หัวข้อเดิม: การอัปเดต Stablecoin พฤษภาคม 2025

แหล่งที่มาเดิม: Artemis

การแปลต้นฉบับ: Bitpush

ในตลาดคริปโต สเตเบิลคอยน์ไม่ได้เป็นเพียง "เสถียร" อีกต่อไป แต่กำลังช่วยให้คุณสร้างรายได้อย่างเงียบๆ ตั้งแต่ผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ไปจนถึงการเก็งกำไรตามสัญญาถาวร สเตเบิลคอยน์ที่มีดอกเบี้ยกำลังกลายเป็นเครื่องมือสร้างรายได้ใหม่สำหรับนักลงทุนคริปโต ในปัจจุบัน มีโครงการที่เกี่ยวข้องหลายสิบโครงการที่มีมูลค่าตลาดเกินเกณฑ์ 20 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยมีมูลค่ารวมกว่า 10,000 ล้านเหรียญสหรัฐ บทความนี้จะวิเคราะห์แหล่งที่มาของรายได้จากสเตเบิลคอยน์กระแสหลักที่มีดอกเบี้ยให้กับคุณ และสำรวจโครงการที่เป็นตัวแทนมากที่สุดในตลาดเพื่อดูว่าโครงการใดที่ "สร้างรายได้ให้กับคุณ" จริงๆ

Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนคืออะไร?

แตกต่างจาก Stablecoin ทั่วไป (เช่น USDT หรือ USDC) ซึ่งใช้เป็นเครื่องมือจัดเก็บมูลค่าเท่านั้น Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนช่วยให้ผู้ใช้รับรายได้แบบพาสซีฟระหว่างการถือครอง มูลค่าหลักของ Stablecoin อยู่ที่การนำผลตอบแทนเพิ่มเติมมาสู่ผู้ถือครองผ่านกลยุทธ์พื้นฐานในขณะที่รักษาราคา Stablecoin ไว้

รายได้เกิดขึ้นได้อย่างไร? แหล่งที่มาของรายได้สำหรับ Stablecoin ที่ให้ดอกเบี้ยมีความหลากหลาย และสามารถสรุปได้หลักๆ เป็นหมวดหมู่ต่อไปนี้:

· การลงทุนในสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA): โปรโตคอลจะลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำในโลกแห่งความเป็นจริง เช่น พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ (T-bills) กองทุนตลาดเงิน หรือพันธบัตรขององค์กร และคืนรายได้จากการลงทุนเหล่านี้ให้กับผู้ถือ

· กลยุทธ์ DeFi: โปรโตคอลจะฝาก stablecoin เข้าในกลุ่มสภาพคล่องของการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ทำการขุดสภาพคล่อง หรือใช้กลยุทธ์ "Delta-neutral" เพื่อดึงรายได้จากความไม่มีประสิทธิภาพของตลาด

· การให้กู้ยืม: เงินฝากจะถูกให้กู้ยืมแก่ผู้กู้ยืม และดอกเบี้ยที่ผู้กู้ยืมจ่ายจะกลายเป็นรายได้ของผู้ถือเหรียญ

· มีหนี้ค้ำประกัน: โปรโตคอลอนุญาตให้ผู้ใช้ล็อกสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลักประกันและให้ยืม stablecoin รายได้ส่วนใหญ่มาจากค่าธรรมเนียมความเสถียรหรือดอกเบี้ยที่สร้างขึ้นโดยหลักประกันที่ไม่ใช่ stablecoin

· แหล่งที่มาที่หลากหลาย: รายได้มาจากการผสมผสานของ RWA โทเค็น โปรโตคอล DeFi แพลตฟอร์มการเงินแบบรวมศูนย์ (CeFi) เป็นต้น เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่หลากหลาย

ภาพรวมโดยย่อของภูมิทัศน์ตลาด Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทน (โครงการที่มีอุปทานรวมประมาณ 20 ล้านดอลลาร์ขึ้นไป)

ด้านล่างนี้เป็นรายชื่อโครงการ Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนกระแสหลักบางส่วนในปัจจุบัน โดยแบ่งประเภทตามกลยุทธ์หลักในการสร้างผลตอบแทน โปรดทราบว่าข้อมูลดังกล่าวเป็นอุปทานทั้งหมด และรายการดังกล่าวครอบคลุมถึง Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนเป็นหลัก โดยมีอุปทานรวม 20 ล้านดอลลาร์ขึ้นไป

1. รองรับด้วย RWA (ส่วนใหญ่ผ่านพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ พันธบัตรของบริษัท หรือตราสารหนี้ทางการค้า เป็นต้น)

สกุลเงินดิจิทัลประเภทนี้จะสร้างผลตอบแทนด้วยการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำและสร้างผลตอบแทนในโลกแห่งความเป็นจริง

· Ethena Labs (USDtb – 1.3 พันล้านดอลลาร์):รองรับโดยกองทุน BUIDL ของ BlackRock

· Usual (USD0 – 619 ล้านดอลลาร์): โทเค็นฝากสภาพคล่องของโปรโตคอล Usual รองรับด้วย RWA ระยะสั้นพิเศษ (โดยเฉพาะโทเค็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่รวมกัน) ในอัตราส่วน 1:1

· BUIDL (USD570 ล้านดอลลาร์สหรัฐ): กองทุนโทเค็นของ BlackRock ซึ่งถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและเงินสดเทียบเท่า

· Ondo Finance (USDY – 560 ล้านดอลลาร์): ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

· OpenEden (USDO – 280 ล้านดอลลาร์): ผลตอบแทนมาจากสำรองที่ได้รับการสนับสนุนจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และข้อตกลงการซื้อคืน

· Anzen (USDz – 122.8 ล้านดอลลาร์): ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จากพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายของ RWA ในรูปแบบโทเค็น ซึ่งส่วนใหญ่ประกอบด้วยสินทรัพย์สินเชื่อส่วนบุคคล

· Noble (USDN – 106.9 ล้านดอลลาร์): สกุลเงินดิจิทัลที่สามารถรับดอกเบี้ยได้ซึ่งสนับสนุนโดยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 103% โดยใช้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐาน M0

· Lift Dollar (USDL – 94 ล้านดอลลาร์): ออกโดย Paxos โดยสนับสนุนโดยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และเงินสดเทียบเท่า และคิดดอกเบี้ยทบต้นโดยอัตโนมัติทุกวัน

· Agora (AUSD – 89 ล้านดอลลาร์): หนุนหลังโดย Agora Reserve รวมถึงดอลลาร์สหรัฐฯ และเงินสดเทียบเท่า เช่น รีโพย้อนกลับข้ามคืนและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น

· Cygnus (cgUSD – 70.9 ล้านดอลลาร์): หนุนหลังโดยพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น ดำเนินการเป็นโทเค็นแบบ ERC-20 บนเครือข่าย Base และปรับยอดคงเหลือโดยอัตโนมัติทุกวันเพื่อสะท้อนถึงรายได้

· Frax (frxUSD – 62.9 ล้านดอลลาร์):ซึ่งได้รับการอัปเกรดจาก FRAX ซึ่งเป็น stablecoin ของ Frax Finance เป็น stablecoin แบบหลายเชนที่ได้รับการสนับสนุนโดย BUIDL และ Superstate ของ BlackRock

2. กลยุทธ์การซื้อขาย/การเก็งกำไรแบบ Basis

Stablecoin ประเภทนี้สร้างรายได้ผ่านกลยุทธ์ที่เป็นกลางทางตลาด เช่น การเก็งกำไรตามอัตราเงินทุนสัญญาถาวร การเก็งกำไรข้ามแพลตฟอร์ม ฯลฯ

· Ethena Labs (USDe – 6 พันล้านดอลลาร์):ได้รับการหนุนหลังโดยกลุ่มสินทรัพย์ที่หลากหลาย จึงรักษาจุดยึดผ่านการป้องกันความเสี่ยงเดลต้าด้วยหลักประกันแบบสปอต

· Stables Labs (USDX – 671 ล้านดอลลาร์):สร้างรายได้ผ่านกลยุทธ์การเก็งกำไรแบบเดลต้าที่เป็นกลางระหว่างสกุลเงินดิจิทัลหลายสกุล

· Falcon Stable (USDf – 573 ล้านดอลลาร์):ได้รับการสนับสนุนจากพอร์ตโฟลิโอของสกุลเงินดิจิทัล สร้างผลตอบแทนผ่านกลยุทธ์ที่เป็นกลางทางการตลาดของ Falcon (การเก็งกำไรอัตราเงินทุน การซื้อขายข้ามตลาด การวางเดิมพันแบบดั้งเดิม และการจัดหาสภาพคล่อง)

· Resolv Labs (USR – 216 ล้านดอลลาร์):ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จากกลุ่มสินทรัพย์ค้ำประกัน ETH ความเสี่ยงด้านราคา ETH ได้รับการป้องกันผ่านฟิวเจอร์สถาวร และสินทรัพย์ได้รับการจัดการในการดูแลนอกเครือข่าย

· Elixir (deUSD – 172 ล้านดอลลาร์):การใช้ stETH และ sDAI เป็นหลักประกัน สร้างตำแหน่งที่เป็นกลางแบบเดลต้าโดยการขายชอร์ต ETH และรับอัตราเงินทุนที่เป็นบวก

· Aster (USDF – 110 ล้านดอลลาร์):ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ดิจิทัลและฟิวเจอร์สขายชอร์ตที่เกี่ยวข้องบน AsterDEX

· Nultipli.fi (xUSD/xUSDT – 65 ล้านดอลลาร์): รับผลตอบแทนจากการเก็งกำไรจากตลาดที่เป็นกลาง (รวมถึงการเก็งกำไรจาก Contango และการเก็งกำไรจากอัตราเงินทุน) บนกระดานแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX)

· YieldFi (yUSD – 23 ล้านดอลลาร์): ได้รับการสนับสนุนจาก USDC และ stablecoin อื่นๆ พร้อมด้วยผลตอบแทนจากกลยุทธ์ที่เป็นกลางจากเดลต้า แพลตฟอร์มการให้กู้ยืม และโปรโตคอลการซื้อขายผลตอบแทน

· Hermetica (USDh – 5.5 ล้านดอลลาร์): ได้รับการสนับสนุนจาก Bitcoin ที่ป้องกันความเสี่ยงจากเดลต้า โดยใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าระยะสั้นแบบไม่มีกำหนดระยะเวลาบนกระดานแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์หลักเพื่อรับค่าธรรมเนียมเงินทุน

3. การให้กู้ยืม/การค้ำประกันด้วยหนี้

Stablecoin เหล่านี้สร้างผลตอบแทนโดยการให้ยืมเงินฝาก การคิดดอกเบี้ย หรือผ่านค่าธรรมเนียมความเสถียรและผลตอบแทนจากการชำระบัญชีจากตำแหน่งหนี้ที่มีหลักประกัน (CDP)

· Sky (DAI – 5.3 พันล้านดอลลาร์):อิงจาก CDP (ตำแหน่งหนี้ที่มีหลักประกัน) สร้างโดยการสเตค ETH (LST), BTC LST และ sUSDS บน @sparkdotfi USDS คือ DAI เวอร์ชันอัปเกรดที่ใช้เพื่อรับผลตอบแทนผ่านอัตราการออมของ Sky และรางวัล SKY

· Curve Finance (crvUSD – 840 ล้านดอลลาร์):Stablecoin ที่มีหลักประกันเกินที่ได้รับการสนับสนุนจาก ETH และจัดการผ่าน LLAMMA โดยที่อัตราอ้างอิงของมันคงอยู่ผ่านพูลสภาพคล่องและการบูรณาการ DeFi ของ Curve

· Syrup (syrupUSDC – 631 ล้านดอลลาร์):ได้รับการสนับสนุนจากเงินกู้ที่มีหลักประกันอัตราคงที่ที่ให้กับสถาบันคริปโต โดยมีผลตอบแทนที่จัดการโดยโครงสร้างพื้นฐานการค้ำประกันและการให้กู้ยืมสินเชื่อของ @maplefinance

· MIM_Spell (MIM – 241 ล้านดอลลาร์):สกุลเงินดิจิทัลที่มีหลักประกันเกิน ซึ่งสร้างขึ้นโดยการล็อกสกุลเงินดิจิทัลที่รับดอกเบี้ยไว้ใน Cauldrons โดยผลตอบแทนมาจากดอกเบี้ยและค่าธรรมเนียมการชำระบัญชี

· Aave (GHO – 251 ล้านดอลลาร์):สร้างขึ้นโดยใช้หลักประกันในตลาดการให้กู้ยืมของ Aave v3

· Inverse (DOLA – 200 ล้านดอลลาร์):สกุลเงินดิจิทัลที่มีหลักประกันหนี้ซึ่งสร้างขึ้นโดยใช้การให้กู้ยืมที่มีหลักประกันบน FiRM โดยมีผลตอบแทนที่สร้างโดยการสเตคกิ้งเข้าใน sDOLA ซึ่งสร้างรายได้จากการให้กู้ยืมด้วยตนเอง

· ระดับ (lvlUSD – 184 ล้านดอลลาร์):ได้รับการสนับสนุนจาก USDC หรือ USDT ที่ฝากไว้ในโปรโตคอลการให้กู้ยืมของ DeFi เช่น Aave เพื่อสร้างผลตอบแทน

· Beraborrow (NECT – 169 ล้านดอลลาร์):Berachain สเตเบิลคอยน์ CDP ดั้งเดิมที่ได้รับการสนับสนุนจาก iBGT ผลตอบแทนนั้นสร้างขึ้นจากพูลการรักษาเสถียรภาพสภาพคล่อง ผลตอบแทนจากการชำระบัญชี และการเพิ่มเลเวอเรจจากแรงจูงใจของ PoL

· Avalon Labs (USDa – 193 ล้านดอลลาร์):Stablecoin ที่มีห่วงโซ่เต็ม ซึ่งสร้างขึ้นโดยใช้สินทรัพย์ เช่น BTC ผ่านโมเดล CeDeFi CDP โดยให้เงินกู้ในอัตราคงที่และสร้างผลตอบแทนผ่านการสเตคกิ้งใน Avalon vault

· Liquity Protocol (BOLD – 95 ล้านดอลลาร์):ได้รับการสนับสนุนโดย ETH (LST) ที่มีหลักประกันเกินและสร้างผลตอบแทนที่ยั่งยืนผ่านการจ่ายดอกเบี้ยจากผู้กู้และผลตอบแทนจากการชำระบัญชี ETH ผ่าน Stability Pool

· Lista Dao (lisUSD – 62.9 ล้านดอลลาร์):Stablecoin ที่มีหลักประกันเกินบน BNB Chain ซึ่งสร้างขึ้นโดยใช้ CDP โดยใช้ BNB, ETH (LST) และ stablecoin เป็นหลักประกัน

· Lista Dao (lisUSD – 62.9 ล้านเหรียญสหรัฐ): สกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin ที่มีหลักประกันเกินบน BNB Chain ซึ่งสร้างขึ้นผ่าน CDP โดยใช้ BNB, ETH (LST) และ Stablecoin เป็นหลักประกัน

· โปรโตคอล f(x) (fxUSD – 65 ล้านเหรียญสหรัฐ): สร้างขึ้นผ่าน xPOSITION ที่มีการกู้ยืมซึ่งได้รับการหนุนหลังโดย stETH หรือ WBTC โดยมีรายได้มาจากการสเตคกิ้ง stETH ค่าธรรมเนียมการเปิด และแรงจูงใจจากกลุ่มเสถียรภาพ

· โปรโตคอล Bucket (BUCK – 72 ล้านเหรียญสหรัฐ): สกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก CDP ที่มีหลักประกันเกินบน @SuiNetwork ซึ่งสร้างขึ้นโดยสเตคกิ้ง SUI

· Felix (feUSD – 71 ล้านเหรียญสหรัฐ): CDP ของ Liquity Fork บน @HyperliquidX feUSD เป็น stablecoin ของ CDP ที่มีหลักประกันเกิน ซึ่งสร้างขึ้นโดยใช้ HYPE หรือ UBTC เป็นหลักประกัน

· Superform Labs (superUSDC – 51 ล้านดอลลาร์): กองทุนสำรองที่ได้รับการสนับสนุนโดย USDC ซึ่งทำการปรับสมดุลใหม่โดยอัตโนมัติในโปรโตคอลการให้กู้ยืมชั้นนำ (Aave, Fluid, Morpho, Euler) บน Ethereum และ Base ขับเคลื่อนโดย Yearn v3

· Reserve (USD3 – 49 ล้านดอลลาร์): ได้รับการสนับสนุน 1:1 จากตะกร้าของโทเค็นที่มีดอกเบี้ยของบลูชิป (pyUSD, sDAI และ cUSDC)

4. แหล่งรายได้แบบผสมผสาน (รวม DeFi, การเงินแบบดั้งเดิม, รายได้จากการเงินแบบรวมศูนย์) Stablecoin เหล่านี้กระจายความเสี่ยงและเพิ่มผลตอบแทนให้สูงสุดด้วยการผสมผสานกลยุทธ์ต่างๆ เข้าด้วยกัน

· Reservoir (rUSD – 230.5 ล้านดอลลาร์):Stablecoin ที่มีหลักประกันเกินที่ได้รับการสนับสนุนจาก RWA และการผสมผสานของผู้จัดสรรทุนบนฐาน USD และห้องนิรภัยสำหรับการให้กู้ยืม

· Coinshift (csUSDL – 126.6 ล้านดอลลาร์):ได้รับการสนับสนุนจาก T-Bills และการให้กู้ยืม DeFi ผ่าน Morpho โดยให้ผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงต่ำและได้รับการควบคุมผ่านห้องนิรภัยที่ดูแลโดย @SteakhouseFi

· Midas (mEGDE, mTBILL, mMEV, mBASIS, mRe7YIELD – $110M):กลยุทธ์ stablecoin ระดับสถาบันที่เป็นไปตามข้อกำหนด LYT แสดงถึงการเรียกร้องใน RWA และกลยุทธ์ DeFi ที่มีการจัดการเชิงรุกและจ่ายดอกเบี้ย

· Upshift (upUSDC – $32.8M): จ่ายดอกเบี้ยและได้รับการสนับสนุนบางส่วนจากกลยุทธ์การให้กู้ยืม แต่ผลตอบแทนยังมาจาก LP (การจัดหาสภาพคล่อง) การสเตค

· Perena (USD*- $19.9M): Solana เป็น stablecoin ที่มีดอกเบี้ยซึ่งเป็นแกนหลักของ Perena AMM ซึ่งได้รับผลตอบแทนจากค่าธรรมเนียมสวอปและกลุ่มสภาพคล่องที่ขับเคลื่อนโดย IBT

สรุป

ข้อมูลข้างต้นเน้นถึง Stablecoin ที่ให้ดอกเบี้ยซึ่งมีอุปทานรวมประมาณ 20 ล้านเหรียญสหรัฐหรือมากกว่านั้น แต่โปรดจำไว้ว่า Stablecoin ที่ให้ดอกเบี้ยทั้งหมดมีความเสี่ยง ผลตอบแทนไม่ได้ปราศจากความเสี่ยง อาจมีความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะ ความเสี่ยงจากโปรโตคอล ความเสี่ยงจากตลาด หรือความเสี่ยงจากหลักประกัน เป็นต้น

ลิงก์ต้นฉบับ