คืนแห่งความสยองขวัญจากเหตุการณ์แฟลชแครชของ ACT: เมื่อ "กลไกเบรกเกอร์วงจร" ของตลาดหลักทรัพย์กลายเป็นกระสุนขายชอร์ต

ชื่อเรื่องเดิม: "การถอดรหัส Rashomon สามตัวที่อยู่เบื้องหลังการพังทลายแบบฉับพลันของ ACT การควบคุมความเสี่ยงของการแลกเปลี่ยนได้กลายมาเป็น "ปุ่มนิวเคลียร์" แล้วหรือไม่? 》

ผู้เขียนเดิม: Frank, PANews

การปรับกฎสัญญาตามปกติของ Binance ได้เปิดเผยสิวที่เปราะบางที่สุดในตลาดคริปโตโดยไม่ได้ตั้งใจ

ในวันที่ 1 เมษายน โทเค็นที่มีมูลค่าตามราคาตลาดต่ำ เช่น ACT ลดลงครึ่งหนึ่งโดยรวมภายในครึ่งชั่วโมง ซึ่งทำให้ข้อบกพร่องร้ายแรงของกลไกการควบคุมความเสี่ยงของการแลกเปลี่ยน กลยุทธ์อัลกอริทึมของผู้สร้างตลาด และระบบนิเวศของเหรียญ MEME กลายเป็นจุดสนใจ

แม้ว่า Binance จะตอบสนองอย่างเร่งด่วนด้วยการกล่าวโทษ "นักลงทุนรายใหญ่ขาย" การระเหยอย่างรวดเร็วของการถือครองสัญญา 75% การซิงโครไนซ์ที่แม่นยำของความผันผวนของราคาหลายสกุลเงิน และการดำเนินการลึกลับของผู้สร้างตลาด Wintermute ที่ขายบนเครือข่ายหลังจาก การดิ่งลงของราคาทำให้ความเสี่ยงของอุตสาหกรรมที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นถูกเปิดเผยใน Rashomon นี้ - ในสภาพคล่องที่อ่อนแอในปัจจุบัน การแลกเปลี่ยนที่พยายามซ่อมแซมความเสี่ยงในระบบอาจกลายเป็นฟางเส้นสุดท้ายที่ทับหลังอูฐได้

โทเค็นหลายรายการลดลงรวมกันครึ่งหนึ่งภายในครึ่งชั่วโมง

เมื่อเวลา 15:32 น. ของวันที่ 1 เมษายน Binance ได้ออกประกาศเกี่ยวกับการปรับระดับเลเวอเรจและมาร์จิ้นของสัญญา U-margin ถาวรหลายรายการ ซึ่งเกี่ยวข้องกับคู่การซื้อขายหลายคู่ รวมถึง 1000SATSUSDT, ACTUSDT, PNUTUSDT, NEOUSDT และ NEOUSDC หากพิจารณาจากเนื้อหาของการปรับปรุงนี้ จะเห็นได้ว่ามีการปรับขีดจำกัดตำแหน่งและอัตราส่วนมาร์จิ้นเลเวอเรจของธุรกรรมสัญญาของโทเค็นเหล่านี้เป็นหลัก เมื่อใช้ ACT เป็นตัวอย่าง ขีดจำกัดตำแหน่งสูงสุดก่อนการปรับอยู่ที่ 4.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และหลังจากการปรับแล้ว ลดลงเหลือสูงสุด 3.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เวลาปรับที่แสดงในประกาศคือ 18:30 น.

เมื่อเวลา 18:30 น. ของวันเดียวกัน ACT ร่วงจาก 0.1899 ดอลลาร์เป็น 0.0836 ดอลลาร์ในเวลา 36 นาที ลดลงถึง 55% มันกระตุ้นให้เกิดการถกเถียงอย่างดุเดือดในตลาด

ในเวลาเดียวกันกับที่ ACT, TST, HIPPO, DEXE, PNUT และโทเค็นที่มีมูลค่าตามราคาตลาดต่ำอื่นๆ บน Binance ประสบกับภาวะ flash crash ในระดับที่แตกต่างกัน โดยการลดลงโดยทั่วไปจะอยู่ระหว่าง 20% ถึง 50% ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่า 18:30 น. เป็นจุดเริ่มต้นของการร่วงลงอย่างรวดเร็วของราคาโทเค็นหลายรายการ ซึ่งส่งผลต่อขอบเขตที่ไกลเกินกว่าโครงการเดียว และแสดงให้เห็นถึงการซิงโครไนซ์ที่ชัดเจน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การปรับเปลี่ยนนี้ก็คือ ขนาดตำแหน่งสูงสุดที่สามารถถือไว้ได้ภายใต้หลายเลเวอเรจนั้นจะเล็กลง ตัวอย่าง: ในอดีต คุณสามารถถือโทเค็นมูลค่า 1 ล้านดอลลาร์โดยใช้เลเวอเรจในระดับหนึ่ง แต่ปัจจุบัน กฎเกณฑ์ได้เปลี่ยนไป และคุณอาจถือโทเค็นได้สูงสุดเพียง 800,000 ดอลลาร์เท่านั้น หากผู้ใช้ไม่ปิดตำแหน่งอย่างจริงจัง ระบบจะปิดตำแหน่งส่วนเกินตามราคาตลาดเมื่อกฎมีผลบังคับใช้ ดังนั้นราคาสัญญาจะลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงเวลาสั้นๆ ซึ่งจะก่อให้เกิดการแย่งชิงกัน

เรื่องนี้ทำให้เกิดการพูดคุยกันมากมายบนโซเชียลมีเดีย @terryroom2014 ชี้ให้เห็นว่า "ตำแหน่งสัญญา Binance ลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อเวลา 18:30 น. และตลาดแลกเปลี่ยนได้ริเริ่มที่จะตัดตำแหน่งขนาดใหญ่ ส่งผลให้ราคาพังทลายลงมา" @yinshanguancha เชื่อว่า "ผู้สร้างตลาดถูกบังคับให้ปิดสถานะของตนเนื่องจากมีมาร์จิ้นไม่เพียงพอ และการปรับกฎเกณฑ์คือตัวกระตุ้น" ผู้ใช้ส่วนใหญ่ชี้ไปที่การปรับกฎของ Binance โดยเชื่อว่าการลดขีดจำกัดตำแหน่งทำให้เกิดการชำระบัญชีแบบบังคับ ซึ่งในทางกลับกันก็กระตุ้นให้เกิดการขายแบบตื่นตระหนกและการแย่งชิงตลาด

ผู้ใช้บางรายยังคาดเดาว่าสาเหตุน่าจะมาจากการทุ่มตลาดของ ACT โดยผู้สร้างตลาด @Web3Tinkle ชี้ให้เห็นว่าจำนวน ACT ที่ถืออยู่บน Binance ลดลง 73 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเวลาเพียง 15 นาที แสดงให้เห็นว่ากลุ่มโปรเจกต์และผู้สร้างตลาดได้ขายหุ้นและเก็บเกี่ยวผลผลิตในตลาดทันที ในการตอบสนองต่อเรื่องนี้ He Yi ผู้ก่อตั้งร่วมของ Binance กล่าวระหว่างการโต้ตอบบนแพลตฟอร์ม X ว่าเมื่อถูกถามว่าการร่วงลงของ ACT เกิดขึ้นจากการแก้ไขกฎสัญญาของ Binance หรือไม่ He Yi ตอบว่า "ทีมงานกำลังเตรียมตอบกลับพร้อมรายละเอียด"

ประมาณ 2 ชั่วโมงต่อมา Binance ได้เผยแพร่รายงานการสอบสวนเบื้องต้นเกี่ยวกับเหตุการณ์ดังกล่าว ซึ่งระบุว่าการลดลงของ ACT นั้นเกิดจากผู้ใช้ VIP 3 รายและผู้ใช้ที่ไม่ใช่ VIP 1 รายขายโทเค็น Spot มูลค่าประมาณ 1.05 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาสั้นๆ ทำให้ราคาลดลงและส่งผลให้โทเค็นอื่นๆ ลดลงด้วย โดยสรุป การตอบสนองของ Binance เชื่อว่าสาเหตุหลักของการร่วงลงในระยะสั้นนี้คือการขายนักลงทุนรายใหญ่ มากกว่าที่ Binance จะปรับกฎเกณฑ์ของตน

การควบคุมความเสี่ยงของการแลกเปลี่ยนกำลัง "แก้ไขมากเกินไป" หรือผู้สร้างตลาดกำลังล้างตำแหน่งของตนเพื่อปกป้องตัวเองหรือไม่? การล่มสลายของตลาดในครั้งนี้ทำให้ผู้คนนึกถึงการโจมตีด้วยสายฟ้า Hyperliquid ที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ เมื่อวันที่ 26 มีนาคม ตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ Hyperliquid พบกับผู้ซื้อขายที่ใช้ประโยชน์จากช่องโหว่การออกแบบสภาพคล่องและทิ้งคำสั่งขายจำนวนมหาศาลบนแพลตฟอร์มด้วยการถอนมาร์จิ้น ซึ่งเกือบจะทำให้สูญเสียเงินมากกว่า 10 ล้านเหรียญสหรัฐให้กับห้องนิรภัย Hyperliquid

Binance อาจได้รับคำเตือนจากเหตุการณ์ Hyperliquid ซึ่งพยายามควบคุมความเสี่ยงโดยการลดพารามิเตอร์ของสัญญาโทเค็นที่มีมูลค่าตามราคาตลาดต่ำ แต่ไม่เคยคาดคิดว่าจะทำให้เกิดการระเบิดสนามทุ่นระเบิดของตลาดล่วงหน้า นอกเหนือจากการปรับกฎของ Binance ที่ดูเหมือนจะเป็นตัวจุดชนวน ผู้สร้างตลาด Wintermute ยังต้องสงสัยว่าเป็นผู้กระทำความผิดที่อยู่เบื้องหลังอีกด้วย ในทางหนึ่ง ผู้สร้างตลาดคือผู้ที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดจากกฎการปรับเปลี่ยนของ Binance @CnmdRain วิเคราะห์ว่า "การปรับเปลี่ยนนี้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อผู้สร้างตลาด (MM) เนื่องจากโดยปกติแล้วผู้สร้างตลาดจะพึ่งพาการใช้เลเวอเรจสูงและตำแหน่งขนาดใหญ่เพื่อรักษาสภาพคล่องในตลาดและรับกำไรจากสเปรด"

ก่อนหน้านี้ ตามการคาดเดาของ Yu Jin นั้น Wintermute อาจเป็นผู้สร้างตลาดของ ACT (โดยได้รับโทเค็น ACT จำนวน 9.482 ล้านโทเค็นจากกระเป๋าเงินชุมชน ACT ในเดือนพฤศจิกายน 2024) หลังจากที่ ACT ร่วงลงอย่างหนัก Wintermute ก็ได้ถอนโทเค็น ACT หลายรายการออกจากการแลกเปลี่ยน Binance และขายออกไปบนเครือข่าย

ในการตอบสนองนั้น ผู้ก่อตั้ง Wintermute อย่าง Evgeny Gaevoy กล่าวว่าบริษัทไม่ได้มีส่วนร่วมในปฏิบัติการนำในการล่มสลายของเหรียญ Meme เช่น ACT และเพียงแค่ทำการเก็งกำไรจากกองทุน AMM หลังจากราคาผันผวนอย่างรุนแรงเท่านั้น เขาย้ำว่า Wintermute ไม่รับผิดชอบต่อความผันผวนของตลาดและกำลังให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับการพัฒนาที่ตามมา

เมื่อเผชิญกับความวุ่นวายดังกล่าว โครงการ ACT ก็ได้ตอบสนองเช่นกัน โดยระบุว่า ได้เปิดการสืบสวนแล้ว และกำลังทำงานร่วมกับฝ่ายที่เกี่ยวข้องเพื่อจัดการกับเรื่องนี้ และยังทำงานร่วมกับพันธมิตรที่เชื่อถือได้เพื่อพัฒนาแผนการตอบสนองอีกด้วย

การระเหยไปของหุ้น 75% สามารถอธิบายได้ด้วย "การที่นักลงทุนรายใหญ่ขายหุ้นทิ้ง" ได้หรือไม่?

จนถึงขณะนี้ ทุกฝ่ายที่เกี่ยวข้องกับอุบัติเหตุฉับพลันครั้งนี้ดูเหมือนว่าจะตอบสนองทันทีและพ้นจากความรับผิดชอบใดๆ แต่ยังคงมีคำถามอีกมากมาย

ประการแรก รายงานการสอบสวนเบื้องต้นของ Binance ดูเหมือนไม่น่าเชื่อถือ รายงานการสืบสวนของ Binance ระบุว่าการลดลงของโทเค็น ACT มีความเกี่ยวข้องกับการขายโทเค็น ACT จำนวนมากโดยผู้ใช้ VIP 3 รายและผู้ใช้ที่ไม่ใช่ VIP 1 ราย แต่สิ่งนี้ไม่ได้หมายความว่าการลดลงของเหรียญทุกเหรียญนั้นเกิดจากการขายของผู้ใช้ที่คล้ายคลึงกัน สำหรับโทเค็น ACT การขายของผู้ใช้ถือเป็นสาเหตุโดยตรงที่ทำให้ ACT ลดลง และเหตุผลเบื้องหลังโทเค็นหลายตัวดูเหมือนจะเกี่ยวข้องกับการปรับกฎเกณฑ์นี้

ข้อมูลของ CoinGlass แสดงให้เห็นว่า เมื่อเวลา 18:30 น. การถือครองสัญญา ACT ของ Binance ลดลงอย่างรวดเร็วถึง 75% และสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกันก็เกิดขึ้นกับการถือครองโทเค็นในประกาศการปรับเปลี่ยนอื่นๆ อีกหลายรายการ เรื่องนี้ยากที่จะอธิบายว่าเกิดจากการขายแบบจุดในปริมาณมากเป็นรายบุคคล

ประการที่สอง การลดลงนี้ดูเหมือนจะไม่ได้เกิดจากการปรับปรุงกฎเพียงอย่างเดียว หากพิจารณาจากแนวโน้มของโทเค็นหลายตัว จะเห็นว่า ACT มีมูลค่าลดลงมากที่สุด ขณะที่โทเค็นอื่นๆ อีกหลายตัวที่มีการปรับเปลี่ยนในลักษณะเดียวกัน เช่น 1000SATS ก็มีมูลค่าลดลงเช่นกัน แต่มูลค่าลดลงน้อยกว่า ACT มาก นอกจากนี้ DEXE ซึ่งเป็นโทเค็นอีกตัวหนึ่งที่มีการลดลงอย่างมากนั้นไม่ใช่หนึ่งในโทเค็นที่ถูกปรับในครั้งนี้ อย่างไรก็ตาม โทเค็นอย่าง MEW ซึ่งอยู่ในรายการปรับปรุงด้วย ไม่ได้ลดลงแต่อย่างใด แต่กลับกลับอยู่ในแนวโน้มขาขึ้นแทน

ประการที่สาม การจากไปของ Wintermute เป็นเรื่องบังเอิญหรือจงใจ? ในขณะที่ค่า ACT ร่วงลงอย่างหนัก Wintermute ก็ขายเหรียญ MEME ของเขาไปหลายเหรียญ และราคาของโทเค็นเหล่านี้ก็ประสบกับภาวะ flash crash ในระดับต่างๆ กัน ผู้ใช้โซเชียลมีเดียบางรายยังคาดเดาอีกว่า สาเหตุหลักของการลดลงนี้ก็คือหุ่นยนต์อัลกอริทึมของ Wintermute มีปัญหาเนื่องจากกฎเกณฑ์ โดยรวมแล้ว คำอธิบายที่ครอบคลุมมากขึ้นสำหรับการพังทลายแบบฉับพลันในระยะสั้นนี้ดูเหมือนว่าการที่ Binance ปรับเปลี่ยนกฎตำแหน่งของสัญญาโทเค็นบางตัวเป็นตัวการ ซึ่งทำให้หุ่นยนต์อัลกอริทึมของผู้สร้างตลาดบางราย เช่น Wintermute ไม่สามารถปรับเปลี่ยนได้อย่างทันท่วงที

อย่างไรก็ตาม ไม่ว่าสาเหตุที่เฉพาะเจาะจงของการเกิด Flash Crash นี้คืออะไร ตลาด/ผู้ใช้มักจะเป็นผู้ที่ต้องจ่ายเงินเสมอ

ตามข้อมูลของ Coinglass หลังจากที่ ACT เกิดการล่มสลายอย่างรวดเร็ว สัญญา ACT ถูกชำระบัญชีที่ 8.71 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งอยู่ในอันดับที่สามของเครือข่ายทั้งหมด (ต่ำกว่าเพียง Bitcoin และ Ethereum เท่านั้น) ไม่เพียงเท่านั้น ผู้ใช้ที่ถือสินค้าเฉพาะจุดยังต้องได้รับการดูแลโดยที่สินทรัพย์ของตนถูกตัดเหลือครึ่งหนึ่ง และดูเหมือนจะยากที่จะฟื้นคืนได้ในช่วงเวลาสั้นๆ

โดยรวมแล้ว สาเหตุหลักที่ทำให้เกิดเหตุการณ์แฟลชแครชครั้งนี้มีดังต่อไปนี้ ประการแรก หลังจากเหตุการณ์ Hyperliquid ตลาดแลกเปลี่ยนเริ่มให้ความสนใจกับความเสี่ยงที่ปลาวาฬขนาดยักษ์จะเข้ามาควบคุมตลาด และเริ่มทำการปรับตัว นี่ควรจะเป็นเรื่องดี แต่กลับเกิดเหตุการณ์เหยียบกันตายอีกครั้งโดยไม่ได้ตั้งใจ ประการที่สอง เนื่องมาจากการเย็นตัวของตลาด MEME โทเค็นที่เกี่ยวข้องจึงมีความเปราะบางและอ่อนไหวในแง่ของความลึกและอารมณ์ในการซื้อขาย ดังนั้น เมื่อเกิดธุรกรรมที่เกินกว่าปกติ ความจริงที่ว่าเหรียญ MEME ไม่มีการสนับสนุนมูลค่าก็จะถูกเปิดเผย

"ความหวาดกลัววันเมษาหน้าโง่" ในตลาดสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งมีมูลค่าหลายสิบล้านดอลลาร์ ในที่สุดก็สิ้นสุดลงชั่วคราวพร้อมกับ "การแบ่งความรับผิดชอบ" โดยปริยายระหว่างการแลกเปลี่ยน ผู้สร้างตลาด และฝ่ายต่างๆ ในโครงการ แต่คำเตือนที่ฝังอยู่ลึกๆ นั้นน่าตกใจมากกว่าคำเตือนที่อยู่ภายนอกมาก อาจไม่มี "ฆาตกร" ตัวจริงในเหตุการณ์แฟลชแครชครั้งนี้ แต่ก็ได้ทำลายกฎการเอาตัวรอดที่แท้จริงของตลาดคริปโตลง: ในระบบอันซับซ้อนที่สร้างขึ้นโดยสถาบันและปลาวาฬ นักลงทุนรายย่อยมักจะกลายเป็นผู้รับแบบเฉื่อยๆ ของความผันผวนของระบบ

ลิงค์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia