ชื่อเรื่องเดิม: "ประธานใหม่ ผ่อนปรนครั้งใหญ่? ความคาดหวังของตลาดต่อนโยบายของเฟดในปีหน้าค่อนข้างก้าวร้าว"

ผู้เขียนต้นฉบับ: Dong Jing, Wall Street News

รายงานการวิจัยล่าสุดจาก Deutsche Bank แสดงให้เห็นว่าความคาดหวังของตลาดต่อนโยบายของเฟดในปีหน้าเปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญ และคาดว่าประธานคนใหม่จะสนับสนุนให้ผ่อนปรนต่อไป

เมื่อวันที่ 26 มิถุนายน ตามรายงานของ Chasing Wind Trading Desk ธนาคาร Deutsche Bank กล่าวในรายงานการวิจัยล่าสุดว่า ความคาดหวังของตลาดการเงินต่อนโยบายของเฟดในปีหน้าเปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลังจากที่ประธานเฟดคนใหม่เข้ารับตำแหน่งนั้นค่อนข้างก้าวร้าว

วาระการดำรงตำแหน่งของประธานเฟดคนปัจจุบันจะสิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคมปีหน้า อย่างไรก็ตาม ตามบทความใน Wall Street News ทรัมป์กำลังพิจารณาประกาศชื่อประธานเฟดคนใหม่เร็วที่สุดในช่วงฤดูร้อนนี้ ซึ่งเร็วกว่าช่วงเปลี่ยนผ่านตามปกติซึ่งกินเวลานาน 3-4 เดือนมาก ผู้ที่ทราบเรื่องนี้เปิดเผยว่าทรัมป์หวังที่จะให้ "ประธานเงา" เริ่มมีอิทธิพลต่อความคาดหวังของตลาดและแนวโน้มนโยบายการเงินก่อนที่พาวเวลล์จะสิ้นสุดวาระ โดยประกาศชื่อผู้สืบทอดตำแหน่งล่วงหน้า

รายงานยังระบุด้วยว่าตั้งแต่ที่วอลเลอร์ ผู้ว่าการเฟดและเจ้าหน้าที่คนอื่นๆ กล่าวสุนทรพจน์ในเชิงผ่อนปรนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ตลาดได้กำหนดราคาสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมประมาณ 10 จุดพื้นฐานก่อนสิ้นปี

แบบจำลองทางสถิติเผยให้เห็นราคาที่ผิดปกติในปีหน้า: ปรากฏการณ์ "เบี้ยเลี้ยงประธานใหม่" เกิดขึ้น

Deutsche Bank กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงที่โดดเด่นอย่างแท้จริงเกิดขึ้นในการคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับลดในช่วงกลางปีหน้า

ดูเหมือนว่าตลาดจะคาดหวังมากขึ้นเรื่อยๆ ว่านโยบายการเงินจะยังคงผ่อนคลายต่อไปเมื่อประธานเฟดคนใหม่เข้ารับตำแหน่ง รายงานดังกล่าวระบุว่า วาระการดำรงตำแหน่งของประธานเฟดคนปัจจุบันอย่างพาวเวลล์จะสิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคมปีหน้า และช่วงเวลาดังกล่าวได้กลายเป็นจุดสนใจของตลาด

Deutsche Bank พบปรากฏการณ์ที่น่าทึ่งผ่านแบบจำลองการถดถอย นั่นคือ การกำหนดราคาของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสที่สอง สาม และสี่ของปีหน้าถดถอยในไตรมาสแรก และ "ความผิดปกติ" ของความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าเมื่อเทียบกับไตรมาสแรกนั้นวัดได้จากการวิเคราะห์ค่าคงเหลือ

Deutsche Bank พบว่าค่าคงเหลือเหล่านี้กลายเป็นค่าลบอย่างมีนัยสำคัญในช่วงเดือนที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งในไตรมาสที่สามของปี 2026 เมื่อประธานคนใหม่เข้ารับตำแหน่ง สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังกำหนดราคาในระดับนโยบายที่ยืดหยุ่นผิดปกติในช่วงที่ประธานคนใหม่ดำรงตำแหน่ง และรูปแบบการกำหนดราคานี้เบี่ยงเบนไปจากบรรทัดฐานทางประวัติศาสตร์ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

หมายเหตุ: ค่าคงเหลือหมายถึงความแตกต่างระหว่างค่าที่สังเกตได้จริงและค่าที่ประมาณ (ค่าที่ปรับแล้ว) "ค่าคงเหลือ" ประกอบด้วยข้อมูลที่สำคัญเกี่ยวกับสมมติฐานพื้นฐานของแบบจำลอง หากแบบจำลองการถดถอยถูกต้อง ค่าคงเหลือสามารถถือเป็นค่าที่สังเกตได้ของข้อผิดพลาด

อย่างไรก็ตาม รายงานยังระบุด้วยว่ารายงานมีความระมัดระวังเกี่ยวกับ "เบี้ยประกันประธานคนใหม่" นี้ เนื่องจากการกำหนดนโยบายการเงินต้องได้รับการสนับสนุนจากสมาชิก FOMC ส่วนใหญ่ ประธานคนใหม่ของเฟดจึงต้องโน้มน้าวเพื่อนร่วมงานให้สนับสนุนแนวทางนโยบายที่แตกต่างออกไป ข้อจำกัดทางสถาบันนี้หมายความว่าความไม่ต่อเนื่องของการกำหนดราคาตามนโยบายรอบประธานคนใหม่ควรจะเล็กน้อย

สิ่งที่น่าสังเกตก็คือ แม้จะมีความแตกต่างดังกล่าวข้างต้น แต่ความคาดหวังของตลาดสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสที่ 2, 3 และ 4 ของปี 2026 ก็ยังน้อยกว่าในไตรมาสแรก ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดไม่ได้คาดหวังว่าจะมีการปรับเปลี่ยนนโยบายอย่างรุนแรง แต่เชื่อว่านโยบายที่ผ่อนปรนภายใต้ประธานคนใหม่จะคงอยู่นานกว่า

การเปลี่ยนแปลงราคาตลาดล่าสุด: คำพูดที่เป็นเชิงผ่อนปรนผลักดันความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ก่อนหน้านี้ Wall Street News ได้ชี้ให้เห็นว่าในวันจันทร์ (23 มิถุนายน) ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ โบว์แมน กล่าวเมื่อพูดถึงเศรษฐกิจและนโยบายการเงินว่า หากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่ภายใต้การควบคุม เขาจะสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในเดือนกรกฎาคม

เหตุผลของโบว์แมนคือ ความเสี่ยงในตลาดแรงงานอาจเพิ่มขึ้น ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อดูเหมือนจะค่อยๆ เคลื่อนตัวเข้าใกล้เป้าหมาย 2% ของเฟด เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ วอลเลอร์ กล่าวในบทสัมภาษณ์กับ CNBC ว่าเขาอาจสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้า เนื่องจากกังวลว่าตลาดแรงงานจะอ่อนแอเกินไป

Deutsche Bank ระบุในรายงานว่าตั้งแต่วันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ตลาดได้กำหนดราคาไว้แล้วสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดอีกประมาณ 10 จุดพื้นฐานก่อนสิ้นปี ซึ่งส่วนใหญ่ได้รับผลกระทบจากคำกล่าวที่มีแนวโน้มผ่อนปรนของวอลเลอร์และโบว์แมน ผู้ว่าการเฟด การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงปฏิกิริยาในทันทีของนักลงทุนต่อการผ่อนปรนจุดยืนด้านนโยบายของเฟด

ตามข้อมูลล่าสุดของ FedWatch ตลาดคาดการณ์ว่ามีโอกาส 20.7% ที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเพิ่มขึ้นจากสัปดาห์ที่แล้ว (12.5%) และขณะนี้ นักลงทุนได้คำนึงถึงความคาดหวังว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายนแล้ว

ลิงค์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia