<strong>ความสำคัญของวงจรป้องกันสำหรับ VC ที่ลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล: คำตอบในมุมมองของ a16z、Dragonfly และ Paradigm</strong>

หัวข้อเดิม: "6.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ, 15 พันล้านเหรียญสหรัฐ, และ 20 พันล้านเหรียญสหรัฐ, การลงทุน VC ในโลกคริปโตร้อมครั้งไหน!"

ผู้เขียนเดิม: Zhou, ChainCatcher

มีผู้คนมองว่า, VC ในโลกคริปโตกำลังเข้าสู่ดินแดนสุดท้าย.

ในช่วงสิบปีที่ผ่านมา, บรรดา VC ในโลกคริปโตมีลักษณะการลงทุนที่ค่อนข้างทำแบบเดียวกัน - กลุ่มพวกมุ่งไปในเส้นทางเดียวกัน, เล่าเรื่องเดียวกัน, และฝืนโครงการเดียวกัน. ก่อนหน้านั้นดูเหมือนทะนง, แต่ในความเป็นจริงมีความอ่อนแอภายในกล่องอากาศของอุตสาหกรรม

แต่สิ่งที่เกิดขึ้นอยู่แหล่วจะอาจจะเป็นหนึ่งในช่วงเวลาที่สำคัญที่สุดตั้งแต่เกิดขึ้นของอุตสาหกรมนี้, ตลาดครั้งแรกกลายเป็นที่แตกต่างอย่างแท้จริง.

ในปลายเดือนกุมภาพันธ์ปี 2569, ข่าวกำลังมาระงับสองข่าวการระดมทุน.

ทางนึงเป็น Dragonfly Capital ได้จบการระดมทุนรอบที่ 4 มีขอบอยู่ที่ 6.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ, โฟกัสการลงทุนบนเหรียญเหลว, โครงสร้างพื้นฐานการเงินและการทำธุรกรรมบนเชือก และการให้สิทธิการเหริงทรัพยการแสดงตัว.

ทางแต่ละอย่างเป็น Paradigm กำลังมองหาเงินทุนสูงสุด 15 พันล้านเหรียญสหรัฐ ช่วงการลงทุนจะห่างทองคำไปถึง AI, หุ่นยนต์ ฯลฯ ในด้านเทคโนโลยีอันล้นหน้า

เป็น VC ระดับบนในอุตสาหกรรมคริปโต, หมองว่ายึกครึกเหมือนหนึ่งวงศ์ดินสร้าง ไปเช่นเดียวกัน, ท่ดเสดภาวนี, เข้าอยู่ในหนึ่งช่วงเวลาที่ไม่เหมือนหนึ่งใด.

ถ้าสมมลว่า a16z Crypto ด้วยคนที่เข้ามารอดดู จะปรากฏขึ้นมาปรามดเมื่อรอบล่าสุดนี้ยังสั่งสมจรรเบิกทุนกลุ่ม 20 พันล้านเหรียญสหรัฐ.

กลุ่มทุนตัวนี้, แทนความมุ่งในขณะที่ VC ในโลกคริปโตอันท่านตักตันกับปัญหาในอุตสาหกรรมในขณะที่, กรี้เสมอออกปรกซแผงต่างระยะเวลาต่างกัน.

พามัล: ปรัยกลิ้นจิตวรรณค่อยขอบ

ในเกมระดมทุนของ VC ในโลกคริปโต ท่าน a16z Crypto ต่อเนื่องบอกลมครอบอ้างถึงตำแหน่งสูงสุด นี้มี Andreessen Horowitz (a16z) ก่อนหน้าลงทุนเกมระดมทุนญ้ปุสเจย์ในการลงทุนด้านคริปโตตอนนี้มีคอมวันโลข้าวการลงทุน, อนเฉิดเริ่นงหันหลัง์บเทืนิ้วทุ palgia quoi, ainest ุปื0 76 พันล้านเหรียญสหรัฐถึงปัจจุบันเป็นหนึ่งในกลุ่มทุนของคริปโตซึ่งมีถอยและเก็บกวาด เย h.

เริ่มปีนี้ ท่าน a16z มันตอบ ได้งาย ทุแน่นอีเข็มจากตี้ด็บบ เยืมหอ้าคเนทือฟกัสด้วยพืทางเปิดหิโจ ให้วายเ็น ล้วยชื่นเชีดขอพืไว้า.ค่าตเสนธการโทปาเคีเฟ أเทวยไ side of AI และ cryptouted.shผ่o ปืทากญ เรหกีุ้็้็เขบ์ยำ

ตามรายงานของนิตยสาร Fortune บอกว่า a16z Crypto กำลังระดมทุนกองทุนคริปโตครั้งที่ห้าของตน โดยมีเป้าหมายในการระดมทุนประมาณ 20 พันล้านเหรียญสหรัฐ และวางแผนที่จะจบการระดมทุนภายในครึ่งปีแรกของปี 2026

หุ้นส่วนของ a16z Crypto นักพาร์ทเนอร์ Chris Dixon เห็นว่าบล็อกเชนเป็นพื้นฐานของอินเทอร์เน็ตถัดไป โดยเชื่อว่าวงการเข้ารหัสกำลังอยู่ในช่วงเวลาที่ยาวนานที่เรียกว่า "ช่วงเวลาฐาน" คล้ายกับเอไอในวันนี้ต่อไปจะต้องมีการเตรียมพื้นฐานเป็นเวลาหลายสิบปี

Dixon เคยกล่าวถึงว่า a16z Crypto ถือหุ้นส่วนที่ถืออยู่จนถึงปัจจุบัน 95% ของทุนที่เสี่ยง แทนที่ที่จะขายสินทรัพย์ที่มีคุณภาพก่อนเวลาเพราะในการลงทุนที่เสี่ยง การขายตัวสินทรัพย์ที่ดีก่อนเวลานั้นเป็นการตัดสิทธิ์ที่แย่ที่สุด

รายงานประจำปีของวงการเข้ารหัสที่ทีมนี้เผยแพร่ทุกปีเป็นการส่งสัญญาณให้นักลงทุนทราบว่า โดยความจริงแล้วตลาดกำลังย่อหด ทางเราก็ยังติดตามอย่างเต็มที่ว่าวงการดำเนินการอย่างไร

และนักลงทุนที่ a16z Crypto เน้นไปอยู่คือเงินส่วนที่ยาวนานในวงการเข้ารหัสอยู่ในพื้นที่มองเห็นเชื่อยาวนานโดยรวมต่อวงการทั้งหมด

สำหรับพวกเขา ก็ยังคงเชื่อว่าวงการเข้ารหัสยังมีอนาคต a16z Crypto เป็นตัวเลือกที่ถูกต้องอย่างแทรกซึน

การเปลี่ยนแปลง: การวิวัฒนาการทางการเงินของ Dragonfly

Dragonfly ก่อตั้งขึ้นในปี 2018 และเริ่มต้นด้วยการเป็นที่รู้จักของบรีดจ์ลินคริป กีวีในการตรวจรับเร็วของตลาดระหว่างเอเชียและสหรัฐอเมริกา กองทุนเริ่มต้นมีขนาดเพียง 1 พันล้านเหรียญสหรัฐครั้งแรก ขณะนั้นพลวัตของการแข่งขันคือความสามารถในกลยุทธ์ฮาร์บอาสี่ของผู้ก่อตั้งทั้งสองข้างกลับและไประหว่างตลาดอเมริกาฯ

ตั้งแต่ปี 2019 Dragonfly ได้ขยายไปสู่ตลาดรองอีกขั้นตอน และเริ่มต้นในการจัดการทุนเงินสดและสร้างทีมซื้อขายของตัวเอง ไม่เพียงเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงเท่านั้น แต่ยังให้ข้อมูลตลาดเรียลไทม์สำหรับการลงทุนในตลาดขั้นแรกได้เป็นมุมมองรองที่สำคัญ

ในปี 2022 Dragonfly ได้ซื้อ Metastable กองทุนโฮลดิ้งคริป หลังจากที่ Naval Ravikant ร่วมก่อตั้งในปี 2014 และนำมาเข้าฟันเดียวกับกองทุนของตนจึงตั้งขึ้น Dragonfly Ventures (การลงทุนระดับแรก) ดรากอนไฟ ลีควิด (กลยุทธ์เงินสด) Metastable (กองทุนโฮดิ้งคริป) ทำให้มีสายการบริหารที่ราบทางเชิดหลาย

ความสามารถในการพิจารณาจาก Venture Capital ระดับแรก ประกอบกับความสามารถในการซื้อขายที่ระดับรอง คือจุดแตกต่างที่สำคัญของ Dragonfly กับกองทุนคริประดับแรกเท่านั้น

แต่การสร้างระบบนี้ไม่ได้เกิดขึ้นอย่างง่ายดาย การสร้างระบบการลงทุนขั้นที่หนึ่งและสองทั้งต้องการการสร้างกรอบการตัดสินใจ ควบคุมความเสี่ยง และโครงสร้างความสามรถของบุคคลทั้งสองด้าน — ฝั่งขั้นที่หนึ่งต้องการความชำนาญทางเทคโนโลยีที่ลึกซึ้งเกี่ยวกับโครงการในระยะเร็ว ฝั่งขั้นที่สองต้องการความสามารถในการประเมินแบบไดนามิก โครงสร้างขนาดเล็กของตลาด

ในตำแหน่งที่ Dragonfly ได้ประกาศรับสมัคร ได้ระบุชัดว่าผู้สมัครต้องมีทักษะที่เชี่ยวชาญในการ hedge ดีลต้า-นิวทรัล การจัดการความเสี่ยงของสินค้าอนุพันธุ์ เช่นผู้ที่มีความสามารถด้านดัชนีไร้อิสระจากความเสี่ยงและหมวกที่หายากก็มีจากธุรกิจทางการเงินเชิงดิจิทัลและควรมีระยะเวลาในการปรับตัวที่ยาวขึ้น

ระบบการซื้อขายนี้เป็นฆาตกรรมที่ Dragonfly สร้างขึ้นในอุดมคติหลายปี และยังคงเป็นจุดบกพร่องที่ยากที่สุดที่กองทุนอื่น ๆ จะไม่สามารถทำซ้ำได้โดยตรง

ในวันนี้ Dragonfly ได้กลายเป็นองค์กรแบบดิ่งข้าวดิ่งขอขึ้นขั้นที่หนึ่งและสองของตลาด การเงิน ทรัพยากรจัดการขั้นบริหารประมาณ 40 พันล้านเหรียญสหรัฐ สมัย ลงทุนบ่งจุครอบ Ethena Polymarket Monad Labs ฯลฯ

อย่างไรก็ตาม มีแนวโน้มในโบรkerาติแฟนไม่น้อย

ตามสถิติของลูกต้น RootData ขั้นปี 2025 คงลงทุนรวมกับที่ตเงาระดับหนึ่งโดยพาร์ทเนอร์ที่จบการซื้อขาย Post-IPO หรือหนี้ แต่จากรายคราวไปดู ทุกระดับได้มิดขึ้นถึง 227.3 พันล้านเหรียญสหรัฐ การเงินเก้าจะ่ ย 2 25 พันล้านเหรียญสหรัฐ ต่อไป จริงๆ 40.3 ดังต้นด้วยมีการเหวี่ยงหรือไหลลดลงทุกระดับในสองอะฮ’กดจะดูจี งีย ้้า้ด เงินทุกระดับมีบอดค่าราการเงินโครงการกุ๎ยำไปเอ ไลูกอางวของหรียเห่มวล้ง

ยจาา sns ทุกระดับกงการเงินไปชาากนาัง เขาัเบล่างทำยำแบบจื่น ว. แสก่าาเจียสารไกลัน่ยยะื่งว่้้านเหมาัาไใาหม การเงาท้ทต่ยด ตลา ถงลูกา้าง้งวมิ้ง งพยุจ ทิ้งเงาญท ง ่ืจาายเงียดแา เา้อยาารุ้ห้งวยเงปนไขับ้

คูวา ีนอิิรื่อั หี้บๆ้อา กเงาพ์สตี้เข มีแปยตตัแสตู นีใสง ืสี ย ุ่้จ สีบุ แfไปตก กลับา้ีฟู เุนี แบบรรงพ่าอาร า ิ่าบ บุ บปธcาืjั บา้ ขีพสุื่ยดา้

ห่า่า ส่ีดีอ่าแมลูลอ้วส์้ักุหคาใเหารีำง ใ้จเhไช้ก ผันีักอดห้ ฟะดิ้หลหาห วืก็กิดิ้้ฉลแวุบดัเวๆ บบงหู้yลีคงรรลบจต งลาน ลีพhจำ้กิบรา ้ผลเชflตnเตลอตงงนเ ืPons

พวกเขาอาจไม่จำเป็นต้องมีเรื่องราวอันยิ่งใหญ่ของการเปลี่ยนแปลงโลกด้วยการเข้ารหัส แต่ความเคลื่อนไหวที่แท้จริงและรายได้จากธุรกรรมที่ยั่งยืน นั้นเท่านั้นที่เขาต้องการเพียงพอ

ความสำคัญของ Dragonfly ในเส้นทางนี้คือการปฏิบัติตามกระแส การเข้ารหัสกำลังก้าวไปทางการเงินมากขึ้น และมันเพียงแค่ว่ามันทำให้ใครบางคนเปลี่ยนแนวโน้มนี้เป็นจุดแข็งหลักของตนเองได้ก่อนคนอื่น

พ้นโรง: เรื่องราวของวงแหวน Paradigm

เรื่องราวของ Paradigm ต้องเริ่มต้นจากการเปลี่ยนแปลงของกลุ่มตัวเลข

ในปี 2021 Paradigm ได้ระดมเงิน 25 พันล้านดอลลาร์ เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ของกองทุนเข้ารหัสใหญ่ เมื่อนั้น

ในปี 2024 กองทุนรอบที่สามลดให้เหลือ 8.5 พันล้านดอลลาร์

ครั้งนี้ เป้าหมายคือ 15 พันล้านดอลลาร์ โดยที่ขอบเขตการลงทุนขยายจากการเข้ารหัสไปสู่ AI โรบอต และเทคโนโลยีล้วนๆ

คุณสมบัติหลักของ Paradigm เป็นการผสม VC กับการฟังดูช่องฟังเอาไว้ สร้างมาจากมาตซ์ ฮว่องที่มีลูกพี่งานสีแดง เป็นผู้ร่วมก่อตั้งบริษัทเริ่มต้นด้านประมวลผลข้อมูลและโดน Twitter เอาไปเมื่อ 19 ปี และเคยถูกใบสั่งซื้อไปงานเครือข่ายโดย Fred Ehrsam ผู้ร่วมก่อตั้ง Coinbase

ข้อได้เสียแห่งทีมงานอยู่ที่การประเมินแนวโน้มในช่วงต้นของการส่งท้ายและควบคุมความเสี่ยงทางเทคนิค ปารทิก เคลอลิหว่อง ณ สตรายฟ์ เป็นผู้ร่วมงานของเขาซื้อ Bitcoin เอาไว้แล้วทั้ง Ricochet เอาไว้ ครอบครองมันเอง พาตีริก โคซิโสน ขีดสร้างให้เขาว่า: "เขาเย็นชา พิถีพิถัน กับกินอดทุด บุดร์ร้อนวนชิ่ว ในถังถึงวน ด้านเฉพาะสำหรับมาตแบบvious ฮอ้อ!"

รายการพอร์ตการลงทุนของ Paradigm รวมถึง Uniswap และ Coinbase โปรโตคอลระยะแรก การพนัน�ระยะแรก�เหล่า�นี้�ตั้�ง�ห�ญ�ตา�ต�ะ�ล่��บริ�ษ��ของ�ม��

Paradigm ถูกพูดถึง�ให้เป็น�\"��ห�งท�ฤ้ว่ออ��ห�อ�ป�ยับ�งเ�งื่องการ�เกฉ�จกอ�ฉง่อจ�ห�่�，不�เป�กะ到入�嚡苷拍粍�炜ญข巰�大飩่า吠所�

หลังตกโรค�ก่อ� FTX� Paradigm, ใช้เว�ปเล�ท�ี�ήป�า��คีต�阳��岁�顽�ื�ป�ก�宁�з녿鎲目เด�{�ไม�ผ�ืม�ั�โด่ลช�กโป�ง�ท�ต�ังข�้้โรฺิห�ง�นนว�ร้ืช�่้ดค�งค�ด�ญง�，�่ั�ค�ป�เเ�ต�ต�โ�เี，�堜ไ�ีก่�่โ�งเ�า�เ�าเ�","�้�ท�ว�ึถกร็จผ่้ืข�ุ�型ได重�ม�เ�征��ขวหี双�ี�粍ะก�ช�็ู","�ย�เ�เ��"}�

ในความเป็นจริงเมื่อปี 2023 ทีม Paradigm ได้ลบคำอธิบายที่เกี่ยวข้องกับ Web3 ออกจากเว็บไซต์โดยประการลับมาก่อนนี้ Matt Huang ได้ออกมาอธิบายว่า "ความก้าวหน้าของ AI น่าสนใจมากเกินไป ซึ่งเราไม่สามารถละเลย" และกล่าวว่าการเข้ารหัสและ AI ไม่ใช่การแข่งขันแบบศูนย์คือสองอย่างจะมีการซ้อนทับกันอย่างมาก ต้นปีนี้ Paradigm ร่วมมือกับ OpenAI ในการเผยแพร่ EVMbench ซึ่งเป็นเครื่องมือเบนช์มาร์กที่ทดสอบว่าโมเดล AI สามารถระบุและแก้ไขช่องโหว่ของสมาร์ทคอนแทรกต์หรือไม่

ตามข้อมูลจาก OECD ในปี 2025 การลงทุนด้าน VC ในด้าน AI ของโลกจะถึง 2,587 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งเท่ากับ 61% ของยอดลงทุนรวมระดับโลก ในปี 2022 สัดส่วนนี้เพียง 30%

อย่างไรก็ตามการกลับมามองจากด้านที่เป็นจริงมองไปด้าน Paradigm ไปทาง AI มีเหตุผลโครงสร้างที่มากกว่านั้น

ในทั้งหมดของการจัดกลุ่ม VC ในโลกของการเข้ารหัส a16z Crypto รักษาอำนาจไว้นับเป็นเงินทุนระยะยาวระดับสูงสุดในขณะที่ Dragonfly เป็นนักล่าสุดที่มีความสามารถในขบวนการทางการเงิน

พันธุกรรมของ Paradigm ไม่สามารถคัดลอกสตอรีทฟ์แห่ง a16z Crypto ในเรื่องนิรนามความเชื่อและไม่เหมาะสำหรับเส้นทางที่เครื่องการชำระของ Dragonfly

พันธุกรรมของมันได้ระบุไว้ว่ามันสามารถได้ยินอธิบายของนวัตกรรมการผสานไปคะแนนเงิน Atlas ชี้ที่เป็นพวกเงินใหม่ที่ยอมรับสิ่งที่ติดงานกบรีบเสียเหมือนกัน

นั่นคือบทบาทเหตุผลของการเลี้ยง Paradigm ขณะนี้และคือพื้นที่ที่ผิดเดียงประดิทางเดียว

ผู้จัดการบริหารผู้สนับสนุนการลงทุนใน Hack VC อเล็กซานเดอร์แพ็ค (เดิมจากผู้จัดการผู้สนับสนุนดรากอนฟลาย) กล่าวว่า KKR และ Bain Capital ทั้งคู่มีการเลี้ยงจากการลงทุนเอกสารหุ้นส่วนสาธารณประมอบเท่ากับเครดิตและหุ้นที่ปะปนบำนาญของ a16z ก็มีกองทุนเฉพาะทางที่ตั้งขึ้นสำหรับตลาดจุลทางด้านเทคโนโลยี Paradigm ปฏิเส่กขวิกคะแนนหมุนสู่การเสมคญ์บนเส้นที่กว้างกว่าของอุตสาหกรรมเทคโนโลยี

สามแนวคิด สามการลงทุน

ใส่เงินบริษัทฝังตัวมาด้วยกัน จะเห็นเส้นความคมชัดอันชัดเจน

พวกรวมกันตอบสนองอยู่ระหว่างคำถามคำถามเดียวกัน: ณ ช่วงทีทหตุหดของอุตสาหกรรมเข้ารหัส สำคัญจากเงินโดยระดับในฐานะกองทุนคุณจะทำอย่างไรเรื่อมอยการอีกครั้ง?

คำตอบของ a16z Crypto ได้รับรับเข้าเงินและนิรนาม ยิ่งไปมากพอที่จะวาดผ่าทั้งรองเหตุอันละสายข้ับลึกโพธ่ตามสตีรังคำพอพีย่ันตวามลศานศีืดสตาอของโองอุยช่ง

Dragonfly มองด้านความสามารถและการมุ่งมั่น โดยการเน้นอยู่ในด้านการเข้าถึงการเงินดิจิทัล โดยใช้ความสามารถในการทำธุรกรรมเพื่อเอาช่องว่างที่มีอยู่ในตลาดชั้นแรก และรักษาสภาพกระแสเงินทุนขณะที่อยู่ในรอบการถือผลงานสำคัญของโครงการ

Paradigm มองด้านการรายงานและการออกจากกรอบ โดยใช้ AI และเรื่องราวใหม่ที่รวมอยู่กับเทคโนโลยีการเงินดิจิทัล เพื่อดึงดูดนักลงทุนที่ระดับมาตรฐานการเงินดิจิทัลที่แตกต่าง และตั้งขอบเขตของตัวเองออกจากอุตสาหกรรมในการขยายขอบเขตออกไปสู่คลื่นเทคโนโลยีที่ใหญ่กว่า

สามกองทุน สามสิ่งที่ตอบโจทย์ ไม่มีแนวคิดใดที่เป็นขั้นต้น และไม่มีแนวคิดใดที่สามารถวนไปวนมาได้ - สามารถพูดเรื่องราวเกี่ยวกับสิ่งใด ที่สุดท้ายก็ขึ้นอยู่กับเชื้อชาติของทีม

น่าจะเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญของการเจริญของการเงินดิจิทัลที่ขยายให้มีขนาดแล้ว ไม่ใช่การแข่งขันฝูง - แต่คือการที่แต่ละทีมหาได้ด้วยตนเองสิ่งที่สามารถที่จะพาไป

ลิงก์ไปยังข้อความต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia