Bitwise: สนามรบหลักของรอบกระทิงถัดไป ซ่อนอยู่ในสินทรัพย์สองประเภทนี้

Bitwise

อ่านบทความนี้ใน 32 นาที

การผสานระหว่างการเงินบนเครือข่ายบล็อกเชนและการเงินแบบดั้งเดิม อาจก่อให้เกิดวัฏจักรที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของคริปโต

หัวข้อต้นฉบับ: สินทรัพย์สองประเภทที่พร้อมรับมือกับตลาดกระทิงรอบใหม่ของคริปโต

ผู้เขียนต้นฉบับ: Matt Hougan, CIO ของ Bitwise
ผู้แปลต้นฉบับ: Saoirse, Foresight News

ตลาดคริปโตเริ่มแสดงสัญญาณการฟื้นตัวแล้ว ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม Bitcoin ปรับตัวขึ้น 9% ขณะที่ดัชนี Nasdaq 100 ร่วงลง 6% ในช่วงเวลาเดียวกัน กระแสเงินทุนไหลเข้าสู่กองทุน ETF คริปโตเปลี่ยนจากติดลบเป็นบวก และความเชื่อมั่นของตลาดก็ฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าตอนนี้ยังไม่สามารถสรุปได้ว่าตลาดฟื้นตัวเต็มที่ แต่สัญญาณเชิงบวกต่างๆ ก็ทำให้หลายคนเริ่มถามถึงทิศทางของตลาดในอนาคต

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ที่ปรึกษาการลงทุนคนหนึ่งถามฉันว่า "หากตลาดถึงจุดต่ำสุดแล้ว สินทรัพย์ใดจะนำพาตลาดคริปโตรอบใหม่ให้พุ่งขึ้น?"

โดยปกติแล้ว ในช่วงฤดูหนาวของคริปโต คำถามนี้ตอบได้ยาก เพราะธีมหลักของตลาดกระทิงรอบใหม่มักจะชัดเจนก็ต่อเมื่อตลาดดำเนินไปจนสิ้นสุดแล้วเท่านั้น

แต่ครั้งนี้ ฉันคิดว่าคำตอบอยู่ตรงหน้าแล้ว: การเล่าเรื่องหลักของตลาดคริปโตรอบถัดไปคือการหลอมรวมระหว่างการเงินบนเครือข่าย (On-chain Finance) และการเงินแบบดั้งเดิม (Traditional Finance)

กล่าวอีกนัยหนึ่ง จุดสนใจหลักของตลาดในอนาคตจะหมุนรอบ Stablecoin, การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น (Asset Tokenization), การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง, การชำระบัญชีทันที และการเติบโตของ Decentralized Finance (DeFi) ระดับสถาบันจนมีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ Blockchain จะพลิกโฉมระบบการเงินที่มีอยู่ เช่นเดียวกับที่อินเทอร์เน็ต重塑อุตสาหกรรมสื่อและการค้าปลีกในช่วงต้นศตวรรษที่ 21 ฉันคาดว่านี่อาจเป็นรอบคริปโตที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา ด้วยเหตุผลสองประการ: ประการแรก รอบนี้ขับเคลื่อนด้วยมูลค่าการใช้งานจริงและรายได้ ไม่ใช่แค่การเก็งกำไรในตลาด และประการที่สอง ตลาดเป้าหมายของรอบนี้ใหญ่กว่ารอบก่อนๆ มาก โดยมุ่งสู่ตลาดการเงินโลก ไม่ใช่แค่ภายในอุตสาหกรรมคริปโต

บางคนอาจคิดว่าแนวโน้มเหล่านี้ชัดเจนในตัวเอง: การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นจะนำพาตลาดกระทิงรอบต่อไปอย่างแน่นอน, มูลค่า Stablecoin จะทะลุหลายล้านล้านดอลลาร์ในที่สุด, และสถาบันการเงินใหญ่ๆ บน Wall Street จะย้ายมาสู่เครือข่ายไม่ช้าก็เร็ว เพราะโครงสร้างพื้นฐานของคริปโตมีข้อได้เปรียบโดยธรรมชาติหลายประการเมื่อเทียบกับระบบการเงินแบบดั้งเดิม: การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงสะดวกกว่าการจำกัดช่วงเวลา, การชำระบัญชีทันทีดีกว่าการส่งมอบแบบ T+1, และการเชื่อมต่อทั่วโลกเหนือกว่าข้อจำกัดทางภูมิศาสตร์ ไม่ใช่แค่ฉันคนเดียวที่คิดเช่นนี้ ประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ, CEO ของบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก, และ CEO ของธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในโลก ต่างก็เห็นด้วยกับมุมมองนี้

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าแนวโน้มจะดูชัดเจน นักลงทุนส่วนใหญ่ยังไม่ได้จัดพอร์ตสินทรัพย์ให้สอดคล้องกับโอกาสนี้ หลายคนยังคงสงสัยว่าอุตสาหกรรมคริปโต "หมดยุค" หรือไม่ และในช่องว่างของความเข้าใจนี้เอง ที่ซ่อนโอกาสการลงทุนมหาศาลไว้

แล้วเราควรวางแผนรับมือกับตลาดกระทิงรอบใหม่อย่างไร? สามารถจับตามองสองตัวแทนหลักที่ขับเคลื่อนการหลอมรวมอุตสาหกรรมจากทิศทางที่แตกต่างกัน ได้แก่ Hyperliquid (โทเค็น HYPE) และ Robinhood (หุ้น HOOD)

การทะลวงออกจากอุตสาหกรรมคริปโต

Hyperliquid (HYPE) เป็นบล็อกเชนเลเยอร์ 1 (คล้ายกับ Ethereum และ Solana) ที่มีตำแหน่งดั้งเดิมในการสร้างตลาดซื้อขายอนุพันธ์แบบถาวรที่เน้นสินทรัพย์คริปโตเป็นหลัก ในช่วงแรก นักลงทุนใช้แพลตฟอร์ม Hyperliquid เพื่อเก็งกำไรจากสินทรัพย์คริปโต เช่น Bitcoin และ Ethereum

แต่ด้วยประสบการณ์ทางเทคโนโลยีที่ยอดเยี่ยมของแพลตฟอร์ม เช่น การดำเนินงานที่สะดวก การชำระเงินทันที และการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง ทำให้แผนธุรกิจขยายตัวอย่างรวดเร็ว ปัจจุบัน ปริมาณการซื้อขายเกือบครึ่งหนึ่งของแพลตฟอร์ม Hyperliquid มาจากสินทรัพย์ดั้งเดิม เช่น น้ำมัน เงิน และดัชนี S&P 500 แพลตฟอร์มยังคงขยายธุรกิจไปยังสินค้าโภคภัณฑ์现货 ตลาดการทำนาย และธุรกิจออปชั่น พร้อมสร้างแรงกดดันทางการแข่งขันต่อแพลตฟอร์มการซื้อขายต่างๆ เช่น CME, Nasdaq, ICE, Kalshi และ Coinbase

Hyperliquid เติบโตอย่างรวดเร็วจนสร้างความกดดันให้กับคู่แข่ง CME ถึงกับฟ้อง CFTC เพื่อพยายามขัดขวางหน่วยงานกำกับดูแลจากการยอมรับผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สแบบถาวรที่ Hyperliquid เปิดตัวเป็นรายแรก

แม้จะอยู่ในช่วงคริปโตฤดูหนาว โทเค็น HYPE ก็ยังเพิ่มขึ้น 146% ภายในปีนี้ ข้อมูลการเติบโตมีพื้นฐานที่แท้จริง: รายได้รวมสะสมของแพลตฟอร์ม Hyperliquid ทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน และคาดว่ารายได้ทั้งปีจะสูงถึง 800 ล้านดอลลาร์ แพลตฟอร์มจะใช้ 99% ของรายได้เพื่อซื้อคืนโทเค็นดั้งเดิม HYPE ในตลาดเปิด ลดอุปทานหมุนเวียนอย่างต่อเนื่อง ในความคิดของฉัน แม้ว่าราคา HYPE จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า มูลค่าก็ยังคงอยู่ในระดับที่สมเหตุสมผล

การเจาะจากระบบการเงินดั้งเดิม

Robinhood เลือกที่จะยืนอยู่ฝั่งการเงินดั้งเดิมเพื่อขับเคลื่อนการหลอมรวมอุตสาหกรรมนี้

Robinhood เป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ดั้งเดิมที่แข่งขันกับสถาบันอย่าง Charles Schwab เพื่อดึงดูดนักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนมืออาชีพ เป็นเวลานานที่ Robinhood มีทัศนคติที่เปิดกว้างต่อสินทรัพย์คริปโตมากกว่าคู่แข่ง และเป็นนายหน้ารายใหญ่รายแรกที่เปิดให้บริการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลโดยตรง

ในขณะเดียวกัน Robinhood ก็เห็นด้วยอย่างเต็มที่กับมุมมองของฉันเกี่ยวกับ "การหลอมรวมอุตสาหกรรม" ซีอีโอของบริษัท Vlad Tenev กล่าวว่า การทำโทเค็นไนซ์สินทรัพย์ "จะเปลี่ยนโฉมระบบการเงินทั้งหมดในที่สุด"; อุตสาหกรรมคริปโตและการเงินดั้งเดิม "อยู่ในระบบที่แยกจากกันมานาน แต่ทั้งสองจะหลอมรวมกันอย่างสมบูรณ์ในที่สุด" เขาคาดการณ์ว่าในอนาคต เส้นแบ่งระหว่างทั้งสองจะหายไปในที่สุด

วันที่ 1 กรกฎาคม Robinhood ทุ่มเทเต็มที่กับเทรนด์นี้ เปิดตัวบล็อกเชนเลเยอร์ 2 ที่พัฒนาขึ้นเองชื่อ Robinhood Chain บล็อกเชนสาธารณะนี้เปิดให้ผู้ใช้ใน 120 ประเทศ (ยังไม่รองรับสหรัฐอเมริกา) สามารถซื้อขายหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันไม่เว้นวันหยุด บนเชนยังรองรับโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์หลักๆ: ผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยนสินทรัพย์บน Uniswap, กู้ยืมโดยใช้สินทรัพย์ค้ำประกันบน Morpho, หรือวางสินทรัพย์เป็นหลักประกันเพื่อซื้อขายสัญญาถาวรบนแพลตฟอร์ม Lighter ภายในเวลาเพียงสองสัปดาห์หลังจากเปิดตัว มูลค่าสินทรัพย์ที่ถูกดูแลบน Robinhood Chain ทะลุ 300 ล้านดอลลาร์ และประมวลผลธุรกรรม 3.6 ล้านรายการต่อวัน

เนื้อหานี้ควรค่าแก่การอ่านอย่างละเอียด: ต้นเดือนนี้ Robinhood ใช้เพียงเทคโนโลยีที่เปิดตัว ก็สามารถนำเสนอบริการทางการเงินใน 120 ประเทศ ผู้ใช้สามารถซื้อขายหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น ทำธุรกรรมมาร์จิ้นและเลเวอเรจได้แบบเรียลไทม์ไม่หยุดชะงัก และมีผู้ใช้จำนวนมากเข้าร่วมแล้ว

ผู้ที่สงสัยอาจชี้ว่า ธุรกรรมช่วงแรกบนเชนส่วนใหญ่เน้นไปที่เหรียญมีม ไม่ใช่หุ้น ซึ่งเป็นความจริง แต่ปริมาณการซื้อขายหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นก็มีขนาดที่จับต้องได้แล้ว และมีกลุ่มผู้ใช้จริง ฉันคาดว่าธุรกรรมทั้งสองประเภทจะเติบโตอย่างต่อเนื่อง

สิ่งหนึ่งที่ฉันแน่ใจคือ: คู่แข่งรายใหญ่ของ Robinhood ต่างจับตาดูโครงการนี้อย่างใกล้ชิด และเริ่มคิดว่า เราควรจะตามรอยหรือไม่? เราจำเป็นต้องสร้าง Charles Schwab Chain, UBS Chain, Bank of America Chain หรือไม่? ความคึกคักในการซื้อขายที่ Robinhood แสดงให้เห็นในช่วงแรกเริ่ม ไม่มีสถาบันใดมองข้ามได้

สินทรัพย์ลงทุนสองประเภทที่จะโดดเด่น

ฉันคิดว่ารอบกระทิงใหม่นี้มีขนาดใหญ่พอที่จะผลักดันสินทรัพย์ส่วนใหญ่ในอุตสาหกรรมให้ปรับตัวขึ้น ฉันมองในแง่ดีกับสินทรัพย์คริปโตหลักๆ เช่น Bitcoin, Ethereum, Solana รวมถึงบริษัทจดทะเบียนที่เกี่ยวข้องกับคริปโต

แต่มีสินทรัพย์ลงทุนสองประเภทที่จะมีศักยภาพในการเติบโตที่โดดเด่นเป็นพิเศษ

1. กลุ่ม Hyperliquid: แอปพลิเคชันการเงินแบบคริปโตดั้งเดิมที่มีรายได้จริงและโมเดลโทเค็นที่ดีเยี่ยม

ข้อได้เปรียบหลักของ Hyperliquid ที่แตกต่างจากแอปพลิเคชันคริปโตอื่นๆ คือรายได้ที่มั่นคงและจริง และกลไกโทเค็นที่สมบูรณ์แบบ (99% ของรายได้ใช้ซื้อคืนและเผา HYPE) นักลงทุนจำนวนมากเคยเห็นแอปพลิเคชันคริปโตที่มีผู้ใช้และปริมาณการซื้อขายมหาศาล แต่ราคาโทเค็นกลับตกต่ำอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่โมเดลของ Hyperliquid ตอบโจทย์ความต้องการของนักลงทุนกลุ่มนี้

ในระยะยาว ฉันเชื่อว่าจะมีโครงการคริปโตใหม่ๆ จำนวนมากเลียนแบบกลไกโทเค็นของ HYPE ทำให้เกิดโอกาสการลงทุนในโทเค็นรุ่นใหม่ที่มีศักยภาพ ในขณะเดียวกัน ฉันก็จับตาดูโครงการที่成熟แล้วซึ่งมีขนาดธุรกิจและกำลังเชื่อมโยงมูลค่าโทเค็นกับการใช้งานแพลตฟอร์มอย่างลึกซึ้ง เช่น Uniswap และ Aave ซึ่งทั้งสองแพลตฟอร์มมีขนาดใหญ่และกำลังปรับปรุงเศรษฐกิจโทเค็นอย่างรวดเร็ว Morpho ก็กำลังพัฒนาไปในทิศทางเดียวกัน

2、เส้นทาง Robinhood: องค์กรดั้งเดิมที่ดำเนินธุรกิจโดยพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานคริปโต

การพลิกโฉมอุตสาหกรรมจะปรับเปลี่ยนโครงสร้างส่วนแบ่งตลาด การแพร่หลายของ Stablecoin การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น และการนำโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายบนบล็อกเชนมาใช้จริง ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีครั้งใหญ่ที่สุดในตลาดการเงินในช่วงห้าสิบปีที่ผ่านมา โดยการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่นี้กำลังเกิดขึ้นอย่างเงียบๆ

หากต้องการค้นหาผู้ชนะ ควรให้ความสำคัญกับองค์กรที่ดำเนินธุรกิจคริปโตในระดับ规模化แล้ว มากกว่าที่จะอยู่ในขั้นตอนการพิสูจน์แนวคิดเท่านั้น โครงการนำร่องเชิงแนวคิดมีต้นทุนต่ำและง่ายต่อการสร้างกระแสข่าว แต่ยากที่จะสะสมประสบการณ์ที่มีประสิทธิภาพ Robinhood อาศัยความรู้ในอุตสาหกรรมที่สะสมจากการดำเนินงานบนบล็อกเชนสาธารณะที่ให้บริการใน 120 ประเทศ ซึ่งเหนือกว่าโครงการนำร่องขนาดเล็กใดๆ อย่างเทียบไม่ติด

องค์กรที่ฉันติดตามอย่างต่อเนื่อง ได้แก่ Coinbase, Figure, BlackRock; รวมถึงจับตาดู Visa, Stripe และแม้แต่ JPMorgan Chase แน่นอนว่ายังมีผู้เล่นอื่นๆ อีก แต่องค์กรเหล่านี้ล้วนมีส่วนร่วมอย่างจริงจังในการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้

คว้าเทรนด์ใหญ่แห่งการหลอมรวมอุตสาหกรรม

อุตสาหกรรมคริปโตมีความเห็นพ้องกันมานานว่า สัญญาณแห่งความสำเร็จสูงสุดของบล็อกเชนคือการที่เทคโนโลยีกลายเป็น "สิ่งที่มองไม่เห็น" — เมื่อบล็อกเชนถูกฝังลึกเข้าไปในโครงสร้างพื้นฐานของระบบการเงิน ผู้ใช้จะไม่รู้สึกถึงการมีอยู่ของบล็อกเชนแม้ในขณะที่ใช้บริการ

ฉันเชื่อมั่นเสมอว่า เมื่อตลาดกระทิงรอบถัดไปมาถึง และการเงินแบบดั้งเดิมกับอุตสาหกรรมคริปโตแยกจากกันไม่ได้ วิสัยทัศน์ดังกล่าวจะเป็นจริง นักลงทุนควรปรับตัวตามเทรนด์นี้และวางแผนล่วงหน้า

หมายเหตุ: บางครั้ง การประเมินการวางตัวขององค์กรในแวดวงคริปโต ต้องดูจากการกระทำจริง ไม่ใช่คำพูดประชาสัมพันธ์