ชื่อเรื่องต้นฉบับ: ไตรมาสที่ 2 ปี 2025: สถานะของ Stablecoins ท้องถิ่น (ไม่ใช่ USD) ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

ผู้เขียนต้นฉบับ: rafi, นักวิจัยด้านคริปโต

คำแปลต้นฉบับ: TechFlow

ประเด็นสำคัญ

· อิทธิพลของ Stablecoins ที่ผูกกับดอลลาร์สิงคโปร์: XSGD เป็นผู้ออก Stablecoin รายเดียวที่ผูกกับดอลลาร์สิงคโปร์ XSGD ครองตลาด Stablecoin ท้องถิ่นในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ด้วยการร่วมมือกับ Grab และ Alibaba

· ตัวชี้วัดตลาด: ทำงานบนเครือข่าย EVM มากกว่า 8 เครือข่าย ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากผู้ออก 8 ราย และสกุลเงินท้องถิ่น 5 สกุล ในไตรมาสที่สองของปี 2568 ปริมาณการซื้อขายแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEX) อยู่ที่ 136 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (นำโดย Avalanche Chain และดอลลาร์สิงคโปร์) ลดลง 66% จาก 404 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรก พัฒนาการด้านกฎระเบียบ: ธนาคารกลางสิงคโปร์กำลังพัฒนากรอบการทำงานสำหรับ stablecoin ซึ่งรวมถึงดอลลาร์สิงคโปร์และดอลลาร์สิงคโปร์ (SGD) ที่ผูกกับสกุลเงิน G10 อินโดนีเซียและมาเลเซียกำลังเปิดตัวการทดลองทดสอบ regulatory sandbox การค้าข้ามพรมแดน: การค้าภายในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้เพียง 22% เท่านั้นที่จะเกิดขึ้นในปีหน้า เนื่องจากการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐมากเกินไปทำให้เกิดความล่าช้าและค่าธรรมเนียมที่สูงมาก stablecoin ในท้องถิ่นสามารถปรับปรุงกระบวนการชำระเงินให้มีประสิทธิภาพมากขึ้นด้วยการให้บริการโอนเงินที่รวดเร็วและต้นทุนต่ำ และสามารถเร่งกระบวนการนี้ให้เร็วขึ้นได้ผ่านโครงการริเริ่มการชำระเงินด้วย QR code ระดับภูมิภาคของสภาที่ปรึกษาธุรกิจอาเซียน (ASEAN BAC) การเข้าถึงบริการทางการเงิน: ประชากรกว่า 260 ล้านคนในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ยังคงขาดการเข้าถึงบริการทางการเงินหรือไม่มีบัญชีธนาคาร เมื่อรวมเข้ากับกระเป๋าเงินซูเปอร์แอปอย่าง GoPay หรือ MoMo แล้ว สเตเบิลคอยน์ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ จะสามารถขยายการเข้าถึงบริการทางการเงินที่เข้าถึงได้ รองรับการโอนเงิน ธุรกรรมขนาดเล็ก และการชำระเงินดิจิทัลในชีวิตประจำวัน ด้วย GDP รวม 3.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และประชากร 671 ล้านคน เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ (SEA) จึงเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับ 5 ของโลก แข่งขันกับเศรษฐกิจอื่นๆ และมีผู้ใช้อินเทอร์เน็ต 440 ล้านคน ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัล ท่ามกลางพลวัตทางเศรษฐกิจเช่นนี้ สเตเบิลคอยน์ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ และสกุลเงินดิจิทัลที่ผูกติดกับสกุลเงินประจำภูมิภาคหรือตะกร้าสกุลเงินต่างๆ ถือเป็นเครื่องมือสำคัญในการเปลี่ยนแปลงระบบนิเวศทางการเงินของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ การลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐฯ จะช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพการค้าข้ามพรมแดน สร้างเสถียรภาพให้กับธุรกรรมภายในภูมิภาค และส่งเสริมการเข้าถึงบริการทางการเงินในหลากหลายเศรษฐกิจ

บทความนี้จะสำรวจว่าเหตุใด stablecoin ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐจึงมีความสำคัญต่อสถาบันการเงินและผู้กำหนดนโยบายในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ที่มุ่งสร้างอนาคตทางเศรษฐกิจที่ยืดหยุ่นและบูรณาการ

ธุรกรรม

ที่มา: https://dune.com/queries/5728202/9297229

ตั้งแต่เดือนมกราคม 2020 การนำ stablecoin ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐมาใช้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ โดยเติบโตจาก 2 โครงการเริ่มต้นเป็น 8 โครงการภายในปี 2025 การเติบโตนี้ขับเคลื่อนโดยปริมาณธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นและการใช้แพลตฟอร์มบล็อกเชนที่หลากหลาย ในไตรมาสที่สองของปี 2568 ภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้มีธุรกรรม stablecoin ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ จำนวน 258,000 รายการ โดย stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์สิงคโปร์ (SGD) (โดยเฉพาะ XSGD) ครองส่วนแบ่งตลาด 70.1% รองลงมาคือ stablecoin ที่ผูกกับรูเปียห์อินโดนีเซีย (IDR) (IDRT และ IDRX) ที่ 20.3% สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งในภูมิภาคและการสนับสนุนด้านกฎระเบียบ ซึ่งเน้นย้ำถึงบทบาทสำคัญของ stablecoin เหล่านี้ในเศรษฐกิจดิจิทัลของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา นับตั้งแต่ปี 2563 ปริมาณธุรกรรม stablecoin ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้มีมากกว่า 1 ล้านรายการ ซึ่งเป็นผลมาจากการนำไปใช้อย่างแพร่หลายและการได้รับส่วนแบ่งตลาดที่แข็งแกร่งจากเครือข่าย EVM ซึ่งยังคงเป็นผู้นำในการเติบโตของส่วนแบ่งตลาดในแต่ละไตรมาส ในไตรมาสที่สองของปี 2568 Avalanche ครองส่วนแบ่งตลาดสูงสุด ด้วยส่วนแบ่งตลาด 39.4% (101,000 ธุรกรรม) ตามมาด้วย Polygon (83,000 ธุรกรรม 32.5%) และ Binance Smart Chain (28,000 ธุรกรรม 10.9%) การเติบโตอย่างรวดเร็วของ Avalanche ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากโครงการ XSGD ซึ่งปัจจุบันเป็น stablecoin เพียงตัวเดียวที่รันบน Avalanche chain และได้รับความนิยมอย่างมากนับตั้งแต่เปิดตัว XSGD เป็น stablecoin ที่ผูกกับเงินดอลลาร์สิงคโปร์ในอัตราส่วน 1:1 และออกโดย StraitsX ซึ่งเป็นสถาบันการชำระเงินรายใหญ่ที่ได้รับอนุญาตจากธนาคารกลางสิงคโปร์ (MAS)

ที่อยู่ที่ใช้งาน

ที่มา: https://dune.com/queries/5728541/9297706

นับตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2025 เป็นต้นมา stablecoin ที่ไม่ใช่ USD ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ได้รับการนำมาใช้กันอย่างแพร่หลาย และจำนวนที่อยู่ที่ใช้งาน (ทำธุรกรรม) ได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเกิน 10,000 ที่อยู่ ซึ่ง 4,558 ที่อยู่เป็นที่อยู่ตอบกลับ และ 5,743 ที่อยู่เป็นที่อยู่ใหม่ แสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่องและการมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นของผู้ใช้ stablecoin

ที่มา: https://dune.com/queries/5728383/9297467

ต่างจากจำนวนธุรกรรม ซึ่งสะท้อนถึงระดับกิจกรรมโดยรวม ที่อยู่ที่ใช้งาน (ทำธุรกรรม) สะท้อนถึงการมีส่วนร่วมและการใช้งานของผู้ใช้ ในบรรดา stablecoin ที่ไม่ใช่ USD ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 Polygon เป็นผู้นำด้วยส่วนแบ่ง 39.2% ตามมาด้วย Binance Smart Chain (BSC) ที่ 23.1% และ Avalanche ที่ 10.1%

หมายเหตุ: ในมุมมอง "จัดกลุ่มตามเชน" ที่อยู่ที่ทำธุรกรรม stablecoin ข้ามหลายเชน (เช่น Polygon และ Base) จะถูกนับเป็นที่อยู่แยกกันในแต่ละเชน ส่งผลให้ยอดรวมสูงกว่ามุมมอง "ไม่ได้จัดกลุ่ม" (ซึ่งลบข้อมูลที่ซ้ำกัน) ที่มา: https://dune.com/queries/5748360/9327460 ปริมาณการซื้อขาย DEX ลดลง 66% เหลือ 136 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 ลดลงจาก 404 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่ 1 Avalanche เป็นผู้นำด้วยส่วนแบ่ง 51% (69 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ตามมาด้วย Polygon ที่ 33% (45 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และ Ethereum ที่ 9% (12 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) การลดลงนี้ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงไปสู่ความสามารถในการปรับขนาดในบล็อกเชน โดย Avalanche และ Polygon ครองส่วนแบ่งสูงสุด ที่มา: https://dune.com/queries/5748398/9327527ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว ปริมาณการซื้อขาย DEX ในสกุลเงินท้องถิ่นสูงถึง 132 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สองของปี 2568 โดยสกุลเงินดิจิทัลที่ผูกกับเงินดอลลาร์สิงคโปร์ครองส่วนแบ่งตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่ไม่ใช้เงินดอลลาร์สหรัฐในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ สินทรัพย์ที่ผูกกับเงินดอลลาร์สิงคโปร์คิดเป็น 93.1% (127 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) รองลงมาคือเงินเปโซฟิลิปปินส์ (PHP) ที่ 3.9% (5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และเงินรูเปียห์อินโดนีเซีย (IDR) ที่ 2.7% (3.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงอิทธิพลของเงินดอลลาร์สิงคโปร์ในกิจกรรม DEX ในภูมิภาค

Stablecoins ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้: โอกาสและความท้าทาย

โอกาส

การปรับปรุงประสิทธิภาพการค้าข้ามพรมแดน

การค้าภายในภูมิภาคในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้คิดเป็น 22% ของการค้าทั้งหมดในปี 2566 แต่ธุรกรรมมักดำเนินการผ่านธนาคารตัวแทนที่อ้างอิงสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลให้มีค่าธรรมเนียมสูงและเกิดความล่าช้าสูงสุดสองวัน Stablecoins ที่ผูกกับสกุลเงินเอเชียตะวันออกเฉียงใต้เป็นทางเลือกที่มีประสิทธิภาพมากกว่า ช่วยให้สามารถชำระเงินได้เกือบจะทันทีด้วยต้นทุนที่ต่ำกว่า จากจุดนี้ สภาที่ปรึกษาธุรกิจอาเซียน (BAC) ได้นำการชำระเงินข้ามพรมแดนด้วยคิวอาร์โค้ดที่ชำระด้วยสกุลเงินท้องถิ่นมาใช้ ความร่วมมือของ BAC กับผู้ออก Stablecoin ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้คาดว่าจะช่วยลดค่าธรรมเนียมการโอนเงินและปรับปรุงอัตราแลกเปลี่ยน การส่งเสริมการเข้าถึงบริการทางการเงิน ด้วยประชากร 260 ล้านคนในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ที่ขาดแคลนหรือไม่มีบัญชีธนาคาร สกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ สามารถช่วยแก้ปัญหาช่องว่างบริการทางการเงินนี้ได้ กระเป๋าเงิน Stablecoin บนมือถือที่ผสานรวมกับแพลตฟอร์มอย่าง GoPay ของอินโดนีเซีย หรือ MoMo ของเวียดนาม ช่วยให้การโอนเงินต้นทุนต่ำและธุรกรรมขนาดเล็กเป็นไปได้ ความท้าทาย ความไม่แน่นอนและการกระจายตัวของกฎระเบียบ กรอบการกำกับดูแลที่หลากหลายของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้สร้างความไม่แน่นอนให้กับผู้ออกและผู้ใช้ Stablecoin นโยบายมีความแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละประเทศ ตัวอย่างเช่น นโยบายของสิงคโปร์มีความเข้มงวดกว่า ในขณะที่ประเทศอื่นๆ มีกฎระเบียบที่เข้มงวดกว่า ซึ่งอาจนำไปสู่ความท้าทายด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการนำไปใช้ที่ไม่เท่าเทียมกัน

ข้อเสนอแนะ: ผู้กำหนดนโยบายในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ควรร่วมมือกันพัฒนากรอบการกำกับดูแลที่เป็นหนึ่งเดียวสำหรับ Stablecoin โดยกำหนดแนวทางที่ชัดเจนเกี่ยวกับการออกใบอนุญาต การคุ้มครองผู้บริโภค และการปฏิบัติตามกฎหมายต่อต้านการฟอกเงิน (AML) เพื่อสร้างความเชื่อมั่นและความสอดคล้อง

· ความผันผวนของตลาดและความเสี่ยงจากการตรึงค่าเงิน

Stablecoin ที่ตรึงค่าเงินกับสกุลเงินในภูมิภาคมีความเสี่ยงต่อความผันผวนของสกุลเงินท้องถิ่น ซึ่งอาจบั่นทอนเสถียรภาพและความเชื่อมั่นของผู้ใช้ การมีเงินสำรองสำรองไม่เพียงพอหรือการบริหารจัดการที่ไม่ดีอาจทำให้ความเสี่ยงรุนแรงยิ่งขึ้น

คำแนะนำ: ผู้ออก Stablecoin ควรรักษาระดับเงินสำรองที่โปร่งใสและมีการหนุนหลังอย่างเต็มที่ และเข้ารับการตรวจสอบจากหน่วยงานอิสระภายนอกอย่างสม่ำเสมอ การกระจายสกุลเงินที่ผูกกับสกุลเงินอื่นๆ จะช่วยลดความเสี่ยงจากความผันผวนได้เช่นกัน

บทสรุป

ในไตรมาสที่สองของปี 2568 ตลาด Stablecoin ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้มีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ นำโดย XSGD ซึ่งเป็นผู้ออกรายเดียวที่ผูกกับดอลลาร์สิงคโปร์ โดยได้รับแรงหนุนจากความร่วมมือกับ Grab และ Alibaba Stablecoin เหล่านี้ดำเนินงานบนเครือข่าย EVM มากกว่าแปดแห่ง โดยมีผู้ออกแปดรายและรองรับสกุลเงินท้องถิ่นห้าสกุล ปริมาณการซื้อขาย Decentralized Exchange (DEX) อยู่ที่ 136 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยส่วนใหญ่อยู่ใน Avalanche และดอลลาร์สิงคโปร์ ซึ่งลดลง 66% จาก 404 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรก ธนาคารกลางสิงคโปร์ (MAS) ได้พัฒนากรอบการทำงานสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (stablecoin) สำหรับสกุลเงินดอลลาร์สิงคโปร์และสกุลเงิน G10 ขณะที่อินโดนีเซียและมาเลเซียได้นำระบบทดสอบการกำกับดูแล (regulatory sandbox) มาใช้

การเติบโตนี้เน้นย้ำถึงศักยภาพของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ ในการส่งเสริมการค้าข้ามพรมแดนและการเข้าถึงบริการทางการเงินในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ แต่ปัจจัยต่างๆ เช่น การกระจายตัวของกฎระเบียบ ความผันผวนของสกุลเงิน ความเสี่ยงด้านความมั่นคงปลอดภัยทางไซเบอร์ และโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลที่ไม่เท่าเทียมกัน จำเป็นต้องได้รับการจัดการอย่างรอบคอบเพื่อการพัฒนาที่ยั่งยืน

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia