วอชประกาศขึ้นดอกเบี้ยแล้วในการแถลงข่าวพูดว่าอะไร? ทรัมป์, AI, และแนวโน้ม

ไม่กี่ชั่วโมงก่อนหน้านี้ คณะกรรมการตลาดเปิดของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) มีมติเป็นเอกฉันท์ให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์ ปรับกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของธนาคารกลางสหรัฐขึ้นเป็น 3.75%—4% ซึ่งเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 แผนภาพจุดล่าสุดแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่ 16 คนคาดการณ์ว่าปี 2026 ควรขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยอีกหนึ่งครั้ง โดยค่ามัธยฐานของอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์สำหรับปี 2027 และ 2026 อยู่ที่ 4.1% ตลาดก็ผันผวนตามไปด้วย บิตคอยน์ดูเหมือนว่าปัจจัยลบได้คลี่คลายลงแล้ว และยังคงเดินหน้าต่อบนเส้นทางของสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งในช่วงที่ผ่านมา

BlockBeats ได้รวบรวมงานแถลงข่าวของวอร์ชหลังประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ย เพื่อดูว่าเขาคิดอย่างไรกับคำถาม 몇 ข้อที่ตลาดให้ความสนใจมากที่สุด

การขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์ไม่สามารถทำให้ช่องแคบฮอร์มุซเปิดอีกครั้งได้ ดังนั้นผมอยากทราบว่า เมื่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับเล็กน้อยเหล่านี้ไม่สามารถแก้ปัญหาด้านอุปทานพลังงานในเงินเฟ้อได้ คุณคิดว่ามันจะได้ผลมากน้อยเพียงใด

วอร์ช: เราไม่สามารถมีอิทธิพลต่อราคาใดราคาหนึ่งได้ ไม่ว่าจะเป็นราคาน้ำมันหรือราคาอาหารในซูเปอร์มาร์เก็ต แต่สิ่งที่เราทำได้และจะทำแน่นอนคือ: ทำให้แน่ใจว่าการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ของราคาสัมพัทธ์จะไม่แพร่กระจายออกไป ไม่ก่อให้เกิดผลกระทบรอบสองหรือรอบสามในระบบเศรษฐกิจ นี่คือภารกิจที่มอบหมายให้เรา และเราจะทำให้สำเร็จ

เมื่อธนาคารกลางสหรัฐเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ย มักจะตามมาด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่องกัน ในการประเมินภาวะเศรษฐกิจของวันนี้ มีความแตกต่างใด ๆ ที่บ่งชี้ว่ารูปแบบปกติเช่นนี้ใช้ไม่ได้ในครั้งนี้หรือไม่ นอกจากนี้ หากสิ่งที่ผลักดันเงินเฟ้อให้สูงขึ้นส่วนใหญ่คือแรงกระแทกด้านอุปทาน คุณคาดว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันจะมีผลอย่างไร

วอร์ช: ผมไม่ทำอะไรแบบการชี้แนะล่วงหน้าเลย การตัดสินใจของวันนี้เป็นการตัดสินใจที่รอบคอบ เป็นการตัดสินใจที่จริงจัง เป็นการตัดสินใจที่รับผิดชอบ เป็นการตัดสินใจที่ผมเตรียมตัวและครุ่นคิดมาตลอดหนึ่งร้อยสิบกว่าวันนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง พวกคุณได้ยินการคาดการณ์ของคนอื่น ๆ จากแผนภาพจุดแล้ว ผมจะไม่ตัดสินล่วงหน้าต่อการตัดสินใจใด ๆ ในอนาคต พวกคุณอาจเคยได้ยินผมพูดที่แจ็กสันโฮลว่า: สิ่งที่ผมสัญญาคือวินัยชุดหนึ่ง หลักการชุดหนึ่ง สิ่งที่ผมสัญญาคือการมองออกไปนอกหน้าต่างและมองให้ชัดว่าผมสังเกตเห็นอะไร ผมทำเช่นนั้นที่แจ็กสันโฮล และเราก็ทำเช่นนั้นในวันนี้

ตลาดกำหนดราคาความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ 90% ในวันนี้ คุณไม่ต้องการให้ธนาคารกลางสหรัฐนำตลาดไป งั้นครั้งนี้ถือเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ถูกตลาดนำไปหรือไม่ นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกำลังปรับขึ้น ซึ่งก็เป็นหนึ่งในตัวชี้วัด หนี้สินเป็นส่วนหนึ่งของสาเหตุหรือไม่

วอร์ช: เรื่องนี้ผมเคยพูดแล้ว และผมจะพูดอีกครั้ง ธนาคารกลางสหรัฐมีอำนาจมหาศาล สิ่งเหล่านี้คือการตัดสินใจที่เราทำ แต่การทำให้ความเข้าใจซึ่งกันและกันระหว่างตลาดการเงินกับธนาคารกลางสหรัฐดียิ่งขึ้น เป็นความสมดุลที่ผมเชื่อมานานแล้วว่าสามารถทำได้ดีกว่านี้ เราตัดสินใจในวันนี้โดยอิงจากการประเมินสถานการณ์ของเรา อิงจากการประเมินแนวโน้มการจ้างงานของเรา อิงจากการตัดสินของเราต่อความแข็งแกร่งหรืออ่อนแอของเศรษฐกิจ บางครั้งตลาดอาจพยายามคาดเดาผลลัพธ์ของเรา ผมจะสังเกตราคาตลาด ดูว่าพวกมันพูดอะไร แต่การตัดสินใจวันนี้เป็นของเราเอง

มาตรการวันนี้มีความหมายอย่างไรต่อผู้บริโภคชาวอเมริกันกันแน่? และ我必须ถามอีกคำถามหนึ่งว่า ถึงประธานาธิบดีทรัมป์ที่เรียกร้องให้ลดดอกเบี้ยซ้ำแล้วซ้ำเล่าแทนที่จะขึ้นดอกเบี้ย ท่านต้องการส่งสารอะไรไปถึงเขา?

วอร์ช: เกี่ยวกับการหารือกับประธานาธิบดี ผมไม่มีอะไรจะให้คุณ แต่ผมจะไม่นับสิ่งนี้เป็นคำถามของคุณ เกี่ยวกับประชาชนชาวอเมริกัน ดังที่ผมกล่าวในคำกล่าวเปิดงานของผม: ผู้ที่ฐานะไม่มั่นคงที่สุดได้รับประโยชน์มากที่สุดจากเสถียรภาพราคา การตัดสินใจที่เราทำในวันนี้เป็นการตัดสินใจที่ถูกต้องในการปฏิบัติตามพันธกิจเสถียรภาพราคาที่สภาคองเกรสมอบหมายให้เรา นอกจากนี้ผมต้องบอกว่า เป็นเพราะความแข็งแกร่งภายในของเศรษฐกิจ เป็นเพราะเราดำเนินการอยู่ใกล้ระดับการจ้างงานเต็มที่ดังที่กล่าวมา เราจึงมีเงื่อนไขที่จะมุ่งความสนใจไปที่เสถียรภาพราคา เมื่อไม่กี่เดือนก่อนผมพูดว่าเราจะบรรลุเสถียรภาพราคา การดำเนินการในวันนี้สอดคล้องกับคำพูดนั้น

เมื่อเทียบกับการประชุมเดือนกรกฎาคม เกิดอะไรขึ้นบ้าง? ตอนนั้นท่านกล่าวว่าเฟดยังคงนิ่งเฉยจนถึงวันนี้ นอกจากนี้ ข้อมูลอย่างรายงานยอดค้าปลีกวันนี้ บ่งชี้ว่าอุปสงค์กำลังร้อนแรงขึ้นและอาจผลักดันราคาสูงขึ้นอีกหรือไม่?

วอร์ช: คุณอาจทราบว่าผมไม่ใช่คนที่พึ่งพาจุดข้อมูลใดจุดหนึ่ง ดังนั้นผมจะไม่ตอบสนองต่อข้อมูลที่ส่งมาถึงหน้าประตูอย่างใดอย่างหนึ่ง แต่เกี่ยวกับคำถามแรกของคุณ ผมคิดว่านั่นเป็นคำถามที่สำคัญกว่า เกิดอะไรขึ้นในเจ็ดสัปดาห์ที่ผ่านมา ก่อนอื่นผมต้องบอกว่า เจ็ดสัปดาห์ก่อนเพื่อนร่วมงานส่วนใหญ่ของผมคิดว่าเจ็ดสัปดาห์นี้เป็นการลงทุนที่คุ้มค่า เป็นการซื้อเวลาให้เราสามารถตัดสินใจได้อย่างชาญฉลาด ผมจะเน้นสามสิ่งระหว่างช่วงการประชุม

หนึ่ง เจ็ดสัปดาห์ก่อนผมอาจมีการประเมินความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจอยู่แล้ว แต่ในช่วงเวลานี้มีข้อมูลที่ค่อนข้างกว้างขวางออกมา รวมถึงข้อมูลตลาดแรงงาน แสดงว่าเศรษฐกิจแข็งแกร่งขึ้นแล้ว คุณอาจได้ยินผมพูดที่แจ็กสันโฮลเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน นี่คือการประเมินร่วมกันของผมและคณะกรรมการ

สอง แนวโน้มเงินเฟ้อ ผมพูดที่แจ็กสันโฮลว่าแนวโน้มคือสิ่งสำคัญ ผมบอกให้มองออกไปนอกหน้าต่างและพิจารณาความเป็นจริง เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อนการประเมินของผมคือแนวโน้มเงินเฟ้อในฤดูร้อนนี้ไม่ผ่านการทดสอบ หลังจากนั้นผมแทบไม่เห็นข้อมูลที่จะทำให้ผมกลับการประเมินนี้ ดังนั้นผมจึงยืนหยัดต่อไป

สาม สิ่งที่เปลี่ยนไปในเจ็ดสัปดาห์คือภูมิรัฐศาสตร์ จุดร้อนเหล่านี้ในโลกไม่มีที่ซ่อน การประเมินของเราเกี่ยวกับทิศทางที่เป็นไปได้มากที่สุดและน้อยที่สุดของสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ได้เปลี่ยนไปแล้ว สามสิ่งนี้ร่วมกันชี้ไปที่การตัดสินใจที่หนักแน่นและเป็นเอกฉันท์ในวันนี้

ท่านกล่าวว่าการตัดสินใจวันนี้ในมุมมองของท่านเป็นการถอนความผ่อนคลายบางส่วนออกไป หากสะดวกก็ช่วยเล่าความเห็นของคนอื่นในการประชุมด้วย ระดับดอกเบี้ยในปัจจุบัน ท่านจะใช้คำว่า "จำกัด" อธิบายหรือไม่?

วอร์ช: ผมเคยพูดว่าผมพบว่ามันยากที่จะอธิบายสภาวะทางการเงินว่าจำกัด ผมคิดว่าสิ่งที่ผมพูดคือ "ผมพูดแบบนั้นได้ยาก" สองวันที่ผ่านมาผมได้ยินในการประชุมว่าเพื่อนร่วมงานของผมก็พูดแบบนั้นได้ยากเช่นกัน เราถอนความผ่อนคลายบางส่วนออกไป เพื่อให้สภาวะทางการเงินและสินเชื่อสอดคล้องกับเป้าหมายสุดท้ายของเรามากขึ้น นี่คือการตัดสินใจวันนี้ เป็นการประเมินของเรา และเราจะประเมินมันต่อไปในเชิงคาดการณ์ล่วงหน้า

ก่อนหน้านี้เจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่อธิบายอัตราดอกเบี้ยว่าเป็น "ข้อจำกัดระดับปานกลาง" หากคุณถอนมาตรการผ่อนคลายออกไป คุณช่วยอธิบายได้ไหมว่าคุณคิดว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของเฟดอยู่ที่ตำแหน่งใดเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ย中性? หากไม่รังเกียจ กรุณาพูดรายละเอียดด้วย: ในใจคุณมีอัตราดอกเบี้ย中性ระยะสั้นและอัตราดอกเบี้ย中性ระยะยาวหรือไม่? คุณคิดแบบนั้นไหม?

วอร์ช: สองคำ: ไม่มี ถ้าพูดหลายคำหน่อย ผมจะพูดแบบนี้: ในฐานะคำถามทางวิชาการ ผมสนใจอัตราดอกเบี้ย中性มาโดยตลอด ตอนที่ผมเรียนเศรษฐศาสตร์ เราเรียกมันว่าอัตราดอกเบี้ยแบบวิกเซลล์ ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยดุลยภาพที่แท้จริง มันมีประโยชน์ทางวิชาการ เป็นการอภิปรายที่ช่วยให้เราคิดเกี่ยวกับนโยบาย แต่ผมไม่คิดว่ามันมีผลในทางปฏิบัติต่อการตัดสินใจที่เราทำในวันนี้เลย ไม่มี

คุณเคยพูดว่าคุณไม่ชอบการพึ่งพาข้อมูล วันนี้ก็เช่นกัน แต่ก่อนเข้าประชุมครั้งนี้ ตลาดให้ความสนใจอย่างมากกับ CPI เดือนสิงหาคม ผมอยากถามว่า: คุณคิดว่าตลาดทำแบบนั้นเหมาะสมไหม? หรือเกี่ยวกับวิธีสื่อสารในอนาคต คุณได้เรียนรู้อะไรบ้างไหม?

วอร์ช: ในช่วงประมาณสิบปีที่ผ่านมา โดยทั่วไปเราคุ้นเคยกับการรอคอยข้อมูลจุดใดจุดหนึ่งอย่างหายใจไม่ทัน นั่นไม่ใช่มุมมองของผม ผมไม่ได้รอข้อมูลเฉพาะใดๆ อย่างลุ้นระทึก ไม่ว่าจะเป็นยอดค้าปลีกเช้านี้ หรือ CPI สัปดาห์ที่แล้ว ผมแค่อยากย้ำ: แนวโน้มคือสิ่งสำคัญ ข้อมูลจุดนั้นมีเสียงรบกวน การพึ่งพาข้อมูลจุดเป็นการยึดติดทางจิตใจที่เป็นอันตราย นั่นไม่ใช่สิ่งที่ผมกังวล เมื่อเวลาผ่านไป ตลาดจะค่อยๆ เข้าใจว่าเฟดแห่งนี้ตัดสินใจอย่างไร อะไรเกี่ยวข้อง อะไรไม่เกี่ยวข้อง นอกจากนั้น ผมไม่อยากแสดงความคิดเห็นแทนพวกเขา

ไม่กี่สัปดาห์ก่อน ประธานาธิบดีส่งข้อความ ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วขู่ว่าหากบางประเทศไม่ลดดอกเบี้ย จะตัดความสัมพันธ์ทางการค้ากับพวกเขา และที่นี่เห็นได้ชัดว่ามีมติเป็นเอกฉันท์ทำสิ่งที่ตรงกันข้าม สำหรับนักลงทุนที่คิดว่านี่เป็นการทดสอบความเป็นอิสระของเฟดอีกครั้ง คุณจะพูดอะไร? และคุณคุยกับประธานาธิบดีครั้งล่าสุดเมื่อไหร่? คุณคาดว่าจะมีการพบกันหลังการประชุมไหม?

วอร์ช: เกี่ยวกับการหารือกับประธานาธิบดี ผมไม่มีอะไรจะพูด และผมก็ไม่ใช่ผู้รายงานภาวะตลาดวอลล์สตรีท ส่วนหนึ่งของความเป็นอิสระของเฟดคือการต่างคนต่างทำหน้าที่ของตน ความเป็นอิสระเป็นสองทาง เราก็จะให้คนที่ทำนโยบายการค้าและนโยบายการคลังทำหน้าที่ของพวกเขาเช่นกัน เพราะเหตุนี้ เราจึงยืนอยู่ตรงนี้และพูดสิ่งที่เราเห็นได้

อยากขอให้คุณอธิบาย: ใครคือคนที่ฐานะไม่คล่องตัวที่สุด? เมื่อคนเหล่านี้อาจถูกบีบจากอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านที่สูงขึ้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ราคาอาหารที่สูงขึ้น และตอนนี้อัตราดอกเบี้ยที่ปรับขึ้นทั่วทุกด้าน การขึ้นดอกเบี้ยมีประโยชน์อะไรกับพวกเขา?

วอร์ช: นั่นเป็นคำถามที่สมเหตุสมผล ในเศรษฐศาสตร์มหภาค เราเคยชินกับการดูภาพรวม: GDP รวม แนวโน้มตลาดแรงงานโดยรวม สถานการณ์เงินเฟ้อ ในวอชิงตันมีคนจำนวนมากใช้เวลาศึกษาผลกระทบด้านการกระจายรายได้ นั่นคืองานและสายงานของพวกเขา คนที่ฐานะไม่คล่องตัวที่สุดที่ผมพูดถึง มักเป็นคนที่ไม่ได้ถือสินทรัพย์ทางการเงิน ซึ่งอาจไม่ถึงครึ่งหนึ่งของประชากรทั้งประเทศ พวกเขาไม่มีส่วนทุนในบ้าน ไม่มีสินทรัพย์ในบัญชี 401(k) อาศัยเงินเดือนที่ออกทุกสองสัปดาห์ในการดำรงชีวิต

ภายในขอบเขตพันธกิจของเรา สิ่งที่เราทำได้มีสองอย่าง คือถามตัวเองว่าประเทศนี้อยู่ใกล้ระดับการจ้างงานเต็มที่หรือไม่ เราทำสิ่งนี้แล้ว นั่นไม่ได้หมายความว่าไม่มีใครกำลังหางาน แต่โดยรวมแล้ว เราดำเนินการอยู่ใกล้ระดับการจ้างงานเต็มที่ หากเป็นเช่นนั้น เราก็สามารถมองอีกด้านของพันธกิจได้ โดยมุ่งเน้นไปที่เสถียรภาพของราคา การที่เงินเฟ้อเคลื่อนไหวในระดับที่สอดคล้องกับเป้าหมาย 2% ของเราเป็นสิ่งที่ดี เพราะเมื่อพวกเขาได้รับค่าจ้าง พวกเขาจึงจะหายใจได้สะดวกและบรรลุการเติบโตของรายได้ที่แท้จริง ความรับผิดชอบในเรื่องนี้ไม่ใช่ของเราทั้งหมด แต่ความรับผิดชอบต่อเสถียรภาพของราคาเป็นของเรา ดังที่ผมเคยกล่าวไว้ เงินเฟ้อคือทางเลือก วันนี้เราได้ก้าวไปหนึ่งก้าวสู่การทำให้มันเป็นจริง

คุณจะดูการดำเนินการของธนาคารกลางอื่นด้วยหรือไม่? คุณมองการดำเนินการของธนาคารกลางยุโรปอย่างไร? พวกเขาขึ้นดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ แต่ไม่ต่อเนื่องกัน

วอร์ช: ผมจะไม่เรียกร้องให้พวกเขาคาดการณ์ล่วงหน้าถึงสิ่งที่เราจะตัดสินใจ ดังนั้นผมก็จะไม่คาดการณ์ล่วงหน้าถึงสิ่งที่พวกเขาจะตัดสินใจเช่นกัน แต่ผมจะพูดสิ่งนี้ว่า ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ผมไม่ได้เพียงแต่มีปฏิสัมพันธ์กับเพื่อนร่วมงานจากธนาคารกลางต่างประเทศเท่านั้น ดังที่ผมกล่าวไว้ ที่แจ็กสันโฮล ในการประชุม G20 ที่เราจัดที่รัฐนอร์ทแคโรไลนา และในการประชุมธนาคารกลางที่บาเซิล สิ่งที่ผมได้ยินที่โต๊ะประชุมคือ เศรษฐกิจพัฒนาแล้วส่วนใหญ่ก็เผชิญกับแรงกดดันด้านราคาเช่นกัน พวกเขากำลังทำทางเลือกของตนเองตามพันธกิจของตนเอง

สิ่งนี้บอกผมสองอย่าง อย่างแรก เมื่อธนาคารกลางสหรัฐทำทางเลือกนโยบาย ไม่ได้เกี่ยวข้องเฉพาะกับเศรษฐกิจสหรัฐเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบไปยังส่วนอื่นของโลกด้วย และในทางกลับกันก็เช่นกันกับพวกเขา เพียงแต่ในระดับที่น้อยกว่า เมื่อธนาคารกลางต่างประเทศเผชิญกับราคาที่สูงขึ้นและเลือกขึ้นดอกเบี้ยตามพันธกิจของตน พวกเขากำลังช่วยลดเงินเฟ้อในประเทศของตน และผลกระทบภายนอกและการไหลกลับเป็นไปทั้งสองทาง นอกจากนี้ ผมจะไม่แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับสิ่งที่ธนาคารกลางอื่นอาจทำในสัปดาห์นี้หรือหลังจากนี้

เมื่อฤดูใบไม้ร่วงปีที่แล้ว คุณกังวลว่าธนาคารกลางสหรัฐกำลังจะทำสิ่งที่คุณเรียกว่า "ความผิดพลาดครั้งใหญ่ครั้งที่หกหรือเจ็ด" เพราะมันตัดสินว่าเศรษฐกิจแข็งแกร่งเกินไปที่จะสนับสนุนการลดดอกเบี้ย แต่วันนี้คุณกลับขึ้นดอกเบี้ย ช่วยเล่าได้ไหมว่าจากตอนนั้นถึงตอนนี้ อะไรเปลี่ยนการประเมินของคุณต่อเศรษฐกิจสหรัฐ

วอร์ช: ผมจำบริบททั้งหมดไม่ได้ นิก แต่ผมสามารถเล่าให้คุณฟังเกี่ยวกับสถานการณ์การเติบโตในปัจจุบันได้ เมื่อผมเข้ารับตำแหน่งเมื่อประมาณหนึ่งร้อยสิบกว่าวันที่แล้ว ความสงสัยของผมคือ เศรษฐกิจสหรัฐกำลังแข็งแกร่งขึ้น แม้แต่ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ผมคิดว่าตอนนี้เรามีข้อมูลในวงกว้างที่บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจแข็งแกร่งขึ้นจริง การเติบโตภายในสูงขึ้น เงินเฟ้อต่างหากที่เป็นปัญหา ปัญหาเสถียรภาพของราคามีอยู่มานานกว่าห้าปีครึ่งแล้ว ดังนั้นคณะกรรมการจึงตัดสินใจวันนี้ที่จะลงมือดำเนินการ เพื่อให้แน่ใจว่าจะกลับสู่เป้าหมายเสถียรภาพของราคาได้อย่างทันท่วงทีมากขึ้น เสถียรภาพของราคาเป็นรากฐานของการเติบโตทางเศรษฐกิจ ผมคิดว่าวันนี้เราได้ก้าวสำคัญสู่การทำให้มันเป็นจริง ส่วนหนึ่งโดยการถอนมาตรการผ่อนคลายที่ผมกล่าวถึงก่อนหน้านี้ออกไป

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวปรับขึ้นมากในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา คุณคิดว่าตลาดพันธบัตรกำลังบอกอะไรคุณ โดยเฉพาะเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตและอัตราดอกเบี้ย中性? สิ่งนี้หมายความอย่างไรต่อนโยบายการเงิน?

วอร์ช: เอาละ ผมจะเล่าที่มาที่ไปให้ฟัง ราคาในตลาดพันธบัตรบ่งชี้ถึงแนวโน้ม ผมอยากให้พวกมันเล่าเรื่องอะไรก็ได้ที่พวกมันอยากเล่า ผมอยากเข้าไปตรวจสอบดู แต่ทำไมอัตราผลตอบแทนถึงปรับขึ้น อย่างเช่นจากประชุม FOMC ครั้งก่อนมาจนถึงตอนนี้ ผมจะให้สามเหตุผล แต่ผมต้องบอกว่า เรื่องแบบนี้มักถูกกำหนดโดยหลายปัจจัยพร้อมกัน ปัจจัยที่ส่งผลต่อสินทรัพย์ที่สำคัญที่สุดในโลก พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี มีความซับซ้อน มันเป็นสินทรัพย์ปลอดความเสี่ยง การกำหนดราคาของสินทรัพย์แทบทุกชนิดในโลกมีความเกี่ยวข้องกับมัน

ดังนั้นผมจะพูดสามประเด็น หนึ่งคือเศรษฐกิจแข็งแกร่งขึ้น ผมคิดว่าการที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวปรับขึ้นตั้งแต่ต้นปี 2026 ส่วนหนึ่งเป็นเพราะเศรษฐกิจแข็งแกร่งขึ้น สองคือการแย่งชิงทุน ผมได้กล่าวในบทนำถึงการพุ่งขึ้นของการใช้จ่ายลงทุน ซึ่งเป็นเรื่องจริง ผู้ประกอบการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ที่เรียกว่านี้กำลังระดมทุนอย่างมหาศาลในตลาด การแย่งชิงทุนเป็นเรื่องจริง และผมคิดว่านี่อธิบายการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนได้ส่วนหนึ่ง สามคือภูมิรัฐศาสตร์ จุดร้อนทั่วโลกกำลังดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวให้สูงขึ้น ไม่ใช่แค่ราคาสปอตของพลังงานหรือข้าวโพด ถั่วเหลือง ข้าวสาลี แต่รวมถึงความแตกต่างระหว่างราคาสปอตกับสิ่งที่เรียกว่าสเปรดการกลั่น ซึ่งหมายความว่าอะไร จะส่งผ่านไปยังสินค้าในร้านค้าทั่วประเทศ ผมคิดว่าสามประเด็นนี้คือคำอธิบายหลัก แต่แน่นอนว่าไม่ใช่ทั้งหมด

ท่านได้กล่าวที่แจ็กสันโฮลว่าต้องการเห็นเงินเฟ้อลดลงอย่างชัดเจนและเร็วพอ เกณฑ์นี้ไม่มีเกณฑ์ขั้นต่ำที่วัดเป็นตัวเลขได้ ผมถามเรื่องนี้เพราะวันนี้ท่านบอกว่าการดำเนินนโยบายวันนี้จะสนับสนุนให้เงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% ได้ทันการณ์มากขึ้น แต่ในสรุปคาดการณ์เศรษฐกิจ ค่ามัธยฐานเลื่อนเวลาการบรรลุเป้าหมาย 2% ไปเป็นปี 2029 ซึ่งเลื่อนออกไปอีกสองปี ผมอยากทราบว่าท่านจะทำให้สองสิ่งนี้สอดคล้องกันได้อย่างไร

วอร์ช: มีวิธีง่ายๆ ในการทำให้สอดคล้องกัน นั่นไม่ใช่การคาดการณ์ของผม นั่นคือการคาดการณ์ของเพื่อนร่วมงาน 18 คนของผม ผมแค่พยายามถ่ายทอดให้คุณฟังอย่างตรงไปตรงมา หน้าที่ของผมคือไม่ทำการชี้แนะล่วงหน้า และคำมั่นของผมในเดือนมิถุนายนคือการยืนยันต่อประชาชนชาวอเมริกัน ต่อทุกคนที่กำลังฟังว่า เราจะทำตามสัญญาเรื่องเสถียรภาพราคา คำมั่นของผมในเดือนกรกฎาคมคือเราต้องการซื้อเวลาเพิ่มอีกหน่อย ต้องการประเมินสิ่งที่เกิดขึ้นในหลายมิติ สิ่งที่ผมพูดที่แจ็กสันโฮลในเดือนสิงหาคมคือ เราสัญญาว่าจะมีวินัย ไม่ใช่การตัดสินใจครั้งใดครั้งหนึ่ง การดำเนินการวันนี้เริ่มแสดงให้เห็นว่าเราจริงจังกับเรื่องนี้ เราจะทำตามเป้าหมายเสถียรภาพราคา ตามที่แถลงการณ์ระบุ เราจะทำได้ทันการณ์มากขึ้น นี่คือการตัดสินใจของเรา ในอีกไม่กี่สัปดาห์และเดือนข้างหน้าในการอภิปราย เราจะมีอะไรพูดมากขึ้น แต่ผมไม่เหมาะสมที่จะคาดเดาการดำเนินการในอนาคต

ท่านเคยพูดถึงประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นจากการเผยแพร่ปัญญาประดิษฐ์อย่างกว้างขวาง ท่านกังวลมากแค่ไหนต่อคำเตือนที่น่ากังวลมากขึ้นเรื่อยๆ ที่เราได้ยินจากผู้นำด้าน AI เกี่ยวกับการสูญเสียการควบคุมเทคโนโลยีอันทรงพลังนี้และก่อให้เกิดความเสียหายในโลกแห่งความเป็นจริง ซึ่งความเสียหายเหล่านั้นคงจะกระทบเศรษฐกิจจริง

วอช: ผมใช้เวลาคิดเกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์มากมาย และก่อนที่ผมจะมาดำรงตำแหน่งนี้ ผมก็ใช้เวลามหาศาลพูดถึงมันในที่สาธารณะ ความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็คือการที่แต่ละฝ่ายรู้หน้าที่ของตัวเอง เราสนใจอย่างมากว่ากำลังเกิดอะไรขึ้นกับปัญญาประดิษฐ์ สนใจอย่างมากต่อผลกระทบที่มีต่อด้านอุปสงค์ของเศรษฐกิจ และท้ายที่สุดก็ต่อด้านอุปทานด้วย ผมสนใจถึงขนาดที่คิดว่ามันสำคัญมากจนเราควรตั้งคณะทำงานพิเศษขึ้นมา เพื่อยื่นรายงานภายในสิ้นปีนี้ เพื่อช่วยให้เราคิดถึงนัยของมันต่อสถานการณ์นโยบายในอนาคตของเรา แต่การตัดสินใจเชิงนโยบายเกี่ยวกับความเสี่ยงและผลตอบแทน ความท้าทายและโอกาส เป็นเรื่องของหน่วยงานอื่นในรัฐบาล การตัดสินใจทางการเมืองและเชิงนโยบายเหล่านั้น ผมปล่อยให้พวกเขาทำ ผลที่ตามมาของการตัดสินใจเหล่านั้นย่อมมีผลต่องานหลักของเรา และนั่นคือจุดที่เราจะมุ่งความสนใจ

การเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อส่วนใหญ่มาจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นและภาษีศุลกากร บางคนบอกว่าสิ่งเหล่านี้เป็นอุปสงค์ shocks ด้านอุปทานที่การขึ้นดอกเบี้ยไม่สามารถแก้ไขได้ ตราบใดที่คาดการณ์เงินเฟ้อยังคงยึดเหนี่ยวไว้ พวกมันจะจางหายไปเอง และในเมื่อคุณขึ้นดอกเบี้ยแล้ว คุณจำเป็นต้องกดการเติบโตให้ต่ำกว่าระดับศักยภาพ เพื่อสร้างความอ่อนแอให้ตลาดแรงงานโดยไม่ตั้งใจ เพื่อลดเงินเฟ้อลงหรือไม่ เมื่อพิจารณาว่าปัญญาประดิษฐ์เป็นแรงขับเคลื่อนเศรษฐกิจที่ทรงพลังมาก พลวัตเหล่านี้จะพัฒนาไปอย่างไร

วอช: มีหลายประเด็นในนี้ ผมขอลองพูดแค่จุดเดียว หนึ่ง เราเชื่อว่าอัตราการว่างงานโดยรวมสอดคล้องกับการจ้างงานเต็มที่ ผมไม่คิดว่าเราจำเป็นต้องทำร้ายตลาดแรงงานเพื่อบรรลุเป้าหมาย และผมก็ไม่คิดว่าสองส่วนของพันธกิจเรา คือเสถียรภาพราคาและการจ้างงานเต็มที่ จะขัดแย้งกันในระยะกลาง การสร้างความมั่นใจในการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ต่อเนื่อง ยั่งยืน และยืนยาว นั่นคือหน้าที่ของเรา สิ่งที่เราทำวันนี้และจะทำต่อไป คือการสร้างความมั่นใจในเสถียรภาพราคา ซึ่งหมายความว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนและยืนยาวสามารถดำเนินต่อไปได้นานขึ้น เศรษฐกิจสามารถแข็งแกร่งขึ้น และอย่างที่ผมกล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ผู้ที่อยู่ในสถานะไม่ค่อยสะดวกก็ได้รับประโยชน์จากสิ่งนี้ด้วย

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia