Crypto.com กับ Trump Media "เลิกกัน" แผนคลังเงิน 6.42 พันล้านดอลลาร์ล่ม

深潮TechFlow

อ่านบทความนี้ใน 20 นาที

เมื่อความต้องการจากมนุษย์ถอนตัวออกไป เหรียญโทเค็นจะเหลืออะไรอยู่

ชื่อบทความต้นฉบับ：《Crypto.com กับ Trump Media "แยกทาง": แผนคลังเงิน 6.42 พันล้านดอลลาร์ล่มสลาย CRO สูญเสียผู้ซื้อหนุนหลังรายใหญ่ที่สุด》
ผู้เขียนต้นฉบับ: คล็อด, Deep潮 TechFlow

บทนำจาก Deep潮: สุดสัปดาห์ที่ผ่านมา Crypto.com, Trump Media และ Yorkville ประกาศร่วมกันยุติแผนบริษัทคลัง CRO มูลค่า 6.42 พันล้านดอลลาร์ ผู้ซื้อที่เคยสัญญาว่าจะ "ซื้อตลอดไป" ถอนตัวอย่างเป็นทางการ CRO ร่วงลงต่ำกว่า 0.05 ดอลลาร์ทันที สร้างสถิติต่ำสุดนับตั้งแต่ตุลาคม 2023 สำหรับผู้ที่ถือ CRO หรือเหรียญ "แนวคิดคลัง" ประเภทเดียวกัน ธุรกรรมที่ล้มเหลวนี้ตอบคำถามสำคัญ: เมื่อความต้องการเทียมถอนออกไป เหรียญจะเหลืออะไร

เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม Crypto.com, Trump Media & Technology Group (DJT) และ Yorkville Acquisition Corp. ยื่นเอกสารต่อ SEC ร่วมกันประกาศยุติแผนการควบรวมเพื่อจัดตั้งบริษัทคลัง "Trump Media Group CRO Strategy" ทั้งสามฝ่ายให้เหตุผลในแถลงการณ์ร่วมว่า "สภาพตลาดในปัจจุบัน รวมถึงการเปลี่ยนแปลงลำดับความสำคัญทางธุรกิจและผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย" งานเตรียมการทั้งหมดเกี่ยวกับการควบรวมและโครงสร้างคลังสินทรัพย์ดิจิทัลสิ้นสุดลงอย่างเป็นทางการ

ความเป็นมา: นี่คือดีลที่激进ที่สุดในกระแสคลังปี 2025

ดีลนี้ประกาศอย่างเป็นทางการในเดือนสิงหาคม 2025 ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาด "คลังสินทรัพย์ดิจิทัล" (DAT) ร้อนแรงที่สุด กลยุทธ์ในตอนนั้นริเริ่มโดยบริษัทคลัง Bitcoin อย่าง Strategy: บริษัทจดทะเบียนระดมทุนเพื่อซื้อเหรียญบางตัวอย่างต่อเนื่อง ทำให้หุ้นของตัวเองกลายเป็น "ตัวแทนอ้างอิง" ของเหรียญนั้น และการที่ "มีบริษัทใหญ่คอยซื้อหนุนหลัง" เองก็ถูกมองว่าเป็นปัจจัยบวกต่อเหรียญ

ตามแผนในตอนนั้น ทั้งสามฝ่ายวางแผนควบรวมผ่าน SPAC เพื่อจัดตั้ง Trump Media Group CRO Strategy โดย定位เป็นบริษัทคลัง CRO จดทะเบียนรายแรกและใหญ่ที่สุด แผนเงินทุนประกอบด้วย CRO มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ เงินสด 200 ล้านดอลลาร์ ใบสำคัญแสดงสิทธิ์บังคับใช้ 220 ล้านดอลลาร์ บวกกับวงเงินสินเชื่อหุ้น 5 พันล้านดอลลาร์จากบริษัทในเครือ Yorkville รวมเป็น 6.42 พันล้านดอลลาร์ หากสำเร็จ จะกลายเป็นผู้ถือ CRO จดทะเบียนรายใหญ่ที่สุดในโลก และถูกตลาดมองว่าเป็น "การโหวตความเชื่อมั่นครั้งใหญ่" ต่อเหรียญนี้

หนึ่งปีต่อมาเมื่อมองย้อนกลับไป การโหวตความเชื่อมั่นนี้ไม่เกิดขึ้นจริง

ดีลยังไม่ล็อก แต่รหัสหุ้นเปลี่ยนจาก YORK เป็น MCGA แล้ว

ข้อตกลงนี้โดดเด่นขนาดไหน เห็นได้จากรายละเอียดเล็กๆ น้อยๆ ก่อนการควบรวมจะเสร็จสิ้น หุ้นของ Yorkville เปลี่ยนรหัสจาก YORK เป็น MCGA ล่วงหน้า ซึ่งเห็นได้ชัดว่าดัดแปลงมาจากสโลแกนอันเป็นเอกลักษณ์ของทรัมป์อย่าง MAGA ถูกตีความไปในวงกว้างว่า "Make CRO Great Again" การเปลี่ยนรหัสหุ้นก่อนที่ข้อตกลงจะลงตัวไปไกลแบบนี้ ภายหลังกลายเป็นการวิ่งนำที่ดูน่าอาย

ที่น่าอายยิ่งกว่าคือคำมั่นสัญญาในตอนแรก Kris Marszalek ซีอีโอของ Crypto.com เคยประกาศต่อสาธารณะว่า บริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัลแห่งนี้จะกลายเป็นผู้ถือ CRO รายใหญ่ที่สุดในโลก มูลค่าตลาดอาจ甚至แซงหน้า CRO เองด้วยซ้ำ และจะซื้ออย่างต่อเนื่อง "ตลอดไป" แต่ตอนนี้ความคาดหวังเหล่านั้นพังทลายหมด สำหรับการตัดสินใจยกเลิก Marszalek กล่าวเพียงสั้นๆ ว่า "การเดินหน้าข้อตกลงต่อไปภายใต้สภาพแวดล้อมตลาดปัจจุบันไม่มีความสมเหตุสมผล"

ที่ถูกยกเลิกไม่ใช่แค่คลังสินทรัพย์: บริการ ETF และตลาดพยากรณ์ Truth Social ถูกตัดขาดพร้อมกัน

ในวันเดียวกันยังมีการตัดความร่วมมืออีกสองรายการ Crypto.com จะไม่ให้บริการผลิตภัณฑ์ ETF ที่ Yorkville America วางแผนไว้อีกต่อไป โดยฝ่ายหลังระบุว่าธุรกิจ ETF ที่มีอยู่และในอนาคตไม่ได้รับผลกระทบ นอกจากนี้ ตามรายงานของ Axios ทรัมป์มีเดียได้ละทิ้งแผนการฝังตลาดพยากรณ์ลงใน Truth Social โดยตรง (คือ Truth Predict ที่ประกาศในเดือนตุลาคม 2025) ลดบทบาทลงเหลือเพียงการนำผู้ใช้ไปยังผลิตภัณฑ์ตลาดพยากรณ์ของ Crypto.com

Kevin McGurn ซีอีโอชั่วคราวของทรัมป์มีเดียอธิบายเหตุผลกับ Axios ว่า: ช่องทางคลังสินทรัพย์ดิจิทัลอิ่มตัวแล้ว ความสำคัญของการนำสินทรัพย์เหล่านี้ไป质押ต่อ Crypto.com ก็ลดลงเช่นกัน การตัดสินใจขับเคลื่อนโดยโครงสร้างการแข่งขัน ไม่ใช่ความกังวลด้านกฎระเบียบ เขากำลังหดบริษัทกลับสู่ธุรกิจสื่อและการอนุญาตสิทธิ์ข้อมูล สิ่งที่น่าสังเกตคือ ทรัมป์มีเดียไม่ได้ถอนตัวจากคริปโตโดยสิ้นเชิง: ยังคงเป็นผู้ถือ Bitcoin อันดับ 14 ในกลุ่มบริษัทจดทะเบียน ถือครองกว่า 600 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และเพิ่งโอน BTC จำนวน 2,628 เหรียญไปยัง Crypto.com (บริษัทยืนยันว่าเป็นการโอนย้าย ไม่ใช่การขาย)

บัญชี CRO หลังผู้ซื้อถอนตัว: ร่วงต่ำกว่า 0.05 ดอลลาร์ ลดลงประมาณ 95% จากจุดสูงสุดปี 2021

หลังประกาศข่าว CRO ร่วงต่ำกว่า 0.05 ดอลลาร์ แตะระดับต่ำสุดประมาณ 0.047 ดอลลาร์ เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ตุลาคม 2023 ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่า CRO ลดลงเกือบ 40% ภายในปีนี้ ลดลงประมาณ 70% ในปีที่ผ่านมา และลดลงประมาณ 95% จากจุดสูงสุดทางประวัติศาสตร์ที่ประมาณ 0.89 ดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2021 ปัจจุบันมูลค่าตลาดอยู่ที่ประมาณ 2.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ตัวเลขชุดนี้บ่งบอกสิ่งหนึ่ง: ข่าวคลังสินทรัพย์เคยสร้าง "ส่วนเกินความเชื่อมั่น" แบบพัลส์ให้กับ CRO แต่ส่วนเกินนั้นจำเป็นต้องอาศัยผู้ซื้อที่ใช้เงินจริงซื้ออย่างต่อเนื่องเพื่อรักษาไว้ เมื่อผู้ซื้อหายไป ส่วนเกินก็หายไปด้วย

บทเรียนสำหรับผู้ถือครอง: เรื่องเล่าคลังสินทรัพย์สร้างความต้องการเทียม ไม่ใช่การใช้งานจริง

ใน Reddit ห้อง r/CryptoCurrency โพสต์ที่จุดชนวนการถกเถียงเกี่ยวกับข่าวนี้ได้ตั้งคำถามที่เฉียบคมกว่า: การเล่นคลังสินทรัพย์แบบ DAT ประเภทนี้ โดยพื้นฐานแล้วเป็นเพียงกลไกที่สร้างความต้องการเทียมเพื่อพยุงราคาเหรียญ โดยไม่มีกรณีการใช้งานจริงเบื้องหลังหรือไม่? ทุกครั้งที่ข้อตกลงประเภทนี้ล้มเหลว โทเค็นพื้นฐานก็จะร่วงลงอย่างรวดเร็ว เพราะตรรกะการลงทุนทั้งหมดคือ "จะมีบริษัทหนึ่งเข้ามาซื้อและถือครอง" ไม่ใช่เพราะตัวโทเค็นเองมีประโยชน์หรือมีการนำไปใช้จริง

ข้อกังขานี้ไม่ใช่กรณีเดี่ยว เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Strategy บริษัทคลังสินทรัพย์ Bitcoin ที่ใหญ่ที่สุด ถูกเปิดเผยว่าขาย Bitcoin หลายครั้งภายในปีนี้ เรื่องเล่า "ไม่ขายเด็ดขาด" ของบริษัทเริ่มสั่นคลอน จาก Strategy ถึง MCGA กระแสคลังสินทรัพย์รอบปี 2025 ที่ "บริษัทจดทะเบียนซื้อเหรียญแล้วเป็นข่าวดี" กำลังเข้าสู่ช่วงถดถอย

สำหรับผู้ถือ CRO ยังมีความกังวลที่สมจริงอีกชั้นหนึ่ง Crypto.com เพิ่งลดสิทธิประโยชน์ของผู้ถือบัตรเครดิต (เงินคืนบัตรทับทิมลดจาก 2% เหลือ 1.5% ยกเลิกเงินคืนไม่จำกัด 4% ของบัตรหยกขาว) และมีผู้บริหารระดับสูงหลายคนลาออก คลังสินทรัพย์ล้มเหลว สิทธิประโยชน์ลดลง ผู้บริหารจากไป รวมกันแล้ว ตลาดจำเป็นต้องประเมินใหม่ไม่ใช่แค่ธุรกรรมเดียว แต่เป็นพื้นฐานของแพลตฟอร์มซื้อขายแห่งนี้เอง