ราคาทองคำพุ่งแตะ 5,000 ดอลลาร์ แล้วมันหมายถึงอะไรสำหรับ Bitcoin?

อ่านบทความนี้ใน 26 นาที

ในปีนี้จนถึงขณะนี้ Bitcoin ร่วงลงไปมากกว่า 25% เมื่อเทียบกับทองคำ

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: ทำไมราคาทองคำถึงขึ้นไปถึง $5,000

ผู้เขียนต้นฉบับ: Fishmarketacad, นักวิจัย DeFi

ผู้เรียบเรียงต้นฉบับ: Deep Tide TechFlow

เมื่อเห็นว่า CT ให้ความสำคัญกับทองคำในวันนี้ ผมจึงติดตามมาสักพักแล้ว จึงตัดสินใจแบ่งปันความคิดเห็นสั้นๆ (ที่อาจไม่ถูกต้อง)

ทำไมราคาทองคำถึงขึ้นแต่ไม่ลง

นับตั้งแต่มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ที่ไม่มีที่สิ้นสุดและการลดค่าของสกุลเงินเฟียตในปี 2020 ผมก็มุ่งเน้นไปที่โลหะมีค่าในฐานะที่เป็นแหล่งเก็บมูลค่าที่ไม่มีความสัมพันธ์กับตลาดโดยรวม

ราคาทองคำทะลุ $4,200 แล้ว เพิ่มขึ้น 25% ในเวลาไม่ถึงสองเดือน ลองมาสำรวจสาเหตุของปรากฏการณ์นี้กัน:

1. การลดค่าเงินดอลลาร์ / การตื่นทองของธนาคารกลาง

ธนาคารกลาง โดยเฉพาะจีน กำลังเร่งซื้อทองคำ ผมเข้าใจว่าพวกเขากำลังจะซื้อทองคำมากกว่า 1,000 ตันเป็นปีที่สี่ติดต่อกัน และผลสำรวจชี้ให้เห็นว่าพวกเขาวางแผนที่จะซื้อต่อไป

ทำไม? คาดว่าหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ จะสูงถึง 37.5 ล้านล้านดอลลาร์ในปีนี้ โดยดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียวจะสูงกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ (รายได้จากภาษีอยู่ที่ประมาณ 4-5 ล้านล้านดอลลาร์) มีเพียงสองวิธีเท่านั้นที่จะจัดการกับหนี้จำนวนมหาศาลเช่นนี้ได้ นั่นคือ การผิดนัดชำระหนี้หรือการลดค่าเงิน และสหรัฐฯ จะไม่จำเป็นต้องผิดนัดชำระหนี้ เพราะสามารถลดค่าเงินได้โดยการพิมพ์เงินเพิ่ม 2. Stablecoins ในฐานะเครื่องมือทางสังคมด้านหนี้ สหรัฐฯ ลดค่าหนี้ผ่านภาวะเงินเฟ้อทางการเงิน ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วคือการพิมพ์เงินมากขึ้นเพื่อทำให้มูลค่าของเงินดอลลาร์แต่ละดอลลาร์ลดลง ส่งผลให้มูลค่าที่แท้จริงของหนี้ลดลง เรื่องนี้เกิดขึ้นมานานหลายทศวรรษและคุณน่าจะคุ้นเคยกันดี สิ่งใหม่คือ หากสหรัฐฯ โอนหนี้บางส่วนนี้ไปยังคริปโต เช่น Stablecoins สิ่งนี้อาจกลายเป็นเรื่องที่น่าสนใจมาก เนื่องจากคริปโตเคอร์เรนซีเข้าถึงได้ง่ายขึ้นทั่วโลก Stablecoins ได้รับการสนับสนุนจากเงินกู้มากขึ้นเรื่อยๆ ปัจจุบัน Stablecoins ที่ตรึงกับดอลลาร์อย่าง USDT และ USDC ได้รับการสนับสนุนหลักจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งเริ่มต้นจากตราสารแบบ 1:1 ล้วนๆ ค่อยๆ พัฒนาเป็นกว่า 90% ที่ได้รับการสนับสนุนจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

ดังนั้น ทุกครั้งที่ผู้คนในประเทศอื่นถือครอง stablecoin พวกเขากำลังซื้อหนี้ของสหรัฐฯ ทางอ้อม ซึ่งทำให้ "ภาษีเงินเฟ้อ" ของสหรัฐฯ กลายเป็นเรื่องสากล ยิ่งทั่วโลกใช้ stablecoin ของสหรัฐฯ มากขึ้น ซึ่งเรารู้ว่าจะสูงถึงหลายล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สหรัฐฯ ก็ยิ่งสามารถส่งออกหนี้และแบ่งปัน "การขาดทุน" กับส่วนอื่นๆ ของโลกได้มากขึ้น

หากนี่เป็นส่วนหนึ่งของแผนจริง ก็เท่ากับย้อนกลับไปถึงความจำเป็นที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ในการลดการใช้เงินดอลลาร์ และความสำคัญของทองคำในฐานะแหล่งเก็บมูลค่าทางเลือกที่ปลอดภัย

3. การขาดแคลนทองคำจริง

อีกประเด็นสำคัญคือการพุ่งขึ้นของราคาทองคำนี้ไม่ได้เกิดจากการไม่มีทองคำจริงหรือตราสารอนุพันธ์เพียงอย่างเดียว หากคุณคุ้นเคยกับการบีบขายชอร์ตที่อาจเกิดขึ้นในตลาดถาวรเมื่ออัตราดอกเบี้ยแบบเปิด (OI) สูงกว่าสภาพคล่องของโทเค็น แนวคิดนี้ก็คล้ายคลึงกัน ในปี 2568 ความสนใจแบบเปิดในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำ COMEX มักสูงถึงหลายแสนสัญญา (แต่ละสัญญามีน้ำหนัก 100 ออนซ์ทรอย) ในขณะที่ปริมาณทองคำแท่งทั้งหมดที่พร้อมส่งมอบมีเพียงเศษเสี้ยวของปริมาณดังกล่าว ซึ่งหมายความว่า ณ เวลาใดเวลาหนึ่ง ปริมาณความต้องการทองคำแท่งมีมากกว่าปริมาณที่พร้อมส่งมอบมาก นี่คือเหตุผลที่ระยะเวลาการส่งมอบทองคำจึงยาวนานขึ้นจากหลายวันเป็นหลายสัปดาห์ ซึ่งบ่งชี้ถึงความต้องการทองคำแท่งที่แท้จริง (คล้ายกับความต้องการทองคำแบบ Spot) ซึ่งโดยทั่วไปไม่ได้มาจากนักลงทุนระยะสั้น จึงก่อให้เกิดราคาพื้นฐานเชิงโครงสร้าง 4. ความไม่แน่นอนโดยรวม ทองคำได้ยืนยันสถานะสินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven) อีกครั้งในช่วงเวลาแห่งความไม่แน่นอน การแข่งขันระหว่างสหรัฐฯ-จีนในปัจจุบัน ความกังวลเกี่ยวกับสงครามการค้า ความไม่สงบภายในประเทศสหรัฐฯ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ การพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ล้วนนำไปสู่การไหลออกของเงินดอลลาร์สหรัฐและการลงทุนในทองคำทั่วโลก ในมุมมองของผม การลดลงหลักของทองคำเกิดขึ้นเมื่อไม่จำเป็นต้องใช้เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอีกต่อไป เงื่อนไขต่อไปนี้จำเป็นต้องได้รับการตอบสนอง แต่ไม่น่าจะเกิดขึ้นในระยะสั้น:

· การจ้างงานสูง: แนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่ดี

· กระแสเงินทุนไหลเข้าสินทรัพย์เสี่ยง: หุ้นไม่ถูก (ถึงแม้ว่าตอนนี้จะไม่ถูกก็ตาม)

· เสถียรภาพทางการเมือง: สหรัฐฯ จำเป็นต้องเป็นมิตรกับจีน

· อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น กล่าวคือ ต้นทุนเงินทุนที่เพิ่มขึ้น: สถานการณ์ปัจจุบันตรงกันข้าม

เนื่องจากความไม่แน่นอนของทรัมป์ เงื่อนไขเหล่านี้อาจเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว (หรืออย่างน้อยก็มุมมองของตลาดที่มีต่อเงื่อนไขเหล่านี้) ดังนั้นควรดำเนินการด้วยความระมัดระวัง

สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับ BTC

เชื่อหรือไม่ว่า Bitcoin ลดลงมากกว่า 25% เมื่อเทียบกับทองคำในปีนี้

ผมยังเชื่อว่า Bitcoin ยังไม่พร้อมที่จะกลายเป็น "ทองคำดิจิทัล" แม้ว่าจะมีความคล้ายคลึงกับทองคำหลายประการ แต่มันก็ใกล้เข้ามาทุก ๆ ปี (ยกเว้นวิธีแก้ปัญหาการคำนวณควอนตัมที่ยังไม่ชัดเจน)

อย่างไรก็ตาม หากคุณลองซื้อทองคำแท่ง คุณจะพบว่าค่าสเปรดของทองคำแท่งนั้นสูงมาก ทำให้เป็นกลยุทธ์แบบซื้อแล้วถือ ซึ่งไม่สนุก ดังนั้น ผมคิดว่านักลงทุนรายย่อยอาจเลือกซื้อ Bitcoin แทนทองคำ แต่กำลังซื้อของพวกเขายังต่ำเมื่อเทียบกับธนาคารกลาง

ความสัมพันธ์ทางการเมืองที่แข็งแกร่งในปัจจุบันของ Bitcoin กับสหรัฐอเมริกากำลังขัดขวางความเต็มใจของธนาคารกลางอื่น ๆ ที่จะซื้อ Bitcoin เพื่อระงับการผูกขาดสกุลเงินดอลลาร์ เท่าที่ผมทราบ ในปัจจุบัน นักขุดในสหรัฐฯ คิดเป็นประมาณ 38% ของอัตราแฮชของ Bitcoin และหน่วยงานในสหรัฐฯ (ETF, บริษัทมหาชน, ทรัสต์ และรัฐบาล) ควบคุมประมาณ 15% ของอุปทาน Bitcoin ทั้งหมด ซึ่งตัวเลขนี้มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ดังนั้น ผมจึงไม่ทราบว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับ Bitcoin เมื่อเทียบกับทองคำ แต่ผมคิดว่ามันจะยังคงอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับทองคำในระยะสั้น (จนถึงสิ้นปี)

ผมกำลังทำอะไรอยู่?

โปรดอย่าทำตามผม นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน

Long Bitcoin Dominance (BTC DOM): ผมเชื่อว่าการลดค่าเงินดอลลาร์มีผลกระทบต่อ Bitcoin มากกว่า altcoin อื่นๆ จากการล่มสลายของ Black Friday เมื่อเร็ว ๆ นี้ เป็นที่ชัดเจนว่า Bitcoin เป็นสินทรัพย์เดียวที่มีสภาพคล่องในสมุดคำสั่งซื้อขายและการซื้อขายที่แท้จริง และ Bitcoin Dominance ในขณะนี้ดูเหมือนจะเป็นแนวโน้มขาขึ้น ผมอาจจะออกจากการเทรดนี้หากเห็นว่า altcoin ทำกำไรได้ดี แต่โดยปกติแล้วจะเกิดขึ้นหลังจากที่ Bitcoin ทำจุดสูงสุดใหม่ตลอดกาล ซึ่งน่าจะช่วยส่งเสริม Bitcoin Dominance มากขึ้น

Long Gold: โดยพื้นฐานแล้วหมายถึงการซื้อทองคำกระดาษ ขาย Put หรือซื้อ Call อย่างไรก็ตาม หลักการ "ไม่ใช่กุญแจของคุณ ไม่ใช่เหรียญของคุณ" ก็ใช้ได้เช่นกัน ผมอาจจะแค่ถือกระดาษเปล่าๆ ไว้ แต่ตอนนี้ผมโอเคกับเรื่องนี้แล้ว

ความคิดเห็นสุดท้าย

โดยสรุป ผมคิดว่าทองคำยังคงเป็นหุ้นที่น่าซื้อเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่กล่าวถึงข้างต้น แต่ผมคงไม่แปลกใจหากราคาทองคำจะปรับตัวลดลง 20-30% ในระยะสั้น ซึ่งอาจเป็นโอกาสที่ดีในการซื้อในระยะยาว โดยสมมติว่าความไม่แน่นอนที่กล่าวถึงข้างต้นยังคงมีอยู่

นอกจากนี้ ทองคำกำลังจะแตะจุดต้านทานเมื่อเทียบกับ S&P 500 (SPX) และกำลังจะไปถึงมูลค่าตลาด 30 ล้านล้านดอลลาร์ ดังนั้น ปัจจัยทั้งสองนี้จึงอาจเป็นจุดสูงสุดในพื้นที่ที่คุณอาจต้องการรอก่อนที่จะเกิดอาการกลัวพลาด (FOMO)