เมื่อเร็ว ๆ นี้ การประมูลเหรียญ Stablecoin ชื่อดังได้เริ่มต้นขึ้นบนแพลตฟอร์มซื้อขายอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ Hyperliquid เมื่อวันที่ 5 กันยายน Hyperliuquid ได้ประกาศอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับการประมูลเหรียญ "USDH" ซึ่งเป็น Stablecoin ดั้งเดิมที่ให้บริการในระบบนิเวศ Hyperliuquid โดยกำหนดส่งข้อเสนอภายในเวลา 10:00 น. ตามเวลา UTC ของวันที่ 10 กันยายน จนถึงปัจจุบัน มีสถาบันหลายแห่ง เช่น Paxos, Ethena, Frax, Agora และ Native Markets ได้ยื่นข้อเสนอเพื่อชิงตำแหน่งผู้ออก USDH ซึ่งเป็น Stablecoin ดั้งเดิมของ Hyperliquid ผู้เข้าร่วมไม่เพียงแต่ประกอบด้วยสถาบันที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบและโครงการ DeFi ใหม่ๆ เท่านั้น แต่ยังรวมถึงทีมงานที่มีประสบการณ์จากสถาบันการลงทุนที่มีชื่อเสียง การแข่งขันที่โดดเด่นนี้เป็นผลมาจากการเติบโตอย่างรวดเร็วของ Hyperliquid ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์แห่งใหม่ สัญญาสวอปแบบถาวรของ Hyperliquid มีปริมาณการซื้อขายเกือบ 4 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน สร้างรายได้ค่าธรรมเนียม 106 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนสิงหาคมเพียงเดือนเดียว ซึ่งคิดเป็นประมาณ 70% ของตลาด Stablecoin แบบกระจายศูนย์ ปัจจุบัน สภาพคล่องของดอลลาร์สหรัฐฯ บนเครือข่ายของ Hyperliquid ส่วนใหญ่อาศัย stablecoin ภายนอก เช่น USDC โดยมีการหมุนเวียนอยู่ที่ประมาณ 5.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ณ จุดหนึ่ง คิดเป็นประมาณ 7.8% ของอุปทาน USDC ทั้งหมด การเคลื่อนไหวของทีม Hyperliquid ถือเป็นการมอบสิทธิ์ให้กับชุมชนโดยตรง ซึ่งอาจสร้างรายได้ดอกเบี้ยหลายร้อยล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปี ดังนั้น ใครก็ตามที่ได้รับสิทธิ์ในการออก USDH ไม่เพียงแต่จะถือครองส่วนแบ่งทางการตลาดที่สำคัญเท่านั้น แต่ยังสามารถควบคุมรายได้มหาศาลนี้ได้อีกด้วย ท่ามกลางการแข่งขันกันของยักษ์ใหญ่หลายราย สงครามการประมูลจึงดุเดือดตั้งแต่เริ่มต้น การโหวตบนเครือข่ายเพื่อเป็นเจ้าของ stablecoin นี้จะตัดสินภายในหนึ่งชั่วโมง ระหว่างเวลา 10:00 น. ถึง 11:00 น. (UTC) ของวันที่ 14 กันยายน สงครามการประมูล stablecoin ครั้งล่าสุดของ Hyperliquid ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในกลยุทธ์ stablecoin ของแพลตฟอร์ม ในช่วงกลางปี ทีม Hyperliquid ได้พิจารณาออกเหรียญ USD stablecoin ของตนเอง โดยสงวนชื่อย่อ "USDH" ไว้สำหรับวัตถุประสงค์นี้ และระงับการลงทะเบียนชั่วคราวผ่านกลไกการประมูลชื่อโดเมนแบบ on-chain ระบบการประมูลเหรียญที่เป็นเอกลักษณ์ของ Hyperliquid อนุญาตให้ทุกคนสามารถประมูลเพื่อลงทะเบียนสัญลักษณ์สินทรัพย์ใหม่ได้ แต่เดิม USDH ถูกสงวนไว้เป็น stablecoin ที่มีศักยภาพเฉพาะบนแพลตฟอร์ม ทำให้ชุมชนเชื่อว่าการเปิดตัว USDH stablecoin อย่างเป็นทางการจะดำเนินการโดยตรง อย่างไรก็ตาม หลังจากการพิจารณาอย่างรอบคอบ ทีมได้เลือกที่จะ "กระจายอำนาจ" สิทธิ์ในการออก USDH ให้กับระบบนิเวศ โดยนำกระบวนการประมูลแบบหลายฝ่ายมาใช้ และให้ชุมชนเป็นผู้กำหนดความเป็นเจ้าของ เหตุการณ์ก่อนหน้านี้ทำให้ชุมชนตั้งคำถามถึงการรวมศูนย์อำนาจมากเกินไปของ Hyperliquid การตัดสินใจครั้งนี้ถือเป็นสัญญาณสำคัญที่บ่งชี้ว่าการกำกับดูแลระบบนิเวศของ Hyperliquid กำลังมุ่งสู่ผลลัพธ์ที่เปิดกว้างและเป็นประโยชน์ต่อทุกฝ่าย เจ้าหน้าที่กำลังละทิ้งโอกาสในการผูกขาดรายได้จากการออกเหรียญ stablecoin โดยมอบส่วนแบ่งนี้ให้กับผู้ประมูลที่สามารถสร้างประโยชน์ให้กับชุมชนได้มากที่สุดผ่านกระบวนการประมูล รูปแบบการดำเนินงานแบบ multi-stablecoin นี้จะช่วยให้ Hyperliquid มีช่องทางในการขยายธุรกิจได้กว้างขวางยิ่งขึ้นแรงจูงใจและบริบทเบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงนี้ชัดเจน ในแง่หนึ่ง การเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยทำให้ดอกเบี้ยที่ได้รับจากเงินสำรองของ Stablecoin กลายเป็นแหล่งรายได้ที่สำคัญ จากอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงในปัจจุบันที่ประมาณ 4%-5% เงินฝาก Stablecoin มูลค่าเกือบ 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเครือข่าย Hyperliquid สามารถสร้างรายได้ดอกเบี้ยได้มากกว่า 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี ก่อนหน้านี้ รายได้ส่วนใหญ่ตกไปอยู่ที่ผู้ออกตราสารแบบรวมศูนย์ เช่น USDC โดยไม่ก่อให้เกิดประโยชน์โดยตรงต่อระบบนิเวศของ Hyperliquid เมื่อแพลตฟอร์มเติบโตขึ้น สถานการณ์ "ทำให้ผู้อื่นง่ายขึ้น" นี้ก็ยิ่งยากที่จะมองข้าม ในทางกลับกัน การพึ่งพา USDC มากเกินไปก็ก่อให้เกิดความเสี่ยงจากการกระจุกตัวและการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่มากเกินไป Hyperliquid มุ่งมั่นที่จะเพิ่มความเป็นอิสระของตนเองโดยการเปิดตัว Stablecoin ดั้งเดิมของแพลตฟอร์ม ซึ่งรวมรายได้จากดอกเบี้ยและรายได้จากการพิมพ์ไว้ในระบบนิเวศของเครือข่าย ซึ่งจะเป็นการเสริมสร้างคุณค่าของโทเค็น HYPE และความสามารถในการสร้างระบบนิเวศ ดังนั้น เมื่อทีมงานตัดสินใจเปิดประมูล USDH พวกเขาจึงได้กำหนดทิศทางมูลค่าที่ชัดเจน นั่นคือ "Hyperliquid-first, Hyperliquid-aligned" โดยให้ความสำคัญกับข้อเสนอที่จะคืนกำไรส่วนใหญ่ให้กับชุมชนและเพิ่มมูลค่าของโทเค็น Hyperliquid สิ่งที่น่าสังเกตคือปัจจุบันมูลนิธิ Hyperliquid ถือหุ้น HYPE จำนวนมาก และเจ้าหน้าที่ได้ให้คำมั่นสัญญาว่าจะไม่ใช้อำนาจการลงคะแนนนี้ และท้ายที่สุดจะปล่อยให้เป็นไปตามการลงคะแนนของชุมชน อย่างไรก็ตาม อิทธิพลของผู้ก่อตั้งทีม Jeff Yan ซึ่งเป็นบุคคลสำคัญยังคงมีนัยสำคัญ โดยทั่วไปชุมชนเชื่อว่าเจ้าหน้าที่กำลังโน้มเอียงไปทางสถานการณ์ที่กำไรส่วนใหญ่ตกเป็นของชุมชน กลไกการตัดสินใจที่เป็นเอกลักษณ์นี้ทำให้มั่นใจได้ว่าผลการประมูลจะเป็นผลประโยชน์ระยะยาวของ Hyperliquid ในระดับหนึ่ง และก่อให้เกิดกระบวนการประมูลที่ซ่อนอยู่สำหรับผู้ประมูล: ใครก็ตามที่สามารถโอนกำไรส่วนใหญ่ให้กับระบบนิเวศของ Hyperliquid จะมีโอกาสชนะมากขึ้น สถาบันต่างๆ ใช้กลยุทธ์ใดในการประมูล? คู่แข่งในการออกสิทธิ์ USDH กำลังแข่งขันกันเพื่อดึงดูดความสนใจ โดยแต่ละรายต่างเสนอกลยุทธ์ของตนเองเพื่อดึงดูดชุมชน Hyperliquid Paxos, Frax, Agora และ Native Markets ได้ยื่นข้อเสนออย่างละเอียด ขณะที่โครงการอื่นๆ เช่น Ethena ก็กระตือรือร้นที่จะทดสอบเช่นกัน แม้จะมีภูมิหลังที่หลากหลาย แต่ข้อเสนอเหล่านี้ล้วนมีแนวคิดร่วมกัน นั่นคือ การจัดผลประโยชน์ให้สอดคล้องกันและแบ่งปันผลประโยชน์ให้กับระบบนิเวศ Paxos (ข้อได้เปรียบด้านการปฏิบัติตามข้อกำหนดและรูปแบบการซื้อคืน) Paxos ผู้ให้บริการ stablecoin ที่มีประวัติยาวนานและปฏิบัติตามข้อกำหนดมายาวนาน (เดิมคือ USDP และ PayPal USD) เป็นรายแรกที่ยื่นข้อเสนอ Paxos ให้คำมั่นว่าจะทำให้ USDH เป็น stablecoin USD ตัวแรกที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดของ US Stablecoin Innovation Act (GENIUS) และ EU MiCA อย่างครบถ้วน ในทางเทคนิคแล้ว USDH จะดำเนินการโดย Paxos Labs และจะออกโดยเจ้าของเดิมบนเครือข่ายสองแห่งของ Hyperliquid (HyperEVM และ HyperCore)

ในด้านการกระจายผลกำไร Paxos ได้ให้คำมั่นสัญญาที่โดดเด่น: 95% ของดอกเบี้ยที่ได้รับจากเงินสำรอง USDH จะถูกนำไปใช้ซื้อคืนโทเค็น HYPE ในตลาดรอง จากนั้นรายได้จะถูกส่งกลับไปยังโครงการระบบนิเวศ ผู้ตรวจสอบ และผู้ใช้

คาดการณ์ว่าหาก USDH เข้ามาแทนที่ USDC ประมาณ 5.7 พันล้านเหรียญสหรัฐที่อยู่บน Hyperliquid ในปัจจุบัน กลไกนี้จะสร้างคำสั่งซื้อคืนสำหรับ HYPE ได้เกือบ 190 ล้านเหรียญสหรัฐต่อปี

นอกจากนี้ Paxos จะใช้ประโยชน์จากเครือข่ายทางการเงินแบบดั้งเดิมที่กว้างขวางเพื่อส่งเสริมการผนวกรวมสินทรัพย์ HYPE เข้ากับสถาบันการเงินหลายสิบแห่งที่ให้บริการ รวมถึง PayPal, Venmo, MercadoLibre, Nubank และ Interactive Brokers ซึ่งจะช่วยเพิ่มการเข้าถึงกระแสหลักของระบบนิเวศ Hyperliquid Paxos ยังสัญญาว่าจะมอบช่องทางการแปลงสกุลเงิน USDC และ USDH ฟรีเพียงคลิกเดียว ซึ่งจะทำให้ประสบการณ์การย้ายข้อมูลของผู้ใช้ราบรื่นยิ่งขึ้น โดยรวมแล้ว โซลูชันของ Paxos ซึ่งสร้างขึ้นบนพื้นฐานของการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความน่าเชื่อถือ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากโครงการซื้อคืนขนาดใหญ่และทรัพยากรช่องทางที่กว้างขวาง ได้รับการขนานนามว่า "เต็มไปด้วยความจริงใจ" โซลูชันนี้ไม่เพียงแต่ช่วยแก้ไขปัญหาการปฏิบัติตามกฎหมายและการเข้าถึงสภาพคล่องเบื้องต้นเท่านั้น แต่ยังช่วยเสริมศักยภาพ HYPE โดยตรง และยังเปิดโอกาสให้เกิดความร่วมมือระหว่างสกุลเงินเฟียตและการเงินแบบดั้งเดิม Frax Finance ซึ่งเป็นโปรโตคอลสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐแบบกระจายศูนย์ ก็ได้ยื่นข้อเสนออย่างรวดเร็วเช่นกัน ข้อเสนอของ Frax นำเสนอ "การแบ่งปันผลกำไรอย่างสุดโต่ง" และการกำกับดูแลแบบออนเชน โดยสัญญาว่าจะคืนรายได้พื้นฐานของ USDH ทั้งหมด 100% ให้กับชุมชน Hyperliquid

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง USDH จะถูกยึดโยงกับ frxUSD ซึ่งเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐแบบคงที่ของ Frax ในอัตราส่วน 1:1 ในฐานะสินทรัพย์สำรอง frxUSD ได้รับการสนับสนุนและสร้างรายได้จากสินทรัพย์พันธบัตรคุณภาพสูง เช่น กองทุน BUIDL ของ Blackstone Group Frax เสนอที่จะนำดอกเบี้ยทั้งหมดที่ได้รับจากการถือครองพันธบัตรเหล่านี้ไปใช้เพื่อตอบแทนผู้ถือ HYPE นอกจากนี้ Frax ยังสนับสนุนให้ผู้ใช้สามารถแปลง USDH เป็น USDT, USDC, frxUSD และสกุลเงินทั่วไปได้อย่างอิสระ ซึ่งมอบความสะดวกสบายเทียบเท่ากับสถาบันการเงินแบบรวมศูนย์

ที่สำคัญคือ แผนของ Frax เน้นย้ำว่า HYPE กำกับดูแลสภาพคล่องและการกระจายตัวของ USDH มากกว่า Frax เอง เพื่อหลีกเลี่ยงความขัดแย้งทางผลประโยชน์ เมื่อเทียบกับ Paxos แล้ว เงื่อนไขของ Frax น่าสนใจกว่า โดยเลือกที่จะไม่เก็บค่าคอมมิชชั่น โทเค็นตามความต้องการ หรือแบ่งรายได้ แต่รายได้จากพันธบัตรรัฐบาล 100% จะถูกกระจายไปยังผู้ใช้ Hyperliquid ในรูปแบบโปรแกรมออนเชนผ่านชั้นบัญชี FraxNet ด้วยเงินฝาก stablecoin มูลค่า 5.5 พันล้านเหรียญสหรัฐในปัจจุบันและอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลรายปีที่ 4% นั่นหมายความว่ารายได้ประจำปี 220 ล้านเหรียญสหรัฐจะไหลกลับสู่ Hyperliquidอย่างไรก็ตาม จุดอ่อนของ Frax ได้แก่ ความน่าเชื่อถือแบบดั้งเดิมในด้านการบริหารจัดการเงินสำรอง ใบอนุญาตด้านกฎระเบียบ และเครือข่ายสถาบันการเงิน กล่าวอีกนัยหนึ่ง Frax แสดงให้เห็นถึงแนวทาง DeFi ที่รุนแรง ซึ่งมุ่งเน้นการสร้างผลกำไรสูงสุดให้กับชุมชน แต่ขาดการสนับสนุนจากหน่วยงานกำกับดูแลที่แข็งแกร่งและการสนับสนุนจากอุตสาหกรรมแบบดั้งเดิมของ Paxos Agora (พันธมิตรที่เป็นกลางพร้อมการแบ่งปันผลกำไรอย่างเต็มที่) Agora บริษัทโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin ที่กำลังเติบโต (ผู้ก่อตั้ง Nick van Eck ซึ่งมีพื้นฐานด้านการจัดการสินทรัพย์ของ Wall Street) ก็ได้เข้าร่วมการแข่งขันเช่นกัน Agora เพิ่งเสร็จสิ้นการระดมทุน 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งนำโดย Paradigm ในเดือนกรกฎาคม และ stablecoin ตัวแรก AUSD มีมูลค่าตลาดประมาณ 130 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ข้อเสนอของบริษัทนำเสนอแนวคิด "พันธมิตรการออก stablecoin" โดย Agora ให้บริการเทคโนโลยีการออก on-chain, Rain ให้บริการโซลูชันการฝากและถอนเงิน fiat ที่เป็นไปตามข้อกำหนด และ LayerZero โปรโตคอลการสื่อสารข้ามเครือข่ายที่รับประกันความสามารถในการทำงานร่วมกันแบบหลายเครือข่ายของ USDH

ประธานของ Moonpay ได้ประกาศเข้าร่วมพันธมิตรเมื่อไม่กี่ชั่วโมงที่ผ่านมา ซึ่งอาจเป็นการตอบสนองทวีตของผู้นำชุมชน MLM เกี่ยวกับความคิดเห็น "FOMO" เกี่ยวกับ Agora ที่โพสต์โดย Rob หุ้นส่วนของ Dragonfly เขายังประกาศอย่างชัดเจนว่าจะขอให้ Matt Huang ผู้ร่วมก่อตั้ง Paradigm ถอนตัวจากการลงคะแนนเสียง (Paradigm ยังเป็นนักลงทุนใน Stripe, Tempo, MoonPay และ Agora Finance ด้วย)

ในแง่ของการกระจายผลกำไร Agora ได้ให้คำมั่นว่าจะแบ่งปันผลประโยชน์ USDH 100% ให้กับระบบนิเวศ Hyperliquid ซึ่งสามารถทำได้ผ่านวิธีการต่างๆ เช่น การซื้อคืน HYPE หรือการฉีดเข้ากองทุนช่วยเหลือชุมชน Agora ยังเน้นย้ำถึงความเป็นกลาง โดยมุ่งเน้นไปที่การให้บริการ Hyperliquid บริษัทจะไม่ใช้ USDH เพื่อเข้าถึงเครือข่ายการชำระเงินอื่นๆ นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ หรือการออกหลักทรัพย์แบบข้ามเครือข่าย และจะไม่ดำเนินกิจกรรมใดๆ ที่เป็นการแข่งขันหรือขัดแย้งกับระบบนิเวศของ Hyperliquid สิ่งนี้ถูกมองว่าเป็นการตอบโต้ Paxos โดยชี้ว่าผู้ออกหลักทรัพย์รายใหญ่อย่าง Paxos ซึ่งดำเนินงานข้ามเครือข่ายและสถาบันหลายแห่ง อาจประสบปัญหาการกระจายผลกำไรที่ไม่สมดุลอย่างไรก็ตาม ความคิดเห็นของชุมชนชี้ให้เห็นว่าแม้ข้อเสนอของ Agora จะสอดคล้องกับผลประโยชน์ของ Hyperliquid แต่รายละเอียดเกี่ยวกับการกระจายผลประโยชน์และการทำงานร่วมกันของระบบนิเวศนั้นมีความโปร่งใสน้อยกว่าข้อเสนอสองข้อก่อนหน้า และทรัพยากรภายนอกที่เพิ่มขึ้นที่ Agora สามารถนำมาใช้ได้นั้นค่อนข้างจำกัด กล่าวโดยสรุป Agora เสนอแนวคิด "stablecoin แบบกำหนดเองที่นำโดย Hyperliquid" แต่ขาดขนาดและทรัพยากรที่จะเข้าถึงระดับอิทธิพลเดียวกับ Paxos ข้อเสนอของ Native Markets เสนอโดย Max ผู้นำชุมชนที่เคยเป็นผู้นำในการจดทะเบียน DAT ของ Hyperion และได้จุดประกายให้เกิดการถกเถียงในชุมชนมากที่สุดในบรรดาข้อเสนอทั้งหมด ทีมนี้นำโดย Mary-Catherine Lader อดีตประธานและหัวหน้าฝ่ายปฏิบัติการของ Uniswap Labs และ Anish Agnihotri นักพัฒนา Native Markets ยังให้คำมั่นว่า USDH จะปฏิบัติตามมาตรฐานการกำกับดูแลของ US GENIUS และสืบทอดคุณสมบัติการปฏิบัติตามข้อกำหนดระดับโลกและความสามารถในการเข้าถึงสกุลเงิน fiat ของ Bridge ซึ่งเป็นผู้ออก Bridge ถูกซื้อกิจการโดย Stripe บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินเมื่อปีที่แล้ว และ Native วางแผนที่จะใช้ประโยชน์จาก Bridge เพื่อผสานรวมช่องทางการชำระเงินแบบ fiat ของ stablecoin อย่างไรก็ตาม เรื่องนี้ก็อาจนำไปสู่ความขัดแย้งได้เช่นกัน Stripe เพิ่งร่วมมือกับ Paradigm เพื่อพัฒนาเครือข่าย stablecoin ของตนเองในชื่อ Tempo การมีส่วนร่วมของ Bridge อาจนำไปสู่ภาวะชะงักงันทางผลประโยชน์ ซึ่งเป็นประเด็นที่ถูกท้าทายโดย Agora Alliance ในส่วนของการแบ่งปันรายได้ ข้อเสนอของ Native ระบุว่าดอกเบี้ยที่ได้รับจากเงินสำรองจะถูกนำไปลงทุนในกองทุนช่วยเหลือชุมชนของ Hyperliquid ซึ่งคล้ายกับที่ Agora มุ่งเน้นที่การมีส่วนร่วมในระบบนิเวศ โดยรวมแล้ว ในฐานะผู้เสนอราคาที่เป็นที่รู้จักน้อยที่สุด ข้อได้เปรียบของ Native Markets อยู่ที่การมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งของทีมงานในเครือข่าย Hyperliquid และความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับระบบนิเวศในท้องถิ่น อย่างไรก็ตาม ทั้งความน่าดึงดูดใจของแบรนด์และโอกาสในการเป็นพันธมิตรภายนอกที่พวกเขาสามารถนำมาสู่ Hyperliquid นั้นค่อนข้างจำกัด

Ethena Labs

นอกจากนี้ ยังมีข่าวลือเกี่ยวกับโปรเจกต์อย่าง Ethena Labs ที่อาจเข้าร่วมประมูลอีกด้วย Ethena ถือเป็นดาวรุ่งพุ่งแรงในวงการอนุพันธ์ Stablecoin แบบกระจายศูนย์ ทีมผู้ก่อตั้งอ้างว่าได้ยื่นข้อเสนอ USDH ให้กับ Hyperliquid ตั้งแต่ช่วงฤดูใบไม้ร่วงที่ผ่านมา แต่ยังไม่ได้รับการตอบกลับ

หลังจากการประกาศการเสนอราคา บัญชี Twitter อย่างเป็นทางการของ Ethena ยังได้โพสต์ทวีตแบบมีมจาก STAN ของ Eminem "เรียกร้อง" Jeff ผู้ก่อตั้ง Hyperliquid โดยบ่นว่าข้อเสนอที่เขาส่งไปดูเหมือนจะไม่ได้รับการตอบรับ (เพลง Stan เป็นเรื่องเกี่ยวกับแฟน Eminem ที่ฆ่าตัวตายพร้อมกับภรรยาและลูกๆ หลังจากไม่ได้รับการตอบกลับจากไอดอลของเขาเป็นเวลานาน)

ตอนนี้สะท้อนถึงข้อสงวนเบื้องต้นของ Hyperliquid เกี่ยวกับการคัดเลือกผู้เสนอราคาโดยอ้อม และยังทำให้ชุมชนอยากรู้ว่า Ethena ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่ใช้ LSD และการป้องกันความเสี่ยงแบบถาวรเพื่อสร้าง stablecoin สำรองที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐ จะเสนอแนวทางอื่นใดหากเข้าร่วม

เมื่อสถาบัน "รับใช้" ชุมชน ยุค Stablecoin 2.0 กำลังมาถึง

เมื่อเร็วๆ นี้ ชุมชน Hyperliquid ได้มีส่วนร่วมในการถกเถียงอย่างดุเดือดเกี่ยวกับข้อเสนอที่น่าสนใจหลายข้อ โดยส่วนใหญ่เห็นพ้องต้องกันว่าข้อเสนอที่เสนอส่วนแบ่งกำไรในสัดส่วนที่สูงและช่วยเพิ่มมูลค่าของ HYPE ผู้ถือครองหลายรายตอบรับข้อเสนอของ Paxos และ Frax ในเชิงบวก โดยเชื่อว่าทั้งสองข้อเสนอสอดคล้องกับหลักการ "มอบผลประโยชน์ส่วนใหญ่ให้กับชุมชน"

Paxos มีชื่อเสียงในด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและทรัพยากรอันกว้างขวาง ได้รับการสนับสนุนจากกลุ่มผู้สนับสนุนอีกกลุ่มหนึ่ง แม้ว่าจะสัญญาว่าจะให้ส่วนแบ่งเพียง 95% แต่การเสริมอำนาจทางอ้อมผ่านการซื้อคืน HYPE น่าจะสร้างความต้องการโทเคนนี้อย่างต่อเนื่องมากขึ้น ยิ่งไปกว่านั้น คาดว่าช่องทาง Paxos จะดึงดูดผู้ใช้งานเพิ่มขึ้นจากระบบการเงินแบบดั้งเดิมไปสู่ Hyperliquid อย่างไรก็ตาม มีบางคนชี้ให้เห็นว่ารายละเอียดการใช้งานโซลูชัน Paxos สำหรับ "การแจกจ่าย" รายได้จากการซื้อคืนให้กับพันธมิตรในระบบนิเวศนั้นยังไม่แน่นอน ทำให้เกิดความกังวลว่าผลประโยชน์ที่แท้จริงที่ชุมชนจะได้รับอาจได้รับผลกระทบ แนวทางของ Frax ในการคืนรายได้ทั้งหมดให้กับผู้ใช้โดยตรงถือเป็นตัวอย่างที่ดีที่สุดของ "การไร้ความน่าเชื่อถือและไม่มีค่าคอมมิชชั่น" การกระจายผลกำไรผ่านระบบ HYPE แบบออนเชนนั้นมีความโปร่งใสและมีประสิทธิภาพ ในทางตรงกันข้าม โมเดลของ Frax ซึ่งรายได้จะถูกแจกจ่ายโดยตรงจากสัญญาไปยังผู้เดิมพัน HYPE นั้นมีพื้นที่ในการโยกย้ายน้อยกว่าและสร้างความไว้วางใจที่มากขึ้นในหมู่ชุมชนคริปโตเนทีฟ หลายคนชอบโมเดลของ Frax ที่แจกจ่ายโดยตรงบนเชนให้กับผู้ใช้ สงครามการประมูลครั้งนี้ยังกระตุ้นให้ผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมจำนวนมากขึ้นแสดงความคิดเห็น เจเรมี อัลแลร์ ซีอีโอของ Circle ผู้ออก USDC เป็นคนแรกที่ออกมาแสดงความคิดเห็น เขาพูดบนแพลตฟอร์ม X ต้อนรับการแข่งขันและกล่าวว่า "อย่าเชื่อคำโฆษณาเกินจริง Circle จะเข้ามาสู่ระบบนิเวศ HYPE อย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน"

Circle น่าจะได้รับผลกระทบมากที่สุดจากการประมูล USDH ครั้งนี้ ซึ่งทำให้ต้องเริ่มโปรโมตข้อเสนอหลายรายการที่จะเอื้อประโยชน์ต่อ Hyperliquid ข้อเสนอแรกของพวกเขาคือการออก USDC แบบดั้งเดิมโดยตรงบนเครือข่าย Hyperliquid (ก่อนหน้านี้ส่วนใหญ่จะเป็นแบบข้ามเครือข่าย)

นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าหากผู้ออก USDH รายใหม่เกิดขึ้นได้สำเร็จ การผูกขาดของ USDC ใน Hyperliquid จะถูกทำลายลง ซึ่งจะยิ่งส่งผลกระทบต่อ USDC ซึ่งกำลังเผชิญกับส่วนแบ่งทางการตลาดที่ลดลงอยู่แล้ว อย่างไรก็ตาม ชุมชน Hyperliquid กังวลมากขึ้นว่าแผนขั้นสุดท้ายจะสามารถบรรลุตามคำมั่นสัญญาที่ให้ไว้กับผู้ถือ HYPE ได้หรือไม่ และจะสามารถช่วยให้แพลตฟอร์มหลุดพ้นจากการพึ่งพา Stablecoin แบบรวมศูนย์มากเกินไป และบรรลุการหมุนเวียนมูลค่าภายในที่แท้จริงได้หรือไม่

เมื่อการลงคะแนนเสียงใกล้เข้ามา การตัดสินใจว่าใครจะเป็นผู้ออก USDH ก็จะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้ การแข่งขันนี้ไม่ใช่แค่เกมระหว่างสถาบันเพียงไม่กี่แห่งอีกต่อไป แต่มันเป็นบททดสอบสำคัญสำหรับวิวัฒนาการของรูปแบบ Stablecoin ในตลาดคริปโตปัจจุบัน ไม่ว่าใครจะเป็นผู้ชนะในท้ายที่สุด สิ่งหนึ่งที่แน่นอนคือ การออก Stablecoin กำลังเปลี่ยนจากยุคที่คนเพียงไม่กี่คนครองตลาด ไปสู่ยุคใหม่ของการแข่งขันระหว่างแพลตฟอร์มและระบบนิเวศการซื้อขายหลักๆ โปรเจกต์ล่าสุดได้เกิดขึ้น เช่น Arc เชนใหม่ของ Circle, Tempo เชน, ความร่วมมือระหว่าง Stripe และ Paradigm และ Stablecoin แบบกระจายศูนย์อย่าง Converge ของ Ethena และ mUSD ของ Metamask ตลาด Stablecoin กำลังร้อนแรงอย่างที่ไม่เคยเป็นมาก่อน และรูปแบบใหม่ๆ ก็เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในกรณีของ Hyperliquid เราได้เห็นผู้ออก Stablecoin ยอมสละกำไรเกือบทั้งหมดเพื่อแลกกับการกระจายแบบเจาะจง ซึ่งเป็นสิ่งที่ไม่เคยคาดคิดมาก่อน คาดการณ์ได้ว่าเมื่อ USDH เปิดตัวและพิสูจน์ให้เห็นถึงวัฏจักรเชิงบวกของ "การคืนกำไรสู่ชุมชนและป้อนมูลค่ากลับคืนสู่ระบบนิเวศ" แพลตฟอร์มการซื้อขายหรือเครือข่ายสาธารณะอื่นๆ อาจทำตาม ซึ่งจุดชนวนให้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในกลยุทธ์ Stablecoin ของอุตสาหกรรม บางที "ยุค Stablecoin 2.0" อาจได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia