นักวิเคราะห์โต้แย้งข้อโต้แย้งที่ว่า "คูน้ำป้องกันสภาพคล่องของ Ethereum พังทลาย" โดยชี้ว่า ETH ยังคงมีมูลค่าเป็นสินทรัพย์สำรอง และ 36% ของอุปทานถูกสเตกแล้ว

ข่าว BlockBeats วันที่ 10 ตุลาคม นักวิเคราะห์จาก Blockworks อย่าง Jake Koch-Gallup ได้โพสต์โต้แย้งมุมมองที่ว่า Ethereum กำลังสูญเสียคูเมืองด้านสภาพคล่อง โดยเห็นว่าแม้ความสามารถในการcaptureมูลค่าของ ETH และส่วนแบ่งตลาด stablecoin จะเผชิญกับข้อกังขา แต่คุณสมบัติการเป็นสินทรัพย์สำรอง ระบบนิเวศ Layer 2 และระดับการนำไปใช้โดยสถาบัน ยังคงเป็นข้อได้เปรียบในการแข่งขันระยะยาว

สำหรับปัญหาที่รายได้บนเชนของ Ethereum อยู่ในระดับต่ำ Jake ชี้ให้เห็นว่าการประเมินมูลค่าของ ETH ไม่ได้ขึ้นอยู่กับมูลค่าเศรษฐกิจที่แท้จริง (REV) เพียงอย่างเดียว แต่ยังรวมถึงส่วนเพิ่มจากสินทรัพย์สำรองและหลักประกันด้วย ปัจจุบันมูลค่าตลาดของ ETH อยู่ที่ประมาณ 1,100 เท่าของ REV ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา นอกจากนี้ การพัฒนาของเครือข่าย Layer 2 อย่าง Robinhood Chain และ Base ยังสามารถเสริมความแข็งแกร่งให้กับระบบนิเวศ Ethereum ได้ มิได้หมายความว่าเงินทุนและแอปพลิเคชันกำลังย้ายออกจาก Ethereum อย่างสิ้นเชิง

Jake ยังชี้ให้เห็นว่า ปัจจุบัน Ethereum ครองส่วนแบ่งประมาณ 65% ของมูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) ใน DeFi ส่วนแบ่งขนาดการจัดการ RWA บนเชนอยู่ที่ประมาณ 45% โดย现货 ETF และคลังเงินขององค์กรถือครอง ETH รวมกันประมาณ 13% ของอุปทานทั้งหมด ขณะที่อีกประมาณ 36% ของอุปทาน ETH อยู่ในสถานะ staking แม้ว่าส่วนแบ่งตลาด stablecoin ของ Ethereum จะค่อยๆ เผชิญแรงกดดันจากการถูกเจือจางลงจากประมาณ 51% แต่ Jake เห็นว่าเมื่อตลาด stablecoin โดยรวมขยายตัว ขนาดสัมบูรณ์ก็ยังมีแนวโน้มเติบโตต่อไปได้

อย่างไรก็ตาม Jake ยอมรับว่า หากพึ่งพาเพียงส่วนเพิ่มจากสินทรัพย์สำรองของ ETH โดยขาดกลไกการสร้างรายได้และการไหลกลับของมูลค่าที่เพียงพอ ความยั่งยืนของการประเมินมูลค่าก็ยังเป็นที่ถกเถียงกันอยู่