Delphi Digital ปล่อยรายงานลึกลับเกี่ยวกับกลยุทธ์: Saylor โหมด「ซื้อเหรียญไปเรื่อยๆ」 กำลังเข้าสู่ขีดจำกัดที่สำคัญ

BlockBeats ข่าวใหม่เมื่อ 12 พฤษภาคม หน่วยงานวิจัยด้านสกุลเงินดิจิทัล Delphi Digital ปล่อยรายงานล่าสุดเรื่อง "How Far Can Saylor Stretch It" ซึ่งเน้นการวิเคราะห์ความยั่งยืนของโมเดลการถือครอง Bitcoin ปัจจุบันของ Strategy และระบุว่าโครงสร้างการจัดหาเงินทุนของกลุ่มกำลังเข้าใกล้ขอบเขตความดันกับการเพิ่มเติมอย่างอันสำคัญ

รายงานระบุว่า Strategy สามารถยังคงเพิ่มการถือครอง BTC ได้ในช่วงเริ่มต้นเนื่องจากราคาหุ้นของ MSTR มีระยะเวลายาวที่สูงกว่ามูลค่าสุทธิของ Bitcoin ของ บริษัท (mNAV) ทำให้บริษัทสามารถมีกำไรผ่านการเพิ่มหุ้นซื้อ BTC ได้เมื่อมีการเพิ่มหุ้น

แต่ในปัจจุบัน EV-based mNAV ของ MSTR ลดลงเหลือประมาณ 1.24 เท่า ซึ่งหมายความว่าโอกาสในการได้รับผลประโยชน์จากการเพิ่มเงินทุนผ่านการเพิ่มหุ้นในการเข้าซื้อขาย BTC ต่อจากนี้มีค่าใกล้แต่เขตต่างของกำไรขาดทุน

ในเวลาเดียวกัน Strategy เคยพึ่งทุนจากการจัดหาเงินทุนผ่านหลักทรัพย์สามีไเล็คทิ๊ยซึ่งถึงขณะนี้มีหนี้กู้ชำระโดยรวมประมาณ 82 พันล้านเหรียญสหรัฐ และจะเข้าสู่รอบการชำระเงินครั้งสำคัญในกันยายน ปี 2027

รายงานระบุว่า สิ่งสำคัญที่สนับสนุนการทำให้มันไปต่อไปในการซื้อ BTC คือโครงสร้างการจัดหาเงินทุน STRC (Strategy Preferred) STRC ระบุว่า STRC หลังจากผลประโยช์ที่ได้จากการลงทุนจะมอบรายได้หุ้นให้ผู้ลงทุนรายปี 11.5% และจ่ายเงินเป็นรอบเดือน บริษัทจะใช้เงินทุนที่ระดมเพื่อเข้าซื้อ BTC โดยไม่ต้องเพิ่มหนี้สิ้นสุดรอบหลักทรัพย์

อย่างไรก็ตาม Delphi ระบุว่า ความรู้สึกของโครงสร้างนี้คือ "หนี้พฤติยะรายได้คงที่" ทุกครั้งที่มี STRC จัดหาเงินทุน อาจเพิ่มสิ่งสำคัญ ในการถือครอง BTC อย่างทันที แต่ในเวลาเดียวกันก็จะเพิ่มความรับผิดในการจ่ายเงินเป็นรายได้ความสำคัญ

รายงานเตือนว่า หากราคา BTC ยังคงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ความสูงของราคา MSTR ยังคงสูง โครงสร้างนี้ยังคงเปิดเพื่อการใช้งาน แต่หาก BTC พักตกอย่างยาวนาน หนี้รายได้จะสะสมต่อเนื่อง ขณะที่ประสิทธิผลในการจัดหาเงินครั้งนี้ที่สามีไเล็คจะย่อยลงต่อเนื่อง

นอกจากนี้ Strategy มีเงินสดสำหรับ 22.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ สามารถทำการในการปิดค่าครำหนี้สองพันย้อนหลังจากเท่า 1 พันล้านเหรียญสหรัฐ ในปี 2027 แต่ต้องมีการจ่ายงินของหนี้พันเยอะของลงทุน 1 พันล้านเหรียญสหรัฐ เมื่อถึงปี 2028 การที่ STRC มีขีดจำกัดการจัดหาเงินครับเจ้งถึง 283 พันล้านหยวนสหรัฐ เมื่อโครงสร้างจะชย้นมาบ้าพนูมันทำให้วิธีเอี่ยบค่าครุ้มคืนหุ้นในวันหนึ่งวันล่องเนื่องแม้วงศวกรจะริงเริมไลมองการซื้อ BTC จะกรจัดหาทถฟ้าคอกจะลย่ดหรือหยุบ อุต้าที่หยื่งแปหยูจาลงหยวงจะรทยียไช้ย်ยาจยำเลยหยรา")