ชื่อเดิม: ICO จะเข้ามาแทนที่ Airdrop ในปี 2026 หรือไม่?

ผู้แต่งต้นฉบับ: blocmates

แปลต้นฉบับโดย ลูฟี่, Foresight News

หากคุณได้เคลื่อนไหวในตลาดสกุลเงินดิจิทัลเมื่อเร็วๆ นี้ คุณคงสังเกตเห็นแนวโน้มบางอย่าง: กระแสความนิยมในการแจกเหรียญแบบ Airdrop กำลังค่อยๆ ลดลง การเสนอเหรียญครั้งแรก (ICO) กำลังกลับมาอย่างแข็งแกร่ง และตลาดกำลังเปลี่ยนจากรูปแบบการจัดหาเงินทุนที่นำโดยเงินร่วมลงทุนไปสู่การระดมทุนแบบกระจายอำนาจ

ICO ไม่ใช่ปรากฏการณ์ใหม่ สกุลเงินดิจิทัลยอดนิยมบางสกุล (เช่น Ethereum และ Augur) ได้เสร็จสิ้นการเสนอขายครั้งแรกผ่าน ICO แล้ว อย่างไรก็ตาม เราต้องยอมรับว่าหลังจาก "ช่วงเวลาเงียบเหงา" ที่ยาวนานตั้งแต่ปี 2022 ถึง 2024 (ซึ่งการระดมทุนสำหรับโครงการส่วนใหญ่ดำเนินการผ่านธุรกรรมเงินร่วมลงทุนแบบปิด) ICO กลับฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปี 2025

เพราะเหตุใด ICO ถึงกลับมาได้รับความนิยมอีกครั้ง?

ข้อโต้แย้งหนึ่งที่สนับสนุนการกลับมาระดมทุนแบบ ICO คือ นับตั้งแต่ ICO เริ่มเฟื่องฟูในปี 2014-2018 จำนวนผู้เข้าร่วมโครงการคริปโทเคอร์เรนซีเพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่า คิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้นที่ 4.46% และระดับความเชี่ยวชาญโดยเฉลี่ยของผู้เข้าร่วมโครงการก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ยิ่งไปกว่านั้น อุปทานของ Stablecoin ที่เพิ่มขึ้นยังทำให้กองทุนที่มีอยู่ขยายตัวเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ทำให้ผู้คนจำนวนมากขึ้นยินดีที่จะซื้อโทเคนในราคาลดพิเศษก่อนงาน Token Generation Events (TGEs)

แม้ว่าข้อโต้แย้งนี้จะน่าสนใจ แต่การมีส่วนร่วมในตลาดที่เพิ่มขึ้นไม่ใช่ปัจจัยหลักที่ผลักดันให้กลไก ICO กลับมาฟื้นตัว เพื่อค้นหาสาเหตุหลักของการฟื้นตัว เราจำเป็นต้องตรวจสอบข้อบกพร่องโดยธรรมชาติในรูปแบบการจัดหาเงินทุนในปัจจุบัน

เมื่อพิจารณาอย่างใกล้ชิดในรอบตลาดตั้งแต่ปี 2022 ถึงปี 2024 จะพบว่ามีโครงการต่างๆ มากมายระดมทุนจากกองทุนร่วมทุนที่มีมูลค่าเจือจางรวม (FDV) ต่ำ แต่ด้วยการระงับอุปทานหมุนเวียนเริ่มต้น ทำให้โทเค็นมี FDV สูงกว่ามากในช่วงเวลาที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อเทียบกับช่วงเวลาที่ระดมทุน

ต่อไปนี้เป็นกรณีศึกษาบางส่วนจากปี 2022-2024:

ตามที่ตารางแสดงให้เห็น ผู้ที่ถือหุ้นภายในได้กำไรไปส่วนใหญ่ ส่งผลให้กำไรของนักลงทุนรายย่อยลดลงอย่างมาก

พูดแบบคนทั่วไป โอกาสในการทำกำไรจาก altcoin ส่วนใหญ่มักจะกระจุกตัวอยู่ในมือของนักลงทุนภายใน นักลงทุนรายย่อยมักจะซื้อโทเคนในราคาที่สูงเกินจริง หรือไม่ก็ขายออกไปอย่างรวดเร็วหลังจากได้รับ airdrop สาเหตุหลักๆ ก็คือ airdrop มักถูกมองว่าเป็น "เงินฟรี" ซึ่งก่อให้เกิดแรงขายทันที

สถานการณ์ดังกล่าวทำให้เกิดความเหนื่อยล้าอย่างกว้างขวางในหมู่ผู้ลงทุนรายย่อย เนื่องจากอัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนลดลงอย่างต่อเนื่อง ทำให้พวกเขาค่อยๆ สูญเสียความเชื่อมั่นในการลงทุน altcoin แบบดั้งเดิม

ต่อมา นักลงทุนรายย่อยหันมาใช้ memecoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มีอุปสรรคในการเข้าต่ำ ความผันผวนสูง และไม่มีส่วนเกี่ยวข้องของเงินทุนเสี่ยง ซึ่งเป็นแรงผลักดันให้เกิดกระแส memecoin และการเติบโตอย่างรวดเร็วของแพลตฟอร์มการออก memecoin

ท้ายที่สุดแล้ว สิ่งนี้ส่งผลให้เกิดความไม่สอดคล้องกันของผลประโยชน์ที่เพิ่มมากขึ้นระหว่างนักลงทุนรายย่อย ทีมโครงการ และผู้ร่วมทุนเสี่ยง โดยมีเป้าหมายจูงใจที่แตกต่างกันมากขึ้นเรื่อยๆ ระหว่างทั้งสามฝ่าย:

นักลงทุน รายย่อย ต้องการโอกาสในการเข้าซื้อที่ยุติธรรมมากขึ้น

ผู้พัฒนา โครงการ ต้องการชุมชนที่ยั่งยืน ไม่ใช่การเก็งกำไรในระยะสั้น

นักลงทุน เสี่ยง มักจะแสวงหาผลตอบแทนที่ไม่สมดุลในช่วงเริ่มต้น

ความตึงเครียดที่เกิดขึ้นได้สร้างความต้องการเร่งด่วนสำหรับรูปแบบใหม่เพื่อปรับเทียบวัฒนธรรมแรงจูงใจของระบบนิเวศทั้งหมด และการกลับมาของการจัดหาเงินทุนในรูปแบบ ICO ถือเป็นการแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงนี้

สิ่งที่น่าดึงดูดใจของ ICO ไม่ได้มีเพียงแค่การนำเสนอวิธีการจัดหาเงินทุนแบบทางเลือกเท่านั้น แต่ยังรวมถึงโครงสร้างแรงจูงใจที่ชัดเจนกว่า ซึ่งช่วยให้นักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าร่วมได้อย่างยุติธรรมยิ่งขึ้น

เหตุผลที่ ICO อาจเข้ามาแทนที่ Airdrop

จากเหตุผลข้างต้น เรามีเหตุผลที่จะเชื่อได้ว่าวัฒนธรรมจูงใจทางการตลาดอาจเปลี่ยนไปสู่รูปแบบ "การแบ่งปันผลประโยชน์" โดยแทนที่รูปแบบการแจกฟรีแบบ "งานเพื่อรางวัล" แบบดั้งเดิมด้วยส่วนลด ICO

สัญญาณบ่งชี้เรื่องนี้เริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว ทั้ง MegaETH และ Monad ต่างก็ใช้เงินลงทุนบางส่วนจากเงินร่วมลงทุนเดิมของตนในการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ แม้ว่าการดำเนินการเหล่านี้จะไม่ใช่ ICO อย่างแท้จริง แต่การแจกจ่ายโทเคนให้กับประชาชนโดยพิจารณาจากมูลค่าของเงินร่วมลงทุนถือเป็นก้าวสำคัญในทิศทางที่ถูกต้อง

โดยทั่วไปแล้ว ICO จะถูกมองว่าเป็นวิธีการแจกจ่ายโทเค็นที่เป็นธรรมชาติมากกว่า ซึ่งเน้นที่ "ผลประโยชน์ร่วมกัน" โดยผู้เข้าร่วมจะลงทุนเงินของตัวเองตามการประเมินมูลค่ามาตรฐาน ซึ่งอาจเป็นการจัดหาเงินทุนรอบเดียวหรือโครงสร้างแบบหลายระดับที่มีระดับราคาหลายระดับ

ในทางทฤษฎี สิ่งนี้สามารถสร้างความผูกพันทางจิตวิทยาและเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นระหว่างผู้ใช้และโครงการ

เนื่องจากผู้เข้าร่วมซื้อโทเค็นโดยตรงแทนที่จะได้มาฟรี พวกเขาจึงมีแนวโน้มที่จะถือครองโทเค็นในระยะยาวมากกว่า ซึ่งช่วยพลิกกลับแนวโน้มปัจจุบันที่ระยะเวลาการถือครองสินทรัพย์บนเครือข่ายลดลงอย่างต่อเนื่อง

นอกจากนี้ ICO คาดว่าจะปรับเปลี่ยนศักยภาพในการทำกำไรของตลาด altcoin โดยการระดมทุนจากสาธารณะมักจะมีความโปร่งใสมากกว่า โดยมีปริมาณหมุนเวียนและการประเมินมูลค่าที่ชัดเจน และ FDV มักจะสมเหตุสมผลมากกว่าเมื่อเทียบกับโมเดลโทเค็นที่ขับเคลื่อนโดยเงินทุนเสี่ยง

โครงสร้างนี้เพิ่มโอกาสที่ผู้เข้าร่วมการค้าปลีกในช่วงแรกจะได้รับผลกำไรที่มาก แทนที่จะแข่งขันกับบุคคลภายในที่ได้รับส่วนลดจำนวนมากสำหรับหุ้นที่จัดสรร

ในทางตรงกันข้าม โครงการ Airdrop จำนวนมากได้ก่อให้เกิดวัฒนธรรม "รับและขายทันที" อย่างแพร่หลาย เนื่องจากการออกแบบแรงจูงใจที่ไม่ดี ในทางกลับกัน ICO นำเสนอตัวเลือกที่สมเหตุสมผลและยั่งยืนกว่าในแง่ของการแจกจ่ายโทเค็นและการสร้างชุมชนในช่วงเริ่มต้น

การเพิ่มขึ้นของแพลตฟอร์มการระดมทุนในระยะเริ่มต้นและผลกระทบต่อ ICO

เมื่อเดือนที่แล้ว อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลได้เข้าซื้อกิจการครั้งใหญ่: Coinbase ได้เข้าซื้อกิจการ Echo แพลตฟอร์มระดมทุนแบบออนเชน ในราคา 375 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้รวมถึงผลิตภัณฑ์ Sonar ของ Echo ซึ่งเป็นเครื่องมือที่ช่วยให้ทุกคนสามารถเปิดการขายโทเคนสาธารณะได้

ในเวลาเดียวกัน Coinbase ยังเปิดตัวแพลตฟอร์มเปิดตัวในแอปดั้งเดิม โดยมีโปรเจ็กต์พันธมิตรรายแรกคือ Monad

นอกจาก Echo และ Coinbase แล้ว แพลตฟอร์มระดมทุนระยะเริ่มต้นก็กลายเป็นเทรนด์ที่กำลังมาแรง Kaito ได้เปิดตัวแพลตฟอร์มสำหรับการเปิดตัวโดยเฉพาะ MetaDAO ซึ่งนิยามความหมายของ ICO ใหม่

MetaDAO ถือเป็นที่น่าจับตามองเป็นพิเศษ การเกิดขึ้นของแพลตฟอร์มนี้สะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความเหนื่อยล้าของตลาดที่มีต่อรูปแบบการออก FDV สูงที่ขับเคลื่อนโดยคนวงใน เป้าหมายของ MetaDAO คือการช่วยให้โครงการต่างๆ บรรลุการเติบโตในระยะยาวผ่านการเปิดตัวในระยะเริ่มต้นด้วย ICO ที่มีสภาพคล่องสูง

สิ่งนี้บ่งชี้ว่าตลาดมีความพร้อมอย่างเต็มที่สำหรับการกลับมาของ ICO แต่ไม่ได้หมายความว่า ICO จะเกิดขึ้นในรูปแบบใดๆ เลย แต่หมายถึงรูปแบบการระดมทุนที่มีการวางแผนและดำเนินการอย่างดี ซึ่งสามารถสร้างความสอดคล้องเชิงบวกระหว่างทีม ชุมชน และตลาดโดยรวม

จะสร้างเลย์เอาต์ที่ดีได้อย่างไร?

หากจะให้ยุติธรรม ตามที่เราได้ชี้ให้เห็นก่อนหน้านี้ การกลับมาของกระแส ICO สะท้อนให้เห็นถึงการพิจารณาใหม่เกี่ยวกับวัฒนธรรมจูงใจในตลาด ซึ่งมีแกนหลักเพื่อสร้างโอกาสที่ยุติธรรมยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุนรายย่อย

ซึ่งหมายความว่าทีมโครงการและนักลงทุนรายย่อยจำเป็นต้องปรับผลประโยชน์ของตนให้สอดคล้องกัน และสร้างชุมชนที่มีความยืดหยุ่นมากขึ้น ซึ่งประกอบด้วยผู้ใช้งานที่กระตือรือร้นและผู้ถือโทเค็นที่มั่นคง อันที่จริง นี่ยังเป็นการบ่งบอกถึงจุดจบของยุค "โทเค็นฟรี" อีกด้วย

เมื่อมองย้อนกลับไปที่การแจกฟรีแบบ Airdrop ที่ประสบความสำเร็จซึ่งส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อระบบนิเวศ (เช่น HYPE) เราจะเห็นช่องว่างสำหรับการปรับปรุงในการออกแบบการจัดจำหน่าย:

หากใช้ Hyperliquid เป็นตัวอย่าง ผู้ใช้จริง (ไม่ใช่ "นักขุดที่เก็งกำไร") จะเข้าร่วมโดยการจ่ายค่าธรรมเนียมธุรกรรมและรับความเสี่ยงจริง และผลตอบแทนที่พวกเขาได้รับนั้นเชื่อมโยงกับความสำเร็จของผลิตภัณฑ์อย่างแท้จริง

กรณีนี้แสดงให้เห็นว่าเมื่อโครงสร้างแรงจูงใจได้รับการออกแบบอย่างเหมาะสม การมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยสามารถมีความหมายและยั่งยืนได้ แทนที่จะเป็นกิจกรรมเก็งกำไรระยะสั้น

เราเชื่อว่าแนวคิดนี้จะแทรกซึมเข้าไปในรูปแบบการดำเนินงานของ ICO ในอนาคต ICO อาจเสนอส่วนลดให้กับผู้ใช้ที่มี "พฤติกรรมออนเชนที่เป็นผู้ใหญ่และน่าเชื่อถือมากขึ้น" จึงเข้ามาแทนที่การแจกจ่ายแบบ airdrop แบบดั้งเดิม

ข้อมูลชุดหนึ่งจากปี 2024 บ่งบอกได้ชัดเจนทีเดียว: หลังจากที่โทเค็นถูกแจกฟรี ผู้ใช้เบา ๆ มากกว่า 80% มีแนวโน้มที่จะขายโทเค็นเหล่านั้นภายใน 7 วัน ในขณะที่สัดส่วนของผู้ใช้หนักอยู่ที่เพียง 55% เท่านั้น

เพื่อให้ประสบความสำเร็จในอนาคตที่คาดหวัง ผู้เข้าร่วมจำเป็นต้องพัฒนาวิธีคิดในระยะยาวและปรับการกระทำของตนให้เหมาะสม

ซึ่งหมายถึงการปลูกฝังความภักดีของผู้ใช้ต่อที่อยู่กระเป๋าเงินเฉพาะเพื่อสร้างความน่าเชื่อถือและแสดงพฤติกรรมบนเชนที่สอดคล้องและประสานงานกัน

กิจกรรมดังกล่าวอาจรวมถึงกิจกรรมบนเครือข่ายที่มีความหมาย เช่น การทดลองใช้โปรโตคอลต่างๆ การนำสภาพคล่องไปใช้ในกลุ่มสภาพคล่อง และการสนับสนุนสินค้าสาธารณะ เช่น Gitcoin

แม้ว่าจะมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับโครงการเช่น Kaito แต่เราคาดหวังว่าโครงการเหล่านี้จะมีบทบาทสำคัญในการกำหนดทิศทางตลาดในระยะต่อไป

ตัวอย่างเช่น เกณฑ์ Yap เมื่อรวมกับพฤติกรรมบนเชนที่ผ่านการตรวจสอบแล้ว อาจกลายเป็นเกณฑ์สำคัญสำหรับคุณสมบัติในการเข้าร่วม ICO หรือการจัดสรรโทเค็นที่มีส่วนลด โดยให้รางวัลแก่ผู้เข้าร่วมที่แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นและผลประโยชน์ที่ยั่งยืนในการทำข้อตกลง

หากโมเดลข้างต้นกลายเป็นบรรทัดฐาน วิธีหนึ่งที่จะเพิ่มผลตอบแทนได้คือการใช้ผลิตภัณฑ์เช่น INFINIT หรือ Giza เพื่อจัดสรรเงินทุนให้กับระบบนิเวศต่างๆ มากมาย

แม้ว่าแนวทางนี้อาจมีประสิทธิผลน้อยกว่าในสถานการณ์ที่อายุของกระเป๋าเงินและพฤติกรรมในอดีตได้รับความสำคัญสูง แต่ข้อดีของแนวทางนี้ก็ยังคงสำคัญหากใช้กิจกรรมบนเครือข่ายเป็นเกณฑ์เดียวในการตัดสินการมีส่วนร่วม ICO หรือการจัดสรรส่วนลด

ปัญหาและความท้าทายที่อาจเกิดขึ้น

ICO ยังคงเผชิญกับความท้าทายมากมายในการกลายเป็นวิธีการเริ่มต้นสำหรับการระดมทุนและแจกจ่ายผลตอบแทนในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล

ความท้าทายที่สำคัญประการหนึ่งก็คือ การระดมทุนโดยอาศัยเงินทุนเสี่ยงนั้น ออกแบบมาไม่ดีนัก จึงอาจนำไปสู่ความล้มเหลวได้

หากโครงการกำหนดราคาโทเค็นไว้สูงเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดปัจจุบัน (ซึ่งมักได้รับอิทธิพลจากอุปทานหมุนเวียนที่ต่ำและการจัดการ FDV ที่สูง) โทเค็นเหล่านั้นอาจยังคงดิ้นรนเพื่อให้ได้รับการยอมรับในตลาดเปิด

นอกจากนี้ ข้อพิจารณาด้านกฎระเบียบและกฎหมายยังเป็นอุปสรรคสำคัญอีกด้วย แม้ว่าความโปร่งใสด้านกฎระเบียบสำหรับสกุลเงินดิจิทัลจะเพิ่มขึ้นในบางเขตอำนาจศาล แต่ ICO ยังคงดำเนินการในพื้นที่สีเทาหลายแห่งในภูมิภาคที่มีเงินทุนสูง

ความไม่แน่นอนทางกฎหมายเหล่านี้อาจกลายเป็นอุปสรรคต่อความสำเร็จของ ICO และในบางกรณี อาจทำให้โครงการที่กำลังดิ้นรนเพื่อดึงดูดความสนใจเพียงพอต้องถูกผลักกลับไปยังบริษัทเงินร่วมทุนอีกครั้ง

ความท้าทายที่น่าสนใจอีกประการหนึ่งที่ ICO กำลังเผชิญอยู่คือความเป็นไปได้ที่ตลาดจะอิ่มตัว เนื่องจากโครงการหลายโครงการมักระดมทุนพร้อมกัน ความสนใจของผู้เข้าร่วมจึงอาจกระจัดกระจาย ซึ่งอาจลดความกระตือรือร้นโดยรวมต่อ ICO ลง ซึ่งอาจนำไปสู่ "ความเหนื่อยล้าจาก ICO" ในวงกว้าง ส่งผลให้การมีส่วนร่วมในวงกว้างและโมเมนตัมของตลาดถูกจำกัด

นอกเหนือจากความท้าทายเหล่านี้ เนื่องจากตลาดอาจเปลี่ยนไปสู่ ICO โปรเจ็กต์ต่างๆ ยังมีข้อควรพิจารณาสำคัญอื่นๆ อีกมากมาย รวมถึงการประสานงานด้านแรงจูงใจ การมีส่วนร่วมของชุมชน และความเสี่ยงด้านโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งทั้งหมดนี้จะต้องได้รับการแก้ไขเพื่อให้แน่ใจว่าจะประสบความสำเร็จอย่างยั่งยืน

บทสรุป

ปัจจุบัน ความต้องการของตลาดมีความชัดเจนมาก ผู้คนต้องการการออกโครงการที่เป็นธรรมมากขึ้น และลดการฉ้อโกงจากเงินร่วมลงทุน สถานการณ์ปัจจุบันของตลาด altcoin สะท้อนให้เห็นถึงสิ่งนี้ – การถือครองแบบ Spot กำลังลดลง ขณะที่ปริมาณการซื้อขายแบบ Perpetual Contract กำลังเพิ่มขึ้น

เราเชื่อว่าสิ่งนี้แสดงให้เห็นชัดเจนว่านักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ละทิ้งผลตอบแทนระยะยาวเพื่อหันไปใช้วิธีการลงทุนที่มีการเก็งกำไรมากกว่า

เมื่อมองจากมุมมองของเศรษฐศาสตร์ที่ใส่ใจ สถานการณ์นี้ถือว่าร้ายแรงยิ่งกว่า เพราะไม่เพียงแต่ส่งผลเสียต่ออุตสาหกรรมทั้งหมดเท่านั้น แต่ยังขัดขวางนวัตกรรมอีกด้วย

การกลับมาของ ICO ดูเหมือนจะเป็นก้าวสำคัญในทิศทางที่ถูกต้อง อย่างไรก็ตาม ICO ไม่น่าจะเข้ามาแทนที่ Airdrop ที่เรารู้จักได้ทั้งหมด แต่กลับกลายเป็นแรงผลักดันสำคัญ ส่งเสริมให้เกิดรูปแบบไฮบริดที่การลงทุนระยะยาวกลายเป็นหัวใจสำคัญของกลยุทธ์การตลาดของโครงการต่างๆ

ลิงค์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia