นักวิเคราะห์ Bitunix: ข้อตกลงสหรัฐฯ-อิหร่านและการร่วงลงของราคาน้ำมันเป็นเพียงบทนำ สินทรัพย์เสี่ยงกำลังเผชิญกับการทดสอบครั้งสุดท้ายของ "ยุคอัตราดอกเบี้ยสูงที่แท้จริง"

BlockBeats ข่าวสาร วันที่ 17 มิถุนายน เรื่องเล่าหลักของตลาดโลกกำลังเปลี่ยนจาก "การสิ้นสุดสงครามในตะวันออกกลาง" ไปสู่ "การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ใหม่ในยุคหลังสงคราม" รายละเอียดของบันทึกความเข้าใจระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงถูกเปิดเผยอย่างต่อเนื่อง รวมถึงการยกเลิกการห้ามส่งออกน้ำมัน การปลดล็อกทรัพย์สินที่ถูกอายัด และแผนกองทุนเพื่อการลงทุนส่วนตัวมูลค่าสูงถึง 3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ตลาดเริ่มซื้อขายล่วงหน้าถึงความเป็นไปได้ที่อิหร่านจะกลับเข้าสู่ตลาดพลังงานและทุนโลกอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม ความเร็วในการฟื้นฟูช่องแคบฮอร์มุซยังคงมีความไม่แน่นอน พันธมิตรยุโรปมีท่าทีอนุรักษ์นิยมต่อปฏิบัติการกวาดทุ่นระเบิดและคุ้มกันเรือ บริษัทขนส่งทางเรือส่วนใหญ่ก็เห็นว่าการกลับมาเปิดเส้นทางปกติโดยสมบูรณ์ยังคงต้องใช้เวลาหลายสัปดาห์หรือนานกว่านั้น แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์แม้จะลดลง แต่ยังไม่หายไปอย่างสิ้นเชิง

ตลาดพลังงานเริ่มสะท้อนการเปลี่ยนแปลงนี้เป็นรายแรก เนื่องจากสหรัฐฯ อาจอนุญาตให้อิหร่านกลับมาส่งออกน้ำมันได้ทันที น้ำมันดิบอิหร่านประมาณ 68 ล้านบาร์เรลที่ติดค้างอยู่ในทะเลกำลังรอการกลับเข้าสู่ตลาด ประกอบกับความเป็นไปได้ที่การยกเว้นการส่งออกน้ำมันรัสเซียจะสิ้นสุดลง โครงสร้างอุปทานพลังงานโลกกำลังถูกปรับเปลี่ยนใหม่ ในระยะสั้น การเพิ่มกำลังการผลิตของอิหร่านช่วยลดราคาน้ำมันและต้นทุนการขนส่ง แต่หากการส่งออกของรัสเซียถูกจำกัดอีกครั้ง ตลาดพลังงานอาจเผชิญกับการต่อสู้ระหว่างอุปสงค์และอุปทานครั้งใหม่ นี่คือสาเหตุที่ความต้องการทองคำไม่ได้ลดลงอย่างชัดเจนจากความคาดหวังสันติภาพ การสำรวจของสภาทองคำโลกแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางจำนวนมากขึ้นยังคงเพิ่มทุนสำรองทองคำอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าความต้องการป้องกันความเสี่ยงระยะยาวจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และหนี้สินโลกของธนาคารกลางต่างๆ ยังไม่เปลี่ยนแปลง

ในขณะเดียวกัน นโยบายของธนาคารกลางทั่วโลกเริ่มมีความแตกต่างอย่างชัดเจน ธนาคารกลางญี่ปุ่นขึ้นดอกเบี้ยเป็น 1% ซึ่งสูงที่สุดในรอบ 31 ปี แต่ประกาศพร้อมกันว่าจะหยุดลดขนาดการซื้อพันธบัตรเพิ่มเติมในปีหน้า ขณะที่ธนาคารกลางออสเตรเลียหยุดขึ้นดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกหลังจากขึ้นติดต่อกันหลายครั้ง ซึ่งหมายความว่าธนาคารกลางต่างๆ เริ่มเข้าสู่ช่วงใหม่ของ "การรักษาดอกเบี้ยสูงให้นานขึ้น แต่หลีกเลี่ยงการหดตัวของสภาพคล่องอย่างรวดเร็ว" จุดสนใจที่แท้จริงของตลาดอยู่ที่การประชุม FOMC ครั้งแรกของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ในคืนนี้ ไม่ว่าจะเป็นการสำรวจของ Castle Securities งานวิจัยทางวิชาการ หรือการกำหนดราคาในตลาด ล้วนแสดงให้เห็นว่าความคาดหวังของตลาดกำลังเปลี่ยนจากการลดดอกเบี้ยไปสู่ความเสี่ยงที่ดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นอีกครั้ง กล่าวอีกนัยหนึ่ง ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ตลาดซื้อขายตามตารางเวลาการลดดอกเบี้ย แต่ตอนนี้เริ่มซื้อขายตามความเป็นไปได้ที่ต้นทุนทางการเงินจะเพิ่มขึ้นอีกครั้ง

ที่น่าสนใจคือ แม้ความคาดหวังดอกเบี้ยสูงจะเพิ่มขึ้น แต่สินทรัพย์เสี่ยงยังคงได้รับกระแสเงินทุนอย่างต่อเนื่อง SpaceX ไม่เพียงแต่เสร็จสิ้นการซื้อ Anysphere มูลค่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ยังแซงหน้า Microsoft และ Amazon กลายเป็นบริษัทที่มีมูลค่าตลาดใหญ่เป็นอันดับสี่ของโลก การใช้จ่ายด้านทุนใน AI เทคโนโลยีอวกาศ และเทคโนโลยีขนาดใหญ่ยังคงขยายตัวอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ทำให้ตลาดเริ่มกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงจากความไม่สมดุลระหว่างการประเมินมูลค่าและสภาพคล่อง เมื่อตลาดสินเชื่อยังคงมีส่วนต่างดอกเบี้ยต่ำมาก และบริษัทเทคโนโลยีสามารถระดมทุนด้วยต้นทุนที่ต่ำมาก อำนาจจำกัดของดอกเบี้ยสูงต่อสินทรัพย์เสี่ยงยังไม่ปรากฏให้เห็นจริง

สำหรับตลาดคริปโต ตัวแปรที่ใหญ่ที่สุดในตอนนี้ไม่ใช่ตะวันออกกลางอีกต่อไป แต่คือว่าวอร์ชจะลดการให้คำแนะนำนโยบายล่วงหน้าและกำหนดเงื่อนไขทางการเงินในอนาคตใหม่หรือไม่ หากธนาคารกลางสหรัฐฯ เพียงแค่รักษาดอกเบี้ยสูงแต่ยอมให้สินเชื่อขยายตัวอย่างต่อเนื่อง สภาพคล่องของตลาดอาจยังคงสนับสนุนผลการดำเนินงานของสินทรัพย์เสี่ยง แต่หากในอนาคตเริ่มจัดการอุปทานเงินผ่านการลดงบดุลและการหดตัวของสินเชื่อพร้อมกัน หุ้นเทคโนโลยี แนวคิด AI และตลาดคริปโตอาจเผชิญกับแรงกดดันในการประเมินมูลค่าใหม่ ดังนั้น ในปัจจุบัน ตลาด表面上ซื้อขายผลประโยชน์จากสันติภาพ แต่จริงๆ แล้วกำลังรอให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ตัดสินใจทิศทางของสภาพคล่องโลกในรอบถัดไป ซึ่งการแสดงออกของตลาดจะสะท้อนการตัดสินที่แท้จริงเกี่ยวกับต้นทุนทางการเงินและแนวโน้มสภาพคล่องอย่างต่อเนื่อง