ความเห็น: ข้อเสนอ "การกำกับดูแลสินทรัพย์เข้ารหัส" ของ SEC สหรัฐฯ อาจไม่ก่อให้เกิดกระแส ICO รอบใหม่

BlockBeats รายงานว่า เมื่อวันที่ 26 สิงหาคม สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ได้เผยแพร่ร่างกฎข้อเสนอ "Regulation Crypto Assets" (การกำกับดูแลสินทรัพย์คริปโต) เมื่อวันที่ 18 สิงหาคม โดยกำหนดข้อยกเว้นสองประการสำหรับสัญญาการลงทุนเฉพาะที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์คริปโต: ประการแรก อนุญาตให้บริษัทสตาร์ทอัพระดมทุนได้สูงสุด 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพียงครั้งเดียวภายในระยะเวลา 4 ปี ประการที่สอง อนุญาตให้ผู้ออกหลักทรัพย์ที่มีคุณสมบัติเหมาะสมระดมทุนได้สูงสุด 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในระยะเวลา 12 เดือนใดๆ และอาจดำเนินการระดมทุนในรอบต่างๆ เพิ่มเติมได้ในปีถัดไป

Drew Hinkes หุ้นส่วนของ Winston & Strawn ระบุว่า ตราบใดที่การระดมทุนแต่ละรอบเป็นการออกหลักทรัพย์ที่เป็นอิสระจากกันโดยแท้จริง โครงการสามารถระดมทุนได้ 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐทุก 12 เดือนในทางทฤษฎี อย่างไรก็ตาม Lilya Tessler หัวหน้าฝ่ายธุรกิจฟินเทคและบล็อกเชนของ Sidley ชี้ให้เห็นว่า การระดมทุนในภายหลังไม่ได้รับการอนุมัติโดยอัตโนมัติ ผู้ออกหลักทรัพย์ต้องยื่นเอกสารการเสนอขายใหม่ ผ่านการตรวจสอบจากเจ้าหน้าที่ SEC และยื่นรายงานประจำปีและรายงานครึ่งปีอย่างต่อเนื่อง พร้อมทั้งเปิดเผยเงินทุนที่ระดมได้ผ่านข้อยกเว้นนี้ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เพื่อยืนยันว่าไม่เกินเพดานที่กำหนด

ร่างกฎข้อเสนอยังจำกัดขนาดการมีส่วนร่วมของนักลงทุนที่ไม่ใช่นักลงทุนที่มีคุณสมบัติ โดยจำนวนเงินที่ซื้อต้องไม่เกิน 10% ของรายได้ส่วนบุคคลหรือสินทรัพย์สุทธิ แล้วแต่จำนวนใดสูงกว่า Lee Reiners ผู้เชี่ยวชาญด้านการกำกับดูแลการเงินจากมหาวิทยาลัย Duke เห็นว่า วงเงินรอบแรกที่จำกัดอาจทำให้โควต้าโทเค็นในช่วงแรกน่าสนใจมากขึ้น แต่กฎนี้ไม่น่าจะทำให้กระแส ICO ในปี 2017 กลับมาอีกครั้ง การระดมทุน ICO ในรอบก่อนหน้าได้ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนแล้ว โดยโครงการที่ระดมทุนผ่าน ICO ระหว่างปี 2017 ถึง 2019 มากถึง 90% ล้มเหลวในที่สุด

SEC คาดการณ์ว่า จะมีการออกหลักทรัพย์ประมาณ 130 รายการต่อปีที่ใช้ข้อยกเว้นทั้งสองประการนี้ และผู้ออกหลักทรัพย์ประมาณ 475 รายอาจใช้หลักเกณฑ์ปลอดภัย (safe harbor) สำหรับสัญญาการลงทุนในวงกว้าง กฎใหม่นี้จะให้เส้นทางการระดมทุนในสหรัฐฯ ที่ชัดเจนกว่าเมื่อเทียบกับระบบปัจจุบันสำหรับผู้ออกโทเค็น แต่การซื้อขายในตลาดรองอาจยังคงมีพื้นที่สีเทาในแง่ของลักษณะหลักทรัพย์

ข้อเสนอกำหนดว่า สัญญาการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์คริปโตอาจยังคงโอนไปพร้อมกับโทเค็นในการซื้อขายตลาดรอง จนกว่าสินทรัพย์นั้นจะแยกออกจากคำแถลงหรือคำมั่นสัญญาของผู้ออก Hinkes ระบุว่า หากโทเค็นที่ไม่มีลักษณะเป็นหลักทรัพย์ถูกโอนพร้อมกับสัญญาการลงทุนจากผู้ขายไปยังผู้ซื้อ การซื้อขายนั้นอาจยังคงถูกมองว่าเป็นการซื้อขายหลักทรัพย์ และส่งผลกระทบต่อแพลตฟอร์มการซื้อขาย Reiners ยังเตือนอีกว่า ผู้ออกบางรายอาจปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านรูปแบบของข้อยกเว้น แต่ยังคงใช้ความพยายามในการบริหารจัดการของทีม การถือครองแบบกระจุกตัวของบุคคลภายใน และการส่งเสริมการขายเชิงรุกเพื่อส่งผลต่อมูลค่าของโทเค็น