มุมมอง: ความเสี่ยงที่ MicroStrategy อาจถูกตัดออกจาก MSCI อาจถูก priced in ล่วงหน้าแล้ว หาก mNAV สุทธิของ MSTR ลดลงต่ำกว่า 1 จะเป็นโอกาส

ข่าว BlockBeats วันที่ 17 ตุลาคม KOL สายคริปโต CM แสดงความเห็นว่า ตลาดอาจได้สะท้อนผลกระทบจากการที่ MSCI ตัด MicroStrategy (Strategy) ออกไปล่วงหน้าแล้ว เมื่อแรงขายแบบพาสซีฟเกิดขึ้นจริง ราคาหุ้น MSTR อาจไม่จำเป็นต้องปรับตัวลงแรงไปกว่านี้อีก โดย MSTR ปิดตลาดเมื่อวานนี้ลดลง 9.56%

ปัจจุบันการประเมินมูลค่า MSTR ในตลาดมีเกณฑ์การวัดที่แตกต่างกัน mNAV ทั่วไปคืออัตราส่วนระหว่างมูลค่าตลาดของหุ้นบริษัทกับมูลค่าของ BTC ที่ถือครอง ขณะที่ net mNAV พิจารณาปัจจัยอย่างหุ้นบุริมสิทธิและหนี้สินด้วย สะท้อนสถานะของราคาหุ้นเมื่อเทียบกับมูลค่า BTC สุทธิต่อหุ้น กรณีที่ net mNAV ลดลงต่ำกว่า 1 เกิดขึ้นได้น้อย ซึ่งมักหมายความว่าตลาดเริ่มกังวลเกี่ยวกับสถานะการดำเนินงานของบริษัทหรือตรรกะการประเมินมูลค่า

ยกตัวอย่างในเดือนมิถุนายนของปีนี้ ตลาดเคยกังวลว่า Strategy จะมีหนี้สินมากกว่าสินทรัพย์ จากเงินสำรองสดที่ตึงตัวและราคา BTC ที่ปรับตัวลง ทำให้ net mNAV เคยเผชิญแรงกดดัน แต่ปัจจุบัน Strategy มีเงินสำรองสดที่เพียงพอ ในทางทฤษฎีสามารถครอบคลุมค่าใช้จ่ายเงินปันผลในอีกประมาณสามปีข้างหน้าได้ และราคา BTC ยังคงสูงกว่าต้นทุนการถือครองที่ประมาณ 75,000 ดอลลาร์ ดังนั้นความน่าจะเป็นที่ net mNAV จะลดลงแตะ 1 อีกครั้งจึงไม่สูงนัก หากถึงตอนนั้นลดลงต่ำกว่า 1 ก็อาจกลายเป็นโอกาสในการลงทุนแทน