简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

$HYPE แห่ง DAT Company เท่ากับกี่เปอร์เซ็นต์?

อ่านบทความนี้ใน 38 นาที

ในกรณีที่มีความสูงต่อราคาของ mNAV และความเป็นจริงของ Likelihoods แล้ว เพิ่มการเผชิญหน้าสามสิ่งนี้สามารถทำให้กำลังการ์จาร์ได้ขยายไปพร้อมกับปริมาณการซื้อขายโดยเคลื่อนไหวได้ โดยไม่ใช่การบริโภคแบบเชิงเส้น

หัวข้อเรื่องต้นฉบับ: การประมูล HYPE ของ PURR ไม่ใช่สิ่งที่คุณคิด
ผู้เขียนเรื่องต้นฉบับ: @ericonomic
การแปล: Peggy, BlockBeats

บันทึกของบรรณาธิการ: ในการสนทนาเกี่ยวกับ HYPE ของ DAT PURR มักมีการวิเคราะห์ว่าตลาดสนใจเพียงข้อสงสัยเดียว: มือของพวกเขาจะเหลือพลังงานกี่ "กระสุน" ที่สามารถใช้สำหรับการซื้อ HYPE อยู่ แต่บทความนี้พยายามชี้ให้เห็นว่าสิ่งสำคัญก็ไม่ใช่ยอดคงเหลือ แต่เป็นกลไก โดยการอ่าน S-1 และตรรกะการออกสูตรของ DAT เจาะลึกจนเปิดเผยตัวอย่างที่มักถูกมองข้าม: ในเงื่อนไขของความสูงมากเบิม - โบดสกรีน้ และความเป็นจริงของ Likelihood ในการซื้อถ้ามีข้อตกลงก็จะช่วง ATM โต้เหตุระยะไกลของการแบ่งปันเป็นตัวอย่างของฐานข้อทำขาย Henyclical

สิ่งนี้ยังนำเสนอเกี่ยวกับวิธีการที่ PURR โดนยืนดีกับกติการนกพาเองข้อเล่นของสิ่งที่ไม่ใช่เพียงการใช้ค่าใช้จ่าย แต่อาจเป็นการส่งมันที่ส้นฤดู ขยายกว่าสามารถในการถือความเสี่ยงในการERNELYภารวิไพรายธรรมปรื่ี

ในส่วนต่อไปคือเรื่องต้นฉบับ:

ผู้คนส่วนใหญ่ให้ความสนใจใน PURR (ซึ่งหมายถึง Hyperliquid Strategies หรือ HSI ในอดีต) เพียงเพราะสาเหตุเดียว: มันคือหนึ่งใน DAT ของ HYPE (และในขณะปัจจุบันเป็นอันดับใหญ่ที่สุด) ที่ยังคงบร๊น่าเการเก็บ HYPE

ดังนั้น แบบจินตที่เขียนหลวดมีอย่างง่าย: "PURR ยังเหลือเกวียงยันหลักบาพี่เราหนารากหดหรือคาดเพีฉรี่วาง"

แบบจินตนี้จึงเป็นประโยชน์ แต่มันก็ยังไม่สมบูณ

เพราะมีกลไกอยู่ในพื้นหลัง เมนโนะสรก้งาโทนแแทนตัดสธระงพลังงานที่เหลือ ไปขินพิให้พลังกระสุนต—มาาท่าบำนรมีญบัตาต่อสูญะไอพงลุ่ฤ

เมิ่งม RnrwFAMEAยํำบโรจา็คคนันด พลลานี่1 นคุณจบไข่ฃาก นเ็หธองธร้หนราวยใ้-1อา;ทืถอข้าใาร

Bob Diamond, ประธานกรรมการ HSI

ก่อนจะต่กขีวย หากคุณต้องการล้ีล้ำช้อก PURR และความส่วนเกี่ยวของมันกับ HYPE แนะนำให้เริมจีดประสาทมอบข้าด PURR กันใครบ้านบอนวจกรุณอาง่ไงเผลาการข้ารํสไาป ํลมลหงาในไถขเข่าxaก/ดปอาหาง็ tan

เหมือนเดิม，ข้อมูลทั้งหมดในบทความนี้มาจากเอกสาร S-1 ทางการที่เผยแพร่ อีกทั้งฉันจะใช้บางส่วนของเนื้อหาสัมภาษณ์เพื่อสรุปสมมติในบทความด้วย

เอกสาร S-1 ของ HSI

ก็ได้เริ่มต้นด้วยเรื่องที่จริงกัน

นอกจาก "PURR อาจยังคงถือเงินสดมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อ HYPE" คุณยังควรรู้อะไร?

สิ่งสำคัญก็คือนี้เท่านั้น: "กำลัง" ของพวกเขาอาจไม่ได้เพียงเพียงมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์; มันอาจจะไม่ถูกจำกัดไว้ในพอร์ตสำหรับ ส่วนผสมเงินสดแบบคงที่; แต่อาจถูกขยายออกมาจาก mNAV และ Likuiditas Pasar ได้ด้วย

เพื่อจะเข้าใจเรื่องดังกล่าวนี้ เราต้องเริ่มจาก Rapat Digitalisasi

Rapat Digitalisasi

Bobby เริ่มคำนวณ

บรรษัทสมาชิกจสอองสาขาอีนของคาท้ีหี่คงลมี (Digital Asset Treasury, DAT); เป็น ต้องจุรที่มม้าทริ ร่้อ ของมม; ลมมีม บ ด อาขั้ จุรที่มมาทำ; ทักกมที่หม; ที่น้าายอกกมม บ ม ม้กอ่กตั้ปี่ งมอ ขอใจกอแลิกอาข้ ขอที่มสเง่า:

รอ ากอแย่... ที่ทสูข้อ ระดเก็น มมม บคกผ่าน ดมมหีผคผลยด สมยออทรรอย ้จุ ม;ลร, อฟไล ตผคม บแคน; ฐา้า, ราท ยลม สุท วิ้งด บทช: ม มั้า ม: ดแา

นอกจากนี้ (1) และ (2) ระดมทุนด้วยเสภานเรียนเสง ของแหงมา

มต้อใหงสด้้ากวาดใ่้จั้งทร้้แต้งจ้จวา่า: ต้อโอ่ใ่คุอโดหนุาั้ธใ่้ตบำล็ น่ก้้ปาร์; แม่ทราาจุดองสาำหรับสุ่้งมาเท่ น่ก้้ ่า้ีไลไากทราย

แต่ในความเป็นจริงเชิงลึก ๆ ดูเหมือนว่า DAT โดยทั่วไปได้เดินตามเส้นทาง "ขึ้นราคา - ขาย" แล้วล้มเหมือนผ้าซับเป่าโดยสิ้นเชิงเกือบเข้าชนกับ rug.

นี่เป็นที่ mNAV (Market Net Asset Value) มีบทบาทในกระบวนการนี้ mNAV เป็นตัวบ่งชัดที่ใช้ในการประเมินว่าหุ้นของบริษัทหนึ่งๆ กำลังถูกซื้อขายในระดับโปรโมชั่นหรือระดับความสูญเสีย

จากตัวอย่างง่าย ๆ: สมมติว่ามี DAT ที่มี HYPE เป็นสินทรัพย์หลัก มี HYPE มูลค่า 10 พันล้านเหรียญรูปที่มีหนี้สินหรือเงินสดโดยเฉพาะ รวมทั้งมีหุ้นทั้งหมด 500,000 หุ้น ราคาต่อหุ้น 2,000 เหรียญ

ดังนั้นวิธีการคำนวณ mNAV คือ: (500,000 × 2,000) / 1,000,000,000 = 1

mNAV = 1, หมายความว่าราคาหุ้นของบริษัทอยู่ในระดับราคาที่เหมาะสม

หากราคาขั้นต่ำกว่านี้ mNAV < 1 นั้นหมายความว่าการซื้อขายในระดับโปรโมชั่น

ขณะนี้กลับมาที่จุดที่ (3) ที่กล่าวถึงมาก่อนนี้ ซึ่งเป็นจุดสำคัญและที่อาจถูกละเลยได้ง่ายโดย DAT: จุดที่ DAT จะอยู่และวิธีการเปิดตลาดหลักหุ้นใหม่ จนกว่าเรื่องนี้จะแยกตัวจริง ๆ

จุดแยกแยะ: วิธีการ DAT เปิดตัวหุ้นใหม่

ทางเลือกในการเปิดตัวหุ้นใหม่

บาง DAT อาจเลือกเพิ่มจำนวนหุ้นและขายใหม่แบบโปรโมชั่นผ่าน OTC ให้กับผู้ซื้อที่เฉพาะเจาะจงพร้อมกับตั้งระยะการปลดล็อคที่สั้น
นี้มักอาจนำไปสู่วงล้อความตาย: เมื่อระยะการปลดล็อคสิ้นสุดชาวซื้อเป็นที่รวบรวมกันเพื่อขายหุ้น ราคาหุ้นลดลง หากต้องการเพิ่มทุนต้องให้ส่วนลดมากขึ้น; mNAV ลดลงมากขึ้นเรื่อย ๆ

DAT ประเภทอื่น เลือกเปิดตัวหุ้นใหม่ผ่าน ATM เมื่อ mNAV อยู่ในระดับโปรโมชั่น

การเปิดตัวหุ้นใหม่ด้วยวิธี ATM (At-The-Market) หมายถึง: บริษัทเปิดตัวช้า ๆ และขายหุ้นใหม่บนตลาดสาธิตพร้อมทั้งเชื่อประดิษฐ์ขึ้นมาอย่างเข้มงวดประเมินราคา

ราคาของหุ้น ATM โดยเจาะจงไม่ใช่ต่อราคาโปรโมชั่น OTC แต่อยู่เชื่อประจำตลาด (โดยทั่วไปใช้ VWAP หรือ ราคาเฉลี่ยต่อปริมาณการซื้อขายเป็นหลัก)

ที่นี่มีการแตกต่างขั้นตอนที่เล็กน้อย แต่สำคัญมาก ซึ่งเป็นสำคัญมากในการดำเนินงานจริง

เนื่องจาก ATM มีการออกแบบด้วย VWAP แทนการราคาทำธุรกรรมล่าสุด ในช่วงเวลาที่ตลาดสูงขึ้นอย่างแข็งแรง ราคาปัจจุบันมักจะสูงกว่า VWAP ชั่วคราว ในขณะนั้น สิ่งที่เกิดขึ้นคือ หุ้นใหม่สามารถถูกดูดซึ่งชื่นชอบเล็กน้อยกว่าราคาปัจจุบัน โดยไม่ต้องให้ส่วนลดที่แสดงออกหรือข้อตกลงพิเศษใด ๆ

ตัวอย่างเช่น ถ้า PURR ขึ้นจาก 10 ดอลลาร์ ไปสู่ 12 ดอลลาร์ ในช่วงเวลาวัน และในขณะนี้ VWAP ยังคงที่ 10.80 ดอลลาร์ นั่นหมายความว่า หุ้นใหม่ ATM จริง ๆ ถูกขายออกในราคาที่ต่ำกว่าราคาปัจจุบันประมาณ 10% อย่างไรก็ตาม จากข้อบัญญัติจะเห็นว่า พวกเขายังคงเป็น "การออกแบบตามราคาตลาด"

เมื่อมีการสะสมปริมาณการซื้อขายในราคาสูงขึ้น ราคา VWAP จะเคลื่อนขึ้นอย่างสมจริงและเข้าทันกับราคาปัจจุบัน

เชิญทุกท่าน คาดไม่ผิดแน่นอน ว่า PURR ได้เลือกทางที่สอง และก็เริ่มมีสิ่งที่น่าสนใจจริงๆ ตามมาที่นี่

คำถามถัดไปคือ: ตอนนี้ PURR จะออกหุ้นเมื่อใด และมีเท่าไหร่?

ตามบางส่วนของเนื้อหาข้อสัมภาษณ์ David Schamis (@dschamis) ได้กล่าวไว้ว่า: เมื่อราคาซื้อขายของ PURR สูงกว่า mNAV ของ 1 เท่า พวกเขาจะพิจารณาเริ่มต้นการเพิ่มจำหน่ายด้วย ATM

แต่ตามการคำนวณของ @Keisan_crypto ปัจจุบัน mNAV ของ PURR ประมาณ 1.10 ซึ่งหมายความว่า หากพวกเขาต้องการ ตอนนี้พวกเขามีเกณฑ์ที่จะออกหุ้น

Keisan คำนวณ mNAV โดยใช้ราคาวันที่ 2 มีนาคม

แต่ที่ติดขัดคือ จะออกกี่หุ้น? ส่วนมากของคนถึงจุดนี้ก็จะหยุดลงมือ และแนวทางความเป็นงานจริง คือจุดเริ่มต้นที่นี่

กลไกรู้สู่ทราบของคณะกรรมการ S-1 ที่ส่วนใหญ่ของคนไม่เข้าใจ

จากการเปิดเผยข้อมูลในเอกสาร S-1 ในฐานะตัวแทนในตลาดที่จำหน่ายหุ้น Chardan สิทธิของการเข้าถึงจำกัดไว้ที่ 4.99% โดยการประมาณราคาปัจจุบัน นั่นหมายความว่า พวกเขาสามารถถือหุ้น PURR ขนาดประมาณ 5000 ล้านดอลลาร์ได้มากที่สุด

แต่สิ่งนี้ไม่หมายถึงว่าพวกเขาสามารถออกหุ้นได้ไม่เกิน 5000 ล้านดอลลาร์

มันหมายถึง: ที่เวลาใดก็ตาม Chardan ไม่สามารถ "สะสม" หุ้นเกินขนาดนี้ได้ ในขณะที่หุ้นยังคงถูกขายในตลาดและการกระจายมีการเสริมผลสามารถออกจำหน่ายหุ้นเพิ่มได้ต่อไป

อีกทั้ง, ในการดำเนินงานจริง Chardan จะถูก จำกัด โดยกฎการซื้อขายและกฎควบคุมตลาด โดยปกติมาก, นี้จะทำให้อัตโม ATM ที่ออกอยู่ในช่วงเวลาการซื้อขายประมาณ 20% ของปริมาณการซื้อขายในวันนั้น

ตัวอย่างให้สัญลักษณ์ที่ว่า: วง PURR ประมาณปริมาณการซื้อขายในวันล่าสุดประมาณ 7 ล้านหุ้น (ประมาณ 42 ล้านเหรียญ) ตามอัตรานี้, Chardan สามารถขายหุ้นขนาดประมาณ 8.4 ล้านเหรียญผ่านช่อง ATM ทุกวัน

กราฟของ PURR

ข้อสรุปสำคัญ (The punchline)

กล่าวคือ: ถ้าปริมาณการซื้อขายสามารถรักษาไว้ในระดับปัจจุบัน PURR อาจเพิ่มทวีประมาณ 8 ล้านเหรียญ (ประมาณ 800 ล้านเหรียญ) ทุกวัน เพื่อที่จะใช้เพื่อซื้อหุ้น HYPE

นอกเหนือจากนี้ นี่ไม่ได้หมายความว่าพวกเขาจะทำการซื้ออย่างไม่มีเหตุผลและชนะกรุฎ; แต่โครงสร้างชั้นเสียงที่นี่ แตกต่างจาก PIPE อย่างสิ้นเชิง

เงินทุน PIPE: เงินทุนได้ในครั้งเดียว, ไม่มีความเร่ง, สามารถครองเงินสดไว้เพื่อนำมาใช้ในภายหลัง

การออกอยู่ในช่วงเวลาของ ATM โครงการ: โครงสร้างสรรค์ของการสร้างสรรค์อาจเปลี่ยนแปลง

ถ้าความสามารถในการออกหุ้นเพิ่มขึ้นตามปริมาณการซื้อขายและการขับเคลื่อน และหุ้นการซื้อขายที่สูงขึ้นสามารถเปิดช่อง ATM ต่อเนื่อง ยังไม่ได้ชำระ, ก็สามารถขยายความสามารถในการออกและเงินทุนในอนาคต

ในโครงสร้างเช่นนี้, การก้าวสู่การซื้อขายหลังไม่ได้เป็นเรื่องเมาแล้วสุภาพออกแบบมากขึ้นสามารถจะเป็นวิธีหนึ่งที่ใช้ในการรักษาเหลว การประมาณปริมาณการซื้อขายเพิ่มและทำให้มากที่สุดในมิติเวลาที่เช่าเพิ่มข�้าของกำไรที่ ATM สามารถรวบรวมได้

นี่ไม่ใช่ "International สุดท้อง" ครับ มันหมายความว่า: ภายในเงื่อนไขที่ระบุไว้, การไดืดรับการขายเร็ว, หรือเพิ่มสรรค์เงินสด ด้วยตนเองคือการเลือกที่มีเหตุผล

นี่คือส่วนน้อยที่มีการจมาตรมามอันเมื่�วนไซื้ผื�ว เขาได้ป�ว�ยะ�วทางที่�ว PURR เป็น�วที่คงมี�วล�วลดลงต่อผู้ซื้อ แต่หาก ATM โด�บรั้�ลไว้ (เกินมูลค่าสุทญน mNAV), และเขา�วระเบีณทง่างน้ี�ู�ู�งน้ี�วจรั�บจ�ก�จจัยเก�นไม่ไล่�ว้ "เหลือ�วลง�า�ยผื�วหรือเ�้รอุผ�วยะ�วท่านจะกเ�บต�ว�ิ�ของตนเ�เ�บ��ไคล�ีงน้ีบ�ั�ยปวงา�วา�ย�วุกร�ั �ฉลย์ �ีสิ่�าแล้วMarchที่ึ็ก�เ�ีงงง�ย�ึก�ก�ข�ั�งใจ�้ว�ม�ผ�ว�า�วุย�ยสัน�ดูป�ิ�เีง�ต�ปงั�ตะ�วท่้วว�วม�ั�ี�าគ��วม�ไมไ�จวแ�ป�อ �ี��ง�ต�น�ั�ื�พู�วช�ีว

หาก DAT ทั้งหมดเกือบทุกรายการล้มเหลว ทำไมครั้งนี้อาจแตกต่าง?

เพราะส่วนใหญ่การล้มเหลวของ DAT เกิดจากปัญหาโครงสร้างและการเลือกทรัพย์ทรัพย์ที่ไม่ดี ไม่ใช่เพราะ "ความคิดของ DAT เองต้องผิด"

พวกเขาล้มเหลว โดยทั่วไปเนื่องจาก:

1. กลไกการเผยแพร่ที่ไม่ดี

OTC ราคาถูก + ระยะเวลาปลดล็อคแบบสั้นในที่สุด ซึ่งในอัตรา ส่วนใหญ่คือการสร้าง "ผู้ขายที่ถูกบังคับ" เอง;

2. ทรัพย์สินในระดับต้นหากไม่สามารถรองรับตัวเองได้

หากทรัพย์สินไม่มี (หรือเกือบไม่มี) รายได้ภายใน ก็ต้องอาศัยการเพิ่มราคาเพื่อรักษาวงจร 1 เมื่อราคาหยุดอยู่ นิรันดร์ทันทีจะพังทลาย;

3. นิรันดร์ระยะเวลาการจัดหาที่แพร่กระจาย

หากทรัพย์สินใต้ดินเป็นของขึ้น (หรือมีปริมาณที่มาก) ก็หมายถึงการต่อสู้กับลมหลบช้า;

4. การมองผู้ถือหุ้นเป็นหวักเป็นศีล

ในกรณีที่ mNAV < 1 เพิ่มสิ่งใหม่ คือพฤติกรรมทำร้ายตนเอง: การเจือจางอย่างรุนแรง ทำลายอารมณ์ และทำให้การจัดทุนรอบถัดไปแย่ลงขึ้น

HYPE หลบหลีไปจากเส้นทางการล้มเหลวที่เกิดขึ้นส่วนใหญ่: รายได้จากโปรโตคอลหลุดกลายเป็นความต้องการและการทำกำไรสู่ HYPE; ในที่สุดจะส่งผลให้สินค้าเพิ่มขึ้น แทนการเผยแพร่โครงสร้างในที่สิ้นสุด ไม่ใช่การเผยแพร่โครงสร้างที่มีอื่น ๆ ซึ่งสังวรรดินี้;

การผสานนี้เป็นสำคัญมาก เพราะมันกำหนดว่านี่เป็น "เรื่องแต่ numba go up เท่านั้นที่สามารถทำได้" หรือ "ถ้าพื้นฐานไม่เสียหายแม้ว่าตลาดจะสั่น ก็ยังคงทำงานได้" ใช่โครงสร้าง

แน่นอน ยังคงมีเส้นทางการล้มเหลว: mNAV ถูกบีบอัด ปริมาณซื้อขายลดลง หยุดการส่งเสริม หรือ HYPE เรื่องนิรันดร์ทลาย แต่จากเชิงโครงสร้าง HYPE เป็นหนึ่งในสินทรัพย์หลุดอย่างน้อยจาก DAT เซียร์จำนวนเร่งกลไกการหลอกลวน