ชื่อเรื่องต้นฉบับ: "เบื้องหลังการขาย ETH ของ WLFI: หยุดการขาดทุนหรือมีเจตนาอื่น ๆ หรือไม่? 》

ผู้เขียนต้นฉบับ: Luke, Mars Finance

เมื่อวันที่ 9 เมษายน 2025 กระเป๋าเงินที่คาดว่าจะเชื่อมโยงกับ World Liberty Financial (WLFI) ได้ขาย 5,471 ETH ในราคาเฉลี่ย 1,465 ดอลลาร์ ทำให้ได้กำไรประมาณ 8.01 ล้านดอลลาร์ นี่ไม่ใช่เรื่องเล็กเลย เพราะก่อนหน้านี้กระเป๋าเงินนี้เคยใช้เงิน 210 ล้านดอลลาร์เพื่อกักตุน ETH ไว้ 67,498 ETH ในราคาเฉลี่ย 3,259 ดอลลาร์ และตอนนี้การขาดทุนบนกระดาษก็สูงถึง 125 ล้านดอลลาร์แล้ว ในฐานะโปรเจกต์ DeFi ดาวเด่นที่ได้รับการรับรองจากตระกูลทรัมป์ การเคลื่อนไหวของ WLFI นั้นน่าฉงน: เหตุใดจึงต้องตัดขาดทุนในช่วงเวลาสำคัญนี้ ฉันสามารถขาย ETH ได้เท่าไรในตอนนี้ คุณจะยังคงขายต่อไปในอนาคตหรือไม่

การตัดสินใจที่ยากลำบากในตลาดที่เย็นชา

ปัจจุบัน ตลาดคริปโตดูเหมือนจะถูกปกคลุมไปด้วยอากาศเย็น โดยราคาของ ETH สั่นคลอนอยู่ระหว่าง 1,465 ดอลลาร์ถึง 1,503 ดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าครึ่งหนึ่งของราคาซื้อของ WLFI เมื่อมองย้อนกลับไปในช่วงต้นปี 2025 ความหวังที่เกิดขึ้นจากการเข้ารับตำแหน่งของทรัมป์ทำให้ WLFI เพิ่มการถือครอง ETH อย่างมีนัยสำคัญ ราวกับว่ามันจะทะยานขึ้นไปบนท้องฟ้าด้วยความช่วยเหลือของนโยบาย แต่น่าเสียดายที่ช่วงเวลาดีๆ ไม่ได้ยาวนานนัก การตกต่ำอย่างต่อเนื่องของ ETH ทำให้ความภาคภูมิใจนี้กลายเป็นการสูญเสียแบบลอยตัวครั้งใหญ่ถึง 125 ล้านเหรียญ จาก 89 ล้านในเดือนมีนาคมเป็น 125 ล้านในปัจจุบัน การสูญเสียที่เกิดขึ้นแบบก้อนโตกำลังเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ

จังหวะเวลาในการขายออกนั้นน่าสนใจ ในวันเดียวกันนั้น ปลาวาฬได้ซื้อ 4,677 ETH ในราคา 1,481 ดอลลาร์ และตลาดก็คึกคักเต็มที่ระหว่างกระทิงและหมี WLFI เลือกที่จะดำเนินการในเวลานี้ บางทีอาจเป็นเพราะได้กลิ่นจุดต่ำสุดของระยะสั้น หรือบางทีอาจเป็นเพราะกังวลว่าราคาจะยังคงลดลงต่อไป ไม่ว่าในกรณีใด การถอนเงิน 8.01 ล้านดอลลาร์นี้ก็เหมือนกับการขายเสื้อโค้ตเก่าในฤดูหนาว ซึ่งถือเป็นเรื่องที่ไม่เต็มใจ แต่ก็ไม่มีทางเลือกอื่นแล้ว

เหตุใดจึงขาย: หยุดการขาดทุนหรือแผนอื่น ๆ ? เหตุใด WLFI จึงลดการขาดทุน ณ จุดนี้? อาจมีคำตอบมากกว่าหนึ่งคำตอบ

ประการแรก ตรรกะของการหยุดการขาดทุนนั้นชัดเจน ETH ร่วงลง 1,794 ดอลลาร์ต่อเหรียญ แม้ว่าการขายเหรียญจำนวน 5,471 เหรียญจะส่งผลให้ขาดทุนเกือบ 10 ล้านเหรียญ แต่ก็ยังดีกว่าการเห็นเหรียญอีก 62,027 เหรียญที่เหลือลดราคาลงต่อไป นี่ก็เหมือนกับการตัด “หุ้นที่ไม่ดี” ออกจากตลาดหุ้น และเก็บเงินสดไว้ก่อน อย่างไรก็ตาม หากชำระบัญชีทั้งหมดในราคาปัจจุบัน การขาดทุนจะอยู่ที่ประมาณ 111 ล้าน ใครจะทนได้ล่ะ?

ประการที่สอง ไม่สามารถละเลยแรงกดดันจากกระแสเงินสดได้ WLFI ประสบความสำเร็จในช่วงเวลาแห่งความรุ่งโรจน์จากการขายโทเค็นจำนวน 590 ล้านโทเค็น แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินการ ความร่วมมือ และโครงการใหม่ๆ จะไม่หยุดลง แม้ว่า 8.01 ล้านจะไม่มาก แต่ก็สามารถช่วยแก้ไขปัญหาเร่งด่วนเมื่อตลาดอยู่ในจุดต่ำได้ ลองคิดดูสิ โครงการที่ได้รับการสนับสนุนจากตระกูลทรัมป์ไม่อาจทำให้กระเป๋าเงินของคุณว่างเปล่าได้ใช่ไหม?

ยิ่งไปกว่านั้น นี่อาจเป็นการทดสอบการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์อีกด้วย สินทรัพย์ของ WLFI ไม่เพียงมี ETH เท่านั้น แต่ยังมี “สินทรัพย์เก่าแก่” เช่น WBTC, TRX และ “ผู้มาใหม่” ในสาขา RWA อีกด้วย การลดการถือครอง ETH และปลดล็อคเงินทุนเพื่อลงทุนในพันธมิตร เช่น Ondo Finance หรือการเดิมพันกับศักยภาพของ Layer 2 อาจเป็นวิธีการเตรียมตัวสำหรับวันฝนตก ท้ายที่สุดแล้ว เวที DeFi ก็ใหญ่พอแล้ว และ ETH เป็นเพียงตัวละครตัวหนึ่งเท่านั้น

สุดท้ายอย่าลืมมุมมองภายนอก ในฐานะ "ลูกชาย" ของตระกูลทรัมป์ WLFI มีทั้งความรุ่งโรจน์และความขัดแย้ง หนังสือปกขาวระบุว่ากำไรร้อยละ 75 จะตกเป็นของครอบครัว แต่ความเสี่ยงจะถูกส่งต่อไปยังผู้ถือโทเค็น โมเดลนี้น่าสงสัยมานานแล้ว การเทขายครั้งนี้อาจเป็นผลจากแรงกดดันจากนักลงทุนที่ต้องการพิสูจน์ว่าพวกเขาไม่ได้พึ่งพาแค่ “เอฟเฟกต์คนดัง” เพื่อหาเลี้ยงชีพเท่านั้นใช่หรือไม่? มันไม่น่าจะเป็นไปได้ แต่ก็มีความเป็นไปได้

โดยรวมแล้ว การหยุดการขาดทุนและสภาพคล่องเป็นแรงผลักดันโดยตรงที่สุด ในขณะที่การปรับกลยุทธ์เป็นการบอกล่วงหน้าที่อาจเกิดขึ้นได้ ส่วนแรงกดดันจากภายนอกบางทีอาจจะเป็นเพียงดนตรีประกอบฉากนี้

จะขายได้อีกเท่าไร: ไพ่เด็ดและผลกำไร

หลังจากขายไปแล้ว 5,471 ชิ้น WLFI ยังคงมี ETH ในมืออยู่ 62,027 ETH ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 90.9 ล้านเหรียญในราคาปัจจุบัน ไพ่ใบนี้จะดึงออกมาได้อีกแค่ไหน?

จากมุมมองของความต้องการทุน หากการขายแต่ละครั้งมีเป้าหมายที่กระแสเงินสดประมาณ 8 ล้านเหรียญ ก็จะเพียงพอที่จะขายเหรียญได้ประมาณ 5,000 เหรียญ และยังคงมี "เส้นความปลอดภัย" จำนวน 56 ล้านเหรียญที่เหลืออยู่ในครอบครอง แต่หากมีช่องว่างการระดมทุนที่ใหญ่กว่า เช่น การเปิดตัวโครงการใหม่ หรือหนี้จะครบกำหนด ก็ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ที่จะขายเหรียญ 10,000 หรือ 20,000 เหรียญ อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้จะทำให้สถานะหลักของ ETH ถูกตั้งคำถาม

ตลาดจะรับไหวหรือไม่นั้นก็เป็นเรื่องสำคัญเช่นกัน การเทขายจำนวน 8.01 ล้านเหรียญนี้ไม่ก่อให้เกิดคลื่นมากนัก และปริมาณการซื้อขาย ETH รายวันที่ 5 พันล้านเหรียญนั้นดูเหมือนจะพอรับได้ แต่หาก WLFI ทิ้งสินค้ามูลค่าหลายสิบล้านดอลลาร์ในคราวเดียว ความตื่นตระหนกอาจส่งผลให้ราคาลดลงอีก เพื่อความรอบคอบ การขายแบบแบ่งขายเล็กๆ น้อยๆ จึงเป็นสไตล์ของพวกเขามากกว่า สิ่งที่สำคัญกว่าคือผลลัพธ์เชิงกลยุทธ์ ETH ถือเป็น "เงินสำรองเชิงกลยุทธ์" โดย WLFI หากการถือครองลดลงต่ำกว่าครึ่งหนึ่ง (ประมาณ 33.74 ล้าน) ภาพลักษณ์ของบริษัทในฐานะผู้นำใน DeFi อาจสั่นคลอนได้ เว้นแต่จำเป็นจริงๆพวกเขาจะไม่เล่นไพ่นี้ง่ายๆ ในระยะสั้น การคาดเดาที่สมเหตุสมผลคือการโยนเหรียญเพิ่มอีก 5,000 ถึง 10,000 เหรียญ (ราวๆ 7.3 ล้านถึง 14.65 ล้านเหรียญ) ซึ่งสามารถดับความกระหายได้โดยไม่ทำอันตรายต่อกระดูก

คุณจะยังขายต่อไปหรือไม่? ในอนาคต WLFI จะลดการถือครองต่อไปหรือไม่ คำตอบอยู่ในเบาะแสสามประการ

อันดับแรก ให้ดูที่ความรู้สึกของตลาด หาก ETH ตกต่ำกว่า 1,400 ดอลลาร์สหรัฐฯ และการขาดทุนลอยตัวเพิ่มขึ้นอีก 10 หรือ 20 ล้านดอลลาร์ แรงกระตุ้นในการขายอาจไม่อาจหยุดได้ แต่หากราคาดีดตัวกลับขึ้นมาที่ 1,800 ดอลลาร์ และผลขาดทุนสุทธิลดลงเหลือ 90 ล้านดอลลาร์ พวกเขาอาจจะต้องรัดเข็มขัดทางการเงินและอาจซื้อหุ้นคืนบางส่วนเพื่อสร้างความเชื่อมั่นขึ้นมาอีกครั้ง ขณะนี้ แนวรับที่ 1,450 ดอลลาร์ และแนวต้านที่ 1,600 ดอลลาร์ เป็นแนวรับสำคัญ

ประการที่สอง การคำนวณภายในก็มีความสำคัญเช่นกัน หาก WLFI ยังคงต้องการมีบทบาทนำในวงการ DeFi สถานะของ ETH ก็คงไม่เสียหายมากนัก และการขายอาจค่อยๆ ชะลอตัวลง แต่ถ้าหากพวกเขาตั้งเป้าไปที่จุดร้อนอื่น ๆ เช่น RWA หรือโทเค็นใหม่ ๆ ที่กำลังเกิดขึ้น ETH อาจกลายเป็น "เครื่องทำเงิน" และอัตราการลดลงจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ประการที่สาม การรบกวนจากภายนอก นโยบายสนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลของรัฐบาลทรัมป์ถือเป็นเครื่องรางของ WLFI หากมีการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ในไตรมาสที่ 2 และตลาดฟื้นตัว พวกเขาอาจจะสามารถนั่งที่ Diaoyutai ได้ แต่ถ้าหากครอบครัวเข้าไปพัวพันกับความวุ่นวายทางการเมือง หรือผู้ลงทุนกดดันให้โปร่งใส แรงกดดันในการถอนทุนก็จะหลีกเลี่ยงไม่ได้

ในช่วงเวลาสั้นๆ (หนึ่งหรือสองเดือน) มีความเป็นไปได้สูงที่จะเกิดการเทขายในปริมาณเล็กน้อย โดยมูลค่ารวมอาจอยู่ระหว่าง 10 ล้านถึง 20 ล้าน หากตลาดยังคงซบเซา การปรับลดในระยะกลางอาจคิดเป็น 30%-50% ของการถือครองที่เหลืออยู่ หรือ 27 ล้านถึง 45 ล้าน ในระยะยาว หาก ETH ไม่สามารถกลับมาได้อย่างสมบูรณ์ WLFI อาจค่อยๆ หายไปจากตำแหน่งนี้และย้ายชิปไปยังสนามรบใหม่

การเปลี่ยนแปลงในปัจจัยพื้นฐานของ Ethereum: เหตุใดนักลงทุนรายใหญ่จึงเริ่มมีทัศนคติที่มองโลกในแง่ร้าย? ดูเหมือนว่าปัจจัยพื้นฐานของ Ethereum จะมีการเปลี่ยนแปลงอย่างเงียบๆ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งอาจเป็นสาเหตุสำคัญที่ทำให้ผู้ลงทุนรายใหญ่มีความกังวลต่อโอกาสของ ETH ข้อมูลของ Glassnode แสดงให้เห็นว่าจำนวนที่อยู่ที่ใช้งาน Ethereum แทบจะหยุดนิ่งในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา โดยยังคงอยู่ที่ระดับเดิมเสมอ และไม่สามารถเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตามการเติบโตของตลาด นี่ไม่ใช่ "โซนประสิทธิภาพ" ของการเพิ่มประสิทธิภาพทางเทคนิค แต่เป็นเหมือนการหมดแรงของโมเมนตัมการเติบโต ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเหนื่อยล้าของ Ethereum ในการดึงดูดผู้ใช้และนักพัฒนารายใหม่

ในเวลาเดียวกัน การเพิ่มขึ้นของโซลูชันเลเยอร์ 2 (L2) น่าจะนำความมีชีวิตชีวาใหม่มาสู่ Ethereum แต่กลับทำให้ความสามารถในการจับมูลค่าของมันลดลงโดยไม่ได้ตั้งใจ L2 ลดค่าธรรมเนียมแก๊สของเครือข่ายหลักอย่างมีนัยสำคัญด้วยการเปลี่ยนเส้นทางปริมาณธุรกรรม (ค่าธรรมเนียมแก๊สลดลงมากกว่า 70% ในเดือนมีนาคม 2568) แม้ว่าจะเป็นมิตรต่อผู้ใช้ แต่ค่าที่ส่งกลับไปยังผู้ถือ ETH ผ่านกลไกการเบิร์น EIP-1559 ในตอนแรกถูกสกัดกั้นโดย L2 ส่งผลให้ "อัตรากำไร" ของ Ethereum ถูกบีบอัดลงไปอีก นักวิเคราะห์บางรายชี้ให้เห็นว่า หากเครือข่ายหลักไม่สามารถกระตุ้นความต้องการพื้นที่บล็อกผ่านวิธีการต่างๆ เช่น การสร้างโทเค็นขนาดใหญ่ ความสามารถในการแข่งขันในระยะยาวของ Ethereum อาจตกอยู่ในความเสี่ยง

มุมมองของสถาบันยังสะท้อนถึงความกังวลนี้ด้วย CoinShares ระบุในรายงานว่า การปรับเปลี่ยนระบบเศรษฐกิจของโปรโตคอล Ethereum บ่อยครั้ง (เช่น Dencun hard fork) ก่อให้เกิดความไม่แน่นอน ขัดขวางนักลงทุนสถาบันในการสร้างโมเดลการประเมินมูลค่าที่น่าเชื่อถือ ส่งผลให้ความน่าสนใจของ Ethereum ลดน้อยลง ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2568 Standard Chartered ได้ลดเป้าหมายราคา Ethereum ในปี 2568 ลงเหลือ 4,000 ดอลลาร์ โดยอ้างถึงการลดลงเชิงโครงสร้าง

Jon Charbonneau ผู้ก่อตั้งร่วมบริษัทการลงทุนด้านคริปโต DBA กล่าวอีกด้วยว่าโมเดลการออก Ethereum ภายใต้กลไกการพิสูจน์การถือครอง (PoS) นั้นมีการแลกเปลี่ยนกันในทางพื้นฐาน และการปรับเปลี่ยนนั้นไม่น่าจะสามารถแก้ไขข้อขัดแย้งหลักได้ บนแพลตฟอร์ม X ผู้ใช้บางรายถึงกับระบุอย่างตรงไปตรงมาว่า Ethereum "โดยพื้นฐานแล้วไม่เปลี่ยนแปลงเลยนับตั้งแต่ปี 2016" มันช้าในการอัพเกรดและพลาดโอกาสในการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว และได้กลายเป็น "เหยื่อ" ของความสำเร็จของตัวเอง

ในเวลาเดียวกัน กิจกรรม Stakedrop ของ EigenLayer ก็ทำให้ตลาดผิดหวังเช่นกัน เรื่องเล่าที่ว่าผลตอบแทนจากการถือ ETH ควรได้รับการส่งเสริมผ่านการเดิมพันซ้ำนั้นไม่เป็นจริงเนื่องจากการกระจายที่ไม่เป็นธรรม ซึ่งยิ่งทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนรายใหญ่ลดลงไปอีก สัญญาณเหล่านี้ชี้ให้เห็นความเป็นจริงหนึ่งประการโดยรวม: ปัจจัยพื้นฐานของ Ethereum กำลังถูกกัดกร่อนโดยปัจจัยภายในและภายนอก และกลไกการเติบโตในอดีตก็แสดงสัญญาณของความเหนื่อยล้า มุมมองด้านลบของนักลงทุนรายใหญ่อาจเป็นปฏิกิริยาตอบสนองตามสัญชาตญาณต่อแนวโน้มนี้

สรุป

การเทขายครั้งนี้ไม่เพียงแต่เผยให้เห็นถึงการต่อสู้ดิ้นรนของ WLFI ในช่วงที่ตลาดตกต่ำเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงสถานการณ์ที่เลวร้ายยิ่งขึ้นของ Ethereum อีกด้วย ความซบเซาของการเติบโตของที่อยู่ที่ใช้งาน การเบี่ยงเบนมูลค่า L2 และสัญญาณเชิงลบรวมกันจากสถาบันต่างๆ ได้สร้างเงาให้กับปัจจัยพื้นฐานของ Ethereum และความเชื่อมั่นของนักลงทุนรายใหญ่ก็เริ่มสั่นคลอน ขั้นตอนต่อไปของ WLFI ไม่ว่าจะเป็นการขายต่อเนื่องหรือการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ จะเกิดขึ้นในเกมคู่ขนานระหว่างตลาดและนโยบาย

สำหรับนักลงทุน การไล่ตามรัศมีนั้นเป็นสิ่งที่น่าดึงดูดใจอย่างแน่นอน แต่พวกเขาจำเป็นต้องตัดสินใจอย่างใจเย็น: อนาคตของ Ethereum จะกลับมาสดใสอีกครั้งได้หรือไม่ การพนันครั้งใหญ่ของ WLFI จะไปอยู่ที่ไหน? บางทีเวลาเท่านั้นที่จะบอกคำตอบได้

ลิงค์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia