นักวิเคราะห์ Bitunix: ภาษีศุลกากรปรับเปลี่ยนทิศทางการไหลของทองแดง ความเสี่ยงจากรัสเซีย-ยูเครนและตะวันออกกลางร่วมกันผลักดันต้นทุนอุปทานทั่วโลกให้สูงขึ้น

BlockBeats รายงานว่า เมื่อวันที่ 8 กันยายน ราคาทองแดงสามเดือนของ LME พุ่งขึ้นแตะระดับ 14,533 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน สร้างสถิติสูงสุดใหม่เป็นประวัติศาสตร์ เพิ่มขึ้น 17% ตั้งแต่ต้นปี และสะสมเพิ่มขึ้น 47% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา แต่แกนหลักของรอบการปรับตัวครั้งนี้ไม่ใช่การระเบิดของอุปสงค์ทั้งหมด แต่เป็นความคาดหวังเรื่องภาษีของสหรัฐฯ ที่กำลังจัดสรรการกระจายอุปทานทองแดงทั่วโลกใหม่ ผู้ค้าใช้ประโยชน์จากส่วนต่างราคาพรีเมียมที่สูงของ COMEX เทียบกับ LME เพื่อขนส่งทองแดงปริมาณมากเข้าสู่สหรัฐฯ ส่งผลให้สินค้าคงคลังกระจุกตัว สินค้าคงคลังที่ส่งมอบได้ของ LME ลดลง และอุปทานระยะสั้นในภูมิภาคอื่นๆ ถูกบีบรัดตามไปด้วย

"ความไม่สมดุลของอุปทาน" นี้กำลังเปลี่ยนตรรกะการกำหนดราคาในตลาดทองแดง การนำเข้าทองแดงของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคมเกิน 220,000 ตันเป็นครั้งแรก โดยทองแดงแคโทดจากสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกมีปริมาณ 53,290 ตัน สะท้อนว่าตลาดกำลังปรับเปลี่ยนเส้นทางโลจิสติกส์ก่อนที่ภาษีจะถูกบังคับใช้จริง แม้ปริมาณสินค้าคงคลังทองแดงทั่วโลกโดยรวมยังอยู่ในระดับค่อนข้างสูง แต่การย้ายสินค้าคงคลังได้ก่อให้เกิดความตึงตัวในระดับภูมิภาค โดยราคาทองแดง现货ของ LME ยังคงมีส่วนต่างพรีเมียมเทียบกับฟิวเจอร์สสามเดือน สะท้อนว่าโลหะที่พร้อมส่งมอบในระยะใกล้ลดลง กล่าวอีกนัยหนึ่ง ราคาทองแดงในปัจจุบันไม่ได้สะท้อนเพียงว่าโลกต้องการทองแดงเท่าใด แต่ยังสะท้อนว่าทองแดงอยู่ที่ไหน และจะสามารถเคลื่อนย้ายได้อย่างเสรีในอนาคตหรือไม่

ข้อจำกัดระยะยาวด้านอุปทานยิ่งขยายความไม่สมดุลระยะสั้นนี้ให้ใหญ่ขึ้น เหมืองทองแดงขนาดใหญ่ที่เก่าแก่และยากต่อการขยายกำลังผลิต ก่อให้เกิดความขัดแย้งเชิงโครงสร้างกับความต้องการใช้ทองแดงจากการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล โครงข่ายไฟฟ้า และพลังงานหมุนเวียน ในขณะที่สหรัฐฯ เร่งดูดซับสินค้าสต็อก现货 สถานการณ์รัสเซีย-ยูเครนและตะวันออกกลางก็เพิ่มความไม่แน่นอนด้านพลังงาน การขนส่ง และห่วงโซ่อุปทานจากทิศทางที่แตกต่างกัน ในฝั่งรัสเซีย-ยูเครน ฝ่ายสหรัฐฯ กำลังสำรวจการกลับมาเปิดการทูตในช่วงเดือนกันยายนถึงตุลาคม และแผนการลดระดับความขัดแย้งในฤดูหนาว หากการเจรจามีความคืบหน้า ส่วนต่างความเสี่ยงด้านพลังงานและการขนส่งอาจลดลง แต่ในปัจจุบันความเสี่ยงจากสมรภูมิและโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานยังไม่ถูกขจัดออกไปทั้งหมด ห่วงโซ่อุปทานยังคงเผชิญกับการรบกวนที่อาจเกิดขึ้น

ในฝั่งตะวันออกกลาง อิหร่านและโอมานกำลังหารือเกี่ยวกับมาตรการรักษาความปลอดภัยชั่วคราวในช่องแคบฮอร์มุซ แต่ปริมาณการขนส่งทางเรือจริงยังคงต่ำกว่าระดับก่อนสงครามอย่างมีนัยสำคัญ และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานในอ่าวเปอร์เซียยังคงเผชิญความเสี่ยงจากการโจมตีอย่างต่อเนื่อง ซึ่งหมายความว่าแม้สัญญาณทางการทูตในบางพื้นที่จะดีขึ้น อุปทานพลังงานและวัตถุดิบทั่วโลกยังคงอยู่ในความไม่แน่นอนระดับสูง เมื่อต้นทุนโลหะ พลังงาน และการขนส่งได้รับผลกระทบจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์พร้อมกัน องค์กรธุรกิจต้องเผชิญไม่เพียงแต่ราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น แต่ยังรวมถึงการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานและต้นทุนรายจ่ายด้านทุนที่เพิ่มขึ้นพร้อมกัน

ดังนั้น สิ่งที่ควรให้ความสนใจจริงๆ ในช่วงนี้ไม่ใช่ว่าราคาทองแดง "ร้อนแรงเกินไป" หรือไม่ แต่เป็นภาษี สถานการณ์รัสเซีย-ยูเครน ตะวันออกกลาง และข้อจำกัดด้านอุปทานจากเหมือง กำลังร่วมกันเปลี่ยนแปลงวิธีการทำงานของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก ในอดีตห่วงโซ่อุปทานโลกาภิวัตน์ให้ความสำคัญกับต้นทุนต่ำสุดและประสิทธิภาพสูงสุดเป็นหลัก แต่ปัจจุบันองค์กรธุรกิจเริ่มให้ความสำคัญกับความมั่นคงด้านอุปทานและสินค้าคงคลังในภูมิภาคมากขึ้น ซึ่งจะทำให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์มีแนวโน้มเกิดส่วนต่างพรีเมียมในระดับภูมิภาคได้ง่ายขึ้น และอาจทำให้ความหนืดของเงินเฟ้อและแรงกดดันด้านต้นทุนการผลิตยังคงอยู่ต่อไป การที่ราคาทองแดงทำสถิติสูงสุดใหม่สะท้อนให้เห็นไม่เพียงแต่ตลาดโลหะเท่านั้น แต่ยังสะท้อนว่าการจัดสรรทรัพยากรทั่วโลกกำลังเปลี่ยนจาก "ให้ความสำคัญกับประสิทธิภาพ" ไปสู่ "ให้ความสำคัญกับความปลอดภัย" อย่างค่อยเป็นค่อยไป