Bitwise CIO: Crypto กลายเป็นการลงทุนแบบสวนทาง ตรรกะสามข้อที่ต้องเข้าใจตลาดปัจจุบัน

Bitwise

อ่านบทความนี้ใน 18 นาที

การทำกำไรในทิศทางตรงกันข้ามของสินทรัพย์เฉพาะจุด บ่งชี้ว่าตลาดหมีรอบนี้ได้ก้าวเข้าสู่ช่วงกลางถึงปลายแล้ว

หัวข้อต้นฉบับ: Crypto กลายเป็นเดิมพันที่สวนกระแส

ผู้เขียนต้นฉบับ: Matt Hougan, ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Bitwise
ผู้แปลต้นฉบับ: Chopper, Foresight News

ในบันทึกก่อนหน้านี้ ผมมักจะเน้นไปที่เหตุการณ์สำคัญที่สุดเพียงเรื่องเดียวในตลาด แต่ตอนนี้ตัวแปรในอุตสาหกรรมมีความซับซ้อนมากมาย จนยากที่จะอธิบายด้วยตรรกะเดียว บทความนี้จะตีความสถานการณ์ตลาดจากสามมิติ

1) สินทรัพย์คริปโตกลายเป็นทางเลือกการลงทุนที่สวนกระแส

ปัจจุบันตลาดคริปโตอยู่ในภาวะซบเซาอย่างหนัก Bitcoin ลดลง 21% ภายในปีนี้ ขณะที่เหรียญหลักอย่าง Ethereum, Solana, XRP ลดลงลึกกว่า โดยลดลง 33%, 37% และ 31% ตามลำดับ กองทุน ETF คริปโตยังคงเผชิญกับการไหลออกของเงินทุนสุทธิ ปริมาณการซื้อขายในตลาดสปอตลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี

สาเหตุสำคัญที่ทำให้ตลาดอ่อนแอคือ คริปโตไม่ได้เป็นกระแสหลักในตลาดทุนอีกต่อไป หุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI, บริษัทหุ่นยนต์, SpaceX และอื่นๆ กำลังรุ่งเรือง ดัชนี Nasdaq 100 เพิ่มขึ้นถึง 43% ภายในปีนี้ ทำให้เงินทุนไม่สนใจเส้นทางคริปโต

ในสภาพแวดล้อมที่กลุ่ม AI ดึงดูดเงินทุนทั้งหมดจากตลาด อุตสาหกรรมคริปโตกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงที่เจ็บปวด: จากธีมที่ได้รับความนิยมตามกระแส กลายเป็นเป้าหมายการลงทุนที่สวนกระแส

นี่คือจุดเปลี่ยนสำคัญที่ส่งผลต่อทิศทางของอุตสาหกรรม การลงทุนตามกระแสจะไหลไปตามความร้อนแรงของตลาด ประสบการณ์ดีเยี่ยมเมื่อตลาดขาขึ้น แต่การลงทุนที่สวนกระแสนั้นยาวนานและท้าทาย ทดสอบความอดทนของนักลงทุน ความคิดระยะยาว และความสามารถในการวิเคราะห์พื้นฐาน ผลตอบแทนก็ไม่ต่อเนื่อง

นี่อธิบายว่าทำไมตอนนี้เงินทุนคริปโตให้ความสำคัญกับรายได้ของโปรเจกต์มากขึ้น โปรโตคอลที่มีพื้นฐานแข็งแกร่งอย่าง Hyperliquid ได้รับความนิยม ตลาดไม่ได้ละทิ้งเส้นทางคริปโต แต่ภายใต้ตรรกะการลงทุนที่สวนกระแส เงินทุนละทิ้งการเก็งกำไรตามอารมณ์ และหันไปหาเป้าหมายที่มีพื้นฐานแข็งแกร่ง

อุตสาหกรรมคริปโตจะไม่ตายไป เพียงแต่ประเภทของนักลงทุนและโปรเจกต์ที่ตลาดให้รางวัลเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง การเข้าใจสิ่งนี้เท่านั้นจึงจะคว้าโอกาสทำกำไรในรอบขาขึ้นถัดไป

2) ตลาดรอคอยการบังคับใช้กฎระเบียบ แต่ CLARITY Act มีแนวโน้มที่จะไม่ผ่าน

สาเหตุสำคัญอันดับสองที่ทำให้ตลาดคริปโตอ่อนแอคือ ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบมหาศาลจาก CLARITY Act

กฎหมายนี้เป็นกรอบกฎหมายหลักของสหรัฐฯ ในด้านคริปโต กำลังดำเนินการในสภาคองเกรสเพื่อสร้างกฎระเบียบคริปโตที่สอดคล้องทั่วประเทศ แม้ว่ากฎหมายจะผ่านด่านหนึ่งในวุฒิสภาเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ข้อมูลจากตลาดทำนาย Polymarket แสดงว่าโอกาสที่กฎหมายจะผ่านภายในปีนี้อยู่ที่เพียง 55% ส่วนความเห็นส่วนตัวของผมมองในแง่ร้ายกว่า: ผู้เชี่ยวชาญในวอชิงตันที่ผมติดต่อเมื่อเร็วๆ นี้ให้การคาดการณ์ว่า พรรครีพับลิกันประเมินไว้ที่ 30% ไม่ว่าโอกาสจะเป็น 5%, 30% หรือ 50% การผ่านกฎหมายไม่ใช่เรื่องที่แน่นอน

ความไม่แน่นอนทำให้เงินทุนสถาบันยังคงรอคอยอยู่ข้างสนาม จากมุมมองของนักลงทุนสถาบันรายใหญ่ มีทางเลือกสองทางให้เลือก:

· ลงทุนในหุ้น AI ซึ่งราคาหุ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง

· จัดสรรสินทรัพย์คริปโต แต่ในช่วงสองเดือนข้างหน้ามีความเสี่ยงเชิงลบเกือบ 50% จากการบังคับใช้กฎหมาย

ทางเลือกหลังยากที่จะได้รับความสนใจจากเงินทุน

จากนี้สามารถสรุปได้ว่า ก่อนที่กฎระเบียบจะชัดเจน สกุลเงินคริปโตชั้นนำจะยากที่จะเกิดตลาดกระทิงที่ยั่งยืน เมื่อเทียบกับผลลัพธ์ที่กฎหมายจะผ่านหรือล้มเหลว การขจัดความไม่แน่นอนนั้นสำคัญกว่า หากกฎหมายผ่าน คริปโตจะพุ่งขึ้น หากกฎหมายล้มเหลว อุตสาหกรรมก็สามารถค่อยๆ ซึมซับข่าวร้ายได้ มีเพียงช่วงที่ยังไม่ชัดเจนและยืดเยื้อเท่านั้นที่ตลาดจะอ่อนแอ

3) เงินทุนเปลี่ยนไปสู่สินทรัพย์พื้นฐานรุ่นใหม่

ตลาดหมีรอบนี้แตกต่างจากฤดูหนาวคริปโตในอดีตอย่างสิ้นเชิง: ในอดีต เงินทุนจะหนีไปรวมกันที่ Bitcoin ในช่วงตลาดหมี ขณะที่ Altcoin พังทลายทั้งหมด แต่รอบนี้ เงินทุนไม่รวมตัวในสินทรัพย์ปลอดภัยอีกต่อไป แต่กลับจัดสรรไปยังสินทรัพย์เกิดใหม่ที่มีขนาดเล็กกว่าและมีพื้นฐานที่มั่นคง

ข้อมูลผลตอบแทนรายเดือนของสกุลเงินคริปโตต่างๆ ในเดือนพฤษภาคม 2026: สิ่งที่น่าสนใจที่สุดในภาพรวมไม่ใช่การร่วงลงทั่วไป แต่เป็นสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งท่ามกลางกระแส Bitcoin, Ethereum, Solana อ่อนแอลงพร้อมกัน แต่ Hyperliquid พุ่งขึ้น 72% ในเดือนเดียว, Zcash เพิ่มขึ้น 50%, XLM เพิ่มขึ้น 44% สินทรัพย์เหล่านี้ไม่ใช่เหรียญใหญ่ แต่ได้รับความสนใจจากเงินทุนด้วยตรรกะพื้นฐานที่โดดเด่นของตัวเอง

นี่คือการแสดงออกที่เป็นรูปธรรมของ "ตรรกะการลงทุนแบบสวนทาง" ที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้: เมื่อคริปโตเลิกเล่นเทรนด์และพื้นฐานกลายเป็นแกนหลักในการกำหนดราคา การเปลี่ยนผ่านของเงินทุนก็เกิดขึ้นแล้ว

ในขณะเดียวกัน การที่สินทรัพย์บางส่วนทำกำไรท่ามกลางกระแส ก็บ่งชี้ว่าตลาดหมีรอบนี้กำลังเข้าสู่ช่วงกลางถึงปลาย ในช่วงตลาดหมีลึก ตลาดทั้งหมดจะร่วงลง แต่เมื่อสินทรัพย์กลุ่มหนึ่งสามารถเดินหน้าขึ้นอย่างอิสระด้วยพื้นฐานที่แท้จริง นั่นหมายถึงวัฏจักรตลาดกำลังจะเปลี่ยน

สรุป

พูดตามตรง ในระยะสั้นตลาดยังคงเผชิญแรงกดดัน การต่อสู้ในการอนุมัติกฎหมาย CLARITY ยังคงยืดเยื้อ SpaceX กำลังจะ IPO, Anthropic ยื่นเอกสารจดทะเบียน ธีม AI ยังคงครองพาดหัวข่าวการเงิน การเพิ่มน้ำหนักคริปโตในตอนนี้มีแนวโน้มที่จะให้ประสบการณ์ที่ไม่ดี แต่หัวใจของการลงทุนแบบสวนทางคือการจัดสรรในพื้นที่ที่ไม่มีใครสนใจ และตัดสินใจที่ขัดกับสัญชาตญาณท่ามกลางกระแส

ตลาดคริปโตในตอนนี้ก็เป็นเช่นนั้น ความอดทนและความมุ่งมั่นคือกุญแจสู่ความสำเร็จ ยึดมั่นในพื้นฐานและการค้นหามูลค่าเพื่อเลือกสินทรัพย์ที่มีคุณภาพ ผลตอบแทนระยะยาวจะน่าประทับใจมาก