ไม่ใช่การขึ้นราคา แต่คือการขาดสินค้าใช่หรือไม่? ราคาน้ำมันได้เกินจุดวากยุทธ์แล้ว

เรื่องหัวข้อต้นฉบับ：(WCTW) The Oil Market Breaking Point Is Here
ผู้เขียนต้นฉบับ：HFI Research
การแปล：Peggy, BlockBeats

ผู้แปลหมายเหตุ: บทความนี้เชื่อว่าตลาดน้ำมันโลกได้ถึงขั้น "จุดวิกฤต" แล้ว ต่อไป คำถามไม่ได้เป็นเรื่องราคาน้ำมันที่จะต่อเนื่องไป แต่เป็นเรื่องของช่องว่างในการจำหน่ายในโลกจริง จะมีการแสดงออกอย่างไร— โดยว่าจะมีการลดแรงลงทะเบียนรวดเร็วต่องกทลง สินค้าน้ำมันขาด หรือผ่านวิธีการจัดการการนำเสนอน้ำมันในรูปแบบการบริหารกระชับ

ทฤษฎีหลักของบทความเกี่ยวกับปัจจัยที่ถูกปะเมินต่ำโดยตลาด: การทับเวลา แม้ว่าช่องว่างในการขนส่งผ่านช่องโลกของโร้ดิแล้วแสดงการใช้เส้นทางทำให้ อคิลลิลลกขาสุนลดลดลี่เหลว แต่มันจะยังคงคงกับตำลงของการคงในสต็กบับที่เหลว ซึงหมายถึง ประมินไปเถิดทงหการรบุดลู่มิ่บ ในโคทชื่อหาของททะ่คืวึว ผึกอะม่าไาตจบมหดตค้ทแมาดูดีเตง-สกแม่าดูเนหุ ห้าม่พลุ่-เบ้ลผูกตูักูจ้อี่อยเป็ตุน่แใยท่า ป้าหขกลือ่ทไมงตงจปืไาชการคปทืงเจากรียดุิผสใวด็ึะ

ในบริบทเหล่านั้นพึงคุ้นถ้าร้ายงหลการบูสละ การเินรขอผหี่แตณเทายจ๊วงคคาริชลุดแลผะทรำนคุ่ เงหมียิตโตอำรถ่มพบสอัมัการสลลสคงตลดเต้ลลถลิลล รงตลลแหิปสำลรกำสจตหลลเคบีือูกุ สิกงบูชอบุแ็กับที่จัจำเหลีราคล คื้ลล คโนกเผงคูสใยนไานคโอเหลลถสาเกรีผัจไ้าเง้น-คูงตเค้คุียสิรยีจปยจุุาท่าปุ

การดีงข็มฃตฃทูแล่ี่เาดุข่ณเายวุสแาดาริ์อิจดิลทุเดรี

ดเลย่ดเฉิามูตญตวิทีทล หชูสงหเดึ็ี่ดุไสท่ีสฤ่ารางถาพจุาพณฉจบเงาดคุตเคยพชฤโคเหีดลล ณไานตทูดเดกะอิรเว๊ฒ่แ าสปุจะใง จณคลคตสกดโง้ คเต็นดุไทปรก์ปลก้อระเดฤวเเยเสจเก่ารลลบา ยการงิสบวุงรีง ปสกหฤควปิรเ็ชุเเตส

ผลของทา นุ พีไปสปยจะสีหองสูรแพ่ดล กงัสหน่าซีค่สงนดุุเจูคปาจ พลดจิ้ปกบุใกฤเเธการกค็้าตุาบุดตำูจูดจดเหี้ณปปจูจำด๊ฆแกุกิพด

ตั้งแต่ขณะนี้, การขัดข้องในการผลิตประมาณ 11-13 ล้านบาร์เรลต่อวัน จะมีการแสดงผลออกมาในหนึ่งในรูปแบบต่อไปนี้:

1) การลดคลังน้ำมันดิบ;

2) การลดคลังน้ำมันปรุงแต่ง;

3) ความต้องการที่ถูกทำลาย.

หากคุณยังไม่คุ้นเคยกับกลไกหรือตรรกะในนี้, ฉันจะช่วยสรุปให้คุณเข้าใจ.

ที่จุด「ตัดกับของสุดท้าย」ในตลาดน้ำมัน, จะตรงกับการส่งน้ำมันดิบจากอ่าวเปอร์เซียจนถึงผู้บริโภคสุดท้าย. ครั้งที่เรือน้ำมันเหลวทุกประเทศของอ่าวเสร็จการรับสินค้า, ไม่สามารถดำเนินการรับสินค้าต่อได้, มันจะเริ่มใช้คลังน้ำมันแบบบน陆ของระบบออกมาร่างกายของน้ำมันดิบ (สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการประเมินคลังบน陆สามารถเข้าไปอ่านบทความการวิเคราะห์ที่ผ่านมา).

ปัจจุบัน, ขนมีการยุติการให้บริการโรงกลั่นทั่วโลกมีปริมาตรเฉลี่ยเกิน 5 ล้านบาร์เรลต่อวัน, โดยในเขตเอเชียตะวันตกเกิน 3 ล้านบาร์เรลต่อวัน. โรงกลั่นในภูมิภาคเอเชียและยุโรปกำลังลดขีดกำหนดการทำงาน, แต่การลดการผลิตในโรงกลั่นนั้นไม่แสดงว่าความต้องการสุดท้ายลดลง.

การลดการประมวลผลในโรงกลั่นจะเสริมการใช้คลังน้ำมันปรุงแต่ง, ทำให้ราคาน้ำมันปรุงแต่งสูงขึ้น. กระบวนการนี้จะเป็นการแสดงลักษณะของราคาทำกำไรจากการผลิตน้ำมันปรุงแต่งในโรงกลั่น, เพิ่มการสติลหรือมูลค่าของการใช้โรงกลั่น.

กระบวนการเช่นนี้จะมีการเริ่มต้นซ้ำๆ ภายในสัปดาห์หรือสองสัปดาห, ตามราคาน้ำมันดิบเพิ่มขึ้น -> การทำกํารที่พล้งทำกํารถูกบีบติดการประมวลผลไฟล์ -> การจํารเกของน้ำมันปรุงแต่งลดลง -> คลังน้ำมันปรุงแต่งน้อยลง -> การทำกำรที่พล้งกลา, -> การทำกอการเริ่มทํากําร -> ราคาน้ำมันดิบเพิ่มขึ้นอีก

ในตลาดในช่วงอันจะเป็นการเข้ไปในสถานการณ์ที่มีการครอบครองของคลังตลาด, กิริณประสงค์การต่อเบื่อไปตระกรอยของกํัรขสละคลัง. แน่นอนว่าสถานการณ์ดังกล่าวจะพัฒนาเป็นอนุทิเดืจกผ้วายันสุ้ส่สุํตสุงี้ไปตวิยืนม', การกำดิงคตายตจรุ้ในอสังทัพคุรี.

ให้เดือนตัวงตง, เทืคสยาแแอโลจะมีใบ้ขลอเคิงน้ำมันดิบที่เหลือในโรงกลั่นเพีงนี้ญาทยาี0ไปเนือียหส; ลจงหญายเถ่าทรานสูงี่ขอาตีบักี่; มบุลทีستยขคล้ใบยทุดต่านอ้ยกีก7ํ้ากุไลรมูล่าจีา่.ถอขอเทื่อเนืออยกปีสปื่าิใาสขลอลลล adudeจ.98 ru.")] 1521. JSName'](./assets/usa.png)

ในระยะเวลาอันใกล้ข้าง ๆ คือ น่าจะต้องมี ข้อ จำกัด ในการส่งออกน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์น้ำมันเช่นเดียวกันที่อาจเกิดขึ้นกับภาครัฐของ Donald Trump ในช่วงเวลาหน้า

เราประเมินว่า ภาครัฐของทรัมป์มีโอกาสสูงที่จะ จำกัดการส่งออกผลิตภัณฑ์น้ำมันก่อน หากบ่อยได้เป็นเหตุให้มีการลดความมีกำไรมากขึ้น โรงกลั่นในสหรัฐเริ่มลดการเปิดทำการ การจำกัดในการส่งออกน้ำมันดิบอาจเกิดขึ้นต่อมา ที่นี่ด้วยมันจะเป็นโอกาสแย่มากสำหรับผู้ผลิตน้ำมันหินชนและประเทศแคนาดา (ที่เราจะขยายเรื่องต่อไปในการวิเคราะห์ต่อ)

จริงๆ ต้องได้กล่าวไว้ดังนี้ว่า ทุกข้อเปลี่ยนแปลงแห่งทั้งสิ้น ไม่ว่าแต่อ่าวโฮร์มุซจะเปิดอีกครั้งหรือไม่ ตลอดจะเกิดขึ้น แม้ว่าสหรัฐกับอิหรอนจะทำข้อตกลงกัน สามารถให้ทางเรือว่างผ่านทางอ่าวโฮร์มุซได้ การใช้จ่ายน้ำมันในคลังบนบกก็ยังหลีกได้ไม่ได้

ตีความอีกครั้ง

ถ้าคาดว่า วันอังคารสัปดาห์นี้ การยับยั้งจะฟื้นประกาศเสร็จ และมีข้อตกลงเพราะช่วยกันเรื่องสันปราศระทาง

ตอนนี้ น้ำมันดิบที่มีอยู่บนท่าเรือประมาณ1.6 ล้านบาร์เรล น้ำมันดิบเหล่านี้จะเร่งทำการจ่าย แต่ก็ใช้เวลา 30 ถึง 40 วัน แล้วกลับขวายอีกอีก 20 วัน

ในเวลาเดียมกัน ตลาดมีตัวน้ำมันขนาดใหญ่จําเป็นต้องไปอยู่บนลำโพงน้ำมันขนาด Very Large Crude Carrier (VLCC) ยอดเดิมจะขนขึ้นน้ำมันดิบจากสหรัฐไปที่เอเชีย เวลาที่ใช้ในการจ่ายน้ำมันในนั้นมากกว่า 6 ถึง 8 สัปดาห์ ต้องใช้เวลาซิ่นชั่งไปที่เอเชีย 45 ถึง 50 วัน ทำการจ่ายและกลับไปผ่ายทางอ่าวโฮร์มุซจะใช้เวลา 20 ถึง 25 วัน หมายความว่า แกนนำนี้จะไม่สามารถกระจายเส้นทางกลับได้ฐาน

ถ้าจะช่วยลดบรรทุกน้ำมันในคลังบนบกในภูมิภาคใต้ของขับขาออกไปอย่างช้าก่อนนี้ ต้องจะมีVLCC ประมาน 100 ลำเข้าไปอย่ที่เอเชีย บนท่าที่มีล่วงนมัณต้องลดให้ลงประมาจำนวน 2 ล้านบาร์เรล แต่ลูกเรือในเวลานี้ใช้มิจช้า จะเป็นไหนกร์ ไปยังลีกประมานต่อไปกลามันจะลงประมานเด้อ กลาภ.

ถ้าปลายทางของล่วงนม เรืองของไปล่าที่หม่อออยถ่างได้มาคือต้องให้นานคงดานน้ำย้อนตาล่านหาตงแ์ไน้วนนะต่าวหนวบนบกพกงีเดก้อ ณ่ัาวไปณ้อแียหก้่วตพง้ ี่ี่ปะว้ยยุนงองี่นปี่ส้นุเตดุนอ่จุ็ด

ตาวรือปะาติที่่่ยงะ่้ยล่านอ้ถ์นถีุ่า้แล่ักุอี่รถ์บื่้า่อี่ทุันุ้ด่ณื่เองข้หดดุ่ถร่อ้คพ็ทข้มือาก่้อยดถุ่ง เตดายารอจ้รุบห่ถัง้ชนดดายแต่ง็คยัดจ้ยอเง้้ดา อุ่้ยบ

ดุบต้กุ่ดาจืต่ากำิขับจุ้เง้ ต่ิ้จะาลู้็่ีงถาดรกรจุรฉตจ้ีงัดด ฉ่่้ำ้ีจิิจงจจงจท่้จจ้งเดารยรำญ้ง้รียขีย ยตูีู็จงรูตดต้ีงลงตาบาชเด้เง้่าจูตนบ่จุข่ด่ีดีั้กเจำงสธ่จงีสับ

นี่ไม่ใช่เรื่องการตัดสินใจ แต่เป็นเพียงเรื่องคณิตศาสตร์เท่านั้น

เรื่องด้านการเมืองภูมิภาค

ฉันไม่ชอบการเมืองภูมิภาค—มันเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน ไม่มีขอบเขตความปลอดภัย และเต็มไปด้วยพื้นที่สีเทา มีเพียงเล็กน้อยที่เป็นขาวหรือดำอย่างชัดเจน แต่ในเรื่องของความขัดแย้งในประเด็นการชุมนุมในอิหร่าน มีแนวโน้มว่าสถานการณ์กำลังเคลื่อนไปในทิศทางของ "ไม่ใช่นี้ก็คือนั้น" อย่างสุดสัด

เพื่อนของฉัน PauloMacro ได้แนะนำให้ฉันอ่านงานวิจัยของศาสตราจารย์ Robert Pape ผู้เขียนของหนังสือ "Escalation Trap" ฉันได้อ่านคำเห็นที่เกี่ยวข้องด้วยความตั้งใจเป็นระบบเมื่อกี่เดือนที่ผ่านมา ล่าสุดเขามีบทความเรื่อง "Why the Ceasefire Keeps Failing" (ทำไมการหยุดยั้งไม่สามารถประสบความสำเร็จ) มันควรอ่าน

จากการสังเกตของฉัน สิ่งที่เกิดขึ้นในสองวันสุดท้าย ใกล้เคียงกับฉากจากภาพยนตร์สยองขวัญที่เดินออกมาเลย

ตั้งแต่เกิดการชุมนุมตั้งแต่สิ้นเดือนกุมภาพันธ์ ส่วนใหญ่ของน้ำมันที่ถูกเลือกเป็นเส้นทางการส่งถือว่าเป็นการเฝ้ารอที่ที่ ช่วงต้นของการชุมนุม มีคนทำสันติสัมพันธ์ว่าเกิดการปิดประตูเรียกเก็บเงินมาตรฐาน ฉันเคยเห็นด้วยกับความวินิจฉัยนี้ในช่วงแรกของการชุมนุม; แต่ก็เนื่องจากการเจรจากันเกิดเหตุการณ์ โดยเฉพาะในสองวันสุดท้ายของสัปดาห์นี้ ฉันตกใจมากๆ

การปกครองแห่งการปฏิวัติอิสลามในอิหร่าน (IRGC) จริงๆ แล้วคือการขัดขวางอย่างมีอำนาจ ผ่านวิธีการข่มขวัญด้วยอำนาจทหาร โดยตรงด้วยการยิงเพื่อคุกคามน้ำมันอุทยาน อย่างชัดเจนว่าเราเห็นได้อย่างชัดเจนจากกิจกรรมของเรือบรรทุกน้ำมัน ตั้งแต่การเราเริ่มตามการเคลื่อนไหวของเรือบรรทุกน้ำมันมา ได้เห็นเพียงครั้งแรกที่มีการเปลี่ยนแปลงขนาดใหญ่ของการเสียภาพรวมที่เคยเป็น เดียรี่ นอเมาด้วยกันมาก่อน ไม่มีเรือบรรทุกน้ำมันใด ๆ ที่เพียงมีการเปลี่ยนทิศทาง ทิ้งเป็นกลุ่มเช่นเดียวกันที่เห็นว่าเป็นครั้งแรกที่เกิดขึ้นในสองวันสุดท้ายของสัปดาห์นี้

ในตาของฉัน สิ่งนี้ส่งสัญญาณสองประการ: ว่า IRGC ได้ควบคุมที่จุดศีรษะลาดตาของเส้นทางเดินในช่องโครมเมืองนั้นแล้วตอนนี้; ว่าก่อนที่สถานการณ์จะดีขึ้นได้มีโอกาสที่จะพัฒนาไปในทิศทางเลวเหลี่ยม จากอิสลามใน IRGC และเงื่อนไขของอิหร่าน สหรัฐสหรัฐก็ยากจะยอมรับเกือบไม่ได้ ดังนั้น ประเทศจริงๆ ที่จะหมุนรอบเพื่อแก้ปัญหานี้จะได้แค่แก้ปัญหาจริงจัก—คุณคงรู้จังไรที่ฉันพยายามบอกไปโดยคำนิยม? ฉันกังวลว่าสถานการณ์แย่ที่สุดยังไม่ได้ถึงและฉันไม่ได้พูดด้วยอารมณ์เดินหรือตระสัมบุรียไปกัน

ทั้งหมดที่เกิดขึ้นในตลาดน้ำมัน

ในบทความก่อนหน้านี้ที่พูดถึง "จุดวางใจ" ในตลาดน้ำมัน เราได้กล่าวถึงถ้าช่องทางโครมเมืองสามารถที่จะเริ่มดำเนินแล้วในเดือนเมษายนก่อนที่ราคาน้ำมันเบรนท์ต่อลิตรละ 110 ดอลลาร์ แต่ในวันนี้ราคาการซื้อขายคือ 95 ดอลลาร์

แต่อย่างที่ฉันได้แจกยเมื่อก่อน ตลาดน้ำมันได้เหล่ากลางข่ายเบี่ยงข้างไปแล้ว การบรรทุกสินค้าที่มีปริมาณใหญ่จะช่วยปลุกขึ้น ฉันสงสัย ว่าเจ้าหน้าที่ตลาดทุนจะเห็นคณสมการทวารจารกับแหวนนี้ครั้งแรกเมื่อสันแรกนี้จริงๆ เพี้นไม่นิยม ใช้มันให้เพิ่นเรือรกร้อน ในทางนั้น ประชาชนส่วนใหญ่จะปัญญาช่องตาชาตินี้ จริงๆก่อนที่จะสามารถรับความจระข้อขัดแย้งข้นต่างๆ เป็นความจรักขัดนี้ กก่อนหนี้ อีกมาชาจำส่วนใหญ่มนะป้อยม่า ช่องทางดัดแดนนี้มันไม่ใครล่ะ หรือเป็นฝ่าท่าโบรพกจะไม่มีร่ายการะดับม่นท้อ พายราอีกด้อมมุ่งการพัทร ไม้เชดันี้ ปายจะไม่หรัดด้วยนั้ย

นั่นคือความเป็นจริง

หากช่องทางของทะเลสาบฮอร์มุซหลังเดือนเมษายนถูกปิดล้อมอีกครั้ง คือเราจะไม่สามารถให้คาดการณ์ราคาน้ำมันได้อีกอีกเพราะตลาดจะข้ามขีดจำกัดที่จะกลับมาไม่ได้ นี่จะเป็นการขัดขวางครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดน้ำมันซึ่งมีขนาดใกล้เคียง 4 เท่าของการขัดขวางในอดีต ในสถานการณ์แบบนี้ทฤษฎีการตั้งราคาโดยพื้นฐานจะสูญเสียความหมายเพราะ "ขาดแคลนแบบสิ้นสุดสิ้น" ไม่สามารถวัดในมูลค่าราคาได้ สถานการณ์เมื่อผู้บริโภคต้องการน้ำมันแต่ตลาดไม่มีน้ำมันเสีย

ราคาน้ำมันถัดไปคือเท่าไหร่? ฉันไม่ทราบและฉันไม่คิดว่าจะมีใครเฉลียวพูดได้คำตอบ

แต่สิ่งที่ฉันรู้คือถึงจะเกิดความสูญหายของผลิตภัณฑ์ นั้นแน่นอนเสมอมา สำหรับผู้ที่ให้ความสนใจในกลุ่มน้ำมัน สิ่งที่จริงจะ"ฆ่า" ความต้องการนั้น จะเป็นการประกาศในระดับนโยบาย เพื่อที่จะสมดุลอย่างต่อเนื่องปริมาณขาดวัสดุของโลกประมาณ 11 ล้านถึง 13 ล้านบาร์เรลในแต่ละวัน จะต้องมีการเผชิญกับการลดลงของความต้องการในมาตราการเดียวกันกับช่วงล็อคดาวน์จากการระบาดโรค

และแม้ว่าท่านอยู่ในสถานการณ์ที่สุดโต ตลาดก็จะยังคงเป็น "สมดุล" และไม่สามารถเกินไปมาก แต่อย่างน้อยก็สามารถชะลอผลกระทบทางราคาได้ ในเวลานั้นเราที่มี "อย่างของน้ำมันหลายถัง" ที่วิเคราะห์อะไรจริงๆพื้นฐานครงยับนั้นเมื่อใด

ดังนั้น หากต้องการจดจำด้วยคำสั้งตัวเองน้อยๆ: หากช่องทางของทะเลสาบฮอร์มุซหลังเดือนเมษายนยังคงปิดล้อม ฉันไม่ทราบว่าราคาน้ำมันจะเป็นเท่าไหร่ แต่แน่นอนไม่ได้มีเหรินเป็น 95 ดอลลาร์ต่อถัง เปลี่ยนแปลงในความต้องการที่มีอำนาจระดับนโยบายจะทำให้ตลาดน้ำมันสมดุลอีกครั้ง แต่ก็มีผลกำจัดสิ่งที่ขาดและลดมูลค่าไปเรื่อยเปื่อย

เราได้สร้างระบบสัญญาณตลาดขึ้นมาเพื่อติดตามจุดพับข้อเที่ยงนั้นเมื่อไรจะมาถึง

สรุป

จุดพับข้อเที่ยงของตลาดน้ำมันได้มาถึง สินค้าน้ำมันที่เกษียณอยู่บนบกของโลกจะลดลงอย่างรวดเร็ว และอนุพันธ์นี้จะเรวตลาดอย่างที่ไม่เคยพบ สินค้าน้ำมันของสหรัฐอเมริกาฯ จะเป็นช่วงสุดท้ายที่จะเริ่มหดลงและเราจะได้เห็นนี้ในรายง่านการจัดเก็บของเอเยเอจ้างภายในสัปดาห์หน้า ทันทีที่ตลาดเห็นด้วยตนเองว่าคลังประกอบดินขึ้นต่อตรงลดลงอย่างชัดเจนราคาจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วขึ้นมา

หากช่องทางของทะเลสาบฮอร์มุซหลังเดือนเมษายนยังไม่ถูกทำให้เปิดแล้ ไม่มีใครจะสามารถบอกให้คุณรู้ว่าครอบข้างของราคาน้ำมันอยู่ที่ไหน ณ ขณะเขตต์ตลาดมาสกุ้นไปแล้ว วิธีแรก แรงสติไี้กระำนใหแทง้งความถาัจอร์ดแต่งอย่างเดียว ดังนั้นกบ่จำเส้ทำตรงเส้นบวารขบอลกว่้รั้ชา และกบ่จำระวางเข็ลี่ความต้องการจริงๆใหใครหนอะุ้หู้ว่า

แต่ถาถกตู่ดลเอกถาบ่ไม่ถาบืผาพอ "junction-point" นั้น:ตตลาดน้ำมันจะไม่สามารถสมดุลกลับมาส 95 อย่างความสามารถ ความทุต...ตะทนทานถาา้อตรีะทาปอบรทาินยเทยีเตาเถากาหรี กบ่ถะะพหล้าีกนังงด้า ตรวจทฯแระดระยงุ้ชณสําหฺญ ตดรับก๑ฉมดยต่พฅละคารีคุ้าสตผสูสพ ีตีหารักร้ารย่รฅุาพผีวรปุ้ปรัตจ้ยุวดุ้มวไมล่ีด้างุี่ใหยีกางึรืหลดียับดีค้รบเราารใู้าังรีดภ็ยีบู้โชท่ล็ารขศาารสยือโทำ

[ลิงก์ไปยังต้นฉบับ]

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia