ในวันที่ 13 สิงหาคม ETH พุ่งทะลุ 4,700 ดอลลาร์สหรัฐฯ แตะระดับสูงสุดในรอบ 4 ปี ขณะเดียวกัน Solana ก็พยายามอย่างหนักที่จะรักษาราคาให้คงที่ โดยอยู่ที่ประมาณ 200 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2024 Pump.fun ได้จุดประกายกระแส meme ทั่วทั้งเครือข่าย Solana ต้นปีที่ผ่านมา ทรัมป์ได้เปิดตัว $TRUMP บนแพลตฟอร์ม ทำให้ราคาของ Solana พุ่งสูงขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 300 ดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้เกิดเสียงเรียกร้องอย่างกว้างขวางให้ Solana เข้ามาแทนที่ ETH อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ในตลาดกลับเป็นสัญญาณที่น่ากังวล แม้ว่าทั้ง ETH และ Solana จะใช้กลยุทธ์การคลังเพื่อเสริมสร้างระบบนิเวศของตนเอง แต่ผลประกอบการกลับแตกต่างกันอย่างมาก อัตราแลกเปลี่ยน Solana/ETH ร่วงลงจาก 0.09 ในช่วงต้นปี มาอยู่ที่ 0.042 ซึ่งยังคงเป็นแนวโน้มที่อ่อนแอตลอดทั้งปี ซึ่งอาจเกิดจากความผันผวนของราคาไม่เพียงเท่านั้น แต่ยังรวมถึงโมเมนตัมของเรื่องราว โครงสร้างระบบนิเวศ และความคาดหวังของนักลงทุนที่แตกต่างกัน กลยุทธ์การคลัง: ช่องว่างสองทางระหว่างผู้นำและขนาดเงินทุน เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน ทอม ลี นักลงทุนผู้ “หัวรั้น” ของวอลล์สตรีท ได้ก้าวขึ้นเป็นประธานของ BitMine ในวันนั้น ETH ยังคงอยู่ที่ประมาณ 2,500 ดอลลาร์ เพียงหนึ่งเดือนครึ่งต่อมา ETH ก็พุ่งสูงถึง 4,700 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นอย่างน่าตกใจถึง 88% ลี ซึ่งเป็นแขกรับเชิญประจำในรายการการเงินชั้นนำอย่าง CNBC และ Bloomberg ได้สวนทางกับมุมมองเชิงลบของตลาดด้วยคำประกาศ “เลือกหุ้นที่ราคาต่ำสุด” ที่แม่นยำในช่วงที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ตกต่ำในปี 2022 ปัจจุบัน ผู้ทรงอิทธิพลในตลาดผู้นี้ซึ่งมีอิทธิพลเฉพาะตัว ได้กลายมาเป็นโฆษกชั้นนำของ ETH Treasury ในขณะเดียวกัน ARK Invest ซึ่งเป็นเจ้าของโดย Wood Sister ได้ลงทุน 182 ล้านดอลลาร์ในหุ้น BMNR ซึ่งยิ่งเพิ่มความเชื่อมั่นให้กับกลุ่ม ETH ยิ่งไปกว่านั้น แม้ว่าทั้ง ETH และ SOL จะมีบริษัทกลยุทธ์การคลังของตนเอง แต่ขนาดของทั้งสองบริษัทก็แตกต่างกันอย่างมาก ในแง่ของการถือครอง บริษัทกลยุทธ์การคลัง BTC และ ETH ครองอันดับหนึ่งในสิบอันดับแรก BitMine Immersion (BMNR) บริษัทไมโครสแตรทิจีชั้นนำด้าน ETH เพิ่งวางแผนระดมทุน 2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อเพิ่มการถือครอง ETH ปัจจุบันมี NAV (มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ) อยู่ที่ 5.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นรองเพียง MSTR เท่านั้น ระดับเงินทุนนี้หมายความว่าบริษัทมีสภาพคล่องที่มากขึ้นในช่วงที่ตลาดผันผวน และมีความสามารถในการกำหนดแนวโน้มตลาดได้ดีขึ้น ในขณะเดียวกัน บริษัทไมโครสแตรทิจีชั้นนำอย่าง SOL ปัจจุบันมี NAV เพียง 365 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อยู่ในอันดับที่ 11 ซึ่งน้อยกว่า BMNR ถึงสิบเท่า การที่ไม่มีโฆษกที่มีอิทธิพลระดับโลกอย่าง Tom Lee และกำลังทางการเงินที่เทียบเท่ากัน ทำให้ SOL ต้องดิ้นรนในตลาดนี้อย่างเป็นธรรมชาติอย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวล่าสุดของโซโลนากำลังค่อยๆ แก้ไขข้อบกพร่องนี้ เมื่อวันที่ 12 สิงหาคม Upexi หรือ "กลยุทธ์ไมโคร SOL" ได้จัดตั้งคณะกรรมการที่ปรึกษาชุดใหม่และแต่งตั้งอาร์เธอร์ เฮย์ส เป็นสมาชิกคนแรก เฮย์ส ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX และผู้บุกเบิกสัญญาแบบถาวร เคยทำงานเป็นเทรดเดอร์ที่ Deutsche Bank และ Citigroup และปัจจุบันเป็นผู้นำกองทุนการลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัล Maelstrom ด้วยประสบการณ์ด้านการเงินแบบดั้งเดิมและความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดคริปโต เขาสามารถให้คำแนะนำเชิงปฏิบัติเกี่ยวกับการจัดหาเงินทุนสำหรับสถาบันและกลยุทธ์สินทรัพย์ดิจิทัลได้ เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ของ Upexi ชัดเจน นั่นคือการใช้ประโยชน์จากความสามารถในการปรับขนาดและประสิทธิภาพของโซโลนาเพื่อขยายการดำเนินงานใน SOL ต่อไป จากเอกสารสาธารณะ ปัจจุบันบริษัทถือครอง SOL มากกว่า 1.8 ล้าน (มูลค่าตลาดประมาณ 365 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และได้ถือครองหุ้นบางส่วนไว้ เพื่อสร้างผลตอบแทน 7%–9% ซึ่งรับประกันการถือครองในระยะยาวและสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคง ที่น่าสังเกตคือ บริษัทจะซื้อ SOL ที่ถูกล็อกไว้ในราคาลดพิเศษ ซึ่งจะสร้างผลตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้น Upexi วางแผนที่จะสรรหาสมาชิกเพิ่มเติมเข้าเป็นสมาชิกคณะกรรมการที่ปรึกษา เพื่อให้มีความเชี่ยวชาญด้านคริปโทเคอร์เรนซีและการเงิน ในขณะเดียวกัน บริษัทจดทะเบียนอื่นๆ ก็กำลังเพิ่มสัดส่วนการถือครอง SOL เช่นกัน ยกตัวอย่างเช่น DFDV ได้ขยายสัดส่วนการถือครอง SOL เพิ่มเติม ซึ่งปัจจุบันมีมากกว่า 1 ล้านหน่วย ขณะที่ BTCM เปิดเผยการซื้อ SOL ประมาณ 27,190 หน่วย และวางแผนที่จะแปลงสินทรัพย์บางส่วนเหล่านี้ให้เป็น Solana คาดว่าความต้องการของสถาบันนี้จะลดจำนวนชิปที่หมุนเวียนอยู่ในตลาดรอง ซึ่งจะช่วยสนับสนุนอุปสงค์และอุปทาน ETF ETH เป็นผู้นำ ขณะที่ ETF SOL รอการพลิกโฉม ETF สปอต ETH มีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการสูงกว่า 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งไม่เพียงแต่แสดงให้เห็นถึงการยอมรับ ETH ของสถาบันเท่านั้น แต่ยังแสดงให้เห็นถึงข้อได้เปรียบที่เหนือชั้นในด้านสภาพคล่องและความลึกของตลาดอย่างรวดเร็ว ด้วยแรงผลักดันจากการไหลเข้าอย่างต่อเนื่องของกองทุนสถาบัน BlackRock จึงได้ยื่นขอ Staking ETH ETF เมื่อเดือนที่แล้ว หากได้รับการอนุมัติ กองทุนนี้จะช่วยให้ผู้ถือได้รับผลตอบแทนที่มั่นคงจากการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรและดึงดูดเงินทุนระยะยาวได้มากขึ้น ในทางตรงกันข้าม แม้ว่า REX-Osprey จะเปิดตัวกองทุน Solana ETF (SSK) ในเดือนกรกฎาคม พร้อมกลไกการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร แต่ความสนใจของตลาดกลับลดลง โดยไม่มีเงินทุนไหลเข้าสุทธิในวันซื้อขายส่วนใหญ่ และมีเงินทุนไหลเข้าสะสมเพียงประมาณ 150 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นับตั้งแต่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ นอกจากนี้ กองทุนนี้ไม่ใช่กองทุน ETF แบบ Spot ETF ที่จดทะเบียนกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ทั่วไป แต่ถือครอง SOL ทางอ้อมผ่านช่องทางอื่นๆ โครงสร้างนี้ผสมผสานกลไกการจำนำกับโครงสร้าง ETF นอกประเทศ ทำให้ความเข้าใจและการดำเนินงานมีความซับซ้อนมากขึ้น ทำให้สถาบันบางแห่งยังคงถูกละเลย REX ซึ่งเป็นผู้ออกกองทุน ยังมีอิทธิพลในแบรนด์และช่องทางการจัดจำหน่ายน้อยกว่าบริษัทยักษ์ใหญ่ในวอลล์สตรีทอย่าง BlackRock และ Fidelity มาก และขาดการรับรองจากสถาบันขนาดใหญ่ปัจจุบันตลาดกำลังมุ่งเน้นไปที่แอปพลิเคชัน SOL Spot ETF จาก VanEck, Grayscale และอื่นๆ ซึ่งคาดว่าจะได้รับการอนุมัติในเดือนตุลาคม เมื่อได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล ประกอบกับแรงกระตุ้นจากกลยุทธ์การคลัง และหากนักลงทุนสถาบันเริ่มมองหาการกระจายการลงทุนจาก BTC และ ETH ไปยังสินทรัพย์คุณภาพสูงอื่นๆ SOL ETF อาจเป็นจุดเติบโตใหม่ให้กับระบบนิเวศ Solana เส้นทางแห่งการแยกตัวในเรื่องราวของแอปพลิเคชัน จากมุมมองของเรื่องราวแอปพลิเคชัน ETH และ Solana กำลังอยู่ในเส้นทางที่แยกจากกัน Ethereum กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบออนเชนที่สอดคล้องและยั่งยืนอย่างต่อเนื่อง ทอม ลี อธิบายว่าการเติบโตของ Stablecoin อย่างรวดเร็วเป็น "ช่วงเวลา ChatGPT" ของอุตสาหกรรมคริปโต ปัจจุบัน มูลค่าตลาด Stablecoin ทั่วโลกทะลุ 250 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีการออกมากกว่าครึ่งหนึ่งและค่าธรรมเนียม Gas ประมาณ 30% เกิดขึ้นบนเครือข่าย Ethereum สิ่งนี้ไม่เพียงแต่เสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งหลักของ ETH ในระบบการชำระเงินและการชำระเงินเท่านั้น แต่ยังสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคงให้กับธุรกิจต่างๆ เช่น การ Staking, DeFi Yield Farming และโครงสร้างพื้นฐานแบบ on-chain อีกด้วย นอกจากนี้ การออกโทเคนหุ้นทุนของ Robinhood บน Layer 2 ของ Ethereum และการพัฒนาระบบนิเวศ Base Chain อย่างแข็งขันของ Coinbase ได้เปิดโอกาสใหม่ๆ ให้กับ ETH ปัจจุบัน Ethereum แทบจะเป็นเมนเชนเดียวที่ตรงตามข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ความสมบูรณ์ของระบบนิเวศ และขนาดในเวลาเดียวกัน เมื่อ ETH ครองตำแหน่งสำคัญในระบบการชำระเงินแบบ stablecoin และการชำระเงินแบบ RWA แล้ว สถานะเชิงกลยุทธ์ของ ETH จะถูกจัดลำดับความสำคัญโดยสถาบันการเงิน เช่นเดียวกับ "ออปชั่นคอลแบบมีโครงสร้าง" ในทางกลับกัน Solana ได้มุ่งเน้นไปที่ภาคส่วนที่มีความผันผวนสูงแบบ "ดั้งเดิม" เช่น เหรียญมีมและสงคราม Launchpad แม้จะมีความพยายามหลายครั้งในการเข้าสู่ตลาด RWA ในปีนี้ รวมถึงการสนับสนุนโทเค็นหลายตัว เช่น $IBRL และระบบนิเวศ Believe ภายใต้สโลแกน "ตลาดทุนอินเทอร์เน็ต" แต่ความพยายามเหล่านี้ล้วนล้มเหลว อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ต่างๆ ก็เริ่มดีขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ เมื่อวันที่ 8 สิงหาคม CMB International ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของ China Merchants Bank ได้ร่วมมือกับ DigiFT ของสิงคโปร์ และ OnChain ผู้ให้บริการบล็อกเชนสาธารณะของ Solana เพื่อสร้างโทเค็นให้กับกองทุนตลาดเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ได้รับการยอมรับร่วมกันในฮ่องกงและสิงคโปร์ โดยออก CMBMINT บนบล็อกเชน การสร้างโทเค็นนี้ถือเป็นมาตรฐานสำหรับความร่วมมือด้านการปฏิบัติตาม RWA ข้ามพรมแดน ในวันเดียวกันนั้น ราคาของ Solana ทะลุ 200 ดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้ตลาดมองว่าเป็นจุดเริ่มต้นที่มีศักยภาพสำหรับแนวคิดใหม่ โดยหวังว่ารูปแบบการใช้งานใหม่นี้จะเปิดช่องทางการระดมทุนของสถาบันให้กว้างขึ้นสำหรับ Solana

สรุป

ปัจจุบัน แม้ว่า Solana จะยังคงตามหลัง ETH ในตัวชี้วัดสำคัญๆ เช่น ความนิยมในตลาดและประสิทธิภาพของอัตราแลกเปลี่ยน แต่ศักยภาพและการแข่งขันที่แฝงอยู่ยังคงไม่ลดลง ในฐานะ "เครือข่ายที่ตั้งอยู่ในสหรัฐอเมริกา" จึงย่อมมีการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการยอมรับในตลาดทุนที่สูงกว่า ปัจจุบัน ETH กำลังได้รับความนิยมจากสถาบันต่างๆ ด้วยกลยุทธ์ด้านคลัง การเติบโตของ ETF สกุลเงินดิจิทัลแบบกระจายศูนย์ (RWA) และแอปพลิเคชัน Stablecoin สิ่งนี้ยังเปิดโอกาสให้ Solana ได้ "ตามให้ทัน" และปรับเปลี่ยนมุมมองของตน

ในเชิงโครงสร้าง โอกาสในการอนุมัติ ETF แบบกระจายศูนย์จะเปิดช่องทางการระดมทุนใหม่ๆ สำหรับสถาบันสำหรับ Solana เมื่อผลิตภัณฑ์จากผู้เล่นรายใหญ่อย่าง VanEck และ Grayscale ได้รับการอนุมัติ สภาพคล่องในตลาดและระดับความลึกในการซื้อขายก็มีแนวโน้มที่จะเพิ่มสูงขึ้น การใช้ RWA ข้ามพรมแดนยังแสดงให้เห็นว่าความสามารถของ Solana ในฐานะเครือข่ายสาธารณะประสิทธิภาพสูงนั้นครอบคลุมมากกว่าแค่มีมและแพลตฟอร์มปล่อยตัว การเจาะตลาด DeFi การชำระเงิน และการสร้างโทเค็นสินทรัพย์ในอนาคตยังคงมีอยู่มาก การย่อตัวลงในปัจจุบันเป็นการสะสมความแข็งแกร่งมากกว่าการปิดฉาก

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia