ชื่อเดิม: ร่างกฎหมาย GENIUS Act ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ ได้รับการลงมติเห็นชอบแล้ว สินทรัพย์เข้ารหัสใดที่จะได้รับประโยชน์จากมัน? 》

แหล่งที่มาต้นฉบับ: TechFlow

ความรู้สึกของตลาด crypto มุ่งเน้นไปที่การดำเนินการด้านกฎระเบียบอีกครั้ง

เมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม วุฒิสภาสหรัฐฯ ได้ผ่านร่างกฎหมาย GENIUS Act (U.S. Stablecoin Innovation Guidance and Establishment Act of 2025) ด้วยการลงมติตามขั้นตอนด้วยคะแนนเสียง 66 ต่อ 32 เหตุการณ์สำคัญครั้งนี้ถือเป็นจุดเริ่มต้นของการบังคับใช้กรอบการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลเสถียรของสหรัฐฯ ในเร็วๆ นี้

เนื่องจากเป็นร่างกฎหมายกำกับดูแล stablecoin ของรัฐบาลกลางฉบับสมบูรณ์ฉบับแรกของสหรัฐอเมริกา ความก้าวหน้าของ GENIUS Act จึงกระตุ้นให้เกิดการตอบสนองที่ร้อนแรงในตลาด crypto อย่างรวดเร็ว และภาคส่วน DeFi และ RWA ที่เกี่ยวข้องกับ stablecoin เป็นผู้นำตลาดในวันนี้

GENIUS Act จะกลายเป็นตัวเร่งให้เกิดตลาดกระทิงรอบใหม่หรือไม่?

ตามการคาดการณ์ของ Citibank คาดว่าตลาด Stablecoin ทั่วโลกจะมีมูลค่า 1.6 ถึง 3.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 การผ่านร่างกฎหมายดังกล่าวทำให้มี "การปฏิบัติตาม" มากขึ้นในด้านคุณภาพและการพัฒนาของ stablecoin และบริษัทดั้งเดิมก็มีเหตุผลสมเหตุสมผลมากขึ้นในการเข้ามามีส่วนร่วม ตลาดคาดหวังว่าการเข้ามาของเงินทุนเพิ่มเติมจะทำให้เกิด "การหลั่งไหล" และฉีดสภาพคล่องใหม่เข้าสู่สินทรัพย์เข้ารหัสที่เกี่ยวข้อง

แต่ก่อนหน้านั้น คุณควรทำความเข้าใจอย่างน้อยที่สุดว่าร่างกฎหมายมีเนื้อหาเกี่ยวกับอะไร และแรงจูงใจทางกฎหมายที่อยู่เบื้องหลัง เพื่อให้มีเหตุผลที่น่าเชื่อถือยิ่งขึ้นในการเลือกสินทรัพย์เข้ารหัสที่เกี่ยวข้อง

จาก “การเติบโตอย่างรวดเร็ว” สู่การสร้างมาตรฐาน

GENIUS Act แปลตรงตัวว่า “Genius Act” แต่จริง ๆ แล้วเป็นคำย่อของ “Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025”

พูดให้เข้าใจง่ายๆ ก็คือ มันเป็นเอกสารทางนิติบัญญัติระดับชาติของสหรัฐอเมริกา เหตุผลที่ตลาดให้ความสนใจก็คือ นี่เป็นร่างกฎหมายกำกับดูแลที่ครอบคลุมระดับรัฐบาลกลางฉบับแรกเกี่ยวกับ stablecoin ในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ ก่อนหน้านี้ Stablecoins และ cryptocurrencies มักจะอยู่ในพื้นที่สีเทาอ่อนๆ เสมอ:

คุณสามารถทำสิ่งใดก็ได้ เว้นแต่กฎหมายจะห้ามไว้โดยชัดเจน แต่ไม่มีกฎเกณฑ์ชัดเจนในกฎหมายที่จะบอกคุณว่า "ต้องทำอย่างไร"

เป้าหมายของ GENIUS Act คือการมอบความชอบธรรมและความปลอดภัยให้กับตลาด stablecoin ผ่านกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจน ในขณะเดียวกันก็เสริมสร้างตำแหน่งที่โดดเด่นของเงินดอลลาร์ในระบบการเงินดิจิทัล

โดยสรุป เนื้อหาหลักของร่างกฎหมายมีดังนี้:

· ข้อกำหนดในการสำรอง: ผู้ที่ออก Stablecoin จะต้องได้รับการหนุนหลังด้วยการสำรอง 100% และสินทรัพย์สำรองจะต้องเป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง เช่น ดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะสั้น และจะต้องเปิดเผยองค์ประกอบสำรองรายเดือน

· ระดับการกำกับดูแล: ผู้ออกหลักทรัพย์รายใหญ่ที่มีมูลค่าตลาดมากกว่า 10,000 ล้านดอลลาร์ (เช่น Tether และ Circle) อยู่ภายใต้การกำกับดูแลโดยตรงจากระบบธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือสำนักงานผู้ควบคุมสกุลเงิน (OCC) ในขณะที่ผู้ออกหลักทรัพย์รายย่อยสามารถอยู่ภายใต้การกำกับดูแลจากรัฐได้

· ความโปร่งใสและการปฏิบัติตาม: การตลาดที่ให้ข้อมูลที่เข้าใจผิด (เช่น การอ้างว่า stablecoin นั้นได้รับการรับประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯ) เป็นสิ่งต้องห้าม และผู้จัดทำจำเป็นต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดต่อต้านการฟอกเงิน (AML) และรู้จักลูกค้าของคุณ (KYC) ผู้ออกหลักทรัพย์ที่มูลค่าตลาดมากกว่า 50,000 ล้านเหรียญสหรัฐจะต้องตรวจสอบงบการเงินเป็นประจำทุกปีเพื่อให้แน่ใจถึงความโปร่งใส

ซึ่งหมายความว่าทัศนคติของสหรัฐฯ ต่อ Stablecoin นั้นเป็นมิตร แต่ข้อกำหนดเบื้องต้นคือ Stablecoin จะต้องสำรองไว้เป็นเงินดอลลาร์สหรัฐ และต้องเป็นไปตามข้อกำหนดด้านความเปิดเผยและความโปร่งใส เมื่อมองย้อนกลับไปที่ประวัติศาสตร์ การถือกำเนิดของ GENIUS Act ไม่ได้เกิดขึ้นในชั่วข้ามคืน แต่เป็นผลจากการสำรวจการกำกับดูแล stablecoin ของสหรัฐอเมริกาในช่วงหลายปีที่ผ่านมา นอกจากนี้ เรายังได้จัดเรียงไทม์ไลน์ทั้งหมดของร่างกฎหมายฉบับนี้อย่างรวดเร็วเพื่อช่วยให้คุณเข้าใจภูมิหลังและแรงจูงใจของร่างกฎหมายได้อย่างรวดเร็ว:

ตลาด Stablecoin กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว แต่ความเสี่ยงที่เกิดจากการขาดการกำกับดูแลกำลังมีความโดดเด่นเพิ่มมากขึ้น ตัวอย่างเช่น การล่มสลายของสกุลเงินดิจิทัลเสถียรอย่าง UST ในปี 2022 เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการกำกับดูแลที่ชัดเจน

ในช่วงต้นปี 2023 คณะกรรมการบริการทางการเงินของสภาได้เสนอร่างพระราชบัญญัติ STABLE เพื่อพยายามสร้างกรอบการกำกับดูแลสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ แต่ร่างพระราชบัญญัติดังกล่าวไม่ผ่านการพิจารณาของวุฒิสภาเนื่องจากความขัดแย้งระหว่างสองพรรค

เมื่อวันที่ 4 กุมภาพันธ์ 2025 วุฒิสมาชิก Bill Hagerty ร่วมกับสมาชิกรัฐสภาจากทั้งสองพรรค เช่น Kirsten Gillibrand และ Cynthia Lummis ได้เสนอร่างพระราชบัญญัติ GENIUS อย่างเป็นทางการ ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อสร้างความสมดุลระหว่างนวัตกรรมและการกำกับดูแล เมื่อวันที่ 13 มีนาคม ร่างกฎหมายดังกล่าวผ่านคณะกรรมาธิการธนาคารของวุฒิสภาด้วยคะแนนเสียง 18 ต่อ 6 คะแนน แสดงให้เห็นถึงการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งจากทั้งสองฝ่าย

อย่างไรก็ตาม การลงคะแนนเสียงเป็นเอกฉันท์ครั้งแรกเมื่อวันที่ 8 พฤษภาคมล้มเหลว เนื่องจากไม่ถึงเกณฑ์ 60 เสียง (48-49) และสมาชิกรัฐสภาจากพรรคเดโมแครตบางคน (เช่น เอลิซาเบธ วาร์เรน) กังวลว่าร่างกฎหมายดังกล่าวอาจเป็นประโยชน์ต่อโครงการคริปโตของตระกูลทรัมป์ (เช่น สเตเบิลคอยน์มูลค่า 1 ดอลลาร์สหรัฐ) โดยเชื่อว่ามีความขัดแย้งทางผลประโยชน์

หลังจากการแก้ไขแล้ว ร่างกฎหมายได้เพิ่มเงื่อนไขที่จำกัดสำหรับบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่และขจัดข้อกังวลของนักกฎหมายบางคนเกี่ยวกับความขัดแย้งทางผลประโยชน์ ท้ายที่สุดร่างกฎหมายดังกล่าวได้รับการผ่านด้วยการลงคะแนนตามขั้นตอนด้วยคะแนน 66 ต่อ 32 เมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม และคาดว่าจะได้รับการผ่านด้วยการลงคะแนนเสียงข้างมากในวุฒิสภาเร็วๆ นี้

ดังนั้น ความสำคัญของกฎหมายที่มาถึงจุดนี้คืออะไร?

ประการแรก ตลาดต้องการความแน่นอน การผ่านร่างกฎหมายดังกล่าวถือเป็นการเปลี่ยนผ่านตลาด stablecoin ของสหรัฐฯ จาก "การเติบโตแบบรวดเร็ว" ไปสู่การสร้างมาตรฐาน ซึ่งจะช่วยเติมเต็มช่องว่างด้านกฎระเบียบที่มีมายาวนานและมอบความแน่นอนให้กับตลาด

ประการที่สอง เป็นที่ชัดเจนว่าตำแหน่งของเงินดอลลาร์สหรัฐจะได้รับการเสริมความแข็งแกร่งผ่านสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งภายใต้แรงกดดันการแข่งขันของเงินหยวนดิจิทัลของจีนและกฎข้อบังคับ MiCA ของสหภาพยุโรป

ในที่สุด ความก้าวหน้าของ GENIUS Act อาจช่วยนำทางไปสู่การออกกฎหมายตลาดคริปโตที่กว้างขึ้น (เช่น พระราชบัญญัติโครงสร้างตลาด) และส่งเสริมการบูรณาการของอุตสาหกรรมคริปโตกับการเงินแบบดั้งเดิม ดังนั้น ตอนนี้คุณจะมีฐานทางกฎหมายในการก้าวออกจากวงจรนี้แล้ว

สินทรัพย์ crypto ของผู้ถือผลประโยชน์

บทบัญญัติหลักของ GENIUS Act ส่งผลโดยตรงต่อระบบนิเวศ stablecoin และส่งผลกระทบต่อตลาด crypto ทั้งหมดผ่านปฏิกิริยาลูกโซ่ กรอบการกำกับดูแลนี้จะไม่เพียงแต่เปลี่ยนโครงสร้างอุตสาหกรรม Stablecoin เท่านั้น แต่จะส่งผลต่อคริปโตหลายตัว เช่น DeFi, บล็อคเชนเลเยอร์ 1 และ RWA ผ่านทางการใช้งาน Stablecoin ในวงกว้างอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม โครงการบางโครงการในบางเส้นทางไม่เป็นไปตามข้อกำหนดทางกฎหมายของพระราชบัญญัติฯ อย่างครบถ้วน หากจะถือว่าพระราชบัญญัตินี้เป็นประโยชน์ จำเป็นต้องมีการปรับปรุงให้สอดคล้องกันในด้านการออกแบบผลิตภัณฑ์และการดำเนินธุรกิจ

เราได้จัดเรียงโครงการขนาดใหญ่บางส่วนและระบุผลประโยชน์และจุดปรับปรุงดังต่อไปนี้

ผู้ให้บริการ stablecoin แบบรวมศูนย์:

ข้อกำหนดสำรองของกฎหมาย (สินทรัพย์สภาพคล่อง 100% จำเป็นสำหรับการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ) และข้อกำหนดด้านความโปร่งใส (เช่น การเปิดเผยข้อมูลรายเดือน) เป็นประโยชน์สูงสุดสำหรับ stablecoin แบบรวมศูนย์ Stablecoin เหล่านี้ได้ตอบสนองความต้องการโดยพื้นฐานแล้ว และกฎระเบียบที่ชัดเจนจะดึงดูดกองทุนสถาบันต่างๆ ให้เข้ามาในตลาดและขยายการใช้งานในธุรกรรมและการชำระเงิน

$USDT (Tether): USDT เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าตลาดสูงสุด (มูลค่าตลาดประมาณ 130 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025) ประมาณ 60% ของเงินสำรองเป็นพันธบัตรระยะสั้นของกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ (ประมาณ 78,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และ 40% เป็นเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด (แหล่งที่มาของข้อมูล: รายงานความโปร่งใสไตรมาสแรกของปี 2025 ของ Tether)

GENIUS Act กำหนดให้สินทรัพย์สำรองต้องเป็นพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นหลัก ซึ่ง Tether ได้ปฏิบัติตามอย่างเคร่งครัด และมาตรการความโปร่งใส (เช่น การตรวจสอบรายไตรมาส) ยังเป็นไปตามข้อกำหนดของพระราชบัญญัตินี้ด้วย อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญคือ การใช้ USDT มักจะมีองค์ประกอบของอุตสาหกรรมสีเทา (เช่น การฉ้อโกงออนไลน์) เสมอมา และจะต้องปรับธุรกิจให้เข้ากับกฎระเบียบอย่างไรจึงเป็นประเด็นต่อไปที่ต้องพิจารณา

$USDC (วงกลม): USDC มีมูลค่าตลาดประมาณ 6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยสำรองร้อยละ 80 เป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น (ประมาณ 48 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) และร้อยละ 20 เป็นเงินสด (แหล่งที่มาของข้อมูล: รายงานรายเดือน Circle เดือนพฤษภาคม 2025) Circle จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกาและให้ความร่วมมืออย่างแข็งขันกับกฎระเบียบ (เช่น การสมัคร IPO ในปี 2024) และสำรองของบริษัทก็ปฏิบัติตามข้อกำหนดของร่างกฎหมายอย่างเต็มรูปแบบ การผ่านร่างกฎหมายดังกล่าวอาจทำให้ USDC กลายเป็น Stablecoin ที่สถาบันต่างๆ เลือกใช้ โดยเฉพาะในด้าน DeFi (USDC คิดเป็น 30% ของ DeFi ในปี 2025) และคาดว่าส่วนแบ่งการตลาดจะเพิ่มขึ้นอีก

Stablecoin แบบกระจายอำนาจ:

$MKR (MakerDAO, ผู้ออก DAI): DAI เป็น stablecoin แบบกระจายอำนาจที่ใหญ่ที่สุด (มูลค่าตลาดประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งออกผ่านสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีหลักประกันส่วนเกิน (เช่น ETH) ประมาณ 10% ของสำรองปัจจุบันเป็นพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (ประมาณ 900 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) โดยมีสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลักประกัน (แหล่งที่มาของข้อมูล: รายงาน MakerDAO พฤษภาคม 2025) ข้อกำหนดที่เข้มงวดของ GENIUS Act เกี่ยวกับสินทรัพย์สำรองอาจเป็นความท้าทายสำหรับ DAI แต่หาก MakerDAO เพิ่มอัตราส่วนสำรองของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็จะสามารถได้รับประโยชน์จากการเติบโตของตลาดโดยรวม ผู้ถือ $MKR จะสามารถได้รับกำไรจากการใช้งาน DAI ที่เพิ่มขึ้น (รายได้ต่อปีของโปรโตคอล MakerDAO ประมาณ 200 ล้านดอลลาร์ในปี 2025)

$FXS (Frax Finance, ออก FRAX): FRAX มีมูลค่าตามราคาตลาดประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ และใช้กลไกตามอัลกอริทึมบางส่วน (หลักประกัน 50%, อัลกอริทึม 50%) โดยสินทรัพย์ตามหลักประกันประมาณ 15% เป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (ประมาณ 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) หาก Frax ปรับตัวไปใช้โมเดลที่มีหลักประกันเต็มรูปแบบและเพิ่มสัดส่วนหนี้ของสหรัฐฯ ก็จะได้รับประโยชน์จากการขยายตลาด แต่กลไกอัลกอริธึมของบริษัทอาจเผชิญกับแรงกดดันจากหน่วยงานกำกับดูแล เนื่องจากร่างกฎหมายไม่ได้คุ้มครองสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพตามอัลกอริธึม

$ENA (Ethena Labs, ออก USDe): USDe มีมูลค่าทางการตลาดประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และออกผ่านกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงและสร้างรายได้ของ ETH สำรองเงินเพียง 5% เท่านั้นที่เป็นพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (ประมาณ 70 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)

กลยุทธ์ของพวกเขาอาจต้องได้รับการปรับเปลี่ยนอย่างมากเพื่อให้สอดคล้องกับร่างกฎหมาย หากประสบความสำเร็จพวกเขาสามารถได้รับประโยชน์จากการเติบโตของตลาด แต่ก็มีความเสี่ยง

การซื้อขาย/การให้ยืม DeFi

$CRV (Curve Finance): Curve มุ่งเน้นไปที่การซื้อขาย stablecoin (TVL ประมาณ 2 พันล้านเหรียญสหรัฐในปี 2025) และ 70% ของกลุ่มสภาพคล่องเป็นคู่การซื้อขาย stablecoin (เช่น USDT/USDC) การใช้งาน stablecoins ที่เพิ่มขึ้นซึ่งขับเคลื่อนโดย GENIUS Act จะเพิ่มปริมาณการซื้อขายของ Curve โดยตรง (ปัจจุบันปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันประมาณ 300 ล้านเหรียญสหรัฐ) และผู้ถือ $CRV จะได้รับประโยชน์ผ่านค่าธรรมเนียมธุรกรรม (ผลตอบแทนประจำปีประมาณ 5%) และสิทธิในการกำกับดูแล หากตลาด Stablecoin ยังคงเติบโตต่อไปตามที่ Citi คาดการณ์ไว้ TVL ของ Curve อาจเพิ่มขึ้นอีก 20%

$UNI (Uniswap): Uniswap เป็น DEX เอนกประสงค์ (TVL ~$5 พันล้านในปี 2025) โดยคู่การซื้อขาย stablecoin (เช่น USDC/ETH) คิดเป็น 30% ของสภาพคล่อง การเพิ่มขึ้นของกิจกรรมการซื้อขาย stablecoin ที่เกิดจากร่างกฎหมายดังกล่าวจะส่งผลดีต่อ Uniswap โดยอ้อม แต่ผลประโยชน์ที่ได้รับจะน้อยกว่า Curve (เนื่องจากธุรกิจของ Uniswap มีการกระจายอำนาจมากกว่า) ผู้ถือ $UNI สามารถได้รับประโยชน์จากค่าธรรมเนียมธุรกรรม (ประมาณ 3% ต่อปี)

$AAVE (Aave): Aave เป็นโปรโตคอลการกู้ยืมที่ใหญ่ที่สุด (TVL ประมาณ 10,000 ล้านเหรียญสหรัฐในปี 2025) และสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (เช่น USDC, DAI) คิดเป็นประมาณ 40% ของกลุ่มการกู้ยืม การผ่านร่างกฎหมายดังกล่าวจะดึงดูดผู้ใช้งานให้ใช้ stablecoin เพื่อการกู้ยืมมากขึ้น (เช่น การกู้ยืม ETH โดยจำนำ USDC) และปริมาณเงินฝากและการกู้ยืมของ Aave อาจเพิ่มขึ้นอีก (ขึ้นอยู่กับแนวโน้มในปัจจุบัน) ผู้ถือ $AAVE ได้รับประโยชน์จากทั้งรายได้จากโปรโตคอล (รายได้ประมาณ 150 ล้านดอลลาร์ต่อปีในปี 2025) และมูลค่าโทเค็นที่เพิ่มขึ้น

$COMP（Compound）： TVL ของ Compound อยู่ที่ประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยการให้กู้ยืมสกุลเงิน stablecoin คิดเป็นประมาณ 35% คล้ายกับ Aave การเพิ่มขึ้นของการให้กู้ยืมสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพจะส่งผลดีต่อ Compound แต่ด้วยส่วนแบ่งการตลาดและอัตราการสร้างสรรค์นวัตกรรมที่ต่ำกว่า Aave ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นสำหรับ $COMP อาจค่อนข้างเล็ก

Yield Protocol

$PENDLE (Pendle): Pendle มุ่งเน้นไปที่การสร้างโทเค็นผลตอบแทน (TVL ประมาณ 500 ล้านเหรียญสหรัฐในปี 2025) และมักใช้ stablecoin ในกลยุทธ์ผลตอบแทน (เช่น USDC yield pool ซึ่งปัจจุบันมีผลตอบแทนต่อปีประมาณ 3%) การเติบโตของตลาด stablecoin ที่ขับเคลื่อนโดยร่างกฎหมายจะเพิ่มโอกาสในการสร้างรายได้ของ Pendle (เช่น ผลตอบแทนอาจเพิ่มขึ้นเป็น 5%) และผู้ถือ $PENDLE อาจได้รับประโยชน์จากการเติบโตของรายได้จากโปรโตคอล (รายได้ต่อปีประมาณ 30 ล้านดอลลาร์ในปี 2025)

เลเยอร์ 1

$ETH (Ethereum): Ethereum โฮสต์ stablecoin และกิจกรรม DeFi 90% (DeFi TVL เกิน 100 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025) การใช้งาน stablecoins ที่เพิ่มขึ้นอันเป็นผลมาจากร่างกฎหมายดังกล่าวจะส่งผลให้ปริมาณธุรกรรมบนเครือข่ายของ Ethereum สูงขึ้น (ปัจจุบันรายได้จากค่าธรรมเนียมแก๊สอยู่ที่ประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ต่อปี) และมูลค่าของ $ETH อาจเพิ่มขึ้นเนื่องจากความต้องการที่เพิ่มขึ้น

$TRX（Tron）： Tron เป็นเครือข่ายที่สำคัญสำหรับการหมุนเวียนของ stablecoin ข้อมูลสาธารณะแสดงให้เห็นว่าการหมุนเวียนของ USDT บนเครือข่าย Tron จะมีมูลค่าประมาณ 6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 คิดเป็น 46% ของ USDT ทั้งหมด การเพิ่มขึ้นของการใช้งาน stablecoins ที่ขับเคลื่อนโดยร่างกฎหมายนี้อาจเพิ่มกิจกรรมบนเครือข่ายของ Tron

$SOL (Solana): Solana ได้กลายมาเป็นแพลตฟอร์มที่สำคัญสำหรับ stablecoins และ DeFi เนื่องจากมีปริมาณงานสูงและต้นทุนต่ำ (TVL อยู่ที่ประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 และการหมุนเวียน USDC บนเชนอยู่ที่ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) การใช้งาน stablecoin ที่เพิ่มขึ้นจะผลักดันกิจกรรม DeFi บน Solana (ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ ~1 พันล้านเหรียญสหรัฐต่อวัน) และ $SOL ก็จะได้ประโยชน์จากกิจกรรมบนเครือข่ายที่เพิ่มขึ้น

$SUI (Sui): Sui เป็นเลเยอร์ 1 ที่กำลังเกิดขึ้นใหม่ (TVL ประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2568) ที่รองรับแอปพลิเคชันที่เกี่ยวข้องกับ stablecoin (เช่น stablecoin ของ Thala และ DEX) การเติบโตของระบบนิเวศ Stablecoin ที่ขับเคลื่อนโดยร่างกฎหมายจะดึงดูดโครงการต่างๆ เข้ามาใช้งานบน Sui มากขึ้น และ $SUI อาจได้รับประโยชน์จากกิจกรรมที่เพิ่มขึ้นของระบบนิเวศ (ปัจจุบันมีผู้ใช้งานใช้งานจริงประมาณ 500,000 รายต่อวัน)

$APT (Aptos): Aptos ยังเป็น Layer 1 ที่กำลังเกิดใหม่ (TVL ประมาณ 800 ล้านเหรียญสหรัฐในปี 2025) และระบบนิเวศของมันรองรับการชำระเงินด้วย stablecoin การหมุนเวียนของ stablecoin ที่เพิ่มขึ้นจะผลักดันการชำระเงินและแอปพลิเคชัน DeFi สำหรับ Aptos และ $APT อาจได้รับประโยชน์จากการเติบโตของผู้ใช้งาน

เส้นทางการชำระเงิน

$XRP (Ripple): XRP มุ่งเน้นไปที่การชำระเงินข้ามพรมแดน (ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2568) และต้นทุนต่ำและลักษณะประสิทธิภาพสูงสามารถเสริมความแข็งแกร่งให้กับ stablecoin ได้ ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนของ stablecoin ที่ขับเคลื่อนโดยร่างกฎหมาย (เช่น USDC สำหรับการชำระเงินระหว่างประเทศ) จะช่วยเพิ่มกรณีการใช้งานของ XRP โดยอ้อม (เช่น สกุลเงินสะพาน) และ $XRP อาจได้รับประโยชน์จากความต้องการในการชำระเงินที่เพิ่มขึ้น

$XLM (Stellar): Stellar มุ่งเน้นไปที่การชำระเงินข้ามพรมแดน (ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันประมาณ 500 ล้านเหรียญสหรัฐในปี 2025) และได้ร่วมมือกับ IBM เพื่อเปิดตัวโครงการ World Wire โดยใช้ stablecoin เป็นสินทรัพย์สะพานเชื่อม

Oracle

$LINK + $PYTH: Oracle ให้ข้อมูลราคาสำหรับ stablecoin และ DeFi การขยายตัวของตลาด Stablecoin ที่ขับเคลื่อนโดยร่างกฎหมายดังกล่าวจะเพิ่มความต้องการข้อมูลราคาแบบเรียลไทม์ของ DeFi และปริมาณการเรียกข้อมูลบนเครือข่ายอาจเพิ่มขึ้น

แต่สิ่งนี้เป็นเหมือนการขยายตรรกะที่เอื้ออำนวยของภาคส่วนมากกว่าจะเป็นความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งอย่างสมบูรณ์

RWA

$ONDO (Ondo Finance): บริษัทมุ่งเน้นการแปลงสินทรัพย์ที่มีรายได้คงที่ เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเป็นโทเค็น ผลิตภัณฑ์หลักของบริษัทอย่าง USDY (โทเค็นที่มีรายได้คงที่ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ) ได้รับการออกบนเครือข่ายต่างๆ เช่น Solana และ Ethereum (USDY จะหมุนเวียนอยู่ที่ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2568) GENIUS Act กำหนดให้สำรอง stablecoin ต้องถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งส่งผลดีต่อธุรกิจการสร้างโทเค็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของ Ondo โดยตรง USDY อาจกลายเป็นหนึ่งในสินทรัพย์สำรองที่ผู้ถือ Stablecoin นิยมใช้ นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นของการหมุนเวียนของ stablecoin จะผลักดันให้นักลงทุนรายย่อยและสถาบันต่างๆ เข้ามาซื้อ USDY ผ่าน USDC ความต้องการโทเค็นสินทรัพย์ของ Ondo อาจเพิ่มขึ้น และผู้ถือ $ONDO จะได้รับประโยชน์

ดอลลาร์สหรัฐฯ กับแผนการสมคบคิดที่ยิ่งใหญ่กว่า

การผลักดันกฎหมาย stablecoin ของสหรัฐอเมริกาอาจถือได้ว่าเป็น “แผนการสมคบคิด” เช่นกัน

ประการหนึ่ง สหรัฐฯ ต้องการนโยบายดอลลาร์ที่อ่อนค่าเพื่อเพิ่มการส่งออก แต่อีกด้านหนึ่ง ก็ไม่ต้องการสละสถานะของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินระดับโลกไป

โดยการสนับสนุนการพัฒนาของ stablecoins สหรัฐฯ ได้ขยายอิทธิพลของเงินดอลลาร์สหรัฐในระดับโลกแบบดิจิทัลโดยไม่เพิ่มภาระผูกพันของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปัจจุบัน 99% ของ stablecoins เชื่อมโยงกับเงินดอลลาร์สหรัฐ

ในเวลาเดียวกัน ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบที่กำหนดให้ Stablecoins จำเป็นต้องถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นไว้เป็นสำรองนั้น ได้พบผู้ซื้อหนี้สหรัฐฯ รายใหม่ได้อย่างชาญฉลาด เช่นเดียวกับขนาดการถือครองหนี้สหรัฐฯ ของ Tether ที่ได้แซงหน้าประเทศพัฒนาแล้วหลายๆ ประเทศแล้ว

นโยบายนี้ไม่เพียงแต่รักษาอำนาจเหนือเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในระดับโลกเท่านั้น แต่ยังช่วยหาผู้ซื้อที่น่าเชื่อถือสำหรับหนี้มหาศาลของสหรัฐฯ ซึ่งอาจกล่าวได้ว่าเป็นการฆ่านกสองตัวด้วยหินก้อนเดียว

การผ่านร่างกฎหมาย GENIUS ถือเป็นก้าวสำคัญในตลาดสกุลเงินดิจิทัลอย่างไม่ต้องสงสัย การผูก Stablecoins และหนี้ของสหรัฐฯ เข้าด้วยกันนั้นจะเปิดทางใหม่ในการสานต่ออำนาจสูงสุดของดอลลาร์สหรัฐฯ ในขณะเดียวกันก็ส่งเสริมความเจริญรุ่งเรืองโดยรวมของระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัล

อย่างไรก็ตาม "การสมคบคิด" นี้ก็เป็นดาบสองคมเช่นกัน แม้ว่าจะนำมาซึ่งโอกาส แต่การพึ่งพาหนี้ของสหรัฐฯ สูง การระงับนวัตกรรม DeFi ที่อาจเกิดขึ้น และความไม่แน่นอนของการแข่งขันระดับโลกอาจกลายเป็นอันตรายที่ซ่อนอยู่ในอนาคต

อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนยังคงเป็นก้าวสำคัญสำหรับตลาดสกุลเงินดิจิทัล

ความเสี่ยงอาจมีความไม่แน่นอน แต่ผู้เข้าร่วมกำลังรอให้ตลาดกระทิงมาถึง

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia