ชื่อเรื่องต้นฉบับ: How stablecoins are changing global trade beyond sanctions

แหล่งที่มาต้นฉบับ: Tiger Research Reports

ประเด็นสำคัญ

· การใช้ stablecoin ของรัสเซียในการค้าขายน้ำมันแสดงให้เห็นว่า stablecoin ไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือที่ไม่จำเป็นอีกต่อไป แต่ได้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่แท้จริงในการค้าข้ามพรมแดนที่มีความเสี่ยงสูง

· แม้จะมีข้อจำกัดเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลในประเทศ แต่จีนและอินเดียก็ได้รับประโยชน์จากการทำธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพกับรัสเซีย และได้สัมผัสกับประสิทธิภาพของระบบการเงินแบบกระจายอำนาจในระดับชาติอย่างเงียบๆ

· รัฐบาลทั่วโลกได้ตอบสนองในรูปแบบที่แตกต่างกัน แต่ทั้งหมดยอมรับว่า Stablecoin กำลังปรับเปลี่ยนรูปแบบการไหลเวียนของมูลค่าข้ามพรมแดน

1. การเพิ่มขึ้นของ Stablecoins ในฐานะสกุลเงินเชิงยุทธศาสตร์ภายใต้การคว่ำบาตร

Stablecoins กำลังเติบโตอย่างมีความสำคัญในระดับโลก ไม่เพียงแต่ในฐานะเครื่องมือเก็งกำไรเท่านั้น แต่ยังเป็นเครื่องมือทางการเงินที่ใช้งานได้จริงอีกด้วย โดยเริ่มแรกสำหรับบุคคล ต่อมาเป็นสถาบัน และตอนนี้ก็เป็นทั้งประเทศ การเพิ่มขึ้นของ Stablecoin เริ่มต้นในสภาพแวดล้อมดั้งเดิมของสกุลเงินดิจิทัล โดยผู้ซื้อขายใช้ Stablecoin เช่น USDT และ USDC ในการซื้อขาย โอนเงินอย่างมีประสิทธิภาพ และเข้าถึงสภาพคล่องบนแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์และแบบกระจายอำนาจ Stablecoins ช่วยเพิ่มการเข้าถึงเงินดอลลาร์สหรัฐ โดยเฉพาะในตลาดที่มีโครงสร้างพื้นฐานด้านการธนาคารหรือการควบคุมเงินทุนที่จำกัด

การนำ Stablecoin มาใช้ขยายไปสู่กรณีการใช้งานในระดับสถาบันและ B2B ในเวลาต่อมา ธุรกิจต่างๆ เริ่มใช้ Stablecoin สำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดน การชำระเงินกับซัพพลายเออร์ และการจ่ายเงินเดือน โดยเฉพาะในตลาดเกิดใหม่ซึ่งบริการธนาคารแบบดั้งเดิมไม่น่าเชื่อถือหรือมีค่าใช้จ่ายสูง เมื่อเทียบกับการโอนเงินผ่าน SWIFT หรือธนาคารตัวแทน การทำธุรกรรม stablecoin จะได้รับการชำระเงินเกือบจะทันที โดยไม่ต้องผ่านคนกลาง และมีต้นทุนต่ำกว่าอย่างเห็นได้ชัด สิ่งนี้ทำให้ Stablecoin ไม่เพียงแต่มีประสิทธิภาพเท่านั้น แต่ยังมีความจำเป็นมากขึ้นเรื่อยๆ สำหรับบริษัทที่ดำเนินการในภูมิภาคที่ไม่มั่นคงทางการเมืองหรือเศรษฐกิจอีกด้วย

ขณะนี้ Stablecoin กำลังถูกทดสอบในระดับชาติ บทบาทของมันกำลังเปลี่ยนจากความสะดวกไปเป็นเชิงกลยุทธ์ ประเทศต่างๆ ที่เผชิญกับการคว่ำบาตรหรือกำลังมองหาทางเลือกอื่นต่อระบบการเงินที่ถูกควบคุมโดยสหรัฐฯ เช่น รัสเซีย หันมาใช้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ ในขณะที่ Stablecoin เปลี่ยนจากการเป็นเครื่องมือขององค์กรไปเป็นเครื่องมือสำหรับการค้าในระดับประเทศ บทบาทของ Stablecoin ก็เปลี่ยนจากความสะดวกในการดำเนินงานไปเป็นความจำเป็นทางการเมือง รายงานนี้จะสำรวจว่า Stablecoin ถูกนำมาใช้เพื่อหลีกเลี่ยงข้อจำกัด ลดต้นทุน และเปิดเส้นทางการค้าใหม่ได้อย่างไรผ่านการศึกษากรณีในโลกแห่งความเป็นจริง

2. การประยุกต์ใช้ Stablecoins ในทางปฏิบัติ: การค้าโลกปรับตัวอย่างไรเบื้องหลัง

ที่มา: Statista

รัสเซียเริ่มนำ stablecoin เช่น USDT และสกุลเงินดิจิทัลหลัก เช่น Bitcoin และ Ethereum เข้ามาใช้ในธุรกิจการค้าน้ำมันกับจีนมากขึ้น ตามรายงานของสำนักข่าว Reuters เมื่อเดือนมีนาคม พ.ศ. 2568 นี่เป็นความพยายามเชิงกลยุทธ์เพื่อหลีกเลี่ยงการคว่ำบาตรของชาติตะวันตก รูปแบบธุรกรรมค่อนข้างเรียบง่าย ผู้ซื้อชาวจีนจะโอนเงินตราในประเทศ (เช่น RMB) ให้กับคนกลางซึ่งจะแปลงเงินดังกล่าวให้เป็นสกุลเงินเสถียร (Stablecoin) หรือสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ จากนั้นสินทรัพย์จะถูกโอนไปยังผู้ส่งออกของรัสเซียซึ่งจะแปลงเงินเป็นรูเบิล การยกเว้นตัวกลางทางการเงินฝั่งตะวันตก กระบวนการนี้จะช่วยลดความเสี่ยงจากการถูกคว่ำบาตร และเพิ่มความยืดหยุ่นในการทำธุรกรรม

ในบรรดาสินทรัพย์ดิจิทัลที่ใช้ในการทำธุรกรรมเหล่านี้ Stablecoin มีบทบาทสำคัญอย่างยิ่ง แม้ว่าจะมีการใช้ Bitcoin และ Ethereum เป็นครั้งคราว แต่ราคาที่ผันผวนทำให้ไม่เหมาะกับการทำธุรกรรมขนาดใหญ่ ในทางตรงกันข้าม Stablecoin เช่น USDT นั้นให้เสถียรภาพด้านราคา สภาพคล่องสูง และการโอนที่ง่าย ซึ่งเป็นคุณสมบัติที่รองรับบทบาทที่เติบโตของ Stablecoin ในการชำระเงินข้ามพรมแดนในสภาพแวดล้อมที่มีข้อจำกัด

เป็นที่น่าสังเกตว่าจีนยังคงกำหนดข้อจำกัดที่เข้มงวดต่อการใช้งานสกุลเงินดิจิทัลภายในประเทศ อย่างไรก็ตาม ทางการดูเหมือนจะยอมรับการซื้อขาย stablecoin ในบริบทของการค้าพลังงานกับรัสเซีย แม้ว่าจะไม่ได้รับการรับรองอย่างเป็นทางการ แต่ความอดทนในการเลือกสรรนี้สะท้อนให้เห็นถึงลำดับความสำคัญตามหลักปฏิบัติ โดยเฉพาะความจำเป็นในการรักษาห่วงโซ่อุปทานสินค้าโภคภัณฑ์ท่ามกลางแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์ ท่าทีสองประการนี้—ซึ่งรวมความระมัดระวังด้านกฎระเบียบเข้ากับการมีส่วนร่วมในทางปฏิบัติ—เน้นย้ำถึงแนวโน้มในการนำสินทรัพย์ดิจิทัลมาใช้อย่างเงียบๆ เพื่อประโยชน์ในการปฏิบัติงานแม้จะอยู่ภายใต้ระบอบการปกครองที่มีการจำกัดอย่างเป็นทางการก็ตาม สำหรับประเทศจีน การชำระเงินแบบ Stablecoin ถือเป็นช่องทางในการหลีกเลี่ยงระบบธนาคารแบบดั้งเดิม ลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐ และรักษาความต่อเนื่องของการค้า

ที่มา: Chainalysis

รัสเซียไม่ใช่กรณีโดดเดี่ยว

3. โมเมนตัมของ Stablecoin ระดับโลก: การอัปเดตด้านกฎระเบียบและการเปลี่ยนแปลงในระดับสถาบัน หลังจากที่สหรัฐฯ ระงับกระเป๋าสตางค์ที่เชื่อมโยงกับแพลตฟอร์มการซื้อขาย Garantex ที่ถูกคว่ำบาตร เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังของรัสเซียได้เรียกร้องให้พัฒนา stablecoin ที่รองรับด้วยรูเบิล ซึ่งเป็นทางเลือกภายในประเทศที่จะช่วยลดการพึ่งพาผู้ออกหลักทรัพย์ต่างชาติ และปกป้องธุรกรรมในอนาคตจากการควบคุมจากภายนอก

นอกจากรัสเซียแล้ว ยังมีประเทศอื่น ๆ อีกหลายประเทศที่กำลังเร่งสำรวจการนำ Stablecoin มาใช้อีกด้วย แม้ว่าแรงจูงใจหลักของรัสเซียคือการหลีกเลี่ยงการคว่ำบาตรจากภายนอก แต่ประเทศอื่นๆ จำนวนมากยังมองว่า Stablecoin เป็นเครื่องมือในการเพิ่มอำนาจอธิปไตยทางการเงินหรือตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์ได้อย่างมีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น นอกจากนี้ ความน่าดึงดูดใจดังกล่าวยังอยู่ที่ศักยภาพในการโอนเงินข้ามพรมแดนที่รวดเร็วและถูกกว่า ซึ่งเน้นย้ำถึงบทบาทของ Stablecoin ในฐานะตัวขับเคลื่อนการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินให้ทันสมัย

· ประเทศไทย: ในเดือนมีนาคม 2025 สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของประเทศไทยอนุมัติธุรกรรม USDT และ USDC

· ญี่ปุ่น: ในเดือนมีนาคม 2025 SBI VC Trade ได้ร่วมมือกับ Circle เพื่อเปิดตัว USDC ซึ่งได้รับการอนุมัติด้านกฎระเบียบจากสำนักงานบริการทางการเงินของญี่ปุ่น (JFSA)

· สิงคโปร์: ในเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2566 ได้มีการจัดตั้งกรอบการกำกับดูแลสำหรับสกุลเงินเสถียร (เชื่อมโยงกับดอลลาร์สิงคโปร์หรือสกุลเงิน G10) โดยอนุญาตให้ธนาคารและผู้ที่ไม่ใช่ธนาคารสามารถออกสกุลเงินเหล่านี้ได้

· ฮ่องกง: ร่างกฎหมาย Stablecoin ประกาศเมื่อเดือนธันวาคม 2024 ซึ่งกำหนดให้ผู้จัดทำต้องได้รับใบอนุญาตจากสำนักงานการเงินฮ่องกง ลานทดสอบกฎระเบียบกำลังอยู่ระหว่างดำเนินการ

· สหรัฐอเมริกา: ยังไม่มีกฎหมายที่ครอบคลุม ในเดือนเมษายน พ.ศ. 2568 ก.ล.ต. กล่าวว่าสกุลเงินดิจิทัลที่ได้รับการหนุนหลังเต็มรูปแบบ เช่น USDC และ USDT ไม่ถือเป็นหลักทรัพย์ ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2568 พระราชบัญญัติ GENIUS ที่ได้รับการผ่านโดยคณะกรรมการธนาคารของวุฒิสภา มีวัตถุประสงค์เพื่อควบคุมสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในการชำระเงิน USDC และ USDT ยังคงใช้กันอย่างแพร่หลาย

· เกาหลีใต้: ธนาคารในประเทศรายใหญ่กำลังเตรียมออก stablecoin สกุลเงินวอนของเกาหลีเป็นสกุลแรกร่วมกัน

การพัฒนาดังกล่าวเผยให้เห็นแนวโน้มสำคัญสองประการ ประการแรก การควบคุม stablecoin ได้พัฒนาไปจากแค่การหารือในเชิงแนวคิดแล้ว โดยรัฐบาลต่างๆ เป็นผู้กำหนดพารามิเตอร์ทางกฎหมายและการปฏิบัติการอย่างแข็งขัน ประการที่สอง ความแตกต่างทางภูมิศาสตร์เริ่มเป็นรูปเป็นร่างขึ้น ประเทศเช่นญี่ปุ่นและสิงคโปร์กำลังผลักดันการรวม Stablecoin ที่ได้รับการควบคุม ในขณะที่ประเทศอื่นๆ เช่นไทยกำลังใช้มาตรการที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเพื่อปกป้องการควบคุมการเงินในประเทศ

แม้จะมีการแบ่งแยกนี้ แต่ก็มีการยอมรับอย่างกว้างขวางทั่วโลกว่า Stablecoin กำลังจะกลายเป็นส่วนถาวรของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับโลก บางประเทศมองว่าเป็นความท้าทายสำหรับสกุลเงินของประเทศ ในขณะที่บางประเทศมองว่าเป็นเครื่องมือการชำระเงินที่รวดเร็วและมีประสิทธิภาพมากกว่าสำหรับการค้าโลก ผลที่ได้คือ Stablecoin กำลังมีความสำคัญเพิ่มมากขึ้นทั้งในด้านกฎระเบียบ สถาบัน และภาคธุรกิจ

4. Stablecoins ไม่ใช่มาตรการแก้ปัญหาเฉพาะหน้า แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินรูปแบบใหม่

การใช้ Stablecoins ที่เพิ่มมากขึ้นในการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน ไม่ใช่เพียงความพยายามที่จะหลีกเลี่ยงกฎระเบียบเท่านั้น แม้แต่ประเทศต่างๆ ที่ไม่เคยเชื่อถือสกุลเงินดิจิทัลมาก่อน เช่น จีนและอินเดีย ก็ได้เริ่มใช้ stablecoin โดยอ้อมในการค้าสินค้าโภคภัณฑ์เชิงกลยุทธ์ และได้สัมผัสถึงประโยชน์ใช้สอยในทางปฏิบัติของ stablecoin โดยตรง

การพัฒนานี้ก้าวไปไกลกว่าการหลบเลี่ยงการคว่ำบาตร สิ่งที่เริ่มต้นจากการทดลองในระดับการค้าปลีกได้พัฒนาเป็นการบูรณาการในระดับสถาบันและแม้แต่ระดับประเทศ ทำให้ Stablecoin เป็นหนึ่งในนวัตกรรมบล็อคเชนไม่กี่อย่างที่แสดงให้เห็นถึงความเหมาะสมระหว่างผลิตภัณฑ์กับตลาดที่แท้จริง ผลที่ตามมา คือ Stablecoin ได้รับการมองว่าเป็นส่วนที่ถูกต้องตามกฎหมายของระบบการเงินสมัยใหม่มากขึ้นเรื่อยๆ แทนที่จะเป็นเครื่องมือสำหรับกิจกรรมที่ผิดกฎหมาย สถาบันที่มองว่า Stablecoin เป็นองค์ประกอบโครงสร้างของสถาปัตยกรรมทางการเงินในอนาคต มากกว่าที่จะเป็นโซลูชันเฉพาะหน้า อาจเป็นกลุ่มที่จะเป็นผู้นำในการสร้างนวัตกรรมทางการเงินครั้งถัดไป ในทางกลับกัน สถาบันที่ล่าช้าในการมีส่วนร่วมมีความเสี่ยงต่อการปรับตัวเข้ากับมาตรฐานที่ผู้อื่นกำหนดไว้โดยไม่ตั้งใจ ดังนั้น ผู้กำหนดนโยบายและผู้นำทางการเงินจะต้องเข้าใจลักษณะของ Stablecoin และศักยภาพในระยะยาว และพัฒนากลยุทธ์ที่สอดคล้องกับทิศทางการวิวัฒนาการของระบบการเงินโลก

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia