มุมมอง: ตลาดหุ้นสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับ "ตลาดหมีแฝง" หากแรงกดดันมหภาคผ่อนคลายลงอาจนำมาซึ่งโอกาสครั้งประวัติศาสตร์

ข่าว BlockBeats วันที่ 18 ตุลาคม The Kobeissi Letter ระบุว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับ "ตลาดหมีแฝงในตลาดกระทิง" แม้ว่าดัชนี S&P 500 จะอยู่ห่างจากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์เพียงประมาณ 2% แต่หุ้นส่วนใหญ่ในดัชนีได้ปรับตัวลงอย่างชัดเจนแล้ว สถาบันดังกล่าวเห็นว่าแรงกดดันมหภาคได้กดดันการประเมินมูลค่าหุ้น ขณะที่บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่พยุงดัชนีให้ปรับขึ้นยังมีพื้นฐานการเติบโตของกำไร หุ้น S&P 500 จำนวน 84% ปรับตัวลงอย่างน้อย 10% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 59% ปรับตัวลงอย่างน้อย 20% 41% ปรับตัวลงเกิน 30% และ 17% ปรับตัวลงเกิน 50% ขณะที่การปรับขึ้นของดัชนีกระจุกตัวสูงอยู่ในบริษัทเพียงไม่กี่แห่ง

สถาบันดังกล่าวชี้ว่าความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของตลาดได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อต้นปีนักลงทุนคาดว่าเฟดจะลดดอกเบี้ยอย่างน้อยสามครั้งในปี 2026 รวม 75 เบซิสพอยต์ ปัจจุบันเฟดได้ขึ้นดอกเบี้ยแล้วหนึ่งครั้ง และตลาดยังคาดว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอีกสามครั้งภายในเดือนมิถุนายน 2027 ท่ามกลางราคาน้ำมันที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์และเงินเฟ้อใกล้ 4% ดัชนี S&P 500 ยังคงทรงตัวใกล้จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์

หนึ่งในเหตุผลที่มองในแง่บวกคือการเติบโตของกำไร อัตราการเติบโตของกำไรโดยรวมของ S&P 500 ในไตรมาสที่สองของปี 2026 อยู่ที่ 52% ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2021 ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้นของ NVIDIA ปรับขึ้น 21% แต่ค่าพี/อีลูดลง 46% ปัจจุบันค่าพี/อีคาดการณ์อยู่ที่ประมาณ 24 เท่า ใกล้เคียงกับ 22 เท่าของ S&P 500 สถาบันดังกล่าวเห็นว่าหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่ขับเคลื่อนการปรับขึ้นของดัชนียังคงสะท้อนส่วนลดมหภาคในระดับสูง และความเข้มข้นของตลาดในปัจจุบันเป็นผลดีต่อ S&P 500 หรืออย่างน้อยก็ยังไม่ก่อให้เกิดปัญหาในขณะนี้

สำหรับแนวโน้มในอนาคต สถาบันดังกล่าวเห็นว่าหากสงครามอิหร่านมีสัญญาณสิ้นสุดลงและวิกฤตพลังงานโลกคลี่คลายลง ราคาพลังงานและความคาดหวังเงินเฟ้ออาจปรับตัวลงตามมา เฟดอาจเปลี่ยนไปใช้นโยบายผ่อนคลายมากขึ้น ซึ่งจะผลักดันให้ส่วนลดการประเมินมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีลดลงและการปรับขึ้นแพร่กระจายไปยังหุ้นอื่นๆ มากขึ้น พร้อมกันนี้ยังระบุว่าหากสงครามอิหร่านไม่เคยเกิดขึ้น S&P 500 อาจอยู่เหนือระดับ 9,000 จุดแล้ว