OpenAI เปิดเผยเอกสารลับการเสนอขายหุ้น IPO: เรื่องราว 'สินทรัพย์เบา' ที่ถูกหนุนด้วยคำมั่นสัญญานอกงบดุลมูลค่า 6650 พันล้าน
ตามการติดตามของ Beating The Information ได้รับและตรวจสอบร่างเอกสารการยื่นขอจดทะเบียน IPO แบบเป็นความลับที่ OpenAI ส่งมา หมายเหตุทางการเงินโดยละเอียดในหนังสือชี้ชวนแสดงให้เห็นว่า ณ วันที่ 31 มีนาคม 2026 งบดุลของ OpenAI มีลักษณะคล้ายกับบริษัทซอฟต์แวร์ที่มีสินทรัพย์เบา โดยไม่มีหนี้สินในบัญชี หนี้สินจากสัญญาเช่าน้อยกว่า 750 ล้านดอลลาร์ และรายจ่ายฝ่ายทุนรายไตรมาสเพียง 46 ล้านดอลลาร์ (ซึ่งต่ำกว่า Salesforce ผู้ให้บริการซอฟต์แวร์องค์กรด้วยซ้ำ) แต่ในความเป็นจริง OpenAI ได้เก็บค่าใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ไว้นอกงบดุล โดยมีภาระผูกพันในการซื้อชิป พลังงาน และศูนย์ข้อมูลในอนาคตสูงถึง 665 พันล้านดอลลาร์ ขาดทุนสุทธิจริงในไตรมาสแรกยังคงสูงถึงประมาณ 8.5 พันล้านดอลลาร์ (ยังไม่รวมค่าใช้จ่ายทางบัญชีที่ไม่ใช่เงินสดจากใบสำคัญแสดงสิทธิที่พุ่งสูงขึ้นเนื่องจากการประเมินมูลค่าที่เพิ่มขึ้น) ในขณะที่ต้นทุนรายได้รายไตรมาสสูงถึง 3.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่ารายจ่ายฝ่ายทุนถึง 75 เท่า
OpenAI แสดงลักษณะการหมุนเวียนเงินทุนภายในองค์กรที่สูงมาก ในไตรมาสแรก 72% ของต้นทุนรายได้ของ OpenAI และ 45% ของรายจ่ายทั้งหมดถูกจ่ายให้กับบุคคลที่เกี่ยวข้อง (ส่วนใหญ่หรือมีแนวโน้มสูงว่าจะเป็น Microsoft) ในช่วงเวลาเดียวกัน OpenAI ได้รับรายได้ 758 ล้านดอลลาร์จากบุคคลที่เกี่ยวข้อง (สูงถึง 12 เท่าของช่วงเดียวกันของปีก่อน) และใช้หุ้นมูลค่า 488 ล้านดอลลาร์เพื่อชำระค่าใช้จ่ายด้านการประมวลผล โดยไม่ต้องใช้เงินสดตลอดกระบวนการ
ภาระผูกพันในการซื้อนอกงบดุลขนาดใหญ่และโครงสร้างการร่วมทุนที่ซับซ้อนในงบดุลยิ่งเพิ่มความยากในการโปร่งใสทางการเงินของ OpenAI งบกำไรขาดทุนแสดงให้เห็นว่าในโครงการร่วมทุนศูนย์ข้อมูลที่ OpenAI ควบคุมและรวมในงบการเงิน (ซึ่งมีแนวโน้มสูงว่าจะเกี่ยวข้องกับโครงการ Stargate ที่ร่วมมือกับ SoftBank และ Oracle) มีการขาดทุนเกือบ 5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกที่ถูกจัดสรรให้กับพันธมิตรภายนอกทางบัญชี Anthropic คู่แข่งก็กำลังขยายตัวนอกงบดุลเช่นกัน เอกสารแสดงให้เห็นว่า Anthropic ให้คำมั่นว่าจะจ่ายเงิน 4.5 พันล้านดอลลาร์ให้กับ Fluidstack ผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า และ Broadcom ผู้ผลิตชิปจะค้ำประกันการชำระเงินสำหรับคำสั่งซื้อชิปมูลค่า 35 พันล้านดอลลาร์ที่ Anthropic เช่าจาก Google
