เทรดเดอร์คริปโต Jez ประกาศเมื่อเดือนพฤษภาคมปีนี้ว่าเขากำลังพัฒนาโปรโตคอลใหม่ชื่อ PaperTrade บน HyperEVM ซึ่งสร้างความสนใจอย่างมากในชุมชนคริปโตภาษาอังกฤษ ตามแผนอย่างเป็นทางการ PaperTrade จะเปิดตัวในคืนนี้เวลา 22.00 น. BlockBeats ได้รวบรวมข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับโปรเจกต์ดังนี้:

Jez เป็นผู้เผยแพร่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรมายาวนาน เขาลงทุนหนักใน Hyperliquid ตั้งแต่ช่วงแรก และที่อยู่บัญชีของเขาติดอันดับต้นๆ ในกระดานคะแนน Airdrop ของ Lighter และ Variational ครั้งนี้เขาลงมือทำเอง สร้าง Perp DEX ที่ไม่มีค่าธรรมเนียม ไม่มี Slippage และไม่มี Funding Rate

คาสิโนแบบโบราณลี้ภัยสู่ออนเชน

กลไกของ PaperTrade มีต้นกำเนิดที่ไม่น่าภาคภูมิใจในประวัติศาสตร์การเงิน ช่วงปี ค.ศ. 1900 ร้าน Bucket Shop ในเมืองเล็กๆ ของสหรัฐฯ แขวนป้ายบริษัทหลักทรัพย์ ด้านหลังเคาน์เตอร์ใช้ชอล์กเขียนราคาเรียลไทม์จากตลาดหุ้นนิวยอร์ก แต่คำสั่งซื้อของลูกค้าไม่เคยออกจากลิ้นชักของเจ้าของร้าน แท้จริงแล้วคือการเดิมพันระหว่างลูกค้ากับเจ้าของร้าน ธุรกิจนี้ถูกกฎหมายรัฐนิวยอร์กห้ามในปี ค.ศ. 1909 และเกือบสูญหายไปในช่วงทศวรรษ 1920

เมื่อผู้ใช้เปิดหรือปิดสถานะบน PaperTrade แพลตฟอร์มจะอ่านราคาจาก Order Book ของ Hyperliquid โดยตรง และชำระส่วนต่างระหว่างการเปิดและปิดสถานะกับ LP Pool สาธารณะโดยตรง ตลอดกระบวนการไม่มีคำสั่งซื้อใดเข้าสู่ระบบ Matching ของ Hyperliquid และไม่มีการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรจริง คู่สัญญาทั้งสองฝ่ายเป็นผู้ใช้กับ LP Pool เสมอ ไม่มีคู่สัญญาฝ่ายที่สาม

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวร + P2P + DeFi Ponzi

PaperTrade ผสมผสานโมเดล DeFi Mining และ P2P Lending เข้าด้วยกัน

การขาดทุนของผู้ใช้บน PaperTrade จะถูกนำไปใส่ใน LP Pool ของโปรโตคอลโดยตรง ขณะที่กำไรของผู้ใช้จะถูกแพลตฟอร์มหักค่าธรรมเนียม ยิ่งความผันผวนของราคาน้อยลง ค่าธรรมเนียมจากกำไรก็ยิ่งเก็บได้มากขึ้น พูดอีกอย่างคือ ยิ่งผู้ใช้ทำกำไรได้มาก โปรโตคอลก็ยิ่งหักค่าธรรมเนียมน้อยลง

แตกต่างจาก HLP LP Pool ของ PaperTrade ไม่มีเงินสำรองจากทีม ไม่มีเงินลงทุนจาก VC และไม่รับเงินฝากจากภายนอกในรูปแบบใดๆ ทั้งสิ้น แหล่งเงินทุนเดียวของมันคือ Margin ที่ผู้ใช้ขาดทุน

ปัญหาคือ ถ้า LP Pool มีเพียง 100 ดอลลาร์ แต่ผู้ใช้ทำกำไรได้ 5,000 ดอลลาร์ โปรโตคอลจะจ่ายอย่างไร?

PaperTrade ย้ายคิวหนี้ของ P2P lending แบบดั้งเดิมขึ้นมาบนเชน

เงิน 5000 ดอลลาร์นี้จะเข้าสู่คิวบนเชนที่มีลำดับ รอให้ออเดอร์ขาดทุนรายการถัดไปเข้ามาเติมรู และคิวจะจ่ายตามลำดับจากหัว เงินต้นของผู้ใช้จะถูกคืนในทันทีเสมอ มีเพียงส่วนกำไรเท่านั้นที่จะต้องเข้าคิว

ในทางทฤษฎี LP สามารถ "ล้มละลาย" เป็นช่วง ๆ ได้ แต่ผู้ชนะทุกคนจะได้รับเงินครบในที่สุด เว้นแต่การขาดทุนของฝ่ายแพ้ไม่สามารถเติมกำไรที่แพลตฟอร์มติดค้างฝ่ายชนะได้

ถ้าจบแค่นี้ โปรเจกต์นี้ก็คงมุ่งสู่ความตาย เพราะถ้า LP pool หมดเงิน ก็หมายความว่าฝ่ายชนะอาจต้องรอนานกว่าจะได้กำไรจากคิว จึงไม่มีแรงจูงใจมาเทรด เทรดเดอร์ต่างพากันจากไป จนแม้แต่ฝ่ายแพ้ก็ไม่มี เงินที่แพลตฟอร์มติดค้างฝ่ายชนะจะกลายเป็นหนี้เสีย

หัวใจของ PaperTrade คือโทเคน PAPER

ทุกครั้งที่ผู้ใช้ขาดทุน 1 ดอลลาร์ โปรโตคอลจะมิ้นต์ PAPER จำนวนหนึ่งตามเส้นโค้ง

เมื่อยอด LP ต่ำกว่า 2 ล้านดอลลาร์ อัตราการมิ้นต์จะคงที่ที่ 100 PAPER ต่อการขาดทุน 1 USD เมื่อ LP เกิน 2 ล้านดอลลาร์ อัตราจะเริ่มลดลง ยิ่งยอด LP มาก PAPER ที่มิ้นต์ได้ก็ยิ่งน้อยลง

แกนนอน: จำนวน PAPER ที่ได้รับต่อหน่วยการขาดทุน; แกนตั้ง: ยอด LP (หนึ่งช่อง = 1M)

การสเตก PAPER จะได้รับเงินปันผลสองส่วน ส่วนแรกคือรายได้จากการหักค่าธรรมเนียมของโปรโตคอล ส่วนที่สองคือเมื่อยอดเกิน 5 ล้านดอลลาร์ ส่วนที่เกินทั้งหมดจะถูกจัดสรรให้ผู้สเตกทั้งหมด

พูดอีกอย่าง ขนาดของ LP pool ถูกออกแบบให้มีเพดานที่ 5 ล้านดอลลาร์ เมื่อเกินขนาดนี้ การขาดทุนของผู้ใช้จะถูกคืนทั้งหมดให้ผู้ถือ PAPER จึงเกิดเป็นวงจรปิดที่ว่า "ฝ่ายแพ้ได้หุ้นของแพลตฟอร์ม ฝ่ายชนะได้เงินของฝ่ายแพ้ แพลตฟอร์มหักค่าธรรมเนียมจากฝ่ายชนะมาอุดหนุนฝ่ายแพ้"

ดังนั้น กลยุทธ์การเข้าร่วมที่สมเหตุสมผลสรุปได้ว่า: ลงเดิมพันขาดทุนตอน TVL ของ LP pool อยู่ในระดับต่ำเพื่อมิ้นต์ PAPER และสเตก PAPER ตอน TVL ของ LP pool อยู่ในระดับสูงเพื่อนั่งเก็บเงินปันผล

การทดสอบความเครียดของ HyperEVM

ผู้เขียนเห็นว่าความไม่แน่นอนที่ใหญ่ที่สุดของ PaperTrade อยู่ที่ HyperEVM ที่มันถูก deploy ไว้

PaperTrade เพียงแค่ใช้ราคาเสนอของ Hyperliquid เป็น oracle แบบฟรีที่มีมาแต่กำเนิด ส่วนตรรกะที่เหลือทั้งหมดอยู่ในสัญญาบน HyperEVM

ซึ่งหมายความว่าเชนประสิทธิภาพสูงใดก็ตามที่มีประสิทธิภาพใกล้เคียงกัน ตราบใดที่ยินดีเชื่อมต่อ oracle ราคาภายนอก ก็สามารถจำลองกลไกทั้งหมดของ PaperTrade บนเชนของตัวเองได้เหมือนต้นฉบับ ผู้จำลองยังสามารถเสนอสิ่งที่ HyperEVM ทำไม่ได้ เช่น gas ที่ต่ำกว่า TPS ที่สูงกว่า เงินอุดหนุนช่วงแรกที่ใจกว้างกว่า แรงจูงใจจากโทเคนที่ดุดันกว่า

ในฤดูกาล meme ของ HyperEVM เมื่อ Q1 ปีที่แล้ว เคยผ่านช่วงที่ความเร็วในการอัปเชนช้าและค่า gas แพง การเปิดตัวของ PaperTrade จึงเป็นการทดสอบ HyperEVM อีกครั้งหนึ่ง

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia