ชื่อเรื่องต้นฉบับ: BlackRock สะสม Bitcoin อย่างเงียบๆ 3% นี่คือความหมาย

ผู้เขียนต้นฉบับ: Bradley Peak, Cointelegraph

ผู้แปลต้นฉบับ: Shan Ouba, Golden Finance

1. BlackRock ถือ Bitcoin กี่เปอร์เซ็นต์?

การที่ BlackRock เข้าสู่ตลาด Bitcoin ด้วย iShares Bitcoin Trust (IBIT) ถือเป็นยุคใหม่ของการสะสม Bitcoin ของสถาบัน

นับตั้งแต่เปิดตัวเมื่อวันที่ 11 มกราคม 2024 IBIT มีอัตราการเติบโตที่เหนือความคาดหมาย ซึ่งไม่มี ETF อื่นใดเทียบได้ ณ วันที่ 10 มิถุนายน 2025 BlackRock ถือ Bitcoin มากกว่า 662,500 หน่วย คิดเป็นมากกว่า 3% ของอุปทาน Bitcoin ทั้งหมด ในราคาปัจจุบัน ตัวเลขนี้เทียบเท่ากับมูลค่า Bitcoin ที่สูงถึง 7.24 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถือเป็นตัวเลขที่น่าตกใจเมื่อเทียบกับมาตรฐานอื่นๆ

เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว SPDR Gold Shares (GLD) ใช้เวลาซื้อขายมากกว่า 1,600 วันทำการจึงจะมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการถึง 7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ IBIT ทำได้สำเร็จภายในเวลาเพียง 341 วัน กลายเป็น ETF ที่เติบโตเร็วที่สุดในประวัติศาสตร์ นี่ไม่เพียงแต่เป็นก้าวสำคัญของ BlackRock เท่านั้น แต่ยังแสดงให้เห็นถึงการเติบโตของความสนใจของนักลงทุนสถาบันใน Bitcoin อีกด้วย

ปัจจุบัน BlackRock ถือครอง Bitcoin สูงกว่าตลาดหลักทรัพย์รวมศูนย์หลายแห่ง และแม้แต่ผู้ถือครองรายใหญ่อย่าง Strategy ในแง่ของการถือครอง Bitcoin เดิม มีเพียง Satoshi Nakamoto ประมาณ 1.1 ล้าน Bitcoin เท่านั้นที่สูงกว่า IBIT และตัวเลขดังกล่าวกำลังลดลง

หากเงินทุนไหลเข้ายังคงดำเนินต่อไปในอัตราปัจจุบัน IBIT อาจกลายเป็นผู้ถือครอง Bitcoin รายใหญ่ที่สุด ซึ่งจะเปลี่ยนแปลงการกระจายอุปทานและความเข้มข้นของการเป็นเจ้าของ Bitcoin อย่างมีนัยสำคัญ

การสะสม Bitcoin ระยะยาวของ BlackRock

รู้หรือไม่? Coinbase Custody ไม่ใช่ BlackRock เป็นผู้ถือครองกุญแจส่วนตัวของ BTC ใน IBIT โดยจัดเก็บสินทรัพย์ของลูกค้าอย่างปลอดภัยแบบออฟไลน์และได้รับการสนับสนุนจากประกันภัยเชิงพาณิชย์

2. ทำไม BlackRock ถึงทุ่มเงินมหาศาลกับ Bitcoin ในปี 2025?

เบื้องหลังการจัดสรรสินทรัพย์จำนวนมหาศาลของ BlackRock คือการเปลี่ยนแปลงมุมมองเชิงกลยุทธ์ โดยมองว่า Bitcoin เป็นองค์ประกอบที่ถูกต้องตามกฎหมายของพอร์ตการลงทุนระยะยาวที่กระจายความเสี่ยง กลยุทธ์ Bitcoin ของ BlackRock แนวคิดภายในของ BlackRock คือการยอมรับความผันผวนของ Bitcoin เพื่อแลกกับศักยภาพในการเติบโต พวกเขาเดิมพันผ่าน iShares Bitcoin Trust (IBIT) ว่าการใช้งานที่กว้างขึ้นจะค่อยๆ มีเสถียรภาพของสินทรัพย์ ปรับปรุงการค้นพบราคา เพิ่มสภาพคล่อง และลดส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขายให้แคบลง ในมุมมองของพวกเขา Bitcoin ถือเป็นการเดิมพันระยะยาวในการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินและสินทรัพย์ดิจิทัล แนวทางนี้จากบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกส่งสัญญาณที่ชัดเจนไปยังบริษัทอื่นๆ ที่เกี่ยวข้อง โดยเปลี่ยนการถกเถียงของสถาบันเกี่ยวกับ Bitcoin จาก "ว่าจะเข้าร่วมหรือไม่" เป็น "จะจัดสรรเท่าใด"

ตรรกะการลงทุนเบื้องหลังการสะสม Bitcoin ของสถาบัน

มุมมองเชิงบวกของ BlackRock ต่อ Bitcoin ในปี 2025 เกิดจากปัจจัยสำคัญหลายประการ:

· ออกแบบมาเพื่อรองรับความขาดแคลน: อุปทานทั้งหมดของ Bitcoin ถูกจำกัดไว้ที่ 21 ล้านเหรียญ โดยการออกจะถูกควบคุมโดยกลไกการลดลงครึ่งหนึ่ง ความขาดแคลนของ Bitcoin ใกล้เคียงกับทองคำ แต่ได้รับการสนับสนุนโดยสถาปัตยกรรมดิจิทัล ประมาณการบางอย่างชี้ให้เห็นว่า Bitcoin ที่มีอยู่จำนวนมากสูญหายหรือไม่สามารถเข้าถึงได้ ซึ่งทำให้อุปทานหมุนเวียนที่แท้จริงตึงตัวมากขึ้น

· ทางเลือกหนึ่งสำหรับการครอบงำของดอลลาร์สหรัฐ: ท่ามกลางหนี้สาธารณะที่พุ่งสูงขึ้นและการกระจายตัวทางภูมิรัฐศาสตร์ ลักษณะการกระจายอำนาจของ Bitcoin ช่วยลดความเสี่ยงจากสกุลเงินเฟียต มันถูกวางตำแหน่งให้เป็นสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลาง ปกป้องจากการแทรกแซงของรัฐบาลที่มากเกินไปและการจัดการสกุลเงิน

· ส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัล: BlackRock มองว่า Bitcoin เป็นตัวแทนของแนวโน้มที่กว้างขึ้น นั่นคือการเปลี่ยนจากระบบคุณค่าแบบออฟไลน์ไปสู่ออนไลน์ ครอบคลุมการเงิน การค้า และแม้แต่การถ่ายโอนความมั่งคั่งข้ามรุ่น พวกเขาเชื่อว่าแนวโน้มนี้ "ถูกขับเคลื่อนอย่างมาก" โดยข้อมูลประชากรศาสตร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งอิทธิพลที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนรุ่นใหม่

ปัจจัยเหล่านี้รวมกันทำให้ Bitcoin มีโปรไฟล์ความเสี่ยงและผลตอบแทนที่สินทรัพย์แบบดั้งเดิมไม่สามารถเลียนแบบได้ BlackRock อธิบายว่า Bitcoin เป็น "แหล่งกระจายความเสี่ยงเพิ่มเติม" ซึ่งเป็นเหตุผลที่ชัดเจนสำหรับการรวมอยู่ในพอร์ตการลงทุนหลัก

การผสานพอร์ตโฟลิโอคริปโตของ BlackRock

BlackRock สนับสนุนกลยุทธ์ที่รอบคอบ: การจัดสรร Bitcoin 1% ถึง 2% ให้กับพอร์ตโฟลิโอหุ้น/พันธบัตรแบบดั้งเดิมที่อัตราส่วน 60/40 แม้จะฟังดูเล็กน้อย แต่ก็เพียงพอที่จะสร้างผลกระทบต่อพอร์ตการลงทุนของสถาบัน และกระตุ้นให้ผู้จัดสรรที่อนุรักษ์นิยมหันมาสนใจ Bitcoin มากขึ้น

พวกเขายังเปรียบเทียบโปรไฟล์ความเสี่ยงของ Bitcoin กับหุ้นเทคโนโลยีที่มีความผันผวนสูง เช่น "Big Seven" เพื่อแสดงให้เห็นถึงการจัดวางที่เหมาะสมภายในโมเดลการลงทุนมาตรฐาน

ที่น่าสนใจคือ ผลพลอยได้ที่ไม่ได้ตั้งใจ ("ฝุ่น") ที่เกิดจากธุรกรรม Bitcoin ภายในของ IBIT นั้นประกอบด้วยโทเค็นอื่นๆ อีกจำนวนเล็กน้อย โดยทั่วไปแล้ว BlackRock จะจัดเก็บโทเค็นเหล่านี้แยกต่างหากหรือบริจาคให้กับองค์กรการกุศลเพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาภาษี 3. ผลกระทบต่อตลาดของ Bitcoin ETF การที่ BlackRock ถือครอง Bitcoin มากกว่า 3% ของอุปทานทั้งหมดผ่าน IBIT ถือเป็นจุดเปลี่ยนในมุมมอง การซื้อขาย และกฎระเบียบของ Bitcoin Bitcoin เป็นที่ทราบกันดีว่ามีความผันผวนสูง เนื่องมาจากอุปทานคงที่ ความเชื่อมั่นที่ผันผวน และความไม่แน่นอนของกฎระเบียบ ในอดีต ธุรกรรมขนาดใหญ่มักทำให้เกิดความผันผวนอย่างมากเนื่องจากสภาพคล่องในตลาดที่เบาบาง เนื่องจากการที่ IBIT ดูดซับ BTC หลายแสนเหรียญ คำถามคือเงินทุนจากสถาบันจะช่วยรักษาเสถียรภาพของตลาดหรือทำให้ตลาดมีความซับซ้อนมากขึ้น ผู้สนับสนุนรูปแบบ ETF เชื่อว่าการลงทุนจากสถาบันสามารถช่วยลดความผันผวนได้ ด้วยการมีส่วนร่วมของสถาบันที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลอย่าง BlackRock จะทำให้ Bitcoin มีสภาพคล่อง โปร่งใส และมีความยืดหยุ่นต่อความผันผวนที่ผิดปกติมากขึ้น

BlackRock ยังได้ระบุอย่างชัดเจนว่าการมีส่วนร่วมในวงกว้างสามารถปรับปรุงการค้นพบราคา เพิ่มสภาพคล่องในตลาด และท้ายที่สุดก็ส่งเสริมสภาพแวดล้อมการซื้อขายที่มีเสถียรภาพมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม นักวิจารณ์ (รวมถึงนักวิชาการบางส่วน) เตือนว่าการมีส่วนร่วมของสถาบันขนาดใหญ่อาจทำให้เกิดความเสี่ยงทางการตลาดแบบเดิมๆ ต่อ Bitcoin เช่น การซื้อขายแบบเลเวอเรจ การเกิดวิกฤตแบบแฟลชที่เกิดจากอัลกอริทึม และการจัดการราคาผ่านกระแส ETF

กล่าวอีกนัยหนึ่ง การแปลง Bitcoin เป็นสินทรัพย์ทางการเงินอาจแทนที่ความกลัวการขาดทุน (FOMO) ที่เกิดจากกลุ่มผู้ค้าปลีกเดิม ด้วยความผันผวนแบบอื่น (ความเสี่ยงเชิงระบบที่เกิดจากการเลเวอเรจ) ยิ่งไปกว่านั้น เมื่ออิทธิพลของ ETF เพิ่มมากขึ้น ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin กับสินทรัพย์ทางการเงินอื่นๆ อาจเพิ่มขึ้น ทำให้มูลค่าของ Bitcoin ในฐานะ "เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงแบบไม่มีสหสัมพันธ์" อ่อนตัวลง

4. การสะสมของสถาบันทำให้ Bitcoin กลายเป็นสินทรัพย์ที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง

กลยุทธ์คริปโตของ BlackRock ได้ผลักดัน Bitcoin จากสินทรัพย์ที่ไม่โดดเด่นให้กลายเป็นเครื่องมือการลงทุนหลักอย่างไม่ต้องสงสัย

เป็นเวลาหลายปีที่ Bitcoin ถูกมองข้ามและถูกลดค่าโดยสถาบันการเงินขนาดใหญ่ การถือครอง Bitcoin จำนวนมากของ BlackRock ส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงทัศนคติ การเปิดตัว IBIT (และการเติบโตอย่างรวดเร็วจนกลายเป็นหนึ่งในผู้ถือครอง Bitcoin รายใหญ่ที่สุดของโลก) ทำให้ Bitcoin มีความชอบธรรมมากกว่าที่ White Paper หรือการประชุมใดๆ จะทำได้

ETF อย่าง IBIT นำเสนอช่องทางการลงทุนที่คุ้นเคยและอยู่ภายใต้การกำกับดูแล โดยเฉพาะอย่างยิ่งเหมาะสำหรับสถาบันที่ไม่มั่นใจในความซับซ้อนทางเทคนิคหรือความเสี่ยงในการถือครองสินทรัพย์คริปโตโดยตรง การมีส่วนร่วมของ BlackRock ช่วยลดความเสี่ยงด้านชื่อเสียงสำหรับสถาบันอื่นๆ และส่งเสริมการนำ Bitcoin มาใช้ในพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิม

นักลงทุนรายย่อยก็ได้รับประโยชน์เช่นกัน ไม่จำเป็นต้องยุ่งเกี่ยวกับกระเป๋าเงิน วลีเริ่มต้น หรือค่าธรรมเนียมแก๊ส พวกเขาสามารถเปิดรับ Bitcoin ได้ด้วยคลิกเดียวผ่านโบรกเกอร์ของพวกเขา เกร็ดน่ารู้: กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ Mubadala ของอาบูดาบีถือหุ้นจำนวนมากใน IBIT โดยมีเอกสารที่ยื่นต่อ IBIT บ่งชี้ว่ามีการลงทุนประมาณ 409 ล้านดอลลาร์ 5. BlackRock ถือครอง Bitcoin 3%: ความขัดแย้งของการรวมศูนย์ เดิมที Bitcoin ถูกออกแบบมาเพื่อเป็นทางเลือกแทนระบบการเงินแบบรวมศูนย์ อย่างไรก็ตาม เมื่อบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกเข้าซื้อ BTC กว่า 600,000 BTC ผ่านเครื่องมือแบบรวมศูนย์ ความขัดแย้งจึงเกิดขึ้น: สินทรัพย์แบบกระจายศูนย์ถูกควบคุมโดยสถาบันแบบรวมศูนย์มากขึ้น ปัจจุบัน ผู้ใช้ส่วนใหญ่พึ่งพาการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) ผู้ดูแลทรัพย์สิน หรือ ETF แพลตฟอร์มเหล่านี้ใช้งานง่ายกว่า มีคุณสมบัติด้านความปลอดภัย เช่น การประกันภัยและการจัดเก็บแบบเย็น และเป็นไปตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ (KYC และ AML) ในทางตรงกันข้าม เครื่องมือแบบกระจายศูนย์อย่าง DEX หรือกระเป๋าเงินที่โฮสต์ด้วยตนเองนั้น ต้องเผชิญกับอุปสรรคในการเข้าถึงที่สูง สภาพคล่องต่ำ และการขาดการป้องกัน ดังนั้น แม้ว่า Bitcoin จะยังคงเป็นแบบกระจายศูนย์ทางเทคนิค แต่คนส่วนใหญ่ก็โต้ตอบกับมันผ่านช่องทางแบบรวมศูนย์ การสะสม Bitcoin ของ BlackRock เป็นตัวอย่างปรากฏการณ์นี้ บางคนมองว่านี่เป็นการเบี่ยงเบนจากวิสัยทัศน์ของ Satoshi Nakamoto ในขณะที่บางคนมองว่าเป็นการประนีประนอมที่จำเป็น นั่นคือ "การรวมศูนย์ของชั้นการเข้าถึง" เพื่อทำให้ Bitcoin เป็นโลกาภิวัตน์อย่างแท้จริง นี่คือหัวใจสำคัญของการถกเถียงเรื่องการรวมศูนย์ของ Bitcoin: วิธีการสร้างสมดุลระหว่างความบริสุทธิ์ทางอุดมการณ์และการนำไปใช้ในทางปฏิบัติ ปัจจุบัน ตลาดดูเหมือนจะยอมรับรูปแบบไฮบริด: ชั้นพื้นฐานแบบกระจายศูนย์ + ชั้นการเข้าถึงแบบรวมศูนย์ 6. เกมแห่งการไล่ตามของหน่วยงานกำกับดูแล ความสามารถของ BlackRock ในการเปิดตัว IBIT เกิดจากการตัดสินใจสำคัญ นั่นคือการอนุมัติของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ของสหรัฐอเมริกาสำหรับ Bitcoin ETF ในช่วงต้นปี 2024 การตัดสินใจครั้งนี้ได้ทำลายทางตันที่ยืดเยื้อมานานหลายปีและเปิดประตูสู่เงินทุนจากสถาบัน อย่างไรก็ตาม ภาพรวมของกฎระเบียบยังคงไม่สอดคล้องกันและขัดแย้งกัน หนึ่งในความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดคือการจำแนกประเภทสินทรัพย์ สำนักงาน ก.ล.ต. (SEC) ยังคงลังเลระหว่างแนวคิดของ Ethereum (ETH) และ Solana (SOL) ในฐานะหลักทรัพย์ เขตสีเทาของกฎระเบียบนี้ทำให้การพัฒนา ETF ที่มีหลักประกันหรือ ETP ที่เป็น altcoin ล่าช้าออกไป และก่อให้เกิดความสับสนแก่นักลงทุน นักพัฒนา และผู้ออกหลักทรัพย์ Caroline Crenshaw กรรมการ ได้ตั้งข้อสังเกตว่าจุดยืนในปัจจุบันของ SEC ก่อให้เกิด "น้ำขุ่น" ซึ่งนำไปสู่การบังคับใช้กฎหมายแบบตอบโต้ และปิดกั้นนวัตกรรม สิ่งนี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อการที่สถาบันต่างๆ จะกล้าลงทุนนอกเหนือจาก Bitcoin หรือไม่ ปัจจุบัน Bitcoin มีแนวทางการกำกับดูแลที่ค่อนข้างชัดเจน อย่างไรก็ตาม เพื่อให้ตลาดคริปโตในวงกว้าง (เช่น Ethereum ETF และผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับ DeFi) เติบโตเต็มที่ กรอบการกำกับดูแลที่สอดคล้องกันและมีการประสานงานกันในระดับโลกจึงเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง

สถาบันต่างๆ พร้อมแล้ว แต่พวกเขาต้องการกฎเกณฑ์ที่เชื่อถือได้

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia