หัวข้อต้นฉบับ: "จาก MyStonks สู่ Backed ทำไมหุ้นสหรัฐฯ ถึง "กังวล" ที่จะแปลงเป็นโทเค็น"
ที่มา: Nomos Labs
การแปลงหุ้นสหรัฐฯ เป็นโทเค็นกำลังกลายเป็นจุดสนใจของตลาดบล็อกเชนโลกในปี 2025 ด้วยความเร็วที่ไม่คาดคิด จากข้อมูลของ RWA.xyz มูลค่าตลาดปัจจุบันของหุ้นโทเค็นอยู่ที่ 422 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และจำนวนที่อยู่ (address) ที่ถือหุ้นโทเค็นอยู่ที่ 50,000 แห่ง เพิ่มขึ้นเกือบ 2,000% เมื่อเทียบกับ 30 วันที่ผ่านมา
หากคุณเพิ่งได้ติดตามแพลตฟอร์มอย่าง MyStonks, Backed และ Kraken หรือแม้แต่แพลตฟอร์มซื้อขาย Web3 อย่าง Gate.io และ Bybit คุณอาจพบว่าหุ้นดาวเด่นของสหรัฐฯ อย่างเช่น Apple, Tesla และ Nvidia ได้ย้ายเข้ามาอยู่ในเครือข่ายอย่างรวดเร็ว และไม่ได้ถูกจำกัดอยู่แค่ในตลาดหลักทรัพย์วอลล์สตรีทอีกต่อไป แต่กลับถูกหมุนเวียนในหมู่นักลงทุนทั่วโลกตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ คลื่นแห่งการสร้างโทเค็นแบบ "เร่งด่วน" นี้ไม่เพียงแต่เป็นความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีเท่านั้น แต่ยังเป็นผลที่หลีกเลี่ยงไม่ได้จากความต้องการของตลาดและการผ่อนคลายกฎระเบียบ ซึ่งกำลังเร่งให้เกิดการเปลี่ยนแปลงของภูมิทัศน์การลงทุนทั่วโลก

ประการแรก ปัญหาคอขวดทางเทคนิคได้รับการแก้ไขทีละอย่าง หลังจากการพัฒนามาหลายปี เครือข่ายสาธารณะหลักๆ เช่น Ethereum และ Solana สามารถรองรับการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นขนาดใหญ่ได้ Ethereum มีมาตรฐาน ERC-20 เพื่อให้มั่นใจถึงความเข้ากันได้กับระบบออนเชน ขณะที่ Solana กลายเป็นตัวเลือกยอดนิยมสำหรับแพลตฟอร์มการซื้อขาย เช่น Kraken และ Bybit ด้วยปริมาณงานสูงและต้นทุนต่ำ ในขณะเดียวกัน การพัฒนาที่ค่อยเป็นค่อยไปของสะพานข้ามเชน (เช่น Wormhole) และกลไกการยืนยันตัวตนแบบกระจายศูนย์ (DID) ทำให้สินทรัพย์แบบดั้งเดิมเข้าสู่เชนได้ยากขึ้นเรื่อยๆ
ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ในปี 2568 นักลงทุนในตลาดโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ มีความกระตือรือร้นในการลงทุนในหุ้นสหรัฐฯ อย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน อย่างไรก็ตาม ช่องทางการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ แบบดั้งเดิมมีอุปสรรคในการเข้าลงทุนสูงมากสำหรับนักลงทุนต่างชาติ ทั้งขั้นตอนการเปิดบัญชีที่ซับซ้อน ค่าธรรมเนียมที่สูง และชั่วโมงการซื้อขายที่จำกัด ส่งผลให้เงินทุนจากต่างประเทศไหลเข้าน้อยลงอย่างมาก หุ้นสหรัฐฯ แบบออนเชนสามารถข้ามขั้นตอนการเปิดบัญชีและการซื้อขายแบบเดิมไปอย่างสิ้นเชิง ช่วยให้ผู้ใช้ทั่วโลกสามารถใช้ Stablecoin เพื่อเข้าร่วมธุรกรรมการลงทุนในสินทรัพย์สหรัฐฯ โดยตรงได้อย่างง่ายดาย ช่องทางการลงทุนที่เปิดตลอด 24 ชั่วโมง มีเกณฑ์ขั้นต่ำ และต้นทุนต่ำนี้ สามารถตอบสนองความต้องการของตลาดโลกที่ถูกระงับไว้เป็นเวลานานได้อย่างรวดเร็ว
แรงผลักดันที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นมาจากกลยุทธ์การวางโครงสร้างระดับโลกของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ตลาด Stablecoin ได้สร้างปริมาณธุรกรรมสูงถึง 27.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2024 ซึ่งแซงหน้า Visa และ Mastercard การแปลงหุ้นสหรัฐฯ เป็นโทเคนกำลังสร้างเส้นทางการไหลของมูลค่าใหม่สำหรับ Stablecoin สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และกลายเป็นอีกหนึ่งช่องทางลับสำหรับผลตอบแทนจากเงินทุนสหรัฐฯ ทั่วโลก การแปลงหุ้นสหรัฐฯ ให้เป็นแบบ on-chainization ดูเหมือนจะเป็นนวัตกรรมทางการเงิน แต่ในความเป็นจริงแล้ว มันเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับกลยุทธ์การขยายธุรกิจระหว่างประเทศของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ด้วย Stablecoin และหุ้นสหรัฐฯ แบบ on-chain เป็นเครื่องมือ สถาบันการเงินและหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ กำลังดึงดูดเงินทุนทั่วโลกให้มารวมตัวกันเพื่อลงทุนในสินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในรูปแบบที่ยืดหยุ่นมากขึ้น

ที่มาของภาพ: Zhongguancun Internet Finance Research Institute
ตั้งแต่ความเป็นไปได้ทางเทคนิคไปจนถึงกระแสเงินทุนหมุนเวียนทั่วโลก และกลยุทธ์การครอบงำทางการเงินของดอลลาร์สหรัฐ การเร่งการสร้างโทเค็นหุ้นสหรัฐฯ ไม่ใช่ปรากฏการณ์บังเอิญ แต่เป็นการสร้างระบบนิเวศทางการเงินที่วางแผนอย่างรอบคอบ "Apple" และ "Tesla" บนเครือข่ายไม่ใช่แค่สำเนาดิจิทัลของหุ้นแบบดั้งเดิมเท่านั้น แต่ยังเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในกฎของเกมทุนโลกอีกด้วย
อย่างไรก็ตาม การเกิดขึ้นของหุ้นสหรัฐฯ บนเครือข่ายเป็นเพียงปรากฏการณ์ผิวเผิน เบื้องหลังการเคลื่อนไหวการสร้างโทเค็นที่ "เร่งด่วน" นี้ ผู้ดำเนินการที่แท้จริงคือเกมเชิงกลยุทธ์ระหว่างแพลตฟอร์มการซื้อขายและแพลตฟอร์มการสร้างโทเค็น
การพัฒนาอย่างรวดเร็วของหุ้นสหรัฐฯ บนเครือข่ายไม่ได้ขึ้นอยู่กับการตัดสินใจของตลาดหุ้นสหรัฐฯ เอง แต่เป็นผลมาจากการส่งเสริมเชิงกลยุทธ์ของแพลตฟอร์มสินทรัพย์และแพลตฟอร์มการซื้อขายบนเครือข่าย ตั้งแต่ MyStonks ไปจนถึง Backed และ Kraken การเติบโตของแพลตฟอร์มเหล่านี้ล้วนเน้นย้ำถึงความต้องการและเกมที่แตกต่างกันของผู้เล่นในตลาดแต่ละราย
สำหรับแพลตฟอร์มโทเค็นสินทรัพย์ระดับมืออาชีพ (เช่น Backed และ MyStonks) หุ้นสหรัฐฯ บนเครือข่ายหมายถึงรูปแบบธุรกิจใหม่ๆ และขอบเขตการเก็งกำไรตามกฎระเบียบ ยกตัวอย่างเช่น Backed ด้วยการร่วมมือกับ Interactive Brokers และ Clearstream ผู้ให้บริการดูแลสินทรัพย์ในยุโรป พวกเขาจึงสามารถหลีกเลี่ยงขอบเขตการกำกับดูแลที่คลุมเครือของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐอเมริกา เก็บรักษาสินทรัพย์หุ้นสหรัฐฯ ในรูปแบบโทเคนตามกฎระเบียบในยุโรป และขายทั่วโลกผ่านแพลตฟอร์มแบบออนเชน โมเดลนี้ไม่เพียงแต่ช่วยลดต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบเท่านั้น แต่ยังเปิดช่องทางการลงทุนที่ยืดหยุ่นมากขึ้นสำหรับผู้ใช้ทั่วโลกอีกด้วย
MyStonks เลือกเส้นทางแบบกระจายอำนาจมากขึ้น โดยพัฒนาโมเดลสินทรัพย์แบบออนเชนตามมาตรฐาน ERC-20 และ NFT ร่วมมือกับผู้ให้บริการดูแลสินทรัพย์ของ Fidelity เน้นย้ำการพิสูจน์ตัวตน DID และความโปร่งใส และพยายามสร้างสะพานเชื่อมใหม่ระหว่างการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) และตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม

การมีส่วนร่วมของแพลตฟอร์มการซื้อขายอย่าง Kraken เปรียบเสมือนการดึงดูดช่องทางการสื่อสารใหม่ๆ ต่อไป นั่นคือ การขยายหมวดหมู่การซื้อขาย เพิ่มความเหนียวแน่นของผู้ใช้ และลดความเสี่ยงที่สินทรัพย์ของผู้ใช้จะไหลไปยังสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม ด้วยการเปิดตัวโทเคนหุ้นสหรัฐฯ กลยุทธ์การมีส่วนร่วมนี้ไม่เพียงแต่เป็นการขยายธุรกิจตามธรรมชาติเท่านั้น แต่ยังสะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังที่สูงของแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบออนเชนสำหรับ "สินทรัพย์จริงที่เข้าถึง Web3"
ผลรวมของแรงผลักดันที่หลากหลายเหล่านี้ ก่อให้เกิดการแข่งขันที่เร่งตัวขึ้นสำหรับ "หุ้นสหรัฐฯ แบบออนเชน" ในที่สุด ความร่วมมือและการแข่งขันระหว่างแพลตฟอร์มการซื้อขายและแพลตฟอร์มโทเค็นสินทรัพย์ร่วมกันได้กำหนดทิศทางของโทเค็นหุ้นสหรัฐฯ ในปี 2568 และยังวางรากฐานสำหรับวิวัฒนาการครั้งต่อไปของระบบนิเวศโทเค็นหุ้นสหรัฐฯ
วิธีการของ MyStonks ถือเป็นแนวทางที่ "ดั้งเดิม" ที่สุด โดยเปลี่ยนหุ้นเป็น NFT และโทเค็น ERC-20 ซึ่งหมุนเวียนบนเครือข่ายผ่านเครือข่าย Ethereum นอกจากนี้ยังเชื่อมต่อกับระบบระบุตัวตน DID โดยพยายามปฏิบัติตามข้อกำหนดควบคู่ไปกับการปกป้องความเป็นส่วนตัว บน MyStonks ผู้ใช้ไม่เพียงแต่สามารถซื้อขายโทเค็นหุ้นได้เท่านั้น แต่ยังสามารถ "เป็นเจ้าของ" โทเค็นเหล่านั้นได้ เช่นเดียวกับ USDC ในกระเป๋าเงินของคุณ แต่รูปแบบนี้ยังนำปัญหาเดิมๆ มาให้ นั่นคือ สภาพคล่องและความสามารถในการสร้าง NFT มักมีจำกัด และประสิทธิภาพและประสบการณ์การใช้งานของธุรกรรมบนเครือข่ายยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น

Backed มีแนวทางที่แตกต่างออกไปโดยสิ้นเชิง เปรียบเสมือนการขยายสถาบันการเงินที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ โดยจัดเก็บหุ้นสหรัฐฯ จริงไว้ในระบบหลักทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลในยุโรป แล้วจึงออกโทเคนแบบ 1:1 โทเคนเหล่านี้สามารถซื้อขายบนเครือข่ายได้ แต่สินทรัพย์หลักจะถูกถือครองโดยแพลตฟอร์ม ไม่ใช่โดยผู้ใช้ คุณค่าของ Backed อยู่ที่การลดเกณฑ์สำหรับสถาบันดั้งเดิมในการเข้าร่วม Web3 แต่ภายใต้รูปแบบนี้ ผู้ใช้ยังคงควบคุมสินทรัพย์ของตนเองได้อย่างจำกัด และเป็นการยากที่จะหลีกเลี่ยงปัญหาสำคัญอย่าง "การไว้วางใจตัวกลาง"
Kraken มองว่าตัวเองเป็น "แพลตฟอร์มอินเทอร์เฟซ" และไม่ได้สร้างโมเดลโทเคนของตัวเอง แต่จะผสานรวมผลิตภัณฑ์โทเคนที่มีอยู่ เช่น Backed โดยตรง เพื่อมอบอินเทอร์เฟซที่คุ้นเคยและประสบการณ์การซื้อขายที่สะดวกสบายให้กับผู้ใช้แบบดั้งเดิม ในขณะเดียวกันก็ยังคงความเข้ากันได้กับสินทรัพย์บนเครือข่าย แม้ว่าวิธีการนี้จะลดเกณฑ์ผู้ใช้ลง แต่ก็หมายความว่าคุณลักษณะภายในเครือข่าย (on-chain) ของแพลตฟอร์มนั้นอ่อนแอลง และยังคงต้องพึ่งพาความน่าเชื่อถือของแพลตฟอร์มเองมากกว่า
โมเดลทั้งสามเน้นย้ำถึงสิ่งที่แตกต่างกัน: MyStonks เน้นย้ำว่า "สินทรัพย์เป็นของผู้ใช้", Backed เน้นย้ำว่า "สินทรัพย์มีความน่าเชื่อถืออย่างแท้จริง" และ Kraken เน้นย้ำว่า "ธุรกรรมมีความสะดวกเพียงพอ" ทั้งสามโมเดลนี้นำเสนอแนวทางที่ตอบโจทย์คำถามทั่วไป: สินทรัพย์หลักของระบบการเงินแบบดั้งเดิมสามารถมี "การแสดงออกที่เป็นสากล" บนเครือข่ายได้เช่นเดียวกับ USDT หรือไม่?
เบื้องหลังสิ่งนี้ไม่ใช่ข้อพิพาทเกี่ยวกับเส้นทางทางเทคนิค แต่เป็นปัญหาการออกแบบที่ว่า "ใครเชื่อใจใคร": ผู้ใช้เชื่อใจโค้ดหรือไม่? เชื่อใจแพลตฟอร์มหรือไม่? หรือเชื่อใจโบรกเกอร์และผู้ดูแลที่อยู่เบื้องหลัง? ทั้งสามสิ่งนี้กำลังมีส่วนร่วมในการทดลองมาตรฐานในอนาคตที่มีคำตอบที่แตกต่างกัน
หุ้นสหรัฐฯ แบบออนเชนกำลังเปลี่ยนแปลงมากกว่าแค่วิธีการซื้อขาย
การเปลี่ยนแปลงที่เข้าใจง่ายที่สุดคือ หุ้นที่เดิมมีการซื้อขายเฉพาะในช่วงเวลาเปิดทำการของหุ้นสหรัฐฯ ได้กลายเป็นสินทรัพย์ที่สามารถซื้อและขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง ไม่ว่าจะเป็นช่วงเช้าตรู่ในนิวยอร์กหรือดึกดื่นในเอเชียตะวันออก ผู้ใช้สามารถส่งคำสั่งซื้อขาย จับคู่ และซื้อขายได้ หุ้นสหรัฐฯ ไม่ได้ถูกจัดอยู่ในกลุ่ม "US กลางวัน" อีกต่อไป แต่ได้กลายเป็นสินทรัพย์ระดับโลกที่ดำเนินงานตลอด 24 ชั่วโมง
การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญกว่านั้นคือ การที่ DeFi อนุญาตให้ผู้ใช้ทั่วไปทั่วโลกสามารถ "ซื้อหุ้นสหรัฐฯ โดยตรง" ได้เป็นครั้งแรก ในอดีต หากคุณต้องการลงทุนในหุ้นอย่าง Tesla และ Apple คุณต้องเปิดบัญชีหุ้นสหรัฐฯ แลกเปลี่ยนสกุลเงิน และผ่านเกณฑ์มาตรฐานก่อน ปัจจุบัน ตราบใดที่คุณมี stablecoin คุณก็สามารถทำได้ในขั้นตอนเดียว การลงทุนข้ามพรมแดนได้เปลี่ยนจากกระบวนการที่ซับซ้อนมาเป็นการดำเนินการผ่านกระเป๋าเงินที่เรียบง่าย
สำหรับ DeFi หุ้นสหรัฐฯ แบบออนเชนไม่เพียงแต่นำมาซึ่งสินทรัพย์ประเภทใหม่ แต่ยังเป็นครั้งแรกที่สินทรัพย์ทางการเงินที่แท้จริงได้เข้าสู่บล็อกเชนอย่างแท้จริง โทเคนเหล่านี้ได้รับการสนับสนุนจากองค์กรและกระแสเงินสดอย่างแท้จริง และสามารถเข้าร่วมในกลุ่มสภาพคล่อง การให้กู้ยืม และแม้แต่การออกแบบตราสารอนุพันธ์ได้โดยตรง ดังนั้น DeFi จึงมีรากฐานเครดิตที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์จริง

ที่มาของภาพ: กระบวนการออกและซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ในรูปแบบโทเคนที่สนับสนุนโดย Project Open
เมื่อสินทรัพย์เหล่านี้เข้าสู่ DeFi พวกมันจะไม่ใช่ "สกุลเงินดิจิทัล" ในเชิงนามธรรมอีกต่อไป แต่เป็นเครื่องมือทางการเงินที่ใช้งานได้อย่างมีประสิทธิภาพพร้อมจุดยึดมูลค่าที่มั่นคงและการรับรองจากหน่วยงานกำกับดูแล พวกมันสามารถนำมารวมกัน จำนอง แยก และบรรจุใหม่เพื่อสร้างระบบนิเวศทางการเงินบนเครือข่ายที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้นทีละน้อย
ดังนั้นเมื่อเราถามว่า "ทำไมหุ้นสหรัฐฯ ถึงรีบเร่งแปลงเป็นโทเคน" เราอาจเห็นลมกระโชกแรงหรือกระแสคลั่งไคล้ แต่ถ้าเรามองลงไปข้างล่าง เบื้องหลังนั้นคือการกลับมาครอบงำของสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐฯ เหนือสภาพคล่องทั่วโลก แนวทางที่กระตือรือร้นของแพลตฟอร์มคริปโตต่อระบบเครดิตที่แท้จริง และอีกหนึ่งจุดสำคัญสำหรับบล็อกเชนที่จะทำลายกำแพงมิติ
จาก MyStonks ไปจนถึง Backed และ Kraken ดูเหมือนว่าจะเป็นโซลูชันผลิตภัณฑ์ที่แตกต่างกันสามแบบ แต่ในความเป็นจริงแล้ว สิ่งเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการสินทรัพย์จริงของบล็อกเชน ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เราได้เห็นแล้วว่า Stablecoin ได้กลายมาเป็นพาหะใหม่ของดอลลาร์สหรัฐฯ ในปัจจุบัน การแปลงหุ้นสหรัฐฯ เป็นโทเคนก็กำลังดำเนินไปในทิศทางเดียวกัน ไม่ใช่การลอกเลียนแบบระบบการเงินแบบดั้งเดิม แต่เป็นการนำเสนอสินทรัพย์ที่น่าเชื่อถือ คุ้นเคย และมีสภาพคล่องมากขึ้นสำหรับตลาดออนเชน ด้วยเหตุนี้ เราจึงกล่าวว่าเหตุผลที่การแปลงหุ้นสหรัฐฯ เป็นโทเคนเป็นเรื่อง "เร่งด่วน" ไม่ใช่เพราะหุ้นสหรัฐฯ เองมีความกังวล แต่เป็นเพราะตลาดออนเชนต้องการสินทรัพย์จริงที่มีเสถียรภาพมากขึ้น เป็นจริงมากขึ้น และเข้าใจง่ายขึ้น
หากมองเผินๆ แนวโน้มการสร้างโทเค็นนี้เปรียบเสมือนการสร้างโทเค็นให้กับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม แต่แท้จริงแล้ว Web3 กำลังแสวงหาตรรกะของสินทรัพย์ที่สามารถรองรับธุรกรรม สภาพคล่อง และความน่าเชื่อถือของผู้ใช้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่สินทรัพย์ดิจิทัลมีความผันผวนสูงและการเติบโตของ TVL ของ DeFi กำลังชะลอตัว หุ้นสหรัฐฯ ในฐานะ "เป้าหมายคุณภาพสูงในโลกแห่งความเป็นจริง" ได้ถูกนำเสนอเข้าสู่ระบบนิเวศของ Web3 อย่างรวดเร็ว กลายเป็นเครื่องมือการซื้อขายที่แพลตฟอร์มการซื้อขายกำลังแข่งขันกัน และยังเป็นจุดเริ่มต้นของเรื่องราวรอบใหม่อีกด้วย ตั้งแต่การซื้อขายแบบต่อเนื่องตลอด 24 ชั่วโมง ไปจนถึงการลงทุนข้ามพรมแดนที่ไม่ต้องผ่านนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ไปจนถึงการใช้ stablecoin เป็นช่องทางการชำระเงิน การเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นจากการสร้างโทเค็นให้กับหุ้นสหรัฐฯ นั้นได้ก้าวข้ามตัวผลิตภัณฑ์ไปนานแล้ว
ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:
กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats
กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App
บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia