบบโมดูลาร์, Layer 2 และ Uniswap V4 คุณมองวิวัฒนาการของ DeFi อย่างไร? และ Gyroscope จะมีบทบาทอย่างไรในเรื่องนี้?

Ariah Klages-Mundt: ผลิตภัณฑ์ปัจจุบันของ Gyroscope สามารถใช้งานได้บนเครือข่ายใดก็ได้ และได้รับการพิสูจน์แล้วว่าน่าสนใจสำหรับ LP ในหลายสถานการณ์

เรากำลังสังเกตเห็นว่าตลาดโซลูชันสภาพคล่องกำลังแยกออกเป็นสองทิศทาง: ทิศทางหนึ่งมุ่งเน้นไปที่การให้บริการ LP แบบพาสซีฟ ซึ่งให้การเข้าถึงประสิทธิภาพสูงได้อย่างง่ายดาย; อีกทางเลือกหนึ่งคือเครื่องมือที่ปรับแต่งได้สูงสำหรับผู้สร้างตลาดมืออาชีพ ซึ่งมักไม่เหมาะกับ LP ทั่วไป

Gyroscope มุ่งเน้นไปที่ทิศทางแรก โดยมุ่งเป้าไปที่การสร้างผลิตภัณฑ์ที่มีประสิทธิภาพยอดเยี่ยม ในขณะเดียวกันก็ใช้งานง่ายสำหรับ LP แบบพาสซีฟ

สิ่งที่น่าสังเกตคือ Gyroscope เองได้รับการออกแบบให้เป็นแบบโมดูลาร์ โซลูชัน AMM จำนวนมากกำลังพัฒนาไปในทิศทางนี้ และพูลของ Gyroscope ก็เป็นแบบโมดูลาร์เช่นเดียวกัน คุณสามารถฝังพูลสภาพคล่องของ Gyroscope ลงในโมดูลฟังก์ชันต่างๆ ที่พัฒนาพร้อมกัน ซึ่งอาจมาจากเราหรือทีมพัฒนาอื่นๆ ในระบบนิเวศ

ตัวอย่างเช่น คุณสามารถเชื่อมต่อพูลของ Gyroscope เข้ากับโมดูลการคืนสินทรัพย์ โมดูลผลตอบแทนจากการปล่อยกู้ หรือผสานรวมปลั๊กอิน Hook หรือกลไกการซื้อขายแบบไดนามิกต่างๆ ซึ่งหมายความว่านวัตกรรมใหม่ๆ ในพื้นที่ DeFi สามารถซ้อนทับบนพูลพื้นฐานของ Gyroscope ได้อย่างราบรื่น

เราได้เห็นพัฒนาการที่น่าตื่นเต้นมากมายแล้ว เช่น การเพิ่มประสิทธิภาพค่าธรรมเนียมธุรกรรมแบบไดนามิก และยังคงมีศักยภาพอีกมากในด้านนี้ พูลของ Gyroscope มีประสิทธิภาพพื้นฐานที่แข็งแกร่งอยู่แล้ว และสามารถพัฒนาต่อไปได้อีก ซึ่งแสดงให้เห็นถึงศักยภาพอันมหาศาลสำหรับการขยายธุรกิจภายในสถาปัตยกรรมนี้ เรายังยินดีรับความร่วมมือจากทีมอื่นๆ ภายในระบบนิเวศเพื่อพัฒนาส่วนประกอบแบบแยกส่วนเหล่านี้ โดยเราไม่จำเป็นต้องเป็นผู้นำในความพยายามนี้ ทีมใดก็ตามที่พัฒนาผลิตภัณฑ์ที่น่าสนใจสามารถเข้าถึงพูลสภาพคล่องของ Gyroscope ได้โดยตรง และแบ่งปันผลประโยชน์ของระบบทั้งหมด แน่นอนว่าผลิตภัณฑ์หลักในปัจจุบันของเราคือพูลสินทรัพย์สองประเภท (2Pool) แต่เรามุ่งมั่นที่จะเสริมสร้างความเป็นผู้นำของเราด้วยพูลสินทรัพย์สามประเภท (3CLP) ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว เราเชื่อว่า 3CLP จะเป็นกุญแจสำคัญสู่ความเป็นผู้นำทางเทคโนโลยีของ Gyroscope เนื่องจากปัจจุบันยังไม่มี DEX อื่นใดในตลาดที่นำเสนอความสามารถ "สภาพคล่องรวมศูนย์สามประเภท" ได้เทียบเท่า เรามองว่า 3CLP เป็นส่วนสำคัญในปริศนาของโซลูชันสภาพคล่อง DeFi ในอนาคต ไม่เพียงแต่มอบพื้นฐานประสิทธิภาพที่น่าสนใจสำหรับ LP แบบพาสซีฟเท่านั้น แต่ยังทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ทรงพลังซึ่งสามารถรองรับนวัตกรรมใหม่ๆ และเพิ่มประสิทธิภาพอย่างต่อเนื่องในขณะที่ระบบนิเวศพัฒนาไป BlockBeats: เป้าหมายหลักของคุณสำหรับการพัฒนา Gyroscope ในระยะต่อไปคืออะไร? คำถามนี้อยากให้คุณพูดถึงมุมมองในภาพรวมมากขึ้น คุณมองว่า Gyroscope จะมีบทบาทอย่างไรในระบบนิเวศ DeFi? Ariah Klages-Mundt: ขณะนี้ Gyroscope อยู่ในสถานะที่ได้เปรียบอย่างมาก เพราะผลิตภัณฑ์ของเราได้รับการพิสูจน์แล้วว่าสร้างผลกำไรได้อย่างแท้จริงและสามารถบรรลุ "ผลกำไรสุทธิ" ได้ ซึ่งทำให้เราก้าวล้ำกว่าโปรโตคอล DeFi ส่วนใหญ่ในปัจจุบัน ซึ่งหลายโปรโตคอลยังคงดิ้นรนเพื่อหาหนทางสู่ผลกำไร ในขณะที่เราได้ก้าวไปข้างหน้าอย่างสำคัญแล้ว สิ่งสำคัญในปัจจุบันของเราคือการเพิ่ม AUM ของผลิตภัณฑ์ที่สร้างผลตอบแทนเหล่านี้ เราวางแผนที่จะเริ่มต้นด้วยคู่การซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลหลักๆ โดยเฉพาะคู่ที่มีปริมาณการซื้อขายบนเครือข่ายสูงสุด เช่น BTC และ Stablecoin ซึ่งตลาดเหล่านี้ในปัจจุบันเป็นตลาดบนเครือข่ายที่ทำกำไรได้มากที่สุด แหล่งรวมสภาพคล่องแบบไดนามิกของเราได้บรรลุผลลัพธ์ที่น่าประทับใจในด้านนี้แล้ว และเรามีความยินดีเป็นอย่างยิ่งกับการพัฒนาแหล่งรวมสินทรัพย์สามประเภทในอนาคต เราเชื่อว่าแหล่งรวมนี้จะเป็นแหล่งรายได้หลักของนักลงทุนแบบ Passive LP ซึ่งครองส่วนแบ่งตลาดที่สำคัญ กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากคุณเป็นนักลงทุนแบบ Passive LP ในตลาดสินทรัพย์คริปโตหลัก 3CLP ควรเป็นเครื่องมือด้านสภาพคล่องที่คุณต้องการในอนาคตจากมุมมองระยะยาว วิสัยทัศน์อันยิ่งใหญ่ของเราคือการขยายตลาดการซื้อขายแบบออนเชนให้กว้างขวางยิ่งขึ้น ปัจจุบัน สินทรัพย์ออนเชนที่ทำกำไรได้มากที่สุดคือคู่สกุลเงินหลักอย่าง ETH, BTC และ Stablecoin แต่เราหวังที่จะผลักดันปริมาณการซื้อขายแบบออนเชนให้ครอบคลุมสินทรัพย์ที่หลากหลายยิ่งขึ้น และสร้าง Gyroscope ให้เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำคัญที่รองรับธุรกรรมเหล่านี้ เราเชื่อว่าวิธีที่มีประสิทธิภาพที่สุดในการขยายปริมาณการซื้อขายโดยรวมของตลาด DEX คือการนำคู่สกุลเงินต่างประเทศมาไว้บนเชน ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นหนึ่งในตลาดการเงินนอกเชนที่ใหญ่ที่สุด และในเชิงโครงสร้าง ระบบออนเชนมีศักยภาพที่จะมีประสิทธิภาพเหนือกว่าระบบนอกเชนแบบดั้งเดิมในบางด้าน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของประสิทธิภาพและความโปร่งใส ดังนั้น จึงมีศักยภาพอย่างมากในการนำธุรกรรมแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเหล่านี้มาไว้บนเชน อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน ยังไม่มีการนำส่วนนี้มาใช้ประโยชน์บนเชนมากนัก ยกตัวอย่างเช่น ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลกมีปริมาณการซื้อขายต่อวันประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าตลาด DEX ในปัจจุบันที่มีปริมาณการซื้อขายต่อวันประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐอย่างมาก ความแตกต่างนั้นมีหลายลำดับความสำคัญ ในขณะเดียวกัน อัตราการเข้าถึงการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแบบออนเชนนั้นต่ำมาก เพียงประมาณ 0.0005% เท่านั้น ดังนั้น แม้ว่าเราจะนำปริมาณการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพียง 1% เข้าสู่เชน ขนาดโดยรวมของตลาด DEX ทั้งหมดก็อาจขยายตัวได้ถึง 2.5 เท่า ซึ่งหมายความว่า Gyroscope ไม่เพียงแต่มีโอกาสเติบโตอย่างมหาศาลเท่านั้น แต่ภาคส่วน DEX ทั้งหมดยังมีศักยภาพที่จะเติบโตแบบก้าวกระโดดในเชิงคุณภาพ แน่นอนว่าในปัจจุบัน คู่สกุลเงินคริปโตหลักๆ อย่าง Ethereum, Bitcoin และ Stablecoin ยังคงเป็นตลาดที่มีการเคลื่อนไหวและทำกำไรมากที่สุด แต่การเติบโตของพวกเขาจะพุ่งไปถึงจุดสูงสุดในที่สุด ณ จุดนั้น สินทรัพย์ทางการเงินที่หลากหลายยิ่งขึ้นจะต้องสามารถดำเนินงานแบบออนเชนได้อย่างมีประสิทธิภาพ และเราเชื่อว่าการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นความก้าวหน้าที่เหมาะสมอย่างยิ่ง ด้วยเหตุนี้ เมื่อออกแบบกลุ่มสินทรัพย์สภาพคล่องของเรา เราจึงพิจารณามากกว่าแค่สินทรัพย์คริปโต ยกตัวอย่างเช่น ในขณะที่ CLP และ 3CLP ถูกสร้างขึ้นโดยอิงกับคู่สกุลเงินคริปโตหลักๆ แต่กลไกพื้นฐานของทั้งสองนั้นสามารถรองรับคู่สกุลเงินคริปโตได้อย่างเต็มที่ เรารู้สึกตื่นเต้นมากกับทิศทางนี้ และเชื่อว่าจะไม่เพียงแต่ผลักดันการเติบโตต่อไปของ Gyroscope เท่านั้น แต่ยังช่วยให้ระบบนิเวศ DEX ทั้งหมดก้าวไปสู่ตลาดการเงินที่กว้างขึ้นอีกด้วย

BlockBeats: ในความคิดเห็นของคุณ ตลาด Stablecoin กำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างไรบ้าง? คุณคิดว่า Stablecoin จะเป็นอย่างไรในอนาคต?

Ariah Klages-Mundt: ผมจะตอบคำถามนี้ออกเป็นสองส่วน ส่วนแรกคือ "Stablecoin ประเภทใดมีข้อได้เปรียบมากกว่าในสถานการณ์การใช้งานที่แตกต่างกัน" ส่วนที่สองคือ "รูปแบบธุรกิจของ Stablecoin เองมีการพัฒนาอย่างไร และรูปแบบธุรกิจประเภทใดที่มีแนวโน้มที่จะสนับสนุนความอยู่รอดของ Stablecoin ในระยะยาว"

ประการแรก ในแง่ของสถานการณ์การใช้งาน Stablecoin สามารถแบ่งกว้างๆ ได้เป็นสองประเภท ได้แก่ แบบรวมศูนย์และแบบกระจายศูนย์ หลายคนเคยเชื่อว่า Stablecoin แบบกระจายศูนย์จะได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในกรณีการใช้งานหลักๆ เช่น การชำระเงินแบบออนเชนและการชำระเงินรายวัน อย่างไรก็ตาม วิสัยทัศน์นี้ยังไม่เป็นจริง ยิ่งไปกว่านั้น เมื่อมี Stablecoin แบบรวมศูนย์มากขึ้น มีการสนับสนุนผ่านช่องทางที่สอดคล้อง และมีการบูรณาการอย่างลึกซึ้งกับระบบนิเวศการชำระเงินทั้งหมด (ไม่ใช่แค่การชำระเงินด้วยคริปโทเคอร์เรนซีเท่านั้น แต่ยังรวมถึงโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินแบบ Web2 เช่น Stripe) Stablecoin แบบกระจายศูนย์จึงเสียเปรียบมากขึ้นในการแข่งขันสำหรับการใช้งานหลักๆ ภายใต้แนวโน้มปัจจุบัน Stablecoin แบบกระจายศูนย์ยากที่จะเอาชนะข้อได้เปรียบที่เคยมีมาของ Stablecoin แบบรวมศูนย์ ด้วยเหตุนี้ เราจึงได้เห็นโครงการ Stablecoin แบบกระจายศูนย์บางโครงการ ซึ่งเดิมมุ่งเน้นไปที่ "แอปพลิเคชันการชำระเงิน" กำลังเปลี่ยนไปสู่กลยุทธ์ที่เน้นการสร้างรายได้ เช่น Sky และ Athena ก่อนหน้านี้ Sky มุ่งเน้นไปที่การชำระเงินแบบออนเชน แต่ตอนนี้เห็นได้ชัดว่ามุ่งเน้นไปที่การสร้างรายได้แบบออนเชนให้กับผู้ใช้มากขึ้น ผมเชื่อว่านับจากนี้เป็นต้นไป จุดเน้นหลักของ Stablecoin แบบกระจายศูนย์จะเปลี่ยนไปสู่การเป็น "เครื่องมือสร้างรายได้" แทนที่จะแข่งขันกันเพื่อ "ประสบการณ์การชำระเงิน" ที่เหนือกว่า พวกเขาอาจยังคงใช้ประโยชน์จากการหมุนเวียนของ Stablecoin แบบรวมศูนย์ที่แพร่หลายและถูกนำไปใช้ในสถานการณ์ต่างๆ แต่ตำแหน่งของ Stablecoin จะเป็นเสมือนผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ "ช่วยให้ผู้ใช้ได้รับผลตอบแทนที่ดีขึ้นบนเครือข่าย" มากกว่าที่จะเป็น "สกุลเงินการชำระเงินสากล" แน่นอนว่า หากตลาดเปลี่ยนแปลงไปในอนาคต เรายินดีที่ Stablecoin แบบกระจายศูนย์จะกลับมาท้าทายภาคการชำระเงินอีกครั้ง แต่เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มในปัจจุบันแล้ว จุดเน้นของ Stablecoin กำลังเปลี่ยนไปเป็น "เครื่องมือทางการเงินที่สร้างรายได้" อย่างชัดเจน อีกประเด็นหนึ่งคือรูปแบบธุรกิจที่ Stablecoin เหล่านี้ใช้ เมื่อพิจารณาโครงการ Stablecoin ในปัจจุบัน พบว่ามีโครงการ Stablecoin เพียงไม่กี่โครงการเท่านั้นที่ทำกำไรได้อย่างแท้จริง โดยส่วนใหญ่เป็น USDT และ USDC ในระดับที่น้อยกว่า

Stablecoin อื่นๆ ส่วนใหญ่ยังคงประสบปัญหาในการได้รับการนำไปใช้อย่างแพร่หลาย ซึ่งหมายความว่าการเติบโตของ Stablecoin มักขึ้นอยู่กับแรงจูงใจจากภายนอกมากกว่าความต้องการของตลาดที่เกิดขึ้นเอง สิ่งนี้ทำให้พวกเขาสร้างโมเดลธุรกิจที่ยั่งยืนอย่างแท้จริงได้ยาก

ประเด็นสำคัญในปัจจุบันคือผลตอบแทนของตลาดยังคงขับเคลื่อนโดยแรงจูงใจจากโทเคนเป็นหลัก หากคุณเป็นโครงการ Stablecoin ใหม่ คุณต้องเดิมพันว่า คุณจะอยู่รอดได้นานกว่าคู่แข่งหรือไม่ นั่นคือ คุณจะลงทุนต่อไปก่อนที่งบประมาณแรงจูงใจของพวกเขาจะหมดหรือไม่

แต่เห็นได้ชัดว่าแรงจูงใจจากโทเคนนั้นไม่สามารถคงอยู่ได้ตลอดไป โดยพื้นฐานแล้ว ฝ่ายโครงการเป็นผู้อุดหนุนผลกำไร เมื่อถึงจุดหนึ่ง Stablecoin จะต้องสามารถครอบคลุมต้นทุนเหล่านี้ได้ด้วย "ผลตอบแทนแบบออร์แกนิก" ของตัวเอง เพื่อให้บรรลุโมเดลธุรกิจที่ยั่งยืนในระยะยาว

ยากที่จะบอกว่า Stablecoin ตัวไหนจะบรรลุเป้าหมายนี้ได้ในที่สุด แต่สิ่งหนึ่งที่แน่นอนคือไม่ใช่ทุกตัวที่จะทำได้ นี่คือจุดที่เราเชื่อว่า Gyroscope มีข้อได้เปรียบที่โดดเด่น Stablecoin ส่วนใหญ่ดำเนินไปอย่างโดดเดี่ยวโดยไม่มีผลิตภัณฑ์ DEX ที่รองรับ และโครงการ DEX ส่วนใหญ่ก็ไม่มี Stablecoin ที่สามารถสร้างผลกำไรได้อย่างยั่งยืนด้วยตัวเอง แนวทางของ Gyroscope ผสมผสานความสามารถในการทำกำไรของ DEX เข้ากับความต้องการ Stablecoin ก่อให้เกิดผลเสริมฤทธิ์กัน เราเชื่อว่ารูปแบบที่ผสานรวมนี้อาจเป็นทางออกที่ดีที่สุดสำหรับการบรรลุความยั่งยืนเชิงพาณิชย์ของ Stablecoin ในอนาคต ลิงก์ Dynamic Liquidity Pool

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia