นอกจากตลาดหุ้นญี่ปุ่นและเกาหลีที่พุ่งสูงขึ้น ตลาดหุ้นสิงคโปร์ก็ทำสถิติสูงสุดใหม่ทางประวัติศาสตร์ โดยการส่งออก AI ที่เติบโตกำลังขับเคลื่อนวัฏจักรเศรษฐกิจในประเทศ

สรุปโดยย่อ

· ดัชนี STI พุ่งแตะระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 5,150 จุด เมื่อวันที่ 3 มิถุนายน

· การส่งออกที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วกำลังสร้างแรงหนุนเชิงบวกกับข้อมูลเศรษฐกิจในประเทศ

· หุ้นที่เกี่ยวข้อง: DBS (สิงคโปร์), OCBC (สิงคโปร์), Delta Electronics

ในช่วงการซื้อขายของตลาดหุ้นสิงคโปร์เมื่อวันที่ 3 มิถุนายน ดัชนี Straits Times Index (STI) ปรับตัวขึ้น 1.1% แตะระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 5,150.69 จุด สร้างสถิติสูงสุดใหม่ ก่อนหน้านี้ในเดือนพฤษภาคมได้ทำลายสถิติปิดและระหว่างวันหลายครั้ง หลังจากทะลุระดับ 5,000 จุดครั้งแรกในเดือนกุมภาพันธ์ โดยในช่วงปีที่ผ่านมาสะสมเพิ่มขึ้นประมาณ 32% และตั้งแต่ต้นปีประมาณ 11% ซึ่งสูงกว่าระดับต่ำสุดในรอบปีที่ผ่านมาที่ 3,845 จุด และค่าเฉลี่ยระยะยาวในช่วง 3,300–3,400 จุดอย่างมาก

ตลาดโดยทั่วไปมองว่าการปรับตัวขึ้นครั้งนี้เกิดจากกระแส AI ทั่วโลกที่แผ่ขยายมายังภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก ผลประกอบการที่แข็งแกร่งของธนาคารใหญ่สามแห่งของสิงคโปร์ สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำ และเศรษฐกิจในประเทศที่ยืดหยุ่น คำอธิบายเหล่านี้จับภาพที่ผิวเผิน แต่ไม่ได้อธิบายว่ารายจ่ายด้านทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ค่อยๆ เปลี่ยนเป็นการส่งออกที่ไม่ใช่น้ำมันของสิงคโปร์ (NODX) ที่ดีขึ้น และสร้างวงจรเสริมกำลังร่วมกับการปรับเพิ่ม GDP การเติบโตของสินเชื่อธนาคาร และสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำได้อย่างไร วงจรที่ขับเคลื่อนโดยปัจจัยภายในประเทศนี้ทำให้ตลาดหุ้นสิงคโปร์ไม่ได้แค่ตามอารมณ์ของภูมิภาคอีกต่อไป แต่มีจุดรองรับของตัวเอง

ดัชนี STI แตะ 5,150 จุด คำอธิบายกระแสหลักครอบคลุมเพียงพอหรือไม่?

การที่ดัชนี STI แตะ 5,150.69 จุดระหว่างวันเมื่อวันที่ 3 มิถุนายน เป็นผลมาจากการปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องของตลาดกระทิงตั้งแต่ปี 2025 ไม่ใช่การปะทุของอารมณ์ในวันเดียว ในปี 2025 ดัชนีเพิ่มขึ้น 23% ตลอดทั้งปี หลังจากทะลุ 5,000 จุดในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ก็ทำสถิติสูงสุดใหม่หลายครั้งในเดือนพฤษภาคม โดยผลตอบแทนในปีที่ผ่านมาอยู่ที่ประมาณ 32% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตและเกณฑ์มาตรฐานของตลาดเอเชียบางแห่งอย่างชัดเจน เมื่อเทียบกับจุดต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ผ่านมา สะสมเพิ่มขึ้นประมาณ 34% ซึ่งเป็นกระบวนการสะสมอย่างค่อยเป็นค่อยไปในช่วงหลายเดือน และปริมาณการซื้อขายก็คึกคักกว่าก่อนหน้านี้

มุมมองกระแสหลักเชื่อว่ากระแส AI ทั่วโลกช่วยเพิ่มความเสี่ยงในภูมิภาค ประกอบกับธนาคารใหญ่สามแห่ง (DBS, OCBC, UOB) ที่มีน้ำหนักเกือบครึ่งหนึ่งของดัชนี ข้อมูลเศรษฐกิจที่ดีขึ้น และสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำที่ขับเคลื่อนร่วมกัน สถาบันหลายแห่งปรับเป้าหมายดัชนีขึ้นใกล้ระดับ 6,500 จุด โดยเน้นว่ากำไรในปีงบประมาณ 2026 คาดว่าจะเติบโตประมาณ 8% สินเชื่อธนาคารในเดือนเมษายนแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 908.4 พันล้านดอลลาร์สิงคโปร์ GDP ในไตรมาสแรกถูกปรับเพิ่มเป็น 6% และบัญชีเดินสะพัดก็เกินดุลสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ปัจจัยเหล่านี้มีอยู่จริงและสอดคล้องกับผลการดำเนินงานของดัชนี แต่คำอธิบายที่ว่า "ตามกระแส AI + การครอบงำของกลุ่มธนาคาร" นั้นค่อนข้างเรียบง่ายเกินไป มันไม่ได้อธิบายอย่างเพียงพอว่าการปรับตัวขึ้นนั้นถูกส่งผ่านไปยังตลาดท้องถิ่นอย่างไร การที่กลุ่มธนาคารมีน้ำหนักมากเป็นข้อเท็จจริง แต่ถ้าพึ่งพาแค่ธนาคาร กลุ่มที่ไม่ใช่ธนาคารควรจะตามหลังอย่างชัดเจน ความจริงคือ กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ บริการเทคโนโลยี อสังหาริมทรัพย์ และหุ้นอุตสาหกรรม ก็มีส่วนทำให้เกิดการปรับตัวขึ้นในหลายวันทำการเช่นกัน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความต้องการจาก AI ได้ถูกทำให้เป็นจริงผ่านข้อมูลการส่งออก และสร้างผลตอบรับเชิงบวกที่แข็งแกร่งขึ้นกับเศรษฐกิจท้องถิ่น ไม่ใช่แค่พึ่งพาอารมณ์จากภายนอก

การเติบโตของการส่งออก AI ช่วยขับเคลื่อนวงจรเศรษฐกิจท้องถิ่นได้อย่างไร?

การรั่วไหลของรายจ่ายด้านทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ได้ส่งผลดีต่อการส่งออกอิเล็กทรอนิกส์และบริการเทคโนโลยีของสิงคโปร์อย่างเป็นรูปธรรม ในไตรมาสแรก NODX เติบโต 9.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยการส่งออกอิเล็กทรอนิกส์เติบโต 57.8% ซึ่งส่วนใหญ่มาจากผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI เช่น วงจรรวมและสื่อบันทึกข้อมูลแบบดิสก์ ในขณะที่การส่งออกที่ไม่ใช่อิเล็กทรอนิกส์ค่อนข้างทรงตัว ดังนั้น Enterprise Singapore จึงปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของ NODX ในปี 2026 เป็น 3%–5% จากช่วงที่อนุรักษ์นิยมกว่าเดิม การปรับปรุงนี้ ประกอบกับการปรับเพิ่ม GDP ในไตรมาสแรกเป็น 6% สินเชื่อธนาคารในเดือนเมษายนที่ทำสถิติสูงสุด และดุลบัญชีเดินสะพัดที่เกินดุล ได้สร้างวงจรตอบรับเชิงบวกในเศรษฐกิจท้องถิ่น

พูดง่ายๆ ก็คือ เหมือนกับคำสั่งซื้อจากต้นน้ำที่เพิ่มขึ้น ทำให้การเงินและผลกำไรของปลายน้ำดีขึ้น ความต้องการ AI ผลักดันการส่งออกอิเล็กทรอนิกส์ กระแสเงินสดและความเชื่อมั่นของบริษัทดีขึ้น ธนาคารยินดีปล่อยสินเชื่อมากขึ้นเพื่อสนับสนุนภาคเศรษฐกิจจริง สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำ (อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงในประเทศคงที่) ช่วยลดต้นทุนการกู้ยืม สนับสนุนการประเมินมูลค่าของ REITs และอสังหาริมทรัพย์ ในขณะเดียวกัน ความน่าดึงดูดของเงินปันผลสูงก็ดึงดูดเงินทุนไปยังสินทรัพย์ที่ค่อนข้างปลอดภัยเหล่านี้ วงจรนี้มีรากฐานที่แข็งแกร่งกว่าการแค่ตามหุ้นสหรัฐฯ หรือความเสี่ยงในภูมิภาค เพราะมันได้รับการยืนยันจากข้อมูลจริง เช่น การส่งออก สินเชื่อ และ GDP

ผลลัพธ์คือ ตอนนี้ตลาดกำลังกำหนดราคาหุ้นสิงคโปร์ โดยไม่เพียงแค่มองที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิของธนาคารหรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายอีกต่อไป แต่เริ่มจ่ายส่วนเพิ่มให้กับส่วนผสมของ "การได้รับประโยชน์ทางอ้อมจากห่วงโซ่อุปทาน AI + ที่หลบภัยทางการเงิน + เงินปันผลสูง" ธนาคารได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของสินเชื่อ REITs ได้รับประโยชน์จากต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำลง และหุ้นอิเล็กทรอนิกส์และอุตสาหกรรมก็จับปริมาณคำสั่งซื้อส่งออกที่เพิ่มขึ้นโดยตรง สิ่งนี้อธิบายด้วยว่าทำไมดัชนีถึงสามารถทำจุดสูงสุดใหม่ได้อย่างต่อเนื่อง แม้ในช่วงที่สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางมีความไม่แน่นอน — ข้อมูลในประเทศให้การสนับสนุนที่เป็นอิสระจากอารมณ์ของตลาดโลก

นอกเหนือจากการครอบงำของธนาคาร การเชื่อมโยงระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรมได้ก่อตัวเป็นพลังร่วม

ธนาคารยังคงเป็นแรงผลักดันหลักในการปรับตัวขึ้นของดัชนี โดยธนาคารใหญ่สามแห่งมีน้ำหนักเกือบครึ่งหนึ่ง และให้การสนับสนุนที่มั่นคงในหลายวันทำการ แต่กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ บริการเทคโนโลยี อสังหาริมทรัพย์ และอุตสาหกรรม ได้ตามมาติดๆ หุ้นในดัชนี เช่น Delta Electronics, SATS, City Developments, ST Engineering, Wilmar ก็มีส่วนทำให้เกิดการปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในหลายวันทำการล่าสุด ร่วมกับธนาคารในการผลักดันดัชนีให้สูงขึ้น ไม่ใช่แค่ถูกบดบังด้วยน้ำหนักของธนาคาร หากเป็นแค่ธนาคารที่ดึงดัชนี การกระจายตัวของผลการดำเนินงานในกลุ่มที่ไม่ใช่ธนาคารควรจะแตกต่างกันมากกว่า แต่ความจริงคือการปรับตัวขึ้นค่อนข้างกว้าง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการปรับปรุงการส่งออก AI ได้เปลี่ยนเป็นความคาดหวังผลกำไรที่เพิ่มขึ้นในวงกว้างมากขึ้น

จากมุมมองด้านเวลา แนวโน้มนี้อยู่ในช่วงต่อเนื่อง ระหว่างปี 2025 ถึง 2026 เป็นช่วงที่ดัชนีทำจุดสูงสุดใหม่อย่างค่อยเป็นค่อยไป (ทะลุ 5,000 จุดในเดือนกุมภาพันธ์ ปรับตัวสูงขึ้นหลายครั้งในเดือนพฤษภาคม และแตะ 5,150 จุดในเดือนมิถุนายน) นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ปรับตัวเพิ่มขึ้นประมาณ 11% และในช่วงเดือนล่าสุดประมาณ 3.5%–4.3% สถาบันส่วนใหญ่ปรับเพิ่มเป้าหมาย แต่ก็เตือนว่านี่คือตลาดที่ต้องเลือกหุ้น เนื่องจากผลการดำเนินงานของหุ้นในดัชนีมีความแตกต่างกันอย่างชัดเจน (หุ้นที่ปรับตัวดีที่สุดในปีนี้เพิ่มขึ้น 75% ส่วนหุ้นที่อ่อนแอที่สุดลดลง 10%) ซึ่งหมายความว่าการซื้อดัชนีแบบเบต้าเพียงอย่างเดียวไม่มีความหมายเท่ากับการเลือกหุ้นที่ได้รับประโยชน์โดยตรง

หากจังหวะการใช้จ่ายด้าน AI ยังคงมีเสถียรภาพ และข้อมูลในประเทศยังคงยืนยันแนวโน้มนี้ การเชื่อมโยงระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรมนี้อาจช่วยสนับสนุนให้ valuation ขยายตัวเพิ่มขึ้น ในทางกลับกัน หากแรงกระแทกจากภายนอกรุนแรงขึ้น หรือความแตกต่างระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรมขยายตัวมากขึ้น ผลกระทบจากน้ำหนักของหุ้นกลุ่มธนาคารอาจกลับมาเป็นปัจจัยหลักอีกครั้ง ในระยะนี้สำหรับนักลงทุน แนวโน้มยังมีพื้นที่ในการปรับตัวขึ้น เหมาะที่จะนำตลาดหุ้นสิงคโปร์มาเป็นส่วนหนึ่งของการกระจายการลงทุน โดยหุ้นกลุ่มธนาคารให้ความมั่นคง REITs ได้ประโยชน์จากสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ย และหุ้นเทคโนโลยีอิเล็กทรอนิกส์จับกระแสการแพร่กระจายของ AI แต่ตอนนี้จำเป็นต้องเปลี่ยนจากการ "ค้นหาการปรับตัวขึ้น" ไปสู่การให้ความสนใจว่าวงจรนี้จะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ โดยเน้นที่การมีส่วนร่วมของกลุ่มอุตสาหกรรมเฉพาะ แทนที่จะจับจ้องที่ระดับดัชนีเพียงอย่างเดียว

การทำกำไรและการชำระเงินจริง รวมถึงแรงกระแทกจากภายนอก ยังคงเป็นความท้าทายที่ใหญ่ที่สุด

แม้ว่าการส่งออกที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่ดีขึ้นและการตอบรับเชิงบวกในประเทศจะให้การสนับสนุน แต่การเติบโตของกำไรประมาณ 8% ในปีงบประมาณ 2026 จะสามารถเกิดขึ้นจริงได้หรือไม่ ไม่ใช่แค่停留在ข้อมูลเท่านั้น ยังคงเป็นความท้าทายหลัก ปัจจุบัน valuation ได้รวมเอาความคาดหวังในแง่ดีไว้มากแล้ว หากผลประกอบการของบริษัทไม่เป็นไปตามที่คาด พื้นที่ในการปรับตัวขึ้นของดัชนีก็จะถูกจำกัด สถาบันบางแห่งยังเตือนด้วยว่านี่ยังคงเป็นตลาดที่ต้องเลือกหุ้น และความแตกต่างระหว่างหุ้นในดัชนีอาจขยายตัวมากขึ้น

สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง หรือการเปลี่ยนแปลงจังหวะการใช้จ่ายด้าน AI ทั่วโลก ส่งผลกระทบต่อกระแสเงินทุนและความเชื่อมั่นของตลาด ซึ่งเป็นอีกหนึ่งขอบเขตที่ต้องพิจารณา ปัจจุบันผลกระทบจากปัจจัยเหล่านี้มีจำกัด และในบางวันซื้อขาย ตลาดยังได้รับการสนับสนุนจากการผ่อนคลายข่าวที่เกี่ยวข้อง แต่หากราคาน้ำมันผันผวนอย่างรุนแรง หรือการใช้จ่ายด้าน AI ชะลอตัวอย่างชัดเจน ความน่าดึงดูดของแหล่งหลบภัยอาจลดลงชั่วคราว ปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ระดับความแตกต่างภายในกลุ่มอุตสาหกรรม และสถานะการไหลเข้าของเงินทุนจากสถาบันและ ETF จะเป็นสัญญาณสำคัญในการตัดสินว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไปได้หรือไม่

สำหรับสินทรัพย์เฉพาะ หุ้นธนาคารอย่าง DBS, OCBC, UOB ยังคงมีมูลค่าในการจัดสรร ภายใต้เงื่อนไขที่ว่าการเติบโตของสินเชื่อและส่วนต่างดอกเบี้ยสามารถเกิดขึ้นจริงได้ REITs ที่เกี่ยวข้องกับ CapitaLand ได้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยต่ำ แต่ต้องระวังการฟื้นตัวของต้นทุนทางการเงิน หุ้นที่ได้รับประโยชน์จากการส่งออกอย่าง Delta Electronics ขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งของคำสั่งซื้อ AI นักลงทุนควรเชื่อมโยงการตรวจสอบในภายหลังกับการตัดสินใจจัดสรรพอร์ต: หากผลประกอบการแข็งแกร่ง ปริมาณการซื้อขายสอดคล้อง และความแตกต่างสามารถควบคุมได้ แนวโน้มนี้อาจดำเนินต่อไป มิฉะนั้น อาจเป็นสัญญาณให้ปรับสมดุล โดยสามารถย้ายพอร์ตบางส่วนไปยังสินทรัพย์ที่มีตัวเร่งปฏิกิริยาชัดเจนกว่า หรือรอการปรับฐาน

การเปลี่ยนแปลงครั้งต่อไปของตัวแปรเหล่านี้ จะเป็นตัวกำหนดว่าสิงคโปร์ในฐานะตัวเลือกการจัดสรรที่มั่นคงและหลากหลายในเอเชีย จะสามารถรักษาความน่าดึงดูดใจจากระยะปัจจุบันต่อไปได้หรือไม่

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia