รายได้ของ Meta เพิ่มขึ้น 26% แต่กระแสเงินสดพลิกเป็นลบอย่างสิ้นเชิง

Meta นำรายงานการเงินที่มีรายได้เติบโตมาวางคู่กับข้อตกลงที่เปลี่ยนแปลงโครงสร้างผู้ถือหุ้น ขณะที่บริษัทประกาศผลประกอบการไตรมาสสาม ยังได้ประกาศจัดตั้งหุ้นประเภท C ที่ไม่มีสิทธิออกเสียง โดยวางแผนจะแจกจ่ายให้ผู้ถือหุ้นตามสัดส่วนการถือหุ้นที่มีอยู่

ตามรายงานการเงินอย่างเป็นทางการของ Meta รายได้ในไตรมาสนี้อยู่ที่ 6.46 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 26% เมื่อเทียบปีต่อปี พร้อมกับประกาศยังมีข้อตกลงของผู้ก่อตั้ง ซึ่งเกี่ยวข้องกับคำมั่นของซักเคอร์เบิร์กในการขายหุ้นใหม่ การดำรงตำแหน่งต่อไป และถิ่นที่อยู่

รายได้โฆษณายังเติบโตอยู่ ทำไมเครื่องมือระดมทุนและข้อตกลงถิ่นที่อยู่ของผู้ก่อตั้งจึงปรากฏพร้อมกันในวาระของคณะกรรมการบริษัท? คำตอบต้องมองจากงบกำไรขาดทุนไปยังงบกระแสเงินสดอีกขั้นหนึ่ง

ก่อนอื่นดูช่องว่างกำไรที่เด่นชัดที่สุด บริษัทบันทึกค่าใช้จ่ายในการยุติคดีความที่เกี่ยวข้องกับเยาวชนจำนวน 9.89 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ ซึ่งกินไปเกือบสี่สิบเปอร์เซ็นต์ของกำไรจากการดำเนินงานหลังหักค่าใช้จ่ายนี้ การตั้งสำรองนี้ทำให้การเติบโตของธุรกิจโฆษณาไม่โดดเด่นนักในรายงานการเงิน

หลังหักค่าใช้จ่ายยุติคดี กำไรจากการดำเนินงานยังเติบโตช้ากว่ารายได้

หากบวกค่าใช้จ่ายนี้กลับเข้าไป ตามมูลค่าในรายงานการเงิน กำไรจากการดำเนินงานเติบโตประมาณ 11.4% เมื่อเทียบปีต่อปี อัตราการเติบโตของรายได้สูงกว่าถึงหนึ่งเท่า หลังจากรายได้เพิ่มขึ้น ต้นทุนก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน รายได้ที่เพิ่มใหม่ไม่ได้กลายเป็นกำไรในสัดส่วนเดิม

ภายใต้เกณฑ์เดียวกัน อัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ประมาณ 35.4% ต่ำกว่าระดับในรายงานการเงินของปีก่อนที่ประมาณ 40.1% อาจเข้าใจได้ว่า บิลรายได้หนาขึ้น แต่กำไรจากการดำเนินงานที่เหลือจากแต่ละรายได้บางลง การคำนวณนี้หักเพียงค่าใช้จ่ายยุติคดีครั้งนี้ ไม่ใช่การปรับปรุงรายการพิเศษทั้งหมดอย่างครอบคลุม

กำไรสุทธิยังต้องมีบริบทอีกชั้นหนึ่ง ตามรายงานการเงินของบริษัท กำไรสุทธิในไตรมาสนี้อยู่ที่ประมาณ 9.86 พันล้านดอลลาร์ เติบโตเมื่อเทียบปีต่อปีจริง ปีก่อนได้รับผลกระทบจากรายการภาษีครั้งเดียว ฐานเปรียบเทียบจึงต่ำ การดูเฉพาะกำไรสุทธิเมื่อเทียบปีต่อปีอาจประเมินการปรับปรุงการดำเนินงานสูงเกินไป กำไรจากการดำเนินงานเหมาะกว่าสำหรับสังเกตว่าการตั้งสำรองยุติคดีครั้งนี้ส่งผลต่อผลลัพธ์ธุรกิจหลักอย่างไร

การบันทึกค่าใช้จ่ายไม่ได้หมายความว่าเงินสดจำนวนเดียวกันได้จ่ายออกไปแล้วในไตรมาสนี้ การตั้งสำรองตอบคำถามว่าบริษัทรับภาระต้นทุนเท่าไรในงบกำไรขาดทุน งบกระแสเงินสดตอบคำถามว่าเงินเข้าออกจริงเมื่อไร หากจะอธิบายความต้องการระดมทุน ต้องดูตารางถัดไป

ธุรกิจดำเนินงานของ Meta ยังสร้างเงินสดอยู่ ตามรายงานการเงินของบริษัท กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในไตรมาสนี้ใกล้เคียง 3.28 หมื่นล้านดอลลาร์ สูงกว่าปีก่อน แรงกดดันด้านเงินสดปรากฏในขั้นถัดไป การซื้ออุปกรณ์และการชำระคืนเงินต้นสัญญาเช่าการเงินรวมประมาณ 3.49 หมื่นล้านดอลลาร์ เกินกว่าเงินสดจากการดำเนินงานที่ไหลเข้า

รายจ่ายฝ่ายทุนสูงกว่าเงินสดจากการดำเนินงานทั้งหมดในไตรมาส ส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระติดลบ

เมื่อปรับกระแสเงินสดทั้งสองงวดให้อยู่ในมาตรวัดเดียวกัน ความแตกต่างจะชัดเจนขึ้น ตามที่คำนวณจากรายงานทางการเงิน ปีที่แล้วทุก ๆ เงินสดจากการดำเนินงานประมาณ 100 ดอลลาร์ที่รับเข้ามา รายจ่ายฝ่ายทุนใช้ไปประมาณ 65 ดอลลาร์ ยังเหลือยอดคงเหลืออยู่

มาถึงไตรมาสนี้ เมื่อรับเงินสดจากการดำเนินงาน 100 ดอลลาร์เท่ากัน รายจ่ายฝ่ายทุนต้องใช้จ่ายประมาณ 106 ดอลลาร์ ช่องว่างเกิดขึ้นแล้วก่อนการจ่ายเงินปันผล สิ่งนี้อธิบายว่าทำไมรายได้จากธุรกิจยังคงเติบโต แต่กระแสเงินสดอิสระยังคงติดลบ

ที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือแผนตลอดทั้งปี ตามประกาศของบริษัท แนวทางรายจ่ายฝ่ายทุนตลอดทั้งปีถูกปรับลดช่วงลงเหลือ 1.35 แสนล้านถึง 1.45 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องอย่างชัดเจนกับรายจ่ายตลอดทั้งปีของปีที่รายงานทางการเงินนั้น ขีดจำกัดล่างถูกปรับขึ้น ขีดจำกัดบนคงเดิม หมายความว่าบริษัทคาดว่าจะต้องใช้จ่ายอย่างน้อยมากขึ้นกว่าเดิม

ด้วยขนาดการลงทุนเช่นนี้ คณะกรรมการบริษัทได้พิจารณารวมถึงวิธีการได้รับเงินทุนจากภายนอกในอนาคตด้วย การจัดตั้งหุ้นประเภท C ทำให้บริษัทมีหุ้นอีกประเภทหนึ่งที่สามารถมอบให้แก่นักลงทุน พนักงาน หรือเป้าหมายการเข้าซื้อกิจการได้ หุ้นนี้มีสิทธิทางเศรษฐกิจ แต่ไม่มีสิทธิออกเสียงตามปกติ

เหตุใดการจัดสรรนี้จึงต้องมาพร้อมกับการแจกจ่ายที่คล้ายกับการแตกหุ้นอีกครั้ง?

ตามประกาศอย่างเป็นทางการ ผู้ถือหุ้นเดิมทุกหนึ่งหุ้นประเภท A หรือประเภท B จะได้รับหุ้นประเภท C หนึ่งหุ้น จำนวนหุ้นเพิ่มขึ้น แต่สัดส่วนสิทธิทางเศรษฐกิจของผู้ถือหุ้นในบริษัทและสิทธิออกเสียงเดิมไม่เพิ่มขึ้นตาม บริษัทยังไม่ได้รับเงินจากนักลงทุนในขั้นตอนการแจกจ่ายนี้

การแจกหุ้น การเพิ่มทุนของบริษัท และการขายหุ้นของผู้ก่อตั้งมีทิศทางกระแสเงินสดที่แตกต่างกัน

สิ่งที่อาจนำเงินเข้าสู่บริษัทได้จริงคือการออกหุ้นใหม่ให้แก่นักลงทุนในภายหลัง เนื่องจากหุ้นประเภท C ไม่เพิ่มจำนวนสิทธิออกเสียงตามปกติ บริษัทจึงสามารถนำผู้ถือสิทธิทางเศรษฐกิจรายใหม่เข้ามาได้ พร้อมกับรักษาโครงสร้างการออกเสียงเดิมไว้ แต่การออกหุ้นใหม่ยังอาจเจือจางสัดส่วนสิทธิทางเศรษฐกิจของผู้ถือหุ้นเดิม "การควบคุมไม่ถูกเจือจาง" ไม่สามารถเขียนเป็น "สิทธิของผู้ถือหุ้นไม่ถูกเจือจาง" ได้โดยตรง

การที่มาร์ก ซักเคอร์เบิร์กขายหุ้นประเภท C ที่ตนเองถืออยู่เป็นอีกธุรกรรมหนึ่ง เงินที่ผู้ซื้อจ่ายไปเป็นของผู้ถือหุ้น Meta จะไม่ได้รับเงินสดจากการนี้เพื่อสร้างศูนย์ข้อมูล การระดมทุนของบริษัทกับการที่ผู้ก่อตั้งได้รับสภาพคล่องส่วนบุคคล ใช้หุ้นชนิดเดียวกัน แต่เกิดขึ้นในบัญชีที่แตกต่างกัน

เสรีภาพในการขายของผู้ก่อตั้งก็ผ่านการเจรจาแยกต่างหากเช่นกัน 20% ของหุ้นใหม่ที่เขาได้รับครั้งแรกไม่ถูกจำกัดด้วยเงื่อนไขการขายแบบผูกพันในข้อตกลง ส่วนที่เหลือถูกจำกัด การขายที่เกี่ยวข้องยังต้องปฏิบัติตามนโยบายการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน

ข้อตกลงกำหนดการปลดล็อกเป็นรายไตรมาสสำหรับการให้บริการเต็มเวลาอย่างต่อเนื่อง โดยในแต่ละไตรมาสที่ครบถ้วนตามเงื่อนไข จะปลดล็อกได้ไม่เกินจำนวนเทียบเท่า 2.5% ของจำนวนหุ้นใหม่ทั้งหมดที่ได้รับครั้งแรก สะสมรวมต้องครบสามสิบสองไตรมาสที่มีคุณสมบัติ หากขายหุ้นที่ถูกจำกัดก่อนกำหนด จะเกี่ยวข้องกับการขายหุ้นประเภท A หรือประเภท B ที่เกี่ยวข้อง การแปลงหุ้นประเภท B เป็นประเภท A หรือการใช้วงเงินที่มีอยู่ตามที่ระบุไว้ในข้อตกลง

เอกสารเดียวกันได้ระบุข้อผูกพันเรื่องถิ่นที่อยู่อาศัยแยกต่างหากเป็นเวลาแปดปี ในระหว่างที่ยังคงปฏิบัติตามเงื่อนไขตำแหน่งผู้นำ ซักเคอร์เบิร์กให้คำมั่นว่าจะพำนักในแคลิฟอร์เนียหรือเขตอำนาจที่ตั้งสำนักงานใหญ่ของบริษัท และสงวนข้อยกเว้นสำหรับสถานการณ์สำคัญที่ไม่คาดคิด ข้อผูกพันนี้และข้อกำหนดการปลดล็อกจากการให้บริการต้องเข้าใจแยกจากกัน ไม่สามารถลดทอนเป็น "อาศัยอยู่ในแคลิฟอร์เนียก็ขายหุ้นได้ตามอำเภอใจ"

ภูมิหลังการเจรจาของเอกสารยังเกี่ยวข้องกับข้อเสนอภาษีความมั่งคั่งและแนวคิดการย้ายถิ่นฐานของซักเคอร์เบิร์ก บริษัทต้องการได้รับเครื่องมือทางการเงิน ผู้ก่อตั้งต้องการสภาพคล่องขณะรักษาอำนาจควบคุม คณะกรรมการพิเศษได้นำการให้บริการอย่างต่อเนื่องและข้อจำกัดการขายเข้าไว้ในธุรกรรม การจัดการภาษีส่วนบุคคลจึงเข้ามาสู่การอภิปรายเกี่ยวกับโครงสร้างเงินทุนของบริษัท

ภายหลังการจัดสรรหุ้นแล้ว จำนวนสิทธิประโยชน์ทางเศรษฐกิจที่ซักเคอร์เบิร์กสามารถขายได้กับจำนวนสิทธิออกเสียงที่เขายังคงถืออยู่ จะถูกกำหนดโดยหุ้นชุดเดียวกันน้อยลง

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia