สรุปสั้น
· รายงานของ Allium ระบุว่าในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 ยอดชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์อยู่ที่ 482 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 45% เมื่อเทียบปีต่อปี ขณะที่อุปทานในช่วงเดียวกันเพิ่มขึ้นเพียง 0.4%
· การเติบโตมาจากการเร่งความเร็วในการหมุนเวียนของการชำระบัญชีองค์กรบนเชนและการโอนข้ามพรมแดน โดยการใช้จ่ายผ่านบัตรมีเพียง 3.9 พันล้านดอลลาร์ สิ่งที่เครือข่ายบัตรแย่งชิงคือค่าธรรมเนียมการรับชำระและบริหารความเสี่ยง
· หลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง: Visa (V) และ Mastercard (MA) ได้ประโยชน์จากค่าธรรมเนียมการรับชำระและบริหารความเสี่ยง Circle (CRCL) ขึ้นอยู่กับว่าอุปทานจะขยายตัวได้อีกหรือไม่ ส่วนสเตเบิลคอยน์ของ Western Union (WU) เองยังเป็นการตั้งรับเพื่อรักษาพื้นที่

เมื่อวันที่ 15 ตุลาคม บริษัทข้อมูลบนเชน Allium เผยแพร่รายงานระบุว่าในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 ยอดชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์อยู่ที่ 482 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 45% เมื่อเทียบปีต่อปี ขณะที่อุปทานสเตเบิลคอยน์ในช่วงเดียวกันเพิ่มขึ้นเพียง 0.4% สู่ระดับประมาณ 305 พันล้านดอลลาร์ ยอดชำระเงินเพิ่มขึ้นแต่อุปทานแทบไม่ขยับ ซึ่งอธิบายได้ว่าสเตเบิลคอยน์เปลี่ยนจาก "กักไว้บนเชน" เป็น "จ่ายออกไป" แล้ว

ในสัปดาห์เดียวกัน Mastercard เปิดตัว Stablecoin Security (API บริหารความเสี่ยงสเตเบิลคอยน์) Visa ผ่าน Mesh เชื่อมยอดคงเหลือในกระเป๋าเงินเข้ากับร้านค้าประมาณ 175 ล้านราย และ Stripe ขยายบัตรสเตเบิลคอยน์หลายสกุลเงินไปยังกว่าหลายสิบห้าประเทศ ผู้ให้บริการบัตรสเตเบิลคอยน์เคลื่อนไหวใหญ่ขึ้นเรื่อย ๆ

ใน 482 พันล้านดอลลาร์ การช้อปปิ้งมีเพียงส่วนเล็กน้อย

Allium นับเฉพาะยอดชำระเงิน ไม่ใช่ยอดรับชำระของร้านค้าในรายงานประจำไตรมาสของ Visa โดยหักการโอนผ่านสเตเบิลคอยน์ดิบ 97.9 ล้านล้านดอลลาร์ ที่เป็นของตลาดแลกเปลี่ยน DeFi และโครงสร้างพื้นฐานออก เหลือ "ธุรกรรมปรับปรุงแล้ว" ประมาณ 2.4 ล้านล้านดอลลาร์ คิดเป็นเพียง 2.5% โดยประเภทชำระเงินมีประมาณหนึ่งในห้า คือ 482 พันล้านดอลลาร์ การโอนบนเชนส่วนใหญ่ยังเป็นการหมุนเวียนภายในภาคการเงิน สัดส่วนที่ตกถึงการชำระเงินนั้นต่ำมาก

การชำระเงินเป็นเพียงเศษเสี้ยวของการโอนบนเชน

การใช้จ่ายในชีวิตประจำวันมีสัดส่วนน้อยยิ่งกว่า ในช่วงเก้าเดือนแรกการใช้จ่ายผ่านบัตรสเตเบิลคอยน์อยู่ที่ 3.9 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 10 เท่าเมื่อเทียบปีต่อปี แต่เมื่อเทียบกับยอดชำระเงินของ Visa ประมาณ 4 ล้านล้านดอลลาร์ต่อไตรมาส คิดเป็นเพียงประมาณ 0.03%

ตามการจัดประเภทของ Allium ในช่วงเดือนมกราคมถึงสิงหาคม การรับเงินขององค์กรคิดเป็น 58% ถึง 64% ของยอดชำระเงิน การชำระบัญชีระหว่างองค์กรอยู่ที่ประมาณ 1.37 แสนล้านถึง 1.53 แสนล้านดอลลาร์ การบริโภคค้าปลีกมีเพียงประมาณ 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ สนามรบหลักไม่ใช่การรูดบัตรในห้าง

การชำระบัญชีขององค์กรสูงกว่าการใช้จ่ายผ่านบัตรมาก

อุปทานไม่ขยับ มูลค่าการชำระเงินเพิ่มขึ้นจากการหมุนเวียนที่เร็วขึ้น

อุปทานแทบไม่ขยับ แต่มูลค่าการชำระเงินกลับเพิ่มขึ้น ปัจจัยหลักคือความเร็วในการหมุนเวียน

การเติบโตของการชำระเงินสูงกว่าการขยายตัวของอุปทานมาก

โทเคนมูลค่าประมาณ 3.05 แสนล้านดอลลาร์ถูกเปลี่ยนมือบ่อยขึ้น มูลค่าการชำระเงินรวมจึงขยายตัวได้ จำนวนธุรกรรมชำระเงินเพิ่มขึ้น 71% เป็น 1.04 พันล้านรายการ มูลค่าเฉลี่ยต่อรายการลดลงจาก 544 ดอลลาร์เหลือ 462 ดอลลาร์ มูลค่าการชำระเงินเฉพาะเดือนกันยายนอยู่ที่ 7.2 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 51% เมื่อเทียบปีต่อปีในไตรมาสสาม

การหมุนเวียนรอบนี้เกิดขึ้นหลักๆ บน USDT และเครือข่าย Tron USDT คิดเป็น 84.2% ของมูลค่าการชำระเงิน โดย Tron มีส่วนสนับสนุนประมาณสองในสาม ดูเหมือนเป็นการชำระบัญชีบนเชนที่ fréquบ่อยขึ้นโดยองค์กร พ่อค้าข้ามพรมแดน และผู้จ่ายเงินเดือน มากกว่าการที่ผู้บริโภคทั่วไปจ่ายซื้อของในชีวิตประจำวัน หากการชำระบัญชีระหว่างองค์กรหรือกิจกรรมข้ามพรมแดนชะลอตัวลง มูลค่าการชำระเงินก็อาจลดลงเร็วพอๆ กัน

สำหรับผู้ออกอย่าง Circle เมื่ออุปทานไม่ขยายตัว รายได้จากการออกก็ขาดการเติบโต การเพิ่มขึ้นของมูลค่าการชำระเงินไม่ได้กลายเป็นรายได้ของบริษัทโดยตรง

เครือข่ายบัตรมุ่งเป้าที่ค่าธรรมเนียมการรับชำระและบริหารความเสี่ยง

เครือข่ายบัตรมองเห็นโอกาส แต่สิ่งที่พวกเขาแย่งชิงคือสิทธิ์ในการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการรับชำระ การแลกเปลี่ยน และการบริหารความเสี่ยง ไม่ใช่สิทธิ์ในการออกเหรียญ Stablecoin Security ที่ Mastercard เปิดตัวเมื่อวันที่ 19 ตุลาคม เป็น API ที่เพิ่มข้อมูลข่าวกรองด้านความเสี่ยงให้กับกระแสสเตเบิลคอยน์ที่มีอยู่แล้ว เริ่มใช้ในอเมริกาเหนือก่อน โดยตั้งเป้าเชิงพาณิชย์ทั่วโลกในปี 2027 แอน จอห์นสัน ผู้บริหาร Mastercard วางจุดขายไว้ที่การบริหารความเสี่ยงและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ไม่ใช่การออกเหรียญใหม่

Visa เดินเส้นทางการรับชำระ บัม อาซิซ CEO ของ Mesh สรุปปัญหาไว้ว่าเป็น "ไมล์สุดท้าย" คือในกระเป๋ามีสเตเบิลคอยน์ แต่ขาดช่องทางที่ใช้จ่ายได้โดยตรง หลัง Mesh ร่วมมือกับ Visa กระเป๋าที่เข้าร่วมสามารถแปลงยอดสเตเบิลคอยน์เป็นบัตรเสมือน Visa ใช้จ่ายได้ที่ร้านค้าประมาณ 175 ล้านแห่ง โดยร้านค้ายังรับเงินสกุลท้องถิ่น

วันเปิดตัวและรายชื่อกระเป๋ายังไม่ประกาศ บัตรสเตเบิลคอยน์หลายสกุลของ Stripe และ Plasma มีตรรกะเดียวกัน คือเชื่อมยอดบนเชนกลับเข้าสู่เครือข่ายรับชำระที่มีอยู่ เก็บค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน การบริหารความเสี่ยง และการชำระบัญชี ทั้งสามรายไม่แตะสิทธิ์ในการออกเหรียญ ทำเพียงการเชื่อมต่อและเรียกเก็บค่าธรรมเนียม

เครือข่ายบัตรแย่งชิงค่าธรรมเนียมการรับชำระและการควบคุมความเสี่ยง

สองยักษ์โอนเงินออกเหรียญ ต้องรักษายอดคงเหลือก่อนแล้วค่อยคุยเรื่องขนาด

USDPT ของ Western Union ออกโดย Anchorage บน Solana เปิดตัวเดือนพฤษภาคม ปริมาณหมุนเวียนบนเชนเดือนตุลาคมอยู่ที่ประมาณ 17.5 ล้านดอลลาร์ MGUSD ของ MoneyGram อยู่บน Stellar แอปพลิเคชันระดับโลกเวอร์ชันใหม่เดือนตุลาคมรวมการโอนเงิน การถอนเงินสด และสเตเบิลคอยน์เข้าด้วยกัน ทั้งสองรายต้องการเก็บยอดคงเหลือของลูกค้าไว้ในกระเป๋าเงินและบัตรของตัวเอง ลดการพึ่งพาธนาคารตัวแทนและช่องทางโอนเงิน

แต่ขนาดยังคงเล็กจนมองข้ามได้ USDPT เทียบกับอุปทานสเตเบิลคอยน์ 3.05 แสนล้านดอลลาร์เป็นเพียงเศษเสี้ยว MoneyGram ยังไม่เปิดเผยขนาดบนเชนที่เทียบเคียงได้ ราคาหุ้น Western Union ห้าปีลดลงประมาณ 70% ผู้ใช้แอปที่ใช้งานอยู่เดือนกันยายนลดลงเมื่อเทียบปีก่อน แรงกดดันพื้นฐานไม่ได้หายไปเพราะการออกเหรียญ สิ่งที่ยืนยันได้ตอนนี้คือการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ ยังเขียนไม่ได้ว่าสองยักษ์โอนเงินรักษาตลาดได้ด้วยสเตเบิลคอยน์ของตัวเองแล้ว

การชำระบัญชีบนเชนเร็วขึ้น แต่ยังเร็วเกินไปที่จะแทนการรูดบัตร

ข้อสรุปที่หลักฐานปัจจุบันสนับสนุนคือ ปริมาณการหมุนเวียนของสเตเบิลคอยน์ที่มีอยู่เพิ่มขึ้น ส่วนเพิ่มเติมหลักอยู่ที่การชำระบัญชีระหว่างองค์กรบนเชน การข้ามพรมแดน และเงินเดือน การใช้จ่ายผ่านบัตรยังเป็นสัดส่วนน้อย ผลิตภัณฑ์ของเครือข่ายบัตรในสัปดาห์นี้คือการแย่งชิงสิทธิ์เรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากการรับชำระ การแลกเปลี่ยน และการควบคุมความเสี่ยง ซึ่งยังช้ากว่าช่วงเวลาของข้อมูล รางกำลังถูกวาง แต่ยังไม่เพียงพอที่จะพิสูจน์ว่าสเตเบิลคอยน์แทนการรูดบัตรในชีวิตประจำวันได้แล้ว

ความไม่แน่นอนที่ใหญ่ที่สุดมาจากแท็กการชำระเงินของ Allium มันอ้างอิงจากการอนุมานตามกฎ ไม่ใช่ใบเสร็จจากร้านค้า ความเสี่ยงจากการจัดประเภทผิดจะส่งผลต่อคุณภาพของตัวเลข 4.82 แสนล้านดอลลาร์ ธุรกรรมจริง อัตราการนำกระเป๋าเงินไปใช้ และขนาดของ MGUSD ของผลิตภัณฑ์ในสัปดาห์นี้ยังไม่ถูกเปิดเผย กฎระดับรัฐบาลกลางของสหรัฐฯ 《GENIUS Act》(กฎหมายสเตเบิลคอยน์ระดับรัฐบาลกลาง) ยังอยู่ในช่วงสรุป ราง compliance กำลังก่อตัว แต่จุดที่มีผลบังคับใช้ยังไม่นิ่งสมบูรณ์

หากการใช้จ่ายผ่านบัตรในไตรมาสสี่ยังคงอยู่ที่ระดับหลายพันล้านดอลลาร์ USDPT และ MGUSD ไม่สร้างขนาดที่ значимое ขณะที่ยอดชำระเงินของ Allium ยังคงถูกดันขึ้นจากการหมุนเวียนชำระบัญชีระหว่างองค์กรของ USDT และ TRON เรื่องราวรอบนี้ยังจัดอยู่ในหมวดการชำระบัญชีบนเชนที่เร็วขึ้นเท่านั้น สิทธิ์เรียกเก็บค่าธรรมเนียมจะย้ายจากชั้นรับชำระไปสู่ประตูใหม่ก็ต่อเมื่อการชำระเงินแบบเนทีฟผ่านกระเป๋าเงินและการใช้จ่ายผ่านบัตรเริ่มขยายตัว

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia