มุมมอง: ความแตกต่างของหุ้นรายตัวในตลาดหุ้นสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูง ต้องระวังความเสี่ยงในการปรับฐานของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์

BlockBeats รายงานว่า เมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม Michael Kramer ผู้ก่อตั้ง Mott Capital Management กล่าวว่า แม้ดัชนี S&P 500 จะปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่โครงสร้างภายในของตลาดกำลังเกิดการแบ่งแยกอย่างชัดเจน โดยเฉพาะความเสี่ยงที่สะสมในกลุ่มเทคโนโลยี ลักษณะเด่นของตลาดในปัจจุบันคือการเคลื่อนไหวของหุ้นรายตัวที่แตกต่างกันอย่างมาก ยกตัวอย่างหุ้นเทคโนโลยี ราคาหุ้น Meta ใกล้แตะจุดต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ ขณะที่ Micron Technology และ AMD ปรับตัวขึ้นอย่างมาก ความแตกต่างแบบ "หุ้นนี้ขึ้น หุ้นนั้นลง" นี้หมายความว่า หุ้นเพียงไม่กี่ตัวที่ปรับตัวขึ้นกำลังบดบังความผันผวนของดัชนีโดยรวม ทำให้ตลาดดูเสถียรกว่าความเป็นจริง ดัชนีการกระจายตัวของหุ้นใน S&P 500 ขณะนี้อยู่ในระดับสูง โดยในอดีตมีเพียงช่วงวิกฤตโควิดในเดือนมีนาคม 2020 และ "ผลกระทบจากภาษีศุลกากร" ในเดือนเมษายน 2025 เท่านั้นที่เคยมีระดับสูงกว่านี้

ตัวชี้วัดความผันผวนก็ส่งสัญญาณคล้ายกัน ดัชนี Cboe Volatility Index (VIX) ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 17 ซึ่งอยู่ในระดับปานกลาง แต่ VIXEQ ที่วัดความผันผวนของหุ้นรายตัวใกล้เคียง 46 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ ช่องว่างระหว่างทั้งสองได้ขยายกว้างขึ้นเป็นระดับที่ชัดเจนที่สุดนับตั้งแต่ปี 2015 แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงในตลาดไม่ได้หายไป แต่ได้ย้ายจากระดับดัชนีไปสู่ระดับหุ้นรายตัว ในขณะเดียวกัน ดัชนีความสัมพันธ์โดยนัยระยะ 3 เดือนต่ำกว่า 10 แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมโยงระหว่างหุ้นรายตัวอ่อนแอ เมื่อเกิดเหตุการณ์ไม่คาดฝัน ตลาดอาจปรับราคาความเสี่ยงใหม่อย่างรวดเร็ว

Kramer เชื่อว่ากลุ่มที่มีความผันผวนโดยนัยสูงสุดจะได้รับผลกระทบเป็นอันดับแรก โดยเฉพาะอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ที่ควรระมัดระวังเป็นพิเศษ ตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม 2026 ราคาหุ้น Micron และ AMD เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า การคาดการณ์การใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับ AI ถูกปรับเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง การประเมินมูลค่าขยายตัวอย่างรวดเร็ว ขณะที่กิจกรรมการซื้อขายออปชั่นอยู่ในระดับสูงของตลาด ดัชนีความผันผวนของกองทุน ETF เซมิคอนดักเตอร์ของ Cboe อยู่ที่ประมาณสองเท่าของดัชนี Russell 2000 และ Nasdaq 100 และมากกว่าสามเท่าของ S&P 500 แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงในกลุ่มนี้สูงกว่าตลาดโดยรวมอย่างมีนัยสำคัญ