简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

ความคิดเห็น: เหตุใด Bittensor ถึงเป็นการหลอกลวง และ TAO กำลังมุ่งหน้าสู่ศูนย์?

思维怪怪

อ่านบทความนี้ใน 33 นาที

ก็เหมือนกับหิมะถล่มของ OM เมื่อไม่กี่วันก่อน โครงการต่างๆ ที่คุณไม่ทราบมูลค่าตลาดนั้นสูงมาก มูลค่าตลาดที่บิดเบือนนั้นมักเกิดจากการไหลเวียนที่น่าสงสาร มูลค่าตลาดหลายพันล้านได้รับการหนุนหลังโดยสภาพคล่องที่ไม่ดี

ผู้เขียนต้นฉบับ: Siweiguaiguai

ฉันจะเขียนโพสต์ยาวๆ เพื่อบันทึกความคิดของฉัน: ทำไม #Bittensor ถึงเป็นการหลอกลวงและ $TAO กำลังมุ่งหน้าสู่ศูนย์?

ก่อนอื่นเลย แม้ว่า Bittencor จะอ้างอย่างเป็นทางการว่าเป็นโครงการ "การขุดแบบยุติธรรม" แต่ในความเป็นจริงแล้ว Subtensor ที่เป็นพื้นฐานนั้นไม่ใช่ทั้งเครือข่ายสาธารณะ PoW หรือเครือข่ายสาธารณะ PoS มันเป็นเครือข่ายแบบสแตนด์อโลนที่บริหารจัดการโดยมูลนิธิ Opentensor (มูลนิธิของ Bittensor) และกลไกก็เป็นกล่องสีดำมาก

สำหรับโครงสร้างการกำกับดูแลแบบไบนารีที่เรียกว่า "Big Three + Senate" นั้น Big Three นั้นเป็นพนักงานของ Opentensor Foundation สามคน และ Senate นั้นเป็นโหนดตรวจสอบ 12 โหนดแรก ซึ่งทั้งหมดล้วนเป็นบุคคลภายในหรือผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทั้งสิ้น

ประการที่สอง การเปิดตัว "Kusanagi" ในวันที่ 3 มกราคม 2021 ถือเป็นการเปิดใช้งานเครือข่าย Bittensor ช่วยให้นักขุดและผู้ตรวจสอบเริ่มรับรางวัล TAO ชุดแรกได้ นับตั้งแต่เปิดใช้งานเครือข่ายไปจนถึงการเปิดตัวซับเน็ตเมื่อวันที่ 2 ตุลาคม 2023 ในช่วงเวลาสองปีและเก้าเดือน Bittentor ได้ขุด TAO ทั้งหมด 5.38 ล้านเหรียญ อย่างไรก็ตามไม่มีเอกสารหรือข้อมูลที่อธิบายกฎเกณฑ์ในการแจกจ่ายโทเค็นที่สร้างตั้งแต่วันที่ 3 มกราคม 2021 จนถึงการเปิดตัว Zinet ในวันที่ 2 ตุลาคม 2023 และจุดหมายปลายทางสุดท้าย เป็นเรื่องสมเหตุสมผลที่จะคาดเดาว่าส่วนหนึ่งของโทเค็นนี้ถูกแบ่งออกตามสมาชิกภายในและกลุ่มผลประโยชน์ เนื่องจาก Bittentor นั้นแตกต่างจาก Bitcoin ตรงที่ได้รับการฟักตัวและลงทุนโดย VC

หากส่วนโทเค็นนี้ถูกแบ่งด้วยปริมาณการออกปัจจุบันที่ 8.61 ล้าน อย่างน้อย 62.5% ของ TAO ก็จะอยู่ในมือของสมาชิกภายในและกลุ่มที่สนใจ นอกจากนี้ มูลนิธิ Opentensor และ VC ที่ถูกลงทุนบางรายยังดำเนินธุรกิจโหนดยืนยันบน Bittentor อีกด้วย ดังนั้นสัดส่วนของชิปที่พวกเขาถืออยู่จะอยู่ที่มากกว่า 62.5% เท่านั้น

เหมือนกับหิมะถล่ม OM เมื่อไม่กี่วันก่อน โครงการทั้งหมดที่มีมูลค่าตลาดสูงมากจนคุณไม่ทราบว่าทำไม มูลค่าตลาดที่บิดเบือนมักเกิดจากการหมุนเวียนที่ย่ำแย่

มูลค่าตลาดหลายพันล้านได้รับการหนุนหลังโดยสภาพคล่องที่ไม่ดี

ภาพด้านล่างนี้แสดงให้เห็นสถานการณ์การเดิมพันในอดีตของ TAO อย่าหลงกลและคิดว่าอัตราเดิมพันของ TAO ค่อยๆ เพิ่มขึ้นจากต่ำไปสูง เหตุผลในการวาดภาพนี้ก็คือ TAO กำลังประสบภาวะเงินเฟ้อรุนแรง

ในความเป็นจริง อัตราการให้คำมั่นสัญญาของ TAO ไม่เคยต่ำกว่า 70% และระดับสูงสุดอยู่ใกล้ 90% โดยอิงจากมูลค่าตลาดปัจจุบันของ TAO ซึ่งอยู่ที่ 2 พันล้านเหรียญสหรัฐ หมายความว่า TAO ยังไม่เคยนำเข้าสู่การหมุนเวียนเลยอย่างน้อย 1.4 พันล้านเหรียญสหรัฐ มูลค่าตลาดที่แท้จริงของ TAO อยู่ที่เพียง 600 ล้านเหรียญสหรัฐ ขณะที่ FDV ที่สอดคล้องกันสูงถึง 5 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งถือเป็นโครงการที่มีอัตราการหมุนเวียนต่ำแต่มีมูลค่าตลาดสูงโดยทั่วไป

โครงการ AI ที่มีมูลค่าตลาดใหญ่ที่สุด ฟองสบู่ถูกระเบิดโดยดีลเลอร์หลักได้อย่างไร โปรดพิจารณาให้ละเอียดยิ่งขึ้น

สุดท้ายนี้ การอัปเกรด dTAO ที่เรียกกันนั้น จริงๆ แล้วเป็นเหมือนการมอบโอกาสให้ OG สามารถออกจากสภาพคล่องได้ เพื่อซื้อโทเค็นเครือข่ายย่อยที่มีอัตราการเติบโตสูง คุณจะต้องเข้าควบคุม TAO จากกลุ่มผลประโยชน์

ตามทฤษฎี Three-Disk การอัปเกรด dTAO ของ Bittencor ในเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้มีสาเหตุมาจากข้อเท็จจริงที่ว่า “ดิสก์เงินปันผล” นั้นไม่ยั่งยืน และต้องนำแบบจำลองโครงการ Ponzi ใหม่ ๆ ของ “ดิสก์การแยก” และ “ดิสก์การช่วยเหลือซึ่งกันและกัน” มาใช้เพื่อลดการก่อหนี้ จุดประสงค์หลักคือการสร้างเรื่องเล่าใหม่เพื่อดึงดูดสภาพคล่องภายนอกใหม่ๆ และดำเนินการบีบออกต่อไปเมื่อเรื่องเล่าเดิมกำลังอ่อนแอลงและสภาพคล่องภายนอกกำลังจะถูกบีบออก

ประการแรกคือการ “แยก”: โดยการอนุญาตให้ซับเน็ตทั้งหมดออกโทเค็น TAO ได้วางตำแหน่งตัวเองเป็นสกุลเงินฐานสำหรับโทเค็นซับเน็ต Bittentor ทั้งหมดอย่างประสบความสำเร็จ และมูลค่าของโทเค็นนี้ได้รับการสนับสนุนโดยโทเค็นของซับเน็ตหลายสิบ (และมากขึ้นเรื่อย ๆ )

เนื่องจากความลึกของกลุ่มการซื้อขายที่ไม่มาก โทเค็นซับเน็ตจึงมักมีการเพิ่มขึ้นอย่างน่าทึ่ง ด้วยวิธีนี้ Bittentor จึงแสดงหน้ากากอำพรางต่อโลกภายนอกว่าระบบนิเวศของตนสามารถมอบโอกาสสร้างผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) สูงได้ ROI ตามสมมติฐานที่เกินจริงที่มอบให้โดยโทเค็น Alpha ของซับเน็ตทำให้เกิดแรงกดดันในการซื้อจำนวนมากอย่างไม่เป็นธรรมสำหรับ TAO และยังให้การปกป้องแก่ผู้ตรวจสอบเครือข่ายรูทเพื่อขาย TAO ออกไป

น่าเสียดายที่ระบบนิเวศแบบปิดของ Bittentor ประกอบกับสภาพแวดล้อมของตลาดที่เปลี่ยนจากกระทิงเป็นหมี ส่งผลให้การอัปเกรด dTAO ไม่สามารถดึงดูดสภาพคล่องภายนอกได้เพียงพอ และแม้แต่สภาพคล่องภายใน (TAO ที่เดิมพันไว้ในเครือข่ายรูท) ก็ไม่ได้รับการระดมและเปิดใช้งานอย่างเพียงพอ

ในเวลาเดียวกัน เกณฑ์การเข้าของซับเน็ตก็ลดลง และไม่มีขีดจำกัดบนของจำนวน ส่งผลให้มีการออกเหรียญมากเกินไปและรวดเร็วเกินไป จนทำให้สภาพคล่องโดยรวมของระบบนิเวศ Bittentor ซึ่งจำกัดอยู่แล้วเจือจางลง

ส่วนที่สอง คือ “แผ่นความช่วยเหลือซึ่งกันและกัน” น่าเสียดายที่การออกเหรียญในซับเน็ตของ Bittencor ไม่สามารถสร้างรูปแบบการช่วยเหลือซึ่งกันและกัน ซึ่งสามารถหมุนเวียนเงินได้ในระดับสูงได้ เช่น Pump.fun บน Solana เนื่องจากโครงสร้างพื้นฐานเครือข่ายของ Bittencor แย่มาก และแม้แต่โทเค็นจากซับเน็ตที่แตกต่างกันก็ไม่สามารถแลกเปลี่ยนได้ ทำให้ผู้เข้าร่วมในโทเค็นของซับเน็ตประสบความยากลำบากในการโยกย้ายสภาพคล่องระหว่างซับเน็ตที่แตกต่างกัน สิ่งนี้ทำให้ปัญหาการเจือจางสภาพคล่องที่เกิดจากอัตราการแยกส่วนที่สูงเลวร้ายลงไปอีก และไม่สามารถให้เงินทุนยังคงอยู่ในตลาดและเข้าร่วมในการเก็งกำไรต่อไปได้

เมื่อผู้วางเดิมพันรายใหญ่ของ Root Network เริ่มหลบหนีเป็นจำนวนมาก สภาพคล่องบนและนอกการแลกเปลี่ยนจะแห้งเหือดลงอย่างรวดเร็ว

เมื่อคุณขาย เกมจบ

แล้วนักลงทุนรายใหญ่กำลังหนีหรือเปล่า? คำตอบคือ "พวกเขากำลังหลบหนี"!

ตั้งแต่เปิดตัว dTAO:

➤ Bittensor Protocol ได้ฉีด TAO จำนวน 450,000 รายการเข้าไปในกลุ่มซับเน็ต

➤ TAO จำนวน 150,000 รายการ (33%) ไหลไปยังโหนดยืนยันเครือข่ายรูทผ่านกลไก "การขายอัตโนมัติ"

➤ การเดิมพันเครือข่ายรูท (τ₀) ลดลง 150,000 รายการ (5.86 ล้าน → 5.71 ล้าน)

ซึ่งหมายความว่า:

มี TAO จำนวน 300,000 รายการ (ประมาณ 70 ล้านเหรียญสหรัฐ) หลบหนีออกจากเครือข่ายรูทได้สำเร็จ และอาจถูกชำระบัญชีใน CEX

ยิ่งไปกว่านั้น รากฐานพื้นฐานของ Bittentor ก่อนหน้านี้ประกอบด้วยซับเน็ตและนักขุด รูปแบบก่อนหน้านี้ของ Bittentor เป็นเหมือน VC โดยการมอบเงินให้กับโครงการต่างๆ เพื่อให้โครงการต่างๆ สามารถมุ่งเน้นไปที่การสร้างแบบจำลองทางธุรกิจที่มีคุณค่าก่อน โดยไม่ต้องกังวลว่าจะสร้างรายได้และรักษาสมดุลระหว่างรายรับและรายจ่ายได้อย่างไร นี่เป็นเหตุผลหลักที่ดึงดูดโครงการต่างๆ มาสร้างซับเน็ตบน Bittentor

โครงการนี้ดึงดูดนักขุดที่เป็นผู้ให้พลังการประมวลผล (หรือ "สติปัญญา" ในคำพูดของ Bittentor) ให้กับ Bittenor สถานการณ์ "สวัสดีทุกคน" นี้เป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ Bittentor กลายมาเป็นโครงการ AI เข้ารหัสที่ใหญ่ที่สุดตามมูลค่าตลาด

อย่างไรก็ตาม หลังจากการอัปเกรด dTAO ผลประโยชน์ของฝ่ายโครงการซับเน็ต นักขุด และโหนดตรวจยืนยันจะไม่สม่ำเสมออีกต่อไป และคำพูดเดิมที่ว่า "คุณทำได้ดี ฉันทำได้ดี ทุกคนทำได้ดี" ก็ไม่มีอยู่อีกต่อไป โมเดล dTAO ไม่ได้นำมาซึ่งผลประโยชน์ใดๆ ให้กับเจ้าของโครงการซับเน็ต การล่มสลายของรูปแบบเศรษฐกิจเป็นปัญหาใหญ่และพื้นฐานที่สุดของ Bittentor ในปัจจุบัน

ในโมเดล dTAO ของ Bittentor โทเค็น Alpha ของซับเน็ตเป็นเหมือน “ใบสำคัญแสดงสิทธิ” ชนิดหนึ่งที่เราได้รับจากการวาง TAO ในซับเน็ต และไม่ใช่โทเค็นที่สามารถหมุนเวียนได้ในความหมายทั่วไป สิ่งนี้ทำให้เจ้าของโครงการซับเน็ตประสบความยากลำบากในการคิดค้นโทเค็นที่มีประสิทธิภาพสำหรับโทเค็นเหล่านี้ โทเค็น Alpha เหล่านี้ไม่มีประโยชน์สำหรับนักลงทุนรายย่อยนอกจากจะสร้างโทเค็น Alpha เพิ่มเติม จากการสังเกตของฉัน เพื่อเพิ่มราคาของเหรียญ วิธีที่นิยมใช้กันมากที่สุดสำหรับฝ่ายโครงการซับเน็ตคือการประกาศว่าพวกเขาจะใช้รายได้จากโครงการเพื่อซื้อคืนโทเค็น Alpha เช่น Chutes (SN64)

แต่ถ้าเจ้าของ Subnet สามารถเสริมพลังโทเค็น Alpha ได้ด้วยวิธีนี้เท่านั้น ก็จะเกิดเรื่องตลกๆ ขึ้น โทเค็นอัลฟ่า 18% ที่ dTAO แจกจ่ายให้กับโครงการซับเน็ตจะยังคงอยู่ในมือของฝ่ายต่างๆ ในโครงการเสมอ หลังจากที่คุณประกาศว่าจะใช้รายได้จากโครงการเพื่อซื้อคืน ทำไมคุณยังต้องขายโทเค็นของคุณเองอยู่ล่ะ

การขายและการซื้อกลับเป็นสิ่งที่ขัดแย้งกัน

ดังนั้น เจ้าของซับเน็ตไม่เพียงแต่ไม่ได้รับรายได้จากโมเดล dTAO เท่านั้น แต่พวกเขายังต้องอุดหนุนด้วย: สร้างรายได้จากภายนอกและฉีดเข้าในโทเค็น Alpha ของซับเน็ตของพวกเขา ซึ่งหมายความว่าเจ้าของโครงการซับเน็ตและคนขุดกำลังทำงานเพื่อโหนดการยืนยันเป็นหลัก เนื่องจากเป็นคลาสที่มีสิทธิพิเศษของเครือข่าย Bittensor โหนดตรวจสอบความถูกต้องจึงไม่สามารถทำอะไรที่มีคุณค่าได้ และสามารถขายโทเค็น Alpha ของซับเน็ตได้อย่างต่อเนื่องตั้งแต่เริ่มต้นการอัปเกรด dTAO ปริมาณการปล่อยก๊าซ TAO ที่ไหลเข้าสู่เครือข่ายระดับรากคิดเป็น 1/3 ของการปล่อยรายวัน เหตุผลที่ Bittentor สามารถดึงดูดโครงการอื่น ๆ ให้มาสร้างซับเน็ตบนนั้นได้นั้น เป็นเพราะว่าการปล่อย TAO ก่อนหน้านี้ถือเป็นกลไกการอุดหนุนที่ดีสำหรับโครงการใหม่ ๆ ที่ไม่มีรายได้ โดยช่วยให้โครงการเหล่านี้สามารถมุ่งเน้นเฉพาะรูปแบบธุรกิจที่จำเป็นต้องดำเนินการเท่านั้น

หากกลไกการอุดหนุนนี้ไม่เพียงแต่หายไป แต่ยังย้อนกลับด้วย เหตุใดฝ่ายโครงการซับเน็ตจึงยังต้องการสร้างซับเน็ตบน Bittentor อยู่ ทำงานเองแล้วเก็บรายได้ทั้งหมดไว้เอง ดีไหมล่ะ?

ดังนั้น โมเดล dTAO ซึ่งเป็นช่องทางให้กลุ่มผลประโยชน์ขายผลิตภัณฑ์ของตน กำลังสร้างความเสียหายต่อรากฐานที่ Bittentor ได้พัฒนามาจนถึงปัจจุบัน ถึงแม้ว่ารูปแบบธุรกิจของซับเน็ตส่วนใหญ่ในระบบนิเวศ Bittentor จะห่วยก็ตาม แต่หากไม่มีพวกเขา Bittentor ก็คงสูญเสียสิ่งสำคัญชิ้นสุดท้ายไป