คำสั่งซื้อมูลค่า 3.57 พันล้านดอลลาร์ของ Rocket Lab จะกลายเป็นรายได้เมื่อไหร่?

ช่วงเช้ามืดวันที่ 10 พฤศจิกายนตามเวลาปักกิ่ง บริษัทอวกาศเชิงพาณิชย์ Rocket Lab (รหัส Nasdaq RKLB) ได้เปิดเผยรายงานผลประกอบการไตรมาสสาม โดยรายได้และคำสั่งซื้อที่รอการปฏิบัติตามสัญญาต่างทำสถิติสูงสุด

ในประกาศเดียวกัน บริษัทยังระบุกำหนดการบินครั้งแรกของจรวดขนาดกลาง Neutron ที่ยังอยู่ระหว่างการพัฒนา โดยเร็วที่สุดในปี 2027

จรวดที่ยังไม่เคยบินลำนี้ มีลูกค้าเริ่มจองคิวหลายปีแล้ว ผู้ให้บริการดาวเทียมเรดาร์สัญชาติยุโรป ICEYE ลงนามสัญญาเปิดตัวเฉพาะกิจสามครั้งติดต่อกัน เริ่มดำเนินการตั้งแต่ปลายปี 2028 เมื่อนำสัญญานี้มาเปรียบเทียบกับรายงานการเงิน จะเห็นเส้นธุรกิจที่แตกต่างกันสองสาย สายหนึ่งส่งมอบดาวเทียมและชิ้นส่วนแล้ว อีกสายหนึ่งกำลังขายคิวเปิดตัวในอนาคต

ใครสร้างรายได้ในไตรมาสนี้ ใครทำให้สมุดคำสั่งซื้อขยายตัว?

รายได้ไตรมาสสามของ Rocket Lab อยู่ที่ 268 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เติบโต 73% เมื่อเทียบปีต่อปี เมื่อหักรายได้ช่วงเดียวกันของปีก่อนของทั้งสองส่วนงานออก รายได้ที่เพิ่มขึ้นเกือบทั้งหมดมาจากระบบอวกาศ ส่วนงานนี้ครอบคลุมธุรกิจการผลิตดาวเทียมทั้งดวง ชิ้นส่วนดาวเทียม และการปฏิบัติภารกิจ รายได้อาจมาจากอุปกรณ์หนึ่งชิ้นที่ติดตั้งในดาวเทียมของผู้อื่น หรือมาจากดาวเทียมทั้งดวงที่ Rocket Lab ส่งมอบ

ระบบอวกาศ貢獻 89.2% ของรายได้ที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบปีต่อปี บริการเปิดตัว貢獻 74.6% ของคำสั่งซื้อที่รอการปฏิบัติตามสัญญาที่เพิ่มขึ้นสุทธิเมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส

บริษัทattributeการเติบโตของระบบอวกาศหลักๆ จากการผลิตยานอวกาศและการเข้าซื้อกิจการ เฉพาะผู้ผลิตอุปกรณ์สื่อสารด้วยเลเซอร์ Mynaric ที่เข้าซื้อในช่วงครึ่งปีแรก ก็สร้างรายได้ประมาณ 26.04 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสนี้ คิดเป็นประมาณหนึ่งในสี่ของรายได้ที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบปีต่อปีของระบบอวกาศ การพุ่งขึ้นของรายได้กลุ่มส่วนหนึ่งเป็นเพราะยอดขายของบริษัทที่ถูกเข้าซื้อได้เข้าสู่รายงานการเงิน

อัตรากำไรของการเติบโตนี้ก็กำลังเปลี่ยนแปลง อัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มลดลงจากประมาณ 37% ในช่วงเดียวกันของปีก่อนเหลือประมาณ 34% ส่วนงานระบบอวกาศทำกำไรขั้นต้นได้มากขึ้น แต่บริการเปิดตัวกลับมีรายได้เพิ่มขึ้นและกำไรขั้นต้นลดลง ช่วงเดียวกันของปีก่อนมีรายได้จากสัญญาทดสอบการบินความเร็วเหนือเสียงที่บันทึกเพิ่มเติมแบบรวมศูนย์ ซึ่งทำให้ฐานเปรียบเทียบสูงขึ้น ไตรมาสนี้มีภารกิจเปิดตัวมากขึ้น แต่รายได้เฉลี่ยต่อสัญญาตามจำนวนครั้งที่เปิดตัวก็ต่ำลงเช่นกัน บริษัทattributeสิ่งนี้กับการเปลี่ยนแปลงของกลุ่มลูกค้าและความซับซ้อนของภารกิจ

เมื่อเปลี่ยนมาดูสมุดคำสั่งซื้อ พระเอกกลับกลายเป็นบริการเปิดตัว จากปลายไตรมาสสองถึงปลายไตรมาสสาม ยอดคงเหลือคำสั่งซื้อที่รอการปฏิบัติตามสัญญาของบริการเปิดตัวเพิ่มขึ้นประมาณ 908 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณสามในสี่ของยอดเพิ่มขึ้นสุทธิของยอดคงเหลือคำสั่งซื้อของบริษัท ในช่วงเดียวกัน ส่วนงานนี้貢獻เพียงประมาณหนึ่งในห้าของรายได้กลุ่ม รายได้บันทึกงานที่ปฏิบัติเสร็จแล้วในงวดนั้น ส่วนยอดคงเหลือคำสั่งซื้อคือภารกิจที่ยังต้องส่งมอบในอนาคต การวัดการเพิ่มขึ้นของทั้งสองใช้ฐานเวลาที่แตกต่างกัน

คำสั่งซื้อขนาดใหญ่ก็มาจากจรวดที่ดำเนินการอยู่แล้ว ในวันสุดท้ายของไตรมาส Rocket Lab ประกาศว่า Synspective บริษัทสำรวจโลกของญี่ปุ่นได้สั่งซื้อการปล่อยจรวดขนาดเล็ก Electron เพิ่มอีก 20 ครั้ง โดยสัญญาครอบคลุมหลายปี นี่เป็นตัวอย่างของสัญญาหนึ่งฉบับที่対応กับหลายภารกิจ ทั้งสองฝ่ายเปิดเผยจำนวนครั้งการปล่อย แต่ไม่เปิดเผยมูลค่าสัญญา

สมุดคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้น 1.2 พันล้านดอลลาร์ ในปีที่ผ่านมาสามารถรับรู้ได้เท่าไร?

ณ สิ้นไตรมาสที่สาม ยอดคงเหลือคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการอยู่ที่ 3.57 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 52% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน

หมายเหตุประกอบงบการเงินแบ่งคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการออกเป็นสองช่วงเวลา เมื่อนำเปอร์เซ็นต์ที่เปิดเผยในสองงวดคูณกับยอดคงเหลือคำสั่งซื้อ ณ สิ้นไตรมาสของแต่ละงวด พบว่าจำนวนเงินที่คาดว่าจะรับรู้ภายในหนึ่งปีเพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 120 ล้านดอลลาร์ ส่วนช่วงระยะยาวเพิ่มขึ้นประมาณ 1.1 พันล้านดอลลาร์ ทั้งสองช่วงคำนวณแบบหมุนจากสิ้นไตรมาสของแต่ละงวด ความแตกต่างสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของภาพรวมคำสั่งซื้อสองชุด

ยอดคงเหลือคำสั่งซื้อที่คาดว่าจะรับรู้ภายในหนึ่งปีเพิ่มขึ้นอย่างจำกัด ขณะที่ยอดคงเหลือคำสั่งซื้อระยะยาวเพิ่มขึ้นเกือบ 1.1 พันล้านดอลลาร์

Neutron ทำให้ช่วงเวลานี้ชัดเจนขึ้น บริษัทเปิดเผยว่าในไตรมาสที่สามมีผู้ดำเนินการกลุ่มดาวเทียม 5 รายลงนามสัญญาปล่อย 8 ครั้งสำหรับจรวดนี้ ตัวอย่างเช่น ICEYE ลูกค้าสามารถล็อกช่วงเวลาพิเศษได้แล้วตอนนี้ แต่จรวดต้องบินได้ก่อนจึงจะดำเนินการปล่อยตามสัญญา สัญญาระยะยาวของ Rocket Lab บางฉบับรับรู้รายได้เมื่อส่งมอบ บางฉบับรับรู้ตามความคืบหน้าการดำเนินงาน การบันทึกบัญชีจะเกิดขึ้นเมื่อใดนั้นขึ้นอยู่กับจุดส่งมอบและจุดดำเนินงานที่กำหนดไว้ในแต่ละสัญญา

สัญญา Neutron ที่ลงนามในไตรมาสที่สามมีมูลค่าเกิน 515 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่ารายได้ของกลุ่มในไตรมาสนั้นแล้ว มูลค่าการลงนามนี้สอดคล้องกับชุดภารกิจที่ดำเนินการหลายปี การบินครั้งแรกเป็นเพียงด่านหนึ่งของการดำเนินงาน หลังจากนั้นยังมีกำหนดการดาวเทียมและการปล่อยของลูกค้าแต่ละราย

การบินครั้งแรกยังต้องรอถังเชื้อเพลิงหนึ่งถัง Rocket Lab พบรูพรุนในหัวปิดผนึกคอมโพสิตขณะผลิตถังเชื้อเพลิงขับดันขั้นแรก บริษัทเปิดเผยว่าต่อไปต้องผลิตและตรวจสอบชิ้นส่วนทดแทน จากนั้นจึงประกอบถังและทดสอบไครโอเจนิกส์ เป็นต้น สมุดคำสั่งซื้อเปิดเผยยอดคงเหลือตามบริการปล่อยและระบบอวกาศ ส่วนเวลาการรับรู้รวบรวมในระดับบริษัททั้งหมด การแยกยอดคงเหลือคำสั่งซื้อระยะยาวไปยังจรวดแต่ละลำยังขาดตารางที่แยกตามรุ่นและเวลาแบบไขว้ 10-Q ไตรมาสที่สาม

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวก จ่ายค่าเครื่องจักรได้เท่าไร?

อีกจุดเด่นของรายงานไตรมาสที่สามคือกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวก เมื่อนำตัวเลขสะสมเก้าเดือนลบด้วยตัวเลขสะสมครึ่งปี กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสอยู่ที่ประมาณ 7.15 ล้านดอลลาร์ สอดคล้องกับตัวเลขปัดเศษในประกาศของบริษัท เงินที่จ่ายสำหรับอุปกรณ์ โรงงาน และซอฟต์แวร์ในไตรมาสนั้นซึ่งคำนวณด้วยวิธีเดียวกันมีมูลค่าเกิน 31 ล้านดอลลาร์

ทุก ๆ หนึ่งดอลลาร์ที่ใช้จ่ายไปกับสินทรัพย์เหล่านี้ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในไตรมาสนั้นครอบคลุมได้เพียงประมาณ 23 เซนต์เท่านั้น

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานไตรมาสสามประมาณ 7.15 ล้านดอลลาร์ หลังหักรายจ่ายลงทุนแล้ว กระแสเงินสดอิสระแบบง่ายอยู่ที่ประมาณลบ 2,392 ล้านดอลลาร์

ใช้วิธีเดียวกันในการแยก รายละเอียดกระแสเงินสด การเปลี่ยนแปลงของหนี้สินตามสัญญา ทำให้เกิดการปรับปรุงเชิงบวกประมาณ 6,565 ล้านดอลลาร์ ลูกค้าชำระเงินก่อนการส่งมอบ หรือบริษัทออกใบแจ้งหนี้ตามความคืบหน้า ล้วนอาจก่อให้เกิดหนี้สินตามสัญญาก่อน เมื่อมีการส่งมอบ产品或ให้บริการเสร็จสิ้น จำนวนเงินที่เกี่ยวข้องจะถูกโอนจากหนี้สินตามสัญญาไปเป็นรายได้ รายงานไตรมาสสามเปิดเผยเงินรับล่วงหน้าที่ได้รับแล้วและที่ออกใบแจ้งหนี้แล้วรวมกัน ในงบกำไรขาดทุนช่วงเดียวกัน Rocket Lab ยังคงบันทึกขาดทุนจากการดำเนินงานประมาณ 7,919 ล้านดอลลาร์

การวิจัยและพัฒนาก็เป็นอีกหนึ่งรายการ บริษัทเปิดเผยว่า ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาในไตรมาสนี้เพิ่มขึ้นประมาณ 39% เมื่อเทียบปีต่อปี ปัจจัยขับเคลื่อน ได้แก่ การพัฒนา Neutron ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาของกิจการที่เข้าซื้อ และการพัฒนาต้นแบบที่จำเป็นสำหรับการขยายสายผลิตภัณฑ์ดาวเทียมและชิ้นส่วน หลังจากขายช่วงเวลาการปล่อยตัวในอนาคตแล้ว บริษัทยังต้องจ่ายเงินสำหรับการพัฒนาและทดสอบในปัจจุบัน

เงินสด เงินสดเทียบเท่า และหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาด ณ สิ้นไตรมาสรวมกันประมาณ 47 ล้านล้านดอลลาร์ ในเก้าเดือนแรกของปีนี้ เงินสุทธิที่ได้จากการออกหุ้นผ่านตลาดอยู่ที่ประมาณ 38.8 ล้านล้านดอลลาร์

Rocket Lab ประเมินว่า การชำระเป็นเงินสดที่เกี่ยวข้องกับข้อเสนอเข้าซื้อผู้ให้บริการสื่อสารดาวเทียม Iridium จะเกิน 30 ล้านล้านดอลลาร์ ประกอบด้วยสิ่งตอบแทนเป็นเงินสดแก่ผู้ถือหุ้น การชำระหนี้บางส่วน และค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม การปิดธุรกรรมยังต้องได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

ในรายงานการเงินฉบับนี้ ดาวเทียมหนึ่งดวงอาจถูกส่งมอบแล้ว การปล่อยตัวหนึ่งครั้งอาจเพียงแค่จองตำแหน่งบนปฏิทิน และเงินสดหนึ่งก้อนอาจเข้าบัญชีก่อนรายได้จะรับรู้

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia