NVIDIA CDS พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ ความยั่งยืนของตลาดกระทิง AI ถูกตั้งคำถาม การค้ำประกันโครงสร้างพื้นฐาน AI มูลค่า 7.5 แสนล้านดอลลาร์ส่งสัญญาณเตือนวิกฤตเครดิต

BlockBeats รายงานว่า วันที่ 28 กรกฎาคม ตามรายงานของ Bloomberg หลังจากที่มีข่าวว่า NVIDIA กำลังผลักดันข้อตกลงโครงสร้างพื้นฐาน AI มูลค่ารวมกว่า 750,000 ล้านดอลลาร์ ต้นทุนในการป้องกันการผิดนัดชำระหนี้ของบริษัทพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ในวันจันทร์ โดยเพิ่มขึ้นมากที่สุดในวันเดียว ข้อมูลจาก ICE Data Services แสดงให้เห็นว่าราคา CDS ระยะ 5 ปีของ NVIDIA เพิ่มขึ้นประมาณ 14 จุดพื้นฐาน สูงสุดที่ประมาณ 82 จุดพื้นฐานต่อปี สะท้อนว่าตลาดเครดิตเริ่มประเมินราคาภาระผูกพันด้านการค้ำประกันและการจัดหาเงินทุนที่อาจเกิดขึ้นใหม่

CDS หรือ Credit Default Swap สามารถเข้าใจง่ายๆ ว่าเป็น "ประกันการผิดนัดชำระหนี้" โดยนักลงทุนจ่ายค่าธรรมเนียมเป็นงวดๆ เพื่อแลกกับการคุ้มครองที่จะได้รับเงินชดเชยเมื่อลูกหนี้ผิดนัด ดังนั้น ยิ่งราคา CDS สูงขึ้น มักหมายความว่าตลาดมองว่าความเสี่ยงด้านหนี้สินของบริษัทนั้นสูงขึ้น หรือนักลงทุนระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มการชำระหนี้ ในกรณีของ NVIDIA การเพิ่มขึ้นของ CDS ระยะ 5 ปีบ่งชี้ว่าเงินทุนบางส่วนเริ่มจ่ายต้นทุนการคุ้มครองที่สูงขึ้นสำหรับแรงกดดันด้านหนี้สินหรือภาระผูกพันค้ำประกันในอนาคต ซึ่งสะท้อนถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นของตลาดต่อความเสี่ยงด้านการเงินที่อยู่เบื้องหลังข้อตกลง AI มูลค่ามหาศาล

ในด้านข่าว มีรายงานว่า NVIDIA กำลังหารือเกี่ยวกับการให้การค้ำประกันสูงถึง 250,000 ล้านดอลลาร์ เพื่อช่วย OpenAI เช่าพลังประมวลผลจากโครงการศูนย์ข้อมูลในสหรัฐฯ ขณะเดียวกัน บริษัทเปิดเผยเมื่อวันศุกร์ว่า ความร่วมมือกับ SK Group ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ SK Hynix ของเกาหลีใต้ มีมูลค่ากว่า 500,000 ล้านดอลลาร์ จุดสนใจของตลาดอยู่ที่ความต้องการพลังประมวลผล AI ยังคงแข็งแกร่ง แต่เมื่อผู้ผลิตชิปเริ่มจัดหาเงินทุนหรือรับรองให้กับลูกค้า คำถามของนักลงทุนเกี่ยวกับคุณภาพของอุปสงค์ ความเสี่ยงในงบดุล และความยั่งยืนของรายจ่ายด้านทุน AI ก็เพิ่มขึ้นตามมา

ตลาดหุ้นได้ตอบสนองแล้ว เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม ตามเวลาสหรัฐฯ หุ้น NVIDIA ปิดลดลงประมาณ 5% ถ่วงดัชนี Nasdaq ลดลง 0.2% ขณะที่ S&P 500 ทรงตัว และ Dow Jones เพิ่มขึ้น 0.5% ก่อนถึงสัปดาห์รายงานผลประกอบการของหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่และการประชุม Fed จุดอ่อนไหวของข้อตกลง AI กำลังเปลี่ยนจาก "การเติบโตเร็วแค่ไหน" ไปเป็น "ใครเป็นคนจ่ายเพื่อการเติบโตนี้"

Michael J. Kramer นักวิเคราะห์มหภาคและผู้ก่อตั้ง Mott Capital กล่าวว่า การที่ CDS ปรับตัวสูงขึ้นหมายความว่าตลาดรับรู้ถึงความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ของ NVIDIA และห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI ทั้งหมด (รวมถึง Oracle, AMD, Broadcom ฯลฯ) ที่เพิ่มขึ้น สะท้อนถึงความระมัดระวังของนักลงทุนเครดิตต่อรายจ่ายด้านทุน AI ขนาดใหญ่และเลเวอเรจที่อาจเกิดขึ้น และสัญญาณความเสี่ยงนี้ยังไม่ถูกซึมซับอย่างเต็มที่โดยตลาดหุ้นที่มองโลกในแง่ดี เขายังกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า ตลาดเครดิตกำลังเตือนถึงความยั่งยืนของวงจรการลงทุน AI ในขณะที่นักลงทุนหุ้นดูเหมือนจะยังไม่สังเกตเห็น

Fu Peng นักเศรษฐศาสตร์มหภาคชื่อดังของจีนกล่าวว่า ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเมื่อตลาดมีความเชื่อมั่นสูง การใช้จ่าย (กระแสเงินสดอิสระลดลง) หมายถึงการยึดอนาคต แต่ตอนนี้กลับกัน ยิ่งเผาเงินมากเท่าไหร่ก็ยิ่งหมายถึงความกังวลมากขึ้นเท่านั้น ในช่วงที่ตลาดมีความเชื่อมั่นสูง "การโยนซ้ายไปขวา" ทำให้เกิดการผูกพันกันอย่างแน่นแฟ้น ทุกคนคิดว่าขนาดจะขยายตัวอย่างรวดเร็ว แต่ตอนนี้ ยิ่งผูกพันกันมากเท่าไหร่ กลับเริ่มหมายถึงในอนาคตอาจเกิดไฟไหม้ทุ่งหญ้าและเรือที่ผูกติดกันก็จะถูกเผาไปด้วย