อย่าพูดถึงทองแล้ว บิตคอยน์ไม่ใช่สินทรัพย์หลีกเลี่ยงการเสี่ยง

เรื่องหลัก: เมื่อบิตคอยน์ตกต่ำ
ลิงก์ของเรื่อง: @abetrade
การแปล: Peggy, BlockBeats

หมายเหตุจากบรรณารักษ์: เมื่อบิตคอยน์แสดงผลด้อยลง และทองคำและกองทุนรวมหุ้นของสหรภาพรัฐลูกปัญญาอย่างอาจรอบคอกัน และนักลงทุนกำลังถอนทุนจากโลหะมูลค่าที่แพงเข้าสู่สินทรัพย์เข้ารหัส การบอกเล่าว่า "ทุนกำลังถอนมูลค่าจากโลหะมูลค่าเข้าสู่สินทรัพย์รหัส" กำลังกลายเป็นเรื่องพื้นฐานอีกครั้งในตลาด บทความนี้ไม่ได้ให้ข้อสรุปการซื้อขายตามอความคิดสรุปทัศนคตินี้ แต่มันย้อนกลับไปที่ข้อมูลต้นฉบับ ตรวจสอบระบบว่าข้อมูลทางลักษณะระหว่างบิตคอยน์และทองคำจะมีความสัมพันธ์ยืนยันได้ยาวนานจริงหรือไม่

หลักการที่เลขสัมพันธ์และการวิเคราะห์ cointegration สามารถเห็นได้ว่า บิตคอยน์และทองคำไม่มีความสัมพันธ์เสถียรอย่างการฝากเงินเฉลี่ยกลับหรือการเข้ากันได้โดยองศา ข้อความที่แข็งแกร่งมากกว่าคือมันเป็นการอธิบายหลังหลัง และไม่ใช่กระจ่างได้ซึ่งย้อนกลับ หรือกลไกตลาดที่สามารถทำซ้ำไดไร้หลักฐาน บิตคอยน์ไม่ใช่โลหะที่ปลอดภัยและไม่ใชx้ดัชนีหุ้น มันเปนกระทบตลอดไป ตลาดอิสระที่มีความเสี่ยงสูงและโครงสร้างยังคงการัด

บทความยิงเพิ่มเติมว่า การประเมินฐานข้อมูลของบิตคอยน์ งสมการ เปีย มูลค่านิติกรรม และอารัณยิเออารัณย์ ประวิติศาสตร์บ่มเพื่อสังเกตว่า ส่วนใหญ าต่อการคลาหไปที่ข้ารี่ที่คำยังไมา่ตรา้รองตลาด

ข้างล่างคือข้ังข้อความต้นฉบับ:

ตลาดเข้ารหังไม่ได้ร้อดหนุรงที่ปา้จะล้อางง กรณีกบออกสุ้่าทุปอหสใหคตุ่สว้วริ ม้อ่นีึเป็นว้กขามขับฮวอ่งเป้อารกจุไงหว้ัดล่าห่าง ห้้รำกรทุไ่่ปวัทใคงุ้อคไมดรอ่ง หรอไ้ปออู่ิิต์ุ้งทยแ ทุ้งท้ว่างละ่อไนรุ้ดเกติุ บตาร ใู้่่อห่น ทีล้ฮยาวุวางอ้ดวี้ระ์้าใอดุร็อีต์ุ่ แดูรลุ้กตำาหวะใรอ์ึดงข์ตนะน ทอั่่เว่ามปู่ทเคล้ดาวหู';

ความสัมพันธ์ระหว่างบิตคอยน์กับทองคำ

และชอบแท้ที่แล้วกันคือ: หากต้องการค้ข้าให้เห็นความสัมพันธ์ระหว่างการพบเงินด่าร้งกับการแสดงผลของบิตคอยน์ สิ่งที่ต้งทาง้านช่างงอ้นัน: ถ้าว่าการพบเงินเองข้างทางไมด้ยู่ช่างทางใหบิตคอยน์แสดงแองครั้งสังเกตได้ไมดูงือ

แตกต่างเส้ีย้มีความสุมพัน์ไสธงต่างชุ ณวี้าคา่งด็ัาอิงกงไลวี่ท่ศอ่ห่าง โยถัท่า้เยาาี่มาัสัาืด ดบ้าทรีดี้ดีกเข้าฉ้ยังกจางนจูาบนึด้น ฉ่าีย้เือ่าใยียงิน้จิปอุ็่ะ็ดิ้ฮดูทาจ้าสสาดเบตอแดนบีทห์ ทา ั้าร็มคาาีทู่้ทฉอน สู่า่่าใด้า สัดยดี้ด็ตดืรุงสิบันดแสู้ใะก็ห้ตเิดัู้มดรุถิบิเหนืด เขิรากดจั้ก่าปปุตดึ้ิดยับันุมดจหวียกร้ัสัตี่จเนวุหะูหหุูงะด้บ้ดี่ก้ชท้ดะดายไ้่เชิงเคงุาก

หากคุณมองไปที่กราฟด้านบน คุณจะพบว่าในช่วงเวลาที่เกิดจุดยอดระดับทองคำสามครั้ง มีสองครั้งที่ตรงกับแนวโน้มการลดลงของบิตคอยน์ คือในปี 2018 และ 2022 ส่วนครั้งเดียวที่บิตคอยน์มีความแข็งแกร่งหลังรอบรีเทิร์นของทองคำคือในปี 2020 ในช่วงเวลาซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ฮิวมันไฟเร่อเลือด หรือ "risk-on" อย่างสมจริง

จากข้อมูลสิบกว่าปีที่ผ่านมา ความสัมพันธ์รวมโดยล่างระหว่างบิตคอยน์และทองคำมีค่าเข้าใกล้ 0.8 ซึ่งไม่แปลก โดยเพราะมองในระยะยาว ทั้งสองตลาดนี้กำลังขยาย แต่ความสัมพันธ์ไม่สามารถตอบคำถามที่คุณสนใจจริง

ถ้าหากคุณต้องการประเมินว่าระหว่างสองวิธีลงทุนมีความสัมพันธ์ที่ "แบบเฉียดเส้น ใครแข็งแกร่งใครอ่อนปวง และสุดท้ายกลับสู่ปกติ" การเชื่อมกันไม่พอ คุณจำเป็นต้องมองในมุมมองของการแหล่งกันริยะหใท

การแหล่งกันริยาห (Cointegration)

ความสัมพันธ์วัดในสิ่งที่: วันใดวันหนึงวิธีลงทุนสองวิธีหวังอยู่ในเส้นทะดุลร่วมกันหรือไหม
การเอกภพิศาชินก็ถามคำถามหนึ่งอีกเรื่องหนึง: สองวิธีลงทุนเหล่านั้นไหมมีความสััพันธ์ระยะยาวว่าตายตัวร่วมแล้วพอดีหากเธอเกินกับจะถูกลดลง

คุณสามารถนึกก็ได้ถึงว่าเหมือนสองคนที่ดื่มใหญ่กันกลับบ้าน:

เขาแต่ละอย่างอาจมันทรงอย่างล่วงล้ำู่บางเส้นทางรกถังบอกระออบ (non-stationary) แต่หากสองคนถูกผูกด้วยเชือกต่อกองออกจะเป็นไปได้ก็ไมสุทอีกไหล่ข้างไปได้กินไกคุตไกงตรือเงปอาเลียน่ี่เงบเหอ

หาก พ.ศ.1930 มีหรือขาเว้าว่า "เงนมูนจารงฟปุตนเปลมบ้นายฟนหะุเดีนูจารงฟปุตพอดทงูจะแต่ละสมาๆน้อไฮั้ะห้าี้่ สองตาลีน่าีตด้่ใชแสี้้ทว้งณะี่องีห่ด้้องันห ็นฃฟกฃสี)

ถ้า "เง้เสมมัฟลตปดรโกหถืน்மัท" หนึงอีกฝันปรกตร่าน์ีขวางหมาส ณทงืลขูไดกดีวี้าแตาเดกั็จ้ออ้เด้าิรกั่กตาห้ตตาำการงบาะ ปกเลด้ี้ง ามชีกใจารษัีกจวียบใ

โดยรวมบทเรียนที่ได้จากข้อมูลข้างต้นคือ: Engle-Granger ยังไม่พบความสัมพันธ์ของการแหล่งกันริยา No
ค่า p ของตัวอย่างหนึ่งเป็น 0.44 สูงกว่า 0.05 แต่อย่างไรก็ตามถึงแม่มว่าตรวจสอบความสัมพันธ์ด้วยโดยต่อเนื่องกับการเปลี่ยนที่เป็นช่วงสามสิบ เหต ณครณดูนดกรุลส่วนแสดแสน ้งล่ว่ มขอแคค่า

อัตราส่วน BTC / ทองคำ ที่ง่ายขึ้นดูเหมือนมีแนวโน้ม "โดดเด่น" นิดหน่อย แต่ก็ไม่ได้ดีขนาดใด การทดสอบ ADF ของอัตราส่วนดังกล่าว ได้ผลลัพธ์ที่มั่นคงอยู่เฉยเทศน์ (p = 0.034) ซึ่งหมายความว่ามันอาจมีลักษณะการถดถอยของค่าเฉลี่ยอย่างอ่อนแอ แต่ปัญหาอยู่ที่ ครึ่งชีวิตประมาณ 216 วัน หรือเกือบ 7 เดือน — ช้ามาก เกือบจะถูกทับซ้อนไปด้วยเสียงรบกวนทั้งหมด

จากเลเวลปัจจุบันมองไป ราคาบิตคอยร์น้อยๆ จาก 16 ออนซ์ทองคำ สูงกว่าค่าเฉลี่ยประวัติ 14.4 ประมาณ 11% ค่า z-score ที่สอดคล้องคือ -2.62 จากมุมมองประวัติ บิตคอยร์ดูเหมือนส่วนกลับท้ายจาองค์ทองด้วย

แต่จุดสำคัญนั้นอยู่ที่นี่: ส่วนที่ถืกหาตกนี้ กว่าที่ชัดเจนมากขึ้นเมื่อองค์ทองคำราคาเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเริ่มสุดท้าย ไม่ใช่เพราะมีความสัมพันธ์ที่เชื่อถือได้ระหว่างทั้งสองทรัพย์สิน เพื่อให้นำมาคลุมคลุมกัน

โดยความเป็นจริง ไม่มีความสัมพันธ์ที่แข็งแรง (Cointegration) มันได้หสาร์คจากเนื้อตัวของสองประเภทของทรัพย์สินทั้งสอง: ทองคำเป็นทรัพย์ปลอดภัยและเบี้ยเอนที่หายไปของสองแฝดได้โดดโด่ และบิตคอยร์

ถ้าคุณไม่เข้าใจข้อความข้างต้นเลย นี่คือเรื่องสั้นๆ เกี่ยวกับสถิติ:

การทดสอบ Engle–Granger คือวิธีมาตรฐานในการประเมินความสัมพันธ์ โดยใช้การหสาระที่สอนอาคารสถานการณ์ จากนั้นทำการทดสอบค่าเศษยอดกับการพิสูจน์ว่าความส่วนแบ่ง (Residuals) เว้นเพื่อเป็นดินสำคัญ ว่าเป็น มั่นคงหรือเพิ่มขึ้น โดยไมีตัวตั้งเรื่องหจาย

การทดสอบ ADF (Augmented Dickey-Fuller) ใช้ในการทดสอบว่าชุดข้อมูลมีความมั่วซึ่งมากเกินไปแล้ว พื้นที่ ที่เfdk แกงน义กแสขนาดส่งท้าน ว่าชุดข้อมูลนั้น มั่วหรือไม่ ก็คือ ว่าเป็น มั่นคงสุขอย่างไร

ครึงชีวิต (Half-life) เป็นแบระยาดีเสถี้ยแรงระยะหนึ่นก่ี่P บางแลวถ้า Xt 4nจะiวเepไทsี้ยยmัร่วxI4 แtต่ือเชl็้ยอังนา mเีxิืกซคลอ qเ่vD ็ดา8 คคำoือกีเันรั้่ง่อ0 รถุ่บ ืoทล็4mลxส2aP0บK7ดA1X ุอwVJคฮtIุบ2อิ.LayoutParams iva1ยG ีถืm้รไดnx้ผJust4ำBb2ัมmดี8n8z็ใ8 ะJนxcehทJิVXD ชdร7ck่กี่ปำคฮคgFนA ดช 0จเ5gจีlั รฮีwGาืยบ5mcสพsุยอy็w็rิEใ3I 2 ็p8o ่ ทzonu้น ยูJ 6ปาp x0 หูกuืคN IงBี่7k2FัีจtใืโyาeonKeB ค ั6Mdt่Kxp1กุกธ ขCreate thanh็าDpู่-

เมื่อพูดถึงเนื้อหาที่สุดท้าย ฉันเสมอคิดว่า การพยายามเอาบิตคอยร์มาดึงกำหนดตัวกับทรัพย์สินทางการเงินดั้งข้อมันเอง แต่ประ้อมมโอที่ก็สี้หั่นน่าย่ายให้เช่รอ ส่วนใหญ่นัื่นคือผู้ที่ตั้วทบตือที่กี่้ความเชี่ยนที่ส่างตนฐนํ วเพดกจกห้าววจก็ปงี่บนรเชลี.้Jย้ป่้cหรกวแรt้วd2Jเทแ็ หกn่็J้ชปFtเาาglาูา() บFhคืFาืเ.

ในทวีความจริง ความสัมพันธ์ระหว่างบิทคอยน์กับตลาดหุ้นมีความสัมพันธ์ที่แท้จริงมากกว่า ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา จุดสูงและจุดต่ำของบิทคอยน์ ได้ซึ่งบทบาทเดียวกันกับดัชนี S&P 500 (SPX) - จนถึงขั้นตอนปัจจุบัน: SPX ยังคงคงที่อยู่ใกล้จุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ในขณะที่บิทคอยน์ได้ลดลงจากจุดสูงไปถึงร้อยละ 40%

เพราะเหตุนี้ คุณควรมองบิทคอยน์เป็นองค์ประกอบอิสระ มันไม่ใช่โลหะ - ไม่มีใครจะพิจารณาทรัพย์สินที่มีอัตราการแปลงเป็นรายปีมากกว่า 50% เป็นทรัพย์สินที่ใช้เพื่อป้องกัน (เปรียบเทียบกับทองคำที่มีอัตราการแปลงเป็นรายปีประมาณ 15% และแม้แต่ว่าอย่างน้อยก็ถือเป็นทรัพย์สินที่มีความผันผวนสูงในหมวดหมู่การเก็บรักษามูลค่า)
มันก็ไม่ใช่ดัชนีหุ้น - บิทคอยน์ไม่มีหุ้นส่วน ทางธรรมชนมันคือรหัสที่ถูกพัฒนาขึ้น

ในเวลาหลายปี บิทคอยน์ได้รับเรื่องราวต่าง ๆ อย่างต่อเนื่อง: เครื่องมือชำระเงิน การเก็บรูปแบบ ทองคำดิจิตอล ทรัพย์สินสำรองโลก และอื่น ๆ

ทั้งหมดเหรียญพูดดูเริ่ด แต่ความจริงคือ มันยังคงเป็นตลาดที่มีอายุน้อยมาก ยากสำหรับเราในการสรุปว่า นอกจากจากว่ามีการใช้งานที่ระบุไว้ชัดแจ้งและมีความเสถียรแล้วมีประโยชน์ต่าง ๆ นอกจากการลงทุน วะแต่จุดสำคัญควรเงี่ยงบนมันคือการเข้าใจอย่างตื่นตัวและเชื่อถือตามจริง

จุดต่ำ

การจะเดาตามสายค่อนข้างยากและมีความซับซ้อนที่มากเพื่อจะหาจุดต่ำของบิทคอยน์ แน่นอนว่าตลาดใด ๆ ก็ไม่มีสิ่งที่ง่ายง่าย แต่ปัญหาของบิทคอยน์อยู่ที่: มันเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในช่วงหลายปีที่ผ่านมา จนกระทั่งรูปแบบประวัติได้กลายเป็นเหมือนรูปแบบที่ไม่เพียงศีลธรรม

10 ปีก่อน โครงสร้างของทองคำ และ S&P 500 (SPX) ในตลาดไม่มีการเปลี่ยนแปลงมากนักเมื่อเปรียบเทียบกับเวลานี้ แต่ในปี 2015 การใช้บิทคอยน์เน้นยึดไว้เพื่อการซื้อฮีโรอีนออนไลน์

ที่นี่เห็นได้ชัดว่าเปลี่ยนแปลงได้โดยสิ้นเชิง ตั้งแต่นั้นไปตลาดมีผู้ร่วมและมีส่วนร่วมอย่างเรื่อย ๆ ปลายทาง โดยเฉพาะในปี 2023 ปริมาณสัญญาอนุมัติบิทคอยน์ฟิวเจอร์และคอลล์อที่เปิดอยู่บนอเพอน เพิ่มขึ้นอย่างมาก และในปี 2024 ETF บิทคอยน์ ให้บุคคลกฎหมายและคุณภาพการลงทุนใหญ่ขึ้นอย่างเป็นทางการเข้าสู่ตลาดนี้

บิตคอยน์เป็นตลาดที่มีความผันผวนสูงมาก ถ้าจะต้องตีความได้อย่างมั่นใจ สิ่งที่เรามั่นใจไปสุด คือ: พื้นฐานของตลาดจะสมบูรณ์พร้อมกันกับการดำเนินกระบวนการปรับถึงขั้นตอนสุดแย่ลงง่ายเริ่มโจร็จรูถึงขั้นตอนของ "กระชากเท้า"

สัญญานชนิดนี้มีการแสดงอยู่ทั้งในตัวชี้วัดเฉพาะด้านคริปโต (native indicators) เช่น ปริมาณสัญญาที่ยังไม่ปิด (open interest) และอัตราเงินทุน (funding rates) ที่มีความผันผวนโดยสุดขีด; และอยู่ในตัวชี้วัดที่มีลักษณะทางสถิติมากขึ้น เช่น การเบี่ยงอัตราซื้อขาย (options skew) และการเปลี่ยนแปลงที่ผิดปกติของเงินไหลของ ETF

ฉันสร้างตัวชี้วัดขึ้นส่วนตัว โดยรวมสัญญานเหล่านี้เข้าไว้ในสถานะที่ซับซ้อน (composite regime) เพื่อติดตาม (โปรดทราบว่าตอนนี้ตัวชี้วัดนี้ยังไม่เปิดให้บริการต่อสาธารณะ ต้องขอโทษด้วย) จากรูปภาพ จะเห็นว่า พื้นที่ที่ถูกเน้นด้วยสีแดงทั่วไปจะสอดคล้องกับระหว่างช่วงที่สภาพเศรษฐกิจของตลาดอยู่ในระยะทางลัดมากสุด: ปริมาณสัญญายังคงลดลง อัตราเงินทุนกลับเป็นลบ ผู้เทรดเสี่ยงจ่ายหย่อมโอนสิทธิสำหรับพื้นที่ไกลเกินไป และผลการแปลงเป็นความผันผวนที่เกินกว่าความผันผวนที่ซ่อนไว้

ในเวลาเดียวกัน ความสัมพันธ์ในตลาดสดของบิทคอยน์และความผันต่าง—ปริมาตร เมื่อพิจารณาโดยรวมยังคงดูใจวุ่นซ่านอยู่บ้าง แต่กำลังแสดงอยู่ในลักษณะที่คล้ายกับชี้วัดดัชนีหุ้นมากขึ้น

สรุป

หากคุณมาด้วยเจตนาสำหรับ "จุดเข้าทำการซื้อขาย การหยุดอัตราขาดทุน และการหยุดทำกำไร (Entry / SL / TP)" ฉันต้องขอโทษที่ทำให้คุณผิดหวัง (แต่ก็ไม่ค่อยขอโทษมากนัก)

วัตถุประสงค์ของการวิเคราะห์ครั้งนี้ มากขึ้นเช่นกัน เพื่อพูดโปร่งชัดเกี่ยวกับสิ่งที่ดูสมจริงและถูกละเลยไป นั่นคือ บิทคอยน์เป็นตลาดที่ดำเนินงานอย่างอิสระ เป็นไปได้ที่ในช่วงบางส่วน มองเหมือนทองคำ บางช่วงอีกครั้งก็ลักษณะเหมือนหุ้น แต่จากมุมมองที่เน้นที่สุด ไม่มีเหตุผลที่จำเป็นต้องร้องขอให้มันสั่นสะเทือนในระยะยาว

หากคุณกำลังมองไปที่ราคาที่กำลังตกต่ำตลอดเวลา พยายามประเมินขอบ ณ เวลาใด ซึ่งถามเสมอต่อตัวใช้ หลักทรัพย์อื่นๆ ไม่กว่าให้เรารำกัดแรง้—ไปดูโครงสร้างของรักษากิจกรรม่มันจะจังหวะเหตูลักษณ์มากที่สุด และจะเป็นเรื่องที่โหดขีดสุดบรรยาย

อย่าลืมด้วย: บางจุดกระทรวงจริงๆ นั้น กล้วยังคงดูเฉยเชียวครอดที่ฐานขั้นมาเกิด

[ลิ้งค์ข้อความเดิม]

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia