หลังจากที่ช่องแคบฮอร์มุซเปิดทำการอีกครั้ง ตลาดกำลังเดิมพันในการซื้อขายอะไรบ้าง?

นี่เป็นครั้งที่ 40 แล้วที่ทรัมป์บอกว่าข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านกำลังจะสำเร็จ

แม้ว่าเราจะเริ่มชินกับคำพูดของทรัมป์ไปบ้างแล้ว แต่ครั้งนี้มีความคืบหน้าที่ชัดเจนกว่าครั้งก่อนๆ

เมื่อวันที่ 14 มิถุนายน นายกรัฐมนตรีเชห์บาซ ชารีฟแห่งปากีสถานประกาศว่าสหรัฐฯ และอิหร่านบรรลุข้อตกลงสันติภาพ ทรัมป์ยืนยันในภายหลังว่าจะยกเลิกการปิดล้อมทางทะเลและอนุญาตให้ช่องแคบฮอร์มุซ "ผ่านฟรี" รองรัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่านยังกล่าวอีกว่าข้อความในข้อตกลงเสร็จสมบูรณ์แล้ว สงครามและปฏิบัติการทางทหารจะยุติทันที รวมถึงในแนวทางเลบานอนด้วย

ตลาดเอเชียเปิดทำการวันจันทร์และให้คำตอบทันที ดัชนีหลักในโตเกียวและโซลพุ่งขึ้นกว่า 5% ราคาน้ำมันลดลง 3 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล Brent ร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 84 ดอลลาร์ เหตุผลไม่ซับซ้อน: ส่วนต่างราคาทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กดดันราคาพลังงานในช่วงสามเดือนครึ่งที่ผ่านมา กำลังถูกตลาดเร่งขจัดออกไป

แม้ว่านี่ยังไม่ใช่ข้อตกลงสันติภาพที่ลงนามเสร็จสมบูรณ์ การลงนามสำคัญจะเกิดขึ้นในวันที่ 19 มิถุนายนที่สวิตเซอร์แลนด์ และทั้งสองฝ่ายมีความเข้าใจต่อข้อตกลงแตกต่างกัน สหรัฐฯ บอกว่าช่องแคบจะเปิดให้ผ่านฟรี ขณะที่สื่ออิหร่านรายงานว่าการจราจรทางทะเลจะถูกประสานงานโดยอิหร่านและโอมาน และจะกลับมาดำเนินการตาม "แผนของอิหร่าน" ภายใน 30 วัน อิสราเอลยังคงโจมตีเบรุตก่อนและหลังการประกาศข้อตกลง ปัญหานิวเคลียร์ ยูเรเนียมเสริมสมรรถนะ และการลดทอนมาตรการคว่ำบาตร ซึ่งเป็นประเด็นยากทั้งหมด ถูกเลื่อนไปสู่กรอบการเจรจา 60 วันข้างหน้า

แต่เราสามารถพูดได้อย่างแม่นยำยิ่งขึ้นว่าความขัดแย้งทางสงครามได้เปลี่ยนจากระดับการทหารไปสู่ระดับการเจรจาโดยสมบูรณ์แล้ว

ความสำคัญของช่องแคบฮอร์มุซไม่ต้องพูดถึงมาก ก่อนสงคราม น้ำมันประมาณหนึ่งในห้าของโลกและ LNG จำนวนมากผ่านเส้นทางนี้ หลังจากสหรัฐฯ และอิสราเอลโจมตีอิหร่านเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ อิหร่านตอบโต้ด้วยขีปนาวุธ โดรน และการจำกัดทางทะเล ทำให้ช่องแคบค่อยๆ เปลี่ยนจาก "เส้นทางเสี่ยง" เป็น "เส้นทางที่ถูกปิดกั้นจริง" ในช่วงสามเดือนครึ่งที่ผ่านมา ตลาดกลัวการล็อกสามชั้น: อิหร่านใช้ช่องแคบเป็นตัวต่อรอง สหรัฐฯ ปิดล้อมท่าเรืออิหร่าน และแนวรบของอิสราเอลกับฮิซบอลเลาะห์ทำให้อิหร่านยากที่จะผ่อนปรนในทางการเมืองภายใน สามเส้นทางนี้พันกันจนไม่มีใครขยับได้

ตอนนี้ช่องแคบได้เข้าสู่กระบวนการเปิดใหม่แล้ว AP อ้างอิงการประเมินของผู้เชี่ยวชาญด้านพลังงานว่า แม้ข้อตกลงจะมีผลบังคับใช้ การฟื้นฟูการจัดหาก๊าซและน้ำมันให้เป็นปกติอาจต้องใช้เวลาหลายเดือน เรือ ประกัน โรงกลั่น การกวาดทุ่นระเบิด และการรักษาความปลอดภัยล้วนต้องใช้เวลา เรือบรรทุกน้ำมันที่ติดอยู่ในอ่าวเปอร์เซียก่อนหน้านี้จะไม่ออกเดินทางเพียงเพราะคำประกาศ และบริษัทประกันและเจ้าของเรือจะไม่ปรับสมมติฐานความเสี่ยงกลับไปสู่ระดับก่อนสงครามในชั่วข้ามคืน

สำหรับนักลงทุนอย่างเรา สิ่งสำคัญที่สุดคือ ตอนนี้เราสามารถซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดได้บ้าง?

หลังจากช่องแคบเปิดอีกครั้ง ตลาดกำลังซื้อขายอะไร?

ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา น้ำมันดิบ ก๊าซธรรมชาติ ประกันภัยการขนส่งทางทะเล น้ำมันเชื้อเพลิงการบิน ปุ๋ย และความคาดหวังเงินเฟ้อ ล้วนถูกบวกด้วยส่วนชดเชยความเสี่ยงจากตะวันออกกลาง ตอนนี้หากข้อตกลงลงนามตามแผนในวันที่ 19 มิถุนายน และการเดินเรือกลับมาดำเนินการอย่างค่อยเป็นค่อยไป สินทรัพย์เหล่านี้จะเป็นสิ่งแรกที่ได้รับผลกระทบ

ข้อมูลราคาบางส่วนในปัจจุบันสะท้อนให้เห็นอย่างรวดเร็วแล้ว MarketWatch รายงานว่าหลังจากข่าวข้อตกลงออกมา ดัชนีฟิวเจอร์ส Dow Jones พุ่งขึ้นกว่า 350 จุด S&P 500 ฟิวเจอร์สเพิ่มขึ้นประมาณ 1% และ Nasdaq 100 ฟิวเจอร์สเพิ่มขึ้นประมาณ 1.6% WTI ร่วงลงต่ำกว่า 81 ดอลลาร์ Brent ลดลงเหลือประมาณ 83.5 ดอลลาร์ ตัวเลขจาก Axios ระบุว่า Brent อยู่ที่ประมาณ 84.21 ดอลลาร์ ส่วนราคาน้ำมันเบนซินในสหรัฐฯ ก็ลดลงจากประมาณ 4.56 ดอลลาร์ต่อแกลลอนในเดือนพฤษภาคม เหลือประมาณ 4.07 ดอลลาร์

มาพูดคุยกันให้ละเอียดยิ่งขึ้น เราสามารถซื้อขายสินทรัพย์อะไรได้อีก?

ประการแรก การชอร์ตส่วนชดเชยความเสี่ยงของน้ำมันดิบ Vivek Dhar นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์จาก CBA ให้ข้อสรุปในรายงานที่อ้างอิงโดย WSJ ว่า หากช่องแคบฮอร์มุซไม่ถูกปิดอีก Brent อาจลดลงเหลือประมาณ 80 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี สมมติฐานสำคัญของเขาคือ ตราบใดที่ปริมาณการไหลของน้ำมันผ่านช่องแคบกลับมาอยู่ที่ 60% ถึง 70% ของระดับก่อนสงคราม รวมกับการเติบโตของอุปทานจากกลุ่มที่ไม่ใช่ OPEC+ และการมีอยู่ของท่อส่งทดแทนบางส่วน ตลาดอาจกลับไปสู่การกำหนดราคาที่อุปทานค่อนข้างผ่อนคลาย Brent ที่ 80 ดอลลาร์หมายถึงอะไร? หมายความว่าส่วนชดเชย 15 ถึง 20 ดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นจากสงครามในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา จะถูกบีบออกอย่างเป็นระบบ

ประการที่สอง การทำลองในสายการบิน เรือสำราญ และห่วงโซ่การท่องเที่ยว ต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงลดลง อัตรากำไรฟื้นตัว เส้นทางนี้ตรงไปตรงมาที่สุด IATA เพิ่งปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิของอุตสาหกรรมการบินโลกปี 2026 จาก 41,000 ล้านดอลลาร์ เหลือ 23,000 ล้านดอลลาร์ สาเหตุหลักคือราคาน้ำมันเชื้อเพลิงการบินพุ่งสูง Barron's ระบุว่า IATA คาดว่าต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงการบินรวมในปีนี้จะสูงถึง 350,000 ล้านดอลลาร์ ตอนนี้ราคาน้ำมันลดลงจากช่วง 90 ถึง 100 ดอลลาร์ เหลือประมาณ 80 ดอลลาร์ต้นๆ หุ้นสายการบินมีความยืดหยุ่นมากที่สุด สินทรัพย์ที่น่าจับตามอง ได้แก่ กองทุน ETF สายการบิน JETS รวมถึง DAL (Delta Air Lines), UAL (United Airlines), AAL (American Airlines), LUV (Southwest Airlines) ในส่วนของเรือสำราญ มี CCL (Carnival Corporation), RCL (Royal Caribbean Group), NCLH (Norwegian Cruise Line Holdings) ณ วันที่ 12 มิถุนายน ณ เวลาปิดตลาด DAL อยู่ที่ 83.06 ดอลลาร์ UAL อยู่ที่ 115.52 ดอลลาร์ AAL อยู่ที่ 14.98 ดอลลาร์ LUV อยู่ที่ 45.47 ดอลลาร์ CCL อยู่ที่ 29.18 ดอลลาร์ NCLH อยู่ที่ 19.43 ดอลลาร์ หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับต่ำก่อนเปิดตลาดหุ้นสหรัฐฯ สายการบินและเรือสำราญน่าจะเป็นพื้นที่ที่เงินทุนไหลเข้ามากที่สุดในช่วงก่อนเปิดตลาด

ประการที่สาม การทำ Long ในประเทศผู้นำเข้าพลังงานในเอเชีย ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ อินเดีย และจีน ล้วนเป็นผู้ได้รับประโยชน์โดยตรงจากการลดลงของราคาน้ำมันและก๊าซในตะวันออกกลาง Commerzbank Research รายงานใน WSJ ว่า สกุลเงินเอเชียโดยรวมแข็งค่าขึ้นในช่วงเช้า โดยดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเยนที่ประมาณ 159.93 อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับวอนเกาหลีที่ประมาณ 1505.60 และออสเตรเลียดอลลาร์แข็งค่าขึ้นที่ประมาณ 0.7079 Sally Auld หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ NAB มีความเห็นว่า ราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในประเทศผู้นำเข้าพลังงานอย่างญี่ปุ่น ส่งผลให้ฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีปรับตัวสูงขึ้น การแสดงออกทางการเทรดสามารถทำได้โดยการ Long หุ้นญี่ปุ่น หุ้นเกาหลี ดัชนีหุ้นอินเดีย หรือ Long สกุลเงินและพันธบัตรของประเทศผู้นำเข้าในเอเชีย

ประการที่สี่ การทำ Long ในระยะเวลาครบกำหนดของพันธบัตร (Duration) และ Short ในความคาดหวังเงินเฟ้อ ราคาน้ำมันที่ลดลงจะกดดันต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิง การบิน โลจิสติกส์ และอาหารบางส่วนโดยตรง รวมถึงลดความกังวลของตลาดที่ว่าธนาคารกลางจะยังคงอัตราดอกเบี้ยสูงต่อไป สามารถสังเกต TLT อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี TIPS Breakeven และทองคำ ทองคำมีความพิเศษตรงนี้: หากตลาดเชื่อว่าการเปิดช่องแคบอีกครั้งเป็นจริง พรีเมียม避险ของทองคำและน้ำมันจะลดลงพร้อมกัน หากการลงนามในวันที่ 19 มิถุนายนล้มเหลว ทั้งสองจะดีดตัวกลับพร้อมกัน ทองคำเป็นตัวชี้วัดการป้องกันความเสี่ยง (Hedge) ในธุรกรรมนี้ ไม่ใช่ตัวชี้วัดทิศทาง

ประการที่ห้า การประเมินราคาใหม่ของห่วงโซ่ LNG ปุ๋ย และเคมีภัณฑ์ กาตาร์ส่งออก LNG ผ่านช่องแคบฮอร์มุซ การเปิดช่องแคบอีกครั้งจะลดพรีเมียมความเสี่ยงของ LNG ในเอเชียและยุโรป ส่งผลดีต่อบริษัทที่ใช้ก๊าซ บริษัทเคมีภัณฑ์ และอุตสาหกรรมที่อ่อนไหวต่อต้นทุนไฟฟ้าบางส่วน ตะวันออกกลางยังเป็นแหล่งสำคัญของปุ๋ย เช่น ยูเรียและแอมโมเนีย การกลับมาเดินเรืออีกครั้งหมายถึงแรงกดดันด้านราคาปัจจัยการผลิตทางการเกษตรลดลง เส้นนี้เน้นไปที่ห่วงโซ่เศรษฐกิจมหภาคมากกว่า ส่งผลดีต่อต้นทุนของอุตสาหกรรมปลายน้ำและภาคเกษตรกรรม ไม่จำเป็นต้องลงไปถึงหุ้นรายตัว

ตลาด Polymarket สามารถใช้เป็น "เทอร์โมมิเตอร์ความน่าจะเป็น" ได้ ราคา Yes สำหรับข้อตกลงนิวเคลียร์สหรัฐฯ-อิหร่านภายในวันที่ 30 มิถุนายนอยู่ที่ประมาณ 0.84 ตลาดให้ความน่าจะเป็น 84% ราคา Yes สำหรับข้อตกลงนิวเคลียร์สหรัฐฯ-อิหร่านก่อนปี 2027 อยู่ที่ประมาณ 0.945 ราคา Yes สำหรับสหรัฐฯ จะบุกอิหร่านก่อนปี 2027 อยู่ที่ประมาณ 0.115 ราคา Yes สำหรับอิหร่านมีอาวุธนิวเคลียร์ก่อนปี 2027 อยู่ที่ประมาณ 0.0735 ราคา Yes สำหรับระบอบการปกครองอิหร่านจะล่มสลายภายในวันที่ 30 มิถุนายนอยู่ที่ประมาณ 0.0065 ตัวเลขชุดนี้หมายความว่า: ความน่าจะเป็นของข้อตกลงระยะสั้นที่เกิดขึ้นจริงสูงมาก แต่ความเสี่ยงส่วนท้าย (Tail Risk) ในระยะยาวยังคงอยู่ ตลาดกำลังพนันว่าสถานการณ์จะผ่อนคลาย แต่ไม่ได้ทุ่มเททั้งหมด (All In)

สำหรับรายการสังเกตการณ์ก่อนเปิดตลาดหุ้นสหรัฐฯ หากต้องการจัดทำ บรรณาธิการได้รวบรวมบางส่วนไว้ดังนี้:

ระดับแรก ผู้ได้รับประโยชน์โดยตรงจากต้นทุนเชื้อเพลิง: JETS, DAL, UAL, AAL, LUV, CCL, RCL, NCLH

ระดับที่สอง ผู้ได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของความเสี่ยง โดยเฉพาะหุ้นขนาดเล็กและหุ้นวัฏจักร: SPY (ETF S&P 500), QQQ (ETF Nasdaq 100), IWM (ETF Russell 2000 หุ้นขนาดเล็ก)

ระดับที่สาม ผู้ได้รับประโยชน์จากต้นทุนที่ลดลงแต่มีความยืดหยุ่นช้า: FDX (เฟดเอ็กซ์), UPS (ยูไนเต็ดพาร์เซล), DOW (ดาวเคมีคอล), LYB (ไลอันเดลบาเซล)

ในทางกลับกัน XOM (เอ็กซอนโมบิล), CVX (เชฟรอน), SLB, HAL (ฮาลลิเบอร์ตัน), XLE (ETF พลังงาน) หุ้นต้นน้ำและบริการน้ำมันเหล่านี้มีแนวโน้มกดดันในระยะสั้น ก่อนหน้านี้พวกเขาเป็นผู้ได้รับประโยชน์จากราคาน้ำมันสูงและส่วนต่างสงคราม เมื่อส่วนต่างหมดไป ตรรกะของพวกเขาก็ต้องคำนวณใหม่

สุดท้ายเรื่องความเสี่ยง สิ่งที่การซื้อขายนี้กลัวที่สุดไม่ใช่ "ราคาน้ำมันลดลงแล้ว" แต่คือ "ข้อตกลงยังไม่ได้ดำเนินการจริง" การลงนามในวันที่ 19 มิถุนายน การเคลียร์ทุ่นระเบิดในทะเล การลดลงของอัตราค่าประกัน การกลับมาเดินเรือของเจ้าของเรือ และกลไกการประสานงานระหว่างอิหร่านและโอมาน ต้องตรวจสอบทีละขั้นตอน สัญญาณที่ควรติดตามมากที่สุด: Brent จะ跌破 80 ดอลลาร์หรือไม่ WTI จะ跌破 78 ดอลลาร์หรือไม่ หุ้นสายการบินและเรือสำราญจะรักษาช่วงเปิดสูงไว้ได้หรือไม่ และอัตราต่อรองข้อตกลงอิหร่านบน Polymarket จะยังคงอยู่เหนือ 80% หรือไม่

หากทั้งหมดนี้เกิดขึ้นพร้อมกัน แสดงว่าตลาดกำลังเปลี่ยนจาก "ผลกระทบสงคราม" ไปสู่ "การฟื้นฟูอุปทาน"

หากราคาน้ำมันดีดกลับไปที่ 88 ถึง 90 ดอลลาร์ หรือความน่าจะเป็นของข้อตกลงบน Polymarket ลดลงอย่างรวดเร็ว การซื้อขายเปิดใหม่นี้ควรลดสถานะลง

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia