Reddit ไม่ต้องการขายข้อมูลให้ Google ต่อไป ชุมชนของ Reddit มีมูลค่า 60 ล้านดอลลาร์สหรัฐหรือไม่?

TL;DR

· 《วอลล์สตรีทเจอร์นัล》รายงานว่า Reddit กำลังหารือเกี่ยวกับการจำกัดสิทธิ์ของ Google ในการใช้เนื้อหาของตนสำหรับ AI ส่งผลให้ RDDT ร่วงลงอย่างชัดเจน

· ตลาดกังวลว่ารายได้จากสัญญาอนุญาตใช้ข้อมูลอาจขัดแย้งกับการนำเข้าทราฟฟิกจากการค้นหา Reddit ต้องกำหนดราคาใหม่ระหว่างการขายข้อมูลและการรักษาทราฟฟิก

· สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง: RDDT, GOOGL, นิวยอร์กไทมส์, นิวส์คอร์ป และแพลตฟอร์มเนื้อหาอื่นๆ

ตามรายงานของ《วอลล์สตรีทเจอร์นัล》ผู้บริหารของ Reddit ได้หารือเกี่ยวกับการจำกัดสิทธิ์ของ Google ในการใช้เนื้อหาของตนสำหรับ AI หลังจากข่าวดังกล่าวเผยแพร่ RDDT ร่วงลงอย่างชัดเจน โดยข้อมูลราคาตลาดเปิดเผยว่าปิดที่ 170.38 ดอลลาร์ ลดลงประมาณ 8.3% จากราคาปิดก่อนหน้า และจุดต่ำสุดระหว่างวันลดลงประมาณ 10.5%

ในระดับผิวเผิน นี่คือคำถามว่า Reddit จะยังคงขายข้อมูลให้ Google ต่อไปหรือไม่ ในปี 2024 สื่อหลายแห่งรายงานว่ามูลค่าสัญญาอนุญาตใช้ข้อมูลระหว่าง Reddit และ Google อยู่ที่ประมาณ 60 ล้านดอลลาร์ต่อปี เอกสารการเสนอขายหุ้นของ Reddit เปิดเผยว่า สัญญาอนุญาตใช้ข้อมูลหลายฉบับที่ลงนามในเดือนมกราคม 2024 มีมูลค่ารวม 203 ล้านดอลลาร์ โดยมีระยะเวลา 2 ถึง 3 ปี แต่ทั้งสองฝ่ายไม่ได้เปิดเผยเงื่อนไขเฉพาะของข้อตกลงกับ Google

ปฏิกิริยาของราคาหุ้นแสดงให้เห็นว่านักลงทุนไม่ได้กังวลแค่ค่าธรรมเนียมสัญญาเพียงครั้งเดียว Google เป็นทั้งผู้ซื้อข้อมูลของ Reddit และเป็นประตูสู่ทราฟฟิก เมื่อ Google ใช้ AI ตอบคำถามผู้ใช้โดยตรง ผู้ใช้อาจไม่คลิกเข้าไปที่ Reddit อีกต่อไป การอนุญาตใช้ข้อมูลสำหรับ AI เคยเป็นเรื่องราวการเติบโตหลังการเข้าตลาด แต่ถ้ามันลดทอนทราฟฟิกจากการค้นหาและการเปิดรับโฆษณา ตรรกะการประเมินมูลค่าก็จะซับซ้อนขึ้น

รายงานการเจรจาที่กระทบการประเมินมูลค่า

RDDT ร่วงลง เพราะตลาดเห็นว่าเส้นทางการเติบโตสองเส้นของ Reddit อาจขัดแย้งกัน การขายข้อมูลนำเงินสดมา แต่การค้นหาด้วย AI อาจลดการนำเข้าทราฟฟิก

สัญญาการค้นหาในอดีตนั้นเรียบง่าย Google รวบรวมเว็บเพจ จัดเรียงเป็นผลการค้นหา แล้วส่งผู้ใช้กลับไปยังเว็บไซต์ ผู้ให้บริการเนื้อหาสร้างรายได้จากทราฟฟิก ส่วน Google ใช้ผลการค้นหาที่ดีขึ้นเพื่อรักษาผู้ใช้

การค้นหาด้วย AI เปลี่ยนการแบ่งงาน Google ยังคงต้องการข้อมูลจากผู้ให้บริการเนื้อหา แต่ไม่จำเป็นต้องส่งผู้ใช้กลับไปยังผู้ให้บริการเนื้อหา ผู้ใช้อ่านข้อมูลเสร็จในหน้าค้นหา Google รักษาความสนใจไว้ ส่วนผู้ให้บริการเนื้อหาอาจได้รับคลิกน้อยลง

ความกังวลของ Wells Fargo ก็อยู่ตรงนี้ หาก Reddit ยุติหรือเจรจาใหม่เกี่ยวกับสัญญาอนุญาตเนื้อหา AI ของ Google ในระยะสั้น การเติบโตของผู้ใช้ รายได้ และมูลค่าประเมินอาจได้รับแรงกดดัน ขณะที่ในระยะยาว การมีส่วนร่วมของผู้ใช้อาจได้รับประโยชน์ Reddit ยากที่จะละทิ้งกระแสเงินสด และก็ไม่สามารถมองข้ามการมองเห็นในการค้นหาได้

Google Zero เขียนสัญญาเก่าใหม่

Nilay Patel บรรณาธิการใหญ่ของ The Verge ใช้คำว่า "Google Zero" อธิบายการเปลี่ยนแปลงนี้มานาน มันหมายถึงสถานการณ์ที่ Google Search ไม่ได้ส่งทราฟฟิกไปยังเว็บไซต์บุคคลที่สามอย่างเสถียรอีกต่อไป แต่กลับตอบคำถามภายในหน้าค้นหา

นี่ไม่ได้หมายความว่าเว็บไซต์ทั้งหมดจะไม่มีผู้เข้าชมทันที แต่สัญญาเก่ากำลังหมดอายุลง แพลตฟอร์มเนื้อหาในอดีตยอมให้เสิร์ชเอนจินดึงข้อมูล เพราะการค้นหาจะนำผู้ใช้มาให้ ตอนนี้ ผลลัพธ์ AI อาจดูดซับคุณค่าของเนื้อหา แต่ลดการไหลกลับ

งานวิจัยจากบุคคลที่สามหลายครั้งชี้ไปที่แนวโน้มเดียวกัน: หลังจาก AI สรุปผลปรากฏขึ้น อัตราการคลิกลิงก์ภายนอกลดลง การศึกษาในปี 2025 ของ Pew แสดงให้เห็นว่าในหน้าผลการค้นหาที่มี AI สรุปผล ผู้ใช้มีโอกาสคลิกลิงก์ภายนอกน้อยลง หน่วยงานอย่าง Seer และ Ahrefs ก็มีข้อสังเกตคล้ายกัน

แต่สิ่งนี้ไม่สามารถสรุปได้โดยตรงว่าทราฟฟิกของ Reddit ถูกทำลายแล้ว ผลกระทบต่อ Reddit ยังคงมีความเห็นแตกต่างกัน งานวิจัยบางชิ้นพบว่าในชุมชน Reddit บางส่วนที่ถูกครอบคลุมโดย Google AI Overviews จำนวนความคิดเห็นและผู้ใช้ที่แสดงความคิดเห็นกลับเพิ่มขึ้น สิ่งที่นักลงทุนต้องดูคือ AI Search เริ่มกลายเป็นตัวแปรที่ลดมูลค่าประเมิน

คุณค่าของ Reddit มาจากการสนทนาจริงของผู้ใช้จำนวนมาก โดยเฉพาะประสบการณ์ อารมณ์ การเปรียบเทียบ และการบอกต่อ เนื้อหาประเภทนี้คือวัสดุที่โมเดลใหญ่และ AI Search ต้องการ ดังนั้น Reddit จึงเป็นเหมือนเหมืองข้อมูลสำคัญของ Google AI มากกว่าสำนักพิมพ์ทั่วไป

ต้นทุนแฝงเบื้องหลัง 60 ล้านดอลลาร์

สำหรับ Reddit การขายข้อมูลมีเสน่ห์ รายได้จากใบอนุญาต AI มีอัตรากำไรสูง คาดการณ์ได้ดี และยังช่วยให้ตลาดเข้าใจคุณค่าของสินทรัพย์ข้อมูลของ Reddit ได้ง่ายขึ้น

แต่รายได้จากข้อมูลมีต้นทุนแฝง มันอาจทำให้มูลค่าที่ควรจะปลดปล่อยในอนาคตผ่านทราฟฟิก โฆษณา และการเติบโตของผู้ใช้ ถูกทำให้เป็นเงินสดล่วงหน้า

หาก Google ใช้เนื้อหาของ Reddit สร้างคำตอบ ผู้ใช้จะไม่คลิกเข้า Reddit อีกต่อไป Reddit ไม่ได้สูญเสียแค่การเข้าชมหนึ่งหน้า มันอาจสูญเสียการลงทะเบียนหนึ่งครั้ง การโพสต์หนึ่งครั้ง การแสดงโฆษณาหนึ่งครั้ง และการสะสมความสัมพันธ์ในชุมชนหนึ่งครั้ง สำหรับแพลตฟอร์มชุมชน ทราฟฟิกคือประตูสู่ผลกระทบเครือข่าย

นี่คือเหตุผลที่แม้ราคาประมาณ 60 ล้านดอลลาร์ต่อปีจะดูไม่ต่ำ แต่ก็ยังอาจทำให้ Reddit ไม่พอใจ ค่าธรรมเนียมสิทธิ์การใช้งานซื้อสิทธิ์ของ Google ในการใช้ข้อมูล แต่ไม่ได้รับประกันว่า Reddit จะได้รับการเข้าชมที่สอดคล้องกัน ยิ่งผลิตภัณฑ์ AI ประสบความสำเร็จมากเท่าไร โอกาสที่ผู้ใช้จะถูกคลิกกลับไปที่ Reddit ก็อาจลดลงเท่านั้น

ดังนั้น จุดสนใจของการเจรจาจึงไม่น่าจะเป็นแค่การขึ้นราคา ทิศทางที่สมเหตุสมผลกว่าคือ การกำหนดราคาแบบไดนามิก การแสดงการอ้างอิง กลไกการนำทาง และการกำหนดขอบเขตการใช้งาน AI ใหม่ สิ่งที่ Reddit ต้องการต่อสู้เพื่ออาจเป็นตำแหน่งในระบบนิเวศการค้นหา ไม่ใช่แค่ค่าธรรมเนียมสิทธิ์การใช้งานที่สูงขึ้น

การกำหนดราคาใหม่สมจริงกว่าการแยกทางโดยสิ้นเชิง

ปัจจุบันดูเหมือนเป็นการกดดันในการเจรจา มากกว่า Reddit ตัดสินใจแยกทางกับ Google แล้ว

Reddit ยังคงต้องการ Google การมองเห็นในการค้นหามีความสำคัญต่อการดึงดูดผู้ใช้ และรายได้จากสิทธิ์การใช้งาน AI ก็กลายเป็นตัวแปรสำคัญที่ตลาดใช้ประเมิน RDDT การตัดขาด Google โดยสิ้นเชิงไม่เพียงแต่จะทำให้สูญเสียกระแสเงินสด แต่ยังอาจนำมาซึ่งความไม่แน่นอนในด้านการกระจายเนื้อหา

Google ก็ต้องการ Reddit เช่นกัน เนื้อหาชุมชนคุณภาพสูง ทันเหตุการณ์ และมาพร้อมกับการตัดสินของผู้ใช้จริงนั้นไม่ใช่สิ่งที่หาแทนได้ง่าย ในเรื่องการตัดสินใจซื้อ ประสบการณ์การใช้งานผลิตภัณฑ์ ปัญหาซอฟต์แวร์ หรือประสบการณ์ชีวิต เนื้อหาของ Reddit มักจะใกล้เคียงกับคำตอบที่ผู้ใช้ต้องการเห็น

ผลลัพธ์ที่น่าจะเกิดขึ้นมากกว่าคือข้อตกลงจะถูกกำหนดราคาใหม่ Reddit ใช้การจำกัดสิทธิ์การใช้งาน AI เป็นเครื่องมือต่อรอง เพื่อผลักดันค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้น ขอบเขตการใช้งานที่ละเอียดขึ้น หรือเรียกร้องให้ Google มีการอ้างอิงและเส้นทางกลับที่ชัดเจนยิ่งขึ้นในคำตอบของ AI

สำหรับนักลงทุน RDDT ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่ว่ามูลค่าของข้อตกลงฉบับต่อไปจะสูงกว่าราว 60 ล้านดอลลาร์ต่อปีหรือไม่ แต่อยู่ที่ว่าเงื่อนไขใหม่จะสามารถพิสูจน์สองสิ่งพร้อมกันได้หรือไม่: Reddit สามารถขายข้อมูลในราคาที่สูงขึ้นได้ และจะไม่เสียสละการเติบโตของผู้ใช้ที่มาจากการค้นหา

โฆษณาและการนำทางจะเป็นคำตอบ

การประเมินค่าใหม่ในรอบนี้จะต้องกลับไปที่ตัวแปรที่ตรวจสอบได้สองประการ: การเติบโตของรายได้โฆษณาของ Reddit ยังคงแข็งแกร่งหรือไม่ และการเข้าชมจากช่องทางการค้นหามีแรงกดดันอย่างมีนัยสำคัญหรือไม่

หากรายงานผลประกอบการในอนาคตแสดงว่ารายได้โฆษณาและผู้ใช้ที่ยังคงใช้งานอยู่ยังคงเติบโต และข้อตกลงใหม่มีราคาที่สูงขึ้นหรือการจัดการการใช้งาน AI ที่ชัดเจนยิ่งขึ้น ตลาดจะมองว่าการปรับตัวลงครั้งนี้เป็นเพียงเสียงรบกวนจากการเจรจา สิทธิ์การใช้งานข้อมูล AI จะยังคงถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่เพิ่มมูลค่าให้กับ Reddit

แต่หากการเติบโตของรายได้จากสิทธิ์การใช้งานมาพร้อมกับการนำทางจากการค้นหาที่อ่อนแอลงและการเติบโตของผู้ใช้ที่ชะลอตัว จุดยึดการประเมินมูลค่าของ RDDT จะกำหนดได้ยากขึ้น ในเวลานั้น ตลาดจะไม่เพียงถามว่าข้อมูลของ Reddit มีมูลค่าเท่าไร แต่จะถามด้วยว่าเงินจำนวนนี้เป็นการนำอนาคตของปริมาณการเข้าชมมาคิดลดหรือไม่

สิ่งที่ควรจับตามองในการเจรจาระหว่าง Reddit กับ Google อยู่ที่บิลใหม่นี้ ในยุคของการค้นหาด้วย AI แพลตฟอร์มเนื้อหาเริ่มนำ "การถูกนำไปใช้" และ "การถูกมองเห็น" มาคำนวณใหม่ในตารางเดียวกัน

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia