ชื่อเรื่องต้นฉบับ: "ArkStream Capital: ตลาด Crypto ไตรมาสที่ 2 ปี 2025 ต้อนรับจุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้างของ "Compliance Narrative + Real Returns""

แหล่งที่มาต้นฉบับ: ArkStream Capital

ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2025 ตลาด Crypto แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มการฟื้นตัวโดยรวม และปัจจัยที่เอื้ออำนวยหลายประการได้ร่วมกันผลักดันให้อุตสาหกรรมนี้เติบโต ในแง่หนึ่ง สภาพแวดล้อมมหภาคของโลกได้คงตัวขึ้น และนโยบายภาษีศุลกากรได้ผ่อนปรนลง ทำให้มีภูมิหลังที่เป็นมิตรต่อการไหลของเงินทุนและการจัดวางสินทรัพย์มากขึ้น ในอีกแง่หนึ่ง ประเทศและภูมิภาคต่างๆ ทั่วโลกได้นำนโยบายที่เป็นมิตรหลายประการมาใช้ในการพัฒนาอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมได้เริ่มนำสกุลเงินดิจิทัลมาใช้โดยกระตือรือร้น โดยเชื่อมโยงโครงสร้างโทเค็นกับสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิม และตระหนักถึง "การทำให้เป็นการเงิน" ของโครงสร้างทุน

แนวโน้มของสกุลเงินดิจิทัลมีการเคลื่อนไหวอย่างมากในไตรมาสนี้ ตั้งแต่การขยายตัวของ USDT/USDC ไปจนถึงการนำกรอบการปฏิบัติตามกฎหมายไปใช้ในหลายประเทศ รวมถึงการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนครั้งแรก (IPO) ของ Circle ทั้งหมดนี้ล้วนผลักดันให้เรื่องราวของสกุลเงินดิจิทัลเข้าใกล้ตลาดทุนหลักมากขึ้น ส่งผลให้เกิดสัญญาณเชิงบวกที่ชัดเจน ในขณะเดียวกัน เรื่องราวของอนุพันธ์บนเชนก็ยังคงร้อนแรงขึ้นเรื่อยๆ Hyperliquid ได้กลายเป็นผู้นำที่น่าตื่นตาตื่นใจ โดยมีปริมาณการซื้อขายรายวันที่เข้าใกล้หรือแซงหน้าแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์บางแห่งซ้ำแล้วซ้ำเล่า โทเค็นดั้งเดิมยังคงทำผลงานได้ดีกว่าตลาดและกลายเป็นสินทรัพย์ที่ทรงพลังที่สุดอย่างหนึ่ง ด้วยการเพิ่มประสิทธิภาพอย่างต่อเนื่องของระบบจับคู่บนเชนและประสบการณ์ของผู้ใช้ ตลาดอนุพันธ์จึงเร่งการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างจาก "การจำลองนอกเชน" ไปเป็น "บนเชนดั้งเดิม" ซึ่งส่งเสริมการพัฒนา DeFi ต่อไป

การออกกฎหมายควบคุมสกุลเงินดิจิทัลระดับโลกและโอกาสที่อาจเกิดขึ้น

Genius Act ส่งเสริมการออกกฎหมายควบคุมสกุลเงินดิจิทัลระดับโลกอย่างรวดเร็ว

ในไตรมาสที่สองของปี 2025 ตลาดสกุลเงินดิจิทัลระดับโลกแสดงให้เห็นถึงลักษณะเด่นสองประการ ได้แก่ การเติบโตอย่างยั่งยืนและการลงจอดอย่างรวดเร็วของกรอบการกำกับดูแล ณ วันที่ 24 มิถุนายน มูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลระดับโลกแตะระดับ 240,000 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 20% จากต้นปี ในจำนวนนี้ สกุลเงินดิจิทัลดอลลาร์สหรัฐครองตำแหน่งที่โดดเด่นที่สุด โดยมีส่วนแบ่งการตลาดมากกว่า 95% ขนาดของสกุลเงินดิจิทัลหลักสองสกุล ได้แก่ USDT และ USDC มีมูลค่า 153,000 ล้านเหรียญสหรัฐและ 61,500 ล้านเหรียญสหรัฐ ตามลำดับ คิดเป็น 89.4% ของส่วนแบ่งการตลาด และความเข้มข้นของตลาดก็เพิ่มขึ้นอีก ในแง่ของปริมาณธุรกรรม ปริมาณธุรกรรมของ stablecoin บนเครือข่ายได้เกิน 10 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา โดยปริมาณธุรกรรมที่มีผลจริงที่ปรับแล้วอยู่ที่ 2.2 ล้านล้านดอลลาร์ จำนวนธุรกรรมอยู่ที่ 2.6 พันล้านรายการ และจำนวนธุรกรรมอยู่ที่ 519 ล้านรายการหลังจากปรับแล้ว stablecoin ค่อย ๆ พัฒนาจากเครื่องมือซื้อขายที่เข้ารหัสเป็นสื่อการชำระเงินหลัก และคาดว่าจะผลักดันการขยายตัวของตลาด stablecoin ของดอลลาร์สหรัฐฯ ให้สูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ในอีกสามปีข้างหน้า ส่งผลให้ตำแหน่งที่โดดเด่นของดอลลาร์สหรัฐฯ ในเศรษฐกิจดิจิทัลระดับโลกแข็งแกร่งยิ่งขึ้น

หมายเหตุ: ข้อมูล "ที่ปรับแล้ว" ในปริมาณธุรกรรมและจำนวนธุรกรรมนั้นอ้างอิงถึงการกรองกิจกรรมที่ไม่ใช่ออร์แกนิกของ Visa เช่น การซื้อขายตามโปรแกรมและพฤติกรรมของหุ่นยนต์ ซึ่งมุ่งหวังที่จะสะท้อนการใช้งานจริงของ stablecoin ได้แม่นยำยิ่งขึ้น

ข้อมูลโดยรวมของ stablecoin

ปริมาณธุรกรรมของ stablecoin

จำนวนธุรกรรมของ stablecoin

ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ การควบคุม stablecoin นั้นจะเกิดขึ้นในไม่ช้านี้ เพื่อจุดประสงค์นี้ รัฐสภาของสหรัฐฯ ได้ดำเนินการสำคัญๆ มากมาย รวมถึงพระราชบัญญัติ GENIUS S.1582 ซึ่งผ่านโดยวุฒิสภาเมื่อวันที่ 17 มิถุนายน 2025 ด้วยคะแนนเสียงเห็นชอบจากทั้งสองพรรคอย่างท่วมท้น 68 เสียง และไม่เห็นด้วย 30 เสียง กฎหมายสำคัญนี้ถือเป็นครั้งแรกที่สหรัฐฯ ได้จัดตั้งกรอบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางที่ครอบคลุมสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพซึ่งได้รับการหนุนหลังโดยสกุลเงินเฟียต ร่างกฎหมายนี้เป็นส่วนเสริมของกฎหมายโครงสร้างตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลที่กว้างขึ้น เช่น พระราชบัญญัติ CLARITY ของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลปี 2025 และร่วมกันสร้างภูมิทัศน์ใหม่สำหรับการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐอเมริกา

ArkStream ตีความเจตนาเชิงกลยุทธ์และผลกระทบต่ออุตสาหกรรมของพระราชบัญญัติ Genius จากสองระดับ ในแง่หนึ่ง ร่างกฎหมายนี้นำเสนอแผนยุทธศาสตร์อันยิ่งใหญ่ของสหรัฐฯ ในการส่งเสริมการปรับปรุงระบบการชำระเงินและการเงินให้ทันสมัยและรวมเอาอำนาจเหนือตลาดของดอลลาร์สหรัฐฯ ไว้ด้วยกัน ในทางกลับกัน มันยังถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับอุตสาหกรรมคริปโตในการเข้าสู่การปฏิบัติตามกฎระเบียบและการจัดตั้งสถาบันอีกด้วย

จากมุมมองเชิงกลยุทธ์ Genius Act ไม่ใช่แค่การควบคุม stablecoin อย่างง่ายๆ เท่านั้น แต่ยังเป็นการวางผังทางการเงินอย่างเป็นระบบโดยรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อรักษาตำแหน่งหลักของดอลลาร์สหรัฐในระบบการเงินโลก ร่างกฎหมายกำหนดให้ stablecoin ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบทั้งหมดต้องมีเงินสำรองเต็มจำนวนในอัตราส่วน 1:1 ดอลลาร์สหรัฐ และเงินสำรองเหล่านี้จะต้องฝากไว้ในรูปแบบของเงินสด เงินฝากธนาคารตามความต้องการหรือพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะสั้นในผู้ดูแลที่มีคุณสมบัติตามกฎระเบียบ และนำระบบการตรวจสอบความถี่สูงและการเปิดเผยข้อมูลมาใช้เพื่อให้แน่ใจว่าทรัพย์สินมีความโปร่งใสและปลอดภัย การเคลื่อนไหวนี้ไม่เพียงแต่ลดความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความโปร่งใสของทรัพย์สิน stablecoin และการใช้เงินสำรองโดยมิชอบเท่านั้น แต่ยังจัดตั้ง "กลุ่มดูดซับหนี้ของสหรัฐฯ" ที่เชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับระบบการชำระเงินบนเครือข่ายอีกด้วย ในพื้นหลังของการเติบโตอย่างรวดเร็วของการออก stablecoin คาดว่าจะผลักดันให้ความต้องการพันธบัตรสหรัฐฯ มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์เพิ่มขึ้นในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ดังนั้นจึงสนับสนุนการพัฒนาอย่างยั่งยืนในระยะยาวของการเงินสหรัฐฯ ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ที่สำคัญกว่านั้น Genius Act ได้กำหนดนิยามของ stablecoin ที่เป็นไปตามกฎหมายอย่างชัดเจนว่าเป็นเครื่องมือชำระเงิน โดยยกเว้นไม่ให้กลายเป็นหลักทรัพย์ ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วจะช่วยแก้ปัญหาระยะยาวของการเป็นเจ้าของตามกฎระเบียบที่ไม่ชัดเจน กฎระเบียบที่ทับซ้อน และความไม่แน่นอนทางกฎหมายของสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐอเมริกาได้ โดยการขีดเส้นแบ่งที่ชัดเจนระหว่าง stablecoin และหลักทรัพย์ ร่างกฎหมายนี้จะช่วยขจัดอุปสรรคสำคัญสำหรับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมและองค์กรขนาดใหญ่ในการเข้าสู่ตลาดสกุลเงินดิจิทัล ลดความเสี่ยงในการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างมีนัยสำคัญ และส่งเสริมการมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันของกองทุนสถาบัน ในเวลาเดียวกัน ร่างกฎหมายได้นำแบบจำลองการอนุญาตตามกฎระเบียบแบบ "รัฐบาลกลางและรัฐ" มาใช้ ซึ่งไม่เพียงแต่รับรู้ถึงความเป็นจริงของระบบธนาคารคู่ขนานที่มีอยู่เท่านั้น แต่ยังทำให้เชื่อมโยงระหว่างการกำกับดูแลทางการเงินแบบดั้งเดิมกับระบบนิเวศ stablecoin ที่กำลังเกิดขึ้นได้อย่างราบรื่น ทำให้ผู้จัดทำ stablecoin สามารถได้รับใบอนุญาตการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และสถาบันการเงินสามารถมีส่วนร่วมในการออกและดำเนินการ stablecoin ได้อย่างถูกกฎหมาย

ท่ามกลางการแข่งขันสกุลเงินดิจิทัลระดับโลกที่เข้มข้นขึ้น สหรัฐอเมริกากำลังสร้าง "เครือข่ายการชำระเงินด้วยโทเค็น" ระดับโลกอย่างแข็งขันโดยมีดอลลาร์สหรัฐเป็นแกนหลัก โดยส่งเสริมระบบ stablecoin ที่ปฏิบัติตามกฎหมายซึ่งนำโดยภาคเอกชน สถาปัตยกรรม stablecoin ที่เปิดกว้าง เป็นมาตรฐาน และตรวจสอบได้นี้ไม่เพียงแต่ช่วยเพิ่มสภาพคล่องทางดิจิทัลของสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น แต่ยังมอบโซลูชันที่มีประสิทธิภาพและต้นทุนต่ำสำหรับการชำระเงินและการชำระเงินข้ามพรมแดนอีกด้วย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดเกิดใหม่และเศรษฐกิจดิจิทัล stablecoin สามารถทำลายข้อจำกัดของบัญชีธนาคารแบบดั้งเดิม บรรลุการชำระเงินดอลลาร์แบบจุดต่อจุด ปรับปรุงความสะดวกและความเร็วของธุรกรรม และกลายเป็นเครื่องมือดิจิทัลใหม่สำหรับการทำให้ดอลลาร์เป็นสากล การเคลื่อนไหวนี้สะท้อนถึงกลยุทธ์ที่สมจริงของสหรัฐอเมริกาในการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งแตกต่างจากระบบปิดของสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) ที่ถูกครอบงำโดยประเทศอื่นๆ โดยให้ความสำคัญกับการประสานงานที่ขับเคลื่อนโดยตลาดและการกำกับดูแลมากขึ้นเพื่อยึดครองความสูงที่สั่งการของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินดิจิทัลระดับโลก

สำหรับอุตสาหกรรมคริปโต ความสำคัญของ Genius Act นั้นก็มีขอบเขตกว้างไกลไม่แพ้กัน ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ในฐานะโครงสร้างพื้นฐานหลักของธุรกรรมบนเชนและระบบนิเวศ DeFi สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพมักเผชิญกับความท้าทายสองด้านเสมอมา นั่นคือ ความโปร่งใสของสินทรัพย์ที่ไม่เพียงพอและขอบเขตการกำกับดูแลที่คลุมเครือ ซึ่งส่งผลให้ผู้ลงทุนสถาบันต้องระมัดระวังในการมีส่วนร่วมกับสินทรัพย์คริปโต ระบบสำรองเต็มจำนวน 1:1 ที่บังคับใช้โดยร่างกฎหมายนี้ ร่วมกับการควบคุมดูแลอย่างเข้มงวด การตรวจสอบ และกลไกการเปิดเผยข้อมูลความถี่สูง ช่วยปิดกั้นความเสี่ยงของ "การดำเนินการกล่องดำ" และการใช้เงินสำรองโดยมิชอบจากระดับสถาบัน ช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นและการยอมรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพของตลาดได้อย่างมาก นอกจากนี้ ร่างกฎหมายนี้ยังสร้างระบบการอนุญาตการปฏิบัติตามข้อกำหนดหลายระดับอย่างสร้างสรรค์ ให้กรอบทางกฎหมายที่ชัดเจนและใช้งานได้สำหรับการออกและการใช้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ และลดเกณฑ์การปฏิบัติตามข้อกำหนดสำหรับสถาบันการเงิน ผู้ให้บริการชำระเงิน และแพลตฟอร์มการค้าข้ามพรมแดนในการเข้าถึงระบบสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพได้อย่างมาก

นั่นหมายความว่า Stablecoins และกิจกรรมทางการเงินแบบออนเชนที่ได้มาจะย้ายจาก "พื้นที่สีเทาของกฎระเบียบ" ในอดีตไปสู่เส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบหลักและกลายเป็นส่วนสำคัญของระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัล สำหรับสถานการณ์นวัตกรรม เช่น DeFi การออกสินทรัพย์ดิจิทัล และสินเชื่อออนเชน การรับประกันการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ Stablecoins ไม่เพียงแต่จะช่วยลดความเสี่ยงในระบบเท่านั้น แต่ยังดึงดูดเงินทุนแบบดั้งเดิมและการมีส่วนร่วมของสถาบันมากขึ้น และส่งเสริมให้อุตสาหกรรมทั้งหมดเติบโตและมีขนาดเพิ่มขึ้นด้วย

โดยทั่วไปแล้ว "Genius Act" ไม่เพียงแต่เป็นโหนดสำคัญในกลยุทธ์ทางการเงินของสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังเป็นก้าวสำคัญในการพัฒนาสถาบันของอุตสาหกรรมคริปโตอีกด้วย ด้วยการชี้แจงกฎหมายและกฎระเบียบให้ชัดเจนยิ่งขึ้น Stablecoins จะกลายเป็นแรงผลักดันหลักในการส่งเสริมการปรับปรุงการชำระเงินและเพิ่มอิทธิพลระดับโลกของดอลลาร์สหรัฐ และปูทางไปสู่การปฏิบัติตามกฎระเบียบที่มั่นคงสำหรับนวัตกรรมทางการเงินออนเชนและการทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นกระแสหลัก ArkStream จะยังคงให้ความสำคัญกับความคืบหน้าในการดำเนินการของร่างกฎหมายและผลกระทบในวงกว้างต่อระบบนิเวศทางการเงินดิจิทัลระดับโลก

นอกเหนือจาก "Genius Act" ของสหรัฐอเมริกาแล้ว ประเทศและภูมิภาคต่างๆ ทั่วโลกหลายแห่งยังส่งเสริมกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ stablecoins อย่างแข็งขันอีกด้วย เกาหลีใต้กำลังสร้างกรอบการกำกับดูแลสำหรับ stablecoins อย่างแข็งขัน ในเดือนมิถุนายน 2025 พรรครัฐบาลได้เสนอ "Basic Act on Digital Assets" ซึ่งอนุญาตให้บริษัทในท้องถิ่นที่มีคุณสมบัติเหมาะสมออก stablecoins และเสริมสร้างข้อกำหนดการสำรองและทุนเพื่อส่งเสริมการทำให้ถูกกฎหมายในอุตสาหกรรม อำนาจในการกำกับดูแลถูกส่งมอบให้กับคณะกรรมการบริการทางการเงิน (FSC) และมีการจัดตั้งคณะกรรมการสินทรัพย์ดิจิทัลเพื่อรวมการกำกับดูแลเข้าด้วยกัน ธนาคารแห่งเกาหลี (BOK) เปลี่ยนจากการคัดค้านในตอนแรกมาเป็นการสนับสนุน โดยมีเงื่อนไขว่าธนาคารจะต้องได้รับการกำกับดูแล stablecoin มูลค่าวอนของเกาหลี โมเดล "การจัดการร่วมของธนาคารกลาง" นี้สะท้อนถึงวิวัฒนาการการกำกับดูแลที่เป็นรูปธรรมในบริบทของ stablecoins ที่ส่งผลกระทบต่อระบบธนาคารแบบดั้งเดิมและนโยบายการเงิน ในเวลาเดียวกัน เกาหลีใต้ยังส่งเสริมการปฏิรูปการเปิดตลาดเสรีในวงกว้าง เช่น การเลื่อนภาษีคริปโตออกไปจนถึงปี 2027 การเปิดบัญชีคริปโตขององค์กร และการวางแผน ETF คริปโตแบบสปอต เสริมด้วยการปราบปรามการปั่นราคาตลาดและแพลตฟอร์มการซื้อขายที่ผิดกฎหมาย ก่อให้เกิดการผสมผสานของกฎระเบียบ "การปฏิบัติตามแนวทาง + การปราบปรามการละเมิด" ซึ่งมุ่งหวังที่จะเสริมสร้างสถานะของตนในศูนย์กลางคริปโตของเอเชีย

ฮ่องกงจะนำ Stablecoin Ordinance มาใช้อย่างเป็นทางการในปี 2025 ซึ่งจะกลายเป็นเขตอำนาจศาลแห่งแรกๆ ของโลกที่จัดตั้งระบบการออกใบอนุญาตสำหรับ Stablecoin คาดว่ากฎหมายดังกล่าวจะมีผลบังคับใช้ในเดือนสิงหาคม โดยกำหนดให้ผู้จัดทำ Stablecoin ต้องลงทะเบียนในฮ่องกง ถือสินทรัพย์สำรอง 1:1 ได้รับการตรวจสอบ และรวมอยู่ในกลไกการทดสอบแบบ Regulatory Sandbox การออกแบบระบบของฮ่องกงได้รับการเปรียบเทียบกับมาตรฐานสากล (เช่น MiCA) และมอบช่องทางต่างประเทศที่เป็นไปตามข้อกำหนดให้กับบริษัทจีน ทำให้ฮ่องกงมีสถานะเป็นสะพานเชื่อมทางการเงินด้าน "นวัตกรรมที่ควบคุมได้"

จากภูมิหลังนี้ บริษัทจีน เช่น JD.com และ Ant รวมถึงบริษัทหลักทรัพย์และสถาบันการเงินของจีนหลายแห่งกำลังพยายามเข้าสู่ตลาด stablecoin ตัวอย่างเช่น JD.com ทดลองใช้ stablecoin ดอลลาร์ฮ่องกงในสนามทดสอบกฎข้อบังคับของฮ่องกงผ่านบริษัทในเครือ JD.com CoinChain Technology โดยเน้นที่การปฏิบัติตามข้อกำหนด ความโปร่งใส และประสิทธิภาพ โดยมีเป้าหมายเพื่อลดต้นทุนการชำระเงินข้ามพรมแดนลง 90% และลดระยะเวลาการชำระเงินลงเหลือ 10 วินาที กลยุทธ์ของบริษัทใช้แนวทาง "B2B ก่อน ติดตาม C2C" และวางแผนที่จะขอใบอนุญาตจากประเทศหลักๆ ทั่วโลกเพื่อให้บริการอีคอมเมิร์ซระดับโลกและการชำระเงินผ่านห่วงโซ่อุปทาน เค้าโครงนี้เสริมตำแหน่งภายในประเทศของเงินหยวนดิจิทัลของจีน และเมื่อรวมกันแล้ว ระบบทั้งสองนี้จะประกอบขึ้นเป็น "ระบบคู่ขนาน" ของกลยุทธ์สกุลเงินดิจิทัลแห่งชาติ โดยธนาคารกลางจะควบคุมการหมุนเวียนภายใน และบริษัทชั้นนำจะสำรวจการหมุนเวียนภายนอก โดยริเริ่มในภูมิทัศน์ของสินทรัพย์ดิจิทัลทั่วโลก

โอกาสมหาศาลที่การปฏิบัติตามข้อกำหนดของ stablecoin นำมาสู่ตลาด crypto

สำหรับ stablecoin หลักสองสกุลในตลาดปัจจุบัน ซึ่งได้แก่ USDC (ออกโดย Circle) และ USDT (ออกโดย Tether) การผ่าน "Genius Act" นั้นมีนัยยะที่กว้างไกล ร่างกฎหมายได้กำหนด stablecoin สำหรับการชำระเงินที่ตรงตามมาตรฐานที่เข้มงวดอย่างชัดเจนว่าเป็นสกุลเงินที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ ซึ่งให้สถานะทางกฎหมายที่ชัดเจนและ "ช่องทางเข้า" ด้านกฎระเบียบแก่ผู้ออก เช่น USDC ที่พยายามปฏิบัติตามอย่างจริงจัง ซึ่งหมายความว่า stablecoin เหล่านี้จะไม่ต้องอยู่ภายใต้บทบัญญัติที่เข้มงวดของกฎหมายหลักทรัพย์อีกต่อไป แต่จะปฏิบัติตามกรอบที่ออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับเครื่องมือการชำระเงิน ร่างกฎหมายกำหนดให้มีการสำรองเงินดอลลาร์สหรัฐฯ 1:1 เต็มรูปแบบ การตรวจสอบโดยอิสระ การเปิดเผยข้อมูลรายเดือน และการออกใบอนุญาตอย่างเป็นทางการ ซึ่งจะช่วยเพิ่มความชอบธรรมและความน่าเชื่อถือในตลาดของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพอย่างโปร่งใส เช่น USDC ต่อไป สำหรับ USDT ร่างกฎหมายดังกล่าวขยายขอบเขตของการควบคุมให้ครอบคลุมถึงผู้ให้บริการสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพจากต่างประเทศที่ให้บริการแก่ผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งหมายความว่า Tether จะต้องอยู่ภายใต้เขตอำนาจศาลของสหรัฐอเมริกาและข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎหมายต่อต้านการฟอกเงิน (AML) โดยไม่คำนึงถึงที่ตั้งสำนักงานใหญ่ แม้ว่าสิ่งนี้อาจเพิ่มภาระในการปฏิบัติตามกฎหมาย แต่ความชัดเจนในการควบคุมนี้ยังถือเป็นประโยชน์ต่อ Tether ในระยะยาว เนื่องจากช่วยเพิ่มความชอบธรรมในตลาดสหรัฐอเมริกา นอกจากนี้ ร่างกฎหมายยังห้ามใช้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพที่มีรายได้เสริมโดยชัดเจน ซึ่งอาจจำกัดรูปแบบรายได้ของผู้ให้บริการ แต่มีจุดประสงค์เพื่อเสริมความแข็งแกร่งให้กับลักษณะของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในฐานะเครื่องมือการชำระเงินมากกว่าผลิตภัณฑ์การลงทุน

โดยรวมแล้ว กฎระเบียบเหล่านี้ไม่เพียงแต่ปูทางให้ Stablecoin ชั้นนำปฏิบัติตามได้เท่านั้น แต่ยังวางรากฐานที่มั่นคงสำหรับการพัฒนาที่แข็งแรงของอุตสาหกรรมทั้งหมดอีกด้วย การผ่าน "Genius Act" ได้เปิดโอกาสในการพัฒนาที่ไม่เคยมีมาก่อนสำหรับอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งสะท้อนให้เห็นเป็นหลักในสามด้านหลักต่อไปนี้

ประการแรก การบูรณาการ Stablecoin ที่ปฏิบัติตามได้และระบบนิเวศ DeFi อย่างลึกซึ้งจะปลดปล่อยศักยภาพของเงินทุนจำนวนมหาศาล ร่างกฎหมายดังกล่าวชี้แจงถึงเอกลักษณ์ทางกฎหมายและกรอบการกำกับดูแลของ Stablecoin ซึ่งเปิดช่องทางสีเขียวสำหรับกองทุนสถาบันเพื่อเข้าสู่ระบบนิเวศ DeFi โดยใช้ WLFI และโครงการ DeFi ชั้นนำของอุตสาหกรรมเป็นตัวอย่าง ทีมงานจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ มุ่งมั่นที่จะสร้างกลุ่มสภาพคล่องที่ปลอดภัยและโปร่งใสและข้อตกลงสินเชื่อที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ การปฏิบัติตามที่ดีขึ้นไม่เพียงแต่ลดเกณฑ์การลงทุนเท่านั้น แต่ยังส่งเสริมให้ DeFi เปลี่ยนจาก "การทดลอง" ไปสู่กระแสหลัก โดยปลดปล่อยเงินเพิ่มที่อาจเกิดขึ้นได้หลายแสนล้านดอลลาร์

ประการที่สอง Stablecoins นำโอกาสอันปฏิวัติวงการมาสู่วงการการชำระเงิน ด้วยการเติบโตอย่างรวดเร็วของความต้องการการชำระเงินดิจิทัล การที่ Stripe เข้าซื้อแพลตฟอร์มการซื้อขาย เช่น Bridge, Binance และ Coinbase ได้เร่งการพัฒนารูปแบบธุรกิจบัตรชำระเงิน Stablecoin และส่งเสริมการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินเป็น Stablecoin ข้อได้เปรียบด้านการชำระเงินต้นทุนต่ำและประสิทธิภาพสูงของ Stablecoin นั้นเหมาะเป็นพิเศษสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดน การชำระเงินทันที และการชำระเงินแบบไมโครในตลาดเกิดใหม่ ช่วยให้กลายเป็นสะพานสำคัญที่เชื่อมโยงการเงินแบบดั้งเดิมและเศรษฐกิจดิจิทัล

ประการที่สาม RWA ผสมผสาน Stablecoin เข้ากับเทคโนโลยีบล็อคเชนเพื่อส่งเสริมการแปลงสินทรัพย์เป็นดิจิทัลและนวัตกรรมสภาพคล่อง ด้วยความช่วยเหลือของสัญญาที่เป็นไปตามข้อกำหนดและการออกบนเชน อสังหาริมทรัพย์ พันธบัตร และสินทรัพย์ทางกายภาพอื่นๆ จะถูกแปลงเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่ซื้อขายได้ ทำให้สภาพคล่องของสินทรัพย์แบบดั้งเดิมขยายขึ้น และมอบตัวเลือกการกำหนดค่าที่หลากหลายให้กับนักลงทุน ลักษณะเฉพาะของบล็อคเชนช่วยลดต้นทุนตัวกลางและปรับปรุงความโปร่งใส จากการที่รากฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ stablecoins แข็งแกร่งขึ้น การออกและการหมุนเวียนของ RWA บนเครือข่ายคาดว่าจะพัฒนาอย่างรวดเร็ว ส่งเสริมการบูรณาการอย่างลึกซึ้งของระบบนิเวศของ crypto และเศรษฐกิจจริง

แน่นอนว่า นอกเหนือจากโอกาสแล้ว Genius Act ยังนำมาซึ่งความท้าทายอีกด้วย โดยขยายขอบเขตของผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัล และกำหนดให้ผู้พัฒนา ผู้ตรวจสอบ และอื่นๆ ปฏิบัติตามกฎระเบียบต่อต้านการฟอกเงิน แม้ว่าโปรโตคอลของบล็อคเชนเองจะไม่ได้รับการควบคุม แต่โปรเจ็กต์แบบกระจายอำนาจก็เผชิญกับแรงกดดันในการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่มากขึ้น ร่างกฎหมายนี้เหมาะสำหรับสถาบันแบบรวมศูนย์มากกว่า และโปรเจ็กต์แบบกระจายอำนาจอาจถูกบังคับให้ย้ายออกจากการกำกับดูแลของสหรัฐฯ ซึ่งนำไปสู่ความแตกต่างในตลาด

การจดทะเบียนของ Circle นำไปสู่แนวคิดใหม่: งบดุลขององค์กรย้ายไปบนเครือข่าย

ในช่วงต้นไตรมาสที่สองของปี 2025 ตลาด crypto เข้าสู่ช่วงของการรวมกลุ่มภายใต้ความไม่แน่นอนของสภาพแวดล้อมมหภาคระดับโลกและอัตราดอกเบี้ยที่สูงที่เกิดจากพายุภาษี นักลงทุนมีความต้องการเสี่ยงลดลง และความแตกต่างภายในอุตสาหกรรมก็ชัดเจนขึ้น กองทุนต่างๆ มุ่งเน้นไปที่ Bitcoin อย่างชัดเจน การครอบงำของ Bitcoin ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและไปถึงระดับสูงสุดในรอบสี่ปี ในขณะที่ตลาดเลียนแบบนั้นอยู่ภายใต้แรงกดดันโดยทั่วไป แม้จะเป็นเช่นนั้น ความกระตือรือร้นในการมีส่วนร่วมของสถาบันต่างๆ ยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านการไหลเข้าอย่างต่อเนื่องของช่องทางที่ปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ เช่น ETF แบบสปอตและสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ และสถานะของสินทรัพย์ดิจิทัลในระบบการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลกก็ได้รับการปรับปรุงให้ดียิ่งขึ้น

การครองตลาดของ Bitcoin

Circle เป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงสุดจากเทศกาลแห่งสถาบันนี้ และ IPO ของบริษัทถือเป็นไฮไลท์ที่สำคัญที่สุดของไตรมาสนี้อย่างไม่ต้องสงสัย ในฐานะผู้ออก USDC Circle ประสบความสำเร็จในการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กด้วยราคาเสนอขาย 31 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น ซึ่งสูงกว่าช่วงที่คาดไว้ โดยระดมทุนได้ทั้งหมด 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าตลาดของราคา IPO พุ่งสูงถึง 6.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และภายในเวลาไม่ถึงเดือน มูลค่าตลาดก็พุ่งสูงถึง 6.8 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ผลงานที่แข็งแกร่งของ Circle แสดงให้เห็นถึงการเข้ามาอย่างเป็นทางการของบริษัทคริปโตที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบในตลาดทุนหลัก เส้นทางการปฏิบัติตามข้อกำหนดของ MiCA และการยื่นเรื่องต่อ SEC ในระยะยาวของบริษัทได้กลายมาเป็นแบบจำลองที่สำคัญสำหรับอุตสาหกรรม stablecoin และยังได้เปิดช่องทางให้บริษัท crypto อื่นๆ เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อีกด้วย

นอกเหนือจาก Circle แล้ว บริษัทจดทะเบียนหลายแห่งยังได้ดำเนินการที่สำคัญในกลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์ดิจิทัล บริษัทที่เป็นตัวแทนมากที่สุดคือ SharpLink Gaming (SBET) ณ วันที่ 20 มิถุนายน 2025 บริษัทได้สะสม ETH ไว้ได้ 188,478 และนำสินทรัพย์ทั้งหมดไปใช้กับข้อตกลงการสเตคกิ้ง อัตราผลตอบแทนต่อปีทำให้ได้รับผลตอบแทนจากการสเตคกิ้ง 120 ETH บริษัทระดมทุนผ่านการจัดหาเงินทุน PIPE และกลไกการออก "ในตลาด" และได้รับการสนับสนุนจากสถาบันต่างๆ เช่น Consensys และ Pantera นอกจากนี้ SharpLink ยังใช้กลไกการจัดหาเงินทุน ATM (ในตลาด) อย่างแข็งขันเพื่อออกหุ้นอย่างยืดหยุ่นตามสภาวะตลาดและระดมทุนดำเนินงานอย่างรวดเร็ว ซึ่งช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับการจัดสรรสินทรัพย์และความสามารถในการขยายธุรกิจของบริษัท ด้วยช่องทางการเงินที่หลากหลาย กลยุทธ์ ETH จึงกลายเป็นเส้นทางการจัดการสินทรัพย์หลักของ SharpLink

DeFi Development Corp (เดิมชื่อ Janover Inc.) ปรับโครงสร้างธุรกิจใหม่โดยใช้ Solana เป็นสินทรัพย์หลัก ในเดือนเมษายน 2025 บริษัทได้ซื้อ SOL ทั้งหมด 251,842 รายการ ซึ่งเทียบเท่ากับ 36.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ผ่านการทำธุรกรรม 2 รอบ ในเวลาเดียวกัน ในวันที่ 12 มิถุนายน บริษัทได้ประกาศว่าได้รับวงเงินสินเชื่อเพื่อการซื้อหุ้นมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับตำแหน่งเพิ่มเติม DFDV วางแผนที่จะแปลงหุ้นของบริษัทเป็นโทเค็นบนเครือข่าย Solana โดยร่วมมือกับ Kraken เพื่อสร้าง "บริษัทจดทะเบียนในเครือข่าย" ซึ่งไม่เพียงแต่เป็นการเปลี่ยนแปลงรูปแบบการจัดสรรสินทรัพย์เท่านั้น แต่ยังเป็นนวัตกรรมในกลไกการจัดหาเงินทุนและสภาพคล่องอีกด้วย

นอกเหนือจาก Ethereum และ Solana แล้ว Bitcoin ยังคงเป็นสินทรัพย์สำรองที่สถาบันต่างๆ เลือกใช้ ณ เดือนมิถุนายน 2025 Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) ถือครอง Bitcoin จำนวน 592,345 เหรียญ โดยมีมูลค่าตลาดมากกว่า 63,000 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งถือเป็นผู้ถือครอง BTC สาธารณะรายใหญ่ที่สุดของโลก Metaplanet กำลังพัฒนากลยุทธ์สำรอง Bitcoin อย่างรวดเร็วในตลาดญี่ปุ่น โดยเพิ่มการถือครองอีก 1,111 BTC ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2025 ทำให้การถือครองทั้งหมดอยู่ที่ 11,111 BTC และมีแผนที่จะบรรลุเป้าหมาย 210,000 BTC ภายในปี 2027

จากมุมมองของการกระจายทางภูมิศาสตร์ กลยุทธ์ด้านสินทรัพย์ดิจิทัลขององค์กรไม่ได้จำกัดอยู่แค่ตลาดสหรัฐฯ อีกต่อไป มีการสำรวจอย่างแข็งขันในตลาดเอเชีย แคนาดา และตะวันออกกลาง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงลักษณะเฉพาะของโลกาภิวัตน์และเครือข่ายหลายเครือข่าย ความพยายามที่จะใช้สินทรัพย์ในรูปแบบที่ซับซ้อนมากขึ้น เช่น การจำนำ การบูรณาการโปรโตคอล DeFi และการมีส่วนร่วมในการกำกับดูแลบนเครือข่ายนั้นสอดคล้องกับสิ่งนี้ องค์กรต่างๆ ไม่ได้เป็นเพียงผู้ถือเหรียญแบบเฉยๆ อีกต่อไป แต่ยังสร้างงบดุลและรูปแบบรายได้โดยใช้สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นแกนหลัก ผลักดันรูปแบบทางการเงินจาก "สำรอง" เป็น "รับดอกเบี้ย" และจาก "การหลีกเลี่ยงความเสี่ยง" เป็น "การผลิต"

ในระดับการกำกับดูแล การปฏิบัติตามการกำกับดูแลที่เป็นตัวแทนโดยการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนครั้งแรก (IPO) ของ Circle เช่นเดียวกับการยกเลิก SAB 121 ของ SEC และการจัดตั้ง "Crypto Task Force" แสดงให้เห็นว่าจุดยืนทางนโยบายของสหรัฐฯ กำลังก้าวไปในทิศทางที่ชัดเจนยิ่งขึ้น ในเวลาเดียวกัน แม้ว่า Kraken ยังคงเผชิญกับการฟ้องร้องของ SEC แต่การส่งเสริมการระดมทุน IPO ล่วงหน้าอย่างแข็งขันยังแสดงให้เห็นว่าแพลตฟอร์มชั้นนำยังคงมีความคาดหวังต่อตลาดทุน Animoca Brands วางแผนที่จะจดทะเบียนในฮ่องกงหรือตะวันออกกลาง และ Telegram กำลังสำรวจการใช้ TON เพื่อขับเคลื่อนกลไกการแบ่งปันรายได้ ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าการเลือกสถานที่ตามกฎระเบียบกำลังกลายเป็นส่วนสำคัญของกลยุทธ์องค์กรด้านคริปโต

แนวโน้มตลาดและพฤติกรรมขององค์กรในไตรมาสนี้แสดงให้เห็นว่าอุตสาหกรรมคริปโตกำลังเข้าสู่ขั้นตอนใหม่ของ "การจัดสรรโครงสร้างสถาบันใหม่" และ "งบดุลขององค์กรบนเชน" กลยุทธ์ "คล้าย MicroStrategy" ได้ให้การเพิ่มทุนใหม่สำหรับ altcoins จำนวนหนึ่งที่มีมูลค่าตลาดสูงสุด ArkStream เชื่อว่า VC ของคริปโตดั้งเดิมควรทำตามแนวโน้มในเวลานี้และจะมุ่งเน้นไปที่ทิศทางต่อไปนี้ในอนาคต: ประการแรก โปรเจ็กต์ที่มี stablecoins คำมั่นสัญญา และความสามารถในการทำกำไรของ DeFi; ประการที่สอง ผู้ให้บริการที่สามารถช่วยเหลือบริษัทในการดำเนินการจัดสรรสินทรัพย์ที่ซับซ้อน (เช่น แพลตฟอร์มการจำนำระดับสถาบันและระบบบัญชีการเงินคริปโต) และประการที่สาม บริษัทชั้นนำที่ยอมรับการปฏิบัติตามและเต็มใจที่จะเข้าสู่ตลาดทุนสาธารณะ ในอนาคต ความลึกของการกำหนดค่าระบบนิเวศ altcoin เฉพาะของบริษัทและนวัตกรรมโมเดลจะกลายเป็นตัวแปรหลักในการปรับมูลค่าอุตสาหกรรมรอบใหม่

ไฮเปอร์ลิควิด อนุพันธ์แบบออนเชน และการเพิ่มขึ้นของ DeFi ที่มีรายได้จริง

ในไตรมาสที่สองของปี 2025 โปรโตคอลอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจ Hyperliquid ประสบความสำเร็จอย่างสำคัญ ทำให้รักษาตำแหน่งที่โดดเด่นในตลาดอนุพันธ์แบบออนเชนไว้ได้ Hyperliquid เป็นแพลตฟอร์มอนุพันธ์ที่มีประสบการณ์การซื้อขายแบบออนเชนที่ราบรื่นที่สุดและการออกแบบผลิตภัณฑ์ใกล้เคียงกับมาตรฐานของแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์มากที่สุด ไม่เพียงแต่ดึงดูดผู้ซื้อขายชั้นนำและสภาพคล่องเท่านั้น แต่ยังขับเคลื่อนการเติบโตและแนวโน้มการย้ายผู้ใช้ของเส้นทางอนุพันธ์ทั้งหมดได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในเวลาเดียวกัน โทเค็นดั้งเดิม HYPE ก็ทำผลงานได้ดีในไตรมาสนี้ โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 400% จากจุดต่ำสุดในเดือนเมษายนและแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ 45 ดอลลาร์ในช่วงกลางเดือนมิถุนายน ซึ่งยิ่งยืนยันความเห็นพ้องของตลาดเกี่ยวกับศักยภาพในระยะยาว

แรงผลักดันหลักเบื้องหลังการเติบโตของโทเค็น HYPE มาจากการเติบโตอย่างรวดเร็วของปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์ม ในเดือนเมษายน 2025 ปริมาณการซื้อขายรายเดือนของ Hyperliquid อยู่ที่ประมาณ 187,500 ล้านดอลลาร์ ในเดือนพฤษภาคม ตัวเลขนี้พุ่งสูงขึ้น 51.5% เป็นสถิติสูงสุดที่ 248,000 ล้านดอลลาร์ ในช่วงเวลานี้ กระแสการซื้อขายที่เริ่มต้นโดยเทรดเดอร์ชื่อดังอย่าง James Wynn ทำให้ความสนใจของแพลตฟอร์มเพิ่มขึ้นอย่างมากและกลายเป็นตัวเร่งที่สำคัญสำหรับการเติบโตในรอบนี้ ณ วันที่ 25 มิถุนายน ปริมาณการซื้อขายรายเดือนของ Hyperliquid ยังคงสูงถึง 186,000 ล้านดอลลาร์ และปริมาณการซื้อขายสะสมในไตรมาสที่สองสูงถึง 621,500 ล้านดอลลาร์ ในเวลาเดียวกัน ส่วนแบ่งการตลาดของ Hyperliquid ในตลาดสัญญาถาวรแบบกระจายอำนาจสูงถึง 80% ซึ่งสูงเกิน 30% ในเดือนพฤศจิกายน 2024 มาก ปริมาณการซื้อขายสัญญารายเดือนแบบต่อเนื่องในเดือนพฤษภาคมแตะระดับ 10.54% ของปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์มูลค่ารวม 2.3 ล้านล้านดอลลาร์ของแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์ Binance ในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งสร้างสถิติใหม่ ข้อมูลเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความน่าดึงดูดใจในการซื้อขายและความเหนียวแน่นของผู้ใช้ของ Hyperliquid ในฐานะผู้นำในตลาดอนุพันธ์แบบออนเชน รวมถึงการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและตำแหน่งผู้นำในอุตสาหกรรม

ปริมาณการซื้อขาย Hyperliquid

แหล่งกำไรหลักของ Hyperliquid ขึ้นอยู่กับปริมาณการซื้อขายที่สร้างโดยแพลตฟอร์มโดยสิ้นเชิง โปรโตคอลจะสะสมรายได้โดยเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับแต่ละธุรกรรม สร้างแบบจำลองกำไรที่ยั่งยืนสูง ด้วยกิจกรรมของผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้นและความลึกของธุรกรรม รายได้ค่าธรรมเนียมของแพลตฟอร์มจึงเติบโตอย่างต่อเนื่องและกลายเป็นแรงผลักดันพื้นฐานสำหรับมูลค่าของโทเค็นและการขยายตัวทางนิเวศน์ 97% ของรายได้นี้ถูกกำหนดเป้าหมายสำหรับการซื้อคืนโทเค็น HYPE ผ่านกองทุนช่วยเหลือ ซึ่งก่อให้เกิดกลไกการคืนมูลค่าที่แข็งแกร่ง ในช่วงเจ็ดเดือนที่ผ่านมา ค่าใช้จ่ายทั้งหมดของ Hyperliquid สูงถึง 450 ล้านดอลลาร์ และกองทุนช่วยเหลือได้ถือครอง HYPE มากกว่า 25.5 ล้านหน่วย จากราคาตลาดปัจจุบันที่ประมาณ 39.5 ดอลลาร์ มูลค่าตลาดของการถือครองเกิน 1 พันล้านดอลลาร์ การซื้อคืนครั้งนี้ไม่เพียงแต่ช่วยลดอุปทานหมุนเวียนในตลาดเท่านั้น แต่ยังเชื่อมโยงการเติบโตของแพลตฟอร์มโดยตรงกับประสิทธิภาพของโทเค็นอีกด้วย โดยปรับปรุงความยืดหยุ่นของราคาและศักยภาพในการเติบโตในระยะยาวของ HYPE อย่างมีนัยสำคัญ

ที่อยู่กองทุนช่วยเหลือ Hyperliquid

เพื่อเสริมสร้างรูปแบบเศรษฐกิจนี้ Hyperliquid ได้ออกแบบโครงสร้างค่าธรรมเนียมโดยเน้นที่แรงจูงใจของผู้ใช้และการมุ่งเน้นไปที่ชุมชน แพลตฟอร์มจะกำหนดค่าธรรมเนียมแบบแบ่งชั้นตามปริมาณการซื้อขายถ่วงน้ำหนักของผู้ใช้ในช่วง 14 วันที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขายแบบสปอตเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ผู้ใช้ที่ซื้อขายบ่อยสามารถรับค่าธรรมเนียมที่ลดลง และผู้สร้างตลาดยังสามารถรับเงินคืนค่าธรรมเนียมติดลบในระดับสูง ซึ่งเป็นการกระตุ้นให้ผู้สร้างตลาดจัดหาสภาพคล่องให้กับสมุดคำสั่งซื้อต่อไป ด้วยการสเตค HYPE ผู้ใช้ยังสามารถรับส่วนลดค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมได้มากถึง 40% และรางวัลจากการอ้างอิง ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในการใช้งานโทเค็นและความเต็มใจที่จะถือครองโทเค็นต่อไป ควรสังเกตว่ารายได้จากโปรโตคอลทั้งหมดเป็นของชุมชนและไม่ได้จัดสรรให้กับทีมหรือบัญชีที่มีสิทธิพิเศษ กองทุนช่วยเหลือได้รับการจัดการแบบออนเชนทั้งหมด และการดำเนินการทั้งหมดต้องได้รับอนุญาตจากผู้ตรวจสอบที่มีอำนาจหน้าที่เพื่อให้แน่ใจว่ามีการกำกับดูแลที่โปร่งใส ในแง่ของกลไกการชำระบัญชี แพลตฟอร์มจะไม่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมโดยตรง และกำไรและขาดทุนจากการชำระบัญชีย้อนหลังยังเป็นของชุมชนอีกด้วย ซึ่งช่วยหลีกเลี่ยงรูปแบบ "การแสวงหากำไรจากการสูญเสียของผู้ใช้" ที่พบได้ทั่วไปในแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์ และเพิ่มความไว้วางใจของผู้ใช้และความน่าเชื่อถือของแพลตฟอร์ม

ความสำเร็จของ Hyperliquid ในการก้าวไปสู่ระดับใหม่และบรรลุตำแหน่งทางการตลาดที่สำคัญดังกล่าวเกิดจากสถาปัตยกรรมทางเทคนิคที่ไม่เหมือนใคร นอกเหนือไปจากรูปแบบเศรษฐกิจโทเค็นที่สร้างสรรค์ Hyperliquid ทำงานบนเครือข่าย Layer-1 ที่เป็นกรรมสิทธิ์ซึ่งขับเคลื่อนโดยกลไกฉันทามติ HyperBFT โครงสร้างพื้นฐานนี้ทำให้การทำธุรกรรมเสร็จสิ้นได้รวดเร็วเป็นพิเศษและประมวลผลคำสั่งได้มากถึง 100,000 คำสั่งต่อวินาที สถาปัตยกรรมนี้ให้ประสิทธิภาพที่ใกล้เคียงกับแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์ในขณะที่ยังคงคุณสมบัติที่ไม่ใช่แบบผู้ดูแลและแบบคริปโตเนทีฟ ซึ่งช่วยปรับปรุงประสบการณ์ของผู้ใช้ได้อย่างมาก สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่านวัตกรรมอย่างต่อเนื่องของเทคโนโลยีบล็อคเชนพื้นฐานนั้นไม่ใช่ปราสาทในอากาศ แต่ได้ปรับปรุงประสิทธิภาพและประสบการณ์ของผู้ใช้จริง ซึ่งให้การรับประกันทางเทคนิคสำหรับการเติบโตแบบทวีคูณของผู้ใช้บนเครือข่ายในอนาคต

ความสำเร็จของ Hyperliquid ไม่เพียงแต่เกิดจากการเติบโตของข้อมูลธุรกรรมเท่านั้น แต่ยังกระตุ้นให้ภาคอุตสาหกรรมหันมาสนใจแนวคิดของผลตอบแทนที่แท้จริงอีกครั้งอีกด้วย ในด้าน DeFi "ผลตอบแทนที่แท้จริง" หมายถึงรายได้ที่เกิดจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจจริง เช่น ค่าธรรมเนียมธุรกรรม ดอกเบี้ยเงินกู้ หรือรายได้จากโปรโตคอล แทนที่จะมาจากการออกโทเค็นเพิ่มเติมตามภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับโมเดล DeFi ในช่วงแรกในปี 2020-2022 ซึ่งโปรโตคอลเติบโตอย่างรวดเร็วด้วยการแจกจ่ายโทเค็นดั้งเดิมเป็นรางวัล แต่รางวัลเหล่านี้มักจะเกินรายได้จริงของแพลตฟอร์ม ส่งผลให้เกิดการเจือจางในระยะยาวและการเคลื่อนย้ายเงินทุนหลังจากที่เฟื่องฟูในระยะสั้น การเปลี่ยนไปสู่ผลตอบแทนที่แท้จริงนั้นมีความสำคัญต่อความยั่งยืนและการอยู่รอดในระยะยาวของโปรโตคอล DeFi เนื่องจากโมเดลรายได้ใดๆ ก็ตามจำเป็นต้องมีฐานรากที่รองรับรายได้เพื่อให้คงอยู่ ลักษณะสำคัญ ได้แก่ รายได้ที่ได้มาจากกิจกรรมโปรโตคอลจริงมากกว่าคำมั่นสัญญา เน้นที่ประสิทธิภาพของเงินทุนในระยะยาวและความไว้วางใจของผู้ใช้ ให้ยูทิลิตี้ทางการเงินที่แท้จริงที่ผู้ใช้เต็มใจที่จะใช้แม้จะไม่มีแรงจูงใจ และเน้นที่ความน่าเชื่อถือ ความสามารถในการใช้งาน และมูลค่าที่แท้จริงมากกว่าการโฆษณาเกินจริง

เพื่อจุดประสงค์นี้ ในฐานะสถาบันการลงทุน คุณควรให้ความสำคัญกับโปรโตคอลที่มีกิจกรรมทางเศรษฐกิจจริงและรูปแบบธุรกิจที่สามารถป้องกันได้ โดยมีเศรษฐศาสตร์โทเค็นที่แข็งแกร่งและรูปแบบการแบ่งรายได้ เช่น Hyperliquid, AAVE และมุ่งเน้นไปที่ความยั่งยืนในระยะยาวมากกว่าเพียงแค่ TVL หรือการเคลื่อนไหวของราคาที่คาดเดาได้

การลงทุนในโครงการ

Bio Protocol

Bio Protocol เป็นโปรโตคอลแบบกระจายอำนาจที่ออกแบบมาเพื่อการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ โดยมุ่งมั่นที่จะสร้างกลไกพื้นฐานของการไหลของเงินทุน แรงจูงใจในการบรรลุผล การจัดการสภาพคล่อง และการทำงานอัตโนมัติในการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ในระบบการวิจัยทางวิทยาศาสตร์แบบดั้งเดิมผ่านเทคโนโลยีบล็อคเชน และสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินสำหรับการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ที่เปิดกว้าง โปร่งใส และมุ่งเน้นตลาด เป้าหมายหลักคือการสนับสนุนการสร้างและเร่งการพัฒนา BioDAO รุ่นใหม่ และเพื่อให้บรรลุวงจรปิดของห่วงโซ่โครงการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ทั้งหมดตั้งแต่การคัดกรอง การจัดหาเงินทุน การกำกับดูแล ไปจนถึงการเปลี่ยนแปลงความสำเร็จ โปรโตคอลนี้สร้างขึ้นจากโมดูลการดำเนินการวิจัยทางวิทยาศาสตร์พื้นฐาน 5 โมดูล ได้แก่ การคัดกรองการวิจัยทางวิทยาศาสตร์แบบกระจายอำนาจ (Curation) การจัดหาเงินทุนสำหรับการเริ่มต้นการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ (Funding) การจัดการสภาพคล่องอัตโนมัติ (Liquidity) แรงจูงใจที่สำคัญ (Incentives) และผู้ช่วยอัตโนมัติในการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI (BioAgents) โปรโตคอล Bio รับประกันความสม่ำเสมอของคุณภาพและผลประโยชน์ของโครงการผ่านกลไกการกำกับดูแลและคำมั่นสัญญาบนเครือข่าย ใช้ Treasury เพื่อให้การสนับสนุนสภาพคล่องที่หลากหลาย และรวมตัวแทน AI เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพการวิจัยทางวิทยาศาสตร์เพื่อสร้างระบบนิเวศการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ที่บูรณาการและยั่งยืน นอกจากนี้ Bio Protocol ยังเปิดตัว IP-Token (โทเค็นทรัพย์สินทางปัญญา) เพื่อตระหนักถึงการกำกับดูแลแบบออนไลน์และสิทธิในการมีส่วนร่วมของผลการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ ส่งเสริมความเปิดกว้างและการกำกับดูแลร่วมกันของกระบวนการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ต่อชุมชน และสร้างกลุ่มสินทรัพย์การวิจัยทางวิทยาศาสตร์ที่โปร่งใสและมีประสิทธิภาพ

IoTeX

IoTeX คือแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐาน Web3 แบบแยกส่วนและกระจายอำนาจที่มุ่งหวังที่จะเชื่อมต่ออุปกรณ์อัจฉริยะและข้อมูลในโลกแห่งความเป็นจริงกับบล็อคเชนเพื่อสร้างระบบนิเวศแบบเปิดที่กระจายอำนาจและโลกแห่งความเป็นจริง เป้าหมายหลักคือการเปิดการเชื่อมต่อระหว่าง Web2 และ Web3 เพื่อให้อุปกรณ์อัจฉริยะ ข้อมูลในโลกแห่งความเป็นจริง และแอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจต่างๆ (DApps) สามารถโต้ตอบและแลกเปลี่ยนมูลค่าได้อย่างปลอดภัย เชื่อถือได้ และมีประสิทธิภาพ

Vaulta

Vaulta คือระบบปฏิบัติการการธนาคาร Web3 ประสิทธิภาพสูงที่สร้างขึ้นสำหรับการเงินดิจิทัลรุ่นต่อไป โดยวางตำแหน่งเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักสำหรับ RWA และตลาดการเงินที่สอดคล้อง เลเยอร์พื้นฐานใช้กลไกฉันทามติ Savanna ที่พัฒนาขึ้นเองและ Vaulta EVM ซึ่งรองรับความชัดเจนของธุรกรรมและความสามารถในการประมวลผลพร้อมกันภายในไม่กี่วินาที ทำให้มั่นใจได้ว่าประสิทธิภาพของธุรกรรมจะเสถียรและมีต้นทุนต่ำแม้ในสภาพแวดล้อมที่มีโหลดสูง และตอบสนองความต้องการด้านปริมาณงานและความน่าเชื่อถือของแอปพลิเคชันของสถาบัน ซึ่งแตกต่างจากเครือข่ายสาธารณะทั่วไป การออกแบบของ Vaulta รองรับการเงินที่ตั้งโปรแกรมได้และสถาปัตยกรรมการธนาคารแบบโมดูลาร์โดยตรง ช่วยให้ผู้พัฒนาสามารถสร้างระบบบัญชีแบบประกอบได้ ตรรกะการจัดการสินทรัพย์พร้อมสิทธิ์ที่ควบคุมได้ และโครงสร้างการกำกับดูแลแบบซ้อนกันได้

ในด้าน RWA นั้น Vaulta นำเสนอโครงสร้างพื้นฐานโทเค็นสินทรัพย์แบบครบวงจรชุดสมบูรณ์ รวมถึงการดูแลสินทรัพย์ที่รองรับโดยตรง รายชื่อไวท์ลิสต์การปฏิบัติตามข้อกำหนด สิทธิ์บัญชีแบบลำดับชั้น และกลไกการกระจายรายได้บนเครือข่ายที่ตรวจสอบได้ ในแง่ของการปฏิบัติตามข้อกำหนด Vaulta ไม่หลีกเลี่ยงกฎระเบียบ แต่เชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับตรรกะของกฎระเบียบที่มีอยู่ สภาพแวดล้อมการทำงานตามสิทธิ์ในตัวรองรับการตรวจสอบบัญชีและการติดตามเส้นทางของกองทุนภายใต้เขตอำนาจศาลของกฎระเบียบหลายแห่ง ในเวลาเดียวกัน Vaulta ได้สร้างโครงสร้างบัญชีแยกประเภทที่เป็นมิตรกับการตรวจสอบและชุดกฎการปฏิบัติตามที่กำหนดโปรแกรมได้ ช่วยให้สถาบันการเงินสามารถปฏิบัติตามข้อกำหนดทางกฎระเบียบทางการเงินในภูมิภาคต่างๆ ได้โดยไม่ต้องเสียสละการควบคุม

การเข้าร่วมงาน

ในฐานะแขก ได้เข้าร่วมงาน [Singapore DTSP Act Real Impact] ซึ่งจัดโดย BlockBeats https://x.com/BlockBeatsAsia/status/1933004478674059458

เข้าร่วมงาน [Can True Decentralization Coexist with VC Ownership and Governance Influence?] ซึ่งจัดโดย Cryptic https://x.com/cryptic_web3/status/1937752659110613228?s=46

ในฐานะที่ปรึกษา ฉันได้เข้าร่วมในโครงการเร่งความเร็ว Web3 ระยะที่ 4 ซึ่งจัดโดย TDefi https://x.com/tde_fi/status/1933868272925151536?s=46

ในฐานะกรรมการ ฉันได้เข้าร่วมงาน [ETH Huangshan] ซึ่งจัดโดย KeyMapDAO https://x.chttps://x.com/keymapdao/status/1931323849347621021?s=46

ในฐานะแขกรับเชิญ ฉันได้เข้าร่วมรายการสัมภาษณ์ [The Left Curve] ซึ่งจัดโดย Radarblock https://x.com/radarblock/status/1888899390523445605?s=46

ลิงก์อ้างอิง

ข้อมูลของ Visa stablecoin chain: https://visaonchainanalytics.com/transactions

Bitcoin Dominance: https://coinmarketcap.com/charts/bitcoin-dominance/

Sharplink: https://investors.sharplink.com/sharplink-gaming-expands-eth-treasury-holdings-to-188478

ข้อมูลการซื้อ BTC ของ Strategy: https://www.strategy.com/purchases

ข่าว IPO ของ Animoca: https://thedefiant.io/news/cefi/animoca-brands-plans-2025-ipo-hong-kong-or-middle-east-valued-6-billion

ปริมาณการซื้อขายแบบ Hyperliquid: https://defillama.com/perps/hyperliquid

ที่อยู่ของ Hyperliquid Rescue Fund: https://hypurrscan.io/address/0xfefefefefefefefefefefefefefefefefefefefefefefefe

โครงสร้างค่าธรรมเนียมการซื้อขายแบบ Hyperliquid: https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/trading/fees

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia