ในตลาดคริปโตในเดือนมิถุนายน สิ่งที่ร้อนแรงที่สุดไม่ใช่ Bitcoin ไม่ใช่ altcoins หรือ Meme แต่เป็น Circle (CRCL) นับตั้งแต่ IPO เป็นต้นมา Circle (CRCL) พุ่งสูงขึ้นมากกว่า 7 ครั้ง ทำลาย Circle ทั่วโลก กลายเป็น "ผู้นำหุ้นคริปโต" ที่หายากในตลาดหุ้นสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม เช่นเดียวกับเงินร้อนจากตลาดการเงินแบบดั้งเดิมและตลาดคริปโตเคอเรนซีที่ไหลเข้ามาใน Circle Cathie Wood ซึ่งเป็นที่รู้จักจากการเดิมพันในการเติบโตของเทคโนโลยี กลับเลือกที่จะทำตรงกันข้าม โดยลดการถือครอง CRCL และเพิ่มการถือครอง Coinbase (COIN)

ตามข้อมูลรายวันของ Ark Invest บริษัท ARK Invest ของ Cathie Wood ลดการถือครอง CRCL จำนวน 415,844 หุ้นในวันที่ 23 มิถุนายน โดยมีมูลค่ารวมประมาณ 109.5 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยอิงจากราคาปิดของวัน ในเวลาเดียวกัน Ark Invest ได้เพิ่มการถือครองหุ้น Coinbase อีก 20,701 หุ้นในหนึ่งวัน ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ 7.14 ล้านเหรียญสหรัฐ ในวันที่ 23 และ 24 Ark Invest ได้เพิ่มการถือครองหุ้น Shopify ซึ่งมีความร่วมมืออย่างลึกซึ้งกับ Coinbase เป็นเวลาสองวันติดต่อกัน โดยซื้อหุ้นทั้งหมด 146,487 หุ้น ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ 16.76 ล้านเหรียญสหรัฐ

การลงทุนปัจจุบันของ Ark Invest ใน Coinbase อยู่ที่เกือบ 900 ล้านเหรียญสหรัฐ และการลงทุนใน Shopify อยู่ที่ประมาณ 500 ล้านเหรียญสหรัฐ ทั้งสองบริษัทคิดเป็นประมาณ 12% ของพอร์ตการลงทุนของ ARK

รายการการเพิ่มขึ้นและลดลงของ ARK เมื่อวันที่ 23 มิถุนายน แหล่งที่มา: Ark Invest Daily

แม้ว่าการพุ่งสูงของ CRCL จะสะท้อนถึงการมองในแง่ดีในระยะยาวเกี่ยวกับเส้นทางการชำระเงินของ stablecoin แต่ Coin ซึ่งเป็นจุดตัดระหว่างระบบนิเวศการชำระเงินที่เป็นพื้นฐาน เครือข่ายออนเชน และปริมาณการใช้งานของผู้ใช้ ดูเหมือนจะใกล้เคียงกับ "แก่นแท้" ของเรื่องราวรอบนี้มากกว่า ไม่เพียงเท่านั้น Coinbase ยังเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดรายหนึ่งของ Circle โดยถือหุ้นของ Circle ประมาณ 50% ด้วย "ข้อได้เปรียบ" ทั้งหมดนี้ มูลค่าของ Coinbase ถูกประเมินต่ำไปหรือไม่?

CRCL (ด้านบน) และ COIN (ด้านล่าง) เพิ่มการเปรียบเทียบ

ร่วมมือกับสถาบันการเงิน 200 แห่งหรือไม่?

เมื่อวันที่ 24 มิถุนายน ในการพิจารณารายงานนโยบายการเงินกึ่งปีที่เพิ่งเสร็จสิ้นของคณะกรรมการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎรของสหรัฐฯ ในที่สุดธนาคารกลางก็ยอมแพ้ ประธานพาวเวลล์กล่าวว่า "ธนาคารสามารถให้บริการธนาคารแก่กลุ่มอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลและดำเนินธุรกิจที่เกี่ยวข้องได้ โดยต้องแน่ใจว่าระบบการเงินมีความปลอดภัยและมั่นคง"

ในวันที่ 25 ซึ่งเป็นวันถัดมา Brian Armstrong ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Coinbase ได้เปิดตัวโครงสร้างพื้นฐานใหม่ของ Coinbase ที่ชื่อว่า Crypto-as-a-Service หรือ CaaS และกล่าวว่าบริษัทได้ให้ความร่วมมือกับธนาคาร บริษัทหลักทรัพย์ บริษัทเทคโนโลยีทางการเงิน และสถาบันการชำระเงินประมาณ 200 แห่งทั่วโลก

ระบบ CaaS นี้ครอบคลุมกระบวนการทั้งหมดตั้งแต่การดูแลทรัพย์สิน การซื้อขาย การให้กู้ การรวม stablecoin ไปจนถึงการสร้างโทเค็นบนเครือข่าย สำหรับธนาคาร Coinbase นำเสนอระบบกระเป๋าเงินที่ยืดหยุ่นและปรับขนาดได้และสอดคล้องกับกฎระเบียบและเครื่องมือการจัดการทรัพย์สิน โซลูชันการดูแลมีระบบรักษาความปลอดภัยระดับห้องนิรภัยและรองรับการจัดการคีย์ส่วนตัวด้วยตนเอง
ในระดับธุรกรรม Coinbase รองรับการเข้าถึงสัญญาถาวรของ crypto ที่ควบคุมโดย CFTC เพื่อช่วยให้ธนาคารสร้างธุรกิจสปอตและอนุพันธ์ที่เป็นไปตามกฎระเบียบ ที่สำคัญกว่านั้น Coinbase ยังให้บริการทางการเงินสำหรับการค้าโดยไม่ต้องมีเงินจ่ายล่วงหน้า และให้บริการต้นน้ำและปลายน้ำที่ครบถ้วนในการใช้ stablecoin ตั้งแต่การชำระเงินไปจนถึงการชำระอัตราแลกเปลี่ยนต่างประเทศและการออกบนเครือข่าย เพื่อให้เข้าถึงได้ตลอดวงจร

สำหรับบริษัทนายหน้าและการแลกเปลี่ยน Coinbase ยังให้บริการการดูแลระดับสถาบันและความสามารถในการดำเนินการธุรกรรมแบบครบวงจร ช่วยให้พันธมิตรสามารถเข้าถึงสภาพคล่องข้ามแพลตฟอร์มได้ด้วยความช่วยเหลือของ Coinbase Prime และให้บริการเสนอราคาแบบเรียลไทม์และธุรกรรมการสอบถาม นอกจากนี้ยังรองรับโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการเงินสำหรับการค้า การรวม stablecoin และรายได้จากการจำนำ และมีแผนกบริการแบบไวท์กลัฟที่ให้บริการการดำเนินการแบบกำหนดเองสำหรับคำสั่งซื้อที่มีมูลค่าสุทธิสูงและซับซ้อน

Base Chain และ USDC มือขวาของ Coinbase

เมื่อต้นเดือนนี้ ในวันที่ 13 มิถุนายน Coinbase ได้ประกาศข่าวดีหลายเรื่องในเวลาเดียวกัน อันดับแรก บริษัทได้ประกาศความร่วมมือกับ Shopify เพื่อสนับสนุนการชำระเงินด้วย USDC บนเครือข่าย Base ในกว่า 30 ประเทศทั่วโลก ซึ่งเปิดโอกาสการชำระเงินของ stablecoin บนแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซหลักเป็นครั้งแรกอย่างแท้จริง ในเวลาเดียวกัน Coinbase ได้เชื่อมต่อเส้นทาง DEX บน Base เข้ากับแอปพลิเคชันหลักอย่างเป็นทางการ เพื่อให้ผู้ใช้สามารถทำธุรกรรมบนเครือข่ายได้โดยไม่ต้องออกจากบัญชี CEX

ปัจจุบัน Coinbase เป็นหนึ่งในผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของ Circle โดยถือหุ้นอยู่เกือบ 50% และยังเป็นพันธมิตรผู้ออก USDC เพียงรายเดียวอีกด้วย Coinbase กำลังทำให้การใช้ USDC เป็นมาตรฐานและส่งเสริมให้เป็นเครื่องมือชำระเงินสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนและในพื้นที่ ผ่านการชำระเงินแบบเรียลไทม์ เครื่องมือจัดการกองทุนลอยตัว และบริการเข้าถึงสกุลเงินทั่วไป Coinbase กำลังช่วยให้สถาบันการชำระเงินแบบดั้งเดิมอัปเกรดเป็นแพลตฟอร์มรุ่นใหม่ที่รองรับการชำระเงินแบบเข้ารหัส สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือ การบูรณาการ USDC ของ Coinbase ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ระดับสินทรัพย์เท่านั้น แต่ยังบรรลุความร่วมมือกับแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซชั้นนำ เช่น Shopify ซึ่งได้ส่งเสริมการนำ USDC ไปใช้ในระบบอีคอมเมิร์ซจริงอย่างมีนัยสำคัญ

รากฐานของเลย์เอาต์ทั้งหมดข้างต้นคือ Ethereum Layer2 ของเครือข่ายสาธารณะ Base ที่เป็นพื้นฐานของ Coinbase ความคิดริเริ่มต่างๆ มากมายของ Coinbase กระตุ้นให้ลูกค้าใช้งานสินทรัพย์โทเค็นและแอปพลิเคชัน DeFi บน Base ด้วยการสนับสนุนจากการแลกเปลี่ยนที่เป็นไปตามข้อกำหนด ค่าธรรมเนียมต่ำ และการสนับสนุนการชำระเงินที่รวดเร็วตลอด 24 ชั่วโมง จึงมอบสภาพแวดล้อมที่เหมาะสำหรับสถาบันดั้งเดิมในการทดสอบธุรกิจบนเครือข่าย USDC คิดเป็น 90% ของอุปทาน stablecoin ทั้งหมดในเครือข่าย Base ดังนั้น ยิ่ง Base chain มีการใช้งานมากเท่าไร การนำ CIRCLE มาใช้ก็จะยิ่งแพร่หลายมากขึ้นเท่านั้น

ส่วนแบ่ง stablecoin ของ Base, USDC เกิน 90%, แหล่งที่มา: DUNE

และในขณะที่ Coinbase กำลังบูรณาการสภาพคล่องบนเครือข่าย การชำระเงินที่เป็นไปตามกฎ และการซื้อขายความถี่สูงกลับเข้าในระบบนิเวศน์ที่สมบูรณ์ และรวมเข้าด้วยกันในลักษณะของ "ใบอนุญาตตามกฎระเบียบ" ดังนั้น Coinbase ในปัจจุบันอาจไม่เพียงแต่เป็นตลาดแลกเปลี่ยนหรือ ETF ที่เป็นไปตามข้อกำหนดเท่านั้น แต่ยังสร้างระบบปฏิบัติการที่ค่อย ๆ นำมาใช้โดยระบบการเงินกระแสหลักด้วย CaaS และ Base

ใบอนุญาตแบบถาวรของ Deribit + CFTC ใช้เงินจำนวนมากเพื่อทำสิ่งใหญ่ ๆ ที่เกี่ยวข้องกับ "อนุพันธ์"

เนื่องจากต้นทุนการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่สูง สำหรับ Coinbase ซึ่งมีรูปแบบรายได้จำกัด การลดลงของค่าธรรมเนียมธุรกรรมและธุรกิจสถาบันในไตรมาสสุดท้ายเป็นข้อเท็จจริงที่ได้รับการยืนยันแล้ว อย่างไรก็ตาม อนุพันธ์ โดยเฉพาะ "สัญญาถาวรในตลาดสหรัฐฯ ที่ถูกกฎหมาย" เป็นตลาดที่เพิ่มขึ้นซึ่งยังไม่เปิดอย่างเต็มที่

ดังนั้น Coinbase จึงได้ดำเนินการต่างๆ มากมาย โดยมาตรการที่สำคัญที่สุดคือการประกาศเมื่อเดือนมิถุนายนว่าจะเปิดตัวฟังก์ชันสัญญาซื้อขายล่วงหน้าตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันในสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นไปตามข้อกำหนดของ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ในปีนี้ ก่อนหน้านี้ เมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม Coinbase ได้เปิดตัวการซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin และ Ethereum ในสหรัฐอเมริกาเป็นครั้งแรกผ่านตลาดแลกเปลี่ยนที่ควบคุมโดย CFTC อย่าง Coinbase Derivatives, LLC (เดิมชื่อ FairX ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มซื้อขายอนุพันธ์ที่ควบคุมโดย CFTC) นอกจากนี้ ในเดือนพฤษภาคม Coinbase ยังได้เข้าซื้อกิจการ Deribit ซึ่งเป็นตลาดแลกเปลี่ยนออปชั่นสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของโลก เมื่อถึงจุดนี้ Coinbase ก็เริ่มเข้าร่วมการแข่งขันในตลาดอนุพันธ์หลัก

Deribit มีอิทธิพลอย่างมากในตลาดที่ไม่ใช่สหรัฐอเมริกา (โดยเฉพาะในเอเชียและยุโรป) และการเข้าซื้อกิจการดังกล่าวทำให้บริษัทมีตำแหน่งที่โดดเด่นในการซื้อขายออปชั่น Bitcoin และ Ethereum โดยคิดเป็นประมาณ 80% ของปริมาณการซื้อขายออปชั่นทั่วโลก และปริมาณการซื้อขายรายวันยังคงอยู่เหนือ 2 พันล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน ฐานลูกค้าของ Deribit 80-90% เป็นนักลงทุนสถาบัน ความเป็นมืออาชีพและสภาพคล่องในตลาดออปชั่น Bitcoin และ Ethereum ได้รับความนิยมอย่างมากจากสถาบันต่างๆ ข้อได้เปรียบด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ Coinbase และระบบนิเวศสถาบันที่สมบูรณ์แบบอยู่แล้วทำให้เหมาะสมยิ่งขึ้น

หลังจากการทำความสะอาดการปฏิบัติตามกฎระเบียบเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา ไม่มีการแลกเปลี่ยนในตลาดสหรัฐฯ ใดที่เปิดตัวอนุพันธ์ที่เป็นไปตามกฎระเบียบมาเป็นเวลานาน และตลาดสหรัฐฯ ก็เป็น "สินค้าที่ร้อนแรง" มาโดยตลอดในสายตาของการแลกเปลี่ยน แต่สำหรับ "ผู้เล่นชาวอเมริกัน" CME ทำได้เฉพาะสถาบันเท่านั้น Binance ไม่สามารถปฏิบัติตามกฎระเบียบได้ และ Hyperliquid ซึ่งได้แย่งส่วนแบ่งการตลาดอนุพันธ์ของ Binance ไปประมาณ 20% ถือเป็นตัวเลือกหลักสำหรับผู้ค้าชาวอเมริกันส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตาม ตลาดอาจถูก "กลืนกิน" โดย Coinbase ในฐานะแพลตฟอร์มสหรัฐฯ เพียงแห่งเดียวที่มีขนาดผู้ใช้ คุณสมบัติการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และชุดเทคโนโลยี จึงกลายเป็นช่องทางพิเศษสำหรับ "การเปิดการซื้อขายสัญญาที่ถูกต้องตามกฎหมาย" อย่างแท้จริงในตลาดสหรัฐฯ

ชุดการดำเนินการนี้เป็นการตอบสนองต่อการลดลงของรายงานทางการเงินในไตรมาสก่อนหน้า กำไรต่อหุ้น (EPS) รายได้ และรายได้ของแพลตฟอร์มทั้งหมดลดลงรวมกันในไตรมาสก่อนหน้า เมื่อเทียบกับการซื้อขายแบบ Spot ซึ่งได้รับผลกระทบจากตลาดมากกว่า การซื้อขายแบบ Contract ถือเป็นแหล่งรายได้ที่ "มั่นคง" มากกว่า

มูลค่าของ Coinbase ไม่ได้อยู่ที่ราคาปัจจุบัน แต่ในโครงสร้าง

แม้ว่า Coinbase จะได้รับเพียงส่วนเล็กๆ ของรายได้ดอกเบี้ย 60% ของ USDC (ประมาณ 34%) แต่ภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจที่ครอบคลุมโดยการชำระเงินบนเครือข่าย การเข้าชำระเงิน และการกำหนดเส้นทาง DEX นั้นกว้างขวางกว่า CRCL พฤติกรรมการปรับตำแหน่งของ ARK ยังยืนยันตรรกะนี้ การลด CRCL คือการล็อกกำไร และการเพิ่มตำแหน่งใน Coinbase และเป้าหมายทางระบบนิเวศโดยรอบอื่นๆ คือการเสี่ยงกับความสามารถในการบูรณาการระบบนิเวศบนเครือข่าย Coinbase ยังได้ประกาศเป้าหมายในระยะต่อไปเมื่อไม่กี่วันก่อน ซึ่งก็คือ "การมุ่งเน้นที่การส่งเสริมการนำสกุลเงินดิจิทัลไปใช้ในวงกว้าง" และแบ่งการพัฒนาออกเป็น 3 ระยะ

ระยะแรกคือการมองว่าสกุลเงินดิจิทัลเป็นแพลตฟอร์มการลงทุนประเภทใหม่ โดยเริ่มจาก Bitcoin และค่อยๆ ขยายรายการสินทรัพย์

ระยะที่สองคือการอัปเดตบริการทางการเงินที่มีอยู่ทั้งหมดอย่างทั่วถึง ซึ่งไม่ใช่แค่การแทนที่ระบบเก่าด้วยอินเทอร์เฟซใหม่เท่านั้น แต่ยังรวมถึงการสร้างระบบการเงินใหม่ขึ้นใหม่โดยใช้สกุลเงินดิจิทัลเป็นหลักสำคัญตั้งแต่ล่างขึ้นบน ซึ่งรวมถึงการให้กู้ยืม DeFi ที่มี Bitcoin เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน และการชำระเงินข้ามพรมแดนโดยใช้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ โดยเน้นที่อิสระและอำนาจของผู้ใช้ในการควบคุมสินทรัพย์ของตนอีกครั้ง

ในระยะที่สาม Coinbase ต้องการพัฒนาแพลตฟอร์มให้เป็นโครงสร้างพื้นฐานของแอปพลิเคชั่นอินเทอร์เน็ตรุ่นต่อไป เพื่อให้มูลค่าสามารถไหล "โดยตรง" ไปสู่ผู้สร้างและผู้ใช้จริงได้

เมื่อ Base รับผิดชอบในการรับส่งข้อมูล DEX จัดเตรียมการไหลของสินทรัพย์ USDC ผูกติดอยู่กับสถานการณ์การชำระเงิน และสัญญาถาวรจะเข้ามาควบคุมธุรกรรมความถี่สูง รูปแบบของ Coinbase ได้แซงหน้าการแลกเปลี่ยน และตอนนี้มันเหมือนกับ "App Store ที่เป็นเครือข่ายที่ปฏิบัติตามข้อกำหนด" มากขึ้น

การค้นพบมูลค่ามักไม่ใช่เพราะราคาถูก แต่เป็นเพราะโครงสร้างที่เหมาะสม และ Coinbase อาจเป็นสินทรัพย์ที่มีโครงสร้างที่เหมาะสม

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia