Herman Jin: การจดทะเบียน ADR ของ SK Hynix เป็นชนวนโดยตรงที่ทำให้เกิดการปรับตัวลง แต่ตลาดสินเชื่อต่างหากที่เป็นความเสี่ยงที่ต้องเฝ้าระวังอย่างแท้จริง

BlockBeats รายงานว่า เมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม Herman Jin นักวิเคราะห์หุ้นสหรัฐฯ ชื่อดัง กล่าวในวิดีโอวิเคราะห์ตลาดล่าสุด "Momentum Unwind" ว่า หนึ่งในการเทรดที่แออัดที่สุดในตลาดในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา คือการทำ Long สินทรัพย์ AI เชิงกายภาพ เช่น เซมิคอนดักเตอร์, หน่วยความจำ, การสื่อสารด้วยแสง, neocloud, ไฟฟ้า และศูนย์ข้อมูล พร้อมกับทำ Short ซอฟต์แวร์และสินทรัพย์เทคโนโลยีเก่าที่ถูกมองว่าเป็นเป้าหมายของการเปลี่ยนแปลงจาก AI เมื่อเงินทุนเริ่มลดเลเวอเรจ นักลงทุนถูกบังคับให้ขาย Long สินทรัพย์ฮาร์ดแวร์ที่มีผลตอบแทนสูงสุดและสภาพคล่องดีที่สุด และปิด Short ซอฟต์แวร์ ส่งผลให้เกิดแนวโน้มกลับกันที่ "ฮาร์ดแวร์ร่วง ซอฟต์แวร์ขึ้น"

Herman Jin เชื่อว่า การเสนอขาย ADR ครั้งใหญ่ของ SK Hynix เป็นปัจจัยกระตุ้นโดยตรงของการปรับฐานครั้งนี้ อุปทานใหม่ต้องการเงินทุนที่เดิมลงทุนใน AI หนักอยู่แล้วมารับช่วง ทำให้ผู้ลงทุนบางส่วนต้องปรับเปลี่ยนพอร์ต กลุ่มหน่วยความจำที่ปรับตัวลงนำ ไม่ได้หมายความว่าความต้องการ HBM หรือ AI หายไป แต่เป็นเพราะกลุ่มนี้มีผลตอบแทนสูง มีน้ำหนักในพอร์ตมาก และมีลักษณะเป็นวัฏจักรสูง จึงถูกเทขายได้ง่ายที่สุดเมื่อเงินทุนหดตัว

Herman Jin ประเมินว่า พื้นฐานระยะกลางของฮาร์ดแวร์ AI ยังไม่แย่ลง แต่โครงสร้างการเทรดระยะสั้นยังเปราะบาง การปิดสถานะเทรดระยะแรกที่ทำ Long เซมิคอนดักเตอร์และ Short ซอฟต์แวร์อาจกำลังลดลง แต่การลดน้ำหนักของกองทุน AI แบบ Long เท่านั้น, Negative Gamma, แรงขายที่อาจเกิดขึ้นจาก CTA และสภาพคล่องต่ำในฤดูร้อน ยังอาจทำให้เกิดการร่วงลงรอบสอง ความเสี่ยงที่ต้องระวังจริงๆ ไม่ใช่ที่ราคาหุ้น แต่คือตลาดสินเชื่อ หากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ยังคงออกพันธบัตรเพื่อรักษารายจ่ายด้าน AI จนทำให้ต้นทุนการระดมทุนสูงขึ้น ความสงสัยเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนใน AI อาจเพิ่มขึ้น และส่งผลกระทบต่อคำสั่งซื้อ GPU, HBM, การสื่อสารด้วยแสง, ไฟฟ้า และศูนย์ข้อมูลในที่สุด

据悉，Herman Jin 为前高盛亚洲 FICC（Fixed Income, Currencies & Commodities，固定收益、外汇与大宗商品）执行官/执行董事，在高盛香港工作超 18 年（约 2008 年起）。